人民幣的升值問題

1、人民幣的升值市場營銷系 物流管理1201班目錄1234人民幣升值的因素人民幣升值的影響應對人民幣升值的策略人民幣升值的發(fā)展趨勢人民幣升值的因素（一）人民幣升值的內(nèi)部因素1利率因素 通常情況下，一國利率水平較高，在該國表現(xiàn)為債權(quán)的金融資產(chǎn)，如存款、貸款、債券、商業(yè)票據(jù)等的收益率也相對較高。短期資本及長期銀行信貸大多以追求利率差額為主要目的。在其他條件不變時，本國利率上升將引起外國資本流入的增加，本幣升值；相反，本國利率的下降則會引起外國資本流入的減少，本幣貶值 1。近幾年，為了抑制經(jīng)濟過熱現(xiàn)象，避免我國產(chǎn)生泡沫經(jīng)濟，央行采取一系列宏觀調(diào)控措施，2007年共進行了六次加息，一年期基準存款利率由年初

2、的2.52上調(diào)至4.14，增幅64%。央行多次對人民幣加息的主觀目的，是增加企業(yè)融資成本，抑制流動性過剩，給國內(nèi)經(jīng)濟降溫。但客觀上也提高了中外市場之間的利差，造成國際游資大量涌入，從而推動了人民幣匯率的上升。人民幣升值的因素人民幣升值的內(nèi)部因素2國際收支 國際收支差額及其大小對匯率有很大的影響作用。外匯收入大于支出，這在外匯市場上就表現(xiàn)為需要賣出的外匯數(shù)量大于需要買進的外匯數(shù)量，亦即外匯供過于求，外匯匯率就會下降 2。根據(jù)中國海關(guān)總署1月11日發(fā)布的2007年我國外貿(mào)進出口數(shù)據(jù)，我國的對外貿(mào)易順差達到2622億美元的歷史高位，較2006年的1774.7億美元增長了47.7，位居世界第一，我國經(jīng)

3、濟連續(xù)多年的巨額經(jīng)常項目和資本項目雙順差，造成外匯供給過剩。為了維持供求平衡，中央銀行被迫不斷加大對市場上外匯的購買力度，人為保持人民幣對美元的匯率不變，造成外匯儲備急劇上升，外匯供求矛盾得不到有效解決，供給過剩的客觀現(xiàn)實持續(xù)存在，于是人民幣升值壓力問題便由此產(chǎn)生，而且達到了一種很嚴重的狀態(tài)。人民幣升值的因素人民幣升值的內(nèi)部因素3中央銀行的直接干預 20世紀90年代中后期，中國對外經(jīng)濟摩擦日益加劇，但更多的還僅局限于微觀經(jīng)濟摩擦。加入WTO以后，中國進入制度大調(diào)整階段，制度性因素在中國經(jīng)濟發(fā)展中越來越受到關(guān)注。美日歐等國施壓人民幣升值，使得制度性經(jīng)濟摩擦在中國對外經(jīng)濟摩擦中的份額開始加重。中央

4、政府為化解各國以及國際資本對人民幣升值的期望和壓力，逐漸擺脫釘住美元的模式，并為人民幣成為硬通貨做準備，采取了主動性升值的手段。人民幣升值的因素（二）人民幣升值的外部因素 一是美元持續(xù)走軟，這是推動人民幣匯率屢創(chuàng)新高的主要因素。 美國為了緩解國內(nèi)經(jīng)濟矛盾憑借其世界第一經(jīng)濟大國和國際儲備貨幣發(fā)行國的地位，發(fā)行了過多的貨幣， 進行了美元的超額供給。而美國通過美元貶值，既能減輕其外債負擔歷史上每次美元大幅貶值都能使美國債務減少三分之一，又能刺激其產(chǎn)品的出口，還能轉(zhuǎn)嫁其國內(nèi)的經(jīng)濟危機，成為其對其他國家進行剝削的主要形式。中美人民幣匯率之爭的根本目的，就是美國希望通過人民幣升值，阻礙中國商品大規(guī)模進入美

5、國，減少美國的貿(mào)易逆差。施壓人民幣升值與美國對華反傾銷政策一起，構(gòu)成了布什政府對華經(jīng)貿(mào)政策調(diào)整的新內(nèi)容。 人民幣升值的因素（二）人民幣升值的外部因素 二是國際上強烈的人民幣升值預期。 根據(jù)國際投資理論，一國貨幣升值通常會推動該國資產(chǎn)尤其是金融資產(chǎn)的價格上漲，此時最好的投資策略就是買進該國貨幣，并把這些資金投入到該國流動性較強的資產(chǎn)中，由此可享受貨幣升值帶來的匯兌收益和資產(chǎn)上漲收益。自2003 年起，國際投機“熱錢”基于相信在美國、日本、歐盟等國的強大壓力下人民幣一定會大幅升值的預期而大量涌入中國，導致對人民幣需求增加，進一步加大了人民幣升值的壓力。人民幣升值的影響積極影響1 有利于商品進口。

6、當幣種升值時，由于進口商可從匯率升值中得到額外利潤，而額外利潤提供了調(diào)低進口品在國內(nèi)市場上價格的可能空間，如進口汽車及其他進口商品價格則會下降，從而可以增加對進口商品的需求，從而增加進口數(shù)量。人民幣升值的影響積極影響2 有利于穩(wěn)定國內(nèi)物價和提高收入、提供更多的就業(yè)機會。 匯率作為本國貨幣對外價格，其變動也會對貨幣對內(nèi)價格物價產(chǎn)生影響。從進口消費品和原材料來看，匯率上升要引起進口商 品在國內(nèi)的價格下降，從而可以起抑制物價總水平的作用，至于它對物價總指數(shù)影響的程度則取決于進口商品和原材料在國民生產(chǎn)總值中所占的比重。人民幣升值的影響積極影響3 有利于旅游和留學。 無論是出國旅游，還是購買外國商品，老

7、百姓可以付同樣的錢享受更多的外國的產(chǎn)品與服務。人民幣升值，美元貶值，那些供養(yǎng)孩子留學的家庭也因此減少了留學的費用，成為此次人民幣升值直接的受益方，同時使境內(nèi)居民出境旅游變得更加便宜。人民幣升值的影響消極影響1.不利于外國游客入境旅游。 外國游客入境旅游變得相對昂貴，這對國內(nèi)的旅游業(yè)而言顯然有不利的影響。 人民幣升值的影響消極影響2. 不利于商品出口。 比如原本中國100元人民幣的商品，賣到美國去只要12美元多一點點，現(xiàn)在同樣的一件商品賣到美國去就要將近13美元。顯然人民幣的升值對我國的出口貿(mào)易很不利 。人民幣升值的影響消極影響3 讓大陸失去對外資的吸引力。 人民幣的升值也使得中國失去了對外資在

8、大陸投資建廠的吸引力，因為生產(chǎn)成本提高了。比如同樣是付給中國工人工資，原來只要100美元的，現(xiàn)在就要108美元了。應對人民幣升值的策略（一）堅持主動性升值 人民幣升值要堅持主動性升值的道路，避免被動性的劇烈升值。其直接目的是形成合理的人民幣定價機制，以及促進人民幣國際化，最終目標則是建立與經(jīng)濟大國地位相應的強勢貨幣體系。在人民幣的定價機制上，由釘住美元的匯率政策，改為參考多種貨幣的“一籃子”匯率政策，一籃子貨幣幣種的確定，應該考慮整個國際背景以及該貨幣發(fā)行國與本國經(jīng)濟交往的密切程度，籃子內(nèi)的貨幣也不可過多，初期選擇美元、歐元、日元即可。而且美元與歐元和日元之間的關(guān)系是一升一貶的關(guān)系，這樣的掛鉤

9、，一升一貶變動不會太大，有利于匯率穩(wěn)定。應對人民幣升值的策略（二）繼續(xù)完善人民幣匯率形成機制 人民幣匯率形成機制的改革方向，是重歸真正的以市場供求為基礎的有管理的浮動匯率制度，其基本內(nèi)涵體現(xiàn)在市場供求、有管理與浮動匯率三個方面。要積極采取建立人民幣浮動區(qū)間調(diào)節(jié)機制等應對措施，增強各項措施的透明度，穩(wěn)定市場對人民幣升值的預期，加強對國際資本流入流出的監(jiān)管。應對人民幣升值的策略（三）堅持獨立的貨幣政策 獨立的貨幣政策無論什么時候都不能放棄。當貨幣政策失去其獨立性時，將以犧牲均衡為代價。作為大型經(jīng)濟體，放棄貨幣政策獨立性和有效性的代價太大，但在控制資本賬戶可兌換性的前提下，中國有能力在適度管制的匯率

10、政策下執(zhí)行獨立的貨幣政策。雖然現(xiàn)行匯率體制會造成某種外部不均衡但這并非單純只是中國單方面的匯率政策所造成的。這樣，一定時期內(nèi)保持適度管制的浮動匯率政策，則成為伴隨獨立貨幣政策的較優(yōu)選擇。應對人民幣升值的策略（四）加強區(qū)域經(jīng)濟一體化，促進東亞各國金融合作 區(qū)域經(jīng)濟一體化的一項重要內(nèi)容就是區(qū)域貨幣一體化。區(qū)域性貨幣一體化，指的是某一區(qū)域內(nèi)有關(guān)國家和區(qū)在貨幣金融領域中實行協(xié)調(diào)與聯(lián)合，形成一個統(tǒng)一的最優(yōu)貨幣區(qū)，最終實現(xiàn)統(tǒng)一貨幣體系的過程。歷史上多次危機表明，區(qū)域性一體化是避免貨幣升值帶來外部沖擊的重要機制。此外，考慮到美國把多個亞洲國家都列入“匯率操縱國”，如何借鑒歐洲國家經(jīng)驗，在亞洲國家利益協(xié)調(diào)過程

11、中，運用集體力量緩解美國的壓力，謀求自身的發(fā)展空間，是非常必要的。隨著中國整體經(jīng)濟實力的進一步增強，按現(xiàn)有發(fā)展勢頭，510年內(nèi)，隨著人民幣的可自由兌換，人民幣很可能成為地區(qū)性的硬通貨，故人民幣成為國際貨幣實屬必然，而且人民幣也只有實現(xiàn)區(qū)域化和國際化才能實現(xiàn)其長遠的戰(zhàn)略目標。人民幣的國際化和區(qū)域化，不僅有利于人民幣匯率的穩(wěn)定，也有利于亞洲的金融穩(wěn)定，深化亞洲金融合作。人民幣升值的發(fā)展趨勢 自2014年3月17日起，銀行間即期外匯市場人民幣兌美元交易價浮動幅度由1%擴大至2%，這是中國在掌握貨幣定價權(quán)、推進人民幣“再平衡”發(fā)展的方向上又前進了一步。從本質(zhì)上說，目前的人民幣國際化是在國內(nèi)金融改革尚未

12、完成，利率、匯率等金融價格尚待市場化，資本項目管制沒有完全放開的背景下實施的。在這種情況下，與其被動接受風險，不如主動加快改革。應該講，由于人民幣現(xiàn)在還不是完全自由兌換貨幣，境內(nèi)和境外市場仍處于分割狀態(tài)，這樣兩種匯率形成機制的差異必然會留下更多的風險溢價和隱患。我國作為發(fā)展中的經(jīng)濟大國，不可避免地存在貨幣錯配問題，外幣資產(chǎn)和外幣負債增長嚴重不均衡，積累了巨額的凈外幣頭寸，產(chǎn)生顯著的貨幣錯配缺口。人民幣升值的發(fā)展趨勢 人民幣貿(mào)易結(jié)算累計已經(jīng)超過4萬億元，其中約90%集中于進口業(yè)務領域。貿(mào)易結(jié)算的單向偏離，讓人民幣國際化淪落為貿(mào)易部門賭人民幣升值套利的工具，并由此帶來了諸多不利影響：外匯儲備繼續(xù)累計增長以及外債結(jié)構(gòu)短期化。如此一來，短期資本流動的風險在增加，并拖累貨幣政策調(diào)控。人民幣升值的發(fā)展趨勢 此外，人民幣套利風潮也隨之興起。熱錢通過虛報收入流入中國；而人民幣對美元的離岸與在岸市場匯率差擴大，導致在市場間不斷進行雙向“套利”和“套匯”，這也是近幾年人民幣跨境貿(mào)易結(jié)算和人民幣國際化突飛猛進的重要原因之一。跨境人民幣業(yè)務快速發(fā)展帶動了人民幣國際地位的顯著上升。國際清算銀行BIS的報告顯示，人民幣已躍居全球外匯市場交易最活躍的十大貨幣之列，交易地位從2010的全球第17位躍升到現(xiàn)在的第9位，日均的成交額增長2.5倍。人民幣升值的發(fā)展趨勢 我們認為