股票投資第十一章

1、第十一章第十一章 證券投資技術分析理論證券投資技術分析理論本章主要內(nèi)容：道瓊斯理論，包括道瓊斯理論的起源、股價波動的趨勢、多頭市場和空頭市場；艾略特波浪分析理論，包括波浪理論的理論基礎、波浪的基本形態(tài)、費波納契系數(shù)和黃金比率的應用；其他股價理論及其最新發(fā)展。第一節(jié)道第一節(jié)道瓊斯理論瓊斯理論 1.概念道瓊斯理論是一種利用道瓊斯股價平均指數(shù)來反映股票市場上股價波動情況，并對股價的波動趨勢進行預測，同時又能對股票投資者的買賣活動進行指導的股價理論。一、道一、道瓊斯理論的起源瓊斯理論的起源2.起源 1882年，美國人查爾斯亨利道和愛德華瓊斯合辦了道瓊斯公司，并發(fā)行華爾街日報。他們設計和編制了道瓊斯股價

2、平均數(shù)，每天登載在華爾街日報上。查爾斯道對股票價格變化進行了精心的研究分析，試圖從股票價格的日常波動中，總結出市場變動的基本趨勢。通過多年的分析研究，逐步形成了有關股票價格分析的理論。 3.道氏理論的主要觀點 股票價格雖然是變化多端的，但總是遵循著一定的趨勢而發(fā)展變化的。這個一定的發(fā)展變化的趨勢，可以從股票市場上某些有代表性的股票價格的變動中找到。認識了這種趨勢，投資者就可以通過研究這些股票價格過去的變動軌跡，來預測股票市場上股票價格的變動趨勢。4.影響20世紀30年代，道氏理論得到了廣泛流傳，并達到了最高峰。1929年10月25日，華爾街日報發(fā)表了一篇題為潮流的轉變的評論文章，以道氏理論作為

3、分析工具，指出股票市場漲勢業(yè)已結束，跌勢已經(jīng)開始。以后，股價連續(xù)下跌了近3年，驗證了評論文章的分析結果。道氏理論因此而著名于世。二、股價波動的趨勢二、股價波動的趨勢道氏理論認為，股票市場中股票價格變動的各種狀態(tài)可以歸結為三種，即主要趨勢、次級波動及日常波動。這三種運動在股市中同時發(fā)揮作用。其中，最重要的是主要趨勢的變動。在主要趨勢的發(fā)展中，有時會被相反方向的次級波動所打斷。而次級波動又是由不重要的短期變化或日常波動所組成的。1.主要趨勢主要趨勢也稱長期趨勢，表示股票價格長期的上升趨勢，或者是長期的下降趨勢。長期趨勢的長度，一般認為能夠延續(xù)1年到4年。但也有人認為一個平均的繁榮市場的長度為27個

4、月，不景氣的市場平均長度只有15個月。股票價格的平均指數(shù)波動約為25%90%或者更高。2.次級波動次級波動也稱中期趨勢，是指在主要的上升市場中股價發(fā)生了急劇的下降趨勢，或者在主要的下降市場中，股價發(fā)生了快速的上升趨勢。在每一個主要趨勢中，含有多次次要波動。次級波動的時間，通常認為是2個星期到1個月。次級波動可以使股價調整到一個主要的上升趨勢價位的三分之一處，或者主要的下降趨勢價位的八分之三處。次級波動的出現(xiàn)也是投機活動的最好機會。 3.日常波動日常波動也稱短期波動，是指1天內(nèi)或數(shù)天內(nèi)的股價波動。在大多數(shù)情況下，這種波動是無法預測的，也是沒有規(guī)律的。這種日常的波動，大都是由當時的好消息或者壞消息

5、所決定的。例如選舉、罷工、戰(zhàn)爭、公司企業(yè)的經(jīng)營狀況、財務狀況等因素都會對股價波動產(chǎn)生很大的影響。道氏理論分析的核心道氏理論分析的核心 道氏理論認為，日常波動是不重要的，因而不在主要分析范圍之列，盡管它有時可能受到操縱；從次級波動可以預測主要趨勢的變化，而主要趨勢才是股價分析的核心。股票價格波動的三種趨勢，與海浪的波動極其相似。海潮、波浪、漣漪可以比喻股票市場上股價波動的主要趨勢、次級波動和日常波動。三、多頭市場和空頭市場三、多頭市場和空頭市場道氏理論認為，只要后一個上升的高點超過前一個上升的高點，而每一個次級下跌的底部都比前一個次級下跌的底部來得高，那么，主要趨勢便是上升的，這個市場可稱為多頭

6、市場，也稱為牛市。當每一個次級波動的底部比前一個次級波動的底部都要低，而每一個次級彈升的高點都比前一個次級彈升的高點都來得低，這就表明，主要趨勢是下降的，那么，這個市場可稱為空頭市場，也稱為熊市。主要趨勢是三種變動中最重要的研究目標主要趨勢是三種變動中最重要的研究目標 在一個多頭市場中，長期投資者應盡早地買進股票，一直持有到空頭市場開始形成時才出手賣出股票，而對于次級波動和日常變動，則不必多加考慮。對那些注重短期投機操作的投機者來說；次級波動階段是非常好的交易機會。1.多頭市場多頭市場可以分為三個階段。第一階段，是買進股票的時期。在這個階段中，一些有遠見的長期投資者開始建倉。盡管股票市場處于不

7、景氣階段，股價指數(shù)連創(chuàng)新低，交易量不斷下降。長期投資者在這時買進股票。在買進股票數(shù)量不斷增加而賣出股票數(shù)量不斷減少的情況下，股票的價格開始止跌回升，交易量也開始增加。 第二階段是股票的持有期。這時，各種利好消息開始流傳，企業(yè)經(jīng)營效益上升和公司盈余增加，大部分投資者開始購買股票并且惜售，導致股價十分穩(wěn)定地上升；同時，股票的成交量開始增大，投資者可能會獲取非常豐厚的利潤。 第三階段，是股票的賣出時期。這時，股市一片沸騰，投資者爭先購買股票，交易量大增，投資者對股市充滿信心，市場上充滿了樂觀氣氛，股票交易成為大眾關注的焦點。在這一階段的末期，投機活躍，垃圾股、投機股股價不斷大幅飄升，而績優(yōu)股受到冷遇

8、。當這種情況發(fā)展到極點時，股票市場便開始崩潰了。2.空頭市場 一個典型的空頭市場也分為三個階段。第一階段，是出貨期。這是在牛市第三期的最后階段形成的。這時，有遠見的長期投資者察覺到股價漲升到了一個不正常的高點，開始加快貨。而此時股票交易量仍然很大，大眾投資者仍然熱衷于交易。但這時，投資者所獲取的利潤開始逐漸減少，市場上股票購買氣氛開始冷卻下來了。第二階段，是股票交易的恐慌時期。由于買方不斷減少而賣方不斷增加，股價急劇下跌，交易量大幅減少。在恐慌性拋售股票時期結束以后，通常會出現(xiàn)一個相當長時間的次級反彈或者橫向盤整局面。第三階段，是股價的持續(xù)下降時期。這時，沒有投資價值的一些低價股和一些投機股，

9、由于在前面的跌勢中已經(jīng)跌去了在牛市中的上漲部分，因而跌勢開始放慢。而業(yè)績優(yōu)良的股票開始持續(xù)下跌，空頭市場最后階段的下跌主要集中在這些業(yè)績優(yōu)良的股票上，因為這些股票的持有者是最后失去信心的?？疹^市場在壞消息頻傳的情況下結束。通常在壞消息完全出盡之前，空頭市場已經(jīng)過去，而牛市已悄悄來臨。 道氏理論的不足之處道氏理論的不足之處 第一，道氏理論過于信任它所應用的兩種平均數(shù)。道氏理論所依據(jù)的道 瓊斯平均數(shù)并不能真正代表股票市場的實際情況。實際上，只有對股票基本情況作出深入的研究以后，才能把握住影響整個股票市場的潛在力量。 第二，道氏理論不能把握預測股票價格的最高點和最低點。它要等到股票價格的最高點和最低

10、點被明顯地確定以后，才能預告主要趨勢的轉變 。第三，道氏理論太注重長期投資趨勢。而在新的長期波動趨勢確定的初期，利用道氏理論預測，常會出現(xiàn)偏差。同時，道氏理論對于中期變動趨勢方面的預測，則顯得相當?shù)姆αΑ?最后，道氏理論雖然能對長期趨勢指明方向，但卻不能幫助投資者選擇股票。第二節(jié)第二節(jié) 艾略特波浪分析理論艾略特波浪分析理論1938年美國會計師艾略特首創(chuàng)。艾略特認為股市是在宇宙的一種神秘的自然法則影響下按照一定的規(guī)律而波動的。1978年華爾街著名的股價分析學家羅拔柏列特和弗羅斯特合寫了一本艾略特波浪理論的名著，對波浪理論作了完整的論述。波浪理論深受道氏理論的影響，并進一步補充和發(fā)展了道氏理論。一

11、、波浪理論的理論基礎一、波浪理論的理論基礎波浪理論是建立在一定的數(shù)學基礎之上的。1946年艾略特在大自然的規(guī)律一書中講到，波浪理論所論述的浪與浪的比率，實際上是由一個神奇數(shù)列發(fā)展而來的；這個神奇數(shù)列稱為費波納契數(shù)列，是13世紀意大利著名數(shù)學家費波納契發(fā)現(xiàn)的。費波納契在解決一個“兔子生兔子”的算術問題時發(fā)現(xiàn)了以下一系列數(shù)字：1，1，2，3，5，8，13，21，34，55，89，144，直至無窮。費波納契數(shù)列的特點費波納契數(shù)列的特點 第一，每個數(shù)字是前兩個數(shù)字之和。例如：11=2，1十2=3，23=5，35=8，58=13，813=21，1321=34第二，從第四個數(shù)字開始，前一個數(shù)字除以后一個數(shù)

12、字所得的商數(shù)都在0618的上下。例如：813=0615，1321=0619，2134=0.6176，3455=0618，5589=0618，89144=0618第三第三 從第四個數(shù)字開始，后一個數(shù)字約等于前一個數(shù)字的1.618倍。例如：138=1625，2113=1615，3421=1619，5534=16176，8955=1.618，第四第四從第五個數(shù)字開始，后一數(shù)字約等于前第二個數(shù)字的2.618倍，而前一數(shù)字約等于后第二個數(shù)字的0.382倍。例如：3413=2.615，5521=2.169，8934=261761334=0.382，2155=0.3818，3489=0.382黃金比率黃金比

13、率 從以上幾個特點中，我們發(fā)現(xiàn)，費波納契數(shù)列最神奇之處在于它的0.618和1.618的比率。這個比率又稱為黃金比率。古埃及人利用這個比率建造了世界聞名而又充滿傳奇色彩的金字塔，這就是為什么艾略特把它稱為神奇的宇宙自然法則的原因。而在股價波動中，他認為也遵循著這一自然法則。二、波浪的基本形態(tài)二、波浪的基本形態(tài)基本形態(tài)是由一個主升浪和一個調整浪構成的。波浪的發(fā)展形態(tài)波浪的發(fā)展形態(tài) 一個完整的大周期一個完整的大周期1.主升浪艾略特波浪理論中研究的主升浪相當于道氏理論所研究的一個上升趨勢或一個下降趨勢。艾略特認為，一個主升浪由5個浪組成，其中3個是上升浪，2個是調整浪。 第第1 1浪浪第1浪，通常出現(xiàn)

14、在股市見底的區(qū)域，經(jīng)常是在熊市（長期下降趨勢）的第三階段上出現(xiàn)。這時，股票價格己經(jīng)較低，各種利空消息相繼出臺，股票市場上人氣消沉，大眾投資者對股價走勢普遍看淡，而一些有遠見的投資者開始在底部區(qū)域購買廉價股票，由此造成股價的回升，形成上升趨勢的第1浪。一般而言，第1浪是主升浪5個浪中最短的一個浪。第第2 2浪浪 第2浪，是第1浪的調整浪。由于第1浪上升了一定的高度，短線投機者有利可圖，因而，一部分解套股票籌碼和獲利籌碼相繼涌出，給股票市場形成巨大壓力，這就使股價不得已作向下調整。有時，其調整幅度也相當?shù)拇螅梢砸幌伦拥氐?浪的出發(fā)點。如不低于第1浪的底部，便形成雙底、多底或頭肩底的見底型態(tài)。第

15、第3 3浪浪 第3浪， 通常出現(xiàn)在股票價格作關鍵性突破的情況下。由于基本面的根本變化，上市公司盈余的增加，使許多投資者信心增加，轉而投資于股市，致使股市中買氣大增，股價大幅上升。第3浪是主波5個浪中最長的一個浪，而且有許多延伸浪出現(xiàn)在這一浪中。第3浪大多標志著股價的大幅上升。 第第4 4浪浪 第4浪，也是調整浪。經(jīng)過第3浪的上沖走勢，股價已經(jīng)上升了很多。這時，繼續(xù)上升就有很大的阻力，因而，必須停頓下來，作一個調整，以期清理和吸收股市中的浮動籌碼，所以作向下波動，但調整的幅度一般不低于第1浪的頂點。一般來說，如果第2浪的調整型態(tài)比較簡單，而第4浪的調整就比較復雜，這就是艾略特波浪理論中的所謂交替

16、原則。 第第5 5浪浪 第5浪，是主升浪的最后一浪。第5浪一般比第3浪短，勁勢也較弱。由于經(jīng)過前面的上升二浪（第1浪和第3浪）的沖擊，股價被拉抬至一個較高的價格位置。正如諺語所述：高處不勝寒。這時，許多投資者已獲利豐厚，因此，在股價的上升過程中，不斷地減少持股比例，使得股價雖然在上升，但上升的幅度已在逐漸減小。如果第5浪不能超越第3浪，便會出現(xiàn)標志牛市失敗的雙頂或多頂型轉勢型態(tài)。2.調整浪與股價主要趨勢相反的波浪，稱為調整波。調整波一般由三個浪（a,b,c）組成 。調整波的四種類型調整波的四種類型第一種類型是“Z”字型。這種形態(tài)通常以535波的形式發(fā)展。即A浪與C浪各自再細分為5小浪，B浪則可

17、細分為3個小浪，形成535型的調整波。第二種是平臺型第二種是平臺型 特點是B浪比第5浪高；C浪也比A浪高，或與A浪平行。是由335個細浪所構成。其技術力量比較強，后市展望較好 。第三種是三角形調整波第三種是三角形調整波 它是由5個3浪組成，呈33333型的調整形態(tài)。它有幾種不同的變化形態(tài)，如上升、下降、對稱三角形調整形態(tài)等 。第四種為雙重第四種為雙重3 3浪型浪型 這是由兩個或多個3浪組成的長方形調整形態(tài)。其技術力量較強，后市展望也較好 。3.延伸浪在一個8波循環(huán)的周期中，會產(chǎn)生一些更為細小的波浪，這些浪構成一個獨立的5波運動，這種延伸浪通常產(chǎn)生在主波的推動浪（1,3,5）中，也有可能發(fā)生在和

18、股市主要走勢相同的浪中。艾略特稱這種產(chǎn)生延伸擴展的波浪為延伸浪。由于投資者對股票市場上股價走勢看法相同，使市場的主要趨勢不斷向前發(fā)展延伸，從而使主升浪由原來的5波而變成9波。艾略特認為，在主升浪的三個推動浪中，只有一個會發(fā)生延伸，而不可能同時產(chǎn)生兩個延伸浪 。多頭市場中的延伸浪多頭市場中的延伸浪 空頭市場延伸浪空頭市場延伸浪 三、費波納契系數(shù)和黃金比率的應用三、費波納契系數(shù)和黃金比率的應用 首先，利用費波納契數(shù)列計算股價變動的周期。在股價技術分析中，常以5，8，13或21天數(shù)來計算移動平均數(shù)。而0.618和1.618的比率可用來作為預測股價升降的幅度。其次，預測股價的升降目標。 在實務操作中，

19、我們常利用費波納契數(shù)列中的1.618的比率來預測股市或個別股票的升降目標。第三，估計股市的調整幅度。 在一般的上升股市中，股價的調整幅度可以達到其漲幅的61.8%。一個比較強的上升走勢的調整幅度可以達到其漲幅的38.2%。第三節(jié)第三節(jié) 其他股價理論及其最新發(fā)展其他股價理論及其最新發(fā)展一、傳統(tǒng)的股價學說一、傳統(tǒng)的股價學說這種學說認為，股價水平是與公司的盈利狀況以及股東能獲取的股息多少有關，因此，投資者對上市公司的盈余變化的預期，是影響股價變動的主要因素。如果上市公司經(jīng)營良好，業(yè)績顯著，盈余上升，投資預期的股息收益也將提高，人們因而紛紛購買股票，促使股價上升；反之，則競相拋售，迫使股價下降。二、信任心學說二、信任心學說這種學說認為，影響股價變動的主要因素是投資者對于未來股價、公司盈利與股息變動的信心和預測狀況等。如果在股票市場上，大多數(shù)投資者對于市場上股價走勢看好，預測上市公司盈利增加，股票市場上充滿了樂觀的氣氛時，投資者必然爭搶股票。相反，如果投資者對股市走勢一致看淡時，悲觀和失望情緒彌漫，對股票