hua-財務管理概述(理財環(huán)境圖)

1、財財 務務 管管 理理主講教師：歐陽麗華主講教師：歐陽麗華ouyanglh_導入案例n漢興公司2011年12月31日部分財務狀況數(shù)據(jù)為：流動資產1800萬元，其中存貨800萬元，非流動資產3 000萬元；流動負債1 000萬元，非流動負債1 200萬元。n部分經營成果數(shù)據(jù)為數(shù)據(jù)為：主營業(yè)務收入12 000萬元，主營業(yè)務成本6 000萬元，期間費用4000萬元，所得稅600萬元。n思考問題：1.該公司擁有多少凈資產？n2.該公司2006年獲利多少？（凈利潤）會計學n會計 以貨幣為計量單位，系統(tǒng)而有效地記錄、分類、匯總僅限于財務方面的交易和事項的過程，及其解釋其結果的一種應用技術。n會計活動的基本

2、程序 確認計量報告分析解釋資金投入現(xiàn)金等貨幣資金原材料儲備資金在產品生產資金產成品成品資金現(xiàn)金等貨幣資金供應過程生產過程銷售過程應付款項結算資金應收款項結算資金機器設備固定資金資金退出工資和其他成本費用資金循環(huán)、周轉工業(yè)企業(yè)資金運動流程圖工業(yè)企業(yè)資金運動流程圖資產流動資產非流動資產庫存現(xiàn)金銀行存款其他貨幣資金應收及預付款項存貨長期股權投資可供出售金融資產固定資產其他資產無形資產負債流動負債非流動負債短期借款應付票據(jù)應付賬款預收賬款應付職工薪酬其他應付款預計負債長期借款應付債券長期應付款專項應付款分類分類實收資本（或者股本）：資本公積： 盈余公積：未分配利潤：導入案例n漢興公司2011年12月3

3、1日部分財務狀況數(shù)據(jù)為：流動資產1800萬元，其中存貨800萬元，非流動資產3 000萬元；流動負債1 000萬元，非流動負債1 200萬元。n部分經營成果數(shù)據(jù)為數(shù)據(jù)為：主營業(yè)務收入12 000萬元，主營業(yè)務成本6 000萬元，期間費用4000萬元，所得稅600萬元。n思考問題：1.該公司擁有多少凈資產？n2.該公司2006年獲利多少？（凈利潤）n3.你覺得該公司財務狀況如何，盈利能力如何？n4.如果企業(yè)打算擴大生產規(guī)模，但需要增加資金1000萬元，請問可以通過哪些渠道獲得這些資金，應該如何做出選擇？財財 務務 管管 理理課程概述課程概述課程定位課程定位課程目標課程目標參考教材參考教材教學要求

4、教學要求課程內容瀏覽課程內容瀏覽課程內容瀏覽課程內容瀏覽n第一章 財務管理總論n第二章 價值衡量n第三章 基本財務指標n第四章 股權籌資n第五章 負債籌資n第六章 資本成本與資本結構n第七章 杠桿效應n第八章 資本預算n第九章 財務預算n第十章 流動資產控制n第十一章 財務分配n第十二章 企業(yè)價值n分為六講n第一講 財務管理基礎（第一、第二）n第二講 財務指標分析n第三講 資本籌集（第五、第六）n第四講 杠桿效應與資本預算n第五講 流動資產管理n第六講 企業(yè)價值n第七次課 期末復習學習要求：考核方法：試卷成績 70 %平時考核 30 %期末成績第一講 財務管理基礎n 一、 財務管理概念n 二、

5、 財務管理目標n 三、 財務管理環(huán)境n 四、 資金的時間價值n 五、 風險的衡量 一、 財務管理的概念資金分配資金籌集銷售資金營運生產資金營運生產資金營運供應投資資金運動圖一、 財務管理的概念資金分配資金籌集銷售資金營運生產資金營運生產資金營運供應投資資金運動圖財務管理的內容資金營運活動：經營活動-即供產銷活動的資金運動籌資活動：是資金運動的起點確定籌資的規(guī)模確定籌資結構投資活動：廣義投資-資金投入使用狹義投資-僅指對外投資分配活動：廣義-對投資收入(如銷售收入)和利潤進行分割和分派。狹義-對利潤進行分配什么是財務管理學n投資決策n 做什么？投資方向n 做多少？投資數(shù)量n 何時做？投資時機n

6、怎樣做？資產形式與資產構成什么是財務管理學n籌資決策n 股權籌資還是債權籌資？n 股權與債權的比例？n 長期資金還是短期資金？n 長期資金與短期資金的比例n 以何種形式、渠道籌資？n 籌資的時機什么是財務管理學n營運資金管理：流動資產管理n 現(xiàn)金管理n 短期投資管理n 應收帳款管理n 存貨管理什么是財務管理學n營運資金管理：流動負債管理n 銀行借款管理n 商業(yè)信用管理n 短期融資券管理凈營運資本凈營運資本流動資產流動資產流動負債流動負債固定資產固定資產無形資產無形資產其他資產其他資產長期負債長期負債股本股本留存收益留存收益投資活動投資活動籌資活動籌資活動注注：股利政策股利政策可可看作是籌資活動

7、看作是籌資活動的一個組成部分的一個組成部分 財務管理基本內容財務管理基本內容資產負債資產負債表模式表模式資產負債表反映的財務管理內容：資產管理及資本管理資 產財務管理（投資）負債及所有者權益財務管理（融資）現(xiàn)金現(xiàn)金管理短期借款銀行信用短期投資證券評價應付帳款商業(yè)信用應收帳款應收帳款管理長期負債負債融資（資本結構）長期投資證券評價實收資本股本權益融資（資本結構）固定資產投資管理未分配利潤股利分配（留存收益）利潤表利潤表項 目財 務 管 理銷售收入（不穩(wěn)定）銷售收入風險變動成本固定成本（現(xiàn)金）經營杠桿非固定成本（非現(xiàn)金）息稅前利潤（更不穩(wěn)定）經營風險按固定利率支付的利息財務杠桿稅前利潤所得稅稅務規(guī)

8、劃稅后利潤（更加不穩(wěn)定）股東收益和風險付給股東利潤股利政策留存收益內部籌資，加入資產負債表從經營成果觀察財務管理的內容：從經營成果觀察財務管理的內容：損益表（內部資金來源）財務管理n是企業(yè)在資金的籌集、投放和分配過程中組織財務活動、處理財務關系的一項綜合性管理工作。n財務管理對象是資金（或現(xiàn)金）的循環(huán)和周轉，主要內容是籌資、投資、資金的營運與分配。n企業(yè)財務是企業(yè)財務活動和財務關系的統(tǒng)一。二、 財務管理的目標財務管理目標財務管理目標 又稱作理財目標，它是企業(yè)進行財務活動所要達到的根本目的，是評價企業(yè)財務活動是否合理的標準，它決定著財務管理的基本方法。企業(yè)管理的目標（一）生存：生存：企業(yè)只有生存

9、，才能夠獲利。對財務管理提出的要求：力求保持以收抵支和償還對財務管理提出的要求：力求保持以收抵支和償還 到期債務，減少破產風險，使企業(yè)能夠長期、穩(wěn)定地生存到期債務，減少破產風險，使企業(yè)能夠長期、穩(wěn)定地生存下去，是對財務管理的第一個要求。下去，是對財務管理的第一個要求。 企業(yè)生存的主要威脅長期虧損，它是企業(yè)終止的內在原因不能償還到期債務，它是企業(yè)終止的直接原因。企業(yè)管理的目標（二）發(fā)展：發(fā)展：企業(yè)是在發(fā)展中求得生存的。企業(yè)的發(fā)展集中表現(xiàn)為擴大收入，而擴大收入需要大量的投入。對財務管理提出的要求：籌集企業(yè)發(fā)展所需要的資金，是對財務管理的第二個要求。企業(yè)管理的目標（三）獲利：獲利：企業(yè)必須獲利，才有

10、生存的價值。充分利用固定資產充分利用固定資產避免存貨積壓避免存貨積壓盡快回收應收帳款盡快回收應收帳款充分利用閑置資金充分利用閑置資金對財務管理提出的要求：合理、有效地使用資金使企業(yè)獲利，是對財務管理的第三個要求。財務管理目標 財務管理目標是一切財務活動的出發(fā)點財務管理目標是一切財務活動的出發(fā)點和歸宿。和歸宿。 最具有代表性的財務管理目標有以下幾最具有代表性的財務管理目標有以下幾種觀點：種觀點： 財務財務管理管理目標目標股東財富最大化股東財富最大化每股收益最大化每股收益最大化利潤最大化利潤最大化 利潤最大化直觀、 易懂、 容易為人們所接受的特點。 沒有考慮資金時間價值、 沒有考慮投資的風險價值、

11、 沒有考慮與投資的對比關系、 容易導致經營者的短期行為。缺點：優(yōu)點：每股收益最大化反映了投資與收益的對比關系，即能夠說明企業(yè)盈利水平，又能揭示不同時期同一企業(yè)或不同企業(yè)同一時期盈利能力的差異。沒有考慮資金時間價值、沒有考慮風險因素可能導致經營者的短期行為。優(yōu)點：缺點：股東財富最大化股價受多種因素影響。企業(yè)連環(huán)持股情況下股東不以此為財務管理目標?？紤]了資金的時間價值、考慮了投資的風險價值、考慮了與投資的對比關系，目標容易量化，便于理解。優(yōu)點：缺點： 不斷地增加股東價值是對我們不斷地增加股東價值是對我們所走的每一步的最基本要求。所走的每一步的最基本要求。 Roberto Goizueta 可口可樂

12、公司首席執(zhí)行官可口可樂公司首席執(zhí)行官三、 財務管理的環(huán)境金融環(huán)境經濟環(huán)境法律環(huán)境財務管理環(huán)境內容構成圖財務管理環(huán)境內容構成圖財財務務管管理理環(huán)環(huán)境境經濟環(huán)境經濟環(huán)境經濟體制經濟體制經濟發(fā)展水平經濟發(fā)展水平法律環(huán)境（稅法律環(huán)境（稅收環(huán)境）收環(huán)境）金融環(huán)境（金融市場）金融環(huán)境（金融市場）外部外部(宏觀宏觀)環(huán)境環(huán)境獨資企業(yè)獨資企業(yè)合伙企業(yè)合伙企業(yè)公公 司司企業(yè)組織企業(yè)組織市場環(huán)境市場環(huán)境完全壟斷市場完全壟斷市場完善競爭市場完善競爭市場不完全競爭市場不完全競爭市場寡頭壟斷市場寡頭壟斷市場采購環(huán)境采購環(huán)境生產環(huán)境生產環(huán)境內部內部(微觀微觀)環(huán)境環(huán)境外匯市場外匯市場資金市場資金市場黃金市場黃金市場貨幣市

13、場貨幣市場資本市場資本市場長期證券市場長期證券市場長期借貸市場長期借貸市場短期證券市場短期證券市場短期借貸市場短期借貸市場一級市場一級市場二級市場二級市場流轉稅類流轉稅類行為稅類行為稅類所得稅類所得稅類財產稅類財產稅類資源稅類資源稅類經濟環(huán)境經濟環(huán)境經濟發(fā)展狀況經濟發(fā)展狀況經濟政策經濟政策通貨膨脹通貨膨脹利息率波動利息率波動競爭競爭金融市場環(huán)境金融市場環(huán)境n金融市場的類型金融市場的類型：n按融資對象分：資本市場、外匯市場和黃金市場n資本市場按期限分：貨幣市場(短期)與資本市場(長期)n資本市場按交易性質分：證券市場與借貸市場n長期證券市場按功能分：初級市場(發(fā)行)和次級市場(交易)n金融市場對

14、公司財務活動的影響金融市場對公司財務活動的影響n為公司融資、投資提供場所n為公司實施長短期資金相互轉化提供場所n為公司理財提供相關信息n金融機構：金融機構：商業(yè)銀行、投資銀行、證券公司、保險公司、基金管理公司等n金融工具金融工具：貨幣市場證券、資本市場證券利息率利息率n利息率：使用資金的交易價格利息率：使用資金的交易價格n影響利率的最基本因素：資金的供求影響利率的最基本因素：資金的供求n資金利率資金利率(名義名義)的構成的構成n純利率：純利率：無風險無通脹的均衡點利率，受資金供求的影響n通貨膨脹補償通貨膨脹補償n違約風險報酬違約風險報酬n流動性風險報酬流動性風險報酬n期限風險報酬期限風險報酬

15、法律環(huán)境法律環(huán)境n企業(yè)組織法規(guī)：企業(yè)組織法規(guī)：公司法、個人獨資企業(yè)法、公司法、個人獨資企業(yè)法、合伙企業(yè)法、中外合資經營企業(yè)法、中外合作合伙企業(yè)法、中外合資經營企業(yè)法、中外合作經營企業(yè)法、外資企業(yè)法等經營企業(yè)法、外資企業(yè)法等n財務會計法規(guī)：財務會計法規(guī)：企業(yè)財務通則、企業(yè)會計準企業(yè)財務通則、企業(yè)會計準則、企業(yè)會計制度：則、企業(yè)會計制度：n稅法稅法企業(yè)組織形式n個人獨資n合伙企業(yè)n一般合伙n有限合伙n公司采用公司制的企業(yè)形式是解決籌集大量資金問題的標準做法不過當然，采用別的企業(yè)形式也是可以的公司與合伙企業(yè)的比較 公司合伙企業(yè)流動性流動性股份轉讓容易交易數(shù)量受很大限制選舉投票權選舉投票權通常按股份享

16、有投票權有限合伙人可能會擁有一些投票權,但一般合伙人完全控制和管理企業(yè)稅稅雙重課稅由合伙人根據(jù)收益繳稅再投資與股利支付再投資與股利支付在股利支付方面有很大自由選擇通常所有的現(xiàn)金凈盈利都分配給合伙人負債負債有限責任一般合伙人通常承擔無限責任，有限合伙人只承擔有限責任持續(xù)性持續(xù)性可無限存續(xù)存續(xù)期通常有限四、資金的時間價值n如：已探明一個工業(yè)價值的油田，目前如：已探明一個工業(yè)價值的油田，目前有兩個方案可供選擇：有兩個方案可供選擇：nA A方案方案：現(xiàn)在就開發(fā)，現(xiàn)在就可獲利：現(xiàn)在就開發(fā)，現(xiàn)在就可獲利200200億元。億元。nB B方案方案：3 3年后開發(fā)，由于價值上漲等因素，年后開發(fā)，由于價值上漲等因

17、素，到時可獲利到時可獲利250250億元。億元。 一個保險推銷員向剛剛參加工作的張先生推銷養(yǎng)老保一個保險推銷員向剛剛參加工作的張先生推銷養(yǎng)老保險。張先生現(xiàn)在剛過完險。張先生現(xiàn)在剛過完20周歲的生日。保險推銷員周歲的生日。保險推銷員介紹的保險計劃如下：從張先生介紹的保險計劃如下：從張先生21周歲生日開始到周歲生日開始到40周歲，每年交周歲，每年交1000元的保費，交費期為元的保費，交費期為20年。從年。從61周歲生日開始每年可領取周歲生日開始每年可領取5000元的養(yǎng)老金直至身元的養(yǎng)老金直至身故。故。 資料：資料：2008年，北京市男性人均期望壽命為年，北京市男性人均期望壽命為78.46歲，女性為

18、歲，女性為82.15歲。目前，歲。目前，5年期銀行存款利率為年期銀行存款利率為3.6%，5年以上銀行貸款利率為年以上銀行貸款利率為5.94%。 案案 例例問題問題 張先生繳的保費總額是多少？張先生繳的保費總額是多少？ 如何確定張先生領取養(yǎng)老金的年限？如何確定張先生領取養(yǎng)老金的年限？ 預計張先生可以領取養(yǎng)老金的總額是多少？預計張先生可以領取養(yǎng)老金的總額是多少？ 該項保險是否合算？該項保險是否合算？ 保險公司為什么要給張先生比保費多出許多保險公司為什么要給張先生比保費多出許多的養(yǎng)老金呢？的養(yǎng)老金呢？第四塊貨幣時間價值內 容四 貨幣時間價值時間價值時間價值正確地揭示了不同時點上資金之間的換算關系正確

19、地揭示了不同時點上資金之間的換算關系豬肉又漲價了？豬肉又漲價了？去年的一元錢去年的一元錢比今年的一元錢比今年的一元錢更值錢嗎？更值錢嗎？關于時間關于時間價值的小問題價值的小問題是啊，還有是啊，還有風險因素風險因素即使沒有通貨膨脹和風險，去年的一元錢仍然比今年的一元錢更值錢！可以把錢埋到地下可以把錢埋到地下等著升值嗎？等著升值嗎？四、 貨幣時間價值（一）貨幣時間價值的內涵時間價值的真正來源：時間價值的真正來源：投資后的增值額投資后的增值額1. 1. 時間價值的概念時間價值的概念 需要注意的問題：時間價值產生于生時間價值產生于生產流通領域，消費產流通領域，消費領域不產生時間價領域不產生時間價值值時

20、間價值產生于資時間價值產生于資金運動之中金運動之中時間價值的大小取時間價值的大小取決于資金周轉速度決于資金周轉速度的快慢的快慢1、將錢放在口袋里會產生時間價值嗎？2、停頓中的資金會產生時間價值嗎？3、企業(yè)加速資金的周轉會增值時間價值嗎？思考思考四 貨幣時間價值（一）貨幣時間價值的內涵 時間價值時間價值是扣除風險報是扣除風險報酬和通貨膨脹貼水后的酬和通貨膨脹貼水后的真實收益率。真實收益率。 貨幣時間價值，是指在不考慮風險和通貨膨脹的情況下，貨幣經過一定時間的投資與再投資所產生的增值，也稱為資金的時間價值。（一）貨幣時間價值的內涵1、定義 也就是說，即使不存在通貨膨脹，等量的資金在不同也就是說，即

21、使不存在通貨膨脹，等量的資金在不同時點上的價值量也不相等。今天的時點上的價值量也不相等。今天的1 1元錢和元錢和1010年后的年后的1 1元錢不等值，前者要比后者的價值大。例如，若銀行元錢不等值，前者要比后者的價值大。例如，若銀行存款利率為存款利率為3 3，將今天的，將今天的100100元錢存入銀行，元錢存入銀行，1 1年以年以后就有后就有103103元?？梢?，經過一年的時間，這元?？梢姡涍^一年的時間，這100100元錢就元錢就發(fā)生了發(fā)生了3 3元的增值，今天的元的增值，今天的100100元和元和1 1年后的年后的103103元錢等元錢等值，其中值，其中3 3元錢就是銀行使用你的元錢就是銀行

22、使用你的100100元所給的報酬。元所給的報酬。這就是資金時間價值的具體體現(xiàn)。這就是資金時間價值的具體體現(xiàn)。 （一）貨幣時間價值的內涵2、從量的規(guī)定性上看，貨幣的時間價值是沒有風險和通貨膨脹情況下的社會平均資金利潤率（社會平均報酬率）。3、從表現(xiàn)形式上看，貨幣的時間價值表現(xiàn)為資金周轉過程中的差額價值。4 4、貨幣時間價值有兩種表現(xiàn)形式：、貨幣時間價值有兩種表現(xiàn)形式：（一）貨幣時間價值的內涵 相對數(shù)，即時間價值率 絕對額，即時間價值額第四塊貨幣時間價值內 容四 貨幣時間價值 1、必要報酬率、必要報酬率(required return)：是指是指進行投資所必須賺得的最低報酬率。進行投資所必須賺得的

23、最低報酬率。 2、期望報酬率、期望報酬率(expected return) ：是：是一項投資方案估計所能夠達到的報酬率。一項投資方案估計所能夠達到的報酬率。 3、實際報酬率、實際報酬率(effective return) ：項目投資后實際賺得的報酬率。項目投資后實際賺得的報酬率。（二）貨幣時間價值計算中的幾個概念 4、終值、終值(future value)：是現(xiàn)在的貨幣：是現(xiàn)在的貨幣折合成未來某一時點的本金和利息的合折合成未來某一時點的本金和利息的合計數(shù)。計數(shù)。 5、現(xiàn)值、現(xiàn)值(present value) ：是指未來某：是指未來某一時點的一定數(shù)額的貨幣折合為相當于一時點的一定數(shù)額的貨幣折合為

24、相當于現(xiàn)在的本金?，F(xiàn)在的本金。 6、現(xiàn)金流量、現(xiàn)金流量(cash flow) ：是一個項目：是一個項目的未來現(xiàn)金流出量和流入量的統(tǒng)稱?，F(xiàn)的未來現(xiàn)金流出量和流入量的統(tǒng)稱。現(xiàn)金凈流量金凈流量(net cash flow)是現(xiàn)金流入量是現(xiàn)金流入量減去現(xiàn)金流出量的差量。減去現(xiàn)金流出量的差量。（二）貨幣時間價值計算中的幾個概念計算時假定字母的含義 F-終值（本利和） P-現(xiàn)值（本金） A-年金 i-利率（折現(xiàn)率） n-計息期數(shù) i和n應相互配合，如i為年利率，n應為年數(shù)；如i為月利率，n應為月份數(shù)。第四塊貨幣時間價值內 容四 貨幣時間價值（三）貨幣時間價值的計算 1、單利的終值與現(xiàn)值、單利的終值與現(xiàn)值

25、2、復利的終值與現(xiàn)值、復利的終值與現(xiàn)值 3、年金的終值與現(xiàn)值、年金的終值與現(xiàn)值 4、時間價值中的特殊問題、時間價值中的特殊問題 F：終值 P：現(xiàn)值 i：利息率 n：計算利息的期數(shù)1、單利與復利、單利與復利 單利終值和現(xiàn)值單利終值和現(xiàn)值 單利終值。單利終值。(1)FPin 單利現(xiàn)值。單利現(xiàn)值。 單利是指計算利息時只按本金計算，應單利是指計算利息時只按本金計算，應付而未付的利息不計算利息。付而未付的利息不計算利息。終值是指一定數(shù)額的資金終值是指一定數(shù)額的資金經過一段時間后的價值。經過一段時間后的價值?，F(xiàn)值是指在未來某一時點上現(xiàn)值是指在未來某一時點上的一定數(shù)額的資金折合成現(xiàn)的一定數(shù)額的資金折合成現(xiàn)在

26、的價值，即資金在其運動在的價值，即資金在其運動起點的價值。起點的價值。ni11FP 某人持有一張帶息票據(jù)，面額為某人持有一張帶息票據(jù)，面額為5 000元，元，票面利率票面利率6%，出票日期為，出票日期為8月月12日，到期日，到期日為日為11月月10日（日（90天），則該持有者到天），則該持有者到期可得本利和為多少？期可得本利和為多少？5 075元元 例例 題題1 某人希望某人希望3年后取得本利和年后取得本利和1 500 000元，元，用以購買一套公寓，則在利率為用以購買一套公寓，則在利率為6%、單、單利計息條件下，此人現(xiàn)在應存入銀行的金利計息條件下，此人現(xiàn)在應存入銀行的金額為多少？額為多少？1

27、 271 186元元 例例 題題2（三）貨幣時間價值的計算 1、單利的終值與現(xiàn)值、單利的終值與現(xiàn)值 2、復利的終值與現(xiàn)值、復利的終值與現(xiàn)值 3、年金的終值與現(xiàn)值、年金的終值與現(xiàn)值 4、時間價值中的幾個特殊問題、時間價值中的幾個特殊問題 F：終值 P：現(xiàn)值 i：利息率 n：計算利息的期數(shù) 某企業(yè)將某企業(yè)將80 000元現(xiàn)金存入銀行，存款元現(xiàn)金存入銀行，存款利率為利率為5%，存款期為，存款期為1年，按復利計算，年，按復利計算，則本利和為？則本利和為？ 如果存如果存5年呢，年呢，5年后本利和是多少？年后本利和是多少？84 000元元 例例 題題3 復利終值的公式復利終值的公式復利終值系數(shù)，可以寫成復

28、利終值系數(shù)，可以寫成FVIFi,n，或，或（F/P，i，n）(1)nFPiF=PF=P（F/PF/P，i i，n n） 例題：將例題：將250 000元存入銀行，利息率元存入銀行，利息率為為6，5年后的終值為多少？年后的終值為多少？334 550元元（2 2）復利現(xiàn)值的計算）復利現(xiàn)值的計算（已知終值（已知終值F，求現(xiàn)，求現(xiàn)值值P） 復利現(xiàn)值是指未來一定時間的特定資復利現(xiàn)值是指未來一定時間的特定資金按復利計算的現(xiàn)在價值，或者說是為取金按復利計算的現(xiàn)在價值，或者說是為取得將來一定本利和現(xiàn)在所需要的本金。得將來一定本利和現(xiàn)在所需要的本金。復利現(xiàn)值的計算公式是：復利現(xiàn)值的計算公式是：也可寫作：也可寫作

29、：P=FP=F（P/FP/F，i i，n n）ni)(11FPn復利現(xiàn)值相當于原始本金，它是指今后某一特定時間收到或付出的一筆款項，按規(guī)定折現(xiàn)率i所計算的現(xiàn)在時點價值。其計算公式為：n上式中，P為現(xiàn)值，F(xiàn)為終值。 為復利現(xiàn)值系數(shù)，記作 ，可以直接查閱“1元復利現(xiàn)值系數(shù)表”。niFP)1 ( 某企業(yè)預投資某企業(yè)預投資A項目，預計項目，預計5年后可獲得年后可獲得6 000 000的收益。假定年利率為的收益。假定年利率為10%，則，則這筆收益現(xiàn)值是多少？這筆收益現(xiàn)值是多少？3 725 400元元 例例 題題4 如果你突然收到一張事先不知道的如果你突然收到一張事先不知道的12601260億美元億美元的

30、賬單，你一定會大的賬單，你一定會大吃一驚。而這樣的事情卻發(fā)生在瑞士田納西鎮(zhèn)的居民身上。紐約布魯克吃一驚。而這樣的事情卻發(fā)生在瑞士田納西鎮(zhèn)的居民身上。紐約布魯克林法院判決田納西鎮(zhèn)應向美國投資者支付這筆錢。最初，田納西鎮(zhèn)的居林法院判決田納西鎮(zhèn)應向美國投資者支付這筆錢。最初，田納西鎮(zhèn)的居民以為這是一件小事，但當他們收到賬單時，被這張巨額帳單驚呆了。民以為這是一件小事，但當他們收到賬單時，被這張巨額帳單驚呆了。他們的律師指出，若高級法院支持這一判決，為償還債務，所有田納西他們的律師指出，若高級法院支持這一判決，為償還債務，所有田納西鎮(zhèn)的居民在其余生中將不得不靠吃麥當勞等廉價快餐度日。鎮(zhèn)的居民在其余生中

31、將不得不靠吃麥當勞等廉價快餐度日。 田納西鎮(zhèn)的問題源于田納西鎮(zhèn)的問題源于19661966年的一筆存款。斯蘭黑不動產公司在內部交年的一筆存款。斯蘭黑不動產公司在內部交換銀行（田納西鎮(zhèn)的一個銀行）存入了一筆換銀行（田納西鎮(zhèn)的一個銀行）存入了一筆6 6億美元億美元的存款。存款協(xié)議的存款。存款協(xié)議要求銀行按要求銀行按每周每周1%1%的利率（復利）付息的利率（復利）付息（難怪該銀行第二年破產?。?。（難怪該銀行第二年破產！）。19941994年，紐約布魯克林法院作出判決：年，紐約布魯克林法院作出判決：從存款日到田納西鎮(zhèn)對該銀行進從存款日到田納西鎮(zhèn)對該銀行進行清算的行清算的7 7年中，這筆銀行存款應按每周年

32、中，這筆銀行存款應按每周1%1%的復利計息，而在銀行清算后的復利計息，而在銀行清算后的的2121年中，每年按年中，每年按8.54%8.54%的復利計息。的復利計息。 案案 例例 案案 例例l請用你所學的知識說明請用你所學的知識說明1260億美元是如何計算出來的？億美元是如何計算出來的？l如利率為每周如利率為每周1%，按復利計算，按復利計算，6億美元增加到億美元增加到12億美億美元需多長時間？增加到元需多長時間？增加到1000億美元需多長時間？億美元需多長時間？365 721761+1%1+8.54%1267.182（）（）億元如果利率為每周如果利率為每周1%1%，按復利計算，按復利計算，6 6

33、億美元增加到億美元增加到1212億億美元需要美元需要7070周，增加到周，增加到10001000億美元需要億美元需要514.15514.15周。周。 （三）貨幣時間價值的計算 1、單利的終值與現(xiàn)值、單利的終值與現(xiàn)值 2、復利的終值與現(xiàn)值、復利的終值與現(xiàn)值 3、年金的終值與現(xiàn)值、年金的終值與現(xiàn)值 4、時間價值中的幾個特殊問題、時間價值中的幾個特殊問題 F：終值 P：現(xiàn)值 i：利息率 n：計算利息的期數(shù)3、年金終值和現(xiàn)值、年金終值和現(xiàn)值 年金：是指一定時期內年金：是指一定時期內每期相等金額每期相等金額的收付的收付款項?？铐?。 如：折舊、利息、租金、保險費、養(yǎng)老金等如：折舊、利息、租金、保險費、養(yǎng)老

34、金等 按年金的每次收付發(fā)生的時間分：按年金的每次收付發(fā)生的時間分： 普通年金普通年金先付年金先付年金延期年金延期年金永續(xù)年金永續(xù)年金1)1)普通年金的計算普通年金的計算引引 例例 假設現(xiàn)在銀行的存款利率為假設現(xiàn)在銀行的存款利率為10%10%，如果每年年末存入，如果每年年末存入銀行銀行10001000元，則四年以后將得到的本息和是多少？元，則四年以后將得到的本息和是多少？普通年金的終值普通年金的終值 每期期末有等額收付款項的年金。每期期末有等額收付款項的年金。iiAFn1)1 (= A),/(niAF注：普通年金終值公式推導過程注：普通年金終值公式推導過程 F=AF=A（1+i)1+i)0 0+

35、A+A（1+i)1+i)1 1+ +A+ +A（1+i)1+i)n-2n-2 +A +A（1+i)1+i)n-1n-1 等式兩端同乘以等式兩端同乘以(1+i) :(1+i)F=A(1+i)+A(1+i)(1+i)F=A(1+i)+A(1+i)2 2 + +A(1+i)+ +A(1+i)n-1n-1+A(1+i)+A(1+i)n n上述兩式相減上述兩式相減 : iF=A(1+i) iF=A(1+i)n n -A-AF=Aiin1)1 (i1i)(1AFn 普通年金是指從第一期起，在一定時期內每期期末等額發(fā)生的系列收付款項，又稱后付年金。普通年金終值的計算公式為： 上式中，F(xiàn)為普通年金終值，A為年

36、金，i為利率， n為期數(shù) 。 為年金是1元，利率是i，經過n期時的年金終值，也稱為年金終值系數(shù)，以 表示，可查“1元年金終值系數(shù)表”得到。 iiAFn1)1 (iin1)1 (),/(niAF（1）普通年金）普通年金(的終值的終值 假定某房地商計劃在假定某房地商計劃在5年建設期內每年年年建設期內每年年末向銀行借款末向銀行借款2000萬元，借款年利率為萬元，借款年利率為10%，則該項目竣工時應付本息的總額為，則該項目竣工時應付本息的總額為多少？多少？ 12210.2萬元萬元 例例 題題償債基金：是指為使年金終值達到既定金額，每年應支付的年金數(shù)額。 FA AF 普通年金終值系數(shù)的倒數(shù)，普通年金終值

37、系數(shù)的倒數(shù)，稱為稱為償債基金系數(shù)償債基金系數(shù)，記作（，記作（A/F,i,nA/F,i,n） iin1)1 (1)1nii(1)1nii補充：償債基金補充：償債基金擬在擬在5 5年后還清年后還清10001000元債務，從現(xiàn)在元債務，從現(xiàn)在起每年末等額存入銀行一筆款項，銀行起每年末等額存入銀行一筆款項，銀行利率利率10%10%，每年需存入多少？，每年需存入多少？ 已知：F=1000F=1000元，元，n=5n=5，利率為，利率為10%10%。 則：則： A = 1000 A = 1000 1/ 1/（F/AF/A，i i，n n） = 1000 = 1000 1/ 1/（F/AF/A，5%5%，1

38、010） = 1000 = 1000 1/6.105 = 1638( 1/6.105 = 1638(元元) )例題例題補充：償債基金補充：償債基金年償債基金（已知年金終值年償債基金（已知年金終值F F，求年金，求年金A A）償債基金系數(shù)償債基金系數(shù)(1)1niAFi 償債基金償債基金是指為了在約定的未來某一時點清是指為了在約定的未來某一時點清償某筆債務或積累一定數(shù)額的資金而必須分次等償某筆債務或積累一定數(shù)額的資金而必須分次等額形成的存款準備金。額形成的存款準備金。（A/F，i，n）i1i)(1AFn 某企業(yè)有一筆某企業(yè)有一筆5年后到期的借款，數(shù)額年后到期的借款，數(shù)額2000萬元，為此設置償債基

39、金，年復利萬元，為此設置償債基金，年復利率率10，到期一次還借款，則每年年末，到期一次還借款，則每年年末應存入多少金額？應存入多少金額？327.6萬元萬元 例例 題題引引 例例 王祺在未來王祺在未來3 3年中，每年年末向銀行提取年中，每年年末向銀行提取10001000元，則現(xiàn)在應一次性存入銀行多少元錢？元，則現(xiàn)在應一次性存入銀行多少元錢？后付年金現(xiàn)值的計算后付年金現(xiàn)值的計算iiAPn)1 (12134(1)(1)(1)(1)(1)nAiAiAiAiAi 后后 付付 年年 金金 現(xiàn)現(xiàn) 值值 A A A A A0 1 2 3 4 . n),/(niAP= A P=A(1+i)P=A(1+i)-1-

40、1+A(1+i)+A(1+i)-2-2+ +A(1+i)+ +A(1+i)-(n-1)-(n-1)+A(1+i)+A(1+i)-n-n等式兩端同乘以等式兩端同乘以(1+i)(1+i) :(1+i)P=A+A(1+i)(1+i)P=A+A(1+i)-1 -1 + +A(1+i)+ +A(1+i)-(n-2)-(n-2)+A(1+i)+A(1+i)-(n-1)-(n-1)上述兩式相減上述兩式相減 : iP=A- iP=A-A(1+i)A(1+i)-n-nP=Aiin )1(1注：普通年金現(xiàn)值公式推導過程注：普通年金現(xiàn)值公式推導過程ii)(11APnii)(11n 現(xiàn)在存入一筆錢，準備在以后現(xiàn)在存入

41、一筆錢，準備在以后5年中每年中每年年末得到年年末得到100元，如果利息率為元，如果利息率為10，現(xiàn)在應存入多少錢？現(xiàn)在應存入多少錢？ 某企業(yè)租入辦公樓，租期某企業(yè)租入辦公樓，租期3年，每年年年，每年年末支付租金末支付租金960 000，假定年利率為，假定年利率為9%，則該企業(yè)則該企業(yè)3年內應支付的租金總額的現(xiàn)年內應支付的租金總額的現(xiàn)值為多少？值為多少？3791萬元萬元2 430 048萬元萬元 例例 題題 某公司于今年年初向銀行借款某公司于今年年初向銀行借款200200萬元購買成套設備，訂立借款合同時，萬元購買成套設備，訂立借款合同時，言明全部借款本息自今年年末起分言明全部借款本息自今年年末起

42、分5 5年年償清，每年年末等額支付一次，若銀行償清，每年年末等額支付一次，若銀行借款利率為借款利率為1212，試問該公司每年年末，試問該公司每年年末需還款多少？需還款多少？ PA（P/A，i，n） A=P 2 000 000 = 2 000 000 =554 785.02(元元)1(/, , )P A i n1(/,12%,5)P A13.605補充：投資回收補充：投資回收例題例題ni)(11iPAni)(11i投資回收：是指在給定的年限內等額回收初始投入資本或清償所欠債務的金額。 普通年金現(xiàn)值系數(shù)的倒數(shù)，普通年金現(xiàn)值系數(shù)的倒數(shù)，稱為稱為投資回收系數(shù)投資回收系數(shù)。 補充：投資回收補充：投資回收

43、A = P 1/1-(1+i)-n = P 1/(P/A,I,n) C公司現(xiàn)在借入公司現(xiàn)在借入2000萬元，約定在萬元，約定在8年內按年年內按年利率利率12均勻償還，則每年應還本付息的金均勻償還，則每年應還本付息的金額是多少？額是多少？402.6萬元萬元 假定某企業(yè)計劃以假定某企業(yè)計劃以10%的利率借款的利率借款3000萬元，萬元，投資于某個壽命為投資于某個壽命為10年的項目，則每年至少年的項目，則每年至少應收回多少錢才是可行的？應收回多少錢才是可行的？488.23萬元萬元 例例 題題 F=P（F/P，i，n）P=F（P/F，i，n）F=A（F/A，i，n）P=A（P/A，i，n）系數(shù)間的關系

44、012nn-1AAAA先付年先付年金終值金終值012nn-1AAA后付年后付年金終值金終值A即付年金終值為普通年金期數(shù)加即付年金終值為普通年金期數(shù)加1 1，系數(shù)減，系數(shù)減1 1即付年金終值即付年金終值= =年金年金普通年金終值系數(shù)普通年金終值系數(shù)（1+ i1+ i） 某人每年年初存入銀行某人每年年初存入銀行1000元，銀行存元，銀行存款年利率為款年利率為8，問第，問第10年年末的本利和年年末的本利和應為多少？應為多少？15 645元元 例例 題題即付年金現(xiàn)值即付年金現(xiàn)值= =年金年金普通年金現(xiàn)值系數(shù)普通年金現(xiàn)值系數(shù)（1+ i1+ i）即付年金終值為普通年金期數(shù)減即付年金終值為普通年金期數(shù)減1

45、1，系數(shù)加，系數(shù)加1 1 租入租入B設置，若每年年初支付租金設置，若每年年初支付租金4000元，年元，年利率為利率為8，則，則5年中租金的現(xiàn)值為多少？年中租金的現(xiàn)值為多少？17249元元 某人購房，現(xiàn)有兩種付款方式可供選擇，一是現(xiàn)某人購房，現(xiàn)有兩種付款方式可供選擇，一是現(xiàn)在一次性付清，房款為在一次性付清，房款為75萬元；二是分期付款，萬元；二是分期付款，于每年年期付款于每年年期付款15萬元，付款期限為萬元，付款期限為6年。假定年。假定銀行利率為銀行利率為9%，此人應選擇哪一種付款方式？，此人應選擇哪一種付款方式？ 例例 題題如：有一項年金，前如：有一項年金，前3年沒有流入，后年沒有流入，后5年

46、年每年年初流入每年年初流入500萬元，假設年利率為萬元，假設年利率為10%，遞延期為多少？，遞延期為多少？ 某投資者擬購買一處房產，開發(fā)商提出了三個付款某投資者擬購買一處房產，開發(fā)商提出了三個付款方案：方案： 方案一方案一：現(xiàn)在起：現(xiàn)在起15年內每年年末支付年內每年年末支付10萬元；萬元； 方案二方案二：現(xiàn)在起：現(xiàn)在起15年每年年初支付年每年年初支付9.5萬元；萬元； 方案三方案三：前：前5年不支付，第年不支付，第6年起到第年起到第15年每年年每年年末支付年末支付18萬元。萬元。 假設按銀行貸款利率假設按銀行貸款利率10%復利計息復利計息若采用終值方式比較，問哪一種付若采用終值方式比較，問哪一

47、種付款方式對購買者有利？款方式對購買者有利？317.72332.03286.87 例例 題題 某企業(yè)向銀行借入一筆款項，銀行貸款某企業(yè)向銀行借入一筆款項，銀行貸款的年利息率為的年利息率為8，銀行規(guī)定前，銀行規(guī)定前10年不年不用還本付息，但從第用還本付息，但從第11年年20年每年年年每年年末償還本息末償還本息1000，問這筆款項的現(xiàn)值應，問這筆款項的現(xiàn)值應為多少？為多少？3107 例例 題題永續(xù)年金永續(xù)年金無限期等額收付的年金無限期等額收付的年金當當n時，（時，（1+i）-n的極限為零，故上式可寫成的極限為零，故上式可寫成： 某企業(yè)持有某企業(yè)持有A公司的優(yōu)先股公司的優(yōu)先股6000股，每年股，每年

48、可獲得優(yōu)先股股利可獲得優(yōu)先股股利1200元，若利息率為元，若利息率為8，則該優(yōu)先股歷年股利的現(xiàn)值是多少？，則該優(yōu)先股歷年股利的現(xiàn)值是多少？ 12000.0815000 某學校擬建立一項永久性的獎學金，每年某學校擬建立一項永久性的獎學金，每年計劃頒發(fā)計劃頒發(fā)20 000元的獎金。若銀行存款利元的獎金。若銀行存款利率為率為8%，現(xiàn)在應存入多少錢？，現(xiàn)在應存入多少錢？ 例例 題題永續(xù)年金永續(xù)年金無限期等額收付的年金無限期等額收付的年金當當n時，（時，（1+i）-n的極限為零，故上式可寫成的極限為零，故上式可寫成：習題 某公司擬購置一處房產，房主提出三種付款方案：（1）從現(xiàn)在起，每年年初支付20萬，連

49、續(xù)支付10次，共200萬元；（2）從第5年開始，每年末支付25萬元，連續(xù)支付10次，共250萬元；（3）從第5年開始，每年初支付24萬元，連續(xù)支付10次，共240萬元。假設該公司的資金成本率（即最低報酬率）為10%，你認為該公司應選擇哪個方案？ 方案（1）P2020（P/A，10%，9）20205.759135.18（萬元） 方案（2）（注意遞延期為4年）P25（P/A，10%，10）（P/F，10%，4）104.92（萬元） 方案（3）（注意遞延期為3年）P24（P/A，10%，13）（P/A，10%，3）24（7.1032.487） 110.78（萬元） 該公司應該選擇第二種方案。 （三）

50、貨幣時間價值的計算 1、單利的終值與現(xiàn)值、單利的終值與現(xiàn)值 2、復利的終值與現(xiàn)值、復利的終值與現(xiàn)值 3、年金的終值與現(xiàn)值、年金的終值與現(xiàn)值 4、時間價值中的幾個特殊問題、時間價值中的幾個特殊問題 F：終值 P：現(xiàn)值 i：利息率 n：計算利息的期數(shù)4、時間價值中的幾個特殊問題、時間價值中的幾個特殊問題 F=P（F/P，i，n）P=F（P/F，i，n）F=A（F/A，i，n）P=A（P/A，i，n）系數(shù)間的關系已知四個中的三個就能知道第四個 已知i,n,P，求F 已知i,n,F，求P 已知i,n,A，求F 已知i,n,A，求P 如果已知n,P,F，求i或者已知i,P,F，求n 例：某企業(yè)現(xiàn)有50萬

51、元，欲在12年后使其達到原來的2倍，則選擇投資機會時最低可接受的報酬率為多少？ F=50X2=100 100=50X（F/P，i，12） F/P，i，12）=2 查找最為接近的是6%求貼現(xiàn)率i 例：某企業(yè)現(xiàn)有50萬元，欲在12年后使其達到原來的2倍，則選擇投資機會時最低可接受的報酬率為多少？ F=50X2=100 100=50X（F/P，i，12） F/P，i，12）=2 查找最為接近的是6% 例：現(xiàn)在向銀行存入20 000元，問年利率i為多少時，才能保證在以后9年中每年年末可以取出4 000元。 根據(jù)普通年金現(xiàn)值公式20 0004 000（P/A，i，9）（P/A，i，9）5查表求解 ： （

52、P/A，12%，9）5.3282（P/A，14%，9）4.9464內插法已知四個中的三個就能知道第四個 已知i,n,P，求F 已知i,n,F，求P 已知i,n,A，求F 已知i,n,A，求P 如果已知n,P,F，求i或者已知i,P,F，求n 例：某企業(yè)現(xiàn)有220萬元，擬投入報酬率為9%的某投資項目，需經過多少年才可使現(xiàn)有貨幣是原來的3倍？ F=220X3=660 660=220X（F/P，9%，n） （F/P，9%，n）=3 查找最為接近的是 （F/P，9%，13）=3.0658 內插法繼續(xù)適用求期數(shù)不等額系列款項的現(xiàn)值 例：某企業(yè)因引發(fā)環(huán)境污染，預計連續(xù)5年每年年末的環(huán)境污染罰款支出見下表，

53、而根治環(huán)境污染的現(xiàn)時投資為500 000元。環(huán)保工程投入使用后的年度運營成本與環(huán)保工程運營所生產的副產品的價值相等。 見書本p29年度末12345金額100 000200 000 300 000 200 000 100 000年金與不等額的系列付款混合情況下的現(xiàn)值 例：某企業(yè)融資租賃的租金在各年年末支付，付款見下表年度末1234567付款額30 00030 00030 00020 00020 00020 00010 000第二節(jié)第二節(jié) 投資的風險價值投資的風險價值 一、風險的概念和類別一、風險的概念和類別 二、風險的衡量二、風險的衡量 三、投資組合的風險與報酬三、投資組合的風險與報酬 四、資本

54、市場均衡模型四、資本市場均衡模型思 考 假設通過辛勤工作你積攢了假設通過辛勤工作你積攢了10萬元，有兩個項目可以投資，萬元，有兩個項目可以投資，第一個項目是購買利率為第一個項目是購買利率為5%的短期國庫券，第一年末將能的短期國庫券，第一年末將能夠獲利確定的夠獲利確定的0.5萬元收益；萬元收益； 第二個項目是購買第二個項目是購買A公司的股票。如果公司的股票。如果A公司的研發(fā)計劃進公司的研發(fā)計劃進展順利，則你投入的展順利，則你投入的10萬元將增值到萬元將增值到21萬元，而如果公司萬元，而如果公司研發(fā)失敗，股票價值將跌至研發(fā)失敗，股票價值將跌至0元，你將血本無歸。如果預測元，你將血本無歸。如果預測A

55、公司研發(fā)成功與失敗的概率各占公司研發(fā)成功與失敗的概率各占50%。 期望投資收益率無風險投資收益率風險投資收益率期望投資收益率無風險投資收益率風險投資收益率 冒風險去投資有可能獲利額外的收益冒風險去投資有可能獲利額外的收益風險報酬。風險報酬。一般來說，風險越大，報酬越高。一般來說，風險越大，報酬越高。時間價值是理財?shù)牡谝辉瓌t時間價值是理財?shù)牡谝辉瓌t風險價值是理財?shù)牡诙瓌t風險價值是理財?shù)牡诙瓌t經營風險經營風險財務風險財務風險投資風險投資風險二、風險的衡量二、風險的衡量1.確定概率2.計算預期收益4.計算標準差5.計算變異系數(shù)6.計算應得風險收益率7.比較預期風險收益率和應得風險收益率，權衡投資

56、方案是否可取3.確定概率分布 南方公司某投資項目有南方公司某投資項目有A、B兩個方案，投資額均兩個方案，投資額均為為100 000元，其收益的概率分布如下表所示：元，其收益的概率分布如下表所示：經濟情況經濟情況概率概率pi收益（隨機變量收益（隨機變量Xi ）AB繁榮繁榮一般一般較差較差P1=0.30P2=0.40P3=0.30X1=90%X2=15%X3= - 60%X1=20%X2=15%X3=10%1.確定概率 概率概率:是指事件的某種后果可能發(fā)生的機會。是指事件的某種后果可能發(fā)生的機會。2.2.計算收益的期望值（預期收益）計算收益的期望值（預期收益） 預期收益又叫期望值，指某一投資項目未

57、來預期收益又叫期望值，指某一投資項目未來收益的收益的各種可能結果各種可能結果，用概率為權數(shù)計算出來的，用概率為權數(shù)計算出來的加權平均數(shù)，是加權平均的中心值。其計算公式加權平均數(shù)，是加權平均的中心值。其計算公式如下：如下：in1iiPXEA A方案的預期收益為：方案的預期收益為：15%15%B B方案的預期收益為：方案的預期收益為：15%15%0.10.20.30.490%15%-60%0報酬率報酬率概率概率0.10.20.30.420%15%-60%0報酬率報酬率概率概率10%A A、B B項目離散型概率分布圖項目離散型概率分布圖A、B項目項目A項目項目B項目項目概率分布越集中，投資風險越低。

58、因概率分布越集中，投資風險越低。因為實際可能的結果越接近預期收益。為實際可能的結果越接近預期收益。3.3.計算計算離散程度離散程度度量風險的大小度量風險的大小 標準差越大，說明隨機變量可變性越大，標準差越大，說明隨機變量可變性越大，投資風險越大；反之投資風險越小投資風險越大；反之投資風險越小標準差的計算公式為標準差的計算公式為：A項目的標準差為：項目的標準差為：58.09%B項目的標準差為：項目的標準差為：3.87%思考：面對下列情況應如何決策思考：面對下列情況應如何決策 1 1、項目、項目A A和和B B預期收益率相同，項目預期收益率相同，項目A A標標準差較高。準差較高。 2 2、項目、項

59、目A A和和B B標準差相同，項目標準差相同，項目A A的預期的預期收益較高。收益較高。 3 3、項目、項目A A預期收益率較高，項目預期收益率較高，項目B B的標準的標準差較小。差較小。4.4.計算標準離差率（變異系數(shù)）計算標準離差率（變異系數(shù)）單位收益的風險單位收益的風險 結論：結論：標準離差率越低，項目投資風險越小。標標準離差率越低，項目投資風險越小。標準離差率可以用來比較期望報酬率不同的投資項準離差率可以用來比較期望報酬率不同的投資項目的風險程度。目的風險程度。 EV 標準離差率的計算公式為：標準離差率的計算公式為：A項目的標準離差率為：項目的標準離差率為：3.87%B項目的標準離差率

60、為：項目的標準離差率為：0.26%思 考 假設通過辛勤工作你積攢了假設通過辛勤工作你積攢了10萬元，有兩個項目可以投資，萬元，有兩個項目可以投資，第一個項目是購買利率為第一個項目是購買利率為5%的短期國庫券，第一年末將能的短期國庫券，第一年末將能夠獲利確定的夠獲利確定的0.5萬元收益；萬元收益； 第二個項目是購買第二個項目是購買A公司的股票。如果公司的股票。如果A公司的研發(fā)計劃進公司的研發(fā)計劃進展順利，則你投入的展順利，則你投入的10萬元將增值到萬元將增值到21萬元，而如果公司萬元，而如果公司研發(fā)失敗，股票價值將跌至研發(fā)失敗，股票價值將跌至0元，你將血本無歸。如果預測元，你將血本無歸。如果預測