評估與管理第十一章

1、評估與管理第十一章本章內容本章內容n第一節(jié)第一節(jié) 項目的方案比選項目的方案比選 n第二節(jié)第二節(jié) 項目總評估項目總評估n第三節(jié)第三節(jié) 項目評估報告項目評估報告n課后習題課后習題 秦山核電站秦山核電站2第一節(jié)第一節(jié) 項目的方案比選項目的方案比選一、項目方案比選的概念及原則一、項目方案比選的概念及原則二、項目方案的類型二、項目方案的類型三、三、 項目獨立方案的比選方法項目獨立方案的比選方法3一、項目的方案比選一、項目的方案比選 （一）項目方案比選的概念及原則（一）項目方案比選的概念及原則 項目方案比選就是在項目的很多方案中，選出項目方案比選就是在項目的很多方案中，選出效益最高，成本最低以及各方面條件

2、最為理想效益最高，成本最低以及各方面條件最為理想的最優(yōu)方案。的最優(yōu)方案。項目方案比選的原則：可比性原則和差異性原項目方案比選的原則：可比性原則和差異性原則。則。 4 1.可比性原則可比性原則（1 1）滿足需要可比）滿足需要可比 l品種可比品種可比 l產量可比產量可比 l質量可比質量可比 l深圳城市標志性建筑之羅湖商務中心。5（2）消耗費用可比）消耗費用可比 在考慮投資方案本身生產費用的同時在考慮投資方案本身生產費用的同時, ,還要考慮還要考慮: :l產品的儲運、銷售和使用費用產品的儲運、銷售和使用費用 l與投資方案實施直接聯(lián)系的相關部門所增加與投資方案實施直接聯(lián)系的相關部門所增加的費用的費用6

3、（3 3）價格指標可比）價格指標可比 l進行企業(yè)經濟評價時，采用市場價格進行企業(yè)經濟評價時，采用市場價格l進行國民經濟評價時，采用影子價格進行國民經濟評價時，采用影子價格 7（4 4）時間因素可比）時間因素可比 資金的時間價值資金的時間價值 l要對相互比較的各投資方案采用相同的計算期要對相互比較的各投資方案采用相同的計算期 l使得投資方案在不同時期發(fā)生的收益和費用不使得投資方案在不同時期發(fā)生的收益和費用不能直接相加減，必須按照資金的時間價值，折能直接相加減，必須按照資金的時間價值，折算到同一時點上，才能使各投資方案具有可比算到同一時點上，才能使各投資方案具有可比性性 8（5 5）方法可比）方法

4、可比可變價法可變價法不變價法不變價法9 2.差異比較原則差異比較原則l差異比較原則指在進行投資方案比選時，將差異比較原則指在進行投資方案比選時，將經濟效益方面等同的因素略去，而只比較各經濟效益方面等同的因素略去，而只比較各方案在經濟效益方面不同的因素。方案在經濟效益方面不同的因素。l優(yōu)點：可以減少計算的工作量，同時又不會優(yōu)點：可以減少計算的工作量，同時又不會對方案比選的可靠性造成影響對方案比選的可靠性造成影響 。10二、項目方案的類型二、項目方案的類型根據相互間的經濟關系根據相互間的經濟關系投資方案分類投資方案分類獨立方案獨立方案相關方案相關方案先決方案先決方案互補方案互補方案完全互斥方案完全

5、互斥方案非完全互斥方案非完全互斥方案現(xiàn)金流相關方案現(xiàn)金流相關方案資金限制方案資金限制方案11（一）獨立方案（一）獨立方案l定義：指項目的各個方案的現(xiàn)金流都是獨立的，定義：指項目的各個方案的現(xiàn)金流都是獨立的，各方案的費用和收益在決策前可以獨立地確定。各方案的費用和收益在決策前可以獨立地確定。 l獨立方案存在的條件獨立方案存在的條件 12（二）相關方案（二）相關方案 l定義：指在項目的多個方案間，接受或否決某定義：指在項目的多個方案間，接受或否決某一方案，將會改變其他方案的現(xiàn)金流量，或影一方案，將會改變其他方案的現(xiàn)金流量，或影響其他方案的取舍，即方案間具有相關性。響其他方案的取舍，即方案間具有相關

6、性。 13按照相關關系的性質按照相關關系的性質 ，相關方案又可分為以相關方案又可分為以下幾種：下幾種： 1 1先決方案先決方案 2 2互補方案互補方案 3. 3. 完全互斥方案完全互斥方案 4 4資金限制方案資金限制方案 5 5現(xiàn)金流相關方案現(xiàn)金流相關方案14三、三、 項目獨立方案的比選方法項目獨立方案的比選方法（一）獨立方案的比選方法（一）獨立方案的比選方法l絕對效果檢驗絕對效果檢驗 分別計算各項目的分別計算各項目的NPV, NAV, NPV, NAV, 或或IRR,IRR,選擇選擇NPV0NPV0，或者，或者IRRIRR的項目。的項目。l若資金不足以分配到全部的若資金不足以分配到全部的NP

7、V0NPV0的項目時，的項目時，即形成所謂的資金約束條件下的定量分配問題。即形成所謂的資金約束條件下的定量分配問題。 15例例10-1 兩個壽命期分別為兩個壽命期分別為8 8年和年和1010年的獨立年的獨立方案方案A A和和B,B,其投資額分別為其投資額分別為200200萬和萬和300300萬，每萬，每年的收益分別為年的收益分別為4545萬元和萬元和5050萬元，假設基準收萬元，假設基準收益率為益率為15%15%，試判斷其經濟可行性。，試判斷其經濟可行性。16（二）互斥方案的比選方法（二）互斥方案的比選方法1 1計算期相同的方案比較計算期相同的方案比較2 2計算期不同的方案比較計算期不同的方案

8、比較 171 1計算期相同的方案比較計算期相同的方案比較（1 1）凈現(xiàn)值法（）凈現(xiàn)值法（NPVNPV法）法） l步驟：步驟：只有滿足只有滿足NPV0NPV0時，才能參加比較。時，才能參加比較。NPVNPV大者大者為優(yōu)。為優(yōu)。比較方案差額的凈現(xiàn)值。比較方案差額的凈現(xiàn)值。18 a NPV0的方案按資金投入額由少到多排列。的方案按資金投入額由少到多排列。最少和次少者稱為最少和次少者稱為“候選者候選者”和和“競爭者競爭者”。 b構造競爭者和候選者的差額方案。構造競爭者和候選者的差額方案。 c 計算差額方案凈現(xiàn)值。計算差額方案凈現(xiàn)值。確定最優(yōu)方案。確定最優(yōu)方案。19（2）年等值法（）年等值法（AE法）亦

9、稱年值法法）亦稱年值法 指投資方案在計算期（包括建設期和生產壽命指投資方案在計算期（包括建設期和生產壽命期）的收入及支出，用對應于基準收益率的相期）的收入及支出，用對應于基準收益率的相應的復利系數換算為年等值，來評價項目或比應的復利系數換算為年等值，來評價項目或比較方案的一種方法。較方案的一種方法。當當AEAE0 0時，則該項目是可以接受的。在比較時，則該項目是可以接受的。在比較方案時，方案時，AEAE大的方案是較優(yōu)的方案。大的方案是較優(yōu)的方案。20（3 3）內部收益率法）內部收益率法l步驟：步驟： 計算并檢查內部收益率。計算并檢查內部收益率。 計算并檢查差額內部收益率。計算并檢查差額內部收益

10、率。0i21差額投資內部收益率是兩個方案各年凈現(xiàn)金流量差額差額投資內部收益率是兩個方案各年凈現(xiàn)金流量差額的現(xiàn)值之和等于零時的折現(xiàn)率。的現(xiàn)值之和等于零時的折現(xiàn)率。 表達式為：表達式為： 投資大的方案的凈現(xiàn)金流量；投資大的方案的凈現(xiàn)金流量； 投資小的方案的凈現(xiàn)金流量；投資小的方案的凈現(xiàn)金流量； 差額投資內部收益率。差額投資內部收益率。0)1()()( 120tntIRRCOCICOCI2)(COCI 1)(COCI IRR222 2計算期不同的方案比較計算期不同的方案比較 l四種處理方法：四種處理方法： 以諸方案計算期的最小公倍數作為比較方案以諸方案計算期的最小公倍數作為比較方案 的計算期。的計算

11、期。 以最短的生命期為共同生命期。以最短的生命期為共同生命期。 以最長的生命期為共同生命期。以最長的生命期為共同生命期。 根據具體情況規(guī)定統(tǒng)一的生命期。根據具體情況規(guī)定統(tǒng)一的生命期。 23（三）非互斥方案的比選方法（三）非互斥方案的比選方法 1 1現(xiàn)金流相關方案的比選現(xiàn)金流相關方案的比選 2 2資金限制方案的比選資金限制方案的比選24第二節(jié)第二節(jié) 項目總評估項目總評估一、項目總評估的作用一、項目總評估的作用二、項目總評估的內容二、項目總評估的內容三、項目總評估的工作步驟三、項目總評估的工作步驟25一、項目總評估的作用一、項目總評估的作用1 1對分項評估的結論加以綜合匯總對分項評估的結論加以綜合

12、匯總2 2對不一致的分項評估報告結論進行統(tǒng)一協(xié)調對不一致的分項評估報告結論進行統(tǒng)一協(xié)調3 3對各分項評估加以補充完整對各分項評估加以補充完整4 4對項目進行修正重組對項目進行修正重組5 5對多種項目方案進行比較優(yōu)選對多種項目方案進行比較優(yōu)選26二、項目總評估的內容二、項目總評估的內容（一）建設項目的必要性論證（一）建設項目的必要性論證1 1項目是否符合國內外市場的要求項目是否符合國內外市場的要求2 2項目是否符合國民經濟發(fā)展的長遠規(guī)劃的要項目是否符合國民經濟發(fā)展的長遠規(guī)劃的要求求3 3項目是否符合平衡發(fā)展的要求項目是否符合平衡發(fā)展的要求27（二）項目規(guī)模是否經濟合理（二）項目規(guī)模是否經濟合理1

13、 1產品需求規(guī)模產品需求規(guī)模2 2生產建設條件生產建設條件3 3產品性質產品性質4經濟規(guī)模經濟規(guī)模 28（三）項目的建設與主產條件是否具備（三）項目的建設與主產條件是否具備1 1建設條件的評估主要分析建設條件的評估主要分析 2 2項目生產條件的評估主要分析項目生產條件的評估主要分析 29（四）項目是否先進、適用、經濟合理，相關配（四）項目是否先進、適用、經濟合理，相關配套項目是否有同步建設方案套項目是否有同步建設方案 （五）項目是否具有較好的財務效益和國民經濟（五）項目是否具有較好的財務效益和國民經濟效益效益（六）籌資方案是否合理，資金來源有無保證（六）籌資方案是否合理，資金來源有無保證（七）

14、項目投資風險大?。ㄆ撸╉椖客顿Y風險大小30（八）關于方案選擇和項目決策的意見（八）關于方案選擇和項目決策的意見（九）提出結論和建議（九）提出結論和建議（十）編寫評估報告（十）編寫評估報告31三、項目總評估的工作步驟三、項目總評估的工作步驟1 1整理基礎資料整理基礎資料2 2確定分項內容確定分項內容3 3進行分項論證進行分項論證4. 4. 提出結論與建議提出結論與建議5. 5. 撰寫評估報告撰寫評估報告l深圳世界金融中心高深圳世界金融中心高207米，米，由一座由一座54層高的主樓和兩棟層高的主樓和兩棟33層高的副樓組成，總建筑面積層高的副樓組成，總建筑面積近近15萬平方米。該建筑物位于萬平方米。

15、該建筑物位于深南大道南側，踞國貿、東門、深南大道南側，踞國貿、東門、地王三大商圈中心，是深圳又地王三大商圈中心，是深圳又一座地標性的摩天大樓。一座地標性的摩天大樓。32第三節(jié)第三節(jié) 項目評估報告項目評估報告一、一、 項目評估報告的撰寫要求項目評估報告的撰寫要求二、二、 項目評估報告的內容和格式項目評估報告的內容和格式33一、一、 項目評估報告的撰寫要求項目評估報告的撰寫要求1 1結論要科學可靠結論要科學可靠2 2建議要切實可行建議要切實可行3 3對關鍵內容要做重點分析對關鍵內容要做重點分析4 4語言要簡明精煉語言要簡明精煉34二、二、 項目評估報告的內容和格式項目評估報告的內容和格式( (一一

16、) )投資項目評估報告的編寫內容投資項目評估報告的編寫內容: : 1 1總論總論 2 2項目市場與規(guī)模分析項目市場與規(guī)模分析 3 3生產建設條件和項目布局分析生產建設條件和項目布局分析 4 4生產技術與工藝方案分析生產技術與工藝方案分析 5 5項目組織管理動作項目組織管理動作 356 6項目主要財務數據估算項目主要財務數據估算 7 7項目財務獲利能力分析項目財務獲利能力分析8 8國民經濟效益和社會效益評估國民經濟效益和社會效益評估 9 9項目風險分析項目風險分析 1010總評估總評估 36( (二二) ) 項目評估報告格式項目評估報告格式1 1項目概況項目概況2 2項目建設必要性分析項目建設必

17、要性分析3 3條件分析條件分析4 4生產技術、工藝設備分析生產技術、工藝設備分析5 5財務效益分析財務效益分析376 6國民經濟效益分析國民經濟效益分析7 7不確定性分析不確定性分析8 8總評估總評估9 9項目評估報告的主要附表項目評估報告的主要附表10項目評估報告的附件項目評估報告的附件38本章習題本章習題1有四個壽命期相同的項目，見表有四個壽命期相同的項目，見表107。單位：萬元。單位：萬元 用凈現(xiàn)值法、凈年值法和內部收益率法評價這四個項目用凈現(xiàn)值法、凈年值法和內部收益率法評價這四個項目的好壞，并從中得出最后結倫。（最低收益率為的好壞，并從中得出最后結倫。（最低收益率為12）方案方案 A

18、AB BC CD D初始投資初始投資 150015002000 2000 2500 2500 3000 3000 年收入年收入 100010001200 1200 1500 1500 1800 1800 經營成本經營成本 700 700 800 800 900 900 1000 1000 年銷售稅年銷售稅 100 100 120 120 150 150 180 180 壽命期壽命期 5 55 55 55 5392 2某投資者的投資有總額的約束，即投資總額某投資者的投資有總額的約束，即投資總額不能超過不能超過1 1億元人民幣。該投資者在以下三個億元人民幣。該投資者在以下三個項目中進行選擇。當然可以同時選擇兩個或三項目中進行選擇。當然可以同時選擇兩個或三個項目。請作出決策，即如何選擇