第十二章貨幣需求、貨幣供給與貨幣均衡

1、LOGO第四篇第四篇 宏觀均衡宏觀均衡第十二章第十二章 貨幣需求、貨幣供給與貨幣均衡貨幣需求、貨幣供給與貨幣均衡 第十三章第十三章 開放經(jīng)濟(jì)的均衡開放經(jīng)濟(jì)的均衡第十四章第十四章 通貨膨脹與通貨緊縮通貨膨脹與通貨緊縮第十五章第十五章 貨幣政策貨幣政策第十六章第十六章 幾個金融理論問題幾個金融理論問題LOGO第十一章貨幣需求、貨幣供給與貨幣均衡第十一章貨幣需求、貨幣供給與貨幣均衡 第一節(jié) 貨幣需求理論的發(fā)展 第二節(jié) 貨幣需求的面面觀（略） 第三節(jié) 貨幣供給及其口徑 第四節(jié) 貨幣供給的控制機(jī)制第五節(jié) 財政收支與貨幣供給第六節(jié) 貨幣均衡與市場均衡第七節(jié) 我國對均衡境界的追求和理論探索（略） LOGO第

2、十一章第十一章 貨幣需求、貨幣供給與貨幣均衡貨幣需求、貨幣供給與貨幣均衡 第一節(jié)第一節(jié) 貨幣需求理論的發(fā)展貨幣需求理論的發(fā)展 LOGO 一、什么是貨幣需求一、什么是貨幣需求? ? 貨幣需求是指貨幣需求是指在一定時期內(nèi)在一定時期內(nèi),社會各部門在既定社會各部門在既定的收入或財富范圍內(nèi)能夠而且愿意以貨幣形式的收入或財富范圍內(nèi)能夠而且愿意以貨幣形式持有的數(shù)量持有的數(shù)量. .理解：理解：l 指一定時點(diǎn)上社會所持有的貨幣量，是存量。指一定時點(diǎn)上社會所持有的貨幣量，是存量。l 產(chǎn)生的根本原因在于貨幣所具有的職能；產(chǎn)生的根本原因在于貨幣所具有的職能；l 主要是一個宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)問題；主要是一個宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)問題；l

3、貨幣需求與貨幣供給直接對應(yīng)，貨幣供給盡量與貨幣需求相適應(yīng)貨幣需求與貨幣供給直接對應(yīng)，貨幣供給盡量與貨幣需求相適應(yīng)。LOGO決定貨幣需要量的因素決定貨幣需要量的因素1.收入越多,貨幣需求量越多2. 信用越好,貨幣需求量越少3. 消費(fèi)傾向越高,貨幣需求量越多4. 貨幣流通速度越快,貨幣需求量越少5. 社會商品可供量越多,貨幣需求量越多6. 市場物價水平越高,貨幣需求量越多7. 市場利率水平越高,貨幣需求量越少8. 人們的預(yù)期和偏好越傾向于貨幣,貨幣需求量越多LOGO貨幣需求理論的發(fā)展貨幣需求理論的發(fā)展馬克思理論費(fèi)雪方程式凱恩斯學(xué)派的發(fā)展凱恩斯學(xué)說貨幣學(xué)派的發(fā)展弗里德曼學(xué)說劍橋方程式西方的古典理論L

4、OGO1.1.前人的貨幣需求思想前人的貨幣需求思想中國古代的貨幣需求思想。中國古代的貨幣需求思想。 管子管子：“幣若干而中用？幣若干而中用？”是以生產(chǎn)按每人平均鑄幣多少即可滿足流通需要，一直是是以生產(chǎn)按每人平均鑄幣多少即可滿足流通需要，一直是中國控制鑄幣數(shù)量的主要思路。直至建國前夕，在有的革中國控制鑄幣數(shù)量的主要思路。直至建國前夕，在有的革命根據(jù)地議論鈔票發(fā)行時，仍然有人均多少為宜的考慮。命根據(jù)地議論鈔票發(fā)行時，仍然有人均多少為宜的考慮。西歐，許多古典經(jīng)濟(jì)學(xué)家早就注意到了貨幣流通問題，西歐，許多古典經(jīng)濟(jì)學(xué)家早就注意到了貨幣流通問題，并作了多方面的理論分析。如貨幣數(shù)量論，如商品流通決并作了多方面

5、的理論分析。如貨幣數(shù)量論，如商品流通決定貨幣流通的觀點(diǎn)定貨幣流通的觀點(diǎn) ，等等，等等LOGO2.2.馬克思關(guān)于流通中貨幣量的理論馬克思關(guān)于流通中貨幣量的理論 馬克思關(guān)于流通中貨幣量的分析，后人多用馬克思關(guān)于流通中貨幣量的分析，后人多用“貨幣必要量貨幣必要量”的概念來表述。假設(shè)條件的概念來表述。假設(shè)條件是完全的金流通。基本公式是：是完全的金流通?；竟绞牵?公式表明：貨幣量取決于價格的水平、進(jìn)入流通的商品數(shù)量和貨公式表明：貨幣量取決于價格的水平、進(jìn)入流通的商品數(shù)量和貨幣流通速度三因素。幣流通速度三因素。它與商品價格總額成正比,與貨幣流通速度成反比. 其意義其意義: :反映了商品流通決定貨幣流通

6、這一基本原理。理論前提：理論前提：商品是帶著價格進(jìn)入流通的；在該經(jīng)濟(jì)中存在著一個商品是帶著價格進(jìn)入流通的；在該經(jīng)濟(jì)中存在著一個數(shù)量足夠大的黃金貯藏。數(shù)量足夠大的黃金貯藏。 M=PQ/V 執(zhí)行流通手段職能的貨幣量執(zhí)行流通手段職能的貨幣量=商品的價格總額商品的價格總額/同名貨幣的流通次同名貨幣的流通次數(shù)數(shù)LOGO 馬克思進(jìn)而分析了紙幣流通條件下貨幣量與價格之間的關(guān)系: 紙幣為唯一流通手段的條件下,商品價格水平會隨紙幣數(shù)量的增減而漲跌. 在金幣流通條件下，流通中所需的貨幣數(shù)量是由商品價格總在金幣流通條件下，流通中所需的貨幣數(shù)量是由商品價格總額決定的；而在紙幣為惟一流通手段的條件下，商品價格水平會額決

7、定的；而在紙幣為惟一流通手段的條件下，商品價格水平會隨紙幣數(shù)量的增減而漲跌。隨紙幣數(shù)量的增減而漲跌。 LOGO 3.3.費(fèi)雪方程式費(fèi)雪方程式這一方程式在貨幣需求理論研究中是一個重要的階梯這一方程式在貨幣需求理論研究中是一個重要的階梯。以以M M為一定時期內(nèi)流通貨幣的平均數(shù)量；為一定時期內(nèi)流通貨幣的平均數(shù)量；V V為貨幣流通速度；為貨幣流通速度；P P為各類商品價格的加權(quán)平均數(shù)；為各類商品價格的加權(quán)平均數(shù)；T T為各類商品的交易數(shù)量，為各類商品的交易數(shù)量，則有：則有：MVPT 即即: P=MV/T: P=MV/T費(fèi)雪分析，在這三個經(jīng)濟(jì)變量中，費(fèi)雪分析，在這三個經(jīng)濟(jì)變量中，M M，是一個由模型之外

8、的因素所決定是一個由模型之外的因素所決定 的外生變量；的外生變量；V V，由于制度性因素在短期內(nèi)不變，因而可視為常數(shù)；交由于制度性因素在短期內(nèi)不變，因而可視為常數(shù)；交易量易量T T，對產(chǎn)出水平常常保持固定的比例，也大體穩(wěn)定。對產(chǎn)出水平常常保持固定的比例，也大體穩(wěn)定。 因此，只有因此，只有P P和和M M的關(guān)系最重要：的關(guān)系最重要：P P的值特別是取決于的值特別是取決于M M數(shù)量的變化。數(shù)量的變化。LOGO3.3.費(fèi)雪方程式費(fèi)雪方程式費(fèi)雪方程式雖然關(guān)注的是費(fèi)雪方程式雖然關(guān)注的是M M對對P P的影響，但是反過來，從的影響，但是反過來，從這一方程式中也能導(dǎo)出一定價格水平之下的名義貨幣需求這一方程式

9、中也能導(dǎo)出一定價格水平之下的名義貨幣需求量：量： 費(fèi)雪方程式?jīng)]有考慮微需注意費(fèi)雪方程式?jīng)]有考慮微需注意: : (1) (1) 不涉及利率的影響不涉及利率的影響 (2) (2) 認(rèn)為貨幣只有交易媒介功能認(rèn)為貨幣只有交易媒介功能 (3) V,T (3) V,T不變的假設(shè)與現(xiàn)實(shí)不符不變的假設(shè)與現(xiàn)實(shí)不符 (4) (4)費(fèi)雪方程式?jīng)]有考慮微觀主體動機(jī)的影響費(fèi)雪方程式?jīng)]有考慮微觀主體動機(jī)的影響PTVPTMV1 LOGO4.4.劍橋方程式劍橋方程式 劍橋?qū)W派研究貨幣需求時，重視劍橋?qū)W派研究貨幣需求時，重視微觀主體動機(jī)微觀主體動機(jī)。認(rèn)為，。認(rèn)為，處于經(jīng)濟(jì)體系中的個人對貨幣的需求，實(shí)質(zhì)是選擇處于經(jīng)濟(jì)體系中的個人

10、對貨幣的需求，實(shí)質(zhì)是選擇以怎樣以怎樣的方式的方式保持資產(chǎn)的問題。保持資產(chǎn)的問題。每個人決定持有貨幣多少，有種種原因；但在每個人決定持有貨幣多少，有種種原因；但在名義貨幣名義貨幣需求與名義收入水平之間需求與名義收入水平之間總是保持一個較為穩(wěn)定的比例關(guān)總是保持一個較為穩(wěn)定的比例關(guān)系。對整個經(jīng)濟(jì)體系來說，也是如此。因此有：系。對整個經(jīng)濟(jì)體系來說，也是如此。因此有： Md kPY其中，其中，Y為總收入，為總收入，k為以貨幣形態(tài)保有的財富占名義總收為以貨幣形態(tài)保有的財富占名義總收入的比例，入的比例， Md為名義貨幣需求。為名義貨幣需求。LOGO劍橋?qū)W派的發(fā)展劍橋?qū)W派的發(fā)展: :把貨幣需求與經(jīng)濟(jì)主體的動機(jī)

11、聯(lián)系起來把貨幣需求與經(jīng)濟(jì)主體的動機(jī)聯(lián)系起來, ,從而成從而成為真正的貨幣需求理論為真正的貨幣需求理論. .除研究了貨幣的交易數(shù)量外除研究了貨幣的交易數(shù)量外, ,還研究了貨幣作為還研究了貨幣作為儲藏手段的數(shù)量儲藏手段的數(shù)量. .費(fèi)雪中的費(fèi)雪中的V V是常數(shù)是常數(shù), ,而劍橋中的而劍橋中的K K是變量是變量. .把貨幣作為一種資產(chǎn)把貨幣作為一種資產(chǎn), ,研究貨幣余額研究貨幣余額. .LOGO5.5.費(fèi)雪方程式與劍橋方程式的差異費(fèi)雪方程式與劍橋方程式的差異 (1)費(fèi)雪方程式強(qiáng)調(diào)的是貨幣的費(fèi)雪方程式強(qiáng)調(diào)的是貨幣的交易手段交易手段功能；劍橋方程式則重視功能；劍橋方程式則重視貨幣貨幣作為一種資產(chǎn)作為一種資

12、產(chǎn)（就是作為儲存價值）的功能。（就是作為儲存價值）的功能。 (2) 費(fèi)雪方程式把費(fèi)雪方程式把貨幣需求與支出流量貨幣需求與支出流量聯(lián)系在一起，重視貨幣支出的數(shù)聯(lián)系在一起，重視貨幣支出的數(shù)量和速度；劍橋方程式則是從用量和速度；劍橋方程式則是從用貨幣形式保有資產(chǎn)存量貨幣形式保有資產(chǎn)存量的角度考慮貨的角度考慮貨幣需求，重視存量占收入的比例。幣需求，重視存量占收入的比例。(3) 費(fèi)雪方程式是從費(fèi)雪方程式是從宏觀角度宏觀角度用貨幣數(shù)量的變動來解釋價格；劍橋方程用貨幣數(shù)量的變動來解釋價格；劍橋方程式則是從式則是從微觀角度微觀角度進(jìn)行分析，認(rèn)為人們對于保有貨幣有一個滿足程度進(jìn)行分析，認(rèn)為人們對于保有貨幣有一個

13、滿足程度的問題。的問題。 持有貨幣要付出代價，這就要在利益權(quán)衡中決定貨幣需求。因持有貨幣要付出代價，這就要在利益權(quán)衡中決定貨幣需求。因而，在劍橋方程式中，而，在劍橋方程式中，利率的作用利率的作用成為不容忽視的因素之一。成為不容忽視的因素之一。LOGO費(fèi)雪方程式費(fèi)雪方程式劍橋方程式劍橋方程式強(qiáng)調(diào)不同貨幣功能貨幣的交易手段功能貨幣作為一種資產(chǎn)對貨幣流量或存量的關(guān)注不同把貨幣需求與支出流量聯(lián)系在一起,重視貨幣支出的數(shù)量和速度從用貨幣形式保有資產(chǎn)存量的角度考慮貨幣需求,重視存量占收入的比例宏微觀視角不同從宏觀角度用貨幣數(shù)量的變動來解釋價格從微觀角度進(jìn)行分析,認(rèn)為人們對于保有貨幣有一個滿足程度的問題是否

14、關(guān)注利率不涉及利率的影響保有貨幣需要付出代價.這就要在比較中決定貨幣需求,特別是利率的作用已成不容忽視的因素之一LOGO6.6.凱恩斯的貨幣需求分析凱恩斯的貨幣需求分析 凱恩斯對貨幣需求理論的突出貢獻(xiàn)是關(guān)于貨幣需求動機(jī)的分凱恩斯對貨幣需求理論的突出貢獻(xiàn)是關(guān)于貨幣需求動機(jī)的分析。析。三種動機(jī)三種動機(jī)：交易動機(jī)、預(yù)防動機(jī)和投機(jī)動機(jī)。：交易動機(jī)、預(yù)防動機(jī)和投機(jī)動機(jī)。投機(jī)動機(jī)分析投機(jī)動機(jī)分析是凱恩斯貨幣需求理論中最有特色的部分。他是凱恩斯貨幣需求理論中最有特色的部分。他論證，人們保有貨幣除去為了交易需要和應(yīng)付意外支出外，還論證，人們保有貨幣除去為了交易需要和應(yīng)付意外支出外，還是為了儲存價值或財富。是為

15、了儲存價值或財富。凱恩斯在1936年出版的名著：就業(yè)、利息和貨幣通論一書中系統(tǒng)地提出，從資產(chǎn)選擇的角度對貨幣需求的各種動機(jī)作了分析，認(rèn)為人們持有貨幣存在流動性偏好，因此產(chǎn)生對貨幣的需求，這就是凱恩斯流動性偏好理論。LOGO凱恩斯假定儲存財富的資產(chǎn)有二：貨幣與債券。凱恩斯假定儲存財富的資產(chǎn)有二：貨幣與債券。 貨幣貨幣是不能產(chǎn)生收入的資產(chǎn)；是不能產(chǎn)生收入的資產(chǎn)；債券債券是能產(chǎn)生收入的資產(chǎn)。但持有是能產(chǎn)生收入的資產(chǎn)。但持有債券，則有兩種可能：債券價格下跌；債券價格上升。債券，則有兩種可能：債券價格下跌；債券價格上升。 如果債券價格下跌到持有債券的收益為負(fù)的程度，持有貨幣如果債券價格下跌到持有債券的收

16、益為負(fù)的程度，持有貨幣就優(yōu)于持有生利資產(chǎn)的債券，就優(yōu)于持有生利資產(chǎn)的債券，貨幣需求增加貨幣需求增加；反之，債券的持有；反之，債券的持有量則會增加，貨幣需求減少。量則會增加，貨幣需求減少。由于由于債券的價格取決于利率水平債券的價格取決于利率水平，微觀主體預(yù)期利率水平下降，微觀主體預(yù)期利率水平下降，意味著債券價格將會上升，人們必然傾向于多持有債券；反之，意味著債券價格將會上升，人們必然傾向于多持有債券；反之，則傾向于多持有貨幣。則傾向于多持有貨幣。 因此，因此，投機(jī)性貨幣需求同利率負(fù)相關(guān)投機(jī)性貨幣需求同利率負(fù)相關(guān)。LOGO由由交易動機(jī)和預(yù)防動機(jī)交易動機(jī)和預(yù)防動機(jī)決定的貨幣需求取決于收入水決定的貨幣

17、需求取決于收入水平；基于平；基于投機(jī)動機(jī)投機(jī)動機(jī)的貨幣需求則取決于利率水平。凱的貨幣需求則取決于利率水平。凱恩斯的貨幣需求函數(shù)如下：恩斯的貨幣需求函數(shù)如下： MM1M2L1(Y)L2(r) 式中的式中的L1、L2，是作為，是作為“流動性偏好流動性偏好”函數(shù)的代號函數(shù)的代號。凱恩斯也常用。凱恩斯也常用“流動性流動性”指貨幣。指貨幣。 LOGOiMOL1L2iMOL=L1+L2LOGO L代表“流動性偏好”函數(shù)，貨幣最具有流動性，所以流動性偏好函數(shù)也就相當(dāng)于貨幣需求函數(shù)。凱恩斯函數(shù)式與以往貨幣需求函數(shù)式的區(qū)別在于: 以往貨幣需求函數(shù)式只考慮收入，函數(shù)式可概括為M=f(y)； 凱恩斯貨幣需求分析中增

18、加了利率因素,函數(shù)式可表示為M=f(y，i)。LOGO 凱恩斯認(rèn)為，當(dāng)利率降到一定低點(diǎn)之后，由于利息率太低，人們不再愿意持有沒有什么收益的生息資產(chǎn)，而寧愿以持有貨幣的形式來持有其全部財富，即貨幣需求變?yōu)闊o限大。如果利率稍微下降，不論中央銀行增加多少貨幣供應(yīng)量，都將被貨幣需求所吸收。貨幣需求曲線L就會變成與橫軸平行的直線，人們把這一直線部分稱作“流動性陷阱流動性陷阱”。LOGO7.7.后凱恩斯學(xué)派對貨幣需求理論的發(fā)展后凱恩斯學(xué)派對貨幣需求理論的發(fā)展 發(fā)展一：關(guān)于交易性貨幣需求和預(yù)防性貨幣需求同樣也發(fā)展一：關(guān)于交易性貨幣需求和預(yù)防性貨幣需求同樣也是利率函數(shù)的問題。是利率函數(shù)的問題。發(fā)展二：凱恩斯在

19、論證其投機(jī)性貨幣需求時設(shè)定：投資發(fā)展二：凱恩斯在論證其投機(jī)性貨幣需求時設(shè)定：投資者或選擇貨幣，或選擇債券。然而，即使社會財富只有貨者或選擇貨幣，或選擇債券。然而，即使社會財富只有貨幣和債券兩種形式，現(xiàn)實(shí)生活中，微觀主體的選擇往往是幣和債券兩種形式，現(xiàn)實(shí)生活中，微觀主體的選擇往往是既持有貨幣，又持有債券，變動的只是兩者的比例。既持有貨幣，又持有債券，變動的只是兩者的比例。LOGO 凱恩斯的貨幣需求理論在20世紀(jì)50年代后進(jìn)一步得到深入研究和擴(kuò)展。 包括： 鮑莫爾“平方根定律”。 惠倫“立方根定律”。 托賓托賓資產(chǎn)組合理論LOGO平方根法則平方根法則 1952年，美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家鮑莫爾運(yùn)用管理學(xué)中有關(guān)

20、最優(yōu)存貨控制的理論，對交易性貨幣需求與利率的關(guān)系進(jìn)行了深入研究，提出了與利率相關(guān)的交易性貨幣需求模型，即平方根定律或鮑莫爾模型。 他們將在存貨管理理論運(yùn)用于貨幣需求分析中，認(rèn)為持有貨幣如同持有存貨一樣，也有一個最優(yōu)規(guī)模問題。如果持有貨幣過多，則不會帶來任何收益反而形成資金的浪費(fèi)；如果持有貨幣過少，又不能滿足日常交易之所需。LOGO M=kY1/2r-1/2 它將交易性貨幣需求與利率和收入的關(guān)系以數(shù)學(xué)公它將交易性貨幣需求與利率和收入的關(guān)系以數(shù)學(xué)公式形式表達(dá)出來。式形式表達(dá)出來。 該模型也表明人們的交易性貨幣需求具有規(guī)模節(jié)約的特點(diǎn)，即收入增加引起的貨幣需求量增加的幅度小于收入增加的幅度，貨幣需求量

21、按收入的平方根增加的比例來增加；交易貨幣需求與利率成反比，利率升高引起貨幣需求量下降，但貨幣需求量下降的 幅度小于利率上升的幅度，貨幣需求量以利率上升幅度的平方根的比例下降。LOGO8.8.弗里德曼的貨幣需求函數(shù)弗里德曼的貨幣需求函數(shù) 1 1、貨幣需求，弗雷德曼最具概括性的論斷是：由于恒久性、貨幣需求，弗雷德曼最具概括性的論斷是：由于恒久性收入的波動幅度比現(xiàn)期收入小得多，且貨幣流通速度也相收入的波動幅度比現(xiàn)期收入小得多，且貨幣流通速度也相對穩(wěn)定，因而，貨幣需求也是比較穩(wěn)定的。對穩(wěn)定，因而，貨幣需求也是比較穩(wěn)定的。式中，式中， 為實(shí)際貨幣需求。為實(shí)際貨幣需求。PMd/LOGO其中： M Md d

22、 / P-/ P-表示實(shí)際貨幣需求； Y Yp p -代表實(shí)際恒久性收入，即財富； W W -代表非人力財富占個人總財富的比率； r rm m -代表貨幣的預(yù)期名義收益率； r rb b -代表固定收益的債券預(yù)期名義收益率，包括債券利息與資本利得； r re e -代表非固定收益的證券預(yù)期名義收益率；LOGO2、恒久性收入、恒久性收入 y 是弗里德曼分析貨幣需求中所是弗里德曼分析貨幣需求中所提出的概念，可以理解為提出的概念，可以理解為預(yù)期未來收入預(yù)期未來收入的折現(xiàn)的折現(xiàn)值，或預(yù)期的長期平均收入。貨幣需求與它正值，或預(yù)期的長期平均收入。貨幣需求與它正相關(guān)。相關(guān)。3、弗里德曼把財富分為、弗里德曼把

23、財富分為人力財富和非人力財富人力財富和非人力財富兩類。人力財富很不容易轉(zhuǎn)化為貨幣。兩類。人力財富很不容易轉(zhuǎn)化為貨幣。 在總財富在總財富中人力財富所占的比例越大中人力財富所占的比例越大，出于謹(jǐn)慎動機(jī)的，出于謹(jǐn)慎動機(jī)的貨幣需求也就越大；而貨幣需求也就越大；而非人力財富所占的比例非人力財富所占的比例越大，越大，則貨幣需求相對越小。這樣，非人力財富占則貨幣需求相對越小。這樣，非人力財富占個人總財個人總財富的比率富的比率 w w 與貨幣需求為負(fù)相關(guān)關(guān)系。與貨幣需求為負(fù)相關(guān)關(guān)系。LOGO4、在凱恩斯的貨幣需求函數(shù)中，、在凱恩斯的貨幣需求函數(shù)中，貨幣貨幣是作為不生利資產(chǎn)是作為不生利資產(chǎn)看待；而弗里德曼考察的

24、看待；而弗里德曼考察的貨幣擴(kuò)及貨幣擴(kuò)及 M2 等大口徑的貨等大口徑的貨幣諸形態(tài)，其中有相當(dāng)部分，如定期存款，確是有收幣諸形態(tài)，其中有相當(dāng)部分，如定期存款，確是有收益的。益的。 物價變動率物價變動率 ，也就是保存實(shí)物的名義報，也就是保存實(shí)物的名義報酬率。把物價的變動變量納入貨幣需求函數(shù)，是通貨酬率。把物價的變動變量納入貨幣需求函數(shù)，是通貨膨脹的現(xiàn)實(shí)反映。膨脹的現(xiàn)實(shí)反映。5、強(qiáng)調(diào)、強(qiáng)調(diào)恒久性收入恒久性收入對貨幣需求的重要作用是弗里德曼對貨幣需求的重要作用是弗里德曼貨貨幣需求理論的一個特點(diǎn)幣需求理論的一個特點(diǎn)。恒久性收入對貨幣需求的重。恒久性收入對貨幣需求的重要作用可以用實(shí)證方法證明。要作用可以用實(shí)

25、證方法證明。 對于貨幣需求，弗雷德曼最具對于貨幣需求，弗雷德曼最具概括性的論斷概括性的論斷是：由于是：由于恒久性收入的波動幅度比現(xiàn)期收入小得多，且貨幣流恒久性收入的波動幅度比現(xiàn)期收入小得多，且貨幣流通速度也相對穩(wěn)定，因而，通速度也相對穩(wěn)定，因而，貨幣需求也是比較穩(wěn)定的貨幣需求也是比較穩(wěn)定的。dtdPP 1LOGO 貨幣需求理論的發(fā)展脈絡(luò) 圍繞貨幣其發(fā)展脈絡(luò)： 金幣金幣存款通貨存款通貨現(xiàn)鈔和支票存現(xiàn)鈔和支票存款款款款M2或更大口徑或更大口徑LOGO1. 貨幣需求理論中所考察的貨幣，是從金到擺脫貨幣需求理論中所考察的貨幣，是從金到擺脫金；從紙幣到一切可稱之為貨幣的金融資產(chǎn)；金；從紙幣到一切可稱之為

26、貨幣的金融資產(chǎn)；從不能帶來收益的貨幣到可以帶來收益的貨幣從不能帶來收益的貨幣到可以帶來收益的貨幣。2. 宏觀總量作為考察的出發(fā)點(diǎn)是費(fèi)雪及其前人一宏觀總量作為考察的出發(fā)點(diǎn)是費(fèi)雪及其前人一貫的思路；開始于劍橋?qū)W派的思路則是把微觀貫的思路；開始于劍橋?qū)W派的思路則是把微觀行為主體的持幣動機(jī)作為考察貨幣需求的出發(fā)行為主體的持幣動機(jī)作為考察貨幣需求的出發(fā)點(diǎn)。點(diǎn)。LOGO3. 僅從宏觀角度考察這一問題，那么納入視野的僅從宏觀角度考察這一問題，那么納入視野的就只是作為購買手段和支付手段的貨幣?？疾炀椭皇亲鳛橘徺I手段和支付手段的貨幣?？疾旖嵌绒D(zhuǎn)向微觀，所需求的就不只是起流通職能角度轉(zhuǎn)向微觀，所需求的就不只是起流

27、通職能的貨幣，還有起保存價值職能的貨幣。的貨幣，還有起保存價值職能的貨幣。4. 從從 f（Y）發(fā)展為）發(fā)展為 f（Y，r），并不斷納入更多），并不斷納入更多的自變量。的自變量。LOGO中國對貨幣需求理論的研究中國對貨幣需求理論的研究1.1.改革開放不久，提出了這樣的公式：改革開放不久，提出了這樣的公式： 物物價價上上漲漲率率預(yù)預(yù)期期（或或計計劃劃）經(jīng)經(jīng)濟(jì)濟(jì)增增長長率率增增長長率率貨貨幣幣供供給給 PYM 或或LOGO2. 上世紀(jì)上世紀(jì)80年代前期提出后，曾引起爭議。年代前期提出后，曾引起爭議。 但在如何確定年度計劃貨幣供給增長率但在如何確定年度計劃貨幣供給增長率的實(shí)際操作中，在如何估價貨幣供求

28、對比形勢的實(shí)際操作中，在如何估價貨幣供求對比形勢中，往往引以為據(jù)。中，往往引以為據(jù)。 3.改革開放后，貨幣流通速度穩(wěn)定的假設(shè)前提，改革開放后，貨幣流通速度穩(wěn)定的假設(shè)前提，改變了。必須引入與貨幣需求負(fù)相關(guān)的貨幣流改變了。必須引入與貨幣需求負(fù)相關(guān)的貨幣流通速度。通速度。 目前實(shí)際使用的是對目前實(shí)際使用的是對MV=PY兩邊同時取對數(shù)兩邊同時取對數(shù)微分后形成的公式：微分后形成的公式： LOGO第二節(jié) 貨幣需求面面觀名義的需求與實(shí)際的需求名義的需求與實(shí)際的需求1.名義貨幣需求（供給）與實(shí)際貨幣需求（供給）區(qū)別在于是否剔除物價變動的影響。在于是否剔除物價變動的影響。通常分別由以下符號表通常分別由以下符號表

29、示：示： Md(Ms) ；PMd(Ms)LOGO(1)名義貨幣供給：是指一定時點(diǎn)上不考慮物價因素影響的貨幣存量。記作MS。(2)實(shí)際貨幣供給：是指剔除了物價影響之后的一定時點(diǎn)上的貨幣存量。記作MS/P。 人們?nèi)粘Ｊ褂玫呢泿殴┙o概念，一般都是名義貨幣供給。 . 如果一國的物價水平長期波動，只分析名義貨幣供給的變動，就可能導(dǎo)致錯誤的經(jīng)濟(jì)形勢判斷和失誤的政策選擇。LOGO2. 正確區(qū)分名義貨幣需求和實(shí)際貨幣需求，有利正確區(qū)分名義貨幣需求和實(shí)際貨幣需求，有利于宏觀形勢判斷和政策選擇。于宏觀形勢判斷和政策選擇。 如在價格水平變動較為明顯的條件下，年如在價格水平變動較為明顯的條件下，年度之間貨幣需求的變動

30、，必須消除物價因素之度之間貨幣需求的變動，必須消除物價因素之后才有可能進(jìn)行比較。后才有可能進(jìn)行比較。LOGO發(fā)揮產(chǎn)出潛力的貨幣需求發(fā)揮產(chǎn)出潛力的貨幣需求1. 產(chǎn)出潛力是指部分閑置的、有結(jié)合可能的資源產(chǎn)出潛力是指部分閑置的、有結(jié)合可能的資源，所蘊(yùn)蓄的有效產(chǎn)出增長的可能性。，所蘊(yùn)蓄的有效產(chǎn)出增長的可能性。2. 能夠促成上述資源結(jié)合而投出的貨幣是經(jīng)濟(jì)過能夠促成上述資源結(jié)合而投出的貨幣是經(jīng)濟(jì)過程之所必需，是客觀的貨幣需求。程之所必需，是客觀的貨幣需求。LOGO考慮金融資產(chǎn)交易的貨幣需求考慮金融資產(chǎn)交易的貨幣需求1.1.以往的貨幣需求理論，其共同判斷是：持有可帶來收益以往的貨幣需求理論，其共同判斷是：持

31、有可帶來收益的金融資產(chǎn)，都是持有無收益貨幣的負(fù)相關(guān)因素。換的金融資產(chǎn)，都是持有無收益貨幣的負(fù)相關(guān)因素。換言之，都沒有考慮金融資產(chǎn)交易的貨幣需求。言之，都沒有考慮金融資產(chǎn)交易的貨幣需求。2. 然而，服務(wù)于金融資產(chǎn)交易的貨幣，是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)生活然而，服務(wù)于金融資產(chǎn)交易的貨幣，是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)生活中的客觀存在。中的客觀存在。 比如，比如，2001年年6月份起，人民銀行廣義貨幣供給月份起，人民銀行廣義貨幣供給 M2 的統(tǒng)計口徑中就增加了的統(tǒng)計口徑中就增加了“證券公司客戶保證金證券公司客戶保證金”。3. 需要研究的是金融資產(chǎn)交易的需求應(yīng)如何納入貨幣需需要研究的是金融資產(chǎn)交易的需求應(yīng)如何納入貨幣需求模型。這要求嚴(yán)肅

32、的科學(xué)論證。求模型。這要求嚴(yán)肅的科學(xué)論證。 LOGO貨幣需求分析的微觀角度貨幣需求分析的微觀角度1. 從微觀主體的持幣動機(jī)、持幣行為考察貨幣需求變動從微觀主體的持幣動機(jī)、持幣行為考察貨幣需求變動的規(guī)律性稱之為貨幣需求分析的微觀角度。的規(guī)律性稱之為貨幣需求分析的微觀角度。2. 貨幣需求的研究任務(wù)首先是識別貨幣需求的決定因素貨幣需求的研究任務(wù)首先是識別貨幣需求的決定因素 決定因素通常劃分為三：規(guī)模變量，如收入和財決定因素通常劃分為三：規(guī)模變量，如收入和財富；機(jī)會成本變量，如利息、物價變動率；其他富；機(jī)會成本變量，如利息、物價變動率；其他變量，如制度因素等。變量，如制度因素等。3. 將機(jī)會成本變量引

33、入貨幣需求模型或函數(shù)，是從微觀將機(jī)會成本變量引入貨幣需求模型或函數(shù)，是從微觀角度考察貨幣需求問題的典型表現(xiàn)。角度考察貨幣需求問題的典型表現(xiàn)。 這一發(fā)展是提高貨幣需求分析的轉(zhuǎn)折點(diǎn)。這一發(fā)展是提高貨幣需求分析的轉(zhuǎn)折點(diǎn)。4. 這樣的分析并不神秘。幾十年來，我國的銀行工作者這樣的分析并不神秘。幾十年來，我國的銀行工作者經(jīng)常從事貨幣需求的微觀分析。問題是需要提到理論經(jīng)常從事貨幣需求的微觀分析。問題是需要提到理論高度。高度。LOGO貨幣需求分析的宏觀角度1. 貨幣需求的宏觀分析是一種從總體上考察貨幣貨幣需求的宏觀分析是一種從總體上考察貨幣需求的方法。需求的方法。2. 準(zhǔn)確地判斷總體貨幣需求的水準(zhǔn)是決定貨幣

34、供準(zhǔn)確地判斷總體貨幣需求的水準(zhǔn)是決定貨幣供給的關(guān)鍵。給的關(guān)鍵。3. 在實(shí)踐中，有時采用修訂后的微觀貨幣需求模在實(shí)踐中，有時采用修訂后的微觀貨幣需求模型進(jìn)行宏觀分析。型進(jìn)行宏觀分析。LOGO微觀分析與宏觀分析的結(jié)合微觀分析與宏觀分析的結(jié)合1. 微觀角度的分析是解釋貨幣領(lǐng)域種種矛盾和變微觀角度的分析是解釋貨幣領(lǐng)域種種矛盾和變異現(xiàn)象的重要依據(jù)。異現(xiàn)象的重要依據(jù)。2.宏觀分析則在于根據(jù)可以解釋貨幣需求的變量宏觀分析則在于根據(jù)可以解釋貨幣需求的變量來估算總體貨幣需求作為貨幣供給決策的依據(jù)來估算總體貨幣需求作為貨幣供給決策的依據(jù)。3. 兩者不能偏廢，應(yīng)配合進(jìn)行。兩者不能偏廢，應(yīng)配合進(jìn)行。 LOGO資產(chǎn)選擇

35、資產(chǎn)選擇1. 機(jī)會成本變量影響貨幣需求，其間有一個中間機(jī)會成本變量影響貨幣需求，其間有一個中間環(huán)節(jié)，即資產(chǎn)選擇。環(huán)節(jié)，即資產(chǎn)選擇。2. 資產(chǎn)選擇的方向：購買金融資產(chǎn)、持有現(xiàn)金和資產(chǎn)選擇的方向：購買金融資產(chǎn)、持有現(xiàn)金和購買實(shí)物資產(chǎn)。購買實(shí)物資產(chǎn)。3. 資產(chǎn)選擇的前提條件是：基本消費(fèi)支出后有資產(chǎn)選擇的前提條件是：基本消費(fèi)支出后有相當(dāng)?shù)氖Ｓ嘭泿攀杖?；可供選擇的多樣化的相當(dāng)?shù)氖Ｓ嘭泿攀杖?；可供選擇的多樣化的資產(chǎn)的現(xiàn)實(shí)存在。資產(chǎn)的現(xiàn)實(shí)存在。LOGO 第三節(jié)第三節(jié) 貨幣供給及其口徑貨幣供給及其口徑第十二章第十二章 貨幣需求、貨幣供給與貨幣均衡貨幣需求、貨幣供給與貨幣均衡LOGO1 1貨幣供給的含義貨幣供給

36、的含義 貨幣供給貨幣供給：指一定時期內(nèi)一國銀行體系向經(jīng)濟(jì)中投入、：指一定時期內(nèi)一國銀行體系向經(jīng)濟(jì)中投入、創(chuàng)造、擴(kuò)張（或收縮）貨幣的創(chuàng)造、擴(kuò)張（或收縮）貨幣的行為行為。 貨幣供給量：貨幣供給量：是指一國經(jīng)濟(jì)主體（包括個人、企事業(yè)單是指一國經(jīng)濟(jì)主體（包括個人、企事業(yè)單位、政府等）持有的、由銀行系統(tǒng)供應(yīng)的貨幣總量，表位、政府等）持有的、由銀行系統(tǒng)供應(yīng)的貨幣總量，表現(xiàn)為現(xiàn)為中央銀行或商業(yè)銀行的負(fù)債中央銀行或商業(yè)銀行的負(fù)債。廣義的貨幣供給量包。廣義的貨幣供給量包括括現(xiàn)金和存款貨幣現(xiàn)金和存款貨幣。 現(xiàn)代貨幣供給的實(shí)現(xiàn)機(jī)制：現(xiàn)代貨幣供給的實(shí)現(xiàn)機(jī)制：中央銀行向以商業(yè)銀行為主中央銀行向以商業(yè)銀行為主體的金融體系

37、注入基礎(chǔ)貨幣，商業(yè)銀行在此基礎(chǔ)上進(jìn)行體的金融體系注入基礎(chǔ)貨幣，商業(yè)銀行在此基礎(chǔ)上進(jìn)行信用創(chuàng)造或存款創(chuàng)造，向整個社會提供最終貨幣。信用創(chuàng)造或存款創(chuàng)造，向整個社會提供最終貨幣。LOGO2.2.貨幣供給的多重口徑貨幣供給的多重口徑貨幣供給包括按口徑依次加大的貨幣供給包括按口徑依次加大的M1M1、M2M2、M3M3進(jìn)行劃進(jìn)行劃分的若干層次。分的若干層次。各國的貨幣口徑大多不同，只有各國的貨幣口徑大多不同，只有“通貨通貨”和和M1M1這兩項大這兩項大體一致。體一致。LOGO 劃分貨幣供給層次的依據(jù)和意義劃分貨幣供給層次的依據(jù)和意義1. 1. 世界各國中央銀行，對貨幣統(tǒng)計口徑劃分的基本依據(jù)世界各國中央銀行

38、，對貨幣統(tǒng)計口徑劃分的基本依據(jù)是一致的，即都以流動性的大小，也即作為流通手段是一致的，即都以流動性的大小，也即作為流通手段和支付手段的方便程度，作為標(biāo)準(zhǔn)。和支付手段的方便程度，作為標(biāo)準(zhǔn)。 2. 2. 流動性較高，形成購買力的能力也較強(qiáng)；流動性較低流動性較高，形成購買力的能力也較強(qiáng)；流動性較低，形成購買力的能力也較弱。這個標(biāo)準(zhǔn)對于考察市場，形成購買力的能力也較弱。這個標(biāo)準(zhǔn)對于考察市場均衡、實(shí)施宏觀調(diào)控有重要意義。均衡、實(shí)施宏觀調(diào)控有重要意義。3. 3. 便于進(jìn)行對宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的監(jiān)測和貨幣政策的操作，便于進(jìn)行對宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的監(jiān)測和貨幣政策的操作，也是一項重要要求。也是一項重要要求。LOGO3.3.

39、外國、外國、IMFIMF和我國的和我國的M M系列系列美國現(xiàn)行貨幣供給的各層次：美國現(xiàn)行貨幣供給的各層次：M1M1、M2M2日本現(xiàn)行貨幣供給的各層次：日本現(xiàn)行貨幣供給的各層次：M1M1、M2M2CDsCDs（可轉(zhuǎn)讓定期（可轉(zhuǎn)讓定期存單）存單）國際貨幣基金組織采用三個層次：通貨、貨幣和準(zhǔn)貨幣。國際貨幣基金組織采用三個層次：通貨、貨幣和準(zhǔn)貨幣。 現(xiàn)階段我國貨幣供應(yīng)量劃分為如下三個層次：現(xiàn)階段我國貨幣供應(yīng)量劃分為如下三個層次：M0M0流通中現(xiàn)金流通中現(xiàn)金M1M1M0M0活期存款活期存款M2M2M1M1定期存款儲蓄存款其他存款證券公司客戶定期存款儲蓄存款其他存款證券公司客戶保證金保證金M3=M2+M3

40、=M2+金融債券金融債券+ +商業(yè)票據(jù)商業(yè)票據(jù)+ +大額可轉(zhuǎn)讓存單大額可轉(zhuǎn)讓存單其中，其中，M1M1，我們稱為狹義貨幣量；，我們稱為狹義貨幣量；M2M2，稱廣義貨幣量；，稱廣義貨幣量；M2M2M1M1，相當(dāng)，相當(dāng) IMF IMF 的準(zhǔn)貨幣的準(zhǔn)貨幣 。LOGO貨幣層次貨幣層次IMF英國英國美國美國日本日本M0通貨通貨通貨通貨+儲備存款儲備存款M1M0+活活期存款期存款通貨通貨+非銀行旅非銀行旅行支票行支票+活期和活期和支票存款支票存款現(xiàn)金現(xiàn)金+活期活期存款存款M2M1+準(zhǔn)準(zhǔn)貨幣貨幣私人部門通貨私人部門通貨+小額英鎊存款小額英鎊存款M1+儲蓄小額定儲蓄小額定期存款期存款+貨幣市貨幣市場共同基金場共

41、同基金-個人個人退休金賬戶退休金賬戶M1+準(zhǔn)貨幣準(zhǔn)貨幣+CDsM4M0+私人部門所私人部門所有英鎊存款有英鎊存款I(lǐng)MF、英、美、日貨幣供給現(xiàn)行口徑、英、美、日貨幣供給現(xiàn)行口徑LOGO4.4.貨幣供給的流動性貨幣供給的流動性貨幣供給的流動效率，有一個具體的指標(biāo)，即貨幣供給貨幣供給的流動效率，有一個具體的指標(biāo)，即貨幣供給的的“流動性流動性”M1/M2M1/M2。M1/M2M1/M2值是趨大還是趨于減小，可間接表明貨幣流通速度值是趨大還是趨于減小，可間接表明貨幣流通速度的增減，可作為判斷經(jīng)濟(jì)發(fā)展態(tài)勢的指標(biāo)之一。的增減，可作為判斷經(jīng)濟(jì)發(fā)展態(tài)勢的指標(biāo)之一。M1/M2M1/M2值是趨大，表示貨幣流通速度加

42、快，可能表明消費(fèi)值是趨大，表示貨幣流通速度加快，可能表明消費(fèi)信心和投資信心增強(qiáng)，經(jīng)濟(jì)趨熱；反之，則貨幣流通速度信心和投資信心增強(qiáng)，經(jīng)濟(jì)趨熱；反之，則貨幣流通速度下降，可能表明消費(fèi)信心和投資信心減弱，經(jīng)濟(jì)趨冷。下降，可能表明消費(fèi)信心和投資信心減弱，經(jīng)濟(jì)趨冷。LOGO第十二章第十二章 貨幣需求、貨幣供給與貨幣均衡貨幣需求、貨幣供給與貨幣均衡 第四節(jié)第四節(jié) 貨幣供給的控制機(jī)制貨幣供給的控制機(jī)制LOGO怎樣提供貨幣？怎樣提供貨幣？貨幣供給的控制機(jī)制貨幣供給的控制機(jī)制 貨幣供給機(jī)制分兩個層次：商業(yè)銀行創(chuàng)造存款貨幣；貨幣供給機(jī)制分兩個層次：商業(yè)銀行創(chuàng)造存款貨幣；央行提供基礎(chǔ)貨幣和對貨幣供給的宏觀調(diào)控。央行

43、提供基礎(chǔ)貨幣和對貨幣供給的宏觀調(diào)控。 貨幣供給的控制機(jī)制：貨幣供給的控制機(jī)制：誰控制貨幣乘數(shù)？誰控制貨幣乘數(shù)？誰控制基礎(chǔ)貨幣誰控制基礎(chǔ)貨幣？對基礎(chǔ)貨幣和對乘數(shù)的調(diào)控。對基礎(chǔ)貨幣和對乘數(shù)的調(diào)控。LOGO1貨幣供給模型貨幣供給模型 中央銀行創(chuàng)造基礎(chǔ)貨幣中央銀行創(chuàng)造基礎(chǔ)貨幣基礎(chǔ)貨幣：基礎(chǔ)貨幣：又叫強(qiáng)力貨幣或高能貨幣，是中央銀行所發(fā)行又叫強(qiáng)力貨幣或高能貨幣，是中央銀行所發(fā)行的現(xiàn)金貨幣（即流通中的現(xiàn)金），以及各商業(yè)銀行在中的現(xiàn)金貨幣（即流通中的現(xiàn)金），以及各商業(yè)銀行在中央銀行的存款準(zhǔn)備金的總和。央銀行的存款準(zhǔn)備金的總和。 基礎(chǔ)貨幣基礎(chǔ)貨幣 = 流通中的現(xiàn)金流通中的現(xiàn)金 + 商業(yè)銀行存款準(zhǔn)備金商業(yè)銀行存款

44、準(zhǔn)備金 B = C + R 中央銀行能夠直接控制現(xiàn)金發(fā)行和商業(yè)銀行的準(zhǔn)備金，中中央銀行能夠直接控制現(xiàn)金發(fā)行和商業(yè)銀行的準(zhǔn)備金，中央銀行控制的基礎(chǔ)貨幣是商業(yè)銀行借以創(chuàng)造存款貨幣的源泉。央銀行控制的基礎(chǔ)貨幣是商業(yè)銀行借以創(chuàng)造存款貨幣的源泉。其他非貨幣性負(fù)債中央銀行資產(chǎn)基礎(chǔ)貨幣LOGO商業(yè)銀行創(chuàng)造存款貨幣商業(yè)銀行創(chuàng)造存款貨幣 引入基礎(chǔ)貨幣后，貨幣供應(yīng)可以表達(dá)為一個引入基礎(chǔ)貨幣后，貨幣供應(yīng)可以表達(dá)為一個理論化的模型：一定的貨幣供應(yīng)總量是一定的理論化的模型：一定的貨幣供應(yīng)總量是一定的基礎(chǔ)貨幣按照一定的貨幣乘數(shù)擴(kuò)張后的結(jié)果。基礎(chǔ)貨幣按照一定的貨幣乘數(shù)擴(kuò)張后的結(jié)果。 Ms = B kLOGO2.2.間接調(diào)控

45、與調(diào)控工具間接調(diào)控與調(diào)控工具貨幣供給的控制機(jī)制是由對兩個環(huán)節(jié)的調(diào)控所構(gòu)成：貨幣供給的控制機(jī)制是由對兩個環(huán)節(jié)的調(diào)控所構(gòu)成：對對基礎(chǔ)貨幣的調(diào)控和對乘數(shù)的調(diào)控基礎(chǔ)貨幣的調(diào)控和對乘數(shù)的調(diào)控。如果說貨幣當(dāng)局對于基礎(chǔ)貨幣還有一定的直接調(diào)控可能，如果說貨幣當(dāng)局對于基礎(chǔ)貨幣還有一定的直接調(diào)控可能，至于對乘數(shù)的調(diào)控則沒有可能直接操縱。至于對乘數(shù)的調(diào)控則沒有可能直接操縱。 三大調(diào)控工具：公開市場操作、貼現(xiàn)政策和法定存款準(zhǔn)三大調(diào)控工具：公開市場操作、貼現(xiàn)政策和法定存款準(zhǔn)備金率。備金率。LOGO2.2.間接調(diào)控與調(diào)控工具間接調(diào)控與調(diào)控工具（1 1）公開市場操作）公開市場操作公開市場操作公開市場操作是指貨幣當(dāng)局在金融市

46、場上出售或購入財政是指貨幣當(dāng)局在金融市場上出售或購入財政部和政府機(jī)構(gòu)的證券，用以影響基礎(chǔ)貨幣的行為。部和政府機(jī)構(gòu)的證券，用以影響基礎(chǔ)貨幣的行為。作用機(jī)理作用機(jī)理: :公開市場操作公開市場操作買入有價證券買入有價證券賣出有價證券賣出有價證券基礎(chǔ)貨幣增加基礎(chǔ)貨幣增加基礎(chǔ)貨幣減少基礎(chǔ)貨幣減少貨幣投放增加貨幣投放增加貨幣投放減少貨幣投放減少貨幣供給減少貨幣供給減少利率上升利率上升貨幣供給增加貨幣供給增加利率下降利率下降LOGO央行從商業(yè)銀行購入央行從商業(yè)銀行購入200200萬政府債券，并開出萬政府債券，并開出200200萬的支萬的支票，商業(yè)銀行可能將支票兌現(xiàn)以增加庫存現(xiàn)金票，商業(yè)銀行可能將支票兌現(xiàn)以增

47、加庫存現(xiàn)金LOGO央行從商業(yè)銀行購入央行從商業(yè)銀行購入200200萬政府債券，并開出萬政府債券，并開出200200萬的支萬的支票，商業(yè)銀行可能將款項存入央行以增加儲備存款票，商業(yè)銀行可能將款項存入央行以增加儲備存款LOGO若債券的出售者為非銀行的公司和個人，并將出售所得若債券的出售者為非銀行的公司和個人，并將出售所得央行支票存入開戶銀行央行支票存入開戶銀行LOGO2.2.間接調(diào)控與調(diào)控工具間接調(diào)控與調(diào)控工具（2 2）貼現(xiàn)政策）貼現(xiàn)政策貼現(xiàn)政策貼現(xiàn)政策指貨幣當(dāng)局通過變動自己對商業(yè)銀行所持票據(jù)再貼指貨幣當(dāng)局通過變動自己對商業(yè)銀行所持票據(jù)再貼現(xiàn)的再貼現(xiàn)率，來影響貸款的數(shù)量和基礎(chǔ)貨幣量的政策?，F(xiàn)的再貼

48、現(xiàn)率，來影響貸款的數(shù)量和基礎(chǔ)貨幣量的政策。作用機(jī)理作用機(jī)理: :再再貼貼現(xiàn)現(xiàn)政政策策提高再貼現(xiàn)率提高再貼現(xiàn)率借款成本上升借款成本上升超額準(zhǔn)備下降超額準(zhǔn)備下降貨幣投放減少貨幣投放減少貨幣供給減少貨幣供給減少利率上升利率上升降低再貼現(xiàn)率降低再貼現(xiàn)率借款成本降低借款成本降低超額準(zhǔn)備上升超額準(zhǔn)備上升貨幣投放增加貨幣投放增加貨幣供給增加貨幣供給增加利率下降利率下降LOGO2.2.間接調(diào)控與調(diào)控工具間接調(diào)控與調(diào)控工具（3 3）法定準(zhǔn)備金政策）法定準(zhǔn)備金政策-是一種猛烈的貨幣政策是一種猛烈的貨幣政策! ! 提高或降低法定準(zhǔn)備率，以調(diào)節(jié)貨幣乘數(shù)。提高或降低法定準(zhǔn)備率，以調(diào)節(jié)貨幣乘數(shù)。作用機(jī)理作用機(jī)理: :法定

49、存款準(zhǔn)備金政策法定存款準(zhǔn)備金政策降低準(zhǔn)備金率降低準(zhǔn)備金率提高準(zhǔn)備金率提高準(zhǔn)備金率超額準(zhǔn)備下降超額準(zhǔn)備下降超額準(zhǔn)備上升超額準(zhǔn)備上升貨幣投放減少貨幣投放減少貨幣投放增加貨幣投放增加貨幣供給減少貨幣供給減少利率上升利率上升貨幣供給增加貨幣供給增加利率下降利率下降LOGO3.3.持幣行為與貨幣供給持幣行為與貨幣供給1. 當(dāng)居民普遍增加現(xiàn)金也即通貨持有量時，通貨對活期當(dāng)居民普遍增加現(xiàn)金也即通貨持有量時，通貨對活期存款的比率存款的比率C/D 簡稱作通貨比簡稱作通貨比提高；反之，下降。提高；反之，下降。它與貨幣供給量負(fù)相關(guān)。它與貨幣供給量負(fù)相關(guān)。 2. 對居民持幣行為，從而對通貨存款比產(chǎn)生影響的因素，對居民

50、持幣行為，從而對通貨存款比產(chǎn)生影響的因素，主要有：財富效應(yīng)、預(yù)期報酬率變動效應(yīng)、金融市場穩(wěn)定主要有：財富效應(yīng)、預(yù)期報酬率變動效應(yīng)、金融市場穩(wěn)定趨勢及非法經(jīng)濟(jì)活動規(guī)模等幾方面。趨勢及非法經(jīng)濟(jì)活動規(guī)模等幾方面。LOGO1.1.第十一章第三節(jié)引出下述公式：第十一章第三節(jié)引出下述公式： Ms=m Ms=mB m=(C/D+1)/(C/D+R/D)B m=(C/D+1)/(C/D+R/D) 居民持幣行為與貨幣供給居民持幣行為與貨幣供給( (影響影響C/D)C/D)當(dāng)居民普遍增加現(xiàn)金也即通貨持有量時，通貨對活期當(dāng)居民普遍增加現(xiàn)金也即通貨持有量時，通貨對活期存款的比率存款的比率C/DC/D簡稱作通貨比簡稱作

51、通貨比提高；反之，下提高；反之，下降。它與貨幣供給量負(fù)相關(guān)。降。它與貨幣供給量負(fù)相關(guān)。SM4.4.乘數(shù)公式的再說明乘數(shù)公式的再說明LOGO 微觀主體經(jīng)濟(jì)行為與貨幣供給微觀主體經(jīng)濟(jì)行為與貨幣供給-貨幣乘數(shù)的變動貨幣乘數(shù)的變動 企業(yè)行為與貨幣供給企業(yè)行為與貨幣供給( (影響影響C/D)C/D) 企業(yè)經(jīng)營的擴(kuò)大或收縮及經(jīng)營效益的高低影響企業(yè)對貸企業(yè)經(jīng)營的擴(kuò)大或收縮及經(jīng)營效益的高低影響企業(yè)對貸款的需求，從而影響貨幣的供給款的需求，從而影響貨幣的供給 存款貨幣銀行行為與貨幣供給存款貨幣銀行行為與貨幣供給 存款貨幣銀行通過兩種途徑來影響貨幣供給存款貨幣銀行通過兩種途徑來影響貨幣供給( (影響影響R/D):

52、R/D): (1) (1) 調(diào)節(jié)超額準(zhǔn)備金的比率調(diào)節(jié)超額準(zhǔn)備金的比率. . (2) (2) 調(diào)節(jié)向中央銀行借款的規(guī)模調(diào)節(jié)向中央銀行借款的規(guī)模.LOGO2. 2. 對其中對其中B B、C C/ /D D和和R R/ /D D這三者的進(jìn)一步的解釋：這三者的進(jìn)一步的解釋： B B 取決于中央銀行根據(jù)貨幣供給的意向而取決于中央銀行根據(jù)貨幣供給的意向而對公開市場業(yè)務(wù)、貼現(xiàn)率和法定準(zhǔn)備率的運(yùn)用。同時對公開市場業(yè)務(wù)、貼現(xiàn)率和法定準(zhǔn)備率的運(yùn)用。同時，存款貨幣銀行向央行的借款行為也對，存款貨幣銀行向央行的借款行為也對B B 起作用。起作用。 C C/ /D D取決于居民、企業(yè)的持幣行為。取決于居民、企業(yè)的持幣行

53、為。 R R/ /D D是由法定準(zhǔn)備率是由法定準(zhǔn)備率 r rd d 和超額準(zhǔn)備率和超額準(zhǔn)備率 e e 兩者構(gòu)成，特別是其中的兩者構(gòu)成，特別是其中的 e e，取決于存款貨幣銀行的，取決于存款貨幣銀行的行為。企業(yè)行為既有力地作用于行為。企業(yè)行為既有力地作用于R R/ /D D，也間接影響，也間接影響 B B的的形成。形成。LOGO貨幣供給是外生變量還是內(nèi)生變量貨幣供給是外生變量還是內(nèi)生變量 含義含義“貨幣外生性貨幣外生性”貨幣供給這個變量并不是由經(jīng)濟(jì)因素貨幣供給這個變量并不是由經(jīng)濟(jì)因素，如收入、儲蓄、投資、消費(fèi)等因素所決定的，而是，如收入、儲蓄、投資、消費(fèi)等因素所決定的，而是由貨幣當(dāng)局的貨幣政策決

54、定的。由貨幣當(dāng)局的貨幣政策決定的?！柏泿艃?nèi)生性貨幣內(nèi)生性”貨幣供給的變動，貨幣當(dāng)局是決定不貨幣供給的變動，貨幣當(dāng)局是決定不了的，起決定作用的是經(jīng)濟(jì)體系中實(shí)際變量及微觀主了的，起決定作用的是經(jīng)濟(jì)體系中實(shí)際變量及微觀主體的經(jīng)濟(jì)行為等因素。體的經(jīng)濟(jì)行為等因素。LOGO1.1.貨幣供給的內(nèi)生性或外生性問題是貨幣理論研究中具有貨幣供給的內(nèi)生性或外生性問題是貨幣理論研究中具有較強(qiáng)政策含義的一個問題。較強(qiáng)政策含義的一個問題。2.2.如果認(rèn)定貨幣供給是內(nèi)生變量，那就是說，貨幣供給決如果認(rèn)定貨幣供給是內(nèi)生變量，那就是說，貨幣供給決定于客觀經(jīng)濟(jì)過程，而貨幣當(dāng)局并不能有效地控制其定于客觀經(jīng)濟(jì)過程，而貨幣當(dāng)局并不能有

55、效地控制其變動，貨幣政策的調(diào)節(jié)作用有局限性。變動，貨幣政策的調(diào)節(jié)作用有局限性。 如果肯定是外生變量，則等于說，貨幣當(dāng)局能夠有如果肯定是外生變量，則等于說，貨幣當(dāng)局能夠有效地調(diào)節(jié)貨幣供給，影響經(jīng)濟(jì)進(jìn)程。效地調(diào)節(jié)貨幣供給，影響經(jīng)濟(jì)進(jìn)程。貨幣供給是外生變量還是內(nèi)生變量貨幣供給是外生變量還是內(nèi)生變量LOGO 在現(xiàn)代信用經(jīng)濟(jì)中，貨幣存量的定義越狹窄，它就越在現(xiàn)代信用經(jīng)濟(jì)中，貨幣存量的定義越狹窄，它就越符合外生性的要求；越廣泛，考慮到金融創(chuàng)新的影響符合外生性的要求；越廣泛，考慮到金融創(chuàng)新的影響，各國經(jīng)濟(jì)開放程度日益提高和金融市場的全球化，各國經(jīng)濟(jì)開放程度日益提高和金融市場的全球化，貨幣至多是弱外生性的，而

56、更常見的是內(nèi)生性的。貨幣至多是弱外生性的，而更常見的是內(nèi)生性的。貨幣供給是外生變量還是內(nèi)生變量貨幣供給是外生變量還是內(nèi)生變量LOGO貨幣主義的外生變量論及反對意見貨幣主義的外生變量論及反對意見1. 弗里德曼認(rèn)為中央銀行能夠直接決定弗里德曼認(rèn)為中央銀行能夠直接決定H，而，而H對于對于D/R和和D/C有決定性影響有決定性影響貨幣供給是外生變量。貨幣供給是外生變量。2. 反對的觀點(diǎn)：貨幣供給與反對的觀點(diǎn)：貨幣供給與 H，與，與 D/C，與，與 D/R 之間的關(guān)系之間的關(guān)系不應(yīng)簡單視之。特別是不應(yīng)簡單視之。特別是 D/C和和 D/R，常常隨經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化，常常隨經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化而變動，不應(yīng)當(dāng)成貨幣供給方

57、程中的固定參數(shù)。特別是在經(jīng)而變動，不應(yīng)當(dāng)成貨幣供給方程中的固定參數(shù)。特別是在經(jīng)濟(jì)波動時期，濟(jì)波動時期，D/R 同同 H 之間往往具有反向變動關(guān)系。之間往往具有反向變動關(guān)系。LOGO第十二章第十二章 貨幣需求、貨幣供給與貨幣均衡貨幣需求、貨幣供給與貨幣均衡 第五節(jié)第五節(jié) 財政收支與貨幣供給財政收支與貨幣供給LOGO1.在貨幣供給形成機(jī)制中財政曾長期占主導(dǎo)地位在貨幣供給形成機(jī)制中財政曾長期占主導(dǎo)地位1. 中國在幾千年的歷史中，鑄幣的鑄造和紙幣的中國在幾千年的歷史中，鑄幣的鑄造和紙幣的發(fā)行，除少數(shù)階段，都由國家壟斷。發(fā)行，除少數(shù)階段，都由國家壟斷。2. 在西方，上古、中古時期，紙幣罕見；鑄幣流在西方

58、，上古、中古時期，紙幣罕見；鑄幣流通則較中國發(fā)達(dá)。鑄幣與財政的聯(lián)系，中外一通則較中國發(fā)達(dá)。鑄幣與財政的聯(lián)系，中外一理。理。3. 中國朝廷壟斷鑄幣鑄造的中國朝廷壟斷鑄幣鑄造的“宏觀調(diào)控宏觀調(diào)控”目的，目的，管子管子一書一書“御輕重御輕重”之說，是理論概括，之說，是理論概括，論述極為精辟。論述極為精辟。LOGO2.2.貨幣供給形成機(jī)制與國家財政聯(lián)系的特點(diǎn)貨幣供給形成機(jī)制與國家財政聯(lián)系的特點(diǎn)在貨幣供給形成機(jī)制中，無論中外，財政曾長期占主導(dǎo)地位。在貨幣供給形成機(jī)制中，無論中外，財政曾長期占主導(dǎo)地位。商品生產(chǎn)和市場的發(fā)展要求統(tǒng)一、穩(wěn)定的幣制，一條重要的商品生產(chǎn)和市場的發(fā)展要求統(tǒng)一、穩(wěn)定的幣制，一條重要的

59、指導(dǎo)思想就是結(jié)束過去財政對貨幣供給形成機(jī)制的支配。指導(dǎo)思想就是結(jié)束過去財政對貨幣供給形成機(jī)制的支配?，F(xiàn)代貨幣供給制度的具體操作，的確同財政脫了鉤。但國家現(xiàn)代貨幣供給制度的具體操作，的確同財政脫了鉤。但國家財政對貨幣供給的狀況依然有巨大的作用，有時甚至是決定財政對貨幣供給的狀況依然有巨大的作用，有時甚至是決定性的。性的。LOGO3.3.財政收支與貨幣供給聯(lián)系的理論模型財政收支與貨幣供給聯(lián)系的理論模型在我國公眾頭腦中曾經(jīng)有一個廣為流行的論斷：財政有赤字就得發(fā)票子。在我國公眾頭腦中曾經(jīng)有一個廣為流行的論斷：財政有赤字就得發(fā)票子。 當(dāng)流通只有現(xiàn)鈔這一種形態(tài)的貨幣時，這是必然的。當(dāng)流通只有現(xiàn)鈔這一種形態(tài)

60、的貨幣時，這是必然的。當(dāng)現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)生活中已經(jīng)發(fā)展有存款貨幣時，這種必然性就自然而然地消當(dāng)現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)生活中已經(jīng)發(fā)展有存款貨幣時，這種必然性就自然而然地消失了：赤字既可以用發(fā)鈔彌補(bǔ)，也可以用創(chuàng)造存款貨幣彌補(bǔ)。失了：赤字既可以用發(fā)鈔彌補(bǔ)，也可以用創(chuàng)造存款貨幣彌補(bǔ)。 如果用如果用 “ “貨幣供給貨幣供給” ” 替換替換 “ “現(xiàn)金現(xiàn)金”，那么赤字的大小對整個，那么赤字的大小對整個經(jīng)濟(jì)中貨幣供給總量的增減變化是否存在著一對一的決定關(guān)系？經(jīng)濟(jì)中貨幣供給總量的增減變化是否存在著一對一的決定關(guān)系？ 假如經(jīng)濟(jì)生活中不存在任何其他可以引起貨幣供給變動的因素，假如經(jīng)濟(jì)生活中不存在任何其他可以引起貨幣供給變動的因素，這樣