第三章 財務(wù)分析

1、 財務(wù)分析的最基本功能是將財務(wù)分析的最基本功能是將大量的報表數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)換成對特大量的報表數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)換成對特定決策有用的信息。定決策有用的信息。分析主體分析主體分析重點內(nèi)容分析重點內(nèi)容所有者所有者 關(guān)心關(guān)心其資本的保值和增值狀況，因此較為重視企業(yè)獲利能其資本的保值和增值狀況，因此較為重視企業(yè)獲利能力指標，主要進行企業(yè)盈利能力分析力指標，主要進行企業(yè)盈利能力分析債權(quán)人債權(quán)人 首先首先關(guān)注的是其投資的安全性，因此主要進行企業(yè)償債能關(guān)注的是其投資的安全性，因此主要進行企業(yè)償債能力分析，同時也關(guān)注企業(yè)盈利能力分析力分析，同時也關(guān)注企業(yè)盈利能力分析經(jīng)營決策者經(jīng)營決策者 關(guān)注關(guān)注企業(yè)經(jīng)營理財?shù)母鞣矫妫ㄟ\營能力、

2、償債能力、企業(yè)經(jīng)營理財?shù)母鞣矫?，包括運營能力、償債能力、獲利能力及發(fā)展能力的全部信息予以詳盡地了解和掌握，主獲利能力及發(fā)展能力的全部信息予以詳盡地了解和掌握，主要進行各方面綜合分析，并關(guān)注企業(yè)財務(wù)風險和經(jīng)營風險要進行各方面綜合分析，并關(guān)注企業(yè)財務(wù)風險和經(jīng)營風險政府政府 兼具兼具多重身份，既是宏觀經(jīng)濟管理者，又是國有企業(yè)的所多重身份，既是宏觀經(jīng)濟管理者，又是國有企業(yè)的所有者和重要的市場參與者，因此政府對企業(yè)財務(wù)分析的關(guān)注有者和重要的市場參與者，因此政府對企業(yè)財務(wù)分析的關(guān)注點因所具身份不同而異點因所具身份不同而異含義含義 是是通過對比兩期或連續(xù)數(shù)期財務(wù)報告中的相同指標，確定其增減變通過對比兩期或連

3、續(xù)數(shù)期財務(wù)報告中的相同指標，確定其增減變動的方向、數(shù)額和幅度，來說明企業(yè)財務(wù)狀況或經(jīng)營成果變動趨勢的動的方向、數(shù)額和幅度，來說明企業(yè)財務(wù)狀況或經(jīng)營成果變動趨勢的一種方法一種方法具體運用具體運用（1）重要財務(wù)指標的比較）重要財務(wù)指標的比較 （2）會計報表的比較）會計報表的比較（3）會計報表項目構(gòu)成的比較）會計報表項目構(gòu)成的比較應注意應注意的問題的問題（1）計算口徑必須保持一致；）計算口徑必須保持一致；（2）應提出偶發(fā)性項目的影響，使分析所利用的數(shù)據(jù)能反映正常的）應提出偶發(fā)性項目的影響，使分析所利用的數(shù)據(jù)能反映正常的生產(chǎn)經(jīng)營狀況；生產(chǎn)經(jīng)營狀況；（3）應運用例外原則對某項有顯著變動的指標做重點分析。

4、）應運用例外原則對某項有顯著變動的指標做重點分析。%100固定基期數(shù)額分析期數(shù)額定基動態(tài)比率%100前期數(shù)額分析期數(shù)額環(huán)比動態(tài)比率含義含義是通過計算各種比率指標來確定財務(wù)活動變動程度的方法是通過計算各種比率指標來確定財務(wù)活動變動程度的方法具體運用具體運用（1）構(gòu)成）構(gòu)成比率：比率：（2）效率）效率比率：比率：（3）相關(guān)）相關(guān)比率：比率：應注意應注意的的問題問題（1）對比項目的）對比項目的相關(guān)性相關(guān)性（2）對比口徑的）對比口徑的一致性一致性（3）衡量標準的）衡量標準的科學性科學性100% 總總體體數(shù)數(shù)值值某某個個組組成成部部分分數(shù)數(shù)值值構(gòu)構(gòu)成成比比率率100% 所所費費所所得得效效率率比比率率1

5、00% 另另一一相相關(guān)關(guān)指指標標某某一一指指標標相相關(guān)關(guān)比比率率 含義：是依據(jù)分析指標與影響因素的關(guān)系，從數(shù)量上確定各含義：是依據(jù)分析指標與影響因素的關(guān)系，從數(shù)量上確定各因素對分析指標影響方向和影響程度的一種方法。因素對分析指標影響方向和影響程度的一種方法。2.2.具體運用具體運用 1 1）連環(huán)替代法）連環(huán)替代法 設(shè)設(shè)F=AF=AB BC C 基數(shù)（計劃、上年、同行業(yè)先進水平）基數(shù)（計劃、上年、同行業(yè)先進水平） F F0 0=A=A0 0B B0 0C C0 0 實際實際: : F F1 1=A=A1 1B B1 1C C1 1 基數(shù)：基數(shù)： F F0 0=A=A0 0B B0 0C C0 0

6、 置換置換A A因素：因素：A A1 1B B0 0C C0 0 置換置換B B因素：因素：A A1 1B B1 1C C0 0 置換置換C C因素：因素：A A1 1B B1 1C C1 1 - -即為即為A A因素變動對因素變動對F F指標的影響指標的影響- -即為即為B B因素變動對因素變動對F F指標的影響指標的影響- -即為即為C C因素變動對因素變動對F F指標的影響指標的影響【例題【例題1 1】某企業(yè)某企業(yè)20209 9年年1010月某種原材料費用的實際數(shù)是月某種原材料費用的實際數(shù)是46204620元，而其計劃數(shù)是元，而其計劃數(shù)是40004000元。實際比計劃增加元。實際比計劃增

7、加620620元。由于元。由于原材料費用是由產(chǎn)品產(chǎn)量、單位產(chǎn)品材料消耗量和材料單價原材料費用是由產(chǎn)品產(chǎn)量、單位產(chǎn)品材料消耗量和材料單價三個因素的乘積組成，因此就可以把材料費用這一總指標分三個因素的乘積組成，因此就可以把材料費用這一總指標分解為三個因素，然后逐個來分析它們對材料費用總額的影響解為三個因素，然后逐個來分析它們對材料費用總額的影響程度。現(xiàn)假設(shè)這三個因素的數(shù)值如表所示程度?，F(xiàn)假設(shè)這三個因素的數(shù)值如表所示: :項目項目單位單位計劃數(shù)計劃數(shù)實際數(shù)實際數(shù)產(chǎn)品產(chǎn)量產(chǎn)品產(chǎn)量件件100100110110單位產(chǎn)品材料消耗量單位產(chǎn)品材料消耗量千克千克8 87 7材料單價材料單價元元5 56 6材料費用

8、總額材料費用總額元元4000400046204620 根據(jù)表中資料，材料費用總額實際數(shù)較計劃數(shù)增加根據(jù)表中資料，材料費用總額實際數(shù)較計劃數(shù)增加600600元。運用連環(huán)替代法，可以計算各因素變動對材料費用總元。運用連環(huán)替代法，可以計算各因素變動對材料費用總額的影響。額的影響。計劃指標：計劃指標：1001008 85=40005=4000（元）（元） 第一次替代：第一次替代：1101108 85=44005=4400（元）（元） 第二次替代：第二次替代：1101107 75=38505=3850（元）（元） 第三次替代：第三次替代：1101107 76=46206=4620（元）（元） 實際指標：

9、實際指標：- -=4400-4000=400=4400-4000=400（元）（元） 產(chǎn)量增加的影響產(chǎn)量增加的影響- -=3850-4400=-550=3850-4400=-550（元）（元） 材料節(jié)約的影響材料節(jié)約的影響- -=4620-3850=770=4620-3850=770（元）（元） 價格提高的影響價格提高的影響400-550+770=620400-550+770=620（元）（元） 全部因素的影響全部因素的影響2 2）差額分析法）差額分析法A A因素變動對因素變動對F F指標的影響：（指標的影響：（A A1 1-A-A0 0）B B0 0C C0 0B B因素變動對因素變動對F

10、F指標的影響：指標的影響：A A1 1（B B1 1-B-B0 0）C C0 0C C因素變動對因素變動對F F指標的影響：指標的影響：A A1 1B B1 1（C C1 1-C-C0 0）【例題例題2 2】仍用例題仍用例題1 1表中的資料?？刹捎貌铑~分析法計算表中的資料?？刹捎貌铑~分析法計算確定各因素變動對材料費用的影響。確定各因素變動對材料費用的影響。（1 1）由于產(chǎn)量增加對財務(wù)費用的影響為：）由于產(chǎn)量增加對財務(wù)費用的影響為：（110-100110-100）8 85=4005=400（元）（元）（2 2）由于材料消耗節(jié)約對材料費用的影響為：）由于材料消耗節(jié)約對材料費用的影響為：（7-87-

11、8）1101105=-5505=-550（元）（元）（3 3）由于價格提高對材料費用的影響為：）由于價格提高對材料費用的影響為：（6-56-5）1101107=7707=770（元）（元）l資產(chǎn)負債表資產(chǎn)負債表l1、結(jié)構(gòu)。、結(jié)構(gòu)。l2、解讀重點。、解讀重點。l損益表損益表l1、結(jié)構(gòu)。、結(jié)構(gòu)。l2、解讀重點。、解讀重點。l現(xiàn)金流量表現(xiàn)金流量表l1、結(jié)構(gòu)。、結(jié)構(gòu)。l2、解讀重點。、解讀重點。l反映企業(yè)在某一特定日期財務(wù)狀況的報表反映企業(yè)在某一特定日期財務(wù)狀況的報表l理論依據(jù)：理論依據(jù)：“資產(chǎn)資產(chǎn)= =負債負債+ +所有者權(quán)益所有者權(quán)益”l時點報表時點報表, ,靜態(tài)報表靜態(tài)報表l報表內(nèi)項目排列原則報

12、表內(nèi)項目排列原則l關(guān)注報表項目的構(gòu)成，如流動與非流動情況？關(guān)注報表項目的構(gòu)成，如流動與非流動情況？l 資產(chǎn)質(zhì)量如何？如不良資產(chǎn)有多少？資產(chǎn)質(zhì)量如何？如不良資產(chǎn)有多少？l近期的債務(wù)壓力有多大？近期的債務(wù)壓力有多大？l歷年的盈余積累如何？歷年的盈余積累如何？l不僅應關(guān)注總資產(chǎn)，更應關(guān)注凈資產(chǎn)不僅應關(guān)注總資產(chǎn)，更應關(guān)注凈資產(chǎn)l反映公司在一定期間的經(jīng)營成果反映公司在一定期間的經(jīng)營成果l理論依據(jù)：理論依據(jù)：“收入收入- -費用費用= =損益損益”。l動態(tài)報表、期間報表動態(tài)報表、期間報表l表達公司在一定期間的經(jīng)營成果表達公司在一定期間的經(jīng)營成果l凈利潤凈利潤=利潤總額利潤總額所得稅所得稅l利潤總額利潤總額

13、=營業(yè)利潤營業(yè)利潤+（）投資收益）投資收益+營業(yè)外收益營業(yè)外收益l 營業(yè)外支出營業(yè)外支出l營業(yè)利潤營業(yè)利潤=主營業(yè)務(wù)利潤主營業(yè)務(wù)利潤+其他業(yè)務(wù)利潤其他業(yè)務(wù)利潤管理費用管理費用l 銷售費用銷售費用 財務(wù)費用財務(wù)費用l主營業(yè)務(wù)利潤主營業(yè)務(wù)利潤=主營業(yè)務(wù)收入主營業(yè)務(wù)收入主營業(yè)務(wù)成本主營業(yè)務(wù)成本l 營業(yè)務(wù)稅金及附加營業(yè)務(wù)稅金及附加解讀重點：關(guān)注利潤的構(gòu)成，不僅關(guān)注凈利潤，更解讀重點：關(guān)注利潤的構(gòu)成，不僅關(guān)注凈利潤，更應關(guān)注主營業(yè)務(wù)利潤應關(guān)注主營業(yè)務(wù)利潤l反映公司一定會計期間內(nèi)有關(guān)現(xiàn)金和現(xiàn)金反映公司一定會計期間內(nèi)有關(guān)現(xiàn)金和現(xiàn)金等價物流入和流出的信息。等價物流入和流出的信息。l理論依據(jù)：理論依據(jù)：l 現(xiàn)金

14、凈流量現(xiàn)金凈流量= =現(xiàn)金流入現(xiàn)金流入現(xiàn)金流出現(xiàn)金流出l動態(tài)報表，期間性報表動態(tài)報表，期間性報表l經(jīng)營活動現(xiàn)金流在評價企業(yè)未來獲取現(xiàn)金能力時經(jīng)營活動現(xiàn)金流在評價企業(yè)未來獲取現(xiàn)金能力時最為關(guān)鍵。最為關(guān)鍵。l投資和融資活動的現(xiàn)金流的分析，應結(jié)合經(jīng)營現(xiàn)投資和融資活動的現(xiàn)金流的分析，應結(jié)合經(jīng)營現(xiàn)金流共同進行。金流共同進行。l( (一一) )比較分析法比較分析法l 比較分析法是通過指標間的對比，從數(shù)量上揭示指標比較分析法是通過指標間的對比，從數(shù)量上揭示指標間的差異的一種分析方法。其主要作用在于揭示指標間的差異的一種分析方法。其主要作用在于揭示指標間客觀存在的差距，為進一步分析指出方向。間客觀存在的差距，

15、為進一步分析指出方向。l 主要包括：主要包括：l（1）本期實際數(shù)與上期實際數(shù)的比較）本期實際數(shù)與上期實際數(shù)的比較l（2）本期實際與本期計劃）本期實際與本期計劃l（3）本期實際與國內(nèi)外同行業(yè)企業(yè)比較）本期實際與國內(nèi)外同行業(yè)企業(yè)比較 用于比較分析法的信息可以是絕對數(shù)，也可以是相對數(shù)：用于比較分析法的信息可以是絕對數(shù)，也可以是相對數(shù)： （1）絕對數(shù)比較比較）絕對數(shù)比較比較 表述數(shù)額的差異，用以了解被評價指標的金額變動情況。表述數(shù)額的差異，用以了解被評價指標的金額變動情況。 （2）相對數(shù)比較）相對數(shù)比較 表示百分比差異，借以了解被評價指標的金額變動情況。表示百分比差異，借以了解被評價指標的金額變動情況

16、。 注意：在運用比較分析法時用以比較的指標必須注意：在運用比較分析法時用以比較的指標必須據(jù)用同質(zhì)性，即指標間具有可比性。據(jù)用同質(zhì)性，即指標間具有可比性。 ( (二二) )比率分析法比率分析法 比率分析法是將企業(yè)某個時期會計報表中不同類別但具比率分析法是將企業(yè)某個時期會計報表中不同類別但具有一定關(guān)系的有關(guān)數(shù)據(jù)進行對比，以計算出來的比率反映有一定關(guān)系的有關(guān)數(shù)據(jù)進行對比，以計算出來的比率反映各項目之間的內(nèi)在聯(lián)系，據(jù)此分析企業(yè)的財務(wù)狀況和經(jīng)營各項目之間的內(nèi)在聯(lián)系，據(jù)此分析企業(yè)的財務(wù)狀況和經(jīng)營成果的方法。成果的方法。l 比率分析法是最簡單，但揭示能力最強的評價方法。比率分析法是最簡單，但揭示能力最強的評

17、價方法。 ( (三三) )趨勢分析法趨勢分析法l 趨勢分析法是根據(jù)企業(yè)連續(xù)數(shù)期的會計報表，比較各期趨勢分析法是根據(jù)企業(yè)連續(xù)數(shù)期的會計報表，比較各期的有關(guān)項目金額，以揭示當期財務(wù)狀況和經(jīng)營成果增減變的有關(guān)項目金額，以揭示當期財務(wù)狀況和經(jīng)營成果增減變化趨勢的一種分析方法?；厔莸囊环N分析方法。 ( (四四) )因素分析法因素分析法l 因素分析法是將一項綜合的經(jīng)濟指標分為若干具有內(nèi)在因素分析法是將一項綜合的經(jīng)濟指標分為若干具有內(nèi)在聯(lián)系的因素并計算每一因素對綜合經(jīng)濟指標變動影響程度聯(lián)系的因素并計算每一因素對綜合經(jīng)濟指標變動影響程度的一種法分析方法。的一種法分析方法。財務(wù)分析的局限性財務(wù)分析的局限性（一

18、）資料來源的局限性（一）資料來源的局限性包括報表數(shù)據(jù)的時效性問題、報表數(shù)據(jù)的真實性問題、報包括報表數(shù)據(jù)的時效性問題、報表數(shù)據(jù)的真實性問題、報表數(shù)據(jù)的可靠性問題、報表數(shù)據(jù)的可比性問題、報表數(shù)據(jù)的表數(shù)據(jù)的可靠性問題、報表數(shù)據(jù)的可比性問題、報表數(shù)據(jù)的完整性問題。完整性問題。（二）財務(wù)分析方法的局限性（二）財務(wù)分析方法的局限性（三）財務(wù)分析指標的局限性（三）財務(wù)分析指標的局限性 ( (一一) )短期償債能力分析短期償債能力分析 1、流動比率、流動比率 （1）流動比率流動資產(chǎn)）流動比率流動資產(chǎn)流動負債流動負債 一般認為合理的最低流動比率是一般認為合理的最低流動比率是2，但在實務(wù)中，這并不能，但在實務(wù)中，

19、這并不能成為統(tǒng)一的標準，還要與同行業(yè)平均流動比率、本企業(yè)歷史的成為統(tǒng)一的標準，還要與同行業(yè)平均流動比率、本企業(yè)歷史的流動比率進行比較，才能評價這個比率是高還是低。影響流動流動比率進行比較，才能評價這個比率是高還是低。影響流動比率的主要因素一般認為是營業(yè)周期、流動資產(chǎn)中的應收帳款比率的主要因素一般認為是營業(yè)周期、流動資產(chǎn)中的應收帳款數(shù)額和存貨周轉(zhuǎn)速度。數(shù)額和存貨周轉(zhuǎn)速度。 （2）流動比率如何反映短期償債能力）流動比率如何反映短期償債能力 流動比率指標的意義在于，假定全部流動負債要求立即清流動比率指標的意義在于，假定全部流動負債要求立即清償，公司能否償還（即公司有多少流動資產(chǎn)能保證流動負債償，公司

20、能否償還（即公司有多少流動資產(chǎn)能保證流動負債的安全性），反映公司的短期償債能力。的安全性），反映公司的短期償債能力。 流動比率高流動比率高公司短期償債能力較高，公司有足夠的流動公司短期償債能力較高，公司有足夠的流動資產(chǎn)來保障償還公司的短期債務(wù)。資產(chǎn)來保障償還公司的短期債務(wù)。 流動比率低流動比率低公司的足額償還短期債務(wù)的能力不足，公司公司的足額償還短期債務(wù)的能力不足，公司有短期償債風險有短期償債風險 企業(yè)的信譽會降低企業(yè)的信譽會降低將來較難籌措短期資將來較難籌措短期資金金會影響公司業(yè)務(wù)發(fā)展。會影響公司業(yè)務(wù)發(fā)展。 一般認為流動比率在一般認為流動比率在2左右比較合理；若小于左右比較合理；若小于1.5

21、，則短期，則短期償債能力一般；若小于償債能力一般；若小于1，則說明企業(yè)短期償債能力不足。，則說明企業(yè)短期償債能力不足。 具體運用中應注意的幾個問題：具體運用中應注意的幾個問題： 1）流動比率是否合理，不同行業(yè)的公司或同一公司在）流動比率是否合理，不同行業(yè)的公司或同一公司在不同時期有不同的標準。比如，工業(yè)企業(yè)基本上適于上述不同時期有不同的標準。比如，工業(yè)企業(yè)基本上適于上述范圍，而商業(yè)企業(yè)可以低于范圍，而商業(yè)企業(yè)可以低于2，一般在，一般在1.5左右是正常的。左右是正常的。 2）公司較高的流動比率，可以使人相信該公司有較強）公司較高的流動比率，可以使人相信該公司有較強的短期償債能力，但是流動比率與短

22、期償債能力并不是完的短期償債能力，但是流動比率與短期償債能力并不是完全對應的。分析時應結(jié)合我們后面將要學習的速動比率以全對應的。分析時應結(jié)合我們后面將要學習的速動比率以及現(xiàn)金流量等指標來分析公司的綜合償債能力。及現(xiàn)金流量等指標來分析公司的綜合償債能力。 2、速動比率、速動比率 流動比率雖然可以用來評價流動資產(chǎn)總體上的償債能力，流動比率雖然可以用來評價流動資產(chǎn)總體上的償債能力，但是人們（特別是債權(quán)人）還希望獲得比流動比率更進一步有但是人們（特別是債權(quán)人）還希望獲得比流動比率更進一步有關(guān)的償債能力的比率指標，這個指標稱為速動比率。關(guān)的償債能力的比率指標，這個指標稱為速動比率。 （1） 速動比率是指

23、企業(yè)的速動資產(chǎn)與流動負債的比率速動比率是指企業(yè)的速動資產(chǎn)與流動負債的比率 速動比率（流動資產(chǎn)存貨）速動比率（流動資產(chǎn)存貨）流動負債流動負債 速動資產(chǎn)是流動資產(chǎn)減去變現(xiàn)能力較差且不穩(wěn)定的存貨等速動資產(chǎn)是流動資產(chǎn)減去變現(xiàn)能力較差且不穩(wěn)定的存貨等項目的余額項目的余額。 為什么要將存貨剔除呢？為什么要將存貨剔除呢？ 1）在流動資產(chǎn)中存貨的變現(xiàn)速度最慢。）在流動資產(chǎn)中存貨的變現(xiàn)速度最慢。 2）可能部分存貨已抵押給某債權(quán)人）可能部分存貨已抵押給某債權(quán)人 3）存貨估價還存在成本與合理市價相差懸殊的問題）存貨估價還存在成本與合理市價相差懸殊的問題 4）可能部分存貨已經(jīng)損失，但尚未出處理）可能部分存貨已經(jīng)損失，

24、但尚未出處理 （2）速動比率如何反映短期償債能力）速動比率如何反映短期償債能力 一般認為速動比率在一般認為速動比率在1左右較為合理安全左右較為合理安全，若小于若小于1，則，則公司可能會面臨很大的償債風險；若遠遠大于公司可能會面臨很大的償債風險；若遠遠大于1，則意味著，則意味著公司在現(xiàn)金和應收帳款上占用太多的資金，公司未能充分公司在現(xiàn)金和應收帳款上占用太多的資金，公司未能充分運活資金。運活資金。 合理標準隨著行業(yè)和企業(yè)不同而不同，比如商業(yè)企業(yè)合理標準隨著行業(yè)和企業(yè)不同而不同，比如商業(yè)企業(yè)其速動比率可以略低一些，可以將速動比率定在其速動比率可以略低一些，可以將速動比率定在0.8也應當也應當算是安全

25、的。算是安全的。 具體運用中應注意的幾個問題具體運用中應注意的幾個問題 通常認為正常的速動比率為1，但因為行業(yè)不同，速動比率沒有統(tǒng)一的標準，要與行業(yè)平均水平進行比較。由于種種原因存貨的變現(xiàn)能力較差，因此把存貨從流動資產(chǎn)種減去后得到的速動比率反映的短期償債能力更令人信服。一般認為企業(yè)合理的最低速動比率是1。但是，行業(yè)對速動比率的影響較大。比如，商店幾乎沒有應收帳款，比率會大大低于1。影響速動比率的可信度的重要因素是應收帳款的變現(xiàn)能力。 保守速動比率（或稱超速動比率），其計算公式為： 保守速動比率保守速動比率（現(xiàn)金短期證券應收賬款凈額）流動負債（現(xiàn)金短期證券應收賬款凈額）流動負債 現(xiàn)金比率現(xiàn)金比率

26、 = =（貨幣資金（貨幣資金 + + 現(xiàn)金等價物）現(xiàn)金等價物）/ /流動負債合計流動負債合計 分析分析 分析要點：分析要點：現(xiàn)金比率反應了企業(yè)償還短期債務(wù)的能力。現(xiàn)金比率反應了企業(yè)償還短期債務(wù)的能力。 比率越高，償債能力越強。比率越高，償債能力越強。 比率過高，并非好現(xiàn)象。比率過高，并非好現(xiàn)象。 比速動比率更科學。比速動比率更科學。 一般認為結(jié)果為一般認為結(jié)果為0.5-10.5-1比較合適。比較合適。 應將上述三項指標結(jié)合起來進行分析。應將上述三項指標結(jié)合起來進行分析。 上述三個指標的局限性上述三個指標的局限性 1指標的數(shù)據(jù)來源于資產(chǎn)負債表，所以反映的是一個存量指標的數(shù)據(jù)來源于資產(chǎn)負債表，所以

27、反映的是一個存量，而不能代表全年的一般狀況，也未考慮銷售和經(jīng)營等因素。，而不能代表全年的一般狀況，也未考慮銷售和經(jīng)營等因素。 2不能反映報表外的因素因此分析短期償債能力，應結(jié)合不能反映報表外的因素因此分析短期償債能力，應結(jié)合存貨周轉(zhuǎn)率，應收帳款周轉(zhuǎn)率及其它因素。影響短期償債能力存貨周轉(zhuǎn)率，應收帳款周轉(zhuǎn)率及其它因素。影響短期償債能力的其它因素表外因素。的其它因素表外因素。 增強短期償債能力的因素增強短期償債能力的因素（1）可動用的銀行貸款指標（）可動用的銀行貸款指標（2）準備很快變現(xiàn)的長期資產(chǎn)）準備很快變現(xiàn)的長期資產(chǎn)（3）償債能力的聲譽）償債能力的聲譽 減弱短期償債能力的因素減弱短期償債能力的因

28、素（1）未作記錄的或有負債）未作記錄的或有負債 （2）擔保責任引起的負債）擔保責任引起的負債 （二）長期償債能力分析（二）長期償債能力分析 目的為了確定該企業(yè)償還債務(wù)本金金和支付債務(wù)目的為了確定該企業(yè)償還債務(wù)本金金和支付債務(wù)利息的能力。利息的能力。 1、資產(chǎn)負債率、資產(chǎn)負債率 資產(chǎn)負債率資產(chǎn)負債率=(負債總額負債總額資產(chǎn)總額資產(chǎn)總額)100 資產(chǎn)負債率指標反映債權(quán)人所提供的資本占全部資本的比資產(chǎn)負債率指標反映債權(quán)人所提供的資本占全部資本的比例，也可以衡量企業(yè)在清算時對債權(quán)人利益的保障程度。例，也可以衡量企業(yè)在清算時對債權(quán)人利益的保障程度。 這個指標也被稱為舉債經(jīng)營比率。這個指標也被稱為舉債經(jīng)營

29、比率。 此比率越高，說明償還債務(wù)的能力越差。此比率越高，說明償還債務(wù)的能力越差。（1）從債權(quán)人的立場上看，比值越大越好）從債權(quán)人的立場上看，比值越大越好（2）從股東角度看，企業(yè)所得全部資本利潤率超過因借款）從股東角度看，企業(yè)所得全部資本利潤率超過因借款而支付利息率時，比值越大越好而支付利息率時，比值越大越好（3）從經(jīng)營者角度看，適中較好）從經(jīng)營者角度看，適中較好資產(chǎn)負債率越低越好嗎？資產(chǎn)負債率越低越好嗎？ 2.2.股東權(quán)益比率與權(quán)益乘數(shù)股東權(quán)益比率與權(quán)益乘數(shù) 股東權(quán)益比率股東權(quán)益比率= =股東權(quán)益總額股東權(quán)益總額資產(chǎn)總額資產(chǎn)總額 此比率反映企業(yè)資產(chǎn)中有多少是所有者投入的。比率越此比率反映企業(yè)資

30、產(chǎn)中有多少是所有者投入的。比率越大，企業(yè)的財務(wù)風險越小，償還長期債務(wù)的能力越強。大，企業(yè)的財務(wù)風險越小，償還長期債務(wù)的能力越強。 股東權(quán)益的倒數(shù)，稱股東權(quán)益的倒數(shù)，稱權(quán)益乘數(shù)權(quán)益乘數(shù)。 其公式：其公式： 權(quán)益乘數(shù)權(quán)益乘數(shù)=資產(chǎn)總額資產(chǎn)總額股東權(quán)益總額股東權(quán)益總額 表明資產(chǎn)總額是股東權(quán)益總額的多少倍？倍數(shù)越大，說表明資產(chǎn)總額是股東權(quán)益總額的多少倍？倍數(shù)越大，說明股東投入的資本在資產(chǎn)中所占的比重越小。明股東投入的資本在資產(chǎn)中所占的比重越小。 3、負債股權(quán)比率（產(chǎn)權(quán)比例）、負債股權(quán)比率（產(chǎn)權(quán)比例） 負債股權(quán)比率負債股權(quán)比率(負債總額負債總額所有者權(quán)益所有者權(quán)益)100 分析：分析： 該指標反映企業(yè)基

31、本財務(wù)結(jié)構(gòu)是否穩(wěn)定。該指標反映企業(yè)基本財務(wù)結(jié)構(gòu)是否穩(wěn)定。 產(chǎn)權(quán)比率高，是高風險、高報酬的財務(wù)結(jié)構(gòu)；產(chǎn)權(quán)比率高，是高風險、高報酬的財務(wù)結(jié)構(gòu)； 產(chǎn)權(quán)比率低，是低風險、低報酬的財務(wù)結(jié)構(gòu)。產(chǎn)權(quán)比率低，是低風險、低報酬的財務(wù)結(jié)構(gòu)。 產(chǎn)權(quán)比率也反映債權(quán)人投入資本受到股東權(quán)益保障的程產(chǎn)權(quán)比率也反映債權(quán)人投入資本受到股東權(quán)益保障的程度它比資產(chǎn)負債率這一指標更能準確地揭示企業(yè)的償債能力度它比資產(chǎn)負債率這一指標更能準確地揭示企業(yè)的償債能力狀況，因為公司只能通過增加資本的途徑來降低負債率。資狀況，因為公司只能通過增加資本的途徑來降低負債率。資本負債率為本負債率為200%為一般的警戒線，若超過則應該格外關(guān)注。為一般的

32、警戒線，若超過則應該格外關(guān)注。 4、利息保障倍數(shù)、利息保障倍數(shù) 利息保障倍數(shù)息稅前利潤利息保障倍數(shù)息稅前利潤利息費用利息費用 利息保障倍數(shù)指企業(yè)一定時期內(nèi)賺取的全部利潤，與全利息保障倍數(shù)指企業(yè)一定時期內(nèi)賺取的全部利潤，與全部利息費用比率部利息費用比率. 公式中的分母公式中的分母“利息費用利息費用”是指本期發(fā)生的全部應付利是指本期發(fā)生的全部應付利息，不僅包括財務(wù)費用中的利息費用，還應包括計入固定資息，不僅包括財務(wù)費用中的利息費用，還應包括計入固定資產(chǎn)成本的資本化利息。產(chǎn)成本的資本化利息。 從長遠角度看要大于從長遠角度看要大于1。（三）企業(yè)營運能力分析（三）企業(yè)營運能力分析 1、存貨周轉(zhuǎn)率、存貨周

33、轉(zhuǎn)率 存貨周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)率(次數(shù)次數(shù))銷售成本銷售成本平均存貨平均存貨 存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)360存貨周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)率 分析：分析： （1 1）可衡量企業(yè)的銷售能力，客觀地反映企業(yè)的銷售效率）可衡量企業(yè)的銷售能力，客觀地反映企業(yè)的銷售效率 （2）一般來講，存貨周轉(zhuǎn)速度越快，存貨的占用水平越低，）一般來講，存貨周轉(zhuǎn)速度越快，存貨的占用水平越低，流動性越強，存貨轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金或應收賬款的速度越快。提高流動性越強，存貨轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金或應收賬款的速度越快。提高存貨周轉(zhuǎn)率可以提高企業(yè)的變現(xiàn)能力，存貨周轉(zhuǎn)速度越慢則存貨周轉(zhuǎn)率可以提高企業(yè)的變現(xiàn)能力，存貨周轉(zhuǎn)速度越慢則變現(xiàn)能力越差。變現(xiàn)能力越差。存貨周轉(zhuǎn)率肯定越

34、高存貨周轉(zhuǎn)率肯定越高越好嗎？越好嗎？ 2、應收賬款周轉(zhuǎn)率、應收賬款周轉(zhuǎn)率 應收賬款周轉(zhuǎn)率應收賬款周轉(zhuǎn)率(次數(shù)次數(shù)) 賒賒銷收入銷收入平均應收賬款平均應收賬款 應收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)：也叫平均應收賬款回收期或平均收現(xiàn)應收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)：也叫平均應收賬款回收期或平均收現(xiàn)期，它表示企業(yè)從取得應收賬款的權(quán)利到收回款項，轉(zhuǎn)換為期，它表示企業(yè)從取得應收賬款的權(quán)利到收回款項，轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金所需要的時間?，F(xiàn)金所需要的時間。 應收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)應收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)360應收賬款周轉(zhuǎn)率應收賬款周轉(zhuǎn)率 分析：這一比率越高，說明催收賬款的速度越快，就越能分析：這一比率越高，說明催收賬款的速度越快，就越能減少壞帳損失。減少壞帳損失。肯定

35、越高越好嗎？肯定越高越好嗎？ 3、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入銷售收入平均流動資產(chǎn)平均流動資產(chǎn) 分析：分析： 流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率反映流動資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度。周轉(zhuǎn)速度快，流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率反映流動資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度。周轉(zhuǎn)速度快，會相對節(jié)約流動資產(chǎn)，等于相對擴大資產(chǎn)投入，增強企業(yè)盈會相對節(jié)約流動資產(chǎn)，等于相對擴大資產(chǎn)投入，增強企業(yè)盈利能力；而延緩周轉(zhuǎn)速度，則需要補充流動資產(chǎn)參加周轉(zhuǎn)，利能力；而延緩周轉(zhuǎn)速度，則需要補充流動資產(chǎn)參加周轉(zhuǎn)，形成資金浪費，降低企業(yè)盈利能力。形成資金浪費，降低企業(yè)盈利能力。 4、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入銷售收入

36、平均資產(chǎn)總額平均資產(chǎn)總額 分析：分析： 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率反映全部資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度。周轉(zhuǎn)越快，反總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率反映全部資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度。周轉(zhuǎn)越快，反映銷售能力越強。企業(yè)可以通過薄利多銷的辦法，加速資映銷售能力越強。企業(yè)可以通過薄利多銷的辦法，加速資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)，帶來利潤絕對額的增加。產(chǎn)的周轉(zhuǎn)，帶來利潤絕對額的增加。（四）企業(yè)獲利能力分析（四）企業(yè)獲利能力分析 1 1、資產(chǎn)報酬率、資產(chǎn)報酬率 資產(chǎn)報酬率資產(chǎn)報酬率= 息稅前利潤息稅前利潤 資產(chǎn)平均余額資產(chǎn)平均余額 分析：分析： 本項比率主要是用來衡量企業(yè)利用資產(chǎn)獲取利潤的本項比率主要是用來衡量企業(yè)利用資產(chǎn)獲取利潤的能力，它反映企業(yè)的總資產(chǎn)利用效率。其比率越高，能

37、力，它反映企業(yè)的總資產(chǎn)利用效率。其比率越高，說明企業(yè)獲利能力越強說明企業(yè)獲利能力越強 2、凈資產(chǎn)收益率、凈資產(chǎn)收益率 也叫權(quán)益報酬率、凈值報酬率。也叫權(quán)益報酬率、凈值報酬率。 凈資產(chǎn)收益率凈資產(chǎn)收益率 (凈利潤凈利潤平均凈資產(chǎn)平均凈資產(chǎn))100 分析：分析： 本項比率反映了企業(yè)股東獲取投資報酬的高低。此比率越本項比率反映了企業(yè)股東獲取投資報酬的高低。此比率越高，越說明企業(yè)股東投資報酬的能力越強。高，越說明企業(yè)股東投資報酬的能力越強。 3、銷售凈利率、銷售凈利率 銷售凈利率銷售凈利率(凈利潤凈利潤銷售收入銷售收入)100 分析：分析： 該指標反映銷售收入的獲利水平。比率越高，說明企業(yè)該指標反映銷

38、售收入的獲利水平。比率越高，說明企業(yè)通過擴大銷售獲取收益的能力越強。通過分析銷售凈利潤的通過擴大銷售獲取收益的能力越強。通過分析銷售凈利潤的升降變動，可以促使企業(yè)在擴大銷售的同時，注意改進經(jīng)營升降變動，可以促使企業(yè)在擴大銷售的同時，注意改進經(jīng)營管理，提高盈利水平。管理，提高盈利水平。l（一）比較分析（一）比較分析指對兩個或幾個有關(guān)的可比數(shù)據(jù)進行對比，指對兩個或幾個有關(guān)的可比數(shù)據(jù)進行對比，揭示差異和矛盾。揭示差異和矛盾。 和誰比？和誰比？l趨勢分析l橫向比較比什么？比什么？l比較會計要素的總量 l比較結(jié)構(gòu)百分比 l比較財務(wù)比率 l 年份年份 1998 1997 1996 19951998 199

39、7 1996 1995主營業(yè)務(wù)收入主營業(yè)務(wù)收入 35727 35727 35124 33896 35124 33896 3100031000毛利率（毛利率（% % ） 11.7% 11.7% 12.3% 12.3% 14.1% 14.1% 14.5%14.5%l* *四年來主營業(yè)務(wù)小幅增長，毛利率不斷下降。四年來主營業(yè)務(wù)小幅增長，毛利率不斷下降。l* *毛利率下降速度快于主營業(yè)務(wù)下降速度，公司業(yè)績短期內(nèi)毛利率下降速度快于主營業(yè)務(wù)下降速度，公司業(yè)績短期內(nèi)難以改善。難以改善。 例：某上市公司例：某上市公司2020* *0 0年報中存貨結(jié)構(gòu)分析（萬元）年報中存貨結(jié)構(gòu)分析（萬元）l項目項目 期初期初

40、期末期末l原材料原材料 626 23.5% 307 7.9%l低值易耗品低值易耗品 44 1.7% 52 1.3%l庫存商品庫存商品 2039 74.8% 3513 90.8%l合計合計 2079 100% 3872 100%l*公司存貨中庫存商品占有很大比重公司存貨中庫存商品占有很大比重l*期末存貨增加系庫存商品增加所致期末存貨增加系庫存商品增加所致l*公司存貨出現(xiàn)積壓、銷售可能有問題公司存貨出現(xiàn)積壓、銷售可能有問題 1杜邦財務(wù)分析體系的主要指標杜邦財務(wù)分析體系的主要指標 杜邦體系中，權(quán)益凈利率是所有比率中綜合性最杜邦體系中，權(quán)益凈利率是所有比率中綜合性最強、最具有代表性的一個指標。有關(guān)分解

41、的公式強、最具有代表性的一個指標。有關(guān)分解的公式主要有：主要有： 權(quán)益凈利率資產(chǎn)凈利率權(quán)益凈利率資產(chǎn)凈利率權(quán)益乘數(shù)權(quán)益乘數(shù) 資產(chǎn)凈利率銷售凈利率資產(chǎn)凈利率銷售凈利率資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 權(quán)益凈利率銷售凈利率權(quán)益凈利率銷售凈利率資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 權(quán)益乘數(shù)權(quán)益乘數(shù) 1.凈資產(chǎn)收益率是一個綜合性最強的財務(wù)分析指標，是杜邦分析體系的起點； 2.銷售凈利率反映了企業(yè)凈利潤與銷售收入的關(guān)系，它的高低取決于銷售收入與成本總額的高低； 3.影響總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的一個重要因素是資產(chǎn)總額。 4.權(quán)益乘數(shù)主要受資產(chǎn)負債率指標的影響。凈資產(chǎn)報酬率凈資產(chǎn)報酬率總資產(chǎn)報酬率總資產(chǎn)報酬率權(quán)益乘數(shù)權(quán)益乘數(shù)銷售利潤率銷售利潤率

42、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率11資產(chǎn)負債率資產(chǎn)負債率利潤額利潤額銷售收入銷售收入資產(chǎn)額資產(chǎn)額資產(chǎn)額資產(chǎn)額負債額負債額收入、成本等損益類指標收入、成本等損益類指標資產(chǎn)、資本等財務(wù)狀況類指標資產(chǎn)、資本等財務(wù)狀況類指標凈資產(chǎn)回報率凈資產(chǎn)回報率 管理人員可以通過三種方式影響資本回報率管理人員可以通過三種方式影響資本回報率（1 1）凈利潤率（）凈利潤率（2 2）資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（）資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（3 3）權(quán)益系數(shù)）權(quán)益系數(shù)總資產(chǎn)總資產(chǎn)股東權(quán)益股東權(quán)益銷售收入銷售收入總資產(chǎn)總資產(chǎn)總資產(chǎn)總資產(chǎn)股東權(quán)益股東權(quán)益X XX XX X凈利潤率凈利潤率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率權(quán)益系數(shù)權(quán)益系數(shù)X XX X凈利潤凈利潤股東權(quán)益股東權(quán)益凈利

43、潤凈利潤總資產(chǎn)總資產(chǎn)凈利潤凈利潤銷售收入銷售收入X X股東權(quán)益報酬率股東權(quán)益報酬率資產(chǎn)報酬率資產(chǎn)報酬率平均權(quán)益乘數(shù)平均權(quán)益乘數(shù)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率銷售凈利率銷售凈利率凈利潤凈利潤銷售收入銷售收入銷售收入銷售收入資產(chǎn)總額資產(chǎn)總額總收入總收入總成本總成本非流動資產(chǎn)非流動資產(chǎn)流動資產(chǎn)流動資產(chǎn)銷售成本銷售成本銷售費用銷售費用財務(wù)費用財務(wù)費用營業(yè)外支出營業(yè)外支出管理費用管理費用稅金稅金固定資產(chǎn)固定資產(chǎn)長期投資長期投資 貨幣貨幣資金資金短期短期投資投資無形資產(chǎn)及無形資產(chǎn)及其他資產(chǎn)其他資產(chǎn)應收及預應收及預付帳款付帳款存貨存貨其他流動其他流動資產(chǎn)資產(chǎn)-+l A公司公司 B公司公司l銷售收入銷售收入 100

44、0000 1000000l生產(chǎn)成本生產(chǎn)成本 590373 579299l管理費用管理費用 250000 270000l銷售費用銷售費用 80000 85000l財務(wù)費用財務(wù)費用 5000 6000l凈利潤凈利潤 50000 40000l資產(chǎn)平均余額資產(chǎn)平均余額 500000 400000l股東權(quán)益平均余額股東權(quán)益平均余額 250000 200000l要求：運用杜幫分析法對要求：運用杜幫分析法對A、B公司的財務(wù)情況進行分析。公司的財務(wù)情況進行分析。l A公司公司l股東權(quán)益報酬率股東權(quán)益報酬率 20%l權(quán)益乘數(shù)權(quán)益乘數(shù) 2l資產(chǎn)報酬率資產(chǎn)報酬率 10%l銷售凈利率銷售凈利率 5%l資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 2lB公司公司l20%l2l10%l4%l2、5A公司應努力加速資金周轉(zhuǎn)公司應努力加速資金周轉(zhuǎn)B公司應努力降低期間費用公司應努力降低期間費用 2杜邦分析體系的作用杜邦分析體系的作用 解釋指標變動的原因和變動趨勢，為采取措施指解釋指標變動的原因和變動趨勢，為采取措施指明方向。通過分析這三個因素就可以把權(quán)益凈利率明方向。通過分析這三個因素就可以把權(quán)益凈利率發(fā)生升降的原因具體化，比只用一項綜合性指標更發(fā)生升降的原因具體化，比只用一項綜合性指標更能說明問題。能說明問題。 3特點特點 杜邦分析體系是一種分解財務(wù)比率的方法，而不是另外杜邦分析體系是一種分解財務(wù)比率的方法，