高級(jí)財(cái)務(wù)管理第一章

1、第1章 總論學(xué)習(xí)目標(biāo)掌握財(cái)務(wù)管理理論結(jié)構(gòu)的概念和基本框架掌握財(cái)務(wù)管理理論結(jié)構(gòu)的概念和基本框架 理解財(cái)務(wù)管理假設(shè)的構(gòu)成及其與高級(jí)財(cái)務(wù)管理內(nèi)容的關(guān)系理解財(cái)務(wù)管理假設(shè)的構(gòu)成及其與高級(jí)財(cái)務(wù)管理內(nèi)容的關(guān)系 了解設(shè)計(jì)財(cái)務(wù)管理課程體系的各種思路了解設(shè)計(jì)財(cái)務(wù)管理課程體系的各種思路 掌握高級(jí)財(cái)務(wù)管理的基本內(nèi)容掌握高級(jí)財(cái)務(wù)管理的基本內(nèi)容1.1財(cái)務(wù)管理的理論結(jié)構(gòu) 主要概念 財(cái)務(wù)管理理論是根據(jù)財(cái)務(wù)管理假設(shè)所進(jìn)行的科學(xué)推理或?qū)ω?cái)務(wù)管理實(shí)踐的科學(xué)總結(jié)而建立的概念體系,其目的是用來(lái)解釋、評(píng)價(jià)、指導(dǎo)、完善和開(kāi)拓財(cái)務(wù)管理實(shí)踐。 財(cái)務(wù)管理的理論結(jié)構(gòu)是指財(cái)務(wù)管理理論各組成部分(或要素)以及這些部分之間的排列關(guān)系。1.1財(cái)務(wù)管理的理

2、論結(jié)構(gòu) 現(xiàn)有財(cái)務(wù)管理理論研究起點(diǎn)的主要觀點(diǎn) (1)財(cái)務(wù)本質(zhì)起點(diǎn)論。 (2)假設(shè)起點(diǎn)論。 (3)本金起點(diǎn)論。 (4)目標(biāo)起點(diǎn)論。 財(cái)務(wù)管理環(huán)境是對(duì)財(cái)務(wù)管理有影響的一切因素的總和。 它既包括宏觀的理財(cái)環(huán)境,也包括微觀的理財(cái)環(huán)境。 1.1財(cái)務(wù)管理的理論結(jié)構(gòu) 財(cái)務(wù)管理的五次發(fā)展浪潮第一次浪潮第一次浪潮籌資管理理財(cái)階段?；I資管理理財(cái)階段。 這一階段又稱“傳統(tǒng)財(cái)務(wù)管理階段”,在這一階段,財(cái)務(wù)管理的主要職能是預(yù)測(cè)公司資金的需要量和籌集公司所需要的資金。第二次浪潮第二次浪潮資產(chǎn)管理理財(cái)階段。資產(chǎn)管理理財(cái)階段。 這一階段又稱“內(nèi)部控制財(cái)務(wù)管理階段”?；I資階段的財(cái)務(wù)管理只著重研究資本籌集,卻忽視了企業(yè)日常的資金周

3、轉(zhuǎn)和內(nèi)部控制。第三次浪潮第三次浪潮投資管理理財(cái)階段。投資管理理財(cái)階段。 20世紀(jì)60年代中期以后,隨著企業(yè)經(jīng)營(yíng)的不斷變化和發(fā)展,資金運(yùn)用日趨復(fù)雜,市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)更加激烈,使投資風(fēng)險(xiǎn)不斷加大,投資管理受到空前重視。第四次浪潮第四次浪潮通貨膨脹理財(cái)階段。通貨膨脹理財(cái)階段。 20世紀(jì)70年代末期和80年代早期,伴隨石油價(jià)格的上漲,西方國(guó)家出現(xiàn)了嚴(yán)重的通貨膨脹,持續(xù)的通貨膨脹給財(cái)務(wù)管理帶來(lái)了許多問(wèn)題,在通貨膨脹條件下如何有效地進(jìn)行財(cái)務(wù)管理便成為主要矛盾。第五次浪潮第五次浪潮國(guó)際經(jīng)營(yíng)理財(cái)階段。國(guó)際經(jīng)營(yíng)理財(cái)階段。 20世紀(jì)80年代中后期,由于運(yùn)輸和通信技術(shù)的發(fā)展,市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇,企業(yè)跨國(guó)經(jīng)營(yíng)發(fā)展很快,國(guó)際企業(yè)財(cái)務(wù)

4、管理越來(lái)越重要。1.1財(cái)務(wù)管理的理論結(jié)構(gòu) 我國(guó)學(xué)者關(guān)于財(cái)務(wù)管理理論體系主要觀點(diǎn)簡(jiǎn)介 著名財(cái)務(wù)管理學(xué)家王慶成教授 著名財(cái)務(wù)管理學(xué)家李相國(guó)教授 著名財(cái)務(wù)管理學(xué)家劉恩祿教授 著名財(cái)務(wù)管理學(xué)家郭復(fù)初教授1.1財(cái)務(wù)管理的理論結(jié)構(gòu)財(cái)務(wù)管理理論結(jié)構(gòu)的基本框架財(cái)務(wù)管理理論結(jié)構(gòu)的基本框架1.2財(cái)務(wù)管理假設(shè) 財(cái)務(wù)管理假設(shè)的定義 財(cái)務(wù)管理假設(shè)是人們利用自己的知識(shí),根據(jù)財(cái)務(wù)活動(dòng)的內(nèi)在規(guī)律和理財(cái)環(huán)境的要求所提出的,具有一定事實(shí)依據(jù)的假定或設(shè)想,是進(jìn)一步研究財(cái)務(wù)管理理論和實(shí)踐問(wèn)題的基本前提。 財(cái)務(wù)管理假設(shè)的分類 基本假設(shè) 派生假設(shè) 具體假設(shè)1.2財(cái)務(wù)管理假設(shè)理財(cái)主體假設(shè) 企業(yè)的財(cái)務(wù)管理工作不是漫無(wú)邊際的，而是限制在每一個(gè)

5、經(jīng)濟(jì)上和經(jīng)營(yíng)上具有獨(dú)立性的組織之內(nèi)。理財(cái)主體假設(shè)明確了財(cái)務(wù)管理工作的空間范圍 理財(cái)主體應(yīng)具備以下特點(diǎn)：（1）理財(cái)主體必須有獨(dú)立的經(jīng)濟(jì)利益；（2）理財(cái)主體必須有獨(dú)立的經(jīng)營(yíng)權(quán)和財(cái)權(quán)；（3）理財(cái)主體一定是法律實(shí)體，但法律實(shí)體并不一定是理財(cái)主體。 由理財(cái)主體假設(shè)可以派生出自主理財(cái)假設(shè)。1.2財(cái)務(wù)管理假設(shè) 持續(xù)經(jīng)營(yíng)假設(shè) 持續(xù)經(jīng)營(yíng)假設(shè)是指理財(cái)?shù)闹黧w是持續(xù)存在并且能執(zhí)行其預(yù)計(jì)的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)。也就是說(shuō)，除非有相反的證明，否則，將認(rèn)為每一個(gè)理財(cái)主體都會(huì)無(wú)限期地經(jīng)營(yíng)下去。持續(xù)經(jīng)營(yíng)假設(shè)明確了財(cái)務(wù)管理工作的時(shí)間范圍。 資金的時(shí)間價(jià)值問(wèn)題 派生假設(shè)：理財(cái)分期假設(shè)1.2財(cái)務(wù)管理假設(shè) 有效市場(chǎng)假設(shè)（1）弱式有效市場(chǎng)。當(dāng)前的證券

6、價(jià)格完全地反映了已蘊(yùn)涵在證券歷史價(jià)格中的全部信息。其含義是，任何投資者如果僅僅根據(jù)歷史的信息進(jìn)行交易，均不會(huì)獲得額外盈利。（2）次強(qiáng)式有效市場(chǎng)。證券價(jià)格完全反映所有公開(kāi)的可用信息。這樣，根據(jù)一切公開(kāi)的信息，如公司的年度報(bào)告、投資咨詢報(bào)告、董事會(huì)公告等都不能獲得額外的盈利。（3）強(qiáng)式有效市場(chǎng)。證券價(jià)格完全地反映一切公開(kāi)的和非公開(kāi)的信息。投資者即使掌握內(nèi)幕信息也無(wú)法獲得額外盈利。 1.2財(cái)務(wù)管理假設(shè) 資金增值假設(shè) 資金增值假設(shè)是指通過(guò)財(cái)務(wù)管理人員的合理營(yíng)運(yùn)，企業(yè)資金的價(jià)值可以不斷增加。資金增值假設(shè)指明了財(cái)務(wù)管理存在的現(xiàn)實(shí)意義。 風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬同增假設(shè)是資金增值假設(shè)的派生假設(shè)。 資金增值假設(shè)說(shuō)明了財(cái)務(wù)管

7、理存在的現(xiàn)實(shí)意義 1.2財(cái)務(wù)管理假設(shè) 理性理財(cái)假設(shè) 理性理財(cái)假設(shè)是指從事財(cái)務(wù)管理工作的人員都是理性的理財(cái)人員，因而，他們的理財(cái)行為也是理性的。即他們都會(huì)在眾多的方案中，選擇最有利的方案。 資金再投資假設(shè)是理性理財(cái)假設(shè)的派生假設(shè)。 1.3財(cái)務(wù)管理目標(biāo) 財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)是企業(yè)理財(cái)活動(dòng)所希望實(shí)現(xiàn)的結(jié)果,是評(píng)價(jià)企業(yè)理財(cái)活動(dòng)是否合理的基本標(biāo)準(zhǔn)。 財(cái)務(wù)管理目標(biāo)主要觀點(diǎn) 利潤(rùn)最大化 股東財(cái)富最大化 企業(yè)價(jià)值最大化1.3財(cái)務(wù)管理目標(biāo) 影響財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的各種利益集團(tuán) 企業(yè)所有者 企業(yè)債權(quán)人 企業(yè)職工 政府1.4財(cái)務(wù)管理課程體系 按財(cái)務(wù)管理的內(nèi)容設(shè)置 按財(cái)務(wù)管理的環(huán)節(jié)設(shè)置 按財(cái)務(wù)管理的主體設(shè)置 按財(cái)務(wù)管理的知識(shí)層次

8、設(shè)置1.5高級(jí)財(cái)務(wù)管理的內(nèi)容與本書的結(jié)構(gòu)安排 企業(yè)并購(gòu)的財(cái)務(wù)管理企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)管理企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)管理國(guó)際財(cái)務(wù)管理國(guó)際財(cái)務(wù)管理中小企業(yè)財(cái)務(wù)管理中小企業(yè)財(cái)務(wù)管理非營(yíng)利組織財(cái)務(wù)管理非營(yíng)利組織財(cái)務(wù)管理企業(yè)破產(chǎn)、重整與清算的財(cái)務(wù)管理企業(yè)破產(chǎn)、重整與清算的財(cái)務(wù)管理1.6案例研究與分析：美的電器的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)案例背景美的的前身是一家生產(chǎn)塑料瓶蓋的小廠,20世紀(jì)80年代美的進(jìn)入家電業(yè),1992年實(shí)行股份制改造,1993年在深交所上市(美的電器,000527),成為中國(guó)第一家由鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)改制而成的上市公司。由于當(dāng)時(shí)上市法規(guī)的限制,股份公司的發(fā)起人和第一大股東由國(guó)有背景的北滘鎮(zhèn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展總公司擔(dān)任,持股52.5%,而何享

9、健等創(chuàng)業(yè)者只持有22.5%的內(nèi)部職工股。從1999年開(kāi)始,美的管理層逐步從北滘鎮(zhèn)政府手中收購(gòu)美的電器股權(quán),并開(kāi)創(chuàng)了國(guó)內(nèi)上市公司實(shí)施MBO的先河。 MBO(management buy-out),即管理層收購(gòu)。是指目標(biāo)公司的管理層利用外部融資購(gòu)買本公司的股份,從而改變本公司所有者結(jié)構(gòu)、控制權(quán)結(jié)構(gòu)和資產(chǎn)結(jié)構(gòu),進(jìn)而達(dá)到重組本公司的目的并獲得預(yù)期收益的一種收購(gòu)行為。本書第4章將對(duì)美的管理層收購(gòu)進(jìn)行詳細(xì)分析。1.6案例研究與分析：美的電器的財(cái)務(wù)管理目標(biāo) 股改之前 VS 股改之后 股改可以說(shuō)是對(duì)其產(chǎn)生重要影響的分水嶺,導(dǎo)致其財(cái)務(wù)管理目標(biāo)發(fā)生了重大轉(zhuǎn)折。股改前,在整個(gè)美的集團(tuán)的發(fā)展版圖中,上市公司美的電器是重要的融資平臺(tái),在很大程度上起著“反哺”集團(tuán)的作用,上市公司本身的發(fā)展則有被邊緣化的趨勢(shì),主要是為滿足控股股東利益最大化的目標(biāo);而在股改完成后,集團(tuán)將合肥榮事達(dá)洗衣機(jī)、冰箱、