境內(nèi)外IPO比較

1、中國(guó)公司境內(nèi)外股票發(fā)行過(guò)程比較中國(guó)公司境內(nèi)外股票發(fā)行過(guò)程比較 2改制 輔導(dǎo) 文件準(zhǔn)備 內(nèi)核 審批國(guó)有企業(yè)國(guó)有企業(yè)重組資產(chǎn)評(píng)估審計(jì)批準(zhǔn)創(chuàng)立有限責(zé)任公司有限責(zé)任公司審計(jì)批準(zhǔn)創(chuàng)立培訓(xùn)運(yùn)行整改同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)關(guān)聯(lián)交易五分開(kāi)輔導(dǎo)報(bào)告匯總報(bào)告招股說(shuō)明書(shū)主承銷商 盡職調(diào)查報(bào)告律師工作報(bào)告審計(jì)報(bào)告 及盈利預(yù)測(cè)投資價(jià)值分析報(bào)告財(cái)務(wù)狀況募集資金使用盈利預(yù)計(jì)信息披露證監(jiān)會(huì)發(fā)行監(jiān)管部證監(jiān)會(huì)發(fā)審委準(zhǔn)備階段準(zhǔn)備階段執(zhí)行階段執(zhí)行階段審批階段審批階段一、股份公司境內(nèi)股票發(fā)行上市流程一、股份公司境內(nèi)股票發(fā)行上市流程3 發(fā)行 上市 后市刊登招股說(shuō)明書(shū)路演定價(jià)網(wǎng)上及網(wǎng)下發(fā)行公告股票分配上市公告價(jià)格交易量綠鞋研究報(bào)告投資者關(guān)系發(fā)行階段發(fā)行階

2、段交易階段交易階段公司境內(nèi)股票發(fā)行上市流程（續(xù)）公司境內(nèi)股票發(fā)行上市流程（續(xù)）4準(zhǔn)備 盡職調(diào)查 文件準(zhǔn)備內(nèi)核 審批發(fā)展戰(zhàn)略商業(yè)計(jì)劃上市策略股東批準(zhǔn)主承銷商經(jīng)營(yíng)管理發(fā)展戰(zhàn)略律師會(huì)計(jì)師資產(chǎn)評(píng)估師招股說(shuō)明書(shū)審計(jì)報(bào)告資產(chǎn)評(píng)估報(bào)告法律文件專業(yè)咨詢報(bào)告ECCECMIBD研究員內(nèi)部律師SECHKSE 研究員會(huì)議定位賣(mài)點(diǎn)估值準(zhǔn)備階段準(zhǔn)備階段執(zhí)行階段執(zhí)行階段公司境外發(fā)行上市流程公司境外發(fā)行上市流程5 預(yù)路演路演定價(jià)上市后市研究員拜訪投資人粉鯡魚(yú)招股書(shū)研究報(bào)告與投資人會(huì)談帳簿累計(jì)紅鯡魚(yú)招股書(shū)定價(jià)承銷協(xié)議最終招股書(shū)對(duì)個(gè)人投資者發(fā)行上市申請(qǐng)上市交易綠鞋研究報(bào)告投資者關(guān)系發(fā)行階段交易階段公司境外發(fā)行上市流程（續(xù)）公司境

3、外發(fā)行上市流程（續(xù)）6二、境內(nèi)外發(fā)行上市準(zhǔn)備階段的差異二、境內(nèi)外發(fā)行上市準(zhǔn)備階段的差異內(nèi)容內(nèi)容國(guó)內(nèi)國(guó)內(nèi)國(guó)外國(guó)外重組原公司1.公司原有的業(yè)務(wù)、資產(chǎn)和人員按重組方案形成擬上市公司和存續(xù)公司2.注重整體改制和上市1.按商業(yè)計(jì)劃裁減或增加人員，出售或購(gòu)入資產(chǎn)2.形成商業(yè)模式和盈利模式資產(chǎn)評(píng)估國(guó)有企業(yè)需按資產(chǎn)評(píng)估結(jié)果調(diào)帳；有限責(zé)任公司只作參考，不能調(diào)帳參考或不需要 審計(jì) 按中國(guó)GAAP編制 按國(guó)際GAAP或美國(guó)GAAP編制 股份公司審批 經(jīng)貿(mào)委、體改委或外經(jīng)貿(mào)部 登記制 發(fā)起人 必須五人以上 無(wú)要求7二、境內(nèi)外發(fā)行上市準(zhǔn)備階段的差異（續(xù)）二、境內(nèi)外發(fā)行上市準(zhǔn)備階段的差異（續(xù)）內(nèi)容內(nèi)容國(guó)內(nèi)主板國(guó)內(nèi)主板國(guó)外

4、國(guó)外股本總額不少于5000萬(wàn)元人民幣（5000萬(wàn)股），國(guó)有資產(chǎn)凈資產(chǎn)折股率不低于65%無(wú)具體要求，但對(duì)上市后股東人數(shù)、市值和盈利均有要求發(fā)行形式1、只能增發(fā)；2、上市股份不低于總股份的25%1、可增發(fā)，也可銷售存量；2、可豁免業(yè)績(jī)?nèi)赀B續(xù)贏利可豁免輔導(dǎo)要求一年，但H股、B股公司可縮短輔導(dǎo)期無(wú)此要求，但上市前應(yīng)按商業(yè)計(jì)劃調(diào)整經(jīng)營(yíng)方式，有時(shí)調(diào)整時(shí)間超過(guò)一年8二、境內(nèi)外發(fā)行上市準(zhǔn)備階段的差異（續(xù)）二、境內(nèi)外發(fā)行上市準(zhǔn)備階段的差異（續(xù)）內(nèi)容內(nèi)容國(guó)內(nèi)國(guó)內(nèi)國(guó)外國(guó)外向證管辦備案及報(bào)告證監(jiān)會(huì)有具體要求無(wú)此要求內(nèi)部職工股不再允許可設(shè)立，作為對(duì)創(chuàng)始人、主要員工的原始獎(jiǎng)勵(lì)股票期權(quán)不允許可設(shè)立。無(wú)論上市與否，都可以以

5、此獎(jiǎng)勵(lì)員工，作為報(bào)酬的組成部分投資公司或控股公司不能上市可以外資占控股地位的公司目前此類公司極少，現(xiàn)在允許并鼓勵(lì)外資企業(yè)境內(nèi)上市可以9二、境內(nèi)外發(fā)行上市二、境內(nèi)外發(fā)行上市準(zhǔn)備階段的差異（續(xù)）準(zhǔn)備階段的差異（續(xù)）內(nèi)容內(nèi)容國(guó)內(nèi)國(guó)內(nèi)國(guó)外國(guó)外股份區(qū)別國(guó)家股、國(guó)有法人股、法人股、外資法人股、流通A股、B股、H股一般不區(qū)分，但有時(shí)會(huì)有A級(jí)股票、B級(jí)股票和C級(jí)股票之分，主要是表決權(quán)限的差異同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)、關(guān)聯(lián)交易禁止同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，減少關(guān)聯(lián)交易，同時(shí)要進(jìn)行具體分析和說(shuō)明可豁免，但要附有說(shuō)明雙重任職分開(kāi)一般分開(kāi)，但家族企業(yè)除外股利政策一般只涉及新老股東對(duì)原公司利潤(rùn)分享的政策有時(shí)需明確上市后每年的派息率10三、境內(nèi)外發(fā)行上

6、市執(zhí)行階段的差異三、境內(nèi)外發(fā)行上市執(zhí)行階段的差異內(nèi)容內(nèi)容國(guó)內(nèi)國(guó)內(nèi)國(guó)外國(guó)外項(xiàng)目是否承做投行部立項(xiàng)要有研究部、資本市場(chǎng)部的同意盡職調(diào)查投行要進(jìn)行全方位的盡職調(diào)查，并要準(zhǔn)備盡職調(diào)查報(bào)告；律師和會(huì)計(jì)師各自進(jìn)行盡職調(diào)查，責(zé)任是牽連的投行、律師和會(huì)計(jì)師各自進(jìn)行盡職調(diào)查，責(zé)任通常是獨(dú)立的。原始材料要搜集和整理文件準(zhǔn)備以投行工作人員為主，投行起草招股說(shuō)明書(shū)和承銷協(xié)議，并負(fù)責(zé)文件的最終歸納和整理以律師為主，由律師牽頭起草各項(xiàng)文件，并負(fù)責(zé)上報(bào)材料的匯總和整理專業(yè)咨詢報(bào)告通常不需要需要確定估值方式通常沒(méi)有，若有則以比較法為主反復(fù)討論，并建立估值模型11內(nèi)容內(nèi)容國(guó)內(nèi)國(guó)內(nèi)國(guó)外國(guó)外建立滿足發(fā)行人需要的發(fā)行結(jié)構(gòu)受限較多：1

7、、規(guī)模限制2、市場(chǎng)選擇少，要求一樣3、網(wǎng)上網(wǎng)下的比例4、增發(fā)價(jià)格的折扣靈活研究員會(huì)議沒(méi)有有建立承銷團(tuán)建立，主承銷商主導(dǎo)建立，主承銷商主導(dǎo)，但其他成員均有一定的責(zé)任撰寫(xiě)研究報(bào)告主承銷商制作投資價(jià)值分析報(bào)告，比較簡(jiǎn)單主承銷商及副主承銷商，均須由行業(yè)研究員制作研究報(bào)告審批1、文件遞交及溝通由投行負(fù)責(zé)2、反饋意見(jiàn)由投行主導(dǎo)回答1、文件遞交及溝通由律師負(fù)責(zé)2、反饋意見(jiàn)由律師主導(dǎo)回答三、境內(nèi)外發(fā)行上市執(zhí)行階段的差異（續(xù)）三、境內(nèi)外發(fā)行上市執(zhí)行階段的差異（續(xù)）12四、境內(nèi)外發(fā)行上市四、境內(nèi)外發(fā)行上市發(fā)行階段的差異發(fā)行階段的差異內(nèi)容內(nèi)容國(guó)內(nèi)國(guó)內(nèi)國(guó)外國(guó)外預(yù)路演的安排極少大型發(fā)行有發(fā)行形式：1、帳簿設(shè)計(jì) 2、申請(qǐng)

8、認(rèn)購(gòu)以申請(qǐng)認(rèn)購(gòu)為主以帳簿累計(jì)為主在發(fā)行過(guò)程中對(duì)各類宣傳形式的限制極少限制美國(guó)通常要求要有從上報(bào)SEC直至發(fā)行完成后45天的“靜默期”路演網(wǎng)上路演通常進(jìn)行定價(jià)通常在發(fā)行開(kāi)始前確定，以市盈率定價(jià)方式為主通常在路演完成后根據(jù)帳簿累計(jì)的結(jié)果確定發(fā)行規(guī)模和發(fā)行價(jià)格變動(dòng)的靈活性靈活性極小靈活性極大13四、境內(nèi)外發(fā)行上市發(fā)行階段的差異（續(xù)）四、境內(nèi)外發(fā)行上市發(fā)行階段的差異（續(xù)）內(nèi)容內(nèi)容國(guó)內(nèi)國(guó)內(nèi)國(guó)外國(guó)外是否確定目標(biāo)投資人關(guān)鍵的長(zhǎng)期投資人大型發(fā)行的銷售過(guò)程中，也分為戰(zhàn)略投資人和一般法人投資者通常在大型發(fā)行中確定實(shí)質(zhì)承銷主承銷商承擔(dān)全部風(fēng)險(xiǎn)，大型發(fā)行組織實(shí)質(zhì)承銷團(tuán)各承銷商均承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，承銷協(xié)議在最后時(shí)刻才簽署簽署承銷協(xié)議通常在上報(bào)證監(jiān)會(huì)文件之前通常是在帳簿累計(jì)之后不可抗力及情勢(shì)變更有，但簡(jiǎn)單有，內(nèi)容復(fù)雜承銷單獨(dú)或聯(lián)合聯(lián)合單獨(dú)股票分配通常網(wǎng)上申購(gòu)、抽簽及分配，網(wǎng)下通常是按比例分配以主承銷商或訂單質(zhì)量及后市運(yùn)作等條件進(jìn)行分配14上市通常在發(fā)行完成后7個(gè)工作日內(nèi)通常在發(fā)行完成后數(shù)天綠鞋允許15%20%，