CH3債券投資價(jià)值分析(powerpoint 30頁(yè))

1、第六講第六講一、完成第二章二、新課前的討論三、CH3 債券投資價(jià)值(jizh)分析證券(zhngqun)投資學(xué) ON INVESTMENTS1第一頁(yè)，共三十二頁(yè)。 （2）調(diào)整(tiozhng)平均數(shù)。a.調(diào)整除數(shù)。新的除數(shù)折股后的總價(jià)格股價(jià)平均數(shù)折股前的平均數(shù)折股后的總價(jià)格新的除數(shù)關(guān)于關(guān)于(guny)股價(jià)指數(shù)股價(jià)指數(shù)2第二頁(yè)，共三十二頁(yè)。b.調(diào)整股價(jià)。設(shè)股票(gpio)股價(jià)折股前為pn-1,折股后新增的股價(jià)為R,股價(jià)為pn-1,則調(diào)整股價(jià)平均數(shù)的公式為：npRpppn 1321)1 (調(diào)整股價(jià)平均數(shù)3第三頁(yè)，共三十二頁(yè)。l2.股價(jià)指數(shù)( ji zh sh)的計(jì)算。 （1）簡(jiǎn)單算術(shù)平均法。式中：

2、PI為股價(jià)指數(shù)；P0i為基期第i種股票價(jià)格；P1i為報(bào)告期第i種股票價(jià)格；n為股票樣本數(shù)。1001101niiiIPPnP4第四頁(yè)，共三十二頁(yè)。 （2）綜合(zngh)平均法。 （3）幾何平均法。100101niiiIPPPnnnnIPPPPPPP00201112115第五頁(yè)，共三十二頁(yè)。 （4）加權(quán)綜合法。 1）以基期交易量(Q0i)為權(quán)數(shù)(qunsh)的公式為： 2）以報(bào)告期交易量(Q1i)為權(quán)數(shù)的公式為：niiiniiiIQPQPP100101n1i1i0in1i1i1iIQPQPP6第六頁(yè)，共三十二頁(yè)。 3）以報(bào)告期發(fā)行量（W1i)為權(quán)數(shù)(qunsh)的公式為：n1i1i0in1i1i

3、1iIWPWPP（5）加權(quán)幾何平均法。in1i1i0in1i0i1in1i1i0in1i0i1iIQPQPQPQPP7第七頁(yè)，共三十二頁(yè)。關(guān)注最近的國(guó)際(guj)資本市場(chǎng)8第八頁(yè)，共三十二頁(yè)。9第九頁(yè)，共三十二頁(yè)。10第十頁(yè)，共三十二頁(yè)。招商銀行擬發(fā)招商銀行擬發(fā)1515億億A A股股 經(jīng)中國(guó)證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)，招商銀行股份有限公司即將向社會(huì)公開(kāi)發(fā)行15億股A股。據(jù)今日發(fā)布的招股意向書摘要和網(wǎng)下申購(gòu)預(yù)約公告，截止2001年12月31日，招商銀行總股本為42.07億股，總資產(chǎn)2663億元，凈資產(chǎn)51.16億元，2001年度實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)14.31億元，每股稅后凈利潤(rùn)0.34元，凈資產(chǎn)收益率27.97。本次發(fā)行

4、將通過(guò)預(yù)路演和路演啟動(dòng)市場(chǎng)價(jià)格發(fā)現(xiàn)機(jī)制來(lái)最終確定發(fā)行價(jià)格。預(yù)路演結(jié)束后主承銷商和發(fā)行人將根據(jù)預(yù)路演的結(jié)果協(xié)商確定并公告發(fā)行價(jià)格區(qū)間，然后(rnhu)采用網(wǎng)下向法人投資者配售和網(wǎng)上向一般投資者以累計(jì)投標(biāo)詢價(jià)方式發(fā)行相結(jié)合的方式發(fā)行。主承銷商可根據(jù)網(wǎng)上、網(wǎng)下申購(gòu)情況，啟動(dòng)回?fù)軝C(jī)制，調(diào)整網(wǎng)上網(wǎng)下發(fā)行比例。最終發(fā)行價(jià)格由發(fā)行人與主承銷商綜合考慮網(wǎng)下和網(wǎng)上申購(gòu)情況協(xié)商確定。本次發(fā)行的主承銷商是中國(guó)國(guó)際金融有限公司。（中證網(wǎng)） 11第十一頁(yè)，共三十二頁(yè)。基本基本(jbn)分析法之一：分析法之一：Fundamental Analysis12第十二頁(yè)，共三十二頁(yè)。推薦一本好書：債券市場(chǎng)，分析(fnx)與戰(zhàn)略美

5、弗蘭克.J.法博齊 T.德薩.法博齊中國(guó)金融出版社1992年1月13第十三頁(yè)，共三十二頁(yè)。l1終值。l2現(xiàn)值。 如果(rgu)用PV來(lái)代替P0 nnrPP)1 (0nnrPP)1(0nnrPPV)1 (114第十四頁(yè)，共三十二頁(yè)。l3一筆普通(ptng)年金的價(jià)值。rrAPnn 1)1(ntttrPPV1)1(rrAPVn)1 (11 15第十五頁(yè)，共三十二頁(yè)。rrAPVrrrArPVxaxPVxxxaPVxxxxxaPVxrarArArArAPVnnnnn)1(11.)1()1(111)111()1()1().(.1()1(1)1(.)1()1(11213232兩邊同乘假設(shè)代入令年金現(xiàn)值公式

6、推導(dǎo)16第十六頁(yè)，共三十二頁(yè)。l4.終身年金(nin jn)的價(jià)值。1)1(ttrAPVrAPV17第十七頁(yè)，共三十二頁(yè)。l1.降息債券的價(jià)值評(píng)估(pn )。l2.一次性還本付息的債券定價(jià)。l3.零息債券的定價(jià)。nnrMrCrCrCrCP)1 ()1 (.)1 ()1 ()1 (32mnkrMP)1()1(mkMP)1(18第十八頁(yè)，共三十二頁(yè)。l1.收益率曲線(qxin)。(a)(b)（c）(d)19第十九頁(yè)，共三十二頁(yè)。l2.利率曲線結(jié)構(gòu)(jigu)理論。 （1）無(wú)偏預(yù)期理論(The Unbaised Expectation Theory)。 （2）流動(dòng)性偏好理論(The Liquidit

7、y Preference Theory)。 （3）市場(chǎng)分割理論(The Market Segmentation Theory)。20第二十頁(yè)，共三十二頁(yè)。關(guān)于實(shí)施“試行國(guó)債凈價(jià)交易”有關(guān)事宜的通知各會(huì)員單位： 根據(jù)財(cái)政部、中國(guó)人民銀行和中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)關(guān)于試行國(guó)債凈價(jià)交易有關(guān)事宜的通知（財(cái)庫(kù)200112號(hào)）精神，現(xiàn)將有關(guān)事宜通知如下：一、實(shí)施“試行國(guó)債凈價(jià)交易”時(shí)間(shjin) 從2002年3月25日（星期一）起實(shí)施。二、凈價(jià)交易概念 凈價(jià)交易是指在現(xiàn)券買賣時(shí)，以不含有自然增長(zhǎng)應(yīng)計(jì)利息的價(jià)格報(bào)價(jià)并成交的交易方式。在凈價(jià)交易條件下，由于國(guó)債交易價(jià)格不含有應(yīng)計(jì)利息，其價(jià)格形成及變動(dòng)能夠更加

8、準(zhǔn)確地體現(xiàn)國(guó)債的內(nèi)在價(jià)值、供求關(guān)系及市場(chǎng)利率的變動(dòng)趨勢(shì)。案例(n l)：21第二十一頁(yè)，共三十二頁(yè)。三、實(shí)行國(guó)債凈價(jià)交易后，應(yīng)計(jì)利息額的計(jì)算方法應(yīng)計(jì)利息額=票面利率365（天）已計(jì)息天數(shù)上述公式各要素具有以下含義：1、應(yīng)計(jì)利息額：零息國(guó)債是指發(fā)行“起息日”至“成交日”所含利息金額；附息國(guó)債是指本付息期“起息日”至“成交日”所含利息金額。2、票面利率：固定利率國(guó)債是指發(fā)行票面利率；浮動(dòng)利率國(guó)債是指本付息期計(jì)息利率。3、年度(nind)天數(shù)及已計(jì)息天數(shù)：1年按365天計(jì)算，閏年2月29日不計(jì)算利息；已計(jì)息天數(shù)是指“起息日”至“成交日”實(shí)際日歷天數(shù)。4、當(dāng)票面利率不能被365天整除時(shí)，計(jì)算機(jī)系統(tǒng)按每

9、百元利息額的精度（小數(shù)點(diǎn)后保留8位即數(shù)據(jù)類型位為N15.8）計(jì)算；交割單所列“應(yīng)計(jì)利息額”按“4舍5入”原則，以元為單位保留2位小數(shù)列示。5、國(guó)債交易計(jì)息原則是“算頭不算尾”，即“起息日”當(dāng)天計(jì)算利息，“到期日”當(dāng)天不計(jì)算利息；交易日掛牌顯示的“每百元應(yīng)計(jì)利息額”是包括“交易日”當(dāng)日在內(nèi)的應(yīng)計(jì)利息額；若國(guó)債持有到期，則應(yīng)計(jì)利息額是自“起息日”至“到期日”（不包括到期日當(dāng)日）的應(yīng)計(jì)利息額。22第二十二頁(yè)，共三十二頁(yè)。四、國(guó)債凈價(jià)交易遵循的原則實(shí)行國(guó)債凈價(jià)交易仍將遵守本所現(xiàn)行的交易規(guī)則，其次：1、實(shí)行凈價(jià)申報(bào)和凈價(jià)撮合成交，以成交價(jià)格和應(yīng)計(jì)利息額之和作為結(jié)算價(jià)格。2、國(guó)債凈價(jià)交易以每百元國(guó)債價(jià)格進(jìn)

10、行報(bào)價(jià)，應(yīng)計(jì)利息額按每百元國(guó)債所含利息額列示。3、報(bào)價(jià)系統(tǒng)和行情發(fā)布系統(tǒng)同時(shí)顯示凈價(jià)價(jià)格和應(yīng)計(jì)利息額。4、在場(chǎng)內(nèi)申報(bào)終端和各證券營(yíng)業(yè)部的行情系統(tǒng)顯示的“應(yīng)計(jì)利息額”均為參考值，各會(huì)員單位應(yīng)以中國(guó)證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司上海分公司公布的“當(dāng)日國(guó)債品種應(yīng)計(jì)利息額”數(shù)據(jù)文件的數(shù)據(jù)為準(zhǔn)進(jìn)行資金清算。5、交易清算及交割單打印系統(tǒng)，應(yīng)自動(dòng)計(jì)算(j sun)應(yīng)計(jì)利息額并在交割單上分別列明“結(jié)算價(jià)”、“凈價(jià)”及“應(yīng)計(jì)利息額”。 國(guó)債凈價(jià)交易是新的交易方式，對(duì)證券市場(chǎng)和相關(guān)領(lǐng)域會(huì)產(chǎn)生較大影響，因此，各有關(guān)單位應(yīng)遵循積極穩(wěn)妥的原則，按要求做好各項(xiàng)準(zhǔn)備工作，確保試行國(guó)債凈價(jià)交易的順利實(shí)施。 二二年三月十八日23第二

11、十三頁(yè)，共三十二頁(yè)。24第二十四頁(yè)，共三十二頁(yè)。25第二十五頁(yè)，共三十二頁(yè)。26第二十六頁(yè)，共三十二頁(yè)。27第二十七頁(yè)，共三十二頁(yè)。28第二十八頁(yè)，共三十二頁(yè)。分析債券價(jià)值的主要因素：內(nèi)部因素：期限、票面利率、提前贖回規(guī)定期限、票面利率、提前贖回規(guī)定(gudng)、稅收待遇、稅收待遇、流通性、信用流通性、信用外部因素：基礎(chǔ)利率、市場(chǎng)利率、通脹、匯率等基礎(chǔ)利率、市場(chǎng)利率、通脹、匯率等29第二十九頁(yè)，共三十二頁(yè)。請(qǐng)思考：請(qǐng)思考：到期收益率、票面利率(ll)、債券價(jià)格和票面價(jià)格之間的變化規(guī)律？30第三十頁(yè)，共三十二頁(yè)。1、有時(shí)候讀書是一種巧妙地避開(kāi)思考的方法。2022-4-122022-4-12Tu

12、esday, April 12, 20222、閱讀一切好書如同和過(guò)去最杰出的人談話。2022-4-122022-4-122022-4-124/12/2022 3:50:04 PM3、越是沒(méi)有本領(lǐng)的就越加自命不凡(z mng b fn)。2022-4-122022-4-122022-4-12Apr-2212-Apr-224、越是無(wú)能的人，越喜歡挑剔別人的錯(cuò)兒。2022-4-122022-4-122022-4-12Tuesday, April 12, 20225、知人者智，自知者明。勝人者有力，自勝者強(qiáng)。2022-4-122022-4-122022-4-122022-4-124/12/20226、

13、意志堅(jiān)強(qiáng)的人能把世界放在手中像泥塊一樣任意揉捏。2022年4月12日星期二2022-4-122022-4-122022-4-127、最具挑戰(zhàn)性的挑戰(zhàn)莫過(guò)于提升自我。2022年4月2022-4-122022-4-122022-4-124/12/20228、業(yè)余生活要有意義，不要越軌。2022-4-122022-4-12April 12, 20229、一個(gè)人即使已登上頂峰，也仍要自強(qiáng)不息。2022-4-122022-4-122022-4-122022-4-12 10、你要做多大的事情，就該承受多大的壓力。4/12/2022 3:50:04 PM2022-4-1222.4.12 11、自己要先看得起

14、自己，別人才會(huì)看得起你。4/12/2022 3:50 PM4/12/2022 3:50 PM2022-4-122022-4-12 12、這一秒不放棄，下一秒就會(huì)有希望。12-Apr-22April 12, 20222022-4-12 13、無(wú)論才能知識(shí)多么卓著，如果缺乏熱情，則無(wú)異紙上畫餅充饑，無(wú)補(bǔ)于事。Tuesday, April 12, 202212-Apr-222022-4-12 14、我只是自己不放過(guò)自己而已，現(xiàn)在我不會(huì)再逼自己眷戀了。2022-4-122022-4-12April 12, 202215:50謝謝謝謝(xi xie)(xi xie)大家大家第三十一頁(yè)，共三十二頁(yè)。內(nèi)容(nirng)總結(jié)第