煤炭行業(yè)分析

1、煤炭行業(yè)2005年分析一、投資亮點(diǎn)：2005年煤炭需求增長(zhǎng)13.8%,產(chǎn)量將突破21億噸。2004年煤炭產(chǎn)量同比增長(zhǎng)19.1%,依然供應(yīng)緊張，2005年預(yù)計(jì)需求21.04億噸，同比增長(zhǎng)約13.8%,煤炭供應(yīng)依然緊張，200朔煤炭供需矛盾有望得到初步緩解。進(jìn)口量及結(jié)構(gòu)的變化顯示，我國(guó)煤炭資源結(jié)構(gòu)的不平衡，部分稀缺的煉焦煤和無(wú)煙煤，仍需要進(jìn)口。2005年煤炭行業(yè)利潤(rùn)預(yù)計(jì)增長(zhǎng)31.26%46.9%右。根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的煤炭采掘和洗選業(yè)數(shù)據(jù)顯示，200的110月煤炭行業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入累計(jì)2995.46733萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)55.68%;行業(yè)?爭(zhēng)利潤(rùn)244.89116萬(wàn)元,同比增長(zhǎng)131.42%?？紤]到煤

2、炭銷量增長(zhǎng)20.06%,推算煤炭?jī)r(jià)格同比上漲29.67%,價(jià)格上漲直接導(dǎo)致行業(yè)利潤(rùn)上升92.75%。預(yù)計(jì)2005年煤炭?jī)r(jià)格上漲1015%對(duì)應(yīng)行業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)31.26%46.9貼右。05年鐵路運(yùn)輸增長(zhǎng)仍然無(wú)法滿足需求的增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)煤炭平均價(jià)格還將上升10%15%05年運(yùn)輸增長(zhǎng)煤炭運(yùn)輸增長(zhǎng)（預(yù)計(jì)10.5%）,依然無(wú)法滿足煤炭需求增長(zhǎng)（預(yù)計(jì)13.8%）:運(yùn)輸瓶頸使我國(guó)煤炭有效供給未來(lái)幾年僅能保持年10流右的增長(zhǎng)，而相對(duì)于13.8%左右的煤炭需求增長(zhǎng)，運(yùn)輸瓶頸還難以保證煤炭的有效供給，05年煤炭平均價(jià)格還將上升10%15%對(duì)應(yīng)行業(yè)凈利潤(rùn)增長(zhǎng)3546.9%簪望ScccccCX言£二：fr-F二、亮

3、點(diǎn)分析：1、中國(guó)煤炭行業(yè)的現(xiàn)狀按我國(guó)現(xiàn)在的生產(chǎn)能力儲(chǔ)采比將大大縮短，我們儲(chǔ)量最豐富的煤炭資源約61.23 年。中國(guó)極其豐富的煤炭資源，煤炭是我國(guó)儲(chǔ)采比（探明儲(chǔ)量/年開(kāi)采量）最長(zhǎng)的基礎(chǔ)能源，但按我們今年預(yù)計(jì)的產(chǎn)量18.7億噸，儲(chǔ)采比大大縮短僅為61.24 年（不包含新勘探儲(chǔ)量）煤炭為中國(guó)儲(chǔ)量最為豐富的資源石油天然氣總公司和中國(guó)海洋石油總公司199孫完成的第二次全國(guó)油氣資源評(píng)價(jià)，全國(guó)陸上及大陸架150個(gè)沖積盆地的石油資源總量為940億噸，天然氣總資源量為38億m3,而煤炭總資源量據(jù)第三次全國(guó)煤田預(yù)測(cè)為5.57萬(wàn)億噸。煤炭在我國(guó)化石能源資源中所占比例高達(dá)95.5%。我國(guó)的煤炭可采儲(chǔ)量為1145乙噸，

4、占世界探明可采儲(chǔ)量11.1%,排在前蘇聯(lián)、美國(guó)之后，居第三位。我們2003年產(chǎn)量為16億噸世界第一，而美國(guó)的產(chǎn)量?jī)H為12億噸。煤炭在我國(guó)能源消費(fèi)中擁有絕對(duì)的主導(dǎo)地位。煤炭在一次能源生產(chǎn)和消費(fèi)中所占比重一直保持到70犯上o我國(guó)電力燃料的76%鋼鐵能源的70%民用燃料80%化工燃料60%勻來(lái)至于煤炭。煤炭在我國(guó)能源消費(fèi)中具有不可替代的地位。表包1秒5-畢s受中國(guó)一次能an消望館質(zhì)站構(gòu)t-電標(biāo)擇j患屎就油我.惟氣.也電199513117B74.ft17518tit74.7Tfl.01.3710U713S17371.5加411出219i51469.B51S52Cl739馳122500671234296

5、1200010698821»34822001131OGO63.Q202348420021390Q070.7T72&2E920U2惘74,3i:522.97.7勃堤雁潺墓中園蜿討區(qū)提2、我國(guó)煤炭資源結(jié)構(gòu)的不平衡，部分稀缺的煉焦煤和無(wú)煙煤仍需要進(jìn)口。我國(guó)進(jìn)口的比例僅為年產(chǎn)量的0.6%左右，影響不大。不過(guò)，進(jìn)口量結(jié)構(gòu)的變好仍可以提供不少信息，從進(jìn)口結(jié)構(gòu)來(lái)看，在近幾年海運(yùn)費(fèi)翻倍，澳元大幅升值的情況下，我國(guó)動(dòng)力煤的進(jìn)口明顯減少，不過(guò)，煉焦煤、無(wú)煙煤的進(jìn)口卻持續(xù)增加，這反映出我國(guó)煤炭資源結(jié)構(gòu)不平衡，部分稀缺的煉焦煤和無(wú)煙煤，仍需要進(jìn)-生口成-甘如梏"冉<德J/$柿渣/10

6、0.3田也加E,演W50.ie.L%金”£內(nèi)心,K電Og!IMm冗用5的i1mwdd，八心-"沙礁的丹限紂鷲%"緡氣線的電窿3、煤炭行業(yè)需求增長(zhǎng)預(yù)測(cè)煤炭行業(yè)需求增長(zhǎng)情況2004年110月原煤產(chǎn)量增加19.1%,煤炭供應(yīng)依然緊張；預(yù)計(jì)我國(guó)煤炭產(chǎn)量2005年將突破21億噸，相對(duì)于2000年9.98億噸，翻了一倍，年復(fù)合增長(zhǎng)率16.08%。a）統(tǒng)計(jì)回歸：2005年能源總量假設(shè)能源總量10%勺增長(zhǎng)，統(tǒng)計(jì)回歸煤炭需求13.8%的增長(zhǎng)，我國(guó)原煤產(chǎn)量將達(dá)到21.04億噸，凈增加2.55億噸。b）根據(jù)主要耗煤行業(yè)煤炭行業(yè)增長(zhǎng)情況來(lái)預(yù)測(cè)2005年煤炭需求增長(zhǎng)情況，2005年預(yù)計(jì)需求

7、為21.04億噸，同比增長(zhǎng)13.8%?？诒?HM年ZJDtfe為睨邑上皿±3NM/EMA1111250711.121(n.awW.7KH國(guó)P1總里”n.m11,2233itsmH.3?i2心箝；C-.USD(.W1006&?J0M7C»M25匹小秘11.WTL=一工仁也無(wú)7網(wǎng)1二R«3前答I.CfHd.1M的1mt>IM2靶£即2.sn«2麗2mz.niaft!o.nro0D9TO10對(duì)si1湖BAM!IMISEKE17W1塔5:"a出口國(guó)09DI3C口Ml?1RUIh"-T_E跪用的)協(xié)過(guò)E1.L-.；0.M

8、7B1.-v.J-g18-20：i6I2032-：-T(SECORl卻煤炭供給：2004#煤炭產(chǎn)量同比增長(zhǎng)19.1%,依然供應(yīng)緊張，2005年預(yù)計(jì)需求21.04億噸，同比增長(zhǎng)約13.8%,煤炭供應(yīng)依然緊張，200/煤炭供需矛盾有望得到初步緩解。(1) 新增生產(chǎn)能力有限。2003年底在建礦井生產(chǎn)能力共23832萬(wàn)噸，04和05規(guī)劃建設(shè)礦井生產(chǎn)能力共16330萬(wàn)噸。由于近兩年礦井超能力生產(chǎn)，許多礦井資源枯竭的進(jìn)程加快，預(yù)計(jì)今后幾年將是礦井報(bào)廢的高峰時(shí)期。在2004年、2005年和2006年，2003年底的在建礦井將分別有1.16億噸、0.74億噸和0.37億噸的生產(chǎn)能力投產(chǎn)，分別可產(chǎn)煤1億噸、1.

9、54億噸和2.2億噸，2007年和2008年分別可產(chǎn)煤2.5億噸左右0(2) 資源勘探滯后，精查儲(chǔ)量不足，新礦井開(kāi)工建設(shè)的進(jìn)程將減慢。目前所能規(guī)劃建設(shè)礦井的儲(chǔ)量已經(jīng)十分有限，2004年規(guī)劃建設(shè)礦井的全部?jī)?chǔ)量都是詳查儲(chǔ)量，精查儲(chǔ)量不足，將嚴(yán)重制約今后幾年煤礦的新開(kāi)工建設(shè)規(guī)模。(3) 在建礦井和規(guī)劃建設(shè)礦井大多數(shù)都在鐵路運(yùn)輸能力不足的晉陜蒙地區(qū)、東北地區(qū)和西南地區(qū)。2003年底在建礦井能力中，晉陜蒙地區(qū)占65.58%,東北地區(qū)占2.24%,西南地區(qū)占5.86%,三個(gè)地區(qū)合計(jì)占73.68%。2004年規(guī)劃建設(shè)的礦井中，以上三個(gè)地區(qū)合計(jì)占77.43%。由于以上三個(gè)地區(qū)鐵路運(yùn)輸能力嚴(yán)重不足，將導(dǎo)致部分礦

10、井生產(chǎn)能力不能形成為供給能力。(4) 山西、陜西和內(nèi)蒙等省區(qū)煤炭資源相對(duì)豐富，礦井生產(chǎn)能力還有增長(zhǎng)潛力，但鐵路運(yùn)輸能力不足，使得該地區(qū)煤炭生產(chǎn)只能以運(yùn)定產(chǎn)，2006年下海通道能力有較大提升。(5) 2004年煤炭生產(chǎn)增長(zhǎng)20%主要來(lái)源于鄉(xiāng)鎮(zhèn)煤礦，國(guó)有重點(diǎn)在超能力生產(chǎn)近20流右的情況下，年增產(chǎn)能力持續(xù)兩年回落，現(xiàn)階段保持為13流右。(6) 2004年1-10月鄉(xiāng)鎮(zhèn)煤礦增產(chǎn)成為煤炭增量的主要來(lái)源，占產(chǎn)量增加量的57%(鄉(xiāng)鎮(zhèn)煤礦2003年增產(chǎn)貢獻(xiàn)率分別為51.6%)(7) 國(guó)有煤礦產(chǎn)能接近產(chǎn)能極限，鄉(xiāng)鎮(zhèn)煤礦還有一定增產(chǎn)的潛力。05年煤炭運(yùn)輸增長(zhǎng)(預(yù)計(jì)10.5%),依然無(wú)法滿足煤炭需求增長(zhǎng)(預(yù)計(jì)13.

11、8%):運(yùn)輸瓶頸使我國(guó)煤炭有效供給未來(lái)幾年僅能保持年10%£右的增長(zhǎng)，而相對(duì)于13.8%左右的煤炭需求增長(zhǎng)，運(yùn)輸瓶頸還難以保證煤炭的有效供給，05年煤炭平均價(jià)格還將上升10%-15%對(duì)應(yīng)行業(yè)7利潤(rùn)增長(zhǎng)35-45%煤炭鐵路運(yùn)輸200研預(yù)計(jì)僅能保持10.5%左右的增長(zhǎng)，仍然低于煤炭行業(yè)需求的增長(zhǎng)13.8%,煤炭有效供給仍然存在缺口；預(yù)計(jì)2006年煤炭鐵路運(yùn)輸主干線能力獲得提升后，才能緩解山西、陜西、內(nèi)蒙煤炭下海通道的運(yùn)力問(wèn)題。近年鐵路煤炭運(yùn)輸量約占原煤產(chǎn)量的60%占鐵路總運(yùn)量45%煤炭貨物周轉(zhuǎn)量占鐵路總貨物周轉(zhuǎn)量的32.95%。2004年110月，全國(guó)煤炭鐵路日均裝車43461車，同比增

12、長(zhǎng)11.9%;鐵路運(yùn)量82508萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)13.9%。主要港口煤炭轉(zhuǎn)運(yùn)量28323萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)16.2%。而2004年110月，全國(guó)商品煤銷量145663萬(wàn)噸，同比增加24870萬(wàn)噸，增長(zhǎng)20.6%。鐵路運(yùn)輸增長(zhǎng)遠(yuǎn)低于商品煤銷量增長(zhǎng)，導(dǎo)致煤炭有效供給不足，煤炭?jī)r(jià)格上升30%40%國(guó)內(nèi)煤炭供需矛盾突出，國(guó)家限制煤炭出口數(shù)量，但由于數(shù)量有限無(wú)法影響大局。04年煤炭出口8700萬(wàn)噸，同比下降6.47%;1g據(jù)2005年配額8000萬(wàn)噸，明年出口8000萬(wàn)噸，同比下降8.45%,進(jìn)口將接近2000萬(wàn)噸。2004年1至10月,全國(guó)出口煤炭7217萬(wàn)噸，同比減少646萬(wàn)噸，下降8.2%。四家煤炭出口

13、公司中，一家出口增加，三家出口減少。神華集團(tuán)完成2336萬(wàn)噸，同比上升1.9%。中煤公司、山西地方和五礦集團(tuán)分別完成3529萬(wàn)噸、1053萬(wàn)噸、298萬(wàn)噸，同比分別下降9.3%、21.7%、10.9%。全國(guó)煤炭出口下降主要受國(guó)內(nèi)煤炭需求旺盛和國(guó)家煤炭出口退稅率下調(diào)等宏觀調(diào)控政策的綜合作用。預(yù)計(jì)2005年商品煤價(jià)格價(jià)格上升10%-15%直接影響行業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)31.26-46.9%根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的煤炭采掘和洗選業(yè)數(shù)據(jù)顯示，2004年110月煤炭行業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入累計(jì)2995.46733萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)55.68%;行業(yè)凈利潤(rùn)244.89116萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)131.42%考慮到煤炭銷量增長(zhǎng)20.06%

14、,推算煤炭?jī)r(jià)格同比上漲29.67%,價(jià)格上漲直接導(dǎo)致行業(yè)利潤(rùn)上升92.75%。預(yù)計(jì)2005年煤炭?jī)r(jià)格上漲1015%對(duì)應(yīng)行業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)31.26%46.9貼右。2004年10月，原中央財(cái)政煤炭企業(yè)商品煤平均售價(jià)216.42元/噸，同比上升42.49元/噸，上漲24.4%。其中，供發(fā)電用煤平均售價(jià)166.45元/噸，同比上升27.99元/噸，上漲20.2%。1至10月，原中央財(cái)政煤炭企業(yè)商品煤平均售價(jià)202.37元/噸，同比上升28.47元/噸，上漲16.4%0六大地區(qū)中，商品煤平均售價(jià)都有不同程度上升。平均售價(jià)最高的是華東地區(qū)，達(dá)至I247.87元/噸；平均售價(jià)最低的是西北地區(qū)，為126.19元/

15、噸。六大地區(qū)中以西南地區(qū)升幅最大，達(dá)26.3%,西北地區(qū)升幅最小，為7.8%。華北、東北、華東和中南四個(gè)地區(qū)同比分別上漲16.1%、18.6%、17.9%、22.1%。電煤價(jià)格：一至十月，原中央財(cái)政煤炭企業(yè)供發(fā)電用煤平均售價(jià)157.88元/噸，同比上升19.12元/噸，上漲13.8%,但比商品煤平均售價(jià)低44.49元/噸，升幅比商品煤平均價(jià)低2.6個(gè)百分點(diǎn)。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)原中央財(cái)詼肆浜企業(yè)集耕一C1S9T-2M£E>近需01兩賽企生育品餐平均加格定好西產(chǎn)湖4、2005年煤炭行業(yè)上市公司利潤(rùn)將增長(zhǎng)35.8%-48.7%煤炭行業(yè)主要公司2004年110月主營(yíng)業(yè)務(wù)收入平均增長(zhǎng)53.98%,

16、凈利潤(rùn)增長(zhǎng)106.47%。煤炭上市公司與煤炭行業(yè)增長(zhǎng)保持一致。煤炭上市公司基本屬于國(guó)有大型煤礦，而2004年110月國(guó)有大型煤礦銷量增加13.30%,推算煤炭上市公司煤炭?jī)r(jià)格上漲為35%對(duì)應(yīng)價(jià)格上升利潤(rùn)增長(zhǎng)貢獻(xiàn)82.23%。假設(shè)200成煤炭?jī)r(jià)格上漲1015%上市公司產(chǎn)量增長(zhǎng)10%測(cè)算煤炭上市公司，2005年利潤(rùn)將增加35.8%-48.7%;雖然利潤(rùn)增長(zhǎng)低于04年106%但依然保持較高的利潤(rùn)。三、重點(diǎn)煤炭上市公司數(shù)據(jù)分析：從煤炭供給能力和需求增長(zhǎng)情況看，2005年供需缺口依然存在。根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的煤炭采掘和洗選業(yè)數(shù)據(jù)顯示，2004年110月煤炭行業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入累計(jì)2995.46733萬(wàn)元，同

17、比增長(zhǎng)55.68%;行業(yè)?爭(zhēng)利潤(rùn)244.89116萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)131.42%?？紤]到110月煤炭銷量增長(zhǎng)20.06%,推算煤炭?jī)r(jià)格同比上漲29.67%,價(jià)格上漲直接導(dǎo)致行業(yè)利潤(rùn)上升92.75%。預(yù)計(jì)2005年煤炭?jī)r(jià)格上漲1015%對(duì)應(yīng)行業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)31.26%46.9貼右，2005年煤炭行業(yè)依然是高增長(zhǎng)行業(yè)。重點(diǎn)煤炭上市公司如：恒源煤電、西山煤電、國(guó)陽(yáng)新能、煤氣化。名必前鋪斗:息/».!20CJ-*小元肥2K5J-E-：A.雄卡畢如好青士址奉母憒干鬢*12.13布時(shí)吁但年史循中灌些12.13號(hào)我凈者市#也N段城迪1.351.B545手17.22L2.5"3.7S£

18、.20鈕損4忙界T上冷事癢i_ess13.6411.364.8S_137泡_饃印啤一日神父桃母止回1.291,548238412.101Q,03為監(jiān)3,22謹(jǐn)慎穩(wěn)癢A0.370.761B09339219.1113.ZB4.13.54破亂穩(wěn)耳一品K新n.d43d620.71330.2120.9518.224113.16謹(jǐn)慎律師f會(huì)*瞳0.320.7B0.89737.Tfi15.5013.483.93.03比慎用尊一黃克NlW.ILd手中a.54%34.«狙12K."5.0743.50江4井斗一人0.47a.?fl.的24.321E.酷12.873.B544.01i1a卵耳一R

19、春江欣母0.31a39®r寫(xiě)29££21.621S.443,S41.BE中西50.IS0.566755322J7.1112.771.655.70審,*i帥薛一I一0-40.SI1.5134£169T13.73J63.73恒源煤電（600971）公司主營(yíng)煤炭開(kāi)采和洗選業(yè)務(wù)，劉橋二礦及附屬洗煤廠，礦井生產(chǎn)能力120萬(wàn)噸/年，目前實(shí)際產(chǎn)量180萬(wàn)噸/年左右，洗煤廠入洗原煤能力150萬(wàn)噸/年，實(shí)際精煤產(chǎn)量約20萬(wàn)噸/年左右。04年四季度收購(gòu)劉橋一礦后，產(chǎn)能將達(dá)到210萬(wàn)噸/年，劉橋二礦技改后還能增加60萬(wàn)噸/年。公司礦井截至200孫末煤炭地質(zhì)儲(chǔ)量11734萬(wàn)噸，

20、工業(yè)儲(chǔ)量11335萬(wàn)噸，按180萬(wàn)噸/年的生產(chǎn)能力計(jì)算，公司劉橋二礦開(kāi)采年限約為30年左右，劉橋一礦開(kāi)采年限約為15年。預(yù)計(jì)200金實(shí)際產(chǎn)量增加55%為315萬(wàn)噸，200朔產(chǎn)量增力口19.04%,實(shí)際產(chǎn)能為375萬(wàn)噸。預(yù)計(jì)2004年全年主業(yè)收入同比增長(zhǎng)約52%凈禾I潤(rùn)同比大幅增長(zhǎng)166必右，EPS1.35元。2005年預(yù)計(jì)煤炭產(chǎn)量提高56%收入同比增長(zhǎng)80%左右，凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)37%左右，EPST達(dá)1.85元。西山煤電（000983）公司為上司公司唯一主要生產(chǎn)煉焦煤上市公司。主要煤礦位于太原市古交礦區(qū)。2002年公司煤炭產(chǎn)量量1075.66萬(wàn)噸，2003年公司煤炭產(chǎn)量為1201.79萬(wàn)噸。2004年度的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)目標(biāo)是原煤產(chǎn)量1106萬(wàn)噸，洗精煤產(chǎn)量680萬(wàn)噸，商品煤銷量1019萬(wàn)噸（動(dòng)力煤339萬(wàn)噸，洗精煤680萬(wàn)噸）。2004年一季度煤炭銷售量254萬(wàn)噸，煤炭綜合售價(jià)245.28元/噸，同比增長(zhǎng)9.1%,實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)同比增加8.57%,當(dāng)季噸煤凈利潤(rùn)為47.76元。二季度公司商品煤銷售量524.65萬(wàn)噸，當(dāng)季噸煤凈利潤(rùn)提高到60.78元。三季度煤炭銷售量受運(yùn)力制約，完成796萬(wàn)噸。煤炭綜合售價(jià)335.30元/噸，同比