評(píng)估商譽(yù)價(jià)值的一種新方法_模糊數(shù)學(xué)法

1、FRIENDSOF會(huì)計(jì)新視野評(píng)估商譽(yù)價(jià)值的一種新方法模糊數(shù)學(xué)法山東大學(xué)管理學(xué)院【摘王超要】本文根據(jù)超額收益理論對(duì)我國(guó)上市公司的商譽(yù)進(jìn)行計(jì)量，以上市公司會(huì)計(jì)報(bào)表數(shù)據(jù)計(jì)算商譽(yù)因素，采用模糊數(shù)學(xué)方法對(duì)商根據(jù)樣本數(shù)與行業(yè)均值的關(guān)系，將商譽(yù)的每種影響因素劃分為四個(gè)類別，以此為基礎(chǔ)對(duì)每個(gè)因素每一類別進(jìn)行“優(yōu)譽(yù)價(jià)值進(jìn)行評(píng)估。并且，良中差”的評(píng)價(jià)調(diào)查并利用相應(yīng)權(quán)數(shù)對(duì)調(diào)查結(jié)果進(jìn)行調(diào)整。影響因素的權(quán)數(shù)和各個(gè)大類別的權(quán)數(shù)是根據(jù)商譽(yù)和商譽(yù)影響因素的多元回歸標(biāo)準(zhǔn)化系數(shù)絕對(duì)值在其相應(yīng)類別系數(shù)絕對(duì)值之和中所占的比重來確定的。本文得出的結(jié)論是我國(guó)上市公司目前商譽(yù)發(fā)展水平偏低，企業(yè)需要重視增強(qiáng)超額盈利能力?！娟P(guān)鍵詞】商譽(yù)；商譽(yù)

2、因素；標(biāo)準(zhǔn)化回歸系數(shù)；模糊數(shù)學(xué)關(guān)于模糊數(shù)學(xué)在商譽(yù)中的運(yùn)用屈指可數(shù)，例如萬(wàn)潔（2008）是通過人為地設(shè)定商譽(yù)的影響因素，并且人為設(shè)定每種影響因素的分?jǐn)?shù)和權(quán)數(shù)，從而推斷出商譽(yù)的分?jǐn)?shù)。本文根據(jù)中國(guó)的特殊國(guó)情，提出我國(guó)上市公司商譽(yù)的影響因素；采用的公司樣本幾乎涵蓋所有行業(yè)，以每個(gè)樣本數(shù)據(jù)與行業(yè)均值的關(guān)系將商譽(yù)的各個(gè)影響因素劃分為四個(gè)類別，同時(shí)通過問卷調(diào)查的形式分別對(duì)各個(gè)影響因素的四個(gè)類別進(jìn)行“優(yōu)良中差”的評(píng)定，以每個(gè)影響因素在四個(gè)類別中的樣本比例作為其權(quán)數(shù)，對(duì)“優(yōu)良中差”的評(píng)定結(jié)果進(jìn)行調(diào)整；根據(jù)商譽(yù)和商譽(yù)影響因素的多元回歸標(biāo)準(zhǔn)化系數(shù)絕對(duì)值在其相應(yīng)類別系數(shù)絕對(duì)值之和中所占的比重確定每個(gè)商譽(yù)的影響因素對(duì)商

3、譽(yù)的權(quán)數(shù)，以及每個(gè)大類別中影響因素的標(biāo)準(zhǔn)化系數(shù)之和占所有大類別標(biāo)準(zhǔn)化系數(shù)之和的比重作為商譽(yù)大類別對(duì)商譽(yù)的權(quán)數(shù)進(jìn)行對(duì)“優(yōu)良中差”的調(diào)整計(jì)算；最后，對(duì)“優(yōu)良中差”賦不同的分?jǐn)?shù)，最終的計(jì)算結(jié)果即為所選擇的我國(guó)上市公司樣本總體水平的商譽(yù)得分。目前，對(duì)商譽(yù)的理論研究可以概括為三種：超額收益理論、剩余價(jià)值理論和無形資源理論。超額收益理論認(rèn)為商譽(yù)是企業(yè)獲得的超額盈利的那部分價(jià)值，具有使企業(yè)獲得超過正常盈利水平的“商譽(yù)一詞在廣義上能力。美國(guó)會(huì)計(jì)學(xué)家佩頓1922年就指出：表示未來超額盈利的估計(jì)價(jià)值確切地說，商譽(yù)從這一點(diǎn)上可以被定義為某一特定企業(yè)所能賺取的超額盈利的資本化價(jià)值，即超過具有相同資本投資的代表性競(jìng)爭(zhēng)者

4、正常企業(yè)的剩余價(jià)值理論認(rèn)為商譽(yù)是企業(yè)總體價(jià)盈利水平的那部分盈利。”值與單項(xiàng)可辨認(rèn)有形資產(chǎn)和無形資產(chǎn)價(jià)值的未來現(xiàn)金凈流量貼現(xiàn)值的差額?！笆Ｓ鄡r(jià)值觀”和“超額收益觀”本質(zhì)上是一脈相承的。無形資源理論認(rèn)為商譽(yù)是由例如優(yōu)越的地理位置、杰出的管理人才、較高的員工素質(zhì)、良好的信用等一系列無法入賬的無形資源組成的。正如Reg.S.Gynther所說：“之所以商譽(yù)存在是由于資產(chǎn)代表的不僅僅是列示出來的有形資產(chǎn)。其實(shí)，以上三種觀點(diǎn)是從不同的側(cè)面對(duì)商譽(yù)進(jìn)行的闡述，本文綜合三種觀點(diǎn)，根據(jù)超額收益理論對(duì)我國(guó)上市公司的商譽(yù)進(jìn)行初步的計(jì)量，根據(jù)無形資源觀對(duì)商譽(yù)的不同因素進(jìn)行會(huì)計(jì)信息化處理，采用模糊數(shù)學(xué)的方法計(jì)算我國(guó)上市公

5、司的商譽(yù)概況。一、從會(huì)計(jì)報(bào)表角度將商譽(yù)影響因素量化海姆?？撕蚅.A.高頓在不完全市場(chǎng)和商譽(yù)的性質(zhì)中，將構(gòu)成商譽(yù)的因素分為四項(xiàng)門類：增加短期現(xiàn)金流量；穩(wěn)定性；人力因素；排他因素。喬治卡圖爾特和紐曼奧爾森在商譽(yù)會(huì)計(jì)中將商譽(yù)的構(gòu)成因素歸為十五類，包括杰出的管理隊(duì)伍，有效的廣告，戰(zhàn)略性的地理位置等。我國(guó)學(xué)者將商譽(yù)劃分為廣義商譽(yù)和狹義商譽(yù)，共八項(xiàng)因素，認(rèn)為其中廣義商譽(yù)包括例如優(yōu)越的地理位置，其中狹義的商譽(yù)包括杰出的管理人員、科學(xué)的管理制度、融洽的社會(huì)關(guān)系、優(yōu)等的資信級(jí)別、良好的社會(huì)形象。對(duì)于商譽(yù)的影響因素，目前學(xué)術(shù)界尚未達(dá)成共識(shí)。為了便于論述，在結(jié)合國(guó)內(nèi)外已有的研究成果的基礎(chǔ)上，本文暫將商譽(yù)影市場(chǎng)因素和

6、排他因素；八種因響因素定為三大類，即人力因素、素，即優(yōu)秀的管理團(tuán)隊(duì)、良好的員工素質(zhì)、有效的廣告宣傳、籌資資信等級(jí)、營(yíng)銷水平、優(yōu)越的地理位置、與政府良好關(guān)系。對(duì)水平、于每一種商譽(yù)影響因素，結(jié)合中國(guó)經(jīng)濟(jì)的特殊性，采用相應(yīng)會(huì)計(jì)變量將其量化從而進(jìn)行進(jìn)一步檢驗(yàn)和分析。（一）用高級(jí)管理人員的平均工資代表企業(yè)杰出的管理人員自20世紀(jì)初以來，經(jīng)濟(jì)學(xué)家、心理學(xué)家、人力資源管理專家和企業(yè)戰(zhàn)略規(guī)劃者對(duì)管理者尤其是高層管理者報(bào)酬進(jìn)行了廣泛Mcguire，Chiu&的研究，這些研究包括經(jīng)理報(bào)酬和企業(yè)績(jī)效的關(guān)系（Elbeing，1962；R.Massnl，1971；W.Lewellen和B.Huntsman，1970；J

7、enson和Murghy，1990），結(jié)論認(rèn)為合理的薪酬制度是確保管理層陳志廣（2002）發(fā)能夠以股東利益最大化為目標(biāo)的第二種機(jī)制?，F(xiàn)，在我國(guó)2000年滬市的上市公司中，高管薪金報(bào)酬與企業(yè)績(jī)效存在顯著的正相關(guān)關(guān)系。張俊瑞、趙進(jìn)文、張建（2003）認(rèn)為高級(jí)管理人員的人均年度薪金報(bào)酬與公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效呈現(xiàn)較顯著的、穩(wěn)定的正相關(guān)關(guān)系。徐向藝等（2007）的實(shí)證結(jié)論也支持了這一觀點(diǎn)。所以，員工素質(zhì)的強(qiáng)弱決定了企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的優(yōu)劣，根據(jù)能力薪酬評(píng)價(jià)理論，較高能力者能夠得到較高的工資，反之亦然。所以本文選擇以高管的平均工資作為反映企業(yè)管理人員素質(zhì)的參數(shù)。（二）用職工工資、福利代表人力資本、員工素質(zhì)同用高管人員的

8、平均工資作為反映高管人員水平的指標(biāo)，選擇職工工資和福利作為代表企業(yè)擁有的整體人力資本和員工素質(zhì)水平的參數(shù)。（三）用銷售費(fèi)用來代表有效的廣告宣傳目前對(duì)于廣告促銷效果的指標(biāo)有以下五種：廣告費(fèi)用占銷率法、廣告費(fèi)用增效率法、單位費(fèi)用促銷法、單位費(fèi)用增銷法和彈性這些方法的提出是建立在企業(yè)銷售額（量）的變化是系數(shù)測(cè)定法。居民購(gòu)買力、銷售地由于廣告的作用引起的，忽略了例如季節(jié)、點(diǎn)、消費(fèi)者偏好、銷售能力的變化等因素的影響。這里，本文采用銷售費(fèi)用作為廣告宣傳的參數(shù)，一方面因?yàn)閺V告費(fèi)用在銷售費(fèi)用中的比重較大并且呈現(xiàn)日益上升的趨勢(shì)；另一方面銷售費(fèi)用中的其他除廣告費(fèi)用之外的科目其實(shí)也是與加強(qiáng)企業(yè)宣傳、提高企業(yè)形象和促

9、進(jìn)銷售能力而發(fā)生的，具有一致性。25OFACCOUNTING會(huì)計(jì)新視野（四）用資產(chǎn)負(fù)債率這一財(cái)務(wù)杠桿代表企業(yè)的籌資水平內(nèi)部籌資方式如企業(yè)的籌資渠道分為內(nèi)部籌資和外部籌資。企業(yè)自我積累，一般速度較慢；外部籌資可以通過發(fā)行股票、負(fù)債等方式。Ross（1977）的信號(hào)傳遞理論認(rèn)為，投資者會(huì)將企業(yè)融資方式看作企業(yè)向投資者傳遞的信號(hào)。當(dāng)企業(yè)采取發(fā)行股票的方式籌集資本的時(shí)候，投資者會(huì)將企業(yè)發(fā)行股票看作企業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量惡化的信號(hào)；而當(dāng)企業(yè)采用債務(wù)融資的方式的時(shí)候，投資者將其看而且發(fā)行股票條件繁多，程序復(fù)雜，作企業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量良好的信號(hào)。長(zhǎng)短期負(fù)債是可以很好地反映不經(jīng)常發(fā)生。對(duì)于企業(yè)日常經(jīng)營(yíng)，企業(yè)在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中的籌資能

10、力和水平的參數(shù)。（五）用平均利息率代表企業(yè)的資信等級(jí)Sorensen（1980）通過分析得出結(jié)論：信用等級(jí)的高低能夠顯著影響資金成本，公司等級(jí)越高，資金成本會(huì)越低。我國(guó)國(guó)內(nèi)各商業(yè)銀行在參照國(guó)外發(fā)達(dá)國(guó)家商業(yè)銀行在企業(yè)貸款利率確定方法上的相關(guān)經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上，目前采取的一個(gè)通行的做法是根據(jù)企業(yè)信用等級(jí)的高低，在人民銀行核定的基準(zhǔn)貸款利率和浮動(dòng)期間內(nèi)進(jìn)行不同程度的浮動(dòng)。公司信用等級(jí)高，資本成本低。所以，平均利息率可以作為反映企業(yè)的資信等級(jí)的參數(shù)。（六）用社會(huì)責(zé)任代表企業(yè)的良好的公眾關(guān)系以及企業(yè)與政府的關(guān)系王一川（2008）根據(jù)陳玉清建立的指標(biāo)體系，提煉公鄒相煜、開披露的年度財(cái)務(wù)報(bào)告的數(shù)據(jù)，提出相應(yīng)的五方

11、面社會(huì)貢獻(xiàn)公司對(duì)政府的貢獻(xiàn)率、公司對(duì)投資者率：公司對(duì)職工的貢獻(xiàn)率、的貢獻(xiàn)率、公司對(duì)社會(huì)福利事業(yè)的貢獻(xiàn)率以及公司對(duì)環(huán)保的貢獻(xiàn)率。經(jīng)過實(shí)證分析得到的結(jié)果，表明公司對(duì)職工的貢獻(xiàn)率和公司對(duì)政府的貢獻(xiàn)率與公司的價(jià)值存在顯著正相關(guān)關(guān)系，其他這里選擇前兩個(gè)與公各指標(biāo)與公司價(jià)值的關(guān)系不顯著。所以，司價(jià)值相關(guān)關(guān)系顯著的指標(biāo)來作為反映公司的社會(huì)貢獻(xiàn)水平的參數(shù)。（七）用無形資產(chǎn)凈額代表企業(yè)的地理位置在無形資產(chǎn)明細(xì)項(xiàng)目中，土地使用權(quán)的處理是由我國(guó)特殊的政治經(jīng)濟(jì)制度所決定的。根據(jù)邵紅霞、方軍雄（2006）的實(shí)證分析結(jié)論，我國(guó)上市公司在無形資產(chǎn)的各明細(xì)分類項(xiàng)目中，土地使用權(quán)的比重最大，平均達(dá)47。由此可見，無形資產(chǎn)凈額在

12、很大程度上可以反映企業(yè)土地使用權(quán)方面的信息，從而可以將其作為反映企業(yè)地理位置狀況的參數(shù)。（八）用存貨周轉(zhuǎn)率與資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率均值代表企業(yè)的銷售水平存貨周轉(zhuǎn)率是用來衡量和評(píng)價(jià)企業(yè)銷售能力的指標(biāo)，即產(chǎn)品從生產(chǎn)到銷售環(huán)節(jié)的變現(xiàn)能力?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率能夠反映企業(yè)的資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)績(jī)效以及全部資產(chǎn)的質(zhì)量和利用效率。一般而言，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率越高，表明企業(yè)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度越快，銷售能力越強(qiáng)，資產(chǎn)利本文綜合將二者的平均水平值作為評(píng)價(jià)企業(yè)銷售水用效率越高。平的參數(shù)。二、分析概述本文的分析按照以下步驟進(jìn)行：第一步建立因素集合U=U2，U3，其中U1=U11，U12，U2=U21，U22，U23，U24，U3=U31，U1，U32；第二步

13、建立由“優(yōu)、良、中、差”四種評(píng)語(yǔ)組成的評(píng)價(jià)集C，其中Cij表示對(duì)第i個(gè)對(duì)象做出第j種評(píng)價(jià)的可能性；第三步建立模糊關(guān)系矩陣R；第四步建立權(quán)系數(shù)矩陣，使每個(gè)權(quán)系矩陣中各個(gè)權(quán)系數(shù)之和為1；第四步得出模糊評(píng)價(jià)結(jié)果。本文的權(quán)數(shù)是根據(jù)商譽(yù)和商譽(yù)影響因素的多元回歸標(biāo)準(zhǔn)26化系數(shù)絕對(duì)值在其相應(yīng)類別系數(shù)絕對(duì)值之和中所占的比重確定的。筆者選擇了滬、深兩市12個(gè)行業(yè)中剔除PT和ST的公以2001年司，并且提供數(shù)據(jù)全面的544家上市公司進(jìn)行分析。分析。其中，商譽(yù)是為基期，對(duì)20022008年的數(shù)據(jù)進(jìn)行折現(xiàn)、1Ei根據(jù)公式E（iRi-ri計(jì)算得到的，i表示第個(gè)公司i=1（1+ri）Ri表示第i個(gè)樣本公司第t年獲得的凈資

14、第t年凈資產(chǎn)收益率，ri表示第i個(gè)公司第t年所在行業(yè)平均收益率，根據(jù)產(chǎn)收益率，StephanH.Pemman（1991）的研究，企業(yè)的超額盈利能力在未來大約5年內(nèi)得以保持，隨后趨于行業(yè)平均值，所以貼現(xiàn)期為5年是一種合理的選擇。三、商譽(yù)價(jià)值模糊評(píng)價(jià)表類別人力因素（U1）1因素優(yōu)秀的管理團(tuán)隊(duì)（U11）企業(yè)員工素質(zhì)（U12有效的廣告宣傳（U21）商譽(yù)（U）市場(chǎng)因素（U2籌資水平（U22）資信等級(jí)（U23）營(yíng)銷水平（U24）排他因素（U3）優(yōu)越的地理位置（U31）與政府良好的關(guān)系（U32n（一）樣本分類結(jié)果統(tǒng)計(jì)九種因素分別求出總體的通過對(duì)544家公司樣本進(jìn)行分類，平均值，以此劃分為四個(gè)類別，樣本值低于

15、平均值的50%，樣本值樣本值介于平均值和平均值的介于平均值的50%和平均值之間，150%之間，樣本值高于平均值的150%。在統(tǒng)計(jì)結(jié)果中，例如高“12821111996”，表示高管工資管工資對(duì)應(yīng)的第一個(gè)數(shù)值為低于總體均值50%的公司有128家，介于均值50%和均值之間的211家，介于均值和均值150%的119家，大于均值150%的96家。其中，銷售水平是根據(jù)存貨周轉(zhuǎn)率與資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的均值作為營(yíng)銷水平的指標(biāo)進(jìn)行統(tǒng)計(jì)的。將統(tǒng)計(jì)的結(jié)果除以總體樣本數(shù)544得到矩陣A：12840831624A=160198278152211119101108196198116134185665896227524103829

16、2710.24陴0.75陴0.58陴0.04陴陴A=0.29陴陴0.36陴0.51陴0.280.390.190.200.460.360.360.210.340.220.020.450.160.120.110.250.180.040.050.190.160.170.130.080.14250246186135（二）模糊關(guān)系矩陣R通過20位專家對(duì)各種因素的不同分類進(jìn)行“優(yōu)良中差”的評(píng)價(jià)，例如對(duì)高管平均工資（U11）評(píng)價(jià)的統(tǒng)計(jì)結(jié)果如下0陴0陴3陴170512331250173000陴0例如第一列陴陴317表示認(rèn)為高管平均工資低于總體均值50%隸屬優(yōu)的人數(shù)為0，認(rèn)為其介于均值50%與均值會(huì)計(jì)之友201

17、0年第2期下FRIENDSOF會(huì)計(jì)新視野之間隸屬優(yōu)的人數(shù)為0，認(rèn)為其介于均值與均值150%之間隸屬優(yōu)認(rèn)為其大于均值150%隸屬優(yōu)的人數(shù)為17。將評(píng)價(jià)結(jié)的人數(shù)為3，果除以人數(shù)20得到模糊關(guān)系矩陣B1，并且B1=如下：0.056/=0.31（0.056+0.124）令C1=（0.310.69）0.124/=0.69（0.056+0.124）000.150.85（0.2400.250.60.150.150.60.2500.850.1500D1=C1*R1=0.310.69（）=（0.080.100.1860.2550.3040.2550.0360.0330.3220.6090.320.50）來看，其

18、對(duì)于商譽(yù)優(yōu)的隸屬度為0.08，良即從人力因素（U1中的隸屬度為0.32，差的隸屬度為0.50。的隸屬度為0.10，（四）市場(chǎng)類指標(biāo)模糊分析C2=（0.320.480.030.17）0.1940.1940.4330.2600.2930.1270.3530.1650.1850.1860.3000.3600.1790.3600.17）0.2970.1540.24）所以，根據(jù)矩陣A可以將高管平均工資的模糊矩陣A1=0.390.220.18）與矩陣B1結(jié)合并且歸一化處理之后0.260.310.26）0.19+0.26，歸一化處理：得到模糊關(guān)系矩陣R1。A1*B1=（0.19+0.31+0.26=1.02

19、R1=0.190.260.2550.310.3040.26D2=0.320.480.03（=（0.1860.255）=（0.270.230.26這說明，從高管平均工資（U11）來看，我國(guó)上市公司商譽(yù)優(yōu)的良的隸屬度為0.255，中的隸屬度為0.304，差的隸屬度為0.186，隸屬度為0.255。用矩陣A中的職工平均工資、銷售費(fèi)用、資產(chǎn)負(fù)債率等七個(gè)要素的結(jié)果對(duì)評(píng)價(jià)問卷調(diào)查結(jié)果進(jìn)行同樣方法的計(jì)算處理，具體計(jì)算步驟不一一列出，從而得到商譽(yù)（U）的關(guān)于各個(gè)要素優(yōu)良中差隸屬度模糊矩陣R：即市場(chǎng)因素對(duì)于商譽(yù)優(yōu)的隸屬度為0.27，良的隸屬度為0.23，中的隸屬度為0.26，差的隸屬度為0.24。（五）排他類指

20、標(biāo)模糊分析C3=（0.66D3=（0.66=（0.230.34）0.34）0.240.1800.2370.3680.2150.3230.2370.3300.1100.17）0.1860.0360.1790.360R=0.2970.1540.1800.3230.2550.0330.1940.2600.3530.1860.2370.2370.3040.3220.1940.2930.1650.3000.3680.3300.2550.6090.4330.1270.1850.3600.2150.1100.36即排他因素對(duì)于商譽(yù)優(yōu)的隸屬度為0.23，良的隸屬度為0.24，中的隸屬度為0.36，差的隸屬度為

21、0.17。（六）商譽(yù)（U）模糊評(píng)價(jià)分析權(quán)系數(shù)矩陣為C=（0.510.380.11）n=8商譽(yù)各要素所有回歸標(biāo)準(zhǔn)化系數(shù)之和ai=0.859n=10.51=（0.056那么，例如其中0.51表示人力因素權(quán)系數(shù)，/0.859+0.124）權(quán)系矩陣，根據(jù)得到的線性方程的系數(shù)，各變量所占系數(shù)的比重設(shè)為權(quán)重，可以得到：表模型高管平均工資職工平均工資銷售費(fèi)用資產(chǎn)負(fù)債率平均利息率社會(huì)責(zé)任無形資產(chǎn)凈額存貨周轉(zhuǎn)率資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率2P值0.1770.0030.0220.0000.8450.0270.0000.9990.008標(biāo)準(zhǔn)化系數(shù)0.0560.1240.1090.1660.0090.0940.17900.122C1*

22、R1D=C*R=C*C2*R2C3*R3=（0.510.380.100.320.500.230.260.240.240.360.170.080.270.11）0.230.290.296=（0.17D=（0.1730.160.36）歸一化處理得0.368）0.164即對(duì)人力因素、市場(chǎng)因素和排他因素三類指標(biāo)對(duì)商譽(yù)進(jìn)行模糊綜合評(píng)價(jià)的結(jié)果為：對(duì)商譽(yù)優(yōu)的隸屬度為0.57，良的隸屬度為0.25，中的隸屬度為0.13，差的隸屬度為0.08。100750.368）5025（0.1730.1640.296（三）人力因素類指標(biāo)模糊分析根據(jù)線性回歸的標(biāo)準(zhǔn)化系數(shù)的絕對(duì)值比例賦予相應(yīng)權(quán)職工平均工資（U12）的標(biāo)準(zhǔn)數(shù)，例

23、如：高管平均工資（U11）、化系數(shù)絕對(duì)值分別為0.056與0.124，則他們的權(quán)數(shù)計(jì)算=53.45根據(jù)結(jié)果來看，我國(guó)上市公司目前的商譽(yù)發(fā)展?fàn)顩r處于偏低的水平，只能達(dá)到評(píng)價(jià)級(jí)別的“中”級(jí)。一方面是由于我國(guó)目前的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展不夠完善，企業(yè)價(jià)值創(chuàng)造的方式仍沒有擺脫偏于粗27OFACCOUNTING管理論壇高校債務(wù)的形成與破解初探唐山師范學(xué)院財(cái)務(wù)處【摘諶林鄧立華劉潔要】我國(guó)高等教育近10年實(shí)現(xiàn)了跨越式發(fā)展，通過擴(kuò)招基本滿足了廣大人民群眾對(duì)高等教育的需求。通過擴(kuò)建教育基礎(chǔ)設(shè)施由于種種原因眾多高校卻因此背上了巨額債務(wù)，極大地影響了高校的教學(xué)與發(fā)展。目前大多數(shù)高校的財(cái)政入不敷得到了極大改善。但是，出，部分高

24、校已陷入了“以貸還貸”的惡性循環(huán)。為此，必須采取有效措施，設(shè)法化解已有債務(wù)，防止產(chǎn)生新的債務(wù)，建立新的融資渠道，這是解決債務(wù)問題維持高?？沙掷m(xù)發(fā)展的重要保障?！娟P(guān)鍵詞】高校；債務(wù)；風(fēng)險(xiǎn)；破解一、高校債務(wù)問題之現(xiàn)狀目前，高校普遍欠債的問題已成為社會(huì)和政府備受關(guān)注的焦點(diǎn)。據(jù)權(quán)威部門統(tǒng)計(jì)，全國(guó)72所部屬高校的欠債已達(dá)360億元，平均每所高校的欠債就達(dá)到5億2006年中元。中國(guó)社會(huì)科學(xué)院發(fā)布的2005年以國(guó)社會(huì)形勢(shì)分析與預(yù)測(cè)顯示，前，我國(guó)公辦高校向銀行貸款1500億國(guó)家教育部元，幾乎所有的高校都有貸款。也基本承認(rèn)全國(guó)高校目前欠債已達(dá)2500多億元。其中某高校2001年至2003年共貸款54億元，目前仍

25、需償還的貸款多達(dá)30億元，每年需支付銀行利息約1.7億元，該高校目前只能靠“倒貸”過日子。目前，全國(guó)大多數(shù)高校的欠債已達(dá)到還本付息的高峰期。學(xué)校僅有的資金只能維持正常教學(xué)，那么，還本付息的資金又從何而來？因此，高校的債務(wù)問題已成為社會(huì)關(guān)注的焦點(diǎn)，已直接威脅到高校的生存與發(fā)展。二、高校債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析（一）收入來源渠道單一，還款資金來源風(fēng)險(xiǎn)較大目前我國(guó)高校資金主要來源于四個(gè)途徑：一是依靠國(guó)家財(cái)政撥款；二是來源于收取學(xué)費(fèi)住宿費(fèi)等教育收入；三是依靠科研成果轉(zhuǎn)化所帶來的收入；四是校辦產(chǎn)業(yè)上交的經(jīng)營(yíng)效益。國(guó)家財(cái)政預(yù)算內(nèi)撥款和學(xué)校預(yù)算外收入只能基本滿足學(xué)校的人員經(jīng)費(fèi)、教學(xué)經(jīng)費(fèi)和公用經(jīng)費(fèi)等日常開支，而科研經(jīng)費(fèi)一

26、般?？顚Ｓ?，不能用于還貸。因此，高校還貸資金主要來源于在校生擴(kuò)招的增收和校辦產(chǎn)業(yè)的收入。然而在校生擴(kuò)招的增收和校辦產(chǎn)業(yè)收入在總收入中所占的比例較小，特別是實(shí)力不強(qiáng)的市屬高校，校辦產(chǎn)業(yè)收入只能維持校辦產(chǎn)業(yè)的經(jīng)營(yíng)與還款資金來源短缺。發(fā)展。因此，（二）債務(wù)與高校還款能力錯(cuò)配，出現(xiàn)了逆向選擇風(fēng)險(xiǎn)實(shí)力較強(qiáng)的高校對(duì)債務(wù)的依賴較小，負(fù)債規(guī)模也較小，而實(shí)力較弱的高校卻因?yàn)槭杖雭碓从邢薅鴮?duì)債務(wù)依賴較大，其負(fù)債規(guī)模也較大。因?yàn)楦咝５氖杖胧苷猩?jì)劃、學(xué)生報(bào)到率、就業(yè)率等以及校辦產(chǎn)業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況等諸多因素的影響，因此高校收入有限，還貸能力不容樂觀。211、985工程院校一般來說，部屬院校、由于綜合實(shí)力較強(qiáng)，能夠獲得較為穩(wěn)定因此，形成了金融機(jī)構(gòu)選擇的資金來源。上的逆向選擇，即還款實(shí)力越弱的高校負(fù)債規(guī)模越大。（三）高校債務(wù)累計(jì)越來越多，風(fēng)險(xiǎn)逐