第3章_外匯、匯率與外匯市場

1、v1.1.掌握外匯概念和匯率種類，能夠看懂各種標(biāo)價法；掌握外匯概念和匯率種類，能夠看懂各種標(biāo)價法；v2.2.能讀懂國際外匯交易行情表；能讀懂國際外匯交易行情表；v3.3.能夠計(jì)算基準(zhǔn)（報價）貨幣的升（貼）水年率、套能夠計(jì)算基準(zhǔn)（報價）貨幣的升（貼）水年率、套算匯率；算匯率；v4.4.能夠計(jì)算遠(yuǎn)期匯率，根據(jù)不同市場匯率報價發(fā)現(xiàn)套能夠計(jì)算遠(yuǎn)期匯率，根據(jù)不同市場匯率報價發(fā)現(xiàn)套匯空間和套匯路線；匯空間和套匯路線；v5.5.掌握匯率的決定和影響因素；掌握匯率的決定和影響因素；v6.6.掌握匯率變動對經(jīng)濟(jì)帶來的影響。掌握匯率變動對經(jīng)濟(jì)帶來的影響。第一節(jié)第一節(jié) 外匯與匯率外匯與匯率第二節(jié)第二節(jié) 匯率的決定與

2、變動匯率的決定與變動第三節(jié)第三節(jié) 外匯市場外匯市場第四節(jié)第四節(jié) 外匯交易外匯交易一、外匯概述一、外匯概述二、匯率及其分類二、匯率及其分類v 外匯有動態(tài)和靜態(tài)之分，動態(tài)即貨幣匯兌，用來清償外匯有動態(tài)和靜態(tài)之分，動態(tài)即貨幣匯兌，用來清償國際間的債權(quán)債務(wù)關(guān)系；而靜態(tài)就是下面所指外匯，國際間的債權(quán)債務(wù)關(guān)系；而靜態(tài)就是下面所指外匯，即用于國際匯兌的手段或工具。即用于國際匯兌的手段或工具。v 外匯（外匯（foreign exchangeforeign exchange）是指以外國貨幣表示的、）是指以外國貨幣表示的、能用來清算國際收支差額的支付手段和資產(chǎn)。能用來清算國際收支差額的支付手段和資產(chǎn)。v 廣義廣義

3、和和狹義狹義之分。之分。廣義：一切廣義：一切以以外幣表示外幣表示的、可以用作國際清償?shù)牡?、可以用作國際清償?shù)闹еЦ妒侄胃妒侄魏秃唾Y產(chǎn)資產(chǎn)。狹義：狹義：以外國貨幣表示的能以外國貨幣表示的能用于國際結(jié)算用于國際結(jié)算的的支付手支付手段段。v狹義的外匯包括：狹義的外匯包括： 外匯支付憑證、外匯支付憑證、銀行外匯存款銀行外匯存款 v廣義的外匯包括：廣義的外匯包括： 外國貨幣外國貨幣； 外幣支付憑證外幣支付憑證：外國匯票、：外國匯票、本票、支票等；本票、支票等； 外幣存款憑證外幣存款憑證：銀行存款憑：銀行存款憑證、郵政儲蓄憑證等；證、郵政儲蓄憑證等； 外幣有價證券外幣有價證券：政府債券、：政府債券、公司債

4、券、股票等；公司債券、股票等； 其他外匯資產(chǎn)其他外匯資產(chǎn)：IMF的特別的特別提款權(quán)提款權(quán)v外國貨幣，包括紙幣、鑄幣v外幣支付憑證，包括票據(jù)、銀行存款憑證、郵政儲蓄憑證等；v外幣有價憑證，包括政府債券、公司債券、股票等v特別提款權(quán)：IMF的記賬貨幣v其他外匯資產(chǎn)v （1）自由外匯）自由外匯 根據(jù)是否可自由兌換來劃分，自由兌換是指不需要貨幣發(fā)根據(jù)是否可自由兌換來劃分，自由兌換是指不需要貨幣發(fā)行國貨幣當(dāng)局的批準(zhǔn)，可自由兌換成其他國家貨幣，或向行國貨幣當(dāng)局的批準(zhǔn)，可自由兌換成其他國家貨幣，或向第三國辦理支付。第三國辦理支付。 形成自由外匯的基本條件：形成自由外匯的基本條件：IMF 第第8條條 對本國國

5、際收支中的經(jīng)常往來項(xiàng)目的付款資金轉(zhuǎn)移不對本國國際收支中的經(jīng)常往來項(xiàng)目的付款資金轉(zhuǎn)移不加限制；加限制； 不采取歧視性的貨幣措施或多種貨幣匯率不采取歧視性的貨幣措施或多種貨幣匯率 在另一會員國的要求下，隨時有義務(wù)購回對方經(jīng)常項(xiàng)在另一會員國的要求下，隨時有義務(wù)購回對方經(jīng)常項(xiàng)目下所積累的本幣。目下所積累的本幣。v（2）記賬外匯）記賬外匯v又稱協(xié)定外匯、雙邊外匯或清算外匯，是指未又稱協(xié)定外匯、雙邊外匯或清算外匯，是指未經(jīng)貨幣發(fā)行國批準(zhǔn)不得自由兌換成其他國家貨經(jīng)貨幣發(fā)行國批準(zhǔn)不得自由兌換成其他國家貨幣或?qū)Φ谌龂M(jìn)行支付的外匯。幣或?qū)Φ谌龂M(jìn)行支付的外匯。v 自自20082008年美國次級抵押貸款年美國次級

6、抵押貸款轉(zhuǎn)變?yōu)閴馁~從而令金融危機(jī)轉(zhuǎn)變?yōu)閴馁~從而令金融危機(jī)蔓延至全球以來，美元面臨蔓延至全球以來，美元面臨的攻勢變得愈加猛烈，加之的攻勢變得愈加猛烈，加之歐美采取嚴(yán)厲的措施來制裁歐美采取嚴(yán)厲的措施來制裁俄羅斯，包括俄羅斯在內(nèi)的俄羅斯，包括俄羅斯在內(nèi)的大型新興市場國家均表示要大型新興市場國家均表示要更多地使用本國貨幣。中俄更多地使用本國貨幣。中俄貨幣互換協(xié)議達(dá)成一致，意貨幣互換協(xié)議達(dá)成一致，意味著俄羅斯正在努力地去美味著俄羅斯正在努力地去美元化。元化。警惕俄羅斯金融風(fēng)險波及中警惕俄羅斯金融風(fēng)險波及中國國v 20142014年年1010月月1313日，中國與俄羅斯聯(lián)邦中央銀行簽署了規(guī)模為日，中國與俄

7、羅斯聯(lián)邦中央銀行簽署了規(guī)模為15001500億元人民幣億元人民幣/8150/8150億元盧布的雙邊本幣互換協(xié)議，有效期三年，億元盧布的雙邊本幣互換協(xié)議，有效期三年，經(jīng)雙方同意可以展期。受歐美制裁影響，俄羅斯正在承受盧布經(jīng)雙方同意可以展期。受歐美制裁影響，俄羅斯正在承受盧布貶值和資本流出的壓力。今年以來，俄羅斯盧布對美元匯率下貶值和資本流出的壓力。今年以來，俄羅斯盧布對美元匯率下跌了約跌了約20%20%。v 20142014年至今，俄羅斯已經(jīng)花費(fèi)約年至今，俄羅斯已經(jīng)花費(fèi)約550550億美元外匯儲備，其中的大億美元外匯儲備，其中的大多數(shù)都用于購買盧布以支持它的價值。目前，俄羅斯國庫中只多數(shù)都用于購

8、買盧布以支持它的價值。目前，俄羅斯國庫中只有有45204520億美元外匯儲備，倘若資本外流持續(xù)，俄羅斯外儲消耗億美元外匯儲備，倘若資本外流持續(xù)，俄羅斯外儲消耗還會進(jìn)一步加快。截至還會進(jìn)一步加快。截至20132013年底，俄羅斯外債規(guī)模已達(dá)年底，俄羅斯外債規(guī)模已達(dá)7320.467320.46億美元億美元v 金融風(fēng)險：協(xié)議釘住匯率金融風(fēng)險：協(xié)議釘住匯率0.1840.184人民幣人民幣/ /盧布，但市場匯率不斷下盧布，但市場匯率不斷下降；俄羅斯的外債違約（降；俄羅斯的外債違約（19981998年債務(wù)違約年債務(wù)違約400400億美元，年底盧布億美元，年底盧布暴跌暴跌71%71%，重創(chuàng)量子基金）；沙特增

9、產(chǎn)原油，油價下跌，引起，重創(chuàng)量子基金）；沙特增產(chǎn)原油，油價下跌，引起俄羅斯國際收支逆差壓力。俄羅斯國際收支逆差壓力。v中國政府將力推人民幣納入亞洲基礎(chǔ)設(shè)施投資銀行用于貸款計(jì)價和結(jié)算的貨幣籃子。中國將鼓勵亞投行和絲路基金設(shè)立特殊貨幣基金、發(fā)放人民幣貸款。v如果創(chuàng)始成員國在貨幣籃子問題上無法達(dá)成初步共識，中國將同意亞投行使用美元作為結(jié)算貨幣。v構(gòu)成外匯的三個條件（三要素）構(gòu)成外匯的三個條件（三要素） 自由兌換性自由兌換性：這種外幣資產(chǎn)能與主要國：這種外幣資產(chǎn)能與主要國際貨幣進(jìn)行自由兌換際貨幣進(jìn)行自由兌換 普遍接受性普遍接受性：這種外幣資產(chǎn)能在國際經(jīng)：這種外幣資產(chǎn)能在國際經(jīng)濟(jì)往來中被各國普遍接受和使

10、用濟(jì)往來中被各國普遍接受和使用 可償可償付付性：性：這種外幣資產(chǎn)作為一種債權(quán)這種外幣資產(chǎn)作為一種債權(quán)是可以保證得到償付的。是可以保證得到償付的。（一）匯率及其標(biāo)價法（一）匯率及其標(biāo)價法 （二）匯率的種類（二）匯率的種類v什么是匯率（什么是匯率（foreign exchange rate）？）？ 兩種貨幣的匯兌比率兩種貨幣的匯兌比率 一種貨幣用另一種貨幣表示的價格一種貨幣用另一種貨幣表示的價格v匯率的表示方法匯率的表示方法 直接標(biāo)價法與間接標(biāo)價法直接標(biāo)價法與間接標(biāo)價法 美元標(biāo)價法美元標(biāo)價法 基準(zhǔn)貨幣與標(biāo)價貨幣基準(zhǔn)貨幣與標(biāo)價貨幣 1直接標(biāo)價法直接標(biāo)價法(Direct Quotation) 直接標(biāo)價

11、法是以直接標(biāo)價法是以一定單位的外國貨幣作為標(biāo)準(zhǔn)一定單位的外國貨幣作為標(biāo)準(zhǔn)，折，折算為一定數(shù)額的本國貨幣來表示其匯率，即算為一定數(shù)額的本國貨幣來表示其匯率，即“外幣固外幣固定本幣變定本幣變”。 2間接標(biāo)價法間接標(biāo)價法(1ndirect Quotation) 間接標(biāo)價法，是以間接標(biāo)價法，是以一定單位的本國貨幣為標(biāo)準(zhǔn)一定單位的本國貨幣為標(biāo)準(zhǔn)，折，折算為一定數(shù)額的外國貨幣來表示其匯率，即算為一定數(shù)額的外國貨幣來表示其匯率，即“本幣固本幣固定外幣變定外幣變”。v在直接標(biāo)價法下，一定單位的外國貨幣折算的在直接標(biāo)價法下，一定單位的外國貨幣折算的本國貨幣的本國貨幣的數(shù)額增大數(shù)額增大，說明外國貨幣幣值上升，說明

12、外國貨幣幣值上升，或本國貨幣幣值下降，稱為外幣升值，或稱或本國貨幣幣值下降，稱為外幣升值，或稱本本幣貶值幣貶值。v例如，我國人民幣市場匯率為：例如，我國人民幣市場匯率為： 2011 2011年年3 3月月7 7日：日：USD1=CNY 6.5687USD1=CNY 6.5687 2011 2011年年3 3月月8 8日：日：USD1=CNY 6.5685USD1=CNY 6.5685 說明美元貶值，人民幣升值。說明美元貶值，人民幣升值。v在直接標(biāo)價法下，在直接標(biāo)價法下，外幣幣值的升（跌）與匯率外幣幣值的升（跌）與匯率數(shù)值的增加（減少）同向變化數(shù)值的增加（減少）同向變化。v在間接標(biāo)價法下，一定單

13、位的本國貨幣折算的外國在間接標(biāo)價法下，一定單位的本國貨幣折算的外國貨幣貨幣數(shù)量增多數(shù)量增多，稱為外幣貶值，稱為外幣貶值（depreciation），或或本幣升值本幣升值（appreciation） 。v例如，倫敦外匯市場匯率為：例如，倫敦外匯市場匯率為： 2011 2011年年3 3月月7 7日：日：GBP1=USD 1.6186GBP1=USD 1.6186 2011 2011年年3 3月月8 8日：日：GBP1=USD 1.6188GBP1=USD 1.6188 說明英鎊匯率上漲，美元匯率下跌。說明英鎊匯率上漲，美元匯率下跌。v在間接標(biāo)價法下，外幣幣值的上升或下跌的方向在間接標(biāo)價法下，外幣

14、幣值的上升或下跌的方向和匯率值的增加或減少的方向相反。和匯率值的增加或減少的方向相反。全球外匯市場標(biāo)價法全球外匯市場標(biāo)價法v 目前，除英鎊、美元、歐元外，其余貨幣都采用直接目前，除英鎊、美元、歐元外，其余貨幣都采用直接標(biāo)價法。標(biāo)價法。（1英鎊英鎊/歐元?dú)W元/美元美元 =X其他貨幣）其他貨幣）v 美元對英鎊、歐元采用直接標(biāo)價法，對其他貨幣采用美元對英鎊、歐元采用直接標(biāo)價法，對其他貨幣采用間接標(biāo)價法。間接標(biāo)價法。（1歐元?dú)W元=X美元，美元，1英鎊英鎊=Y美元）美元）v 英鎊對歐元采用直接標(biāo)價法，對其他貨幣采用間接標(biāo)英鎊對歐元采用直接標(biāo)價法，對其他貨幣采用間接標(biāo)價法。價法。（1歐元?dú)W元=X英鎊）英鎊

15、）v 歐元對所有貨幣采用間接標(biāo)價法。歐元對所有貨幣采用間接標(biāo)價法。（1歐元?dú)W元=所有其他所有其他貨幣）貨幣）v 注意：這里的直接標(biāo)價法是在本國外匯市場的標(biāo)價注意：這里的直接標(biāo)價法是在本國外匯市場的標(biāo)價v 如：法蘭克福外匯銀行的報價，就不是直接報瑞士法郎對如：法蘭克福外匯銀行的報價，就不是直接報瑞士法郎對歐元的匯率，而是報美元對瑞士法郎的匯率。歐元的匯率，而是報美元對瑞士法郎的匯率。v這種在非本幣之間以一種國際上的主要貨幣或關(guān)鍵這種在非本幣之間以一種國際上的主要貨幣或關(guān)鍵貨幣（貨幣（Key Currency）來作為匯價標(biāo)準(zhǔn)的標(biāo)價方法）來作為匯價標(biāo)準(zhǔn)的標(biāo)價方法被稱為被稱為這種主要貨幣或關(guān)鍵貨幣這種

16、主要貨幣或關(guān)鍵貨幣應(yīng)具備以下特點(diǎn)：應(yīng)具備以下特點(diǎn)：v在本國國際收支中使用最多；在本國國際收支中使用最多；v在外匯儲備中所占比重最大；在外匯儲備中所占比重最大；v可以自由兌換且為國際上普遍接受。可以自由兌換且為國際上普遍接受。v世界各金融中心的國際銀行所公布的外匯牌價，世界各金融中心的國際銀行所公布的外匯牌價，都是以美元對其他主要貨幣的比率。都是以美元對其他主要貨幣的比率。v非美元貨幣之間的匯率則通過各自對美元的匯非美元貨幣之間的匯率則通過各自對美元的匯率套算，作為報價的基礎(chǔ)。率套算，作為報價的基礎(chǔ)。v非美元貨幣與美元之間的報價，稱為非美元貨幣與美元之間的報價，稱為基礎(chǔ)匯率基礎(chǔ)匯率v由此，非美元

17、貨幣與非美元貨幣之間報價，稱由此，非美元貨幣與非美元貨幣之間報價，稱為為套算匯率。套算匯率?；鶞?zhǔn)貨幣基準(zhǔn)貨幣&報價貨幣報價貨幣v重慶，有一個美國旅客持有重慶，有一個美國旅客持有1美元，到銀行去美元，到銀行去兌換成人民幣。請問誰是基準(zhǔn)貨幣、誰是報價兌換成人民幣。請問誰是基準(zhǔn)貨幣、誰是報價貨幣？貨幣？v 1美元美元=6.5685人民幣人民幣基準(zhǔn)貨幣基準(zhǔn)貨幣&報價貨幣報價貨幣v基準(zhǔn)貨幣基準(zhǔn)貨幣: 數(shù)量固定不變的貨幣，也稱數(shù)量固定不變的貨幣，也稱“被報價貨被報價貨幣幣”v報價貨幣（報價貨幣（ reference currencyreference currency，標(biāo)價貨幣）標(biāo)價貨幣）

18、: 數(shù)數(shù)量變化的貨幣量變化的貨幣 直接標(biāo)價法，基準(zhǔn)貨幣為外幣，報價貨幣為本幣；直接標(biāo)價法，基準(zhǔn)貨幣為外幣，報價貨幣為本幣； 間接標(biāo)價法，基準(zhǔn)貨幣為本幣，報價貨幣為外幣；間接標(biāo)價法，基準(zhǔn)貨幣為本幣，報價貨幣為外幣； 美元標(biāo)價法，基準(zhǔn)貨幣是美元，報價貨幣為他國美元標(biāo)價法，基準(zhǔn)貨幣是美元，報價貨幣為他國貨幣。貨幣。v在匯率上，被報價貨幣與報價貨幣的計(jì)量關(guān)系為：在匯率上，被報價貨幣與報價貨幣的計(jì)量關(guān)系為：v1 1單位商品單位商品 = N = N單位貨幣或其他商品單位貨幣或其他商品v （商品（商品 ：一般等價物）：一般等價物）v1 1單位被報價貨幣單位被報價貨幣 = N = N單位的報價貨幣單位的報價貨

19、幣v如：在美國，美國民眾想購買英鎊，那么報價銀行會如：在美國，美國民眾想購買英鎊，那么報價銀行會提示：英鎊對美元的匯率為提示：英鎊對美元的匯率為BGP1=USD 1.8925BGP1=USD 1.8925，民眾，民眾用用1.89251.8925美元可以購買美元可以購買1 1英鎊，在此英鎊就是商品，英鎊，在此英鎊就是商品，被美元報價，是被報價貨幣，美元是報價貨幣；被美元報價，是被報價貨幣，美元是報價貨幣；v而在英國，美元對英鎊的匯價為而在英國，美元對英鎊的匯價為USD1=BGP0.5284USD1=BGP0.5284，此，此時美元就是商品，是被報價貨幣，英鎊是報價貨幣時美元就是商品，是被報價貨幣

20、，英鎊是報價貨幣。（二）匯率的種類（二）匯率的種類1. 1. 按銀行買賣外匯的價格不同，分為按銀行買賣外匯的價格不同，分為買入?yún)R率、賣出匯率和買入?yún)R率、賣出匯率和中間匯率中間匯率2 2按外匯買賣交割的期限不同，分為按外匯買賣交割的期限不同，分為即期匯率和遠(yuǎn)期匯率即期匯率和遠(yuǎn)期匯率3按制訂匯率的方法不同，分為按制訂匯率的方法不同，分為基本匯率和套算匯率基本匯率和套算匯率4、按匯兌方式不同，可分為電匯、信匯和票匯匯率、按匯兌方式不同，可分為電匯、信匯和票匯匯率5、按匯率制度不同，可分為固定匯率與浮動匯率、按匯率制度不同，可分為固定匯率與浮動匯率6、按外匯管制不同，可分為單一匯率與復(fù)匯率、按外匯管制

21、不同，可分為單一匯率與復(fù)匯率7 7、按衡量貨幣價值的角度不同，分為、按衡量貨幣價值的角度不同，分為名義匯率與實(shí)際匯率名義匯率與實(shí)際匯率 v 按銀行買賣外匯的價格不同，分為買入?yún)R率、賣按銀行買賣外匯的價格不同，分為買入?yún)R率、賣出匯率和中間匯率出匯率和中間匯率買入?yún)R率，也稱買入價（買入?yún)R率，也稱買入價（the Bid Ratethe Bid Rate），即銀行從同業(yè)），即銀行從同業(yè)或客戶買入外匯時所使用的匯率?；蚩蛻糍I入外匯時所使用的匯率。賣出匯率，也稱賣出價（賣出匯率，也稱賣出價（the Offer Ratethe Offer Rate），即銀行向同），即銀行向同業(yè)或客戶賣出外匯時所使用的匯率業(yè)

22、或客戶賣出外匯時所使用的匯率。中間匯率（中間匯率（Middle RateMiddle Rate），指銀行買入價和銀行賣出價），指銀行買入價和銀行賣出價的算術(shù)平均數(shù)，即兩者之和再除以的算術(shù)平均數(shù)，即兩者之和再除以2 2。中間匯率不是外。中間匯率不是外匯買賣的執(zhí)行價格，它通常只用于報刊、統(tǒng)計(jì)報表對匯買賣的執(zhí)行價格，它通常只用于報刊、統(tǒng)計(jì)報表對外報道匯率消息以及匯率的綜合分析。外報道匯率消息以及匯率的綜合分析。v 例如，在紐約外匯市場上，銀行所掛出的瑞士法郎和英例如，在紐約外匯市場上，銀行所掛出的瑞士法郎和英鎊的牌價分別為：鎊的牌價分別為： USD/SF 1.1965 /80 BGP/USD 1.8

23、650/60v 在間接標(biāo)價法下，在間接標(biāo)價法下，1美元美元=1.1965瑞士法郎是報價銀行的瑞士法郎是報價銀行的美元的買入?yún)R率（瑞士法郎的賣價），而美元的買入?yún)R率（瑞士法郎的賣價），而1美元美元=1.1980是美元的賣出匯率（瑞士法郎的買價）。是美元的賣出匯率（瑞士法郎的買價）。v 在直接標(biāo)價法下，在直接標(biāo)價法下，1英鎊英鎊=1.8650美元也是外匯銀行的英美元也是外匯銀行的英鎊買入?yún)R率（美元的賣價），鎊買入?yún)R率（美元的賣價），1英鎊英鎊=1.8660美元是報價美元是報價銀行的被報價貨幣（英鎊）賣出匯率（美元的買價）。銀行的被報價貨幣（英鎊）賣出匯率（美元的買價）。 買入或賣出都是站在報價銀行

24、的立場來說的，而不買入或賣出都是站在報價銀行的立場來說的，而不是站在外匯需求者（如個人、進(jìn)出口商或詢價銀行）的角是站在外匯需求者（如個人、進(jìn)出口商或詢價銀行）的角度。當(dāng)外匯需求者購買外匯時，就相當(dāng)于銀行賣出了外匯，度。當(dāng)外匯需求者購買外匯時，就相當(dāng)于銀行賣出了外匯，適用的是賣出匯率，反之亦然。適用的是賣出匯率，反之亦然。 按國際慣例，外匯交易在報價時通常可只報出小數(shù)按國際慣例，外匯交易在報價時通?？芍粓蟪鲂?shù)（如上例中的（如上例中的65/80或或50/60），大數(shù)省略不報（如上例中），大數(shù)省略不報（如上例中的的1.19或或1.86）。）。 買價與賣價之間的差額，是銀行買賣外匯的收益。買價與賣價

25、之間的差額，是銀行買賣外匯的收益。 如上例，英鎊兌美元的買賣差價為每英鎊如上例，英鎊兌美元的買賣差價為每英鎊0.0010美元，美元，通常稱為賣出價高出買入價通常稱為賣出價高出買入價10點(diǎn)。在外匯市場上，每一點(diǎn)。在外匯市場上，每一“點(diǎn)點(diǎn)”為萬分之一，即為萬分之一，即0.0001稱為稱為1點(diǎn)。點(diǎn)。n 現(xiàn)鈔價低于現(xiàn)匯價：現(xiàn)鈔價低于現(xiàn)匯價： 現(xiàn)鈔成本多（運(yùn)費(fèi)保管費(fèi)保險現(xiàn)鈔成本多（運(yùn)費(fèi)保管費(fèi)保險費(fèi)）費(fèi)）2011年年3月月15日人民幣牌價日人民幣牌價交易幣種交易幣種單位單位賣出價賣出價現(xiàn)匯買入價現(xiàn)匯買入價現(xiàn)鈔買入價現(xiàn)鈔買入價美元100658.3900655.7700650.5100港幣10084.4700

26、84.130083.5400日元1008.07778.01337.7599澳大利亞元100656.3400651.1200630.5200v例題：已知及即期匯率：例題：已知及即期匯率： GBP/USD=1.5368/81.v（1 1）如果這是紐約的報價匯率，則屬于直接報）如果這是紐約的報價匯率，則屬于直接報價法，如果用間接報價法，該如何報價（即價法，如果用間接報價法，該如何報價（即USB/GBP=USB/GBP=？）？） v（2 2）某客戶希望賣出）某客戶希望賣出200200萬美元，他將會取得萬美元，他將會取得多少英鎊？多少英鎊？v（3 3）某客戶希望買入）某客戶希望買入200200萬美元，他

27、將要支付萬美元，他將要支付多少英鎊？多少英鎊？v解：解：v （1 1）英鎊是被參考貨幣，）英鎊是被參考貨幣，1.53681.5368表示是英鎊的買入表示是英鎊的買入價，對應(yīng)的是美元的賣出價；價，對應(yīng)的是美元的賣出價；1.53811.5381是英鎊的賣出價，是英鎊的賣出價，對應(yīng)的是美元的買入價。因此美元賣出匯率為：對應(yīng)的是美元的買入價。因此美元賣出匯率為：1 1美元美元=1/1.5368=0.6507=1/1.5368=0.6507，買入?yún)R率為：，買入?yún)R率為：1 1美元美元=1/1.5381=0.6502=1/1.5381=0.6502。間接報價法：。間接報價法：USB/GBP=0.6502/0

28、7USB/GBP=0.6502/07v （2 2）這種情形下，銀行是賣出英鎊，買入美元，因而）這種情形下，銀行是賣出英鎊，買入美元，因而為為200/1.5381=130.0306200/1.5381=130.0306萬英鎊。萬英鎊。v （3 3）這種情形下，銀行是買入英鎊，賣出美元，因而）這種情形下，銀行是買入英鎊，賣出美元，因而為為200/1.5368=130.1405200/1.5368=130.1405萬英鎊。萬英鎊。 2按外匯買賣交割的期限不同，分為即期匯率按外匯買賣交割的期限不同，分為即期匯率和遠(yuǎn)期匯率和遠(yuǎn)期匯率 交割（交割（Delivery)Delivery)：雙方各自按照對方的要

29、求，將賣出的：雙方各自按照對方的要求，將賣出的貨幣解入對方指定的賬戶的處理過程。貨幣解入對方指定的賬戶的處理過程。 即期匯率即期匯率(Spot Exchange Rate)(Spot Exchange Rate)，又稱現(xiàn)匯匯率，是指外，又稱現(xiàn)匯匯率，是指外匯買賣的雙方在成交后的兩個營業(yè)日內(nèi)辦理交割手續(xù)時所匯買賣的雙方在成交后的兩個營業(yè)日內(nèi)辦理交割手續(xù)時所使用的匯率。用于現(xiàn)匯市場交易。使用的匯率。用于現(xiàn)匯市場交易。 遠(yuǎn)期匯率遠(yuǎn)期匯率(Forward Exchange Rate)(Forward Exchange Rate)，又稱期匯匯率，是指，又稱期匯匯率，是指外匯買賣的雙方事先約定，據(jù)以在未來

30、約定的期限（比如外匯買賣的雙方事先約定，據(jù)以在未來約定的期限（比如1 1個月后、個月后、3 3個月后或個月后或6 6個月后）辦理交割時所使用的匯率。個月后）辦理交割時所使用的匯率。用于外匯遠(yuǎn)期交易和期貨買賣。用于外匯遠(yuǎn)期交易和期貨買賣。即期匯率與遠(yuǎn)期匯率會一致嗎？即期匯率與遠(yuǎn)期匯率會一致嗎？v即期匯率與遠(yuǎn)期匯率通常在數(shù)值上經(jīng)常會不一樣：即期匯率與遠(yuǎn)期匯率通常在數(shù)值上經(jīng)常會不一樣：當(dāng)遠(yuǎn)期匯率高于即期匯率時，我們稱該外匯的當(dāng)遠(yuǎn)期匯率高于即期匯率時，我們稱該外匯的遠(yuǎn)期匯率為升水（遠(yuǎn)期匯率為升水（at premiumat premium）；）；反之，當(dāng)遠(yuǎn)期匯率低于即期匯率是，我們稱該反之，當(dāng)遠(yuǎn)期匯率低

31、于即期匯率是，我們稱該外匯的遠(yuǎn)期匯率為貼水（外匯的遠(yuǎn)期匯率為貼水（at discountat discount）；）；升水或貼水的幅度為遠(yuǎn)期匯率與即期匯率之差升水或貼水的幅度為遠(yuǎn)期匯率與即期匯率之差. .當(dāng)兩者相等時，則稱為平價（當(dāng)兩者相等時，則稱為平價（par valuepar value）。）。v銀行一般都直接報出即期匯率，而對于遠(yuǎn)期匯率則銀行一般都直接報出即期匯率，而對于遠(yuǎn)期匯率則有兩種報價方法：有兩種報價方法：v（1 1）一種叫直接報價法（）一種叫直接報價法（outrightoutright）。即直接將各種）。即直接將各種不同交割期限的遠(yuǎn)期買入價、賣出價不同交割期限的遠(yuǎn)期買入價、賣出價

32、完整地完整地表示出來。表示出來。 例如，某日倫敦外匯市場英鎊對美元的匯率為例如，某日倫敦外匯市場英鎊對美元的匯率為 即期匯率即期匯率 一個月遠(yuǎn)期匯率一個月遠(yuǎn)期匯率 三個月遠(yuǎn)期匯率三個月遠(yuǎn)期匯率 六個月遠(yuǎn)期匯率六個月遠(yuǎn)期匯率 1.820 5/15 1.823 5/50 1.826 5/95 1.834 5/90v（2 2）另一種為遠(yuǎn)期差價報價法，又稱掉期率（）另一種為遠(yuǎn)期差價報價法，又稱掉期率（Swap Swap RateRate）或點(diǎn)數(shù)匯率（）或點(diǎn)數(shù)匯率（Points RatePoints Rate）報價法。）報價法。v是指不直接公布遠(yuǎn)期匯率，而只報出即期匯率和各期的是指不直接公布遠(yuǎn)期匯率，而

33、只報出即期匯率和各期的遠(yuǎn)期差價，然后再根據(jù)即期匯率和遠(yuǎn)期匯差價來計(jì)算遠(yuǎn)遠(yuǎn)期差價，然后再根據(jù)即期匯率和遠(yuǎn)期匯差價來計(jì)算遠(yuǎn)期匯率。某一時點(diǎn)上遠(yuǎn)期匯率與即期匯率的匯率差，稱期匯率。某一時點(diǎn)上遠(yuǎn)期匯率與即期匯率的匯率差，稱為掉期率或遠(yuǎn)期價差。為掉期率或遠(yuǎn)期價差。v 某日倫敦外匯市場英鎊兌美元的遠(yuǎn)期匯率為： 即期匯率 1.820 5/15 一個月掉期率 30/35 三個月掉期率 60/80 六個月掉期率 140/175 12個月掉期率 80/60v升水情形：升水情形： 多倫多市場即期匯率：多倫多市場即期匯率：USD/CAD =1.453 0/40USD/CAD =1.453 0/40 一個月遠(yuǎn)期匯率：一

34、個月遠(yuǎn)期匯率：USD/CAD =1.457 0/90USD/CAD =1.457 0/90，v 說明美元的遠(yuǎn)期匯率高于即期匯率，美元升水，升水點(diǎn)為40/50。v 也可這樣報價：也可這樣報價： 即期匯率：即期匯率： USD/ CAD =1.4530/40 USD/ CAD =1.4530/40v 一個月遠(yuǎn)期匯率一個月遠(yuǎn)期匯率 40/ /50v 貼水情形貼水情形v香港市場即期匯率香港市場即期匯率 USD/HKD =7.792 0/25 USD/HKD =7.792 0/25，v 三個月遠(yuǎn)期匯率：三個月遠(yuǎn)期匯率：USD/HKD =7.786 0/75USD/HKD =7.786 0/75v 說明美元

35、的遠(yuǎn)期匯率低于即期匯率，美元貼水，貼水點(diǎn)數(shù)為60/50。v 也可這樣報價：也可這樣報價：v 即期匯率：即期匯率： USD/ CAD =1.4530/40 USD/ CAD =1.4530/40v 一個月遠(yuǎn)期匯率：一個月遠(yuǎn)期匯率： 60/ /50v升水情形升水情形v紐約市場即期匯率：紐約市場即期匯率：USD/USD/CHFCHF=1.817 0/80=1.817 0/80 一個月遠(yuǎn)期匯率：一個月遠(yuǎn)期匯率：USD/USD/CHFCHF=1.811 0/30=1.811 0/30說明瑞士法郎的遠(yuǎn)期匯率高于即期匯率，瑞士法郎升說明瑞士法郎的遠(yuǎn)期匯率高于即期匯率，瑞士法郎升水，升水點(diǎn)數(shù)為水，升水點(diǎn)數(shù)為6

36、0/5060/50v貼水情形：貼水情形：v倫敦市場即期匯率：倫敦市場即期匯率：GBP/USD = 1.830 5/15GBP/USD = 1.830 5/15 一個月遠(yuǎn)期匯率：一個月遠(yuǎn)期匯率：GBP/USD =1.832 5/50GBP/USD =1.832 5/50說明美元的遠(yuǎn)期匯率低于即期稅率，美元貼水，貼水說明美元的遠(yuǎn)期匯率低于即期稅率，美元貼水，貼水點(diǎn)數(shù)為點(diǎn)數(shù)為20/35.20/35.v 在不同的標(biāo)價法下，根據(jù)即期匯率和遠(yuǎn)期差價計(jì)算遠(yuǎn)期匯率在不同的標(biāo)價法下，根據(jù)即期匯率和遠(yuǎn)期差價計(jì)算遠(yuǎn)期匯率的方法不一樣，可歸納為：的方法不一樣，可歸納為：遠(yuǎn)期匯率 = 即期匯率+升水點(diǎn)數(shù)（遠(yuǎn)期外匯升水時

37、）遠(yuǎn)期匯率 = 即期匯率-貼水點(diǎn)數(shù)（遠(yuǎn)期外匯貼水時）遠(yuǎn)期匯率 = 即期匯率-升水點(diǎn)數(shù)（遠(yuǎn)期外匯升水時）遠(yuǎn)期匯率 = 即期匯率+貼水點(diǎn)數(shù)（遠(yuǎn)期外匯貼水時）v銀行公布升貼水點(diǎn)數(shù)時，沒有直接說明這是升銀行公布升貼水點(diǎn)數(shù)時，沒有直接說明這是升水還是貼水，例如：水還是貼水，例如：報價銀行公布的遠(yuǎn)期匯價（美元標(biāo)價法）貨幣貨幣名稱名稱Spot1mth 2mth3mth6mth 12mth瑞士法郎瑞士法郎CHF1.2326/1.233631/3463/6792/96177/186216/232瑞士法郎瑞士法郎1.2326/1.233631/2965/6093/83177/166215/202英鎊英鎊GBP1.

38、8277/1.828792/90160/157231/228415/410703/693v基準(zhǔn)貨幣的升（帖）水年率基準(zhǔn)貨幣的升（帖）水年率 = v報價貨幣的升（帖）水年率報價貨幣的升（帖）水年率 =%10012遠(yuǎn)期月數(shù)即期匯率即期匯率遠(yuǎn)期匯率%10012遠(yuǎn)期月數(shù)遠(yuǎn)期匯率遠(yuǎn)期匯率即期匯率v假定英鎊對美元的即期匯率假定英鎊對美元的即期匯率1= 1= 1.82101.8210，1 1個月的個月的遠(yuǎn)期匯率為遠(yuǎn)期匯率為1= 1= 1.82401.8240， 問題：問題： v（1 1）請計(jì)算英鎊和美元的各自升（帖）水率？）請計(jì)算英鎊和美元的各自升（帖）水率？v（2 2）如果英鎊對美元的即期匯率為）如果英鎊

39、對美元的即期匯率為GBP 1=USD GBP 1=USD 1.8220/1.82301.8220/1.8230，如果一個月遠(yuǎn)期的掉期率為，如果一個月遠(yuǎn)期的掉期率為40/3040/30，則英鎊對美元的一個月遠(yuǎn)期匯率為多少，報價貨幣與則英鎊對美元的一個月遠(yuǎn)期匯率為多少，報價貨幣與被報價貨幣誰在升水、誰在貼水？被報價貨幣誰在升水、誰在貼水？練習(xí)題練習(xí)題1v 即期匯率即期匯率 USD/CAD 1.5369/79 6個月遠(yuǎn)期個月遠(yuǎn)期300/290 12個月遠(yuǎn)期個月遠(yuǎn)期 590/580 1)判斷判斷6個月期個月期USD呈升水還是貼水趨勢？呈升水還是貼水趨勢？ 2)計(jì)算計(jì)算6個月遠(yuǎn)期匯率個月遠(yuǎn)期匯率(USD

40、/CAD) 12個月遠(yuǎn)期匯率個月遠(yuǎn)期匯率(USD/CAD)習(xí)題1答案：1.5069/89 1.4779/99練習(xí)題練習(xí)題2即期匯率即期匯率 USD/HKD 7.7930/7.79483個月遠(yuǎn)期差價個月遠(yuǎn)期差價 100/88計(jì)算：計(jì)算：3個月遠(yuǎn)期匯率個月遠(yuǎn)期匯率(USD/HKD)習(xí)題2答案：7.7830/7.7860v3按制訂匯率的方法不同，分為按制訂匯率的方法不同，分為基本匯率基本匯率和和套套算匯率算匯率 選擇某一貨幣為關(guān)鍵貨幣，并制訂出本幣對關(guān)鍵貨選擇某一貨幣為關(guān)鍵貨幣，并制訂出本幣對關(guān)鍵貨幣的匯率，這一匯率就稱為基本匯率幣的匯率，這一匯率就稱為基本匯率(Basic Rate)。 交叉匯率是

41、指兩種貨幣通過各自對第三種貨幣的匯交叉匯率是指兩種貨幣通過各自對第三種貨幣的匯率而算得的匯率，也即套算匯率。率而算得的匯率，也即套算匯率。 關(guān)鍵貨幣（關(guān)鍵貨幣（Key CurrencyKey Currency）應(yīng)具備的特點(diǎn)：在本國）應(yīng)具備的特點(diǎn)：在本國國際收支中使用最多；在外匯儲備中所占比重最大；國際收支中使用最多；在外匯儲備中所占比重最大；可以自由兌換且為國際上普遍接受。世界各國通常以可以自由兌換且為國際上普遍接受。世界各國通常以美元為關(guān)鍵貨幣。美元為關(guān)鍵貨幣。v（1）對美元的匯率（）對美元的匯率（681.05 CNY/100 USD）v（2）對日元的匯率（）對日元的匯率（8.0545 CN

42、Y/ 100 JPY）v（3）對歐元的匯率（）對歐元的匯率（860.85 CNY/ 100 EUR）v（4）對港元的匯率（）對港元的匯率（87.53 CNY/ 100 HKD） v例題例題1 1：計(jì)算瑞士法郎與丹麥克朗的匯率，已知條件如計(jì)算瑞士法郎與丹麥克朗的匯率，已知條件如下下 USD1 =SFr 1.2707 =DKr 6.0349USD1 =SFr 1.2707 =DKr 6.0349 SFr1= DKr SFr1= DKr （6.0349 /1.27076.0349 /1.2707）=DKr 4.7493=DKr 4.7493v例題例題2 2：計(jì)算英鎊與瑞士法郎的匯率，已知條件如下：計(jì)

43、算英鎊與瑞士法郎的匯率，已知條件如下： USD 1= SFr 1.2707 USD 1= SFr 1.2707 GBP 1= USD 1.8181 GBP 1= USD 1.8181 GBP 1 =SFr (1.2707 GBP 1 =SFr (1.2707 * * 1.8181 ) = SFr 2.3103. 1.8181 ) = SFr 2.3103.v更為復(fù)雜計(jì)算：報價包括買價和賣價更為復(fù)雜計(jì)算：報價包括買價和賣價v(1)(1)兩種匯率的標(biāo)價法相同兩種匯率的標(biāo)價法相同v如：如： GBP 1 = USD 1.855 0/60 GBP 1 = USD 1.855 0/60 AUD 1 = U

44、SD 0.781 0/20 AUD 1 = USD 0.781 0/20v求：求：GBP 1= AUD GBP 1= AUD ？ 分析：（1）銀行通過支付1.855美元，買進(jìn)1英鎊；賣出1英鎊，換回1.856美元；（2）銀行通過支付0.781美元，買進(jìn)1澳元；賣出1澳元，換回0.782美元。 那么銀行購買1英鎊，需支付多少澳元；賣出1英鎊，可換回多少澳元？解：解： （1）英鎊買價：銀行支付1.855美元，購買得1英鎊，那么銀行又支付了多少澳元，購買了1美元呢？1/0.782 澳元，所以總支付了（1/0.782）*1.855 澳元 購買了1英鎊。 （2）英鎊賣價：銀行賣出1英鎊，換回1.856美

45、元，而將該美元賣出，又可換回的澳元：1.856*1/0.781 對了么？ GBP 1 = USD 1.855 0/60 AUD 1 = USD 0.781 0/20p 整理的答案為： （1）英鎊買價：GBP1 =AUD 1.8550 /0.7820 （2）英鎊賣價：GBP1 =AUD 1.8560/0.7810 結(jié)論結(jié)論1 1：兩種匯率的標(biāo)價法相同情形下，即報價貨幣相：兩種匯率的標(biāo)價法相同情形下，即報價貨幣相同時，要將豎號左右的相應(yīng)數(shù)字交叉相除。同時，要將豎號左右的相應(yīng)數(shù)字交叉相除。 GBP 1 = USD 1.855 0/6011/0.78200.7810同上結(jié)果v(2)(2)兩種匯率的標(biāo)價

46、法不相同：一為直接標(biāo)價法，兩種匯率的標(biāo)價法不相同：一為直接標(biāo)價法，一為間接標(biāo)價法一為間接標(biāo)價法 例題例題2 2：GBP 1= USD 1.655 0/60GBP 1= USD 1.655 0/60USD 1= SF 1.7320 /30USD 1= SF 1.7320 /30v求求GBP1=SFGBP1=SF？ v解：這個就比較簡單，解：這個就比較簡單，GBP1=SF1.6550GBP1=SF1.6550* *1.7320 1.7320 /1.65/1.656 60 0* *1.73301.7330v結(jié)論結(jié)論2 2：在兩種匯率的標(biāo)價法不同情形下，即報價貨幣：在兩種匯率的標(biāo)價法不同情形下，即報價

47、貨幣不同，要將豎號左右的數(shù)字同邊相乘。不同，要將豎號左右的數(shù)字同邊相乘。： 兩種匯率的兩種匯率的標(biāo)價法相同標(biāo)價法相同、即其標(biāo)價的被報價貨、即其標(biāo)價的被報價貨幣相同時，要將豎號左右的相應(yīng)數(shù)字幣相同時，要將豎號左右的相應(yīng)數(shù)字交叉相除交叉相除； 兩種匯率的兩種匯率的標(biāo)價法不同標(biāo)價法不同、即其標(biāo)價的被報價貨、即其標(biāo)價的被報價貨幣不同時，要將豎號左右的數(shù)字幣不同時，要將豎號左右的數(shù)字同邊相乘同邊相乘。將任何報價換算成如下公式，再很直接地套算匯率：將任何報價換算成如下公式，再很直接地套算匯率：=Ax BA x y CBy C4、按匯兌方式不同，可分為電匯、信匯和票匯匯率、按匯兌方式不同，可分為電匯、信匯和

48、票匯匯率 電匯匯率電匯匯率(Telegraphic Transfer Rate(Telegraphic Transfer Rate，T/T Rate)T/T Rate)是是指以電匯方式買賣外匯時所使用的匯率。指以電匯方式買賣外匯時所使用的匯率。 信匯匯率信匯匯率(Mail Transfer Rate(Mail Transfer Rate，M/T Rate) M/T Rate) 是以信匯是以信匯方式買賣外匯時所使用的匯率。信匯匯率一般低于電方式買賣外匯時所使用的匯率。信匯匯率一般低于電匯匯率。匯匯率。 票匯匯率是銀行買賣外匯票據(jù)時所使用的匯率。票匯票匯匯率是銀行買賣外匯票據(jù)時所使用的匯率。票匯匯

49、率又可分為即期票匯匯率匯率又可分為即期票匯匯率(Demand Draft Rate(Demand Draft Rate，D/D D/D Rate)Rate)和遠(yuǎn)期票匯匯率和遠(yuǎn)期票匯匯率(Long Bill Exchange Rate)(Long Bill Exchange Rate)5、按匯率制度不同，可分為固定匯率與浮動匯、按匯率制度不同，可分為固定匯率與浮動匯率率v固定匯率：指基本固定的、波動幅度限制在一固定匯率：指基本固定的、波動幅度限制在一定范圍以內(nèi)的不同貨幣間的匯率。定范圍以內(nèi)的不同貨幣間的匯率。v浮動匯率：可以自由變動的、聽任外匯市場供浮動匯率：可以自由變動的、聽任外匯市場供求決定

50、的匯率。求決定的匯率。6、按外匯管制不同，可分為單一匯率與復(fù)匯率、按外匯管制不同，可分為單一匯率與復(fù)匯率v單一匯率：一個國家一種貨幣只有一種匯率。單一匯率：一個國家一種貨幣只有一種匯率。v復(fù)匯率：一個國家一種貨幣有兩種或兩種以上的復(fù)匯率：一個國家一種貨幣有兩種或兩種以上的匯率。匯率。7 7、按衡量貨幣價值的角度不同，分為名義匯率、按衡量貨幣價值的角度不同，分為名義匯率、實(shí)實(shí)際匯率際匯率、有效匯率、有效匯率 （1 1）名義匯率名義匯率(Nominal Exchange Rate)(Nominal Exchange Rate)是指是指由官方公布的或在市場上通行的、沒有剔除通由官方公布的或在市場上通

51、行的、沒有剔除通貨膨脹因素的匯率。貨膨脹因素的匯率。 名義匯率不能完全反映兩種貨幣實(shí)際所代表的價值名義匯率不能完全反映兩種貨幣實(shí)際所代表的價值量的幣值，它只是外匯銀行進(jìn)行外匯買賣時所使用量的幣值，它只是外匯銀行進(jìn)行外匯買賣時所使用的匯率。的匯率。是名義匯率是名義匯率按兩國同一時期物價變動情況進(jìn)行調(diào)整后的匯率，即按兩國同一時期物價變動情況進(jìn)行調(diào)整后的匯率，即以同一貨幣表示的外國商品與本國商品之間的相對價以同一貨幣表示的外國商品與本國商品之間的相對價格，用來衡量兩國貨幣的對外購買力、兩國產(chǎn)品的競格，用來衡量兩國貨幣的對外購買力、兩國產(chǎn)品的競爭力、兩國的貿(mào)易條件的變化；爭力、兩國的貿(mào)易條件的變化；

52、其中，R是實(shí)際匯率，e 為直接標(biāo)價法下的名義匯率，Pf 為外國商品價格水平； Pd 為本國商品價格水平。如果外國物價水平更高，名義匯率e不變或降低（即外幣匯率下降）不多，則外幣的實(shí)際匯率在上升，即外幣的對外購買力相對于對內(nèi)購買力在增強(qiáng)、外國的貿(mào)易條件在改善、外國的產(chǎn)品競爭力降低。dfPePRv如果外國商品價格相對于本國上漲更快，當(dāng)名義匯率一定時，實(shí)際匯率R是上升的。即： 外國貨幣的對內(nèi)購買力在降低，但對物價水平更低的本國的購買力沒有變化，即外國貨幣對內(nèi)貶值、但對外未貶值。 本國物價相對較低，貨幣對內(nèi)購買力沒有下降或下降不多，但對物價水平更高的外國的購買力在下降，即本國貨幣對內(nèi)未貶值，但對外貶值

53、。fdPReP 一國貿(mào)易條件：出口一單位商品能換回同樣商品的數(shù)量，如果大于1，則是改善的；小于1，則是惡化的。 公式： 如果名義匯率不變，外國商品相對上漲更快，則有：,ff,ff,= d xddd mffdxmdPPTPe PPRee PPPTPP出口商品價格（同一貨幣表示）進(jìn)口商品價格=XMPTP本國貿(mào)易條件惡化本國貿(mào)易條件惡化外國貿(mào)易條件改善外國貿(mào)易條件改善d:本國；f：外國；x:出口；M：進(jìn)口v外國物價水平（或物價指數(shù)）相對于本國物價水平在上升，在名義匯率不變時，導(dǎo)致外匯對本國商品的購買力相對增強(qiáng)，外外幣實(shí)際匯率上升幣實(shí)際匯率上升。v而根據(jù)購買力平價理論，有：v當(dāng)外國商品價格 上漲時，直

54、接標(biāo)價法下的未來匯率將降低，外幣未來貶值外幣未來貶值。fdsfPeePfefPv外國物價水平（或物價指數(shù)）相對于本國物價水平在上升，在名義匯率不變時，導(dǎo)致外匯對本國商品的購買力相對增強(qiáng)，外幣實(shí)際匯率在上升。v外幣對本國商品的購買力較強(qiáng)，在自由的國際貿(mào)易條件下，外國會增加對本幣需求，必然使得名義匯率e發(fā)生變動即下降，也意味著R 值將回降，R 會恢復(fù)至國內(nèi)外物價水平變化前的水平。另一方面也說明，外國貨幣名義匯率在價格變化后存在高估現(xiàn)象。v因此，從長期來看本、外幣所代表的購買力（即價格水平的倒數(shù)）仍然是決定它們之間匯率水平的基礎(chǔ)。在國際自由貿(mào)易條件下，國內(nèi)外物價水平變動形成的新的實(shí)際匯率水平變動因名

55、義匯率調(diào)整而不會維持太久。（3）有效匯率（有效匯率（effective exchange rate）v 當(dāng)需要了解一種貨幣價值的總體變化時，就引入某種更廣義的測度，用來表明這種貨幣相對于其他許多貨幣的價值變化，這種測度就是有效匯率。v有效匯率是某種有效匯率是某種加權(quán)平均匯率加權(quán)平均匯率。即報告期一國貨幣對。即報告期一國貨幣對各個主要貿(mào)易伙伴國貨幣的雙邊匯率、以選定的變量各個主要貿(mào)易伙伴國貨幣的雙邊匯率、以選定的變量為權(quán)數(shù)，計(jì)算出的與基期匯率之比的加權(quán)平均匯率之為權(quán)數(shù)，計(jì)算出的與基期匯率之比的加權(quán)平均匯率之和。和。v 目前，國際貨幣基金組織定期公布17個工業(yè)發(fā)達(dá)國家的若干種有效匯率指數(shù)，包括勞動

56、力成本、消費(fèi)物價、批發(fā)物價等為權(quán)數(shù)的經(jīng)加權(quán)平均得出的不同類型的有效匯率指數(shù)。v 其中，以貿(mào)易比重為權(quán)數(shù)的有效匯率反映的是一國在國際貿(mào)易中的總體競爭力和該國貨幣匯率的基本走勢。以貿(mào)易比重為權(quán)數(shù)的有效匯率所反映的是一國貨幣匯率在國際貿(mào)易中的總體競爭力或影響，以及該國貨幣匯率的基本走勢。NiAiAiA1國的全部對外貿(mào)易值國的貿(mào)易值國同國貨幣的匯率國貨幣對一、匯率決定的基礎(chǔ)一、匯率決定的基礎(chǔ) （一）金本位制度下匯率的決定與變動（一）金本位制度下匯率的決定與變動 （二）紙幣本位制度下匯率的決定與變動（二）紙幣本位制度下匯率的決定與變動二、影響匯率變動的主要因素二、影響匯率變動的主要因素三、匯率變動對經(jīng)濟(jì)

57、的主要影響三、匯率變動對經(jīng)濟(jì)的主要影響 1 1金本位定義金本位定義 金本位制是一種以黃金作為本位貨幣的貨幣制度。黃金本位制是一種以黃金作為本位貨幣的貨幣制度。黃金可以自由輸出入，一國的金鑄幣同另一國的金鑄幣金可以自由輸出入，一國的金鑄幣同另一國的金鑄幣（或輔幣）可以自由兌換。在金幣流通的國家內(nèi)，金幣（或輔幣）可以自由兌換。在金幣流通的國家內(nèi)，金幣可以自由鑄造?？梢宰杂设T造。2.2.匯率的決定匯率的決定v 在典型的金本位下，在典型的金本位下，鑄幣平價鑄幣平價(Mint Parity(Mint Parity，兩種貨幣，兩種貨幣含金量之比含金量之比) )為兩種貨幣匯率決定的基礎(chǔ)。為兩種貨幣匯率決定的

58、基礎(chǔ)。v貨幣兌換：各國均規(guī)定單位貨幣的黃金含量，不同貨幣兌換：各國均規(guī)定單位貨幣的黃金含量，不同國家的貨幣依其單位貨幣的含金量之比而形成比價，國家的貨幣依其單位貨幣的含金量之比而形成比價，即鑄幣平價。即鑄幣平價。 如如18791879年美國：年美國：1 1美元美元0.048380.04838盎司黃金盎司黃金 英國：英國：1 1英鎊英鎊0.2349 0.2349 盎司黃金盎司黃金 鑄幣平價：鑄幣平價：1 1英鎊英鎊0.2349/0.048380.2349/0.04838 4.8554.855美元美元 市場匯率以鑄幣平價為基礎(chǔ)，受貨幣供求影響而波市場匯率以鑄幣平價為基礎(chǔ)，受貨幣供求影響而波動動v

59、金本位制下，國際結(jié)算方式如下：金本位制下，國際結(jié)算方式如下：v 進(jìn)口支付外匯：如按市場匯率計(jì)算的換匯成本高于黃金進(jìn)口支付外匯：如按市場匯率計(jì)算的換匯成本高于黃金運(yùn)輸?shù)馁M(fèi)用，則以黃金實(shí)物結(jié)算，形成黃金輸出；運(yùn)輸?shù)馁M(fèi)用，則以黃金實(shí)物結(jié)算，形成黃金輸出；v 出口獲取外匯：如按市場匯率計(jì)算的換匯所得低于用黃出口獲取外匯：如按市場匯率計(jì)算的換匯所得低于用黃金實(shí)物結(jié)算減去黃金運(yùn)輸費(fèi)用的差額，則會形成黃金輸金實(shí)物結(jié)算減去黃金運(yùn)輸費(fèi)用的差額，則會形成黃金輸入。入。 直接標(biāo)價法下：直接標(biāo)價法下：匯率上限黃金輸出點(diǎn)鑄幣平價匯率上限黃金輸出點(diǎn)鑄幣平價+ + 單位貨幣黃金運(yùn)費(fèi)單位貨幣黃金運(yùn)費(fèi)匯率下限黃金輸入點(diǎn)鑄幣平價

60、匯率下限黃金輸入點(diǎn)鑄幣平價- - 單位貨幣黃金運(yùn)費(fèi)單位貨幣黃金運(yùn)費(fèi)鑄幣平價鑄幣平價匯率上限（黃金輸出點(diǎn)）匯率上限（黃金輸出點(diǎn)）匯率下限（黃金輸入點(diǎn)）匯率下限（黃金輸入點(diǎn)）黃金運(yùn)費(fèi)黃金運(yùn)費(fèi)黃金運(yùn)費(fèi)黃金運(yùn)費(fèi)假設(shè)：鑄幣平價假設(shè)：鑄幣平價 1 1英鎊英鎊4.8554.855美元美元 單位貨幣黃金運(yùn)送費(fèi)用單位貨幣黃金運(yùn)送費(fèi)用 0.03 0.03美元美元如果：如果： 1 1英鎊的匯率英鎊的匯率(4.900) 4.885(4.900) 4.885美元，美元， 外匯結(jié)算外匯結(jié)算 黃金結(jié)算黃金結(jié)算 美國進(jìn)口商更愿意用黃金結(jié)算。美國進(jìn)口商更愿意用黃金結(jié)算。如果：如果： 1 1英鎊的匯率英鎊的匯率(4.600) 4.825(4.6