中小企業(yè)項(xiàng)目戰(zhàn)略規(guī)劃管理工作第三章

1、中小企業(yè)項(xiàng)目戰(zhàn)略規(guī)劃管理工作第三章第三章第三章 中小企業(yè)融資戰(zhàn)略中小企業(yè)融資戰(zhàn)略中小企業(yè)融資方式1我國(guó)中小企業(yè)融資現(xiàn)狀及成因2發(fā)達(dá)國(guó)家中小企業(yè)融資經(jīng)驗(yàn)3完善我國(guó)中小企業(yè)融資管道的對(duì)策4第一節(jié)第一節(jié) 中小企業(yè)融資方式中小企業(yè)融資方式一、中小企業(yè)的主要融資方式和特點(diǎn)一、中小企業(yè)的主要融資方式和特點(diǎn)內(nèi)源融資內(nèi)源融資外源融資外源融資（一）內(nèi)源融資（一）內(nèi)源融資內(nèi)源融資又稱內(nèi)部融資，是指企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過程內(nèi)源融資又稱內(nèi)部融資，是指企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過程中從其內(nèi)部提取或留存資金，以彌補(bǔ)原有投資的不中從其內(nèi)部提取或留存資金，以彌補(bǔ)原有投資的不足和擴(kuò)大再生產(chǎn)。足和擴(kuò)大再生產(chǎn)。內(nèi)源融資對(duì)企業(yè)資本的形成有原始性、自主

2、性、低內(nèi)源融資對(duì)企業(yè)資本的形成有原始性、自主性、低成本性和抗風(fēng)險(xiǎn)性等特點(diǎn)，是企業(yè)生存和發(fā)展不可成本性和抗風(fēng)險(xiǎn)性等特點(diǎn)，是企業(yè)生存和發(fā)展不可或缺的重要組成部分?；蛉钡闹匾M成部分。 內(nèi)部集資內(nèi)部集資沉淀資金沉淀資金留利資金融資留利資金融資留利資金融資 方式包括提取企業(yè)法定盈余公積金和提取公益金等手段來實(shí)現(xiàn)企業(yè)融資目的。優(yōu)點(diǎn)是優(yōu)點(diǎn)是：可以增強(qiáng)企業(yè)實(shí)力，增強(qiáng)企業(yè)用其他方式籌資的能力；可以相應(yīng)減少債務(wù)資本，降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；不需要支付代價(jià)，融資成本低。留利資金融資是企業(yè)融資方式中成本最低的一種。缺點(diǎn)是缺點(diǎn)是：留利資金的轉(zhuǎn)化形式，如公益金、盈余公積金等的使用，要受國(guó)家有關(guān)規(guī)定的制約。優(yōu)點(diǎn)是優(yōu)點(diǎn)是：可以使企業(yè)

3、獲得長(zhǎng)期穩(wěn)定的資金來源；利用沉淀資金融資的數(shù)額很高；不構(gòu)成企業(yè)的債務(wù)負(fù)擔(dān)。缺點(diǎn)是缺點(diǎn)是：企業(yè)運(yùn)用沉淀資金于生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中時(shí)，如果到折舊期結(jié)束時(shí)不能按期收回沉淀資金，則將大大影響企業(yè)的固定資產(chǎn)更新技術(shù)改造。內(nèi)部集資是指企業(yè)為了滿足生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的需要，向其內(nèi)部職工（包括管理者）募集資金的行為。向職工借款融資方式構(gòu)成企業(yè)的債務(wù)負(fù)擔(dān)。優(yōu)點(diǎn)是優(yōu)點(diǎn)是：因員工在一定意義上也成為了企業(yè)的股東，因此能調(diào)動(dòng)職工的工作熱情；手續(xù)簡(jiǎn)單，籌資成本不高；能在企業(yè)處于困境時(shí)起急救的作用。缺點(diǎn)是缺點(diǎn)是：因籌資規(guī)模比較有限，只能作為企業(yè)融資的一種次要的、輔助性的融資方式。（一）內(nèi)源融資（一）內(nèi)源融資（二）外源融資（二）外源融資隨著企業(yè)

4、生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模的不斷擴(kuò)大，內(nèi)源融資無法滿足企業(yè)隨著企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模的不斷擴(kuò)大，內(nèi)源融資無法滿足企業(yè)的需求時(shí)，外源融資就要成為企業(yè)擴(kuò)張的主要融資手段。的需求時(shí)，外源融資就要成為企業(yè)擴(kuò)張的主要融資手段。 外源融資是指企業(yè)吸收其他經(jīng)濟(jì)主體的閑置資金以滿足自身外源融資是指企業(yè)吸收其他經(jīng)濟(jì)主體的閑置資金以滿足自身資金需求的融資方式。資金需求的融資方式。外源融資按照是否經(jīng)過銀行等金融中介機(jī)構(gòu)進(jìn)行融資又可以外源融資按照是否經(jīng)過銀行等金融中介機(jī)構(gòu)進(jìn)行融資又可以分為直接融資和間接融資。分為直接融資和間接融資。 吳英吳英:1981年出生，浙江本色控股集團(tuán)有限公司法年出生，浙江本色控股集團(tuán)有限公司法人代表，因涉嫌非法

5、吸收公眾存款罪，人代表，因涉嫌非法吸收公眾存款罪，2009年年12月月18日，日，金華市中級(jí)人民法院金華市中級(jí)人民法院依法作出一審判決依法作出一審判決，以，以集資詐騙罪集資詐騙罪判處被告人吳英死刑，剝奪政治判處被告人吳英死刑，剝奪政治權(quán)利終身，并處沒收其個(gè)人全部財(cái)產(chǎn)。權(quán)利終身，并處沒收其個(gè)人全部財(cái)產(chǎn)。2012年年1月月18日下午，浙江省高級(jí)人民法院對(duì)被告人吳英集日下午，浙江省高級(jí)人民法院對(duì)被告人吳英集資詐騙一案進(jìn)行二審判決，裁定駁回吳英的上訴資詐騙一案進(jìn)行二審判決，裁定駁回吳英的上訴，維持對(duì)被告人吳英的死刑判決。，維持對(duì)被告人吳英的死刑判決。 所借資金究竟系用于正常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，還是個(gè)人揮所借資金

6、究竟系用于正常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，還是個(gè)人揮霍挪作他用霍挪作他用 （二）外源融資（二）外源融資直接融資直接融資直接融資是指不通過金融中介機(jī)構(gòu)資金直接從盈余部門流向短缺部門的融資方式。我國(guó)中小企業(yè)直接融資方式主要包括股票債券融資、租賃融資、兼并融資、引進(jìn)外資融資和民間融資等。優(yōu)點(diǎn)在于：優(yōu)點(diǎn)在于：（1）能最大可能地吸收社會(huì)游資，直接投資于企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)之中，因此籌集速度快、籌資數(shù)額大、資金使用時(shí)間長(zhǎng)；（2）資金供求雙方聯(lián)系緊密，有利于資金快速合理配置和使用效益的提高；（3）籌資的成本較低而投資收益較大。缺點(diǎn)主要表現(xiàn)為：缺點(diǎn)主要表現(xiàn)為：（1）直接融資雙方在資金數(shù)量、期限、利率等方面受到的限制多；（2）直接融資使

7、用的金融工具流通性較間接融資的要弱，兌現(xiàn)能力較低；（3）直接融資的風(fēng)險(xiǎn)較大。間接融資間接融資間接融資 是指擁有暫時(shí)閑置貨幣資金的單位通過存款的形式，或者購(gòu)買銀行、信托、保險(xiǎn)等金融機(jī)構(gòu)發(fā)行的有價(jià)證券，將其暫時(shí)閑置的資金先行提供給這些金融中介機(jī)構(gòu)，然后再由這些金融機(jī)構(gòu)以貸款、貼現(xiàn)等形式，或通過購(gòu)買需要資金的單位發(fā)行的有價(jià)證券，把資金提供給這些單位使用，從而實(shí)現(xiàn)資金融通的過程。間接融資主要包括如下種類：間接融資主要包括如下種類：（1）銀行信用。（2）消費(fèi)信用。間接融資最典型的方式是向銀行等金融機(jī)構(gòu)借款，它是我國(guó)企業(yè)最常用的一種外部融資方式。間接融資的特征體現(xiàn)為：間接融資的特征體現(xiàn)為：（1）間接性。（

8、2）相對(duì)的集中性。（3）信譽(yù)的差異性較小。（4）全部具有可逆性。（5）融資的主動(dòng)權(quán)掌握在金融中介手中。二、影響企業(yè)融資方式選擇的因素二、影響企業(yè)融資方式選擇的因素影響企業(yè)融資方式選擇的外部因素是指對(duì)企影響企業(yè)融資方式選擇的外部因素是指對(duì)企業(yè)融資方式選擇產(chǎn)生影響作用的各種外部客業(yè)融資方式選擇產(chǎn)生影響作用的各種外部客觀環(huán)境。主要是指法律環(huán)境、金融環(huán)境和經(jīng)觀環(huán)境。主要是指法律環(huán)境、金融環(huán)境和經(jīng)濟(jì)環(huán)境。濟(jì)環(huán)境。影響企業(yè)融資方式選擇的內(nèi)部因素主要包括企影響企業(yè)融資方式選擇的內(nèi)部因素主要包括企業(yè)的發(fā)展前景、盈利能力、經(jīng)營(yíng)和財(cái)務(wù)狀況、業(yè)的發(fā)展前景、盈利能力、經(jīng)營(yíng)和財(cái)務(wù)狀況、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力、資本結(jié)構(gòu)、控制權(quán)、企業(yè)

9、規(guī)模、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力、資本結(jié)構(gòu)、控制權(quán)、企業(yè)規(guī)模、信譽(yù)等方面的因素。信譽(yù)等方面的因素。三、融資方式的選擇策略三、融資方式的選擇策略遵循先遵循先“內(nèi)部融資內(nèi)部融資”后后“外部融資外部融資”的原則的原則結(jié)合企業(yè)內(nèi)外部情況，選擇合適的融資方式結(jié)合企業(yè)內(nèi)外部情況，選擇合適的融資方式（一）遵循先（一）遵循先“內(nèi)部融資內(nèi)部融資”后后“外部融資外部融資”的原則的原則 按照現(xiàn)代資本結(jié)構(gòu)理論中的按照現(xiàn)代資本結(jié)構(gòu)理論中的“優(yōu)序理論優(yōu)序理論”，企業(yè)融資的首選，企業(yè)融資的首選是企業(yè)的內(nèi)部資金，主要是指企業(yè)留存的稅后利潤(rùn)，在內(nèi)部是企業(yè)的內(nèi)部資金，主要是指企業(yè)留存的稅后利潤(rùn)，在內(nèi)部融資不足時(shí)，再進(jìn)行外部融資。而在外部融資時(shí)，

10、先選擇低融資不足時(shí)，再進(jìn)行外部融資。而在外部融資時(shí)，先選擇低風(fēng)險(xiǎn)類型的債務(wù)融資，后選擇發(fā)行新的股票。風(fēng)險(xiǎn)類型的債務(wù)融資，后選擇發(fā)行新的股票。采用這種順序選擇融資方式的原因有以下三點(diǎn)：采用這種順序選擇融資方式的原因有以下三點(diǎn)：1內(nèi)部融資內(nèi)部融資成本相對(duì)較低、風(fēng)險(xiǎn)最小、使用靈活自主。成本相對(duì)較低、風(fēng)險(xiǎn)最小、使用靈活自主。2負(fù)債比率尤其負(fù)債比率尤其是高風(fēng)險(xiǎn)債務(wù)比率的提高會(huì)加大企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)。是高風(fēng)險(xiǎn)債務(wù)比率的提高會(huì)加大企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)。3企業(yè)的股權(quán)融資偏好易導(dǎo)致資金使用效率降低。企業(yè)的股權(quán)融資偏好易導(dǎo)致資金使用效率降低。（二）結(jié)合企業(yè)內(nèi)外部情況，選擇合適的融資方式（二）結(jié)合企業(yè)內(nèi)外

11、部情況，選擇合適的融資方式 企業(yè)應(yīng)根據(jù)自身的經(jīng)營(yíng)及財(cái)務(wù)狀況，并考慮宏觀經(jīng)濟(jì)政策企業(yè)應(yīng)根據(jù)自身的經(jīng)營(yíng)及財(cái)務(wù)狀況，并考慮宏觀經(jīng)濟(jì)政策的變化等情況，選擇較為合適的融資方式。企業(yè)在選擇具體的的變化等情況，選擇較為合適的融資方式。企業(yè)在選擇具體的融資方式時(shí)，應(yīng)考慮下面一些因素。融資方式時(shí)，應(yīng)考慮下面一些因素。1宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境的影響。宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境的影響。2企業(yè)所處行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)程度。企業(yè)所處行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)程度。3利率、稅率的變動(dòng)。利率、稅率的變動(dòng)。4融資方式的成本和風(fēng)險(xiǎn)。融資方式的成本和風(fēng)險(xiǎn)。5企業(yè)企業(yè)自身的盈利能力及發(fā)展前景。自身的盈利能力及發(fā)展前景。6企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和資本結(jié)構(gòu)。企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和資本結(jié)構(gòu)。7企業(yè)的

12、控制權(quán)。企業(yè)的控制權(quán)。四、企業(yè)生命周期不同階段融資方式的選擇四、企業(yè)生命周期不同階段融資方式的選擇創(chuàng)立期成長(zhǎng)期成熟期衰退期在創(chuàng)立期，由于在創(chuàng)立期，由于企業(yè)剛起步，各企業(yè)剛起步，各方面資金需求較方面資金需求較大，較少的經(jīng)營(yíng)大，較少的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流入很難滿現(xiàn)金流入很難滿足大量的資金缺足大量的資金缺口，選擇籌資管口，選擇籌資管道及方式成為企道及方式成為企業(yè)財(cái)務(wù)管理的重業(yè)財(cái)務(wù)管理的重點(diǎn)。點(diǎn)。企業(yè)在成長(zhǎng)期，企業(yè)在成長(zhǎng)期，產(chǎn)品銷售收入以產(chǎn)品銷售收入以及提供勞務(wù)產(chǎn)生及提供勞務(wù)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量逐年的現(xiàn)金流量逐年增長(zhǎng)，企業(yè)的經(jīng)增長(zhǎng)，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)逐漸降低，營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)逐漸降低，企業(yè)要在權(quán)益融企業(yè)要在權(quán)益融資和債務(wù)融資中資和

13、債務(wù)融資中做好選擇。做好選擇。成熟期的企業(yè)市成熟期的企業(yè)市場(chǎng)規(guī)模效應(yīng)出現(xiàn)，場(chǎng)規(guī)模效應(yīng)出現(xiàn)，競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)明顯，競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)明顯，產(chǎn)生了大量的現(xiàn)產(chǎn)生了大量的現(xiàn)金流，現(xiàn)金儲(chǔ)備金流，現(xiàn)金儲(chǔ)備充足，企業(yè)內(nèi)部充足，企業(yè)內(nèi)部融資足以滿足少融資足以滿足少量的投資需求，量的投資需求，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)較小。經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)較小。企業(yè)可以選擇留企業(yè)可以選擇留存利潤(rùn)、長(zhǎng)期借存利潤(rùn)、長(zhǎng)期借款、短期借款以款、短期借款以及債券融資。及債券融資。企業(yè)進(jìn)入衰退期，企業(yè)進(jìn)入衰退期，產(chǎn)品需求開始萎產(chǎn)品需求開始萎縮，銷量逐漸下縮，銷量逐漸下滑，盈利能力不滑，盈利能力不斷下降，現(xiàn)金流斷下降，現(xiàn)金流逐步衰減。企業(yè)逐步衰減。企業(yè)可以選擇出售價(jià)可以選擇出售價(jià)值貢獻(xiàn)

14、不大的資值貢獻(xiàn)不大的資產(chǎn)進(jìn)行融資。產(chǎn)進(jìn)行融資。第二節(jié)第二節(jié) 我國(guó)中小企業(yè)融資現(xiàn)狀及成因我國(guó)中小企業(yè)融資現(xiàn)狀及成因一、我國(guó)中小企業(yè)融資現(xiàn)狀一、我國(guó)中小企業(yè)融資現(xiàn)狀融資能力低融資能力低融資管道狹窄單一融資管道狹窄單一獲得銀行貸款難獲得銀行貸款難 股權(quán)融資受過多因素制約股權(quán)融資受過多因素制約債權(quán)融資難以拓展債權(quán)融資難以拓展在一定程度上依賴非正規(guī)金融借貸管道在一定程度上依賴非正規(guī)金融借貸管道結(jié)構(gòu)性矛盾突出結(jié)構(gòu)性矛盾突出二、我國(guó)中小企業(yè)融資難的成因分析二、我國(guó)中小企業(yè)融資難的成因分析內(nèi)部成因內(nèi)部成因外部成因外部成因1從政策層面上來看，我國(guó)從政策層面上來看，我國(guó)尚未形成完整的扶持中小企業(yè)尚未形成完整的扶持

15、中小企業(yè)政策發(fā)展的政策體系政策發(fā)展的政策體系2多層次的資本市場(chǎng)體系尚多層次的資本市場(chǎng)體系尚不健全不健全3缺乏完善的信用擔(dān)保機(jī)制缺乏完善的信用擔(dān)保機(jī)制4法律法規(guī)與管理機(jī)構(gòu)不健法律法規(guī)與管理機(jī)構(gòu)不健全，缺乏政策支持全，缺乏政策支持5各地區(qū)廣泛存在著非正規(guī)各地區(qū)廣泛存在著非正規(guī)金融的抑制效應(yīng)金融的抑制效應(yīng)企業(yè)信用文化的缺失企業(yè)信用文化的缺失中小企業(yè)抵押式擔(dān)保能力不足中小企業(yè)抵押式擔(dān)保能力不足一般規(guī)模小，盈利能力差，一般規(guī)模小，盈利能力差，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)高經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)高第三節(jié)第三節(jié) 發(fā)達(dá)國(guó)家中小企業(yè)融資經(jīng)驗(yàn)發(fā)達(dá)國(guó)家中小企業(yè)融資經(jīng)驗(yàn)一、美國(guó)中小企業(yè)融資支持體系一、美國(guó)中小企業(yè)融資支持體系在美國(guó)，大小企業(yè)融資渠道有

16、著明顯的差異：中小在美國(guó)，大小企業(yè)融資渠道有著明顯的差異：中小企業(yè)的融資渠道主要有業(yè)主及關(guān)系人的投資、創(chuàng)業(yè)企業(yè)的融資渠道主要有業(yè)主及關(guān)系人的投資、創(chuàng)業(yè)投資、小企業(yè)投資公司、股票二板市場(chǎng)、向小銀行投資、小企業(yè)投資公司、股票二板市場(chǎng)、向小銀行或規(guī)模較小的財(cái)務(wù)公司進(jìn)行貸款等；而大企業(yè)的融或規(guī)模較小的財(cái)務(wù)公司進(jìn)行貸款等；而大企業(yè)的融資渠道則主要是向大銀行貸款或在證券市場(chǎng)發(fā)行股資渠道則主要是向大銀行貸款或在證券市場(chǎng)發(fā)行股票和商業(yè)票據(jù)等。票和商業(yè)票據(jù)等。二、日本中小企業(yè)融資狀況及融資模式二、日本中小企業(yè)融資狀況及融資模式日本中小企業(yè)融資狀況日本中小企業(yè)融資狀況日本中小企業(yè)融資模式日本中小企業(yè)融資模式1、以

17、政府為主導(dǎo)。2、得到政府扶持的日本民間金融機(jī)構(gòu)。3、信用保證協(xié)會(huì)制度。4、中小企業(yè)信用保險(xiǎn)制度。三、歐盟中小企業(yè)融資狀況三、歐盟中小企業(yè)融資狀況資本市場(chǎng)利資本市場(chǎng)利用方面用方面風(fēng)險(xiǎn)投資基風(fēng)險(xiǎn)投資基金方面金方面信用擔(dān)保體信用擔(dān)保體系方面系方面金融服務(wù)體金融服務(wù)體系方面系方面法律體系方法律體系方面面第四節(jié)第四節(jié) 完善我國(guó)中小企業(yè)融資管道的對(duì)策完善我國(guó)中小企業(yè)融資管道的對(duì)策一、政府和社會(huì)層面一、政府和社會(huì)層面為了改善中小企業(yè)的經(jīng)營(yíng)環(huán)境，緩解中小企業(yè)融資難的問題，國(guó)務(wù)院于2009年9月發(fā)布了進(jìn)一步促進(jìn)中小企業(yè)發(fā)展的若干意見（國(guó)發(fā)200936號(hào)），對(duì)政府和金融部門如何改善中小企業(yè)融資環(huán)境提出了規(guī)范性要求。具體而言，從政府和社會(huì)層面，應(yīng)著手做好以下幾個(gè)方面工作：1全面落實(shí)支持小