會計02第2組pptMicrosoftPowerP

1、開始開始退出退出會計會計02第第2組組粵高速內(nèi)容內(nèi)容u公司概況u表格分析退出退出粵高速公司基本情況公司基本情況請單擊一個按鈕繼續(xù)請單擊一個按鈕繼續(xù)一、公司概況一、公司概況退出退出 股本結(jié)構(gòu)股本結(jié)構(gòu)股東情況股東情況公司治理信任度評價公司治理信任度評價財務(wù)狀況財務(wù)狀況菜單菜單粵高速菜單菜單1.1基本情況基本情況退出退出 廣東省高速公路發(fā)展股份有限公司成立于一九九三年二月。本公司于一九九六年發(fā)行上市了13，500萬股境內(nèi)上市外資股（B股），被境內(nèi)外傳媒譽為“高速公路第一股”。發(fā)行B股后，經(jīng)國家經(jīng)濟貿(mào)易部批準轉(zhuǎn)為外商投資股份有限公司。一九九八年一月，公司又成功發(fā)行10，000萬股人民幣普通股（A股），

2、并于一九九八年二月二十日在深圳證券交易所掛牌上市。 公司主營高速公路、等級公路、橋梁的建設(shè)施工、公路、橋梁的收費和養(yǎng)護管理，汽車拯救、維修、清洗。兼營與公司配套的汽車運輸、倉儲業(yè)務(wù)。兼營與公司配套的汽車運輸、倉儲業(yè)務(wù)，作為廣東省高速公路系統(tǒng)的主要融資窗口，積極參與高速公路和特大橋梁的建設(shè)開發(fā)。目前參股、控股的項目公司達10個，為廣東交通環(huán)境的改善和國家交通總體規(guī)劃的實施作出了重大貢獻?；浉咚俨藛尾藛?.2 股本結(jié)構(gòu)退出退出(單位；萬股)數(shù)量比例（%）總股本125711.7748100 已流通股份62328.07549.58流通A股27453.07521.84流通B股3487527.74流通H股

3、00 其他00 未流通股份63383.699850.42 發(fā)起人股份國家股47478.052537.77 境內(nèi)法人股3736.2422.97 外資法人股00 其他發(fā)起人股00 其他尚未流通股00粵高速菜單菜單1.3 1.3 股東情況股東情況 廣東省交通集團有限公司為本公司之第一大股東，法人代表為朱小靈，成立于2000年8月23日，注冊資金168億元，為國有獨資有限公司。 退出退出粵高速菜單菜單退出退出報告期內(nèi)報告期末質(zhì)押或凍結(jié)的增減持股數(shù)量股份數(shù)量廣東省交通集團有限公司474,780,52537.77%未流通無國家股IJM OVERSEASVENTURES SDN.BHD.廣東省高速公路有限公

4、司19,377,1871.54%未流通無法人股廣東粵財信托投資有限公司14,062,5001.12%未流通無法人股上海海通證券深圳業(yè)務(wù)部9,065,6980.72%已流通無A股股東DEUTSCHE BANK AGLONDON-657,9606,070,9150.48%已流通無B股股東新會縣司前鎮(zhèn)經(jīng)濟聯(lián)合總社5,176,8900.41%未流通無法人股南海華英集團公司3,741,3280.30%未流通2,494,219法人股順德市交通發(fā)展總公司3,515,6250.28%未流通無法人股江門市公路局工會3,353,9050.27%未流通無法人股股東名稱（全稱）比例() 股份類別股東性質(zhì)無B股股東65

5、,055,9175.18%已流通粵高速菜單菜單1.4 公司治理信任度評價公司治理信任度評價 1 2004年度公司治理排名年度公司治理排名退出退出項目排名公司治理綜合排名615透明度及誠信排名428獨立性排名615董事會結(jié)構(gòu)與運作排名777股東權(quán)益排名169信息披露排名76運作風險評估排名375激勵機制得分排名55粵高速菜單菜單1.4 公司治理信任度評價公司治理信任度評價粵高速董事會存在的基本問題： 1.董事會結(jié)構(gòu)不合理。 第一， 公司獨立董事人數(shù)占董事會人數(shù)的4/11，不足1/3； 第二，董事會成員的任用不符合公司法和公司章程的規(guī)定。如董事會為設(shè)立專門的委員會； 2.高管非正常離職情況。 20

6、03年4名董事和1名監(jiān)事辭去職務(wù)，延邊公路原董事長姜長龍辭去董事、董事長職務(wù)且未經(jīng)股東大會審議通過。3.高管在股東單位任職并領(lǐng)取報酬情況。 4.股東大會類別股東代表性。 流通股股東應(yīng)與其他法人股股東享有平等的權(quán)利，公司治理應(yīng)確保全體股東正常行使股東權(quán)利，其中在召開股東大會時應(yīng)充分考慮不同類別股東的代表性。以參加股東大會的流通股股數(shù)是否達到流通股總股數(shù)的10為判斷標準，其達不到標準。 5.監(jiān)事會工作情況。 監(jiān)事會會議次數(shù)及議題數(shù)與董事會相比存在較大的差距，監(jiān)事會沒有下設(shè)審計監(jiān)督職能部門，無法開展日常監(jiān)督檢查工作，監(jiān)事會人員不專職，兼職過多過雜。此外，監(jiān)事會報告基本內(nèi)容空泛，只簡單涉及要求涉及的事

7、項，不具有實質(zhì)內(nèi)容，缺乏必要的獨立性。退出退出粵高速1.5 財務(wù)狀況財務(wù)狀況 菜單菜單退出退出時間主營業(yè)務(wù)收入（萬元）凈利潤（萬元）每股收益（元）凈資產(chǎn)收益率%每股凈資產(chǎn)（元）股東權(quán)益（萬元）總資產(chǎn) （萬元）2001年625401158930.134.712.6533313115775202002年75316171960.145.052.6833666561405812003年797191181830.145.072.813534086663422004年902455258200.217.302.89363490683762粵高速1.5 財務(wù)狀況財務(wù)狀況 200429粵高速B風險評測 本司本司

8、/市場平均市場平均風險度風險度風險說明風險說明管理費用管理費用1.38管理成本較高管理成本較高表示中度風險表示高度風險報表日期00末01末02末03末04末財務(wù)困境預(yù)測（注：紅燈表示企業(yè)將陷入財務(wù)困境（或被ST）的風險很大，黃燈表示公司財務(wù)狀況處于“模糊地帶”，可能會陷入財務(wù)困境，也可能財務(wù)狀況還算正常，綠燈說明企業(yè)財務(wù)正常，近期不會陷入財務(wù)困境）菜單菜單退出退出000429粵高速A風險評測本司本司/市場平均市場平均風險度風險度風險說明風險說明管理費用管理費用1.49管理成本較高管理成本較高表示中度風險表示高度風險報表日期00末01末02末03末04末財務(wù)困境預(yù)測（注：紅燈表示企業(yè)將陷入財務(wù)困

9、境（或被ST）的風險很大，黃燈表示公司財務(wù)狀況處于“模糊地帶”，可能會陷入財務(wù)困境，也可能財務(wù)狀況還算正常，綠燈說明企業(yè)財務(wù)正常，近期不會陷入財務(wù)困境）粵高速二、表格分析二、表格分析菜單菜單退出退出A。B股股回歸分析回歸分析債務(wù)成本債務(wù)成本資本成本資本成本公司價值評估公司價值評估年報及現(xiàn)金流年報及現(xiàn)金流粵高速2.1 A股票的股票的BETA值及回歸分析值及回歸分析REGRESSION STATISTICS AND RISK PARAMETERSRISK AND PERFORMANCE MEASURESIntercept (Alpha) =-0.95%Slope (Beta)=0.81465826

10、4Rf(1- Beta) =0.07%Intercept-Rf(1-Beta)=-1.02% 退出退出菜單菜單VARIANCE STATISTICSVariance of the stock=0.009494131Variance of the market =0.004064198Systematic variance=0.002697279Unsystematic variance=0.006796853R squared =28.41%USING BETAIn estimating expected returns: Riskfree Rate =4.44% Historical ret

11、urn premium=-4.67% Expected return=0.64% In forecasting prices: Current price=$4.87 Annualized DPS=$0.00 Predicted prices: - One year from now$4.90 - Two years from now$4.93 - Three years from now$4.96 - Four years from now$5.00 - Five years from now$5.03粵高速2.1 A股票的股票的BETA值及回歸分析值及回歸分析 退出退出菜單菜單y = 0.

12、8147x - 0.0095R2 = 0.2841-0.40-0.30-0.20-0.100.000.100.200.30-0.15-0.10-0.050.000.050.100.150.20粵高速2.1 A股票的股票的BETA值及回歸分析值及回歸分析 退出退出菜單菜單Multiple R0.53300993R Square0.284099585Adjusted R Square 0.271539929標準誤差0.083876925觀測值59方差分析dfSSMSFSignificance F回歸分析1 0.1591394 0.1591394 22.620012541.38586E-05殘差57

13、 0.4010143 0.0070353總計58 0.5601537Coefficients 標準誤差t StatP-valueLower 95%Upper 95%下限 95.0%Intercept-0.009467951 0.0109268 -0.866486 0.389856594-0.031348574 0.0124127 -0.031349X Variable 10.814658264 0.1712888 4.7560501 1.38586E-050.471658149 1.1576584 0.4716581粵高速2.2 B股票的股票的BETA值及回歸分析值及回歸分析退出退出菜單菜單R

14、EGRESSION STATISTICS AND RISK PARAMETERSRISK AND PERFORMANCE MEASURESIntercept (Alpha) =1.54%Slope (Beta)=1.291694533Rf(1- Beta) =-0.11%Intercept-Rf(1-Beta)=1.64%VARIANCE STATISTICSVariance of the stock=0.034508545Variance of the market =0.004064198Systematic variance=0.006781012Unsystematic varianc

15、e=0.027727533R squared =19.65%USING BETAIn estimating expected returns: Riskfree Rate =4.44% Historical return premium=-4.67% Expected return=-1.59% In forecasting prices: Current price=$2.85 Annualized DPS=$0.00 Predicted prices: - One year from now$2.80 - Two years from now$2.76 - Three years from

16、 now$2.72 - Four years from now$2.67 - Five years from now$2.63粵高速退出退出菜單菜單y = 1.2917x + 0.0154R2 = 0.1965-0.40-0.200.000.200.400.600.801.001.201.40-0.20-0.100.000.100.202.2 B股票的股票的BETA值及回歸分析值及回歸分析粵高速退出退出菜單菜單SUMMARY OUTPUT回歸統(tǒng)計Multiple R0.443285928R Square0.196502414Adjusted R Square 0.182405965標準誤差0.

17、169412008觀測值59方差分析dfSSMSFSignificance F回歸分析1 0.4000797 0.400079713.9398522 0.0004378殘差57 1.6359244 0.0287004總計58 2.0360042Coefficients標準誤差t StatP-valueLower 95% Upper 95% 下限 95.0%Intercept0.015357258 0.02206970.695853 0.489348509 -0.028837 0.0595511 -0.028837X Variable 11.291694533 0.3459639 3.73361

18、11 0.000437784 0.5989136 1.9844755 0.59891362.2 B股票的股票的BETA值及回歸分析值及回歸分析粵高速2.3 債務(wù)成本債務(wù)成本退出退出菜單菜單短期借款0.00100,000,000.00320,000,000.00一年內(nèi)到期的長期負債（13年期）58,000,000.0058,000,000.000.00一年內(nèi)到期的長期負債（35年期）0.000.000.00長期借款（13年期）80,000,000.00625,000,000.00490,000,000.00長期借款（35年期）160,000,000.000.00400,000,000.00長期借

19、款（5年以上）1,121,870,341.500.00958,324,803.54合計1,419,870,341.50783,000,000.002,168,324,803.54當年利息費用10,022,749.685,003,432.4717,252,289.30平均利息費用38,736,148.64平均債務(wù)1,621,129,987.15稅前債務(wù)資本成本2.39%所得稅率33%稅后債務(wù)資本成本1.60%1.債務(wù)成本的計算粵高速2.3 債務(wù)成本債務(wù)成本退出退出2.債務(wù)統(tǒng)計到期年限本金利息05年到期14000000008151250006年到期234000000092608008年到期4400

20、00000055800011年到期710000000015840013年到期9400000000557050合計164000000083712030永續(xù)年金25479193.11菜單菜單粵高速2.3 債務(wù)成本債務(wù)成本退出退出3.債務(wù)市值菜單菜單債務(wù)市值債務(wù)市值05年到期06年到期08年到期11年到期13年到期Maturity (n)1 2 4 7 9 Coupon payment (PMT)81512500926080558000158400557050Face Value (FV)400000000340000000400000000100000000400000000Interest ra

21、te (r or i)2.39%2.39%2.39%2.39%2.39%pv1(分別 貼現(xiàn))549,885,735.56 327,891,725.89 368,157,360.18 86,784,363.86 332,343,922.51 pv1,665,063,108.00 粵高速2.4 資本成本資本成本退出退出1.資本成本計算 說明:由于該公司分為A股和B股,應(yīng)對其分別進行核算資本成本(為簡化計算,將非流通股與A股合并計算)a.計算公式：股本資本成本率=無風險收益率+BETA系數(shù)市場風險溢價其中：市場風險溢價=市場預(yù)期收益率-無風險收益率 無風險收益率分別為中國和美國的十年期國債利率菜單菜

22、單Rs 股本資本成本率(A股) -1.41%Rs 股本資本成本率(B股) -4.67%粵高速1.債務(wù)和股本資本所占比重退出退出菜單菜單2.5加權(quán)平均資本成本加權(quán)平均資本成本項 目數(shù)額權(quán)重債務(wù)資本1,665,063,108.0027.35%股本資本（A股市值）4,423,750,932.7672.65%總市值(以A股計算)6,088,814,040.76100.00%債務(wù)資本1,665,063,108.0016.83%股本資本（B股市值）8,226,224,325.0083.17%總市值(以B股計算)9,891,287,433.00100.00%粵高速說明：債務(wù)數(shù)額為債務(wù)市值；A股股本數(shù)額為2004/12/31日A股股票價格乘以A股和非流通股股數(shù)之和;B股股本數(shù)額為B股股票價格(折合為人民幣后)乘以B股股本數(shù)額. 2.加權(quán)平均資本成本 2.5加權(quán)平均資本成本加權(quán)平均資本成本退出退出菜單菜單WACC 加權(quán)平均資本成本率（A股） -0.58%WACC 加權(quán)平均資本成本率（B股） -3.61%加權(quán)平均資本成本率=債務(wù)資本成本率（債務(wù)資本/總市值）（1-稅率）+股本資本成本率 （股本資本/總市值）粵高速2.5加權(quán)平均資本成本加權(quán)平均資本成本對于A股:Rs 股本資本成本率-1.41%Rb 債務(wù)資本成本率2.39%對于B股：Rs 股本資本成本率-4.67%Rb 債務(wù)資本成本率2.39