馬駿：爭取將人民幣債券納入國際債券指數(shù)

1、央行馬駿：四舉措為人民幣債券加入國際債券指數(shù)創(chuàng)造條件中國人民銀行研究局首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家22日表示，近期我國的經(jīng)濟(jì)基本面平穩(wěn)，一些指標(biāo)還出現(xiàn)改善，包括人民幣在內(nèi)的許多貨幣對美元貶值主要是因為市場對美國經(jīng)濟(jì)政策預(yù)期調(diào)整所致，而這些預(yù)期是可能變化的。馬駿披露，人民銀行將協(xié)調(diào)相關(guān)部門，從四個方面進(jìn)一步改進(jìn)規(guī)則和服務(wù)水平，提升境外機(jī)構(gòu)投資于中國銀行間債券市場的便利性，爭取在不久的將來為主要國際債券指數(shù)編制機(jī)構(gòu)將人民幣債券納入相關(guān)指數(shù)創(chuàng)造條件。經(jīng)濟(jì)基本面對人民幣匯率形成支撐馬駿表示，影響匯率的因素有許多，但大致可以分為兩類。一類是經(jīng)濟(jì)基本面，一類是與預(yù)期相關(guān)的因素。從我國的經(jīng)濟(jì)基本面來看，最近幾個月總體是比較

2、平穩(wěn)的，一些經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)還顯示了改善的跡象。比如，11月份的PMI繼續(xù)上升，工業(yè)增加值的增速和工業(yè)用電量的增速都有所加快。幾個月以前民間投資減速還是我擔(dān)心的問題，但最近三個月占全部投資60%的民間投資已經(jīng)開始觸底反彈。另外，11月份的出口增速轉(zhuǎn)負(fù)為正，也顯示外需開始復(fù)蘇。馬駿預(yù)計，經(jīng)過兩年（2015和2016年）的全年出口負(fù)增長之后，明年的我國全年出口將會呈正增長。既然國內(nèi)基本面不是問題，為什么11月份以來人民幣對美元的匯率貶值比以前加快了呢？馬駿解釋說，這主要是因為美元指數(shù)走強(qiáng)。自11月9日特朗普當(dāng)選之后，美元指數(shù)升值了約5%, 多數(shù)其他貨幣均對美元大幅貶值，人民幣對美元貶值的幅度實際上小于多數(shù)

3、貨幣。市場預(yù)期為美元指數(shù)上行主要因素馬駿表示，最近美元快速走強(qiáng)、包括人民幣在內(nèi)的許多國家匯率對美元貶值主要是市場預(yù)期的變化所致，沒有太多的基本面因素。由于特朗普宣稱他會推出十分?jǐn)U張性的財政政策，導(dǎo)致市場預(yù)期美國政府發(fā)債量大幅增加，國債收益率因此迅速上升。他當(dāng)選以來僅40天，美國10年期國債收益率就上升了約70個基點(diǎn)。同時，由于對財政刺激的預(yù)期加大了通脹預(yù)期，也推高了市場對美聯(lián)儲加息步伐的預(yù)期。這些預(yù)期因素使得美國各種利率全面上行，自然導(dǎo)致了資本流入和美元升值。馬駿認(rèn)為，這些預(yù)期可能有些過于樂觀了?！白罱涝蠓担瑢嶋H上對美國實體經(jīng)濟(jì)來說，尤其對其出口來說，是有緊縮效應(yīng)的。另外，從歷史上美國

4、長期利率對短期利率的平均彈性來看，此輪美國國債收益率的大幅上升，可能產(chǎn)生相當(dāng)于甚至超過美聯(lián)儲加息兩次對經(jīng)濟(jì)的緊縮效應(yīng)”。馬駿指出，最近美國企業(yè)債的發(fā)行利率、住房按揭利率都大幅上升；特朗普所提出的大規(guī)模減稅和基建計劃在短中期內(nèi)也未必能實現(xiàn)。馬駿認(rèn)為，美元未來的走勢不會是單方向，一旦市場發(fā)現(xiàn)過去的預(yù)期過于樂觀，美元指數(shù)就有可能出現(xiàn)調(diào)整，其他貨幣對美元就會升值?！把胄凶砸患径纫詠恚瑢θ嗣駧挪捎昧恕笆毡P價+一籃子”的中間價定價機(jī)制，提高了提高了匯率形成機(jī)制的可規(guī)則性和透明度，兼顧了對彈性（靈活性）和穩(wěn)定性兩種考慮。最近，央行加大了正面引導(dǎo)預(yù)期的力度?！瘪R駿說，“具體看，自11月份，人民幣雖然對美元有所

5、貶值，但人民幣的一籃子匯率實際上是略有升值的；12月初以來，人民幣的一籃子匯率也還是升值的。馬駿表示，我們有信心通過進(jìn)一步完善宏觀調(diào)控和改革舉措，在增加匯率彈性的基礎(chǔ)上，保持人民幣在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定?！睂惩馔顿Y者加快開放國內(nèi)債市馬駿表示，一些金融改革措施將有助于改善我國的國際收支，從而支持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。比如，今年以來，央行已經(jīng)取消了對境外機(jī)構(gòu)投資于我國銀行間債券市場的額度限制。截止2016年10月末，共有373家境外機(jī)構(gòu)進(jìn)入銀行間債券市場，正在申請的還有不少。到10月末，境外機(jī)構(gòu)進(jìn)入銀行間債市的入市總投資備案規(guī)模為19096億元（約2750億美元），境外機(jī)構(gòu)在銀行間債市托管總量為7663億元（約1103億美元）。馬駿表示，未來一段時間，人民銀行將協(xié)調(diào)相關(guān)部門，在如下四個方面進(jìn)一步改進(jìn)相關(guān)規(guī)則和服務(wù)水平，提升境外機(jī)構(gòu)投資中國銀行間債券市場的便利性，爭取在不久的將來為主要國際債券指數(shù)編制機(jī)構(gòu)將人民幣債券納入相關(guān)指數(shù)創(chuàng)造條件。一是將境外機(jī)構(gòu)投資境內(nèi)銀行間市場納入外匯交易的實需背景范圍，允許境外機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)入境內(nèi)外匯衍生品市場進(jìn)行風(fēng)險對沖。二是加強(qiáng)市場培育，引導(dǎo)境外機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)入境內(nèi)銀行間市場開展利率衍生品交易，以對沖相關(guān)利率風(fēng)險。三是進(jìn)一步明確對匯出投資本金和收益的規(guī)則，以及對投資收益和利息收入的稅收政策。四