財務(wù)管理應(yīng)用舉例

1、1、某人擬于明年年初借款42000 元，從明年年末開始，每年年末還本付息額均為6000連續(xù) 10 年還清。假設(shè)預(yù)期最低借款利率為8%，問此人是否能按其利率借到款項(xiàng)？【已知：元，（ P/A ， 6%，10） =7.3601；（ P/A ， 7%， 10） =7.0236； (P/A ， 8%，10)=6.7101 】答：根據(jù)題意，已知P=42000， A=6000 ， n=10，則： P/A=42000/6000=7=a即 a=7= （P/A ，i ，10） 查 n=10 的 1 元年金現(xiàn)值系數(shù)表。在n=10 一列上找不到恰好為a 的系數(shù)值，于是到期臨界值，分別為： 1=7.0236>7

2、2=6.7101<7 同時找出臨界利率， 分別為：i1=7% ，i2=8%則： i=i1+ （ 1 ）÷ 1 2 × i2 i1 =7%+ 7.0236 7 ÷ 7.0236 6.7101 × 8% 7% 7% 0.075%=7.075% 8%； 可見此人的計劃借款利率低于預(yù)期最低利率，不能按原計劃借到款項(xiàng)。2、某企業(yè)集團(tuán)準(zhǔn)備對外投資，現(xiàn)有三家公司可供選擇，分別為甲公司、乙公司和丙公司，這三家公司的年預(yù)期收益及其概率的資料如下表所示：市場狀況概論年預(yù)期收益（萬元）甲公司乙公司丙公司良好0.3405080一般0.52020-20較差0.25-5-30

3、答：計算三家公司的收益期望值：甲=0.3× 40+0.5× 20+0.2× 5=23（萬元）；乙=0.3 ×50+0.5 × 20 0.2× 5=24（萬元）；丙=0.3× 80 0.5×20 0.2×30=8（萬元）；計算各公司收 益 期 望 值 的 標(biāo) 準(zhǔn) 離 差 ： 甲 = 40-23 2 × 0.3+ 20-23 2 × 0.5+ 5-23 2 ×0.21/2=12.49( 萬元 )；乙 = 50-24 2×0.3+ 20-24 2× 0.5+ -

4、5 24 2×0.21/2=19.47( 萬元 )； 丙 = 80 8 2× 0.3+ -20 82× 0.5+-30 8 2× 0.21/2=47.29( 萬元 )；計算各公司收益期望值的標(biāo)準(zhǔn)離差率： q 甲 =12.49/23=0.54 ； q 乙=19.47/24=0.81 ； q 丙 =47.29/8=5.91 ； 通過上述計算可知，作為穩(wěn)健型的決策者，應(yīng)選擇甲公司進(jìn)行投資。3、設(shè)甲租賃公司將原價125000 元的設(shè)備以融資租賃方式租給乙公司，共租 5 年，每半年末付租金 1.4 萬元，滿 5 年后設(shè)備所有權(quán)歸屬于乙公司。要求：如乙公司自行向銀行

5、借款購此設(shè)備，銀行貸款利率為6%，試判斷乙公司是租好還是借款買好。若中介人要向甲索取傭金 6448 元，其余條件不變，甲本身籌資成本為6%，每期初租金不能超過1.2 萬元，租期至少要多少期甲公司才肯出租（期數(shù)取整） ？【已知：（P/A ，3%，10）=8.5302 ；（P/A ，6%，5） =4.2124； (P/A ， 3%，12)=9.9540 ；(P/A ， 3%， 5)=4.5797 】答： 14000× P/A ，3%，10 119422.80（元） 125000 元；故以租為好；甲租賃公司原始投資為 125000+6448=131448 （元）； 12000×

6、P/A ，3%，n-1 1=131448 （元）， P/A ，3%， n-1 9.954 查表得 n-1=12 期， n=13 期，則甲至少出租 7 年。4、某公司擬購置一處房產(chǎn)，房產(chǎn)提出兩種付款方案：從現(xiàn)在起，每年年初支付20 萬元，連續(xù)支付 10 次，共 200 萬元；從第 5 年開始，每年年初支付25 萬元，連續(xù)支付10 次，共 250 萬元。假設(shè)該公司的資金成本率（即最低報酬率）為10%，你認(rèn)為該公司應(yīng)選擇哪個方案？ 【已知：（ P/A，10%，9）=5.7590；（ P/A ，10%，10）=6.1446；(P/F，10%，4)=0.6830 ；(P/A ， 10%， 5)=0.62

7、09 】答： P=20× P/A ，10%， 9 1=20 ×（ 5.7590+1）=135.18 （萬元）； P=25× P/A ，10%，10×（ P/F，10%，4） =25×6.1446 ×0.683=104.92（萬元）；該公司應(yīng)選擇第二方案5、某企業(yè)有 A 、B 兩個投資項(xiàng)目，計劃投資額均為 1000 萬元，其收益（凈現(xiàn)值）的概率分布如下表：要求分別計算 A 、B 兩個項(xiàng)目凈現(xiàn)值的期望值分別計算 A 、B 兩個項(xiàng)目期望值的標(biāo)準(zhǔn)離差判斷 A 、B 兩個投資項(xiàng)目的優(yōu)劣。市場狀況 概率 A 項(xiàng)目凈現(xiàn)值 B 項(xiàng)目凈現(xiàn)值好 0.2

8、200 300一般0.6100 100差 0.2 50 -50答：計算兩個項(xiàng)目凈現(xiàn)值的期望值A(chǔ) 項(xiàng)目： 200× 0.2+100× 0.6+50× 0.2=110（萬元）；B項(xiàng)目： 300× 0.2+100× 0.6+（ -50）× 0.2=110（萬元）；計算兩個項(xiàng)目期望值的標(biāo)準(zhǔn)離差：A 項(xiàng)目： = 200-110 2× 0.2+（ 100-110） 2×0.6+（ 50-110） 2× 0.21/2=48.99 ；B 項(xiàng)目： = 300-110 2× 0.2+（100-110） 2×

9、;0.6+（-50-110 ）2× 0.21/2=111.36（元）；判斷 A 、B 兩個投資項(xiàng)目的優(yōu)劣：由于 A 、B 兩個項(xiàng)目投資額相同，期望收益（凈現(xiàn)值）亦相同，而A 項(xiàng)目風(fēng)險相對較小（其標(biāo)準(zhǔn)離差小于B 項(xiàng)目），故 A 項(xiàng)目優(yōu)于B 項(xiàng)目。6、某公司發(fā)行面值為1000 元的債券，票面利率為8%，債券發(fā)行期限為5 年，每年年末付息。試分別計算市場利率為6%、 8%、 10%時的發(fā)行價格。 已知：（ P/F， 6%， 5）=0.747 ；（ P/F，8%，5）=0.681 ；(P/F，10%，5)=0.621；(P/A ，6%，5)=4.212；(P/A ，8%，5)=3.993 ；

10、(P/A ， 10%， 5)=3.791答：當(dāng)市場利率為 6%時：債券發(fā)行價格 =1000×（ P/F，6%，5）+1000 × 8%×（ P/A ，6%，5）=1000× 0.747+80× 4.212=1084（元）當(dāng)市場利率為 8%時：債券發(fā)行價格 =1000×（ P/F，8%，5）+1000× 8%×（ P/A ，8%，5）=1000 ×0.681+80× 3.993=1000（元）；當(dāng)市場利率為 10%時：債券發(fā)行價格 =1000×（ P/F， 10%，5） +1000

11、15; 8%×（ P/A ，10%，5） =1000×0.621+80 ×3.791=924 （元）；通過計算可以得出結(jié)論：市場利率低于票面利率，溢價發(fā)行；市場利率等于票面利率，等價發(fā)行；市場利率高于票面利率，折價發(fā)行。7、某公司擬采購一批零件，供應(yīng)商規(guī)定的付款條件如下：“2/10， 1/20， N/30 ”，每年按 360天計算。要求：假設(shè)銀行短期貸款利率為15%，計算放棄現(xiàn)金折扣的成本（利率），并確定對該公司最有利的付款日期和價格；假設(shè)目前一短期投資報酬率為40%，確定對該公司最有利的付款日期。答：放棄（第10 天）折扣的資金成本：1% ÷（ 1-1

12、% × 360/ （ 30-10 ） =36.7% ；放棄（第 20 天）折扣的資金成本： =1% ÷（ 1-1% × 360/ （ 30-20） =36.4% ；放棄現(xiàn)金折扣的成本率， 是利用現(xiàn)金折扣的收益率， 應(yīng)選擇大于貸款利率且利用先進(jìn)折扣收益率較高的付款期。所以應(yīng)在第10 天付款；因?yàn)槎唐谕顿Y收益率40%比放棄折扣的代價高，所以應(yīng)選擇放棄現(xiàn)金折扣，在第30 天付款。8、某企業(yè)采用融資租賃方式1997 年 1 月 1 日租入設(shè)備一臺，設(shè)備價款20000 元，租期5年，到期后設(shè)備歸承租企業(yè)所有，租賃期間的貼現(xiàn)率為15%，采用后付等額年金方式支付租金。要求：計算

13、每年應(yīng)支付租金的數(shù)額。答：每年應(yīng)支付的租金為：A=P/（ P/A，i ，n）=20000÷（ P/A ，15%，5）=20000 ÷3.352=5966.599、某企業(yè)擬籌資2500 萬元。其中發(fā)行債券1000 萬元，籌資費(fèi)率2%，債券年利率為10%，所得稅率為33%；優(yōu)先股 500 萬元，年股息率7%，籌資費(fèi)率為3%；普通股1000 萬元，籌資費(fèi)率為4%，第一年預(yù)期股利率為10%，以后各年增長4%。試計算該籌資方案的加權(quán)平均資金成本。答：該籌資方案中，各種資金占全部資金的比重（權(quán)數(shù)）；債券比重 =1000÷ 2500=0.4；優(yōu)先股比重 =500÷ 2

14、500=0.2 ；普通股比重 =1000 ÷ 2500=0.4；計算各種資金的個別資金成本Kb=I （ 1-T ） ÷ B0 × 1-f =Bi 1-T ÷ B0 1-f ；債券成本：=1000 × 10% × 1-33%÷ 1000× 1-2% 6.84% 優(yōu)先股成本： Kp=D P0 1-f 500× 7%÷500 × 1-3% =7.22% ；普通股成本： Ks= D1 V0 （ 1-f ） +g=1000 × 10% ÷ 1000 × （1-4%

15、）+4%=14.42% ；該籌資方案的加權(quán)平均資金成本 加權(quán)平均資金成本 =6.84% ×0.4+7.22% × 0.2+14.42% ×0.4=9.95%10、某公司現(xiàn)有普通股100 萬股，股本總額為1000 萬元，公司債券為600 萬元。公司擬擴(kuò)大籌資規(guī)模，有兩個備選方案：一是增發(fā)普通股50萬股，每股發(fā)行價格為 15 元；一是平價發(fā)行公司債券750 萬元。若公司債券年利率為12%，所得稅率為 30%；要求：計算兩種籌資方式的每股利潤無差異點(diǎn)如果該公司預(yù)期息稅前利潤為400 萬元，對兩種籌資方案做出擇優(yōu)決策。答：把有關(guān)數(shù)據(jù)代入公式：（ EBIT-I1 ）（ 1-

16、T） -D1 ÷ N1= （ EBIT-I2 ）（ 1-T）-D2÷ N2 （ EBIT-600 × 12%）（1-30% ） -0÷（ 100+50 ） = （ EBIT- （ 600+750 ）× 12%）×（ 1-30% ）-0 ÷100每股利潤無差異點(diǎn)：EBIT=342 （萬元）；因?yàn)椋侯A(yù)期息稅前利潤400 萬元每股利潤無差異點(diǎn)的EBIT所以，應(yīng)選擇增發(fā)債券籌措資金， 這樣預(yù)期每股利潤較高。11、某企業(yè)生產(chǎn) A 產(chǎn)品，單價50 元，單位變動成本30元，固定成本150000 元， 1998 年銷量為 10000 件。

17、1999 年銷量為15000 件。2000 年目標(biāo)利潤為 180000 元，通過計算回答下列問題：計算A 產(chǎn)品的經(jīng)營杠桿系數(shù) 2000 年實(shí)現(xiàn)目標(biāo)利潤的銷售變動比率是多少？答： 1998年利潤 = （ 50-30 ）× 10000-150000=50000 （元）； 1999年利潤 =（ 50-30）×15000-150000=150000 （元）；經(jīng)營杠桿系數(shù)= 息稅前利潤變動率÷產(chǎn)銷業(yè)務(wù)量變動率=（150000-50000 ）÷ 50000÷（ 15000-10000 ）÷ 10000=4或 DOL=M/EBIT=10000 &#

18、215;（ 50-30 ）÷ 10000 ×（ 50-30 ） -150000=4銷量變動率= 息稅前利潤變動率÷經(jīng)營杠桿系數(shù)= （ 180000-150000）÷ 150000 ÷ 4=5%12、某企業(yè)只生產(chǎn)一種產(chǎn)品，產(chǎn)量為2000 件，單價為 10 元，單位變動成本為 6 元，固定成本總額為 40000 元。要求：計算單位邊際貢獻(xiàn)。答：單位邊際貢獻(xiàn) m=p-b=10-6=4 （元）；邊際貢獻(xiàn) M=m × x=4 × 2000=8000 （元）13、某公司發(fā)行一筆期限為8 年的債券，債券面值為2000 元，溢價發(fā)行，實(shí)際發(fā)

19、行價格為面值的 110%，票面利率為12%，每年年末支付一次利息，籌資費(fèi)率為3%，所得稅稅率為33%。要求：計算該債券的成本。答：該債券成本： Kb=I （ 1-T ）÷ B0（ 1-f）=Bi(1-T)÷ B0(1-f)=2000 × 12%×（ 1-33% ）÷ 2000 × 110%×（ 1-3% ） ×100%=7.54%14、某企業(yè)資金總額為2000 萬元，借入資金與權(quán)益資金各占50%，負(fù)債利率為 10%普通股股數(shù)為 50 萬股。假定所得稅稅率為30%，企業(yè)基期息稅前利潤為300 萬元，計劃期息稅前利潤增

20、長20%；要求：計算企業(yè)財務(wù)杠桿系數(shù)。答：計算企業(yè)財務(wù)杠桿系數(shù)：DFL=EBIT/(EBIT-I)=300 ÷（ 300-2000× 50%× 10%） =1.515、某企業(yè)2006 年至2010 年的產(chǎn)銷數(shù)量和資金占有數(shù)量的歷史資料如下表所示，該企業(yè)2011 年的預(yù)計產(chǎn)銷量為86000 件。要求：分別運(yùn)用高低點(diǎn)法和回歸分析法計算該企業(yè)2011年的資金需要量；說明兩種方法預(yù)測的2011 年資金占用量出現(xiàn)差異的原因。某企業(yè)產(chǎn)銷量與資金占用量表年度產(chǎn)量（ X ）（萬件）資金占用量（ Y ）（萬元）XYX220068.065052006420077.5640480056

21、.2520087.063044104920098.5680578072.2520109.0700630081合計（ n=5 ） X=40 Y=3300XY=26490 X2=322.5答：采用高低點(diǎn)法預(yù)測2011 年的資金占用量 b=(700-630)÷ (9.0-7.0)=35( 元 /件 ) 由Y=a+bx 代入 2008 年數(shù)據(jù)，求得：a=y-bx=630-35 × 7.0=385( 萬元 )建立預(yù)測資金需要量的數(shù)學(xué)模型： y=3850000+35 × 86000=6860000( 元 ) 采用回歸分析法預(yù)測2011 年的資金占用量：根據(jù)資料計算整理出下列計

22、算表中數(shù)據(jù)，如上表最后一行和后兩列將表中數(shù)據(jù)代 入 下 列 聯(lián) 立 方 程 式 ： Y=na+b X XY=a X+b X2即 ： 3300=5a+40b26490=40a+322.5b 解得： b=36; a=372預(yù)計 2011 年產(chǎn)量為 86000 件時的資金占用量為：3720000+36× 86000=6816000（元） 兩種測算方法的差額6860000-6816000=44000（元）其原因時高低點(diǎn)法只考慮了2008 和 2010年的情況， 而回歸分析法考慮了各年的情況，一般而言，回歸分析法的測算結(jié)果要比高低法精確。16、某工業(yè)項(xiàng)目需要原始投資200 萬元， 于第一年年初

23、和第二年年初分別投入100 萬元。 該項(xiàng)目建設(shè)期 2 年，建設(shè)期資本化利息40萬元，經(jīng)營期 5年。固定資產(chǎn)期滿凈殘值收入20萬元。項(xiàng)目投產(chǎn)后，預(yù)計年?duì)I業(yè)收入110萬元，年經(jīng)營成本25 萬元。經(jīng)營期每年支付借款利息 30 萬元，經(jīng)營期結(jié)束時還本。該企業(yè)采用直線法折舊，所得稅率33%，設(shè)定折現(xiàn)率為10%；要求：計算該項(xiàng)目的凈現(xiàn)值、凈現(xiàn)值率和現(xiàn)值指數(shù)評價該項(xiàng)目是否可行。答：年折舊額 =（ 200+40-20 ）÷5=44（萬元）； 各年的現(xiàn)金流量分別為： NCF（ 01）=-100萬元 NCF（ 2）=0 NCF（ 36 ）=（ 110-25-44-30）×（1-33% ）+44

24、+30=81.37（萬元） NCF（ 7）=（ 110-25-44-30）×（ 1-33% ）+44+30+20=81.37+20=101.37 （萬元） 凈現(xiàn)值 NPV=-100+（ -100 ）×（ P/F， 10%，1）+81.37 × （ P/F，10%，6）-（ P/A ，10%，2）+101.37 ×（ P/F，10%， 7） =-100+ （ -100）× 0.9091+81.37 ×（ 4.3553-1.7355 ） +101.37× 0.5132=74.29凈現(xiàn)值率 NPVR=74.29 ÷ 10

25、0+100 ×（ P/F， 10%， 1） =39%現(xiàn)值指數(shù) =1+ 凈現(xiàn)值率 =1.39 因該項(xiàng)目凈現(xiàn)值NPV 大于零，凈現(xiàn)值率NPVR 大于零，獲利指數(shù)（現(xiàn)值指數(shù)）大于1，所以該項(xiàng)目是可行的。17、假定甲公司目前擬購置一臺設(shè)備，需款120000 元，該設(shè)備可用 6 年，建設(shè)期為零，使用期滿有殘值 4000 元。使用該項(xiàng)設(shè)備可為企業(yè)每年增加凈利12000 元， A 公司采用直線法計提折舊。且 A 公司的資金成本為14%（以此作為基準(zhǔn)折現(xiàn)率） ；要求：利用凈現(xiàn)值法評價此購置方案是否可行。答：凈現(xiàn)值法每年的現(xiàn)金凈流量=凈利 +折舊 =12000+（ 120000-4000 ）/6=31

26、333（元）；每年現(xiàn)金流量的現(xiàn)值=31333×（ P/A ， 14%， 6） =31333 × 3.889=121854 （元）；設(shè)備殘值的現(xiàn)值=4000 ×（ P/F， 14%， 6）=4000 × 0.456=1824（元）；該投資的凈現(xiàn)值 =未來報酬的總現(xiàn)值原始投資額 =（ 121854+1824 ）-120000=3678 （元）；由于該方案的凈現(xiàn)值是正數(shù)，所以該方案是可行的。18、某公司有一投資項(xiàng)目的A 方案有關(guān)資料如下：項(xiàng)目原始投資650 萬元，其中：固定資產(chǎn)投資 500 萬元，流動資金投資 100 萬元， 其余為無形資產(chǎn)投資，全部投資的來源

27、均為自有資金。該項(xiàng)目建設(shè)期為2 年，經(jīng)營期為 10 年，除流動資金投資在項(xiàng)目完工時投入外，其余投資均于建設(shè)起點(diǎn)一投入。固定資產(chǎn)的壽命期為 10年，按直線法計提折舊， 期滿有 40 萬元的凈殘值；無形資產(chǎn)從投資年份起分10 年攤銷完畢；流動資產(chǎn)于終結(jié)點(diǎn)一次收回。預(yù)計項(xiàng)目投產(chǎn)后， 每年發(fā)生的相關(guān)營業(yè)收入和經(jīng)營成本分別為380 萬元和 129 萬元，所得稅稅率為33%；要求：計算該項(xiàng)目A 方案的下列指標(biāo)：項(xiàng)目計算期；固定資產(chǎn)原值；固定資產(chǎn)年折舊；無形資產(chǎn)投資額；無形資產(chǎn)攤銷額；經(jīng)營期每年總成本；經(jīng)營期每年?duì)I業(yè)凈利潤；經(jīng)營起每年凈利潤。計算該項(xiàng)目A 方案的下列凈現(xiàn)金流量指標(biāo)：項(xiàng)目計算期期末的回收額；終

28、結(jié)點(diǎn)凈現(xiàn)金流量；建設(shè)期各年的凈現(xiàn)金流量；投產(chǎn)后110年每年的經(jīng)營凈現(xiàn)金流量。按14%的行業(yè)基準(zhǔn)折現(xiàn)率計算A 方案的凈現(xiàn)值，并評價該方案是否可行。若該項(xiàng)目的B 方案比 A 方案多投入50 萬元的原始投資， 建設(shè)期為零年， 經(jīng)營期不變，其凈現(xiàn)金流量為：NCF0=-700 萬元， NCF110=161.04萬元，請計算該項(xiàng)目B 方案的凈現(xiàn)值指標(biāo)，并據(jù)以評價該項(xiàng)目是否可行。答：計算 A 方案的下列指標(biāo)： 項(xiàng)目計算期 =建設(shè)期 +生產(chǎn)經(jīng)營期 =2+10=12（年）；固定資產(chǎn)原值 =500（萬元）；固定資產(chǎn)年折舊 =（ 500-40）÷ 10=46（萬元）；無形資產(chǎn)投資額=650-500-100

29、=50( 萬元 ) ；無形資產(chǎn)攤銷額=50 ÷ 10=5 （萬元） ；經(jīng)營期每年總成本=129+46+5=180 （萬元）；經(jīng)營期每年?duì)I業(yè)凈利潤=380-180=200 （萬元）；經(jīng)營期每年凈利潤 =200×（ 1-33% ） =134（萬元）； 計算 A 方案的凈現(xiàn)金流量指標(biāo)：計算期期末回收額 =40+100=140（萬元）；終結(jié)點(diǎn)凈現(xiàn)金流量 =185+140=325 （萬元）；建設(shè)期各年的凈現(xiàn)金流量： NCF0=-550 ；NCF1=0 ；NCF2=-100 ；投產(chǎn)后 110 年每年的經(jīng)營凈現(xiàn)金流量：NCF311=134+46+5=185 ； NCF12=134+46+

30、5+140=325 ； NPV （A ）=185×（ P/A ， 14%，10）×（ P/F，14% ，2）+140 ×（ P/F， 14%，12）-100×（ P/F，14%，2）-550=185 ×5.2161× 0.7695+140 × 0.2076-100× 0.7695-550=742.55+29.06-76.95-550=144.66 （萬元）；由于 A 方案的凈現(xiàn)值大于零， 所以該方案是可行的； NPV（B ）=161.04×（ P/A，14%，10）-700=161.04× 5.

31、2161-700=140 （萬元）；由于 B 方案的凈現(xiàn)值大于零，故該方案可行。19、某公司發(fā)行公司債券，面值為1000 元，票面利率為 10%，期限為5 年。已知市場利率為 3%。要求計算并回答下列問題：債券為按年付息，到期還本，發(fā)行價格為1020 元，投資者是否愿意購買？債券為單利計息債券，發(fā)行價格為 1010 元，投資者是否愿意購買？債券為貼現(xiàn)債券，到期歸還本金，發(fā)行價為700 元，投資者是否愿意購買？答：債券價值 =1000 ×10%×（ P/A ，8%，5） +1000×（ P/F， 8%，5）=100× 3.9927+1000×0.

32、6806=1079.87 （元）因?yàn)閭膬r值高于債券的發(fā)行價格，所以投資者會購買該債券債券價值 =1000×（ 1+5 × 10%）×（ P/F， 8%， 5） =1500× 0.6806=1020.9（元） 因?yàn)閭膬r值高于債券的發(fā)行價格，所以投資者會購買該債券；債券價值=1000 ×（ P/F， 8%，5） =1000× 0.6806=680.6 （元） 因?yàn)閭膬r值低于債券的發(fā)行價格，所以投資者不會購買該債券。20、甲公司以 1020 元的價格購入債券A ，債券 A 是 2001 年 9 月 1 日發(fā)行的， 5 年期債券，

33、其面值為 1000 元，票面利率為 8%；請分別回答下列問題：如果該債券每年8 月 31日付息，計算該債券的本期收益率；如果該債券到期一次還本付息，甲公司于2005 年 5月 1購入債券于2005 年 11 月 1 日以 1060 元的價格賣掉，計算該債券的持有期收益率；如果該債券每年8 月 31 日付息，甲公司于2005 年 11 月 1 日購入該債券并持有至到期，計算該債券的到期收益率； 如果該債券每年8 月 31 日付息，甲公司于 2004 年 9 月 1 日購入該債券并持有至到期，計算該債券的到期收益率。答：本期收益率=（1000 × 8%÷1020 ）×

34、 100%=7.84% ；持有其收益率= （ 1060-1020）÷（ 1020× 0.5） × 100%=7.84% ；到期收益率 =1000 × 8%+1000-1020÷（ 1020× 10÷12）× 100%=7.06% ； 1020=1000 × 8%×（ P/A ， i， 2） +1000×（ P/F，i ， 2） 經(jīng)過測試得知：當(dāng) i=7% 時， 1000× 8%×（ P/A ，7%， 2）+1000 ×（ P/F，7%，2）=1018.04

35、 ；當(dāng) i=6% 時， 1000× 8%×（ P/A ， 6%， 2） +1000×（ P/F， 6%， 2） =1036.67； 用內(nèi)插法計算可知：（7%-i ）÷（ 7%-6% ）=（ 1018.04 1020）÷（ 1018.04 1036.67）；i=7% （1018.04 1020）÷（ 1018.04 1036.67）×（ 8%7%） =6.89% 即到期收益率為 6.89%21、 ABC 企業(yè)計劃進(jìn)行長期股票投資，企業(yè)管理層從股票市場上選擇了兩種股票：甲公司股票和乙公司股票， ABC 企業(yè)只準(zhǔn)備投資一家公司股票

36、。已知甲公司股票現(xiàn)行市價為每股6 元，上年每股股利為 0.2元，預(yù)計以后每年以5%的增長率增長。乙公司股票現(xiàn)行市價為每股 8 元，每年發(fā)放的固定股利為每股0.6 元。 ABC 企業(yè)所要求的投資必要報酬率為8%；要求：利用股票估價模型，分別計算甲、乙公司股票價值并為該企業(yè)做出股票投資決策。計算如果該公司按照當(dāng)前的市價購入中選擇的股票的持有期收益率。答：甲公司股票的股利預(yù)計每年均以5%的增長率增長，上年每股股利為0.2 元，投資者要求必要報酬率為 8%，代入長期持有 .股利固定增長的股票估價模型。V（甲）=0.2 ×（ 1+5% ）÷（ 8% 5%）=7（元）；乙公司每年股利穩(wěn)定不變，每股股利0.6 元，代入長期持有，股利穩(wěn)定不變的股票估價模型。V （乙） =0.6÷ 8%=7.5（元）；由于甲公司股票現(xiàn)行市價6 元，低于其投資價值 7 元，故該企業(yè)可以購買甲公