第四章外匯業(yè)務和匯率折算( 外匯交易實務)

1、2022-4-201 第四章第四章 外匯業(yè)務和匯率折算（外匯業(yè)務和匯率折算（外匯交易實務）外匯交易實務） 第一節(jié)第一節(jié) 外匯交易市場外匯交易市場一、概念一、概念 外匯交易市場是指經(jīng)營外匯買賣的交易場所和交易網(wǎng)絡(luò)。外匯交易市場是指經(jīng)營外匯買賣的交易場所和交易網(wǎng)絡(luò)。二、外匯交易市場的參與者二、外匯交易市場的參與者（一）外匯銀行（一）外匯銀行 是外匯市場的主體。是外匯市場的主體。（二）外匯經(jīng)紀人（二）外匯經(jīng)紀人 一般分為兩類：一般分為兩類： 1、一般經(jīng)紀人、一般經(jīng)紀人 也叫大經(jīng)紀人。一般為公司或合伙組織，他們往往壟也叫大經(jīng)紀人。一般為公司或合伙組織，他們往往壟斷了介紹外匯買賣成交的業(yè)務。有時，他們也

2、拿自己的資金斷了介紹外匯買賣成交的業(yè)務。有時，他們也拿自己的資金參與外匯買賣，賺取利潤，承擔風險。參與外匯買賣，賺取利潤，承擔風險。 2022-4-2022、外匯掮客、外匯掮客 也叫小經(jīng)紀人，或稱跑街（也叫小經(jīng)紀人，或稱跑街（Running Broker）。專代顧客買賣外匯，獲取傭金，）。專代顧客買賣外匯，獲取傭金，但不墊付資金，不承擔風險。但不墊付資金，不承擔風險。（三）顧客（三）顧客據(jù)其交易目的可分為不同類型：據(jù)其交易目的可分為不同類型：1、交易性的外匯買賣者、交易性的外匯買賣者 例如進口商、投資者。例如進口商、投資者。2、保值性的外匯交易者、保值性的外匯交易者 如套期保值者。如套期保值者

3、。3、投機性的外匯交易者、投機性的外匯交易者 如外匯投機交易。如外匯投機交易。2022-4-203（四）中央銀行（四）中央銀行 干預外匯市場干預外匯市場三、外匯交易市場的類型三、外匯交易市場的類型 從不同的角度劃分，有不同的類型：從不同的角度劃分，有不同的類型：（一）以外匯交易的對象劃分（一）以外匯交易的對象劃分1、銀行與客戶之間的外匯市場、銀行與客戶之間的外匯市場 也叫零售市場。也叫零售市場。2、銀行同業(yè)之間的外匯市場、銀行同業(yè)之間的外匯市場 也叫批發(fā)市場。也叫批發(fā)市場。 銀行外匯交易的目的：銀行外匯交易的目的：軋平頭寸軋平頭寸投機、套利、套匯投機、套利、套匯 銀行間的外匯交易價差小于銀行與

4、顧客之間的買賣價差。銀行間的外匯交易價差小于銀行與顧客之間的買賣價差。2022-4-204 成交后的外匯交割采用對銀行在國外往來行（分成交后的外匯交割采用對銀行在國外往來行（分行、行、代理行）的活期存款賬戶作劃撥處理的方式。代理行）的活期存款賬戶作劃撥處理的方式。 （二）以外匯交易的組織形式劃分（二）以外匯交易的組織形式劃分1、有形市場、有形市場 有固定的交易場所。有固定的交易場所。2、無形市場、無形市場（三）以外匯買賣交割期限不同來劃分（三）以外匯買賣交割期限不同來劃分即期外匯市場、遠期外匯市場、外幣期貨市場即期外匯市場、遠期外匯市場、外幣期貨市場2022-4-205 通過電話、電報、電傳、

5、計算機網(wǎng)絡(luò)等通訊設(shè)施來達成通過電話、電報、電傳、計算機網(wǎng)絡(luò)等通訊設(shè)施來達成外匯交易。外匯交易。五、世界主要的外匯市場五、世界主要的外匯市場（一）倫敦外匯市場（一）倫敦外匯市場 居世界外匯市場首位。日平均外匯交易量達居世界外匯市場首位。日平均外匯交易量達6000億美億美元左右。倫敦外匯市場是歐洲貨幣市場和歐洲債券市場的發(fā)元左右。倫敦外匯市場是歐洲貨幣市場和歐洲債券市場的發(fā)源地。是一個抽象的外匯市場，即通過電話、電報、電傳、源地。是一個抽象的外匯市場，即通過電話、電報、電傳、計算機網(wǎng)絡(luò)進行聯(lián)系和交易。計算機網(wǎng)絡(luò)進行聯(lián)系和交易。（二）紐約外匯市場（二）紐約外匯市場 也是無形市場。世界各地的美元交易，

6、最后都必須在也是無形市場。世界各地的美元交易，最后都必須在紐約的銀行辦理收付和清算。紐約的銀行辦理收付和清算。 紐約外匯市場不僅是最活躍的國際外匯市場之一，而且紐約外匯市場不僅是最活躍的國際外匯市場之一，而且是美元的國際結(jié)算中心。是美元的國際結(jié)算中心。2022-4-206（三）東京外匯市場（三）東京外匯市場 三大外匯市場之一（倫敦、紐約、東京）。主要為日元三大外匯市場之一（倫敦、紐約、東京）。主要為日元與美元之間的交易。與美元之間的交易。（四）德國法蘭克福（四）德國法蘭克福法蘭克福是德國金融業(yè)和高科技業(yè)的象征。法蘭克福是德國金融業(yè)和高科技業(yè)的象征。由于長期以來實行自由匯兌制度，隨著經(jīng)濟的迅速發(fā)

7、展、歐由于長期以來實行自由匯兌制度，隨著經(jīng)濟的迅速發(fā)展、歐元地位的提高，法蘭克福遂逐漸發(fā)展成為世界主要外匯市場。元地位的提高，法蘭克福遂逐漸發(fā)展成為世界主要外匯市場。 在法蘭克福外匯市場上交易的貨幣有美元、英鎊、瑞士法在法蘭克福外匯市場上交易的貨幣有美元、英鎊、瑞士法郎、歐元等。郎、歐元等。（四）蘇黎世外匯交易市場（四）蘇黎世外匯交易市場 瑞士為中立國，政局穩(wěn)定，兩次世界大戰(zhàn)都未受創(chuàng)傷，瑞士為中立國，政局穩(wěn)定，兩次世界大戰(zhàn)都未受創(chuàng)傷，加上實行嚴格的存款保密制度，吸引了大量的資本流入。主加上實行嚴格的存款保密制度，吸引了大量的資本流入。主要為瑞士法郎與美元之間的交易。要為瑞士法郎與美元之間的交易

8、。2022-4-207（六）新加坡外匯市場（六）新加坡外匯市場 新加坡為轉(zhuǎn)口貿(mào)易港，加上有較寬松的金新加坡為轉(zhuǎn)口貿(mào)易港，加上有較寬松的金融環(huán)境，形成了以新加坡為中心的亞洲美元市融環(huán)境，形成了以新加坡為中心的亞洲美元市場，主要經(jīng)營離岸業(yè)務（美元與其他自由兌換場，主要經(jīng)營離岸業(yè)務（美元與其他自由兌換貨幣的交易）。貨幣的交易）。（七）香港外匯市場（七）香港外匯市場 香港也為轉(zhuǎn)口貿(mào)易港，金融環(huán)境比較寬松。香港也為轉(zhuǎn)口貿(mào)易港，金融環(huán)境比較寬松。主要以美元兌港元的交易為主。主要以美元兌港元的交易為主。2022-4-208 從星期一到星期五，出現(xiàn)全球性的從星期一到星期五，出現(xiàn)全球性的24小時不間斷小時不間斷

9、的連續(xù)外匯市場。的連續(xù)外匯市場。北京時間凌晨北京時間凌晨5點（格林威治時間點（格林威治時間21：00點）惠靈點）惠靈 頓、悉尼相繼開市。頓、悉尼相繼開市。8點東京開市。點東京開市。9點香港、新加坡開市。點香港、新加坡開市。下午下午2點巴林開市。點巴林開市。下午下午3點巴黎、法蘭克福、倫敦相繼開市。點巴黎、法蘭克福、倫敦相繼開市。晚上晚上9點半（夏天點半（夏天8點半）紐約開市，隨后芝加哥、點半）紐約開市，隨后芝加哥、 舊金山開市。舊金山開市。凌晨凌晨5點美國收市而惠靈頓、悉尼又相繼開市。點美國收市而惠靈頓、悉尼又相繼開市。2022-4-209u 外匯交易的發(fā)生與信息處理工具外匯交易的發(fā)生與信息處

10、理工具一、外匯交易的發(fā)生一、外匯交易的發(fā)生 外匯交易發(fā)生的原因：國際結(jié)算、國際投資、外匯融外匯交易發(fā)生的原因：國際結(jié)算、國際投資、外匯融資及外匯保值。資及外匯保值。二、外匯交易信息處理工具二、外匯交易信息處理工具從目前來看：從目前來看： 交易工具主要有：交易工具主要有：路透社金融信息終端路透社金融信息終端德勵財經(jīng)金融信息終端德勵財經(jīng)金融信息終端彭博金融信息系統(tǒng)彭博金融信息系統(tǒng) 美聯(lián)社終端美聯(lián)社終端 電傳機、電話機、電話記錄儀電傳機、電話機、電話記錄儀 轉(zhuǎn)帳結(jié)算的計算機網(wǎng)絡(luò)主要有：轉(zhuǎn)帳結(jié)算的計算機網(wǎng)絡(luò)主要有：環(huán)球銀行金融電訊協(xié)會（總部設(shè)在布魯塞爾）環(huán)球銀行金融電訊協(xié)會（總部設(shè)在布魯塞爾）美國銀行

11、同業(yè)清算中心付款系統(tǒng)美國銀行同業(yè)清算中心付款系統(tǒng)2022-4-2010路透社（Reuters）最早的通訊社,是世界前三大的多媒體新聞通訊社，提供各類新聞和金融數(shù)據(jù)，在128個國家運行。路透提供新聞報導給報刊、電視臺等各式媒體，并向來以迅速、準確享譽國際。另一方面，路透提供工具和平臺，例如股價和外幣匯率，讓交易員可以分析金融數(shù)據(jù)和管理交易風險；同時路透的系統(tǒng)讓客戶可以經(jīng)由因特網(wǎng)完成買賣，取代電話或是紐約證券交易所的買賣大廳等人工交易方式，它的電子交易服務串連了金融社群。2022-4-2011n路透社終端路透社終端 1982年，在中國安裝了第一套系統(tǒng)。年，在中國安裝了第一套系統(tǒng)。該系統(tǒng)：該系統(tǒng)：操

12、作方便、快捷。操作方便、快捷。提供信息服務，如匯率行情及走勢。提供信息服務，如匯率行情及走勢。全世界參加路透社交易系統(tǒng)的數(shù)千家銀行，每家銀行全世界參加路透社交易系統(tǒng)的數(shù)千家銀行，每家銀行都有一個指定的代碼，如中國銀行總行的代碼為都有一個指定的代碼，如中國銀行總行的代碼為BCDD。交易員若想與某銀行進行交易，在鍵盤上輸。交易員若想與某銀行進行交易，在鍵盤上輸入對方銀行的代號，叫通后即可詢問交易價格，并可入對方銀行的代號，叫通后即可詢問交易價格，并可與其還價。雙方的交易過程全部顯示在終端機的熒光與其還價。雙方的交易過程全部顯示在終端機的熒光屏上，交易完畢后即可通過打印機打印出來。這種由屏上，交易完

13、畢后即可通過打印機打印出來。這種由終端機打印出來的文件，即是雙方交易的文字記錄，終端機打印出來的文件，即是雙方交易的文字記錄，也是最重要的交易依據(jù)。也是最重要的交易依據(jù)。 2022-4-2012n德勵財經(jīng)終端德勵財經(jīng)終端原隸屬于美國道-瓊斯公司，現(xiàn)隸屬于Money Line公司。囊括了全世界各大交易中心，數(shù)千家外匯銀行、經(jīng)紀商、證券公司及研究機構(gòu)。該系統(tǒng)24小時為用戶提供外匯，證券，期貨，商品等方面的價格行情，還有市場評論，圖標分析，走勢預測等文字性的資料，信息內(nèi)容廣泛，多達6000多項。而且，德勵財經(jīng)公司專門租用了通訊衛(wèi)星，以保證信息傳送的速度和質(zhì)量。2022-4-2013n彭博金融信息系統(tǒng)

14、 彭博系統(tǒng)是美國的全球性資訊服務商Bloomberg推出的，總部在普林斯頓，擁有62個國家和地區(qū)的2萬多個用戶，該系統(tǒng)為多媒體實時系統(tǒng)，提供外匯，股票，期貨，期權(quán)等金融產(chǎn)品的實時報價，圖表分析，新聞，具有即時性，多媒體載體的特點。 2022-4-2014n美聯(lián)社終端美聯(lián)社金融信息上的服務系統(tǒng)結(jié)合了美聯(lián)社在財經(jīng)市場上的經(jīng)驗和在提供即時金融數(shù)據(jù)上的專長。通過個人電腦終端機或地區(qū)網(wǎng)絡(luò)，該系統(tǒng)可以提供有關(guān)外匯買賣價、投資組合、外匯數(shù)據(jù)、經(jīng)濟指標和公司活動等信息。 2022-4-2015第二節(jié)第二節(jié) 外匯業(yè)務外匯業(yè)務一、即期外匯交易一、即期外匯交易（一）即期外匯交易的概念（一）即期外匯交易的概念 以當時

15、外匯市場的價格成交，成交后以當時外匯市場的價格成交，成交后在兩個營業(yè)日內(nèi)進行交割的外匯買賣。在兩個營業(yè)日內(nèi)進行交割的外匯買賣。1、交割日、交割日,也稱起息日（也稱起息日（value date）可細分為三種：可細分為三種：2022-4-2016當日交割（當日交割（value today）：）：成交當日進成交當日進行交割。行交割。明日交割明日交割(value tomorrow)：成交后第成交后第一個營業(yè)日進行交割。一個營業(yè)日進行交割。即期交割（即期交割（value spot）：）：成交后第二成交后第二個營業(yè)日進行交割（標準個營業(yè)日進行交割（標準spot)。2、交易國與結(jié)算國交易國與結(jié)算國 交易國與

16、結(jié)算國往往不一致。結(jié)算國一交易國與結(jié)算國往往不一致。結(jié)算國一般是貨貨幣的發(fā)行國。而交易往往不在貨般是貨貨幣的發(fā)行國。而交易往往不在貨幣的發(fā)行國進行。幣的發(fā)行國進行。 （二）即期外匯交易的報價（二）即期外匯交易的報價2022-4-20171、雙報價原則、雙報價原則 必須同時報出買價與賣價必須同時報出買價與賣價,買賣差價一般為買賣差價一般為1%。5%。2、點數(shù)報價法、點數(shù)報價法 只報變化了的數(shù)字。只報變化了的數(shù)字。3、報價速度與價差的寬窄、報價速度與價差的寬窄 要求外匯交易員的報價速度（常交易貨幣）在要求外匯交易員的報價速度（常交易貨幣）在10秒之內(nèi)。秒之內(nèi)。大銀行要求在大銀行要求在5秒之內(nèi)。秒之

17、內(nèi)。每天開盤前，各報價行根據(jù)目前市場行情、國內(nèi)外政治經(jīng)濟每天開盤前，各報價行根據(jù)目前市場行情、國內(nèi)外政治經(jīng)濟的最新動態(tài)及自己現(xiàn)時的買賣頭寸，以確定本行的開盤價。的最新動態(tài)及自己現(xiàn)時的買賣頭寸，以確定本行的開盤價。4、交易用語規(guī)范化、交易用語規(guī)范化為節(jié)約時間，交易者們常使用規(guī)范化的簡語。如為節(jié)約時間，交易者們常使用規(guī)范化的簡語。如“one dollar”表示一百萬美元；表示一百萬美元；“six yours ”表示表示“我賣給你我賣給你600萬元萬元”；“three mine”表示表示“我買入我買入300萬元萬元”2022-4-2018二、遠期外匯交易二、遠期外匯交易（一）遠期外匯交易的含義（一）

18、遠期外匯交易的含義 指成交后不立即進行交割，而是約指成交后不立即進行交割，而是約定在將來的某個日期進行交割的外匯買定在將來的某個日期進行交割的外匯買賣。賣。2022-4-2019 期限最短為期限最短為3天，最長為天，最長為5年，但一年期以上的很少。年，但一年期以上的很少。最常見的期限為最常見的期限為1、2、3、6個月期及一年期。個月期及一年期。 目前，我國遠期交易的期限安排有目前，我國遠期交易的期限安排有7天、天、20天、天、1個個月、月、2個月、個月、3個月、個月、4個月、個月、6個月等幾種，遠期結(jié)匯的個月等幾種，遠期結(jié)匯的幣種有幣種有US、日元、歐元、港幣。有固定期限和擇期。日元、歐元、港

19、幣。有固定期限和擇期。（二）遠期外匯交易合同（二）遠期外匯交易合同 規(guī)定外匯買賣雙方在將來某個日期，按約定的匯率、規(guī)定外匯買賣雙方在將來某個日期，按約定的匯率、交割日、外匯種類及交易金額進行外匯買賣的一種契約。交割日、外匯種類及交易金額進行外匯買賣的一種契約。 一般情況下，銀行與客戶的遠期交易須由外匯經(jīng)紀人一般情況下，銀行與客戶的遠期交易須由外匯經(jīng)紀人擔保，交擔保，交10%的押金或抵押。的押金或抵押。 假如一方在合同到期時不能履約，征得對方同意，可假如一方在合同到期時不能履約，征得對方同意，可以對合約進行展期。以對合約進行展期。遠期交割日的計算：遠期交割日的計算： 交割日交割日=即期交割日即期

20、交割日+合同期限合同期限2022-4-2020（三）遠期外匯交易的作用（三）遠期外匯交易的作用1、利用遠期外匯交易避免外匯風險、利用遠期外匯交易避免外匯風險 假定日本一出口商向美國進口商出口價值假定日本一出口商向美國進口商出口價值10萬萬US的商品，的商品，3個月后付款，雙方簽約時的匯率為個月后付款，雙方簽約時的匯率為USD/JPY=90。按此匯率計算出口商可換得按此匯率計算出口商可換得900萬日元。但，萬日元。但，3個月后，個月后，US匯價跌至匯價跌至USD/JPY=80。出口商只能換得出口商只能換得800萬日萬日元元。比按簽約時的匯率計算少收。比按簽約時的匯率計算少收100萬日元。萬日元。

21、 為了避免外匯風險，出口商可以利用遠期外匯交易為了避免外匯風險，出口商可以利用遠期外匯交易避險。避險。 日本出口商在訂立貿(mào)易合同時，立即與銀行簽訂賣日本出口商在訂立貿(mào)易合同時，立即與銀行簽訂賣出出10萬萬US的遠期外匯合同，若遠期匯率為的遠期外匯合同，若遠期匯率為USD/JPY=88。3個月后，無論匯率如何變化，日本出口商可從銀行得個月后，無論匯率如何變化，日本出口商可從銀行得到到880萬日元，減少萬日元，減少80萬日元的損失。萬日元的損失。2022-4-20212、利用遠期外匯交易調(diào)整銀行的外匯頭寸、利用遠期外匯交易調(diào)整銀行的外匯頭寸 當銀行在即期外匯市場上某種外幣當銀行在即期外匯市場上某種

22、外幣“買超買超”(多頭多頭)時，時，在遠期外匯市場上在遠期外匯市場上“賣賣”出該種外匯。出該種外匯。 當銀行在即期外匯市場上某種外幣當銀行在即期外匯市場上某種外幣“賣超賣超”（空頭）（空頭）時，在遠期外匯市場上時，在遠期外匯市場上“買買”進該種外匯。進該種外匯。（四）遠期匯率、即期匯率與利率的關(guān)系（四）遠期匯率、即期匯率與利率的關(guān)系（五）升貼水數(shù)字及升貼水年率的計算（五）升貼水數(shù)字及升貼水年率的計算1、升貼水數(shù)字的計算、升貼水數(shù)字的計算(近似公式）近似公式） 升（貼）水具體數(shù)字升（貼）水具體數(shù)字=即期匯率兩國貨幣（年）即期匯率兩國貨幣（年）利率差交易期限利率差交易期限12 升（貼）水數(shù)字升（貼

23、）水數(shù)字122、升（貼）水年率、升（貼）水年率= 即期匯率交易期限月數(shù)即期匯率交易期限月數(shù)2022-4-20221、已知倫敦某銀行某日即期匯率：GBP1=USD1.5735-1.5865 三個月 200-100請計算：（1）三個月英鎊是升水還是貼水？ （2）英鎊對美元三個月實際遠期匯率為多少？ （3）如果美元年利率為3%，英鎊年利率為5%，英鎊對美元理論上的三個月遠期匯率、升（貼）水具體數(shù)字、三個月升（貼）水率與升（貼）水具體數(shù)字、三個月升（貼）水率與年率分別為多少？年率分別為多少？2022-4-2023（六）遠期外匯交易的了結(jié)、展期、零星交易和擇六）遠期外匯交易的了結(jié)、展期、零星交易和擇期期

24、1、了結(jié)、了結(jié) 以即期外匯交易的方式來有效地履行遠期外匯交易的義務。以即期外匯交易的方式來有效地履行遠期外匯交易的義務。2、遠期外匯交易合同的展期、遠期外匯交易合同的展期 在了結(jié)了遠期合約后，如果仍想通過遠期交易來防范外匯風險，則可在了結(jié)了遠期合約后，如果仍想通過遠期交易來防范外匯風險，則可通過簽訂新的遠期合約來對原有合約進行展期。通過簽訂新的遠期合約來對原有合約進行展期。3、零星交易、零星交易 同銀行簽訂帶同銀行簽訂帶“零頭日期零頭日期”的遠期外匯合同，即期限不是月的整數(shù)。的遠期外匯合同，即期限不是月的整數(shù)。 遠期升貼水數(shù)字整月的升貼水數(shù)字零星天數(shù)的升貼水數(shù)字遠期升貼水數(shù)字整月的升貼水數(shù)字零

25、星天數(shù)的升貼水數(shù)字4、擇期、擇期 交割可在某段時間里選擇某一日進行的一種遠期外匯交易。交割可在某段時間里選擇某一日進行的一種遠期外匯交易。 擇期交易銀行將選擇從擇期開始到結(jié)束期間最不利于顧客的匯率作為擇期交易銀行將選擇從擇期開始到結(jié)束期間最不利于顧客的匯率作為擇期交易的匯率。擇期交易的匯率。2022-4-2024三、掉期交易三、掉期交易（Swap Transaction）（一）定義（一）定義 掉期外匯交易是指在外匯市場上買掉期外匯交易是指在外匯市場上買進（或賣出）某種外匯時進（或賣出）某種外匯時 ，同時，同時賣出（或買進）金額相等，但期限不同賣出（或買進）金額相等，但期限不同的同一種外幣的外匯

26、交易活動。的同一種外幣的外匯交易活動。2022-4-2025掉期交易的特點：掉期交易的特點：1買進和賣出的貨幣數(shù)量相同。買進和賣出的貨幣數(shù)量相同。2買進和賣出的交易行為同時發(fā)生。買進和賣出的交易行為同時發(fā)生。3交易方向相反、交割期限不同。交易方向相反、交割期限不同。（二）掉期交易的種類（二）掉期交易的種類1、即期對遠期、即期對遠期 是外匯市場上最常見的掉期交易形式。是外匯市場上最常見的掉期交易形式。2、即期對即期、即期對即期 如買即期美元（第一個營業(yè)日交割）的同時賣即期美元如買即期美元（第一個營業(yè)日交割）的同時賣即期美元（第二個營業(yè)日交割）（第二個營業(yè)日交割）3、遠期對遠期、遠期對遠期 分為兩

27、類：分為兩類：“買短賣長買短賣長”。如買。如買3個月遠期，賣個月遠期，賣6個月遠期。個月遠期?！百u短買長賣短買長”。如賣。如賣3個月遠期，買個月遠期，買1年期遠期。年期遠期。2022-4-2026（三）掉期交易的作用（三）掉期交易的作用1、外匯保值和防范匯率風險、外匯保值和防范匯率風險 例例1 某英國公司向銀行借入某英國公司向銀行借入US，要換成要換成EURO以進以進口德國貨物，但又擔心口德國貨物，但又擔心3個月后個月后US升值，還款時以升值，還款時以EURO購入購入US會令公司招致匯價上的損失。會令公司招致匯價上的損失。 公司即可通過掉期交易保值避險。公司即可通過掉期交易保值避險。 先賣出即

28、期先賣出即期US購入購入EURO用于進口，同時，買用于進口，同時，買入入3個月遠期個月遠期US(賣出遠期賣出遠期EURO）用于）用于3個月后還個月后還款。這樣款。這樣既可滿足進口需求，又能將還款時購買既可滿足進口需求，又能將還款時購買US的匯價固的匯價固定下來，避免定下來，避免US升值帶來的風險。升值帶來的風險。 例例2 紐約一家銀行有一筆紐約一家銀行有一筆45萬萬US的資金暫時閑置的資金暫時閑置3個月。個月。2022-4-2027因國內(nèi)投資收益率低，決定投向收益率較高的倫敦市因國內(nèi)投資收益率低，決定投向收益率較高的倫敦市場。首先應把場。首先應把US兌換成兌換成30萬（萬（1US1.5000）

29、，），再投入到倫敦市場，再投入到倫敦市場，3個月后收回投資，再個月后收回投資，再把兌換成把兌換成US，但是，但是3個月后兌個月后兌US時，如果時，如果貶值，該銀行就要蒙受損失。所以為了避免損失，該貶值，該銀行就要蒙受損失。所以為了避免損失，該銀行往往在投資的同時進行一筆掉期交易，即在買入銀行往往在投資的同時進行一筆掉期交易，即在買入30萬即期的同時，賣出相同數(shù)量的萬即期的同時，賣出相同數(shù)量的3個月遠期。個月遠期。例例3（調(diào)整銀行資金期限結(jié)構(gòu)）（調(diào)整銀行資金期限結(jié)構(gòu)） 某銀行賣給客戶某銀行賣給客戶3個月遠期個月遠期100萬，該銀行立即萬，該銀行立即在同業(yè)外匯市場上買進即期在同業(yè)外匯市場上買進即期

30、100萬進行掉期交易。萬進行掉期交易。 軋平頭寸是銀行外匯交易中很重要的一個原則。軋平頭寸是銀行外匯交易中很重要的一個原則。 2022-4-2028六、套匯與套利交易六、套匯與套利交易（一）套匯交易（一）套匯交易 利用不同外匯市場上某種貨幣的匯率差異，利用不同外匯市場上某種貨幣的匯率差異，賤買貴賣，從中獲利。賤買貴賣，從中獲利。1、直接套匯（兩角套匯、直接套匯（兩角套匯Two Point Arbitrage ） 利用兩個匯市上某種貨幣匯價的不同，賤買貴利用兩個匯市上某種貨幣匯價的不同，賤買貴賣，從賣，從中獲利。中獲利。2、間接套匯（三角套匯、間接套匯（三角套匯 ） 利用三個不同匯市上的匯率差異

31、，賤買貴賣，利用三個不同匯市上的匯率差異，賤買貴賣，從中獲利。從中獲利。 對三地套匯如何判斷是否存在套匯機會？知道對三地套匯如何判斷是否存在套匯機會？知道有套匯機有套匯機會后，該如何操作？會后，該如何操作？2022-4-2029步驟：步驟：第一步，判斷是否存在套匯機會。第一步，判斷是否存在套匯機會。1、換成同一標價法。、換成同一標價法。2、將得到的各匯率中間值相乘，視連乘積是否等于、將得到的各匯率中間值相乘，視連乘積是否等于1，若若 不等于不等于1，則存在套匯機會；若等于，則存在套匯機會；若等于1，則不存在套，則不存在套 匯機會。匯機會。第二步，確定套匯線路第二步，確定套匯線路 。1、若連乘積

32、、若連乘積1 以你手中擁有的貨幣為準，從匯率等式的左邊開始以你手中擁有的貨幣為準，從匯率等式的左邊開始找，你手中有什么貨幣就從有這種貨幣的市場做起。找，你手中有什么貨幣就從有這種貨幣的市場做起。2、若連乘積、若連乘積1 以你手中擁有的貨幣為準，從匯率等式的右邊開始以你手中擁有的貨幣為準，從匯率等式的右邊開始找，你手中有什么貨幣就從有這種貨幣的市場做起。找，你手中有什么貨幣就從有這種貨幣的市場做起。2022-4-2030第三步，計算套匯收益。第三步，計算套匯收益。1、在直接標價法下、在直接標價法下（1）當連乘積）當連乘積1時時 收益收益=手中擁有的貨幣數(shù)額（買入價連乘積手中擁有的貨幣數(shù)額（買入價

33、連乘積1）（2）當連乘積）當連乘積1時時 收益收益=手中擁有的貨幣數(shù)額（賣出價倒數(shù)連乘積手中擁有的貨幣數(shù)額（賣出價倒數(shù)連乘積1）2、間接標價法下、間接標價法下（1）當連乘積）當連乘積1時時 收益收益=手中擁有的貨幣數(shù)額（賣出價倒數(shù)連乘積手中擁有的貨幣數(shù)額（賣出價倒數(shù)連乘積1）（2）當連乘積）當連乘積1時時 收益收益=手中擁有的貨幣數(shù)額（買入價連乘積手中擁有的貨幣數(shù)額（買入價連乘積1）2022-4-2031例：例： 香港匯市：香港匯市：USD1HKD 7.78047.7814 紐約匯市：紐約匯市：GBP1=USD 1.52051.5215 倫敦匯市：倫敦匯市：GBP1=HKD 11.072311

34、.0733（1）解：）解：第一步：統(tǒng)一為直接標價法，且用外匯的中間價。第一步：統(tǒng)一為直接標價法，且用外匯的中間價。 香港匯市：香港匯市：USD1=HKD7.7809 紐約匯市：紐約匯市：GBP1=USD1.5210 倫敦匯市：倫敦匯市：HKD1=GBP0.0903第二步：計算連乘積第二步：計算連乘積 7.7809 X 1.5210 X0.0903）=1.0686 連乘積大于連乘積大于1（從第一步的匯率等式左邊找）。（從第一步的匯率等式左邊找）。第三步：若你手中有第三步：若你手中有USD100萬，從左邊找，從香港萬，從左邊找，從香港 匯市拋出。匯市拋出。2022-4-2032第四步：計算收益第四

35、步：計算收益 利潤利潤100 X（外匯買率連乘積）外匯買率連乘積）100 X 7.7804X1.5205X（1/ 11.0733）1 6.8344（萬USD）（2）解：解：第一步第一步：統(tǒng)一為間接標價法，且用中間價。統(tǒng)一為間接標價法，且用中間價。 香港匯市：香港匯市：HKD1=USD0.1285 紐約匯市：紐約匯市：USD1=GBP0.6574 倫敦匯市：倫敦匯市：GBP1=HKD 11.0728第二步：計算連乘積第二步：計算連乘積 0.1285X 0.6574 11.07280.9353 連乘積小于連乘積小于1（從第一步的匯率等式右邊邊找）。（從第一步的匯率等式右邊邊找）。第三步：若你手中有

36、第三步：若你手中有USD100萬，從右邊找，從香港萬，從右邊找，從香港 匯市拋出。匯市拋出。2022-4-2033第四步：計算收益第四步：計算收益 利潤利潤100 X（外匯買率連乘積）外匯買率連乘積）100 X 7.7804 X1.5205 X（1/ 11.0733）1 6.8344（萬USD） 2022-4-2034（二）套利交易（二）套利交易（Interest Arbitrage）1、非拋補套利、非拋補套利 將資金從利率較低的國家調(diào)往利率較高的將資金從利率較低的國家調(diào)往利率較高的國家。國家。 這種套利活動往往在兩種貨幣匯率較穩(wěn)定這種套利活動往往在兩種貨幣匯率較穩(wěn)定的情況下進行。的情況下進行

37、。2、拋補套利、拋補套利 把套利活動與掉期交易結(jié)合起來。把套利活動與掉期交易結(jié)合起來。2022-4-2035四、外匯期貨交易四、外匯期貨交易（一）外匯期貨交易的概念（一）外匯期貨交易的概念 外匯期貨交易是金融期貨的一種，它是在外匯期貨交易是金融期貨的一種，它是在有形的交易場所，通過結(jié)算所的下屬成員公司有形的交易場所，通過結(jié)算所的下屬成員公司或經(jīng)紀人，根據(jù)成交單位、交割時間標準化的或經(jīng)紀人，根據(jù)成交單位、交割時間標準化的原則，按約定價格買進或賣出遠期外匯的一種原則，按約定價格買進或賣出遠期外匯的一種外匯業(yè)務。外匯業(yè)務。注意：注意：外匯期貨與遠期外匯交易的區(qū)別外匯期貨與遠期外匯交易的區(qū)別。2022

38、-4-20361、外匯期貨是買方或賣方與期貨市場的結(jié)算所簽約，與結(jié)算、外匯期貨是買方或賣方與期貨市場的結(jié)算所簽約，與結(jié)算 所發(fā)生直接的合同關(guān)系；而遠期外匯交易是買賣雙方簽約。所發(fā)生直接的合同關(guān)系；而遠期外匯交易是買賣雙方簽約。2、外匯期貨交易是標準化、格式化的遠期外匯交易。、外匯期貨交易是標準化、格式化的遠期外匯交易。 合同金額標準化，交割期限和交割日期固定化。合同金額標準化，交割期限和交割日期固定化。3、外匯期貨交易在交易所進行競價交易；而遠期外匯交易是、外匯期貨交易在交易所進行競價交易；而遠期外匯交易是 分散的，由交易雙方進行場外交易。分散的，由交易雙方進行場外交易。4、外匯期貨的買方只報

39、買價，賣方只報賣價；而遠期外匯交、外匯期貨的買方只報買價，賣方只報賣價；而遠期外匯交 易雙方都要分別報出買價和賣價。易雙方都要分別報出買價和賣價。5、外匯期貨交易實行會員制，非會員要進行外匯期貨交易必、外匯期貨交易實行會員制，非會員要進行外匯期貨交易必 須通過經(jīng)紀人，并要向經(jīng)濟人繳納傭金；遠期外匯交易一須通過經(jīng)紀人，并要向經(jīng)濟人繳納傭金；遠期外匯交易一 般不通過經(jīng)紀人。般不通過經(jīng)紀人。6、外匯期貨交易大多數(shù)不進行最后交割；遠期外匯交易大多、外匯期貨交易大多數(shù)不進行最后交割；遠期外匯交易大多 數(shù)最后交割。數(shù)最后交割。7、外匯期貨交易實行保證金制度；而遠期外匯交易多數(shù)不收、外匯期貨交易實行保證金制

40、度；而遠期外匯交易多數(shù)不收 保證金。保證金。期貨交易客戶訂單處理過程如下：期貨交易客戶訂單處理過程如下：2022-4-2037 買買 方（委托買入）方（委托買入） 賣賣 方方 （委托賣出）（委托賣出） 訂訂 訂訂 單單 單單 經(jīng)經(jīng) 紀紀 商商 （以電話將客戶訂單轉(zhuǎn)達交易所大廳）（以電話將客戶訂單轉(zhuǎn)達交易所大廳） 場場 內(nèi)內(nèi) 經(jīng)經(jīng) 紀紀 商商 （經(jīng)紀商派駐交易所代表）（經(jīng)紀商派駐交易所代表） 交易所指定交易專柜交易所指定交易專柜 （采用公開喊價方式進行交易，成交合同應立即登錄）（采用公開喊價方式進行交易，成交合同應立即登錄） 場場 內(nèi)內(nèi) 經(jīng)經(jīng) 紀紀 商商 （于成交單上背書并轉(zhuǎn)知交易事實）（于成交

41、單上背書并轉(zhuǎn)知交易事實） 經(jīng)經(jīng) 紀紀 商商 （轉(zhuǎn)知交易事實）（轉(zhuǎn)知交易事實） 買買 方方 清清 算算 所所 賣賣 方方 （買入期貨合約）買入期貨合約） （ 擔任買方客戶的擔任買方客戶的“賣方賣方”， （賣出期貨合約）賣出期貨合約） 賣方客戶的賣方客戶的“買方買方”）2022-4-2038（二）外匯期貨交易的作用二）外匯期貨交易的作用1、套期保值、套期保值（1）賣出套期保值（空頭套期保值）賣出套期保值（空頭套期保值） 在期貨市場上先賣出后買進。在期貨市場上先賣出后買進。 美國的某跨國公司設(shè)在英國的分支機構(gòu)急需美國的某跨國公司設(shè)在英國的分支機構(gòu)急需625萬現(xiàn)匯支付當期的費用，于是萬現(xiàn)匯支付當期的費

42、用，于是3月月12日買入日買入625萬，萬，當日的現(xiàn)匯匯率為當日的現(xiàn)匯匯率為1US1.57901.5806。為了避免將來收回貸款時（設(shè)。為了避免將來收回貸款時（設(shè)3個月后償還）個月后償還）因匯率波動（匯率下跌）帶來的風險，美國這家跨因匯率波動（匯率下跌）帶來的風險，美國這家跨國公司便在外匯期貨市場上做空頭套期保值業(yè)務。國公司便在外匯期貨市場上做空頭套期保值業(yè)務。2022-4-2039 現(xiàn)匯市場現(xiàn)匯市場 期貨市場期貨市場 3月月12日，按當日匯率日，按當日匯率11.5806買進買進625萬，價值萬，價值987.875萬萬US。 3月月12日，賣出日，賣出100份于份于6月月份到期的期貨合約，每份

43、份到期的期貨合約，每份62500，匯率為，匯率為11.5800,價值價值987.5萬萬US 6月月12日，按當日匯率日，按當日匯率11.5746賣出賣出625，價值，價值984.125萬萬US。 6月月12日，按匯率日，按匯率11.5733買進買進100份份6月份到期月份到期的期貨合約，價值的期貨合約，價值983.3125萬萬US。盈虧：盈虧：984.125987.875 3.75（萬）（萬）US盈虧：盈虧：987.5983.3125 4.1875（萬）（萬）US 凈盈虧：凈盈虧：4.18753.750.4375（萬）（萬）US2022-4-2040（2）買入套期保值（多頭套期保值）買入套期保

44、值（多頭套期保值） 在期貨市場上先買進后賣出。在期貨市場上先買進后賣出。 一名德國商人從美國進口汽車，約定一名德國商人從美國進口汽車，約定3個月后支付個月后支付250萬美萬美元，為了防止美元升值帶來的不利影響，他進行了買入套期元，為了防止美元升值帶來的不利影響，他進行了買入套期保值。保值。 現(xiàn)貨市場現(xiàn)貨市場 期貨市場期貨市場 3月月1日，匯率日，匯率EURO1USD1.5917,購買購買250萬萬USD理論理論上需支付上需支付EURO1570647.74 3月月1日，買入日，買入20份份6月份到月份到期的期的USD期貨合約期貨合約（125000USD/份），匯率份），匯率EURO1 USD 1

45、.5896,支付支付USD1572722.70 6月月1日，匯率日，匯率EURO1 USD 1.5023,購買購買USD實際支付實際支付EURO1664115.02 6月月1日，賣出日，賣出20份份6月份到月份到期的期的USD期貨合約，匯率期貨合約，匯率EURO1USD1.4987,收入收入USD1668112.36理論上多付：理論上多付：1664115.021570647.74USD93467.28盈利：盈利：1668112.36 1572722.10=USD95389.662022-4-20412、外匯投機、外匯投機（1）多頭投機）多頭投機 當投機者預測某種外匯匯率上升時，在當投機者預測某

46、種外匯匯率上升時，在期貨市場上期貨市場上“先買后賣先買后賣”. 2022-4-2042（2）空頭投機）空頭投機 當投機者預測某種外匯匯率下跌時，在期貨市場上當投機者預測某種外匯匯率下跌時，在期貨市場上“先賣后買先賣后買”，首先建立，首先建立“空頭地位空頭地位”。五、外匯期權(quán)交易五、外匯期權(quán)交易（一）外匯期權(quán)交易的概念（一）外匯期權(quán)交易的概念 擁有履行或不履行遠期外匯合約選擇權(quán)的一種外匯業(yè)務。擁有履行或不履行遠期外匯合約選擇權(quán)的一種外匯業(yè)務。2022-4-2043注意：注意： 購買的是一種權(quán)利。可以購買購買的是一種權(quán)利。可以購買“買權(quán)買權(quán)”（看漲期權(quán)）（看漲期權(quán)） 也可以購買也可以購買“賣權(quán)賣權(quán)

47、”（看跌期權(quán)）。（看跌期權(quán)）。 獲得權(quán)利的代價：期權(quán)費。獲得權(quán)利的代價：期權(quán)費。 可以行使權(quán)利，也可放棄權(quán)利。但即使放棄權(quán)利期可以行使權(quán)利，也可放棄權(quán)利。但即使放棄權(quán)利期 權(quán)費也不返還。權(quán)費也不返還。 購買期權(quán)者：收益可能無限而風險卻有限（以損失購買期權(quán)者：收益可能無限而風險卻有限（以損失 期權(quán)費為限）。期權(quán)費為限）。 出售期權(quán)者：收益有限（期權(quán)費）而風險卻無限。出售期權(quán)者：收益有限（期權(quán)費）而風險卻無限。（二）外匯期權(quán)交易的特點（二）外匯期權(quán)交易的特點1、期權(quán)交易下的期權(quán)費不能收回。、期權(quán)交易下的期權(quán)費不能收回。2、具有執(zhí)行合約與不執(zhí)行合約的選擇權(quán)，靈活性強。、具有執(zhí)行合約與不執(zhí)行合約的選擇

48、權(quán)，靈活性強。3、期權(quán)費的費率不固定。、期權(quán)費的費率不固定。 下列因素對期權(quán)費費率均有影響：下列因素對期權(quán)費費率均有影響：2022-4-2044（1）市場價格與協(xié)議價格的差額）市場價格與協(xié)議價格的差額（2）期權(quán)的有效期）期權(quán)的有效期 期權(quán)合同的有效期越長，期權(quán)費越高。反之，期期權(quán)合同的有效期越長，期權(quán)費越高。反之，期權(quán)費越低。權(quán)費越低。（3）預期波幅）預期波幅 一般來說，匯率波動大的外匯期權(quán)比匯率穩(wěn)定的一般來說，匯率波動大的外匯期權(quán)比匯率穩(wěn)定的外匯期權(quán)的期權(quán)費要高。外匯期權(quán)的期權(quán)費要高。（三）外匯期權(quán)交易的種類（三）外匯期權(quán)交易的種類 按不同的標準有不同的分類：按不同的標準有不同的分類：1、按

49、照行使期權(quán)的時間可分為美式期權(quán)和歐式期權(quán)、按照行使期權(quán)的時間可分為美式期權(quán)和歐式期權(quán)（1）美式期權(quán)）美式期權(quán) 期權(quán)的購買者可在期權(quán)到期日行使權(quán)利或放棄權(quán)期權(quán)的購買者可在期權(quán)到期日行使權(quán)利或放棄權(quán)利，也可在到期日之前的任何一個營業(yè)日行使期權(quán)利利，也可在到期日之前的任何一個營業(yè)日行使期權(quán)利或放棄權(quán)利?；蚍艞墮?quán)利。2022-4-2045（2）歐式期權(quán)）歐式期權(quán) 期權(quán)的購買者只能在期權(quán)的到期日當天向?qū)Ψ叫紙?zhí)期權(quán)的購買者只能在期權(quán)的到期日當天向?qū)Ψ叫紙?zhí)行或放棄權(quán)利。行或放棄權(quán)利。2、按照購買者的買賣方向可分為買進期權(quán)和賣出期權(quán)按照購買者的買賣方向可分為買進期權(quán)和賣出期權(quán)（1）買進期權(quán)）買進期權(quán) 又稱

50、看漲期權(quán)。為何稱為看漲期權(quán)？又稱看漲期權(quán)。為何稱為看漲期權(quán)？（2）賣出期權(quán)）賣出期權(quán) 又稱看跌期權(quán)。又稱看跌期權(quán)。3、按照合同執(zhí)行價格與成交時現(xiàn)匯匯率的差距，可分為溢、按照合同執(zhí)行價格與成交時現(xiàn)匯匯率的差距，可分為溢價期價期 權(quán)、平價期權(quán)和折價期權(quán)權(quán)、平價期權(quán)和折價期權(quán)（1）溢價期權(quán)（實值期權(quán)）溢價期權(quán)（實值期權(quán)）執(zhí)行價格低于個人外匯買賣實時價格的看漲期權(quán)，或執(zhí)行價格高于個人執(zhí)行價格低于個人外匯買賣實時價格的看漲期權(quán)，或執(zhí)行價格高于個人外匯買賣實時價格的看跌期權(quán)。外匯買賣實時價格的看跌期權(quán)。 （2）平價期權(quán)）平價期權(quán)（3）折價期權(quán)（虛值期權(quán)）折價期權(quán)（虛值期權(quán)）執(zhí)行價格高于個人外匯買賣實時價格

51、的看漲期權(quán)，或執(zhí)行價格低于個人執(zhí)行價格高于個人外匯買賣實時價格的看漲期權(quán)，或執(zhí)行價格低于個人外匯買賣實時價格的看跌期權(quán)。外匯買賣實時價格的看跌期權(quán)。 2022-4-2046期權(quán)價值=內(nèi)在價值+時間溢價（期權(quán)的時間價值）內(nèi)在價值。指期權(quán)立即執(zhí)行產(chǎn)生的經(jīng)濟價值，為現(xiàn)行價格與執(zhí)行價格的差額。如：現(xiàn)行價格為120元，看漲期權(quán)的執(zhí)行價格為100元，期權(quán)價格為21元，則時間溢價為1元（21-20=1）期權(quán)的到期日價值指到期時執(zhí)行期權(quán)可以取得的凈收入，如：看漲期權(quán)到期日價值=Max(到期日市價執(zhí)行價格，0)；看跌期權(quán)到期日價值=Max(執(zhí)行價格到期日市價，0)2022-4-2047（四）外匯期權(quán)交易的作用（

52、四）外匯期權(quán)交易的作用1、保值性的外匯期權(quán)交易、保值性的外匯期權(quán)交易 美國公司從德國進口一批貨物，美國公司從德國進口一批貨物，3個月后需個月后需支付支付1000萬萬EURO，按，按EURO1USD1.5的協(xié)定的協(xié)定價格購買期權(quán)（買權(quán)），期權(quán)費價格購買期權(quán)（買權(quán)），期權(quán)費15萬萬US。 如到時現(xiàn)匯匯率是歐元升值，如到時現(xiàn)匯匯率是歐元升值， EURO1USD1.8 ，需要支付需要支付1800萬萬US。進口商執(zhí)行進口商執(zhí)行合約，因為按合約購買只需支付合約，因為按合約購買只需支付1 500萬萬US（10001.5）。）。 相反，如果到期時歐元貶值，相反，如果到期時歐元貶值， EURO1USD1.2，按

53、市場匯率購買只需支付按市場匯率購買只需支付1200萬萬US，進口商選擇不執(zhí)行合約，按市場匯率購買歐元。進口商選擇不執(zhí)行合約，按市場匯率購買歐元。2022-4-20482、投機性的外匯期權(quán)交易投機性的外匯期權(quán)交易投機者預期匯率趨漲時，做投機者預期匯率趨漲時，做“多頭多頭”投機交投機交 易，即購買易，即購買“買權(quán)買權(quán)”。投機者預期匯率趨跌時，做投機者預期匯率趨跌時，做“空頭空頭”投機交投機交 易，即購買易，即購買“賣權(quán)賣權(quán)”。 2022-4-2049期權(quán)的損益圖期權(quán)的損益圖1、買進看漲期權(quán)的損益圖、買進看漲期權(quán)的損益圖 損益損益 0 S 市場價格市場價格 B F F:期權(quán)費期權(quán)費S:協(xié)議價格協(xié)議價

54、格B:盈虧平衡點盈虧平衡點凈損益到期日價值2022-4-20502、買進看跌期權(quán)的損益圖、買進看跌期權(quán)的損益圖 損益損益 0 S 市場價格市場價格 B F F:期權(quán)費期權(quán)費S:協(xié)議價格協(xié)議價格B:盈虧平衡點盈虧平衡點 2022-4-2051互換交易互換交易一、互換交易的概念一、互換交易的概念 20世紀世紀70年代中期創(chuàng)新的金融產(chǎn)品年代中期創(chuàng)新的金融產(chǎn)品（工具），互換當事人雙方在預先約定的（工具），互換當事人雙方在預先約定的時間內(nèi)交換一連串付款義務的金融活動。時間內(nèi)交換一連串付款義務的金融活動。有兩種基本形式：有兩種基本形式：貨幣互換貨幣互換和和利率互換利率互換2022-4-2052（一）貨幣互

55、換（一）貨幣互換1、貨幣互換的概念、貨幣互換的概念又稱又稱“貨幣掉期貨幣掉期”，是指交易雙方在一定期限內(nèi)將一定數(shù)，是指交易雙方在一定期限內(nèi)將一定數(shù)量的貨幣與另一種一定數(shù)量的貨幣進行交換。雙方按固定量的貨幣與另一種一定數(shù)量的貨幣進行交換。雙方按固定匯率在期初交換兩種不同貨幣的本金，然后按預先規(guī)定的匯率在期初交換兩種不同貨幣的本金，然后按預先規(guī)定的日期進行利息和本金的分期交換。日期進行利息和本金的分期交換。貨幣互換是一項常用的債務保值工具，主要用來控制中長貨幣互換是一項常用的債務保值工具，主要用來控制中長期匯率風險，把以一種外匯計價的債務或資產(chǎn)轉(zhuǎn)換為以另期匯率風險，把以一種外匯計價的債務或資產(chǎn)轉(zhuǎn)換

56、為以另一種外匯計價的債務或資產(chǎn)，達到規(guī)避匯率風險、降低成一種外匯計價的債務或資產(chǎn)，達到規(guī)避匯率風險、降低成本的目的本的目的。 A公司想在日本籌措日元，但因日本對日元外流有限制而公司想在日本籌措日元，但因日本對日元外流有限制而得不到日元，只能在歐洲市場上籌措美元，金額為得不到日元，只能在歐洲市場上籌措美元，金額為1億美億美元，利率固定為元，利率固定為3.75，期限為，期限為5年。與此同時，日本有年。與此同時，日本有一家一家B公司想籌措美元，但在歐洲市場公司想籌措美元，但在歐洲市場B公司的信用不被公司的信用不被了解，籌資成本太高或籌措不到資金，只能在國內(nèi)發(fā)行了解，籌資成本太高或籌措不到資金，只能在

57、國內(nèi)發(fā)行80億日元債券，利率為億日元債券，利率為5，當時匯率為，當時匯率為US1JPY80。這樣這樣A、B兩家公司即可達成貨幣互換協(xié)議：兩家公司即可達成貨幣互換協(xié)議：A公公司給司給B公司公司1億億US，B公司給公司給A公司公司80億億JPY，在在5年內(nèi)互為對方支付本息。年內(nèi)互為對方支付本息。2022-4-20532、貨幣互換的功能（作用）、貨幣互換的功能（作用）（1）降低籌資成本）降低籌資成本（2）預先固定匯率、利率，規(guī)避了匯率）預先固定匯率、利率，規(guī)避了匯率和利率風險和利率風險（3）逃避外匯管制）逃避外匯管制2022-4-2054例如，公司有一筆日元貸款，金額為例如，公司有一筆日元貸款，金額

58、為10億日元，期限億日元，期限7年，利率為固定利率年，利率為固定利率3.25%，付息日為每年，付息日為每年6月月20日和日和12月月20日。日。2009年年12月月20日提款，日提款，2016年年12月月20日日到期歸還。到期歸還。 公司提款后，將日元買成美元，用于采購公司提款后，將日元買成美元，用于采購生產(chǎn)設(shè)備。產(chǎn)品出口得到的收入是美元收入，而沒有生產(chǎn)設(shè)備。產(chǎn)品出口得到的收入是美元收入，而沒有日元收入。日元收入。 從以上的情況可以看出，公司的日元貸款存在著匯率從以上的情況可以看出，公司的日元貸款存在著匯率風險。具體來看，公司借的是日元，用的是美元，風險。具體來看，公司借的是日元，用的是美元，

59、2016年年12月月20日時，公司需要將美元收入換成日元還日時，公司需要將美元收入換成日元還款。那么到時如果日元升值，美元貶值款。那么到時如果日元升值，美元貶值(相對于期初匯相對于期初匯率率)，則公司要用更多的美元來買日元還款。這樣，由，則公司要用更多的美元來買日元還款。這樣，由于公司的日元貸款在借、用、還上存在著貨幣不統(tǒng)一，于公司的日元貸款在借、用、還上存在著貨幣不統(tǒng)一，就存在著匯率風險。就存在著匯率風險。 公司為控制匯率風險，決定與中公司為控制匯率風險，決定與中行敘做一筆貨幣互換交易。雙方規(guī)定，交易于行敘做一筆貨幣互換交易。雙方規(guī)定，交易于2009年年12月月20日生效，日生效，2016年

60、年12月月20日到期，使用匯率為日到期，使用匯率為USD1=JPY90。2022-4-2055這一貨幣互換，具體如下：這一貨幣互換，具體如下： 1、在提款日、在提款日(2009年年12月月20日日)公司與中行互換本金：公司與中行互換本金： 公司從貸公司從貸款行提取貸款本金，同時支付給中國銀行，中國銀行按約定的匯款行提取貸款本金，同時支付給中國銀行，中國銀行按約定的匯率水平向公司支付相應的美元。率水平向公司支付相應的美元。 2、在付息日、在付息日(每年每年6月月20日和日和12月月20日日)公司與中行互換利息：公司與中行互換利息： 中國銀行按日元利率水平向公司支付日元利息，公司將日元利息中國銀行