財務(wù)分析案例考試用李金泉

1、 XX公司（上市公司）財務(wù)分析案例1、 財務(wù)分析的基本理論（1） 財務(wù)分析的目的（按照不同分析主體寫）（2） 財務(wù)分析的內(nèi)容（3） 財務(wù)分析的程序 1、戰(zhàn)略分析 （1）行業(yè)特征分析（從理論上分析行業(yè)特征對企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營、財務(wù)狀況、經(jīng)營業(yè)績等的影響） （2）企業(yè)競爭優(yōu)勢分析（SWOT分析及理論上企業(yè)可以從哪些方面獲取競爭優(yōu)勢） 2、會計分析（目的、分析方法等） 3、財務(wù)分析（目的、內(nèi)容等）（4） 財務(wù)分析的方法 1、水平分析法 2、垂直分析法 3、比率分析法 4、因素分析法（各方法的含義、作用、計算、應(yīng)用等）2、 XX公司XX年度財務(wù)分析（1） XX公司簡介（2） 公司所屬行業(yè)特征分析（3） 公司

2、經(jīng)營戰(zhàn)略與SWOT分析 參考案例：1、公司的經(jīng)營、投資和融資戰(zhàn)略選擇三一重工發(fā)展目標：以高新技術(shù)改造機械裝備工業(yè)，率先使所經(jīng)營產(chǎn)品升級換代至世界一流水準，成為中國機械裝備工業(yè)的標志性企業(yè)。三一重工經(jīng)營戰(zhàn)略：以創(chuàng)建一流企業(yè)、造就一流人才、做出一流貢獻為使命，以自強不息，產(chǎn)業(yè)報國的三一精神為理想，在全公司推廣品質(zhì)改變世界的核心價值觀，以一切為了客戶，一切源于創(chuàng)新為基本經(jīng)營理念。2、“1233”經(jīng)營戰(zhàn)略指導(dǎo)思想：1）一個根本以人才為根本建立符合現(xiàn)代企業(yè)發(fā)展要求與公司實際需要的基于公司核心能力建設(shè)的人力資源管理體系，真正做到引得進、用得好、留得住，重點提升人員素質(zhì)，打造行業(yè)一流的研發(fā)、營銷和管理骨干隊

3、伍。2）研發(fā)和服務(wù)兩項核心能力研發(fā)能力：確?；炷凛斔蜋C械在國內(nèi)的領(lǐng)先地位，爭取路面機械達到國內(nèi)一流，三一重裝新產(chǎn)品達到國外同類產(chǎn)品的水平。服務(wù)能力：超過同行標準，超過客戶期望，成為行業(yè)標桿。3）三個關(guān)系：即規(guī)模、效益和品牌三者之間的關(guān)系，規(guī)模是效益的基礎(chǔ)，也是品牌的基礎(chǔ)；規(guī)模服從于效益，效益服從于品牌。4）三個利用：利用國際分工、重組和國際市場；利用宏觀經(jīng)濟調(diào)整帶來的行業(yè)調(diào)整和企業(yè)重組的機會；利用新技術(shù)進步帶來的產(chǎn)業(yè)升級。3、產(chǎn)業(yè)定位：在對國內(nèi)外經(jīng)濟形勢、市場需求、同行業(yè)競爭對手、公司自身優(yōu)劣勢進行深刻分析的基礎(chǔ)上，公司在未來三年內(nèi)，實施專業(yè)化經(jīng)營戰(zhàn)略，將主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)定位為工程機械產(chǎn)業(yè)，同時，作

4、為戰(zhàn)略協(xié)同產(chǎn)業(yè)，在全球范圍內(nèi)開展以工程機械設(shè)備為主的租賃業(yè)務(wù)，以租促銷，先租、銷，再設(shè)廠。在此基礎(chǔ)上，高度關(guān)注與本公司產(chǎn)品高度相關(guān)的機械制造產(chǎn)業(yè)首先是環(huán)保機械行業(yè)的發(fā)展，為公司進入通用機械制造業(yè)打下基礎(chǔ)。4、競爭戰(zhàn)略：對國內(nèi)競爭者采取差異化戰(zhàn)略，重點是產(chǎn)品的差異化、品種的差異化、品質(zhì)的差異化和服務(wù)的差異化。產(chǎn)品的差異化是指公司開發(fā)出處于國內(nèi)外同行技術(shù)前沿的產(chǎn)品，促使產(chǎn)品的升級換代；品種差異化是指公司實施產(chǎn)品品種的大型化、微型化和成套化戰(zhàn)略，規(guī)避國內(nèi)產(chǎn)品集中在中間層面的惡性競爭；品質(zhì)差異化是指公司大力開發(fā)技術(shù)壁壘高、市場競爭弱的高品質(zhì)產(chǎn)品，替代進口產(chǎn)品，同時逐步進入國際市場；服務(wù)差異化是指公司對

5、不同的產(chǎn)品采取更準確的客戶需求分析和市場的再細分，為客戶提供個性化的產(chǎn)品和服務(wù)模塊。通過實施差異化戰(zhàn)略，全面提升公司產(chǎn)品、服務(wù)、品牌全方位的競爭優(yōu)勢。對國外競爭者采取全面成本領(lǐng)先戰(zhàn)略。所謂全面成本領(lǐng)先，指在與國外品質(zhì)接近的情況下，產(chǎn)品以較低的銷售價格進入市場，利用產(chǎn)品的高性價比參與競爭。通過進一步提高全員勞動生產(chǎn)率，控制管理成本、財務(wù)成本和利用現(xiàn)有營銷網(wǎng)絡(luò)降低營銷成本，以保持和加強公司產(chǎn)品在成本方面的競爭優(yōu)勢。5、公司SWOT分析： 內(nèi)部能力 外部因素優(yōu)勢（Strength)劣勢(Weakness)1、 具有很高的知名度,強大的技術(shù)創(chuàng)新能力；2、擁有強大的直銷網(wǎng)絡(luò)和營銷能力；3、有眼光，重視人

6、才。1,、服務(wù)質(zhì)量水平無法滿足客戶需求；2、 公司經(jīng)營成本高，庫存積壓嚴重；3、應(yīng)收賬款多，壞賬率高；4、缺乏明確的戰(zhàn)略控制點。機會(Opportunities)SOWO1、 具有當前國際先進水平，成本較低，行業(yè)技術(shù)壁壘較高，競爭能力強；2、中國城市化以及重化工行業(yè)向中國轉(zhuǎn)移，帶來巨大的發(fā)展空間與機會；3、目前除混凝土機械以外的細分市場占有率還不高，主要對手為日韓，還有很大的市場提升空間.4、該行業(yè)目前毛利率較高。1,、較高的知名度以及強大的技術(shù)創(chuàng)新能力增加了企業(yè)國內(nèi)外競爭力；2、 擁有強大的直銷網(wǎng)絡(luò)和營銷能力為搶占細分市場打下扎實的基礎(chǔ)；3、 良好的發(fā)展有利于公司在行業(yè)中盈利能力的提升。1、

7、服務(wù)質(zhì)量的有待提高阻礙了三一重工的中國市場占領(lǐng)。風(fēng)險(Threat)STWT1、該行業(yè)屬于周期性行業(yè)，對經(jīng)濟基本面依賴性大，且有行業(yè)價格戰(zhàn)；2、主要原料鋼材價格大幅波動，嚴重影響盈利。1，良好的信譽減少了行業(yè)周期性影響。1，成本控制成為較為重要的關(guān)鍵點。機會SWOT分析圖上定位最佳扭轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略內(nèi)部劣勢防御性戰(zhàn)略威脅多種經(jīng)營戰(zhàn)略增長型戰(zhàn)略三一重工內(nèi)部優(yōu)勢通過SWOT分析，可以看出三一重工的產(chǎn)業(yè)定位以及競爭戰(zhàn)略是相當合理的。（4） 盈利能力分析 1、盈利能力指標分析（需分析的指標-毛利率、凈資產(chǎn)收益率、總資產(chǎn)報酬率、銷售利潤率、每股收益等） 2、盈利質(zhì)量分析（營業(yè)利潤比重，經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流量與經(jīng)營利

8、潤的關(guān)系等）（5） 償債能力分析（需分析的指標-流動比率、速動比率、現(xiàn)金比率、資產(chǎn)負債率、利息保障倍數(shù)等）（6） 運營能力分析（需分析的指標-總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率等）（7） 增長能力分析 （需分析的指標-資產(chǎn)、收入、利潤、股東權(quán)益增長率等） 要求： （1）對計算的有關(guān)指標及其變化趨勢，在用表格反映的同時，盡量應(yīng)用有關(guān)圖形（如柱狀圖、點線圖、結(jié)構(gòu)塊狀圖等）來反映。 （2）對有關(guān)指標形成及其變化的原因，需盡可能進行簡要分析說明。 參考案例1、 償債能力分析償債能力是指企業(yè)償還到期債務(wù)（包括本息）的能力，是反映企業(yè)財務(wù)狀況好壞的標志，有助于考察企業(yè)持續(xù)經(jīng)營的能力。

9、企業(yè)償債能力包括短期償債能力和長期償債能力兩方面。（1） 短期償債能力分析 對于企業(yè)的短期償債能力的分析主要基于以下幾個指標：流動比率、速動比率、現(xiàn)金比率。三一重工2008年到2010年短期償債能力分析如下表： 2008-12-312009-12-312010-12-31流動比率2.201.941.17速動比率1.541.410.84現(xiàn)金比率0.640.560.34流動比率是一個短期流動性的度量指標，對于一位債券人來說，特別是像供應(yīng)商這種短期債券人來說，流動比率越高越好，意味著企業(yè)的償債能力或資產(chǎn)變現(xiàn)能力越強。對于企業(yè)，一個高地流動比率意味著流動性，但同時也意味著現(xiàn)金和其他短期資產(chǎn)未得到充分利

10、用，至少來說，投資者期望看到一個大于1的流動比率。由表可得知，三一重工08-10年間公司的流動比率一直降低，公司的償倆能力和資產(chǎn)變現(xiàn)能力越來弱。但三年的水平均大于1，償債能力較為充分，是比較合理的水平。流動資產(chǎn)中的存貨可能由于積壓過久等原因無法變現(xiàn)或者變現(xiàn)價值遠低于賬面價值，待攤費用一般也不會產(chǎn)生現(xiàn)金流入。因此，僅以流動資產(chǎn)中變現(xiàn)能力最強的部分與流動負債的比值計算速動比率。速動比率越高，表明企業(yè)未來的償債能力越有保證。但是速動比率過高，說明企業(yè)擁有過多的貨幣性資產(chǎn)從而可能影響資金的獲利能力。該指標值，一般以1為宜。公司速動比率2008和2009年都是高于1，為比較合理的水平，2010年低于1，

11、有一定的資金風(fēng)險?，F(xiàn)金比率=貨幣資金/流動負債100%?，F(xiàn)金比率是在速動比率的基礎(chǔ)上進一步修正而得。在速動資產(chǎn)的基礎(chǔ)上扣除了應(yīng)收賬款和應(yīng)收票據(jù)。這是最保守的短期償債能力指標。由于有利潤的年份并不一定有足夠的現(xiàn)金來償還債務(wù)，所以這個指標可以充分體現(xiàn)企業(yè)經(jīng)營活動所產(chǎn)生的現(xiàn)金可以在多大程度上保證當期流動負債的償還。過高的現(xiàn)金比率雖然企業(yè)的償債能得到充分保障，但是卻降低了資金的使用效率，資金運用的合理性不高。三一重工10年現(xiàn)金償債能力較弱。（2） 長期償債能力分析 長期償債能力是指企業(yè)對債務(wù)的承擔能力和對償還債務(wù)的保障能力，長期償債能力的強弱是反映企業(yè)財務(wù)安全和穩(wěn)定程度的重要標志。 對于企業(yè)的長期期償

12、債能力的分析主要基于以下幾個指標：資產(chǎn)負債率、產(chǎn)權(quán)比率。三一重工2008年到2010年長期償債能力分析如下表：2008-12-312009-12-312010-12-31資產(chǎn)負債率0.560.480.62產(chǎn)權(quán)比率1.260.911.62 資產(chǎn)負債率是企業(yè)負債總額對資產(chǎn)總額的比率，這是衡量企業(yè)長期償債能力的重要指標，很明顯，其比率越小，說明企業(yè)可自主支配的資金越多，其債權(quán)保障程度也就越高;反之，則說明企業(yè)資金實力弱，債權(quán)保障程度低。資產(chǎn)負債率是一個典型的杠桿比率，并不是越低越好，只有適度舉債才能給企業(yè)帶來利潤或每股盈余的提高。一股而言，負債比率越小，則所有者權(quán)益比率越大，反之亦然。因此，分析時只

13、計算一個比率就行。三一重工08-10三年間的資產(chǎn)負債率均在0.5左右，比率偏小，公司可以加強舉債。產(chǎn)權(quán)比率是負債總額與所有者權(quán)益總額之比，它表明由債權(quán)人所提供的資本與所有者所提供的資本的相對關(guān)系。很明顯，該比率越小，說明總資產(chǎn)中股東權(quán)益占的比重越大，償債保證程度超強。如該比率越大，則企業(yè)負債嚴重，如果遇到企業(yè)經(jīng)濟效益不好，就難以保證債務(wù)的及時償還。因此，負債與所有者權(quán)益比率也是衡量企業(yè)長期償債能力的一個重要指標。三一重工3年產(chǎn)權(quán)比率均不高，說明公司的財務(wù)杠杠較低，相應(yīng)的其財務(wù)風(fēng)險也會較低，也說明公司并沒有合理的利用財務(wù)杠桿。三一重工可以積極加大對財務(wù)杠桿的使用。總之，綜合來看，公司的償債能力還

14、是較好的，有較充裕的資金進行償付，當然公司的流動資產(chǎn)未能得到較好的利用，還應(yīng)加大對財務(wù)杠桿的使用。2、 盈利能力 盈利能力就是公司賺取利潤的能力。反映公司盈利能力的指標很多，通常使用的主要有利潤率、資產(chǎn)收益率、股東權(quán)益收益率等。 三一重工2008年到2010年盈利能力分析如下表：2008-12-312009-12-312010-12-31利潤率0.110.140.18資產(chǎn)收益率0.110.150.20股東權(quán)益收益率0.240.290.52利潤率是指凈利潤與銷售收入之間的比率。該指標值是正指標值，指標數(shù)值越高越好。是衡量一個企業(yè)經(jīng)營效益的主要指標。三一重工三年來利潤率呈現(xiàn)逐年增長趨勢。資產(chǎn)收益率

15、等于凈利潤/總資產(chǎn)，是用來衡量每一單位資產(chǎn)產(chǎn)生額利潤的指標，直接反映了公司資本的增值能力，由圖標可知，三一重工的資產(chǎn)收益率穩(wěn)步上升，說明公司的盈利能力較為不錯。股東權(quán)益收益率的計算公式為凈利潤/總權(quán)益，是衡量股東當年獲利的指標。指標越高，對股東和潛在的投資者的吸引力越大，也就越有利于建立良好的公司信譽。由于投資者對公司的信任，會使公司股票供不應(yīng)求，從而使公司股票市價上升。公司股票的市價越高，對公司吸引投資、再融資越有利。從圖表中可以明顯看出，2010年股東權(quán)益直線上升，高達0.52，說明公司的成長能力較強，對公司吸引投資、再融資很有利。綜上三個指標，均可表明公司的盈利能力較好，體現(xiàn)出公司的經(jīng)營

16、管理能力是不錯的，投資盈利水平較好。四、資產(chǎn)運營能力分析 反映公司資產(chǎn)運營能力的指標很多，通常使用的主要有存貨周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率等。 三一重工2008年到2010年資產(chǎn)運營能力分析如下表：2008-12-312009-12-312010-12-31存貨周轉(zhuǎn)率0.250.210.21資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率1.091.111.44存貨周轉(zhuǎn)率通常以存貨平均余額與產(chǎn)品銷售成本的比率來表示，以反映企業(yè)存貨規(guī)模是否合適，周轉(zhuǎn)速度如何。企業(yè)存貨的周轉(zhuǎn)是從投入貨幣資金購入生產(chǎn)經(jīng)營所需材料物資開始，形成材料存貨;然后投入到生產(chǎn)經(jīng)營過程中進行加工，形成在產(chǎn)品存貨；當加工結(jié)束之后則形成產(chǎn)品存貨，通過銷售取得貨幣資金表示存貨的一個循環(huán)完成。當存貨從一種形態(tài)轉(zhuǎn)化為另一種形態(tài)的速度較快時，存貨的周轉(zhuǎn)速度就快，此外，各類存貨周轉(zhuǎn)額占存貨周轉(zhuǎn)額的比重大小也會對存貨周轉(zhuǎn)率產(chǎn)生影響。三年中公司的存貨周轉(zhuǎn)率波動較小，但比率都偏低，說明公司的存貨管理水平有待改善。但三一重工所銷售的產(chǎn)品為機械設(shè)備，產(chǎn)品的本質(zhì)對存貨周轉(zhuǎn)率有很大的影響。資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度是衡量企業(yè)營運效率的主要指標。資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度越快，表明資產(chǎn)可供運用的機會越多、使用效率越高，反之則表示資產(chǎn)利用效率越差。衡量資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速