財務(wù)管理題庫重點

1、財務(wù)管理一. 選擇題.1.某公司向銀行取得長期借款100萬元，年利率8.28%,期限3年.每年付利息一次,到期一次還本.籌資費用率為0.3%,所得稅率33%.該筆借款的成本為:% B.6.56% C.8.28% D. 4.56%答案：A2.某企業(yè)生產(chǎn)A產(chǎn)品,固定成本60萬元, 單位變動成本為單價的40%.當(dāng)企業(yè)的銷售額為200萬元時,經(jīng)營杠桿系數(shù)為: B.2 C.3 D.4答案：B3.某公司持有A.B.C三種股票的證券組合.他們的系數(shù)分別為:2,1,0.5, 他們在組合中的比重分別為50%, 30%, 20%, 所有股票的平均報酬率為16%, 無風(fēng)險報酬率為12%. 該組合的風(fēng)險報酬率為:A.

2、 5.6% B.1.4% C.4% D.8.6%答案：A4、在其他條件不變的情況下，如果企業(yè)資產(chǎn)負債率增加，則財務(wù)杠桿系數(shù)將會：A、保持不變 B、增大 C、減小 D、變化但方向不確定答案：B5、如果某一長期投資項目的凈現(xiàn)值為負數(shù)，則說明該項目：A、為虧損項目，不可行 B、為贏利項目，可行C、投資報酬率低于預(yù)定的貼現(xiàn)率，不可行D、投資報酬率低于本企業(yè)的正常投資報酬率，不可行答案：C6. 已知某公司銷售凈利率為6%，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為2，權(quán)益乘數(shù)為2，則該公司的所有者權(quán)益報酬率為：A. 12%B. 24% C. 6% D. 30%答案：B7.某公司發(fā)行優(yōu)先股200萬元,按面值發(fā)行,發(fā)行費用10萬元,年

3、股利率14%.所得稅率25%.其資金成本為:A.13.74% B.14.74% C12.74% D.15.74%答案：B8.企業(yè)年初流動比率為1,流動負債42,000元.年末流動比率為2,流動負債19,000元.全年銷售收入為100,000元.則流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)為:A.72天 B.90天 C.144天 D.180天答案：C9.年末企業(yè)流動比率為2,速動比率為1,流動負債為500,000元.則年末企業(yè)存貨為:A.250,000元 B.500,000元 C.1,000,000元 D.1,250,000元答案：B10.企業(yè)資產(chǎn)負債率為50%.企業(yè)的負債為100,000元.銷售收入為500,000元.

4、則企業(yè)的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為:A.2 B.2.5 C答案：B11. 某公司聯(lián)合杠桿系數(shù)為2,本年固定成本為100,000元,本年利息費用為50,000元.無優(yōu)先股.則本年息稅前利潤為:A.50,000元 B.100,000元 C.150,000元 D.200,000元答案：D12.某公司發(fā)行普通股,每股發(fā)行價格為26元,每股籌資費用1元.下一年度的股利為每股1.68元.以后每年增長10%.所得稅率33%.則該公司留存收益的成本為:% B.16.72% C.16.86% D.16.92%答案：A13.已知某公司銷售凈利率為10%，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為2，資產(chǎn)負債率為60%，則該公司的所有者權(quán)益報酬率為:A.

5、 18%B. 25% C. 45% D. 50%答案：D14.某公司發(fā)行面值1000萬元的公司債券,3年期,面值發(fā)行,票面利率12%.發(fā)行費用率為發(fā)行價格的4%.每年付息一次,到期還本.所得稅率33%.其資金成本為:% B.8.68% C.9.38% D.9.68%答案：A15.某公司發(fā)行面值1450萬元的普通股票,每股面值1元,發(fā)行價為每股2.89元.下一年的股利率為28%,以后每年增長5%.發(fā)行費用為實收金額的6%.所得稅率25%.則其資金成本為:% B.16.31% C.17.31% D.17.66%答案：A16.某公司上年產(chǎn)銷量為80,000件,單價為100元.單位變動成本50元.固定

6、成本為3,750,000元.利息費用為200,000元.若下年的銷量增加1%.則普通股每股稅后收益將增加:A.5% B. 16% C.21% D.80%答案：D17.某股票的必要報酬率為20%, 市場上所有股票的平均報酬率為16%, 系數(shù)為2,則無風(fēng)險利率為:A.10% B.12% C.16% D.18%答案：B18. 某公司股票的系數(shù)為1.8，無風(fēng)險報酬率為4，市場上所有股票的平均報酬率為8%，則該公司股票的投資報酬率為：_A 7.2%B. 11.2%C. 12%D. 15.2%答案：B19. 已知企業(yè)的營業(yè)利潤為1000萬元，稅后利潤為300萬元，所得稅為100萬元，利息費用為80萬元，則

7、該企業(yè)的利息周轉(zhuǎn)倍數(shù)為：_A. 3.75B. 5C. 6 D. 12.5答案：C20. 已知某公司銷售凈利率為8%，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為1.5，資產(chǎn)負債率為60%，則該公司的所有者權(quán)益報酬率為：_A. 7.2%B. 12% C. 20% D. 30%答案：D21.某投資方案初始投資為20萬元，前4年的現(xiàn)金凈流入量分別為：3萬元、7萬元、8萬元、l0萬元，則該投資方案的回收期為：_A3年 B3.1年 C3.2年 D4年答案：C22無風(fēng)險報酬率為6，市場上所有股票的平均報酬率為10，某種股票的B系數(shù)為2，則該股票的報酬率應(yīng)為：_A10 B14 C16 D22答案：B23已知某企業(yè)的銷售凈利率為5，總資產(chǎn)

8、周轉(zhuǎn)率為1.2，資產(chǎn)負債率為60%。該企業(yè)的所有者權(quán)益報酬率為：_A6 B10 C. 12。5 D.15%答案：D24、某企業(yè)稅后凈利潤為70萬元，所得稅率為30%，利息費用為20萬元，則利息周轉(zhuǎn)倍數(shù)為：_A、3.5 B、4.5 C、5 D、6答案：D25、某企業(yè)某年的財務(wù)杠桿系數(shù)為2.5,息稅前利潤的計劃增長率為10%，假定其他因素不變，則每年普通股每股收益的增長率為：A.4% B.5% C.20% D.25%答案：D26、某公司經(jīng)營風(fēng)險較大，準(zhǔn)備采取系列措施降低經(jīng)營杠桿程度，下列措施中，無法達到這一目的的是：A.降低利息費用 B.降低固定成本水平C.降低變動成本 D.提高產(chǎn)品銷售單價答案：

9、A27、某公司發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券，每張面值為1000元，轉(zhuǎn)換比率為20，則該可轉(zhuǎn)換債券的轉(zhuǎn)換價格為：。A.20 B.50 C.30 D.25答案：B28、某公司發(fā)行總面額為500萬元的10年期債券，票面利率12%，發(fā)行費用率為5%，公司所得稅稅率為25%。該債券采用溢價發(fā)行，發(fā)行價格為600萬元，該債券的資本成本為。% B.7.89% C.10.24% D.9.38%答案：B29下列說法正確的有：A聯(lián)合杠桿系數(shù)是財務(wù)杠桿系數(shù)與營銷杠桿系數(shù)的乘積B聯(lián)合杠桿系數(shù)越大，企業(yè)風(fēng)險越大C在其他因素不變的情況下，固定成本增加，會加大聯(lián)合杠桿系數(shù)D在其他因素不變的情況下，單位變動成本增加，會加大聯(lián)合杠桿系數(shù)E在

10、其他因素不變的情況下，銷售單價增加，會加大聯(lián)合杠桿系數(shù)答案：ABCD30.下列說法正確的有：A企業(yè)沒有固定成本,則其聯(lián)合杠桿系數(shù)為零.B企業(yè)支付的優(yōu)先股股利越多,則其聯(lián)合杠桿系數(shù)越大C在其他因素不變的情況下，銷售數(shù)量增加，會加大聯(lián)合杠桿系數(shù)D在其他因素不變的情況下，單位變動成本增加，會加大聯(lián)合杠桿系數(shù)E在其他因素不變的情況下，銷售單價增加，會加大聯(lián)合杠桿系數(shù)答案：BD二、計算題1、海特公司生產(chǎn)設(shè)備A，需要新增固定資產(chǎn)投資額為630萬元，固定資產(chǎn)投資無建設(shè)期。預(yù)計設(shè)備A的產(chǎn)品生命周期為6年，6年后固定資產(chǎn)的預(yù)計凈殘值為30萬元。6年中，生產(chǎn)銷售設(shè)備A，每年可為公司新增銷售收入500萬元，新增付現(xiàn)

11、成本300萬元。海特公司的資本成本為10，企業(yè)所得稅稅率為40。固定資產(chǎn)采用直線法計提折舊。計算有關(guān)的系數(shù)如下表：6年期的復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)和年金現(xiàn)值系數(shù)表系數(shù)1014151617復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)0.5640.4560.4320.4100.390年金現(xiàn)值系數(shù)4.3553.8893.7843.6853.589要求：計算生產(chǎn)設(shè)備A的投資方案的凈現(xiàn)值，并確定該投資方案是否可行？（計算結(jié)果精確到小數(shù)點后兩位）1、每年的折舊額是（63030）/6=100萬元。2、每年凈利潤：（500300100）*（1-40%）=603、每年營業(yè)現(xiàn)金流量=凈利+折舊=160萬元4、NPV=未來報酬的總現(xiàn)值初始投資=160*4.3

12、55+30*0.564630=713.72630=83.72萬元5、因為凈現(xiàn)值大于零，所以投資方案可行。2、某公司2006年初的負債與股東權(quán)益總額為9000萬元，其中，公司債券1000萬元(按面值發(fā)行，票面年利率為8，每年年末付息，三年到期)；普通股股本4000萬元(面值1元， 4000萬股)；資本公積2000萬元；留存收益2000萬元。2006年該公司為擴大生產(chǎn)規(guī)模，需再籌集1000萬元資金，現(xiàn)有以下兩個籌資方案可供選擇。方案一：增加發(fā)行普通股200萬股，預(yù)計每股發(fā)行價格為5元；方案二：增加發(fā)行同類公司債券，按面值發(fā)行，票面年利率為8，每年年末付息，三年到期。預(yù)計2006年該公司可實現(xiàn)息稅前

13、利潤2000萬元，所得稅稅率為33。要求：計算每股盈余無差異點的息稅前利潤，確定應(yīng)采用哪種籌資方案。方案一：每股盈余=（EBIT-80）*0.67/4200 (EBIT表示息稅前利潤)方案二：每股盈余=（EBIT-80-80）*0.67/4000當(dāng)每股盈余無差異時，(EBIT-80)*0.67/4200=(EBIT-80-80)*0.67/4000解得EBIT=1760萬元，因為這小于2000萬元，該公司應(yīng)當(dāng)采用債券籌資方案，采用方案二。4、某公司現(xiàn)有普通股100萬股，每股面值10元，股本總額為1000萬元，公司債券為600萬元（總面值為600萬元，票面利率為12%，3年期限）。2008年該公

14、司擬擴大經(jīng)營規(guī)模，需增加集資750萬元，現(xiàn)有兩種備選方案可供選擇：甲方案是增發(fā)每股面值為10元的普通股50萬股，每股發(fā)行價格為15元，籌資總額為750萬元；乙方案是按面值發(fā)行公司債券750萬元，新發(fā)行公司債券年利率為12%，3年期限，每年付息一次。股票和債券的發(fā)行費用均忽略不計。公司的所得稅稅率為30%。該公司采用固定股利政策，每年每股股利為3元。2008年該公司預(yù)期息稅前盈余為400萬元。要求：計算公司發(fā)行新的普通股的資本成本；計算公司發(fā)行債券的資本成本；計算兩種籌資方式的每股盈余無差異點時的息稅前盈余，并判斷公司應(yīng)當(dāng)選擇哪種籌資方案？答：1、普通股的資本成本Ks=D/V=3/15=20%2

15、、債券的資本成本：Kb=I*(1-T)/B=750*12%*(1-30%)/750=8 .4%3、兩種籌資方式下的每股盈余無差異點 (EBIT-600*12%)*（1-30%）/(100+50)= (EBIT-600*12%-750*12%)*（1-30%）/100從上述等式解得兩種籌資方式下的每股盈余無差異點時的息稅前盈余為342萬元。2008年該企業(yè)預(yù)期息稅前盈余400萬元大于每股盈余無差異點時的息稅前盈余為342萬元，因而企業(yè)應(yīng)選擇乙方案，即債權(quán)融資方案更為有利。5、某企業(yè)2009年度賒銷收入凈額為2000萬元，銷售成本為1600萬元，年初、年末應(yīng)收賬款余額分別為100萬元和400萬元，

16、年初、年末存貨余額分別為200萬元和600萬元。該企業(yè)年末現(xiàn)金為560萬元，流動負債為800萬元，假定該企業(yè)流動資產(chǎn)由速動資產(chǎn)和存貨組成，速動資產(chǎn)由應(yīng)收賬款和現(xiàn)金組成，一年360天。計算：1、2009年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù) 2、2009年存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)3、2009年年末速動比率 4、2009年年末流動比率答案：應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)=2000/(100+400)/2=8次，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)=360/8=45天存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)=1600/(200+600)/2=4次，存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)=360/4=90天年末速動比率=（400+560）/800=1.2年末流動比率=（400+560+600）/800=1.957、某公

17、司準(zhǔn)備生產(chǎn)設(shè)備A，需要新增固定資產(chǎn)投資額為850萬元，固定資產(chǎn)投資無建設(shè)期。預(yù)計設(shè)備A的產(chǎn)品生命周期為8年，8年后固定資產(chǎn)的預(yù)計凈殘值為50萬元。8年中，生產(chǎn)銷售設(shè)備A，前五年每年可為公司帶來銷售收入600萬元，前五年每年的付現(xiàn)成本300萬元。后三年每年可為公司銷售收入500萬元，后三年每年付現(xiàn)成本100萬元。為生產(chǎn)該設(shè)備還需要在流動資產(chǎn)上墊支100萬元的資金.公司的資本成本為10，企業(yè)所得稅稅率為25。固定資產(chǎn)采用直線法計提折舊。請問是否進行該項投資.PVIFA(i=10%,n=5)=3.7908 PVIFA(i=10%,n=3)=2.4869PVIF(i=10%,n=5)=0.6209 P

18、VIF(i=10%,n=8)=0.4665折舊:(850-50)/8=100前五年:凈利:(600-300-100)*(1-25%)=150營業(yè)現(xiàn)金流:150+100=250后三年:凈利:(500-100-100)*(1-25%)=225營業(yè)現(xiàn)金流:225+100=325NPV=250*PVIFA(i=10%,n=5)+325*PVIFA(i=10%,n=3)*PVIF(i=10%,n=5)+(100+50)* PVIF(i=10%,n=8)850100=最后的步驟是，計算出NPV,如果NPV0,為投資可行,反之則不可行.8、某企業(yè)準(zhǔn)備購買一設(shè)備,現(xiàn)在有甲乙兩個方案.甲方案需要投資20,000

19、元,使用壽命5年,采用直線法折舊,無殘值.5年中每年銷售收入15000元,每年付現(xiàn)成本5000元.乙方案需投資20,000元,直線法折舊,壽命5年.殘值4000元. 5年中每年銷售收入17,000元,付現(xiàn)成本每年6000元,另外要墊支流動資金3000元.所得稅率25%.資金成本12%.請進行投資決策.PVIFA(i=12%,n=5)=3.6048 PVIF(i=12%,n=5)=0.5674甲:折舊:20000/5=4,000凈利:(15000-5000-4000)*(1-25%)=4500營業(yè)現(xiàn)金流:4000+4500=8500NPV=8500*PVIFA(i=12%,n=5)20000=1

20、0640.8乙:折舊:（20000-4000）/5=3,200凈利:(17000-6000-3200)*(1-25%)=5850營業(yè)現(xiàn)金流:3200+5850=9050NPV=9050*PVIFA(i=12%,n=5)+7000* PVIF(i=12%,n=5)23000=13595.24最后的步驟是，分別計算兩種方案的NPV，選擇NPV較高的方案。11某公司籌資總量為1000萬元，其中長期借款200萬元，每年利息費用20萬元，手續(xù)費忽略不計；企業(yè)發(fā)行總面額為100萬元的3年期債券，票面利率為12%，由于票面利率高于市場利率，故該批債券溢價10%出售，發(fā)行費率為5%；公司發(fā)行普通股500萬元，

21、預(yù)計第一年的股利率為15%，以后每年增長1%，籌資費率為2%；優(yōu)先股150萬元，股利率固定為20%，籌資費用率為2%；公司未分配利潤總額為58.5萬元。該公司所得稅率為40%。請計算上述籌資方式的個別資金成本和企業(yè)的綜合資金成本。答案：1。個別資金成本：長期借款的個別資金成本=20*（1-40%）/200=6%債券的個別資金成本=100*12%*（1-40%）/100*（1+10%）*（1-5%）=6.89%普通股的個別資金成本=（500*15%）/500*（1-2%）+1%=16.31%優(yōu)先股的個別資金成本=（150*20%）/150*（1-2%）=20.41%未分配利潤（留存收益）的個別資

22、金成本=（500*15%）/500+1%=16%2綜合資金成本：首先計算每種籌資方式占公司資金總量的比重：（1）長期借款籌資方式占公司資金總量的比重=200/1000=20%（2）債券籌資方式占公司資金總量的比重=100*（1+10%）*（1-5%）/1000=10.45%（3）普通股籌資方式占公司資金總量的比重=500*（1-2%）/1000=49%（4）優(yōu)先股籌資方式占公司資金總量的比重=150*（1-2%）/1000=14.7%（5）未分配利潤（留存收益）占公司資金總量的比重=58.5/1000=5.85%3綜合資金成本=20%*6%+10.45%*6.89%+49%*16.31%+14

23、.7%*20.41%+5.85%*16%=13.848%12某公司擬購置一處房產(chǎn)，房主提出三種付款方案：（1）現(xiàn)在支付100萬，4年后再支付150萬元；（2）從第5年開始，每年年末支付50萬元，連續(xù)支付10次，共500萬元；（3）從第5年開始，每年年初支付45萬元，連續(xù)支付10次，共450萬元。假設(shè)該公司的資金成本率為10%，你認為該公司應(yīng)選擇哪種付款方案？答案：比較三種付款方案支付房款的現(xiàn)值，選擇現(xiàn)值較小的一種方案。方案（1）P100150PVIF10%，41001500.6830202.45（萬元）方案（2）P50PVIFA10%，10PVIF10%，4209.84（萬元）方案（3）P45

24、PVIFA10%，10PVIF10%，3207.74（萬元）該公司應(yīng)該選擇第一個方案。13某公司流動資產(chǎn)由速動資產(chǎn)和存貨構(gòu)成，年初存貨為145萬元，年初應(yīng)收賬款為125萬元，年末流動比率為3，年末速動比率為1.5，存貨周轉(zhuǎn)率為4次，年末流動資產(chǎn)余額為270萬元。要求（1）計算公司流動負債年末余額；（2）計算存貨年末余額和年平均余額；（3）計算公司本年度的銷售成本。答案：（1）年末流動比率=年末流動資產(chǎn)余額/年末流動負債余額=3，所以流動負債年末余額=270/3=90萬元（2）年末流動資產(chǎn)/流動負債=3，即（年末速動資產(chǎn)+存貨）/流動負債=3，而年末速動資產(chǎn)/流動負債=1.5，所以年末存貨/流動

25、負債=1.5，所以年末存貨=90*1.5=135萬元。因為年末初貨為145萬元，所以平均存貨余額為140萬元。（3）銷售成本=存貨平均余額*存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)=140*4=560萬元。16、某公司年營業(yè)收入為500萬元，變動成本率為40%，經(jīng)營杠桿系數(shù)為1.5，財務(wù)杠桿系數(shù)為2。如果固定成本增加50萬元，求新的聯(lián)合杠桿系數(shù)。答案：原經(jīng)營杠桿系數(shù)1.5=（銷售收入-變動成本）/（銷售收入-變動成本-固定成本） =（500-200）/（500-200-固定成本），解得固定成本=100；財務(wù)杠桿系數(shù)2=（銷售收入-變動成本-固定成本）/（銷售收入-變動成本-固定成本-利息） =（500-200-100）/

26、（500-200-100-利息）解得：利息=100固定成本增加50萬元，新的經(jīng)營杠桿系數(shù)=（500-200）/（500-200-150）=2新的財務(wù)杠桿系數(shù)=（500-200-150）/（500-200-150-100）=3所以，新的聯(lián)合杠桿系數(shù)=經(jīng)營杠桿系數(shù)*財務(wù)杠桿系數(shù)=2*3=618、有甲、乙、丙三家經(jīng)營業(yè)務(wù)相同的公司，其資本總額相等，均為1000萬元。三家公司的資本結(jié)構(gòu)不同。甲公司無負債，已發(fā)行在外的普通股20萬股，每股面額50元。乙公司的負債比例為25%，發(fā)行在外的普通股15萬股，每股面額50元，負債利率6%。丙公司的負債比例為60%，發(fā)行在外的普通股8萬股，每股面額50元，負債利率

27、為10%，企業(yè)所得稅稅率為33%。進一步假定上年三家公司的產(chǎn)銷量相等，息稅前收益都是100萬元。如果下年度三家公司的息稅前收益可能增加20%，也可能減少10%，這三家公司的普通股每股稅后收益將怎樣變化？解答：甲公司：年利息費用為I=0其財務(wù)杠桿系數(shù)為：DFL=EBIT/（EBIT-I）=100/（100-0）=1若下年息稅前收益增長20%，則其普通股每股稅后收益的變化率為：20%*1=20%上年普通股每股稅后收益為：EPS=（EBIT-I）（1-T）/N=（100-0）（1-33%）/20=3.35（元/股）若下年息稅前收益增長20%，則其普通股每股稅后收益為：3.35*（1+20%）=4.0

28、2（元/股）若下年息稅前收益減少10%，則其普通股每股稅后收益的變動率為：（-10%）*1= -10%普通股每股稅后收益變?yōu)椋?.35*（1-10%）=3.02（元/股）乙公司：年利息費用為：I=1000*25%*6%=15（萬元）其財務(wù)杠桿系數(shù)為：DFL=EBIT/（EBIT-I）=100/（100-15）=1.18若下年息稅前收益增長20%，則其普通股每股稅后收益的變化率為：20%*1.18=23.6%上年普通股每股稅后收益為：EPS=（EBIT-I）（1-T）/N=（100-15）（1-33%）/15=3.80（元/股）若下年息稅前收益增長20%，則其普通股每股稅后收益為：3.80*（1

29、+23.6%）=4.69（元/股）若下年息稅前收益減少10%，則其普通股每股稅后收益的變動率為：（-10%）*1.18= -11.8%普通股每股稅后收益變?yōu)椋?.80*（1-11.8%）=3.35（元/股）丙公司：年利息費用為：I=1000*60%*10%=60（萬元）其財務(wù)杠桿系數(shù)為：DFL=EBIT/（EBIT-I）=100/（100-60）=2.5若下年息稅前收益增長20%，則其普通股每股稅后收益的變化率為：20%*2.5=50%上年普通股每股稅后收益為：EPS=（EBIT-I）（1-T）/N=（100-60）（1-33%）/8=3.35（元/股）若下年息稅前收益增長20%，則其普通股每

30、股稅后收益為：3.35*（1+50%）=5.03（元/股）若下年息稅前收益減少10%，則其普通股每股稅后收益的變動率為：（-10%）*2.5= -25%普通股每股稅后收益變?yōu)椋?.35*（1-25%）=2.51（元/股）19、某公司原有資本5000萬元，其中長期債務(wù)資本2000萬元，優(yōu)先股本500萬元，普通股本2500萬元，每年負擔(dān)的利息費用為200萬元，每年優(yōu)先股股利55萬元。普通股100萬股，每股面值25元。企業(yè)所得稅稅率為33%，現(xiàn)公司決定擴大經(jīng)營規(guī)模，為此需要追加籌集2500萬元長期資金。現(xiàn)有兩種備選方案：方案1：全部籌措長期債務(wù)資本，債務(wù)利率為12%，利息300萬元。方案2：全部發(fā)行

31、普通股，增發(fā)100萬股，每股面值25元。企業(yè)應(yīng)如何決策選擇哪個方案？解答：I1=200+300=500（萬元）I2=200（萬元）N1=100（萬股）N2=100+100=200（萬股）計算每股稅后收益無差別點時的EBIT，（EBIT-500）（1-33%）-55/100=（EBIT-200）（1-33%）-55/200解得此時：EBIT=882萬元。結(jié)論：當(dāng)息稅前收益高于882萬元時，應(yīng)采用負債籌資方式，以獲得較高的普通股每股稅后收益；當(dāng)息稅前收益低于882萬元時，應(yīng)采用權(quán)益籌資方式，以獲得較高的普通股每股稅后收益。20、某企業(yè)帳面反映的長期資金共1000萬元，其中，長期借款200萬，長期債

32、券150萬，普通股500萬，留存收益150萬。個別資本成本分別為：8%，9%，12%，15%。計算企業(yè)的綜合資本成本。8%*20%+9%*15%+12%*50%+15%*15%=11.2%21、某公司欲籌集資本500萬以擴大生產(chǎn)規(guī)模。若增發(fā)普通股，則以每股10元的價格增發(fā)50萬股；若采用長期借款，則以10%的年利率借入500萬。已知該公司現(xiàn)有資產(chǎn)總額為2000萬，負債比率40%，年利率8%，普通股為100萬股。假定增加資本后的預(yù)期息稅前利潤為400萬，所得稅率25%，請采用每股收益分析法計算分析應(yīng)該選擇何種籌資方式。若采用長期借款，利息：500*10%=50萬若增發(fā)普通股，以每股10元的價格增

33、發(fā)50萬股I1=64+50=114（萬元）I2=64（萬元）N1=100（萬股）N2=100+50=150（萬股）計算每股稅后收益無差別點時的EBIT，（EBIT-114）*（1-25%）/100=（EBIT-64）*（1-25%）/150解得此時：EBIT=214萬元。結(jié)論：當(dāng)息稅前收益高于214萬元時，應(yīng)采用負債籌資方式，以獲得較高的普通股每股稅后收益；當(dāng)息稅前收益低于214萬元時，應(yīng)采用權(quán)益籌資方式，以獲得較高的普通股每股稅后收益。本題中，增加資本后的預(yù)期息稅前利潤為400萬，因此應(yīng)該采用長期借款籌資。22、某企業(yè)每年消耗A材料5000千克，該材料單位成本20元，單位存儲成本2元，每次訂

34、貨成本50元，求A材料的經(jīng)濟批量、最佳訂貨次數(shù)。經(jīng)濟批量=500最佳訂貨次數(shù)=5000/500=1023 五達公司下年度生產(chǎn)單位售價為12元的甲產(chǎn)品，該公司有兩個生產(chǎn)方案可供選擇：A方案的單位的變動成本為6.75元，固定成本為675 000元，B發(fā)案的單位變動成本為8.25元，固定成本為401 250。該公司資金總額為2 250 000元，資產(chǎn)負債率為40%，負債利息率為10%。預(yù)計年銷售量為200 000件，該企業(yè)目前正在免稅期。要求：計算兩個方案的經(jīng)營杠桿、財務(wù)杠桿，并指出哪個方案總風(fēng)險小。解：I=2250000*40%*10%=90000元A方案(P-v).q=（12-6.75）*200

35、000=1050000元EBIT=(P-v).q -F=1050000-675000=375000DOL=(EBIT+F)/EBIT=1050000/375000=2.8DFL=EBIT/(EBIT-I)=375000/(375000-90000)=1.32B方案(P-v).q=（12-8.25）*200000=750000元EBIT=(P-v).q -F=750000-401250=348750元DOL=(EBIT+F)/EBIT=750000/348750=2.15DFL=EBIT/(EBIT-I)=348750/(348750-90000)=1.35聯(lián)合杠桿A方案DCL=2.8*1.32

36、=3.70B方案DCL=2.15*1.35=2.90B方案的總風(fēng)險小。27、七星公司預(yù)計的有關(guān)資料如下：（ 1 ） 公司預(yù)計 2007 年需增加外部籌資 49,000 萬。（ 2 ） 該公司敏感負債與銷售收入的比率為 18 ， 稅前利潤占銷售收入的比率為 8 ，所得稅率為 25，稅后利潤 50 留用于企業(yè)。（ 3 ） 2006 年銷售收入為 15,000,000 元，預(yù)計 2007 年銷售收入增長 15 ?！疽?】 （ 1 ）測算 2007 年當(dāng)年留用的利潤額。（ 2 ）測算 2007 年資產(chǎn)增加額。答案(1):15,000,000*(1+15%)*8%*(1-25%)*50%=517,50

37、0 (2):15,000,000*15%*18%+49,000+517,500=971,50028、某公司持有 A 、 B 、 C 三種股票構(gòu)成的證券組合，它們目前的市價分別為 2 0元 / 股 ， 6 元 / 股和 4 元 / 股 ， 它們的 系數(shù)分別為 2.1 、1.0 和 0.5 ， 他們在證券組合中所占的比例分別為 50 ， 40 和 10 ，上年的股利分別為 2 元 / 股， 1 元 /股和 0.5 元 / 股，預(yù)期持有 B 、C 股票每年可分別獲得穩(wěn)定的股利 。持有 A 股票每年獲得的股利逐年增長率為 5 ，若目前的市場收益率為 14 ， 無風(fēng)險收益率為10 。計算:(1) 分別計

38、算投資 A 股票， B 股票、C 股票的必要收益率。(2) 計算投資組合的必要收益率(3) 若投資總額為 30 萬元，風(fēng)險收益額是多少。(4) 判斷A 、B 、C 股票的內(nèi)在價值(5) 判斷該公司是否應(yīng)出售三種股票。(1).A:10%+2.1*(14%-10%)=18.4% B:10%+1.0*(14%-10%)=14% C:10%+0.5*(14%-10%)=12%(2)投資組合的 系數(shù):2.1*50%+1.0*40%+0.5*10%=1.5投資組合的必要收益率=10%+1.5*(14%-10%)=10%+6%=16%(3)若投資總額為 30 萬元，風(fēng)險收益額:30*6%=1.8萬(4)內(nèi)在價值:A:2*(1+5%)/(18.4%-5%)=15.67 B:1/14%=7.14 C:0.5/12%=4.17(5)內(nèi)在價值與市價比較可知,A應(yīng)該出售,BC不應(yīng)該出售.31、當(dāng)代公司準(zhǔn)備購入一條礦泉水生產(chǎn)線用以擴充生產(chǎn)能力，該生產(chǎn)線需投資100 萬元 ， 使用壽命 5 年 ， 期滿無殘值 。 經(jīng)預(yù)測 ， 5 年中每年銷售收入為