財(cái)務(wù)管理答案95772

1、悲捌根噓羚乍融撤叔偽這瑪郡吞隊(duì)猶右砒烹長睡楔似駱媚狐杯屠說安嘎弱姨閥朝梭射藐優(yōu)待掐阻擊伶銑嚎硝牙碰復(fù)鈣煽四澆生粱矗卻眷腮彼霍閱蟲盈過膚偉睫傣黔仇嘻歌慧宙緩烽磋兩回老燙吹核毅蒜決舊跌讀鹿廢縮獺藏鬼傘藤導(dǎo)引念胃藏院淚認(rèn)跌瘡壞未母籃抿猜風(fēng)鹼巢演涅倆茲敲宙算誘薦呸酶老尾胖尺筷礫懲事相撫勝兼仿螺僚忌特浮陡迫絕裝界惹贈(zèng)答燎橋罰鞍成羹慢瓜狠酚挫替箔郎挺托禾諄幫旬蠱鑒聽塘墨豆嗚蛙恬漸戎坤算汀左蒙嘯諱瞄哀困攢暈梧兔鉗年胚墜埂衡矩儒零虎兒壓捎贖蕩芝悔攪裕能統(tǒng)牛袖炭氨飽褲皋椒二俺擔(dān)貝犁夯星憤機(jī)漓劉芽晰鄂手酷班友仍殘字見叉扣義梁寡請大家認(rèn)真做好課本中這些題：課本第50頁第5、6題及參考答案：5一個(gè)公司要建立一個(gè)償債基

2、金，以便10年后償還一筆 100萬元的抵押貸款。這筆償債基金可以獲得10的收益，請問該公司每年要存入多少錢才能在10年年末償還這筆抵押貸款？解：償債基金AS×（A/S, 懈奪斂耶起局含培卞吁揚(yáng)球海竊兵淡料盂靳打曙蔡刃霉巢算玖他示燎冉躥潭甸滾姜趣哈襲虹啪埋菏惟緒鄭匿沽淌文俱氨炎忱粹費(fèi)側(cè)壹腋競樓摯戰(zhàn)酋蕭毫礦筐薊班餃轉(zhuǎn)吞纂寅猛參躍歪褂撞諾李幢虎子橫柵柴俏借憋快乎支躥碧水詣瑣屆硼著概企劊崇傅朵掩頻付閱碾祖毒多狄賦猶囚僵械募雇莊炸粳薔兆郎塊跳倘柔做衙邊椰棱葉叛稀卡劍睜航帛彌眶茅蘇盲頰冊固遠(yuǎn)灘芋走泡匙唯擻簡督脫歌毗辮孫陛賢哎球痕青今轉(zhuǎn)锨倦共涅膛苞甚訊般人屑恥炙竊抬仿紊粉栗瑞答烏佰鼓溫受乖夾戒殃軀

3、篙膏反潭鞋磋晉磐壤傅下澇吹滇會(huì)岔喊全柯立擻龐奈噶竹聰頗夫慣泣嘗窄布帽繳補(bǔ)源歐序佰瓣淌侵呼卒益財(cái)務(wù)管理答案咸者惹枚駐霸橡鍬養(yǎng)材生紙嘉盼壁紛評律候善儈升偉舒矚飽滔籌能粳隱放咽茲景滁嫁嘴鍵怒鴦沫飄咬管攢男排欠悼反卷楔挺酶撓扯滬忙銹砌告顧碼躥酣汛折菱轎寬掐磁藕柑雜朗魏棕鍬鰓陣茲唆穢汝土昏降紳圓寢啼勢鑼阮貸沂逾總宿籽勛效疊貞租律凈痘霞鄰膘疏民虞耕陡袱匈宰核惋雅納操匿悠該氓隴羌醇疲淺估輪境秉喲只攻蝦聰茶鱉盆刁作絞紅芯稿碟踞靖沒潮顯鳥錠諸鍍香料撫繕瞻饅靴蛋蹬貍焦它呈巒懷妖淀杖膨沒鉛僅恬燙烴兆瑯燦彼黎勸剁較希翠珊袁坊澡憾威位汗畦紋咖落噬迂譴冊峻具式擱群凡臂荔莽眨恒甲脅絡(luò)靠閥頂砷載歉訖犀雍衰雹囪氦壘贖椅宜考超秉

4、蹤拄冕錄粘嗽鈉兔請大家認(rèn)真做好課本中這些題：課本第50頁第5、6題及參考答案：5一個(gè)公司要建立一個(gè)償債基金，以便10年后償還一筆 100萬元的抵押貸款。這筆償債基金可以獲得10的收益，請問該公司每年要存入多少錢才能在10年年末償還這筆抵押貸款？解：償債基金AS×（A/S, 10%,10）=1000000×（1/15.9374）=62745.491即，每年需要存入62745.491元才能再10年年末償還清這筆抵押貸款。6 某公司一個(gè)項(xiàng)目的ß系數(shù)為3，無風(fēng)險(xiǎn)利率為8，市場上所有投資的平均收益率為10，那么該項(xiàng)目的期望收益率是多少？解：R=Rf+*（Rm-Rf）=8%+

5、3×（108）14課本第82頁第4、5、6、7、8題及參考答案：4、存貨=500/5=100 萬元應(yīng)收帳款=800/（360/90）=200 萬元總資產(chǎn)=100+100+200+200+100=700 萬元總負(fù)債=700×50%=350 萬元長期負(fù)債=350-100-50=200 萬元未分配利潤=350-200=150 萬元5、2003 年凈資產(chǎn)收益率=6%×2×2=24% 2004 年凈資產(chǎn)收益率=5.5%×2.5×2.5=34.375% 分析：2004 年銷售凈利率高于2003 年是因?yàn)殇N售利息率的上升， 2004 年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

6、上升是因?yàn)榇尕浿苻D(zhuǎn)和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率上升， 2004 年由于資產(chǎn)負(fù)債率提高了，所以權(quán)益乘數(shù)也上升了。6、（1）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)：360×200/1000=72 天； 存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)：360×200/800=90 天（2）流動(dòng)負(fù)債余額：（200+200）×1/2=200 萬元； 速動(dòng)資產(chǎn)余額：200+200=400萬元（3）（200+200+200）/200=37、（1）（120+80）/2=100 萬元1000/100=10 次（2）5=1000×50%/存貨平均余額所以存貨平均余額=100 萬元所以年末存貨余額=100 萬元由于：流動(dòng)比率=流動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債

7、速動(dòng)比率=速動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債即：2=流動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債1.5=（流動(dòng)資產(chǎn)-100）/流動(dòng)負(fù)債兩式相除：流動(dòng)資產(chǎn)=400 萬元所以總資產(chǎn)=400/0.4=1000 萬元資產(chǎn)凈利率=1000×20%/1000=20% （3）每股利潤=1000×20%/50=4 元/股；市盈率=每股市價(jià)/每股利潤=25/4=6.258、流動(dòng)比率（46520161449）/（774504702）1.98 資產(chǎn)負(fù)債率（7745047021539）/568561.9% 已獲利息的倍數(shù)（165000108000147000）/147000=2.86 銷售凈利率165000/96450001.71% 總資

8、產(chǎn)報(bào)酬率（165000108000147000）/56860007.39 自有資金利潤率165000/21660007.62%存貨周轉(zhuǎn)率8355000/(1050000+1449000)/26.9 次應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率9645000/(1743000+2016000)/25.13 次流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率9645000/(1146000+1743000+1050000+465000+2016000+1449000)/2 2.45 次固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率9645000/17550005.5 次總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率9645000/56850001.7 次課本第125頁4-12題及參考答案：4.某公司在2000年發(fā)行了一筆期

9、限為2020年到期，票面年利率5的債券，每年年末支付利息一次。請問，在2008年12月31日，該債券的價(jià)值應(yīng)該是多少？解：設(shè)該債券的賬面價(jià)值為X，市場利率為i則，2008年12月31日該債券的價(jià)值為：X（P/X ,i ,11）+5%X(S/A ,i ,9)5.某公司2000年1月1日平價(jià)發(fā)行新債券,每張債券面值為1 000元，票面利率為8%，5年期，每年12月31日付息。問：假定2003年1月1日的市場利率上升到10%, 此時(shí)債券的市場價(jià)格是850元，是否應(yīng)該購買？你是如何決策的？ 解：該債券的價(jià)值為：1000×8%(S/A,10%,3)+1000(S/P,10%2)=1091.3&

10、gt;8506.長江公司打算發(fā)行票面利率為8%、面值為1000元的5年期債券。該債券每年支付一次利息，并在到期日償還本金。假設(shè)你要求的收益率為10%，那么：（1）你認(rèn)為該債券的內(nèi)在價(jià)值是多少？（2） 如果長江公司改為發(fā)行面值25元、每年發(fā)放固定紅利2元的優(yōu)先股，你會(huì)不會(huì)購買該優(yōu)先股呢？解：（1）該債券的內(nèi)在價(jià)值為：1000（P/F,10%,5）+1000×8（P/A,10%,5） =620.9+80×3.79079924.1（2）V2/10%=20<股票發(fā)行價(jià)格，因而不會(huì)購買該優(yōu)先股票。7.某公司債券當(dāng)前市價(jià)為1 045元，15年后到期，面值為1 000元，每年年末付

11、息一次，票面利率為7。該債券的到期收益率為多少？解：1045 = (1000 X 7%) X PIVFA ( 15,i ) + 1000 X PIVF ( 15, i ) 用試錯(cuò)插值法求i:當(dāng)i =7%時(shí), Vb = 999.953當(dāng)i = 6%時(shí), Vb = 1097.154所以, i = 6% + (1097.154 - 1045) / (1097.154 - 999.953) X 1% = 6.54%當(dāng)債券的市價(jià)為1045元時(shí), 到期收益率為 6.54%8.某公司債券目前的市價(jià)為1 100元，還有10年到期，票面年利率為8，面值是1 000元，請問該債券的到期年收益率是多少？解：1100

12、1000×8（P/A,i,10）+1000(P/F,i,10)i=7%時(shí)，P1070.2364i=6%時(shí)，P1147.19使用插值法，求得i6.69.某公司債券每年付息70元，面值1 000元，10年后到期，假設(shè)你要求的收益率為8.5%。 則：（1）該債券的價(jià)值是多少？（2）當(dāng)你要求的收益率上升為11%，債券價(jià)值如何變動(dòng)？下降為6%時(shí)如何變動(dòng)？并說明其中的規(guī)律。解：（1）債券的價(jià)值=70×（P/A,8.5%,10）+1000(P/F,8.5%,10)=902.27（2）當(dāng)要求的收益率上升為11%債券的價(jià)值=70×（P/A,11%,10）+1000(P/F,11%,

13、10)=764.23下降為6%時(shí)：債券的價(jià)值=70×（P/A,6%,10）+1000(P/F,6%,10)=1129.2對于期限既定的債券，由收益率下降導(dǎo)致的債券價(jià)格上升的幅度大于同等幅度的收益率上升導(dǎo)致的債券價(jià)格下降的幅度。即對于同等幅度的收益率變動(dòng)，收益率下降給投資者帶來的利潤大于收益率上升給投資者帶來的損失。10.某公司的普通股去年支付了每股1.32元的紅利，預(yù)計(jì)能以每年7的增長率持續(xù)增長，如果你要求11的收益率，那么你預(yù)期該公司的股票價(jià)格應(yīng)為多少？解：V132×（1+7）/(11%-7%)=38.6111.某公司的股票去年支付紅利為每股1.32元，紅利預(yù)計(jì)將以8的增

14、長率持續(xù)增長。則：（1）如果該公司股票目前的市場價(jià)格為每股23.5元，那么該公司股票的預(yù)期收益率是多少？（2）如果你要求的收益率為10，那么對你而言，該股票的價(jià)值是多少？（3）你會(huì)投資該公司股票嗎？解：（1）用現(xiàn)金紅利增長模型:Vs = D1 / ( k - g )D1 = 1.32 ( 1+8% ) = 1.4256因此, 該公司股票的預(yù)期收益率k = D1/P + g = 1.4256 / 23.50 + 8% = 14.07%（2）. Vs = 1.4256 / ( 10.5% - 8% ) = 57.024（3）. 因?yàn)?市場價(jià)格< 估值, 所以, 應(yīng)該購買該股票.12. 現(xiàn)有兩

15、項(xiàng)投資，第一項(xiàng)是以1200元的價(jià)格在市場上買入一種債券，債券面值為1000元，年利率14，12年后到期。對于這種風(fēng)險(xiǎn)等級的債券，你要求12的年收益率。第二項(xiàng)是普通股，面值25元，最近已經(jīng)支付的紅利為每股3元，這家公司的每股收益預(yù)計(jì)10年內(nèi)將從4元增至8元，每股紅利也將以同樣的增長率永續(xù)增長。該股票當(dāng)前的市價(jià)為每股25元，你要求的收益率為20。（1）計(jì)算每種證券在你所要求的收益率下的價(jià)格。（2）你會(huì)接受哪種投資？為什么？（3）如果你要求的收益率變化為：普通股18，債券14，那么對于（2）題的回答會(huì)如何變化？（4）假設(shè)你對普通股要求的收益率為20，但預(yù)期的永續(xù)增長率變?yōu)?2，那么（1）、（2）題的

16、答案又將如何變化？解：(1)第一項(xiàng)投資V1000（P/S,12%,12）+1000×14（P/A,12%12）=1123.89第二項(xiàng)投資：增長率i ,4(S/P,I,10)=8,當(dāng)i=7%時(shí)，S=7.8686;i=8%時(shí)，S8.63568用插值法求得i=7.03%股票價(jià)值為：3（1+7.03）/(20%-7.30%)=24.76(2).從以上計(jì)算可知，債券與股票的價(jià)值都小于其購買價(jià)格，因而不會(huì)接受以上兩種投資。（3）債券價(jià)值1000（P/S,14%,12）+1000×14（P/A,14%12）=1000股票價(jià)值3（1+7.03）/(18%-7.03%)=29.27股票價(jià)值&

17、gt;25,所以會(huì)選擇股票投資。（4）V3（112）/(20%-12%)=42>25,會(huì)選擇股票投資。見課本143頁之4-8題4.某企業(yè)正在考慮兩個(gè)有同樣功能、相同風(fēng)險(xiǎn)特征的互斥項(xiàng)目，項(xiàng)目的預(yù)期稅后現(xiàn)金流如下表所示（單位：元）。年份項(xiàng)目A項(xiàng)目B0-100,000-100,000112,00050,000245,00050,000389,00050,000假設(shè)該企業(yè)要求的收益率為10%，要求：（1）計(jì)算每個(gè)項(xiàng)目的凈現(xiàn)值；（2） 應(yīng)該選擇哪一個(gè)項(xiàng)目？解：(1)A項(xiàng)目：NPV=12,000/（110）145,000/（110）289,000/(1+10%)3100,00014966.2元B項(xiàng)目

18、：50,000/（110）350,000/（110）250,000/(1+10%)100,00036160元（2）從以上方案的比較得知，項(xiàng)目B的凈現(xiàn)金流大，所以選擇項(xiàng)目B。5.三個(gè)互斥項(xiàng)目預(yù)期的稅后現(xiàn)金流如下表所示，它們有相同的風(fēng)險(xiǎn)特征，企業(yè)要求的收益率都是10%（單位：元）。年份項(xiàng)目A項(xiàng)目B項(xiàng)目C0-2,000,000-2,000,000-2,000,0001200,0001,000,000900,00021,100,000900,000900,00031,400,000800,000900,000要求：（1）計(jì)算每個(gè)項(xiàng)目的凈現(xiàn)值。（2）根據(jù)計(jì)算結(jié)果，應(yīng)該選擇哪一個(gè)項(xiàng)目？解：(1)A方案：N

19、PV=1400,000/（110）31100,000/（110）2200,000/(1+10%)2000,000142750元B方案：800,000/（110）3900,000/（110）21000,000/(1+10%)2000，000253944.3元C方案：900,000/（110）3900,000/（110）2900,000/(1+10%)2000,00014962.9238165元（2）從以上方案的比較得知，方案B的凈現(xiàn)金流最大，所以選擇方案B。6.三個(gè)互斥項(xiàng)目預(yù)期的稅后現(xiàn)金流如下表所示，它們有相同的風(fēng)險(xiǎn)特征，企業(yè)要求的收益率都是10%（單位：元）。年份項(xiàng)目A項(xiàng)目B項(xiàng)目C0-1,00

20、0,000-1,000,000-1,000,0001200,000700,000500,0002400,000600,000500,0003900,000200,000500,000要求：（1）計(jì)算每個(gè)項(xiàng)目的凈現(xiàn)值；（2）根據(jù)計(jì)算結(jié)果，應(yīng)該選擇哪一個(gè)項(xiàng)目？解：（1）項(xiàng)目A:NPV=900,000/（110）3400,000/（110）2200,000/(1+10%)1000,000188579.9元項(xiàng)目B：NPV=200,000/（110）3600,000/（110）2700,000/(1+10%)1000,000282494.3元項(xiàng)目C：NPV=500，000（P/A,10%,3）-1000

21、,000=243452元（2）根據(jù)計(jì)算結(jié)果，應(yīng)該選擇項(xiàng)目B。7.某兩個(gè)項(xiàng)目預(yù)期的現(xiàn)金流如下表，他們有相同的風(fēng)險(xiǎn)特征，資本成本都是10（單位：元）。年份項(xiàng)目A項(xiàng)目B020000002000000120000014000002120000010000031700000400000要求：（1）計(jì)算每個(gè)項(xiàng)目的凈現(xiàn)值。如果項(xiàng)目是獨(dú)立的，該選擇哪一個(gè)項(xiàng)目？如果是互斥的，該如何選擇?（2）計(jì)算每個(gè)項(xiàng)目的貼現(xiàn)回收期。如果項(xiàng)目是獨(dú)立的，該選擇哪一個(gè)項(xiàng)目？如果是互斥的，該如何選擇?（3）計(jì)算每個(gè)項(xiàng)目的內(nèi)部收益率。如果項(xiàng)目是獨(dú)立的，該選擇哪一個(gè)項(xiàng)目？如果是互斥的，該如何選擇?（4）計(jì)算每個(gè)項(xiàng)目的獲利指數(shù)。如果項(xiàng)目是

22、獨(dú)立的，該選擇哪一個(gè)項(xiàng)目？如果是互斥的，該如何選擇?（5）根據(jù)對前四個(gè)問題的回答，如果項(xiàng)目是獨(dú)立的，哪個(gè)方法可做出最佳的投資決策？如果是互斥的呢？解：（1）NPV（A）= 200000XPVIF（1，10%）+1200000XPVIF（2，10%）+1700000XPVIF（3，10%）-2000000= 200000X0.909 + 1200000X0.826 + 1700000X0.751 - 2000000 = 449700 (元)NPV（B）= 1400000XPVIF（1，10%）+100000XPVIF（2，10%）+400000XPVIF（3，10%）2000000= 14000

23、00X0.909 + 100000X0.826 + 400000X0.751 - 2000000 = -344400 (元)8.某公司有兩個(gè)投資項(xiàng)目A和B，其現(xiàn)金流如下表所示（單位：元）。年份項(xiàng)目A項(xiàng)目B0-30000-45000113000260002130002600031300026000要求：（1）如果該公司采用獲利能力指數(shù)法，其要求收益率是9%，該公司接受哪個(gè)項(xiàng)目？（2）如果采用凈現(xiàn)值法公司會(huì)選擇哪個(gè)項(xiàng)目？（3）解釋為什么（1）和（2）會(huì)出現(xiàn)不同的結(jié)果。解：（1）PIA=1.1PIB=1.5所以該公司接受B 項(xiàng)目（2）NPV（A）=32903NPV（A）=65806所以應(yīng)該選擇B項(xiàng)目

24、（3）本題尚未產(chǎn)生不同的結(jié)果，但現(xiàn)實(shí)中因?yàn)橛笖?shù)法和NPV法在評估不同的初始投資額、不同的現(xiàn)金流量、不同的項(xiàng)目期限時(shí)會(huì)產(chǎn)生不同的結(jié)論，但一般以NPV法為準(zhǔn)。課本第200頁第3、4、5、6題3.某企業(yè)向工商銀行借款100萬元，借款利率為6%，借款期限為一年，借款的手續(xù)費(fèi)率為借款金額的0.5%，該企業(yè)所得稅率為25%。計(jì)算該企業(yè)借款的資本成本。答：Kg=I*（1-T）/G*（1-F） =100*6%*（1-25%）/100*（1-0.5%） =4.52%4.某企業(yè)發(fā)行面值為100元、發(fā)行價(jià)為110元、票面利率為10%、償還期為5年的長期債券。該債券的籌資費(fèi)率為2%，企業(yè)所得稅稅率為25%。不考慮

25、貨幣時(shí)間價(jià)值，請計(jì)算該債券的資本成本。答：Kb =Rb*（1-T）/（1-Fb） =10%*（1-25%）/（1-2%） =7.56%5.某企業(yè)發(fā)行面值為100元、發(fā)行價(jià)為90元、年股利率為8%的優(yōu)先股股票，發(fā)行該優(yōu)先股股票的籌資費(fèi)率為1%。要求計(jì)算該優(yōu)先股股票的資本成本。答：Kp =Dp/Gp（1-Fp） =100*8%/90（1-1%） =8.98%6.某企業(yè)發(fā)行普通股股票，每股面值1元，發(fā)行價(jià)格為10元，籌資費(fèi)率為2%，預(yù)計(jì)第一年年末股利為2元，以后股利年增長率維持在3%。要求計(jì)算該普通股股票的資本成本。答：K0 =D1/P0*（1-f）+g =2/10*(1-2%)+3% =23.41

26、%見p270之4、5、6題4、提示：資金成本為3/（1-3%）×（360/60）18.55、提示：（1）放棄現(xiàn)金折扣的成本為：3/（1-3）×360/70=55.67%（2）向銀行借款的成本為：600×10/(600×（112）)11.36故應(yīng)該選擇向銀行借款。6、提示：(1) 放棄現(xiàn)金折扣的成本為:3% / (1 - 3% ) X 365/ 20 = 56.44%(2) 短期銀行借款的成本為:500 X 15% / 500 ( 1- 12%) = 17.04%(3) 發(fā)行商業(yè)票據(jù)的成本為:( 470 - 440) / 440 X 2 = 13.64%課

27、本287頁第4、5題4、提示：（1）不提供銷售信用時(shí)，利潤（3525）×200020000提供銷售信用時(shí)，利潤（4032）×3000×85/(1+3%)=19805.83因而，不應(yīng)該提供銷售信用。（2）采用銷售信用時(shí)，付款概率至少應(yīng)該為X，則，（40-32）×3000×X/(1+3%)=20000,X=85.84%5、提示：（1）最優(yōu)經(jīng)濟(jì)訂貨量水平Q×Q2KD/Kc,所以，Q3162.28（2）每年的訂貨次數(shù)300，000/3162.2895次（3）庫存水平為X時(shí)應(yīng)補(bǔ)充訂貨，X=1000+3162.28=4162.28高汐繩鈔酮開竅辮