證券投資學(xué)第09章

1、第九章證券交易第九章證券交易第一節(jié)第一節(jié) 證券交易程序證券交易程序一、開戶的主要內(nèi)容及類型一、開戶的主要內(nèi)容及類型1、證券交易專用帳戶：股票帳戶、債券帳戶、基金帳戶。、證券交易專用帳戶：股票帳戶、債券帳戶、基金帳戶。2、資金帳戶：現(xiàn)金帳戶和保證金帳戶。、資金帳戶：現(xiàn)金帳戶和保證金帳戶。二、委托的方式二、委托的方式1、委托定義：投資者將證券交易的要求告知券商，券商、委托定義：投資者將證券交易的要求告知券商，券商受理后代為進場申報，參加競價成交，這一指令傳輸受理后代為進場申報，參加競價成交，這一指令傳輸?shù)倪^程即為委托。的過程即為委托。2、委托方式：遞單委托、自助委托（電腦終端委托、電、委托方式：遞

2、單委托、自助委托（電腦終端委托、電話委托等）話委托等）三、委托的內(nèi)容三、委托的內(nèi)容1、委托價格、委托價格n限價委托：投資者明確其希望成交的價格。限價委托：投資者明確其希望成交的價格。n市價委托：投資者要求經(jīng)紀商按當前市場成交價成交市價委托：投資者要求經(jīng)紀商按當前市場成交價成交其委托。其委托。n止損委托：投資者委托經(jīng)紀人在證券市場價格上升或止損委托：投資者委托經(jīng)紀人在證券市場價格上升或下降到某一指定價格時立即按照市價買進或賣出某種下降到某一指定價格時立即按照市價買進或賣出某種證券。目的在于保障投資者即得的帳面收益和限制可證券。目的在于保障投資者即得的帳面收益和限制可能受到的損失。能受到的損失。2

3、、委托數(shù)量：一般以、委托數(shù)量：一般以“手手”為交易單位，賣出時可為交易單位，賣出時可以零股委托，但買入時不可以。以零股委托，但買入時不可以。3、有效期：委托指令生效的期限。當日有效。、有效期：委托指令生效的期限。當日有效。4、交割方式：證券成交后與投資者辦理交割的時間、交割方式：證券成交后與投資者辦理交割的時間約定方式。委托日為約定方式。委托日為T，我國為我國為T1。四、成交四、成交1、定義：買賣雙方價位和數(shù)量合適，達成交易的過、定義：買賣雙方價位和數(shù)量合適，達成交易的過程。程。2、證券成交規(guī)則、證券成交規(guī)則（1）價格優(yōu)先：較高買入價申報比較低買入價申報具有）價格優(yōu)先：較高買入價申報比較低買入

4、價申報具有優(yōu)先權(quán)；較低賣出價申報比較高賣出價申報具有優(yōu)先優(yōu)先權(quán)；較低賣出價申報比較高賣出價申報具有優(yōu)先權(quán)。權(quán)。（2）時間優(yōu)先：在具體申報時，申報在先的委托排列在）時間優(yōu)先：在具體申報時，申報在先的委托排列在前，申報在后的委托排列在后。前，申報在后的委托排列在后。在證券成交時，若買賣雙方價位出現(xiàn)差異，但符合成交在證券成交時，若買賣雙方價位出現(xiàn)差異，但符合成交要求的，以要求的，以“主動買（賣）盤主動買（賣）盤”確定成交價。確定成交價。五、證券的競價五、證券的競價1、集中申報，連續(xù)競價：這是指在證券交易所的開市時、集中申報，連續(xù)競價：這是指在證券交易所的開市時間里，各會員證券商分別代理其客戶就某一證

5、券進行間里，各會員證券商分別代理其客戶就某一證券進行集中的買入和賣出申報，只要出現(xiàn)買入價與賣出價一集中的買入和賣出申報，只要出現(xiàn)買入價與賣出價一致的機會，即可成交一筆，然后競價繼續(xù)進行。這樣致的機會，即可成交一筆，然后競價繼續(xù)進行。這樣連續(xù)不斷地持續(xù)競價，構(gòu)成了連續(xù)市場。連續(xù)不斷地持續(xù)競價，構(gòu)成了連續(xù)市場。n2、電腦競價：買賣雙方將委托申報價、電腦競價：買賣雙方將委托申報價格指令輸入電腦終端，各券商的委托指格指令輸入電腦終端，各券商的委托指令在進入證交所電腦主機時自然按時間令在進入證交所電腦主機時自然按時間順序排列申報。電腦主機在接受委托申順序排列申報。電腦主機在接受委托申報后，即按券種分類，

6、每種證券類別中報后，即按券種分類，每種證券類別中則按價位排列，在數(shù)量合適時，相同價則按價位排列，在數(shù)量合適時，相同價位即可成交。成交的委托當即可在席位位即可成交。成交的委托當即可在席位終端上顯示，剩余的未成交委托可繼續(xù)終端上顯示，剩余的未成交委托可繼續(xù)參加競價，直到由電腦撮合成交。參加競價，直到由電腦撮合成交。3、集合競價：這是目前國內(nèi)滬、深股市產(chǎn)生開盤價格、集合競價：這是目前國內(nèi)滬、深股市產(chǎn)生開盤價格的方式。在股市開盤前，由券商將接受的客戶開盤競的方式。在股市開盤前，由券商將接受的客戶開盤競價指令統(tǒng)一輸入電腦主機，其后由電腦進行撮合，當價指令統(tǒng)一輸入電腦主機，其后由電腦進行撮合，當某一券種在

7、某一價位上買賣數(shù)量相等時，則此價位即某一券種在某一價位上買賣數(shù)量相等時，則此價位即為開盤價，凡開盤申報的買入價高于集合競價價格者，為開盤價，凡開盤申報的買入價高于集合競價價格者，均可以集合競價價格成交，高于此價格的賣出者也不均可以集合競價價格成交，高于此價格的賣出者也不得成交，要參加下階段的連續(xù)競價。得成交，要參加下階段的連續(xù)競價。4、證券成交結(jié)果、證券成交結(jié)果（1）全部成交）全部成交（2）部分成交）部分成交（3）不成交）不成交六、清算與交割與過戶六、清算與交割與過戶1、清算：證券買賣雙方結(jié)清價款的過程。、清算：證券買賣雙方結(jié)清價款的過程。2、交割：買賣雙方交付實際成交的證券的過程。、交割：買

8、賣雙方交付實際成交的證券的過程。3、過戶：買入股票的投資者到證券發(fā)行機構(gòu)或指定代理、過戶：買入股票的投資者到證券發(fā)行機構(gòu)或指定代理機構(gòu)辦理變更股東名簿記載的手續(xù)。機構(gòu)辦理變更股東名簿記載的手續(xù)。第二節(jié)現(xiàn)貨交易第二節(jié)現(xiàn)貨交易一、現(xiàn)貨交易一、現(xiàn)貨交易證券買賣成交后，按成交價格及時進行實物交證券買賣成交后，按成交價格及時進行實物交割和資金清算的交易方式。割和資金清算的交易方式。第三節(jié)第三節(jié) 證券信用交易證券信用交易一、定義一、定義n又稱保證金交易或墊頭交易，是投資者通過又稱保證金交易或墊頭交易，是投資者通過交付一定的保證金從證券經(jīng)紀人那兒取得信交付一定的保證金從證券經(jīng)紀人那兒取得信用，借入資金或證券

9、入市操作，并在規(guī)定時用，借入資金或證券入市操作，并在規(guī)定時間里返回所借資金或證券、支付利息的一種間里返回所借資金或證券、支付利息的一種交易方式。交易方式。二、保證金二、保證金1、定義：是證券管理機構(gòu)規(guī)定投資者在信用交易時必須、定義：是證券管理機構(gòu)規(guī)定投資者在信用交易時必須按一定的比率向證券經(jīng)紀商交存的資產(chǎn)，形式可以是按一定的比率向證券經(jīng)紀商交存的資產(chǎn)，形式可以是現(xiàn)金，也可以是其他資產(chǎn)，如不動產(chǎn)、有價證券等?，F(xiàn)金，也可以是其他資產(chǎn)，如不動產(chǎn)、有價證券等。2、保證金比率：保證金與投資者買賣證券的市值之比。、保證金比率：保證金與投資者買賣證券的市值之比。n法定保證金比率：由中央銀行決定法定保證金比率

10、：由中央銀行決定n保證金實際維持率保證金實際維持率n保證金最低維持率：保證金實際維持率的最低限度。保證金最低維持率：保證金實際維持率的最低限度。三、信用交易方式三、信用交易方式1、保證金買空：保證金買空是指投資者預(yù)計證券行情將、保證金買空：保證金買空是指投資者預(yù)計證券行情將要上漲，故準備入市持倉，因資金不足而向證券經(jīng)紀要上漲，故準備入市持倉，因資金不足而向證券經(jīng)紀商交付一定比例的保證金而獲得資金貸款，并委托經(jīng)商交付一定比例的保證金而獲得資金貸款，并委托經(jīng)紀商代理買入某種證券，待行情上漲后再委托經(jīng)紀商紀商代理買入某種證券，待行情上漲后再委托經(jīng)紀商賣出證券，所得差價部分用以支付貸款手續(xù)費和利息賣出

11、證券，所得差價部分用以支付貸款手續(xù)費和利息后即為投資收益。后即為投資收益。w保證金買空交易中的信用關(guān)系具有雙重意義。保證金買空交易中的信用關(guān)系具有雙重意義。保證金實際維持率保證金實際維持率= =（抵押證券市值（抵押證券市值- -融資賬戶余額）融資賬戶余額）/ /抵抵押證券市值押證券市值100%100%超額提取數(shù)超額提取數(shù)=賬面盈利（賬面盈利（1-法定保證金比率）法定保證金比率） n保證金買空交易投資者的獲利與證券價格上漲比率成保證金買空交易投資者的獲利與證券價格上漲比率成正比，與保證金比率成反比。正比，與保證金比率成反比。n在市道低迷時，保證金買空交易有助于激活市場，形在市道低迷時，保證金買空

12、交易有助于激活市場，形成上升行情，但過多地買空會導(dǎo)致虛假需求，造成成上升行情，但過多地買空會導(dǎo)致虛假需求，造成“泡沫經(jīng)濟泡沫經(jīng)濟”，因此管理很嚴格。，因此管理很嚴格。2、保證金賣空、保證金賣空n保證金賣空是指投資者預(yù)計行情將要下跌，但手中沒保證金賣空是指投資者預(yù)計行情將要下跌，但手中沒有證券則可向經(jīng)紀人交付一定比例的保證金而借入一有證券則可向經(jīng)紀人交付一定比例的保證金而借入一定數(shù)量的證券委托其賣出，待行情下跌時再買回同種定數(shù)量的證券委托其賣出，待行情下跌時再買回同種同量的證券歸還經(jīng)紀商，同時從所賺差價中支付手續(xù)同量的證券歸還經(jīng)紀商，同時從所賺差價中支付手續(xù)費和利息，剩余即為投資收益。費和利息，

13、剩余即為投資收益。n保證金實際維持率保證金實際維持率= =（賣空時證券市值（賣空時證券市值+ +原始保證金原始保證金- -計算時證券市值）計算時證券市值）/ /計算時證券市值計算時證券市值100%100%n超額提取數(shù)超額提取數(shù)= =賬面盈利賬面盈利（1 1+ +法定保證金比率）法定保證金比率）n賣空交易一般應(yīng)遵循以下幾條原則：賣空交易一般應(yīng)遵循以下幾條原則：（1）為穩(wěn)定市場，防止出現(xiàn)行情大幅波動，保護投資者）為穩(wěn)定市場，防止出現(xiàn)行情大幅波動，保護投資者利益，在市場價格下跌時禁止進行賣空交易。而對正利益，在市場價格下跌時禁止進行賣空交易。而對正在上升的股票和行情則可以賣空，以增加供應(yīng)，平抑在上升

14、的股票和行情則可以賣空，以增加供應(yīng)，平抑股價。股價。（2）賣空者所借證券主要為證券公司名下保證金買空者）賣空者所借證券主要為證券公司名下保證金買空者的抵押證券，也可是公司自營的庫存證券，甚至是公的抵押證券，也可是公司自營的庫存證券，甚至是公司借入的證券，一般并沒有時間限制，除非公司全面司借入的證券，一般并沒有時間限制，除非公司全面清倉。清倉。（3）賣空期間，如上市公司有分紅派息行為，由賣空者）賣空期間，如上市公司有分紅派息行為，由賣空者對出借人予以補償，即賣空者不享有借入證券的分紅對出借人予以補償，即賣空者不享有借入證券的分紅派息權(quán)。派息權(quán)。（4）在投資者操作失誤時，賣空者會遭受損失，若賣空）

15、在投資者操作失誤時，賣空者會遭受損失，若賣空者無力償還債務(wù)的話，證券公司有很大的風(fēng)險。因此，者無力償還債務(wù)的話，證券公司有很大的風(fēng)險。因此，除了繳納保證金外，賣空所得證券價款必現(xiàn)金須存入除了繳納保證金外，賣空所得證券價款必現(xiàn)金須存入證券經(jīng)紀公司賣空者專用帳戶，直至歸還了所有債務(wù)證券經(jīng)紀公司賣空者專用帳戶，直至歸還了所有債務(wù)后方可提取現(xiàn)金。后方可提取現(xiàn)金。第四節(jié)第四節(jié) 證券期貨交易證券期貨交易一、期貨交易定義一、期貨交易定義n買賣雙方約定在將來某個日期按成交時雙方商定的條買賣雙方約定在將來某個日期按成交時雙方商定的條件交貨的一種交易方式。件交貨的一種交易方式。n由于實際交割清算要在遠期進行，為交

16、易雙方提供在由于實際交割清算要在遠期進行，為交易雙方提供在合約到期前各自做一個相反交易以免除實物交割的可合約到期前各自做一個相反交易以免除實物交割的可能，使期貨合約與合約上指定商品相分離，成為可單能，使期貨合約與合約上指定商品相分離，成為可單獨自由交易的對象。獨自由交易的對象。期貨市場的分類期貨市場的分類美國期貨市場產(chǎn)品構(gòu)成美國期貨市場產(chǎn)品構(gòu)成資料來源：美國期貨交易委員會資料來源：美國期貨交易委員會1998年統(tǒng)計年統(tǒng)計, 按合約數(shù)計算。按合約數(shù)計算。期貨市場期貨市場資料來源：美國期貨業(yè)協(xié)會資料來源：美國期貨業(yè)協(xié)會, 單位：百萬合約。單位：百萬合約。二、期貨交易要素二、期貨交易要素1、交易所、交

17、易所2、交易規(guī)則、交易規(guī)則n期貨交易價位期貨交易價位n漲跌停板漲跌停板n倉位（建倉、對沖、平倉、多頭、空頭、持倉）倉位（建倉、對沖、平倉、多頭、空頭、持倉）期貨交易期貨交易買方交易者買方交易者賣方交易者賣方交易者會員經(jīng)紀商會員經(jīng)紀商經(jīng)紀商經(jīng)紀商出市代表出市代表/交易員交易員出市代表出市代表/交易員交易員交易大廳交易大廳/電子競價系統(tǒng)電子競價系統(tǒng)結(jié)算所結(jié)算所1交易指令交易指令/保證金保證金2交易交易指令指令3買盤買盤4確認成確認成交信息交信息5成交成交信息信息6成交成交信息信息7保證金保證金4成交成交信息信息1交易指令交易指令/保證金保證金6成交成交信息信息7保證金保證金3賣盤賣盤4確認成確認成

18、交信息交信息5成交成交信息信息2交易交易指令指令3、期貨合約、期貨合約n定義：是買賣雙方分別向?qū)Ψ匠兄Z在一確定遠期按約定義：是買賣雙方分別向?qū)Ψ匠兄Z在一確定遠期按約定的價格交收標準數(shù)量的某一特定商品或金融資產(chǎn)而定的價格交收標準數(shù)量的某一特定商品或金融資產(chǎn)而達成的書面協(xié)議。達成的書面協(xié)議。n特征特征（1）是標準化合約，其唯一變量是交易價格）是標準化合約，其唯一變量是交易價格n由交易所設(shè)定并公布的標準化合約由交易所設(shè)定并公布的標準化合約n品種、規(guī)格、數(shù)量、最小變動價位、漲跌停板、合約品種、規(guī)格、數(shù)量、最小變動價位、漲跌停板、合約月份、交易時間、交割日期、地點、合約到期日等統(tǒng)月份、交易時間、交割日期

19、、地點、合約到期日等統(tǒng)一規(guī)定。一規(guī)定。n唯一變量交易價格在期貨交易所以競價方式產(chǎn)生唯一變量交易價格在期貨交易所以競價方式產(chǎn)生（2）大多數(shù)不需要實際交割）大多數(shù)不需要實際交割n標準化便于在交易中對沖，避免現(xiàn)貨交割。實際交割標準化便于在交易中對沖，避免現(xiàn)貨交割。實際交割的合約數(shù)量為的合約數(shù)量為2%左右。左右。大連黃大豆一號合約大連黃大豆一號合約 交割等級交割等級純糧率最純糧率最低低指指標標種種 皮皮雜雜 質(zhì)質(zhì)水份水份氣味氣味色澤色澤升水升水(元元/噸噸)貼水貼水(元元/噸噸)標準品標準品三等三等黃大豆黃大豆91.0 黃色黃色混有混有異色異色粒粒 限限度為度為5.01.013.0正常正常-替代品替代

20、品一等一等黃大豆黃大豆96.030-二等二等黃大豆黃大豆93.510-四等四等黃大豆黃大豆88.5-100資料來源：大連商品交易所資料來源：大連商品交易所合約面額合約面額交易單位交易單位大約價值（大約價值（2005.32005.3）大連黃大豆一號合約大連黃大豆一號合約1010噸噸/ /手手2 23 3萬元人民幣萬元人民幣大連黃大豆二號合約大連黃大豆二號合約10 10 噸噸/ /手手2 23 3萬元人民幣萬元人民幣大連玉米合約大連玉米合約10 10 噸噸/ /手手1 12 2萬元人民幣萬元人民幣大連豆粕合約大連豆粕合約10 10 噸噸/ /手手2 23 3萬元人民幣萬元人民幣上海陰極銅合約上海陰

21、極銅合約5 5噸噸/ /手手8 81010萬元人民幣萬元人民幣上海鋁合約上海鋁合約5 5噸噸/ /手手13-1613-16萬元人民幣萬元人民幣上海天然橡膠合約上海天然橡膠合約5 5噸噸/ /手手6 68 8萬元人民幣萬元人民幣上海燃油合約上海燃油合約1010噸噸/ /手手2 23 3萬元人民幣萬元人民幣鄭州優(yōu)質(zhì)強筋小麥合約鄭州優(yōu)質(zhì)強筋小麥合約1010噸噸/ /手手1 12 2萬元人民幣萬元人民幣鄭州小麥合約鄭州小麥合約1010噸噸/ /手手1 12 2萬元人民幣萬元人民幣鄭州棉花合約鄭州棉花合約5 5噸噸/ /手手6 68 8萬元人民幣萬元人民幣鄭州綠豆合約鄭州綠豆合約1010噸噸/ /手手C

22、BOTCBOT大豆合約大豆合約50005000蒲式耳蒲式耳/ /手手3 33.53.5萬美元萬美元CBOTCBOT道瓊斯指數(shù)期貨道瓊斯指數(shù)期貨點數(shù)點數(shù)10/10/手手1010萬美元左右萬美元左右資料來源：大連商品交易所資料來源：大連商品交易所, 上海期貨交易所上海期貨交易所, 鄭州商品交易所鄭州商品交易所, CBOT合約價格變動合約價格變動交易單位交易單位最小變動價位最小變動價位每合約最小變動每合約最小變動大連黃大豆一號合約大連黃大豆一號合約1010噸噸/ /手手1 1元元/ /噸噸1010元元大連黃大豆二號合約大連黃大豆二號合約10 10 噸噸/ /手手1 1 元元/ /噸噸10 10 元元

23、大連玉米合約大連玉米合約10 10 噸噸/ /手手1 1 元元/ /噸噸10 10 元元大連豆粕合約大連豆粕合約10 10 噸噸/ /手手1 1元元/ /噸噸1010元元上海陰極銅合約上海陰極銅合約5 5噸噸/ /手手1010元元/ /噸噸5050元元上海鋁合約上海鋁合約5 5噸噸/ /手手1010元元/ /噸噸5050元元上海天然橡膠合約上海天然橡膠合約5 5噸噸/ /手手5 5元元/ /噸噸2525元元上海燃油合約上海燃油合約1010噸噸/ /手手1 1元元/ /噸噸1010元元鄭州優(yōu)質(zhì)強筋小麥合約鄭州優(yōu)質(zhì)強筋小麥合約1010噸噸/ /手手1 1元元/ /噸噸1010元元鄭州小麥合約鄭州小

24、麥合約1010噸噸/ /手手1 1元元/ /噸噸1010元元鄭州棉花合約鄭州棉花合約5 5噸噸/ /手手5 5元元/ /噸噸2525噸噸鄭州綠豆合約鄭州綠豆合約1010噸噸/ /手手2 2元元/ /噸噸2020元元/ /噸噸CBOT大豆合約大豆合約50005000蒲式耳蒲式耳/ /手手美分美分12.5012.50美元美元CBOT道瓊斯指數(shù)期貨道瓊斯指數(shù)期貨點數(shù)點數(shù)10/10/手手1 1點點1010美元美元資料來源：大連商品交易所資料來源：大連商品交易所, 上海期貨交易所上海期貨交易所, 鄭州商品交易所鄭州商品交易所, CBOT交割月份交割月份合約月份合約月份大連黃大豆一號合約大連黃大豆一號合約

25、1, 3, 5, 7, 9, 11大連黃大豆二號合約大連黃大豆二號合約1, 3, 5, 7, 9, 11 月月大連玉米合約大連玉米合約1, 3, 5, 7, 9, 11 月月大連豆粕合約大連豆粕合約1, 3, 5, 8, 9, 11上海陰極銅合約上海陰極銅合約1-12月月上海鋁合約上海鋁合約1-12月月上海天然橡膠合約上海天然橡膠合約1, 3, 4, 5, 6, 7, 8, 9, 10, 11月月上海燃油合約上海燃油合約1 - 12月（春節(jié)月份除外）月（春節(jié)月份除外）鄭州優(yōu)質(zhì)強筋小麥合約鄭州優(yōu)質(zhì)強筋小麥合約1, 3, 5, 7, 9, 11鄭州小麥合約鄭州小麥合約1, 3, 5, 7, 9,

26、11鄭州棉花合約鄭州棉花合約1 , 3 , 4 , 5 , 6 , 7 , 8 , 9 , 10 , 11 , 12 月月鄭州綠豆合約鄭州綠豆合約1, 3, 5, 7, 9, 11CBOT大豆合約大豆合約1, 3, 5, 7, 8, 9, 11CBOT道瓊斯指數(shù)合約道瓊斯指數(shù)合約3, 6, 9, 12資料來源：大連商品交易所資料來源：大連商品交易所, 上海期貨交易所上海期貨交易所, 鄭州商品交易所鄭州商品交易所, CBOT最后交易日與最后交割日最后交易日與最后交割日最后交易日最后交易日最后交割日最后交割日大連黃大豆一號合約大連黃大豆一號合約合約月份第十個交易日合約月份第十個交易日最后交易日后七

27、日最后交易日后七日(遇法定節(jié)假日順延遇法定節(jié)假日順延)大連黃大豆二號合約大連黃大豆二號合約合約月份第合約月份第10個交易日個交易日最后交易日后第最后交易日后第3個交易日個交易日大連玉米合約大連玉米合約合約月份第十個交易日合約月份第十個交易日最后交易日后第二個交易日最后交易日后第二個交易日大連豆粕合約大連豆粕合約合約月份第合約月份第10個交易日個交易日最后交易日后第最后交易日后第4個交易日，遇法定節(jié)假日順延個交易日，遇法定節(jié)假日順延上海陰極銅合約上海陰極銅合約合約交割月份的合約交割月份的15日日(遇法定假日順延遇法定假日順延)合約交割月份的合約交割月份的16日至日至20日日(遇法定假日順延遇法定

28、假日順延)上海鋁合約上海鋁合約合約交割月份的合約交割月份的15日日(遇法定假日順延遇法定假日順延)合約交割月份的合約交割月份的16日至日至20日日(遇法定假日順延遇法定假日順延)上海天然橡膠合約上海天然橡膠合約合約交割月份的合約交割月份的15日日(遇法定假日順延遇法定假日順延)合約交割月份的合約交割月份的16日至日至20日日(遇法定假日順延遇法定假日順延)上海燃油合約上海燃油合約合約交割月份前一月份的最后交易日合約交割月份前一月份的最后交易日最后交易日后連續(xù)五個工作日最后交易日后連續(xù)五個工作日鄭州優(yōu)質(zhì)強筋小麥合約鄭州優(yōu)質(zhì)強筋小麥合約合約交割月份的倒數(shù)第七個交易日合約交割月份的倒數(shù)第七個交易日合

29、約交割月份的第一交易日至最后交易日合約交割月份的第一交易日至最后交易日鄭州小麥合約鄭州小麥合約合約交割月份的倒數(shù)第七個交易日合約交割月份的倒數(shù)第七個交易日合約交割月份的第一交易日至最后交易日合約交割月份的第一交易日至最后交易日鄭州棉花合約鄭州棉花合約合約交割月份的第合約交割月份的第 10 個交易日個交易日合約交割月份的第合約交割月份的第 12 個交易日個交易日鄭州綠豆合約鄭州綠豆合約合約交割月份的倒數(shù)第七個交易日合約交割月份的倒數(shù)第七個交易日合約交割月份的第一交易日至最后交易日合約交割月份的第一交易日至最后交易日CBOT大豆合約大豆合約交割月份交割月份15日之前的最后工作日日之前的最后工作日最

30、后交易日后第二個交易日最后交易日后第二個交易日CBOT道瓊斯指數(shù)合約道瓊斯指數(shù)合約最后交割日前一個工作日最后交割日前一個工作日交割月份的第三個星期五交割月份的第三個星期五資料來源：大連商品交易所資料來源：大連商品交易所, 上海期貨交易所上海期貨交易所, 鄭州商品交易所鄭州商品交易所, CBOT中國期貨交易手續(xù)費中國期貨交易手續(xù)費交易手續(xù)費交易手續(xù)費大連黃大豆一號合約大連黃大豆一號合約4 4元元/ /手手大連黃大豆二號合約大連黃大豆二號合約不超過不超過4 4元元/ /手手大連玉米合約大連玉米合約不超過不超過3 3元元/ /手手大連豆粕合約大連豆粕合約3 3元元/ /手手上海陰極銅合約上海陰極銅合

31、約不高于成交金額的萬分之二不高于成交金額的萬分之二( (含風(fēng)險準備金含風(fēng)險準備金) )上海鋁合約上海鋁合約不高于成交金額的萬分之二不高于成交金額的萬分之二( (含風(fēng)險準備金含風(fēng)險準備金) )上海天然橡膠合約上海天然橡膠合約不高于成交金額的萬分之一點五不高于成交金額的萬分之一點五 ( (含風(fēng)險準備金含風(fēng)險準備金) )上海燃油合約上海燃油合約不高于成交金額的萬分之二（含風(fēng)險準備金）不高于成交金額的萬分之二（含風(fēng)險準備金）鄭州優(yōu)質(zhì)強筋小麥合約鄭州優(yōu)質(zhì)強筋小麥合約2 2元元/ /手（含風(fēng)險準備金）手（含風(fēng)險準備金）鄭州小麥合約鄭州小麥合約2 2元元/ /手（含風(fēng)險準備金）手（含風(fēng)險準備金）鄭州棉花合約

32、鄭州棉花合約8 8元元/ /手（含風(fēng)險準備金）手（含風(fēng)險準備金）鄭州綠豆合約鄭州綠豆合約6 6元元/ /手（含風(fēng)險準備金）手（含風(fēng)險準備金）資料來源：大連商品交易所資料來源：大連商品交易所, 上海期貨交易所上海期貨交易所, 鄭州商品交易所鄭州商品交易所三、期貨交易特征三、期貨交易特征（1）交易對象）交易對象期貨合約期貨合約（2）交易目的）交易目的投機、保值投機、保值（3）98%以平倉了結(jié)方式結(jié)束交易。以平倉了結(jié)方式結(jié)束交易。（4）為了降低期貨交易風(fēng)險，交易雙方在成交后都要通）為了降低期貨交易風(fēng)險，交易雙方在成交后都要通過經(jīng)紀人向交易所交納一定數(shù)量的保證金。合約價值過經(jīng)紀人向交易所交納一定數(shù)量的

33、保證金。合約價值的的510% 保證金保證金 期貨交易者經(jīng)由經(jīng)紀商存入交易所的資金期貨交易者經(jīng)由經(jīng)紀商存入交易所的資金, 用以保證交易者能夠最終用以保證交易者能夠最終履行期貨合約規(guī)定的義務(wù)。履行期貨合約規(guī)定的義務(wù)。 期貨合約頭寸剛剛建立的時候期貨合約頭寸剛剛建立的時候, 期貨交易者需要交納的保證金稱為初期貨交易者需要交納的保證金稱為初始保證金。始保證金。 當保證金水平降低到一定數(shù)額時當保證金水平降低到一定數(shù)額時, 交易者需要追加保證金至初始保證交易者需要追加保證金至初始保證金數(shù)。這個數(shù)額就稱為維持保證金。金數(shù)。這個數(shù)額就稱為維持保證金。 我國期貨交易中我國期貨交易中, 初始保證金水平與維持保證金

34、相等初始保證金水平與維持保證金相等, 一般是合約面額一般是合約面額的確定百分比。的確定百分比。 交易所對不同投資者有不同保證金要求。交易所對不同投資者有不同保證金要求。 投機者（投機者（speculator） 套期保值者（套期保值者（bona fide hedger） 跨期套利者（跨期套利者（spread trader）保證金制度保證金制度保證金保證金Margins初始保證金初始保證金買方買方經(jīng)紀商經(jīng)紀商結(jié)算所結(jié)算所經(jīng)紀商經(jīng)紀商賣方賣方保證金保證金Margins保證金保證金Margins保證金保證金Margins每日結(jié)算（盯市）每日結(jié)算（盯市）保證金保證金Margins買方買方經(jīng)紀商經(jīng)紀商結(jié)算

35、所結(jié)算所經(jīng)紀商經(jīng)紀商賣方賣方保證金保證金Margins保證金保證金Margins保證金保證金Margins催交保證金催交保證金Margin Call假設(shè)期貨結(jié)算價格較前一日上升假設(shè)期貨結(jié)算價格較前一日上升四、期貨交易參加者四、期貨交易參加者1、套期保值者：是現(xiàn)貨市場實實在在的參加者，只從事、套期保值者：是現(xiàn)貨市場實實在在的參加者，只從事與其經(jīng)營相關(guān)的期貨交易。與其經(jīng)營相關(guān)的期貨交易。一般是生產(chǎn)者、中間商以及最終消費用戶。一般是生產(chǎn)者、中間商以及最終消費用戶。2、投機者：并沒有現(xiàn)實的金融資產(chǎn)需要保值，通常在合、投機者：并沒有現(xiàn)實的金融資產(chǎn)需要保值，通常在合約到期前對沖，以獲取差價。約到期前對沖，

36、以獲取差價。n五、五、我國證券期貨的發(fā)展我國證券期貨的發(fā)展n1、國債期貨、國債期貨n我國的國債期貨交易試點開始于我國的國債期貨交易試點開始于1992年，年，結(jié)束于結(jié)束于1995年年5月，歷時兩年半。月，歷時兩年半。n2012年年2月月13日，我國啟動國債期貨仿日，我國啟動國債期貨仿真交易。根據(jù)中國金融期貨交易所真交易。根據(jù)中國金融期貨交易所5年期國債期貨仿真交易合約規(guī)則，年期國債期貨仿真交易合約規(guī)則，5年期國債期貨合約代碼年期國債期貨合約代碼TF，標的為面額，標的為面額為為100萬元人民幣、票面利率為萬元人民幣、票面利率為3%的每的每年付息一次的年付息一次的5年期名義標準國債。年期名義標準國債

37、。n2、股指期貨、股指期貨n滬深滬深300股指期貨合約自股指期貨合約自2010年年4月月16日日起正式上市交易。起正式上市交易。六、利率期貨六、利率期貨n利率的變化和證券價格成反比。當利率下降時，金融利率的變化和證券價格成反比。當利率下降時，金融資產(chǎn)價格會升高，為避免利率下降的風(fēng)險，可采取多資產(chǎn)價格會升高，為避免利率下降的風(fēng)險，可采取多頭套期保值；當利率提高時，金融資產(chǎn)價格會下跌，頭套期保值；當利率提高時，金融資產(chǎn)價格會下跌，則可采取空頭套期保值。則可采取空頭套期保值。1、多頭套期保值、多頭套期保值2、空頭套期保值、空頭套期保值3、多頭投機、多頭投機 4、空頭投機、空頭投機七、股價指數(shù)期貨七、

38、股價指數(shù)期貨1、定義：以股票價格指數(shù)為商品的期貨合約。、定義：以股票價格指數(shù)為商品的期貨合約。2、特點：、特點：n無形抽象的統(tǒng)計指標，代表一組假設(shè)的股票資產(chǎn)。無形抽象的統(tǒng)計指標，代表一組假設(shè)的股票資產(chǎn)。n合約價值由股票指數(shù)乘以某一固定乘數(shù)合約價值由股票指數(shù)乘以某一固定乘數(shù)n到期以現(xiàn)金交收到期以現(xiàn)金交收3、原理、原理n股票價格指數(shù)的變動代表了整個股票市場的價格變動股票價格指數(shù)的變動代表了整個股票市場的價格變動方向和水平，大多數(shù)股票的價格變動和股票價格指數(shù)方向和水平，大多數(shù)股票的價格變動和股票價格指數(shù)是同方向的，因此在股票現(xiàn)貨市場和股票指數(shù)期貨市是同方向的，因此在股票現(xiàn)貨市場和股票指數(shù)期貨市場作相

39、反操作就可以抵消股票市場面臨的風(fēng)險。場作相反操作就可以抵消股票市場面臨的風(fēng)險。多頭套期保值多頭套期保值空頭套期保值空頭套期保值多頭投機多頭投機空頭投機空頭投機4、股票指數(shù)期貨和現(xiàn)貨交易相比、股票指數(shù)期貨和現(xiàn)貨交易相比有利之處有利之處n很強的杠桿作用很強的杠桿作用n容易操作，省去挑選股票的麻煩容易操作，省去挑選股票的麻煩n不受股市漲跌限制不受股市漲跌限制n靈活方便靈活方便不利之處不利之處n沒有經(jīng)常收益、需要較強的資金后盾、風(fēng)險大沒有經(jīng)常收益、需要較強的資金后盾、風(fēng)險大第五節(jié)第五節(jié) 期權(quán)交易期權(quán)交易一、定義一、定義n是指買方在規(guī)定的期限內(nèi)具有按交易雙方商定的價格是指買方在規(guī)定的期限內(nèi)具有按交易雙方

40、商定的價格購買或出售一定數(shù)量某種金融資產(chǎn)的權(quán)利。購買或出售一定數(shù)量某種金融資產(chǎn)的權(quán)利。n其實質(zhì)是一種權(quán)力的單方面的有償讓渡，通常借助標其實質(zhì)是一種權(quán)力的單方面的有償讓渡，通常借助標準化的期權(quán)合約達成協(xié)議。在交易所公開競價交易。準化的期權(quán)合約達成協(xié)議。在交易所公開競價交易。二、期權(quán)交易制度二、期權(quán)交易制度1、期權(quán)交易的當事人、期權(quán)交易的當事人（1）買方：通過繳納期權(quán)費，獲得選擇權(quán)。）買方：通過繳納期權(quán)費，獲得選擇權(quán)。n在有效期內(nèi)，可以行使買進或賣出期權(quán)標的物的權(quán)利、在有效期內(nèi)，可以行使買進或賣出期權(quán)標的物的權(quán)利、以一定價格讓渡這一權(quán)利、在不利時放棄權(quán)利，讓期以一定價格讓渡這一權(quán)利、在不利時放棄權(quán)利，讓期權(quán)到期自動失效。權(quán)到期自動失效。（2）賣方：以取得期權(quán)費為代價出售權(quán)利。在期權(quán)合約）賣