財務分析與財務綜合管理知識比率

1、第八章 財務分析l財務分析概述l財務比率分析l財務綜合分析 財務分析概述l財務分析概念l財務分析內容l財務分析方法財務分析概念l財務分析就是以財務報表和其他資料為依據(jù)和起點，采用專門方法，系統(tǒng)分析和評價企業(yè)的財務狀況、經營成果和現(xiàn)金流量狀況的過程。其目的是評價過去的經營業(yè)績，衡量現(xiàn)在的財務狀況，預測未來的發(fā)展趨勢。l財務分析是評價財務狀況及經營業(yè)績的重要依據(jù) l財務分析是實現(xiàn)理財目標的重要手段l財務分析是實施正確投資決策的重要步驟財務分析的內容l償債能力分析l營運能力分析l盈利能力分析 財務分析的方法l比率分析法l因素分析法l趨勢分析法l比較分析法財務比率分析l償債能力分析l營運能力分析l盈利

2、能力分析 償債能力分析l企業(yè)償債能力是反映企業(yè)財務狀況和經營能力的重要標志。l企業(yè)償債能力低不僅說明企業(yè)資金緊張，難以支付日常經營支出，而且說明企業(yè)資金周轉不靈，難以償還到期債務，甚至面臨破產危險。l短期償債能力分析l長期償債能力分析短期償債能力分析l短期償債能力是指企業(yè)流動資產對流動負債及時足額償還的保證程度，是衡量流動資產變現(xiàn)能力的重要標志。l流動比率l速動比率l現(xiàn)金比率流動比率l流動比率是企業(yè)流動資產與流動負債之比。其計算公式為：l流動比率=流動資產/流動負債l一般認為，生產企業(yè)合理的最低流動比率是2。這是因為流動資產中變現(xiàn)能力最差的存貨金額約占流動資產總額的一半，剩下的流動性較大的流動

3、資產至少要等于流動負債，企業(yè)短期償債能力才會有保證。流動比率l運用流動比率進行分析的注意點：l流動比率高，一般認為償債保證程度較強，但并不一定有足夠的現(xiàn)金或銀行存款償債，因為流動資產除了貨幣資金以外，還有存貨、應收帳款、等項目，有可能出現(xiàn)雖說流動比率高，但真正用來償債的現(xiàn)金和存款卻嚴重短缺的現(xiàn)象，所以分析流動比率時，還需進一步分析流動資產的構成項目。流動比率l計算出來的流動比率，只有和同行業(yè)平均流動比率、本企業(yè)歷史流動比率進行比較，才能知道這個比率是高還是低。這種比較通常并不能說明流動比率為什么這么高或低，要找出過高或過低的原因還必須分析流動資產和流動負債所包括的內容以及經營上的因素。一般情況

4、下，營業(yè)周期、流動資產中的應收帳款和存貨的周轉速度是影響流動比率的主要因素。速動比率l速動比率是企業(yè)速動資產與流動負債之比，速動資產是指流動資產減去變現(xiàn)能力較差且不穩(wěn)定的存貨等后的余額。l由于剔除了存貨等變現(xiàn)能力較差的資產，速動比率比流動比率能更準確、可靠地評價企業(yè)資產的流動性及償還短期債務的能力。l 速動比率=速動資產流動負債l一般認為速動比率為1較合適，速動比率過低，企業(yè)面臨償債風險；但速動比率過高，會因占用現(xiàn)金及應收帳款過多而增加企業(yè)的機會成本?，F(xiàn)金比率l現(xiàn)金比率是企業(yè)現(xiàn)金類資產與流動負債的比率。l現(xiàn)金類資產包括企業(yè)所擁有的貨幣資金和持有的有價證券。它是速動資產扣除應收賬款后的余額。速動

5、資產扣除應收賬款后計算出來的金額，最能反映企業(yè)直接償付流動負債的能力?，F(xiàn)金比率l現(xiàn)金比率一般認為20%以上為好。但這一比率過高，就意味著企業(yè)流動負債未能得到合理運用，而現(xiàn)金類資產獲利能力低，這類資產金額太高會導致企業(yè)機會成本增加。l現(xiàn)金比率計算公式為：l現(xiàn)金比率=年經營現(xiàn)金凈流量流動負債長期償債能力分析l長期償債能力是指企業(yè)償還長期負債的能力。l資產負債率l產權比率l利息保障倍數(shù)資產負債率l資產負債率是企業(yè)負債總額與資產總額之比。其計算公式為：l資產負債率=（負債總額資產總額）*100%l資產負債率反映債權人所提供的資金占全部資金的比重，以及企業(yè)資產對債權人權益的保障程度。這一比率越低（50%

6、以下），表明企業(yè)的償債能力越強。資產負債率l對這一比率的分析，還要看站在誰的立場上。l從債權人的立場看，債務比率越低越好，企業(yè)償債有保證，貸款不會有太大風險；l從股東的立場看，在全部資本利潤率高于借款利息率時，負債比率越大越好，因為股東所得到的利潤就會加大。l從財務管理的角度看，在進行借入資本決策時，企業(yè)應當審時度勢，全面考慮，充分估計預期的利潤和增加的風險，權衡利害得失，作出正確的分析和決策。 產權比率l產權比率又稱資本負債率，是負債總額與所有者權益之比，它是企業(yè)財務結構穩(wěn)健與否的重要標志。其計算公式為：l產權比率=負債總額所有者權益100%l產權比率不僅反映了由債務人提供的資本與所有者提供

7、的資本的相對關系，而且反映了企業(yè)自有資金償還全部債務的能力，因此它又是衡量企業(yè)負債經營是否安全有利的重要指標。產權比率l一般來說，這一比率越低，表明企業(yè)長期償債能力越強，債權人權益保障程度越高，承擔的風險越小，一般認為這一比率為11，即100%以下時，應該是有償債能力的，但還應該結合企業(yè)的具體情況加以分析。l當企業(yè)的資產收益率大于負債成本率時，負債經營有利于提高資金收益率，獲得額外的利潤，這時的產權比率可適當高些。產權比率高，是高風險、高報酬的財務結構；產權比率低，是低風險、低報酬的財務結構。利息保障倍數(shù)l利息保障倍數(shù)是指企業(yè)息稅前利潤與利息費用之比，又稱已獲利息倍數(shù)，用以衡量償付借款利息的能

8、力。其計算公式為：l利息保障倍數(shù)=息稅前利潤利息費用l利息保障倍數(shù)的重點是衡量企業(yè)支付利息的能力，沒有足夠的息稅前利潤，利息的支付就會發(fā)生困難。l利息保障倍數(shù)不僅反映了企業(yè)獲利能力的大小，而且反映了獲利能力對償還到期債務的保證程度，它既是企業(yè)舉債經營的前提依據(jù)，也是衡量企業(yè)長期償債能力大小的重要標志。l要維持正常償債能力，利息保障倍數(shù)至少應大于1，且比值越高，企業(yè)長期償債能力越強。如果利息保障倍數(shù)過低，企業(yè)將面臨虧損、償債的安全性與穩(wěn)定性下降的風險。利息保障倍數(shù)營運能力分析l資金周轉速度越快，說明企業(yè)的資金管理水平越高，資金利用效率越高。l流動資產周轉情況分析l固定資產周轉率l總資產周轉率流動

9、資產周轉情況分析l應收賬款周轉率l存貨周轉率l流動資產周轉率應收賬款周轉率l應收賬款周轉率（次數(shù)）是指一定時期內應收賬款平均收回的次數(shù)，是一定時期內商品或產品銷售收入凈額與應收賬款平均余額的比值。其計算公式為：l應收賬款周轉（率）次數(shù)=銷售收入凈額應收賬款平均余額應收賬款周轉率l應收賬款平均余額=（期初應收賬款+期末應收賬款）2應收賬款周轉天數(shù)=計算期天數(shù)應收賬款周轉次數(shù)=計算期天數(shù)應收賬款平均余額銷售收入凈額應收賬款周轉率l應收賬款周轉率反映了企業(yè)應收賬款周轉速度的快慢及企業(yè)對應收賬款管理效率的高低。在一定時期內周轉次數(shù)多，周轉天數(shù)少表明：l企業(yè)收賬迅速，信用銷售管理嚴格l應收賬款流動性強，

10、從而增強企業(yè)短期償債能力l可以減少收賬費用和壞賬損失，相對增加企業(yè)流動資產的投資收益l通過比較應收賬款周轉天數(shù)及企業(yè)信用期限，可評價客戶的信用程度，調整企業(yè)信用政策。存貨周轉率 l存貨周轉率（次數(shù)）是指一定時期內企業(yè)銷售成本與存貨平均資金占用額的比率，是衡量和評價企業(yè)購入存貨、投入生產、銷售收回等各環(huán)節(jié)管理效率的綜合性指標。其計算公式為：l存貨周轉(率）次數(shù)=主營業(yè)務成本或銷貨成本平均存貨余額l存貨平均余額=（期初存貨+期末存貨）2l存貨周轉天數(shù)l=計算期天數(shù)存貨周轉次數(shù)l=計算期天數(shù)存貨平均余額銷貨成本存貨周轉率 l一般來講,存貨周轉速度越快,存貨占用水平越低，流動性越強，存貨轉化為現(xiàn)金或應

11、收賬款的速度就越快，這樣會增強企業(yè)的短期償債能力及獲利能力。通過存貨周轉速度分析，有利于找出存貨管理中存在的問題，盡可能降低資金占用水平。流動資產周轉率l流動資產周轉率是反映企業(yè)流動資產周轉速度的指標。流動資產周轉率（次數(shù)）是一定時期銷售收入凈額與企業(yè)流動資產平均占用額之間的比率。其計算公式為：l流動資產周轉率l=銷售收入凈額流動資產平均余額l流動資產周轉天數(shù)l=計算期天數(shù)流動資產周轉次數(shù) =計算期天數(shù)流動資產平均余額銷售收入凈額l式中：流動資產平均余額=l（期初流動資產+期末流動資產）2流動資產周轉率流動資產周轉率l在一定時期內，流動資產周轉次數(shù)越多，表明以相同的流動資產完成的周轉額越多，流

12、動資產利用效果越好。l流動資產周轉天數(shù)越少，表明流動資產在經歷生產銷售各階段所占用的時間越短，可相對節(jié)約流動資產，增強企業(yè)盈利能力。固定資產周轉率l固定資產周轉率是指企業(yè)年銷售收入凈額與固定資產平均凈額的比率。它是反映企業(yè)固定資產周轉情況，從而衡量固定資產利用效率的一項指標。其計算公式為：l固定資產周轉率=銷售收入凈額固定資產平均凈值固定資產周轉率l式中：固定資產平均凈值=（期初固定資產凈值+期末固定資產凈值）2l固定資產周轉率高，說明企業(yè)固定資產投資得當，結構合理，利用效率高；反之，如果固定資產周轉率不高，則表明固定資產利用效率不高，提供的生產成果不多，企業(yè)的營運能力不強?？傎Y產周轉率l總資

13、產周轉率是企業(yè)銷售收入凈額與企業(yè)資產平均總額的比率。計算公式為：l總資產周轉率=銷售收入凈額/資產平均余額l銷售收入凈額是指銷售收入減去銷售退回、折扣、折讓以后的差額。l資產平均余額可采用期初、期末的平均數(shù)。l總資產周轉天數(shù)=360/總資產周轉率l =總資產平均占用額/平均日銷售收入總資產周轉率l這一比率用來衡量企業(yè)全部資產的使用效率，如果該比率較低，說明企業(yè)全部資產營運效率較低，可采用薄利多銷或處理多余資產等方法，加速資產周轉，提高運營效率；如果該比率較高，說明資產周轉快，銷售能力強，資產運營效率高。l總資產周轉天數(shù)越短，說明總資產的周轉速度越快，資金使用的效率越高。盈利能力分析 l不論是投

14、資人、債權人還是經理人員，都會非常重視和關心企業(yè)的盈利能力。盈利能力就是企業(yè)獲取利潤、資金不斷增殖的能力。l反映企業(yè)盈利能力的指標：l銷售利潤率、l成本利潤率l總資產報酬率l凈資產收益率l盈利現(xiàn)金比率盈利能力分析 l銷售利潤是用來衡量企業(yè)銷售收入的獲利水平。其計算公式：l銷售利潤率=銷售凈利/銷售收入凈額l成本利潤率是用來反映盈利能力的另一個重要指標 ，其計算公式：l成本利潤率=利潤總額/成本費用總額l這一比率越高，說明公司為取得收益所付出的代價越小，企業(yè)的獲利能力越強。盈利能力分析l總資產報酬率是企業(yè)息稅前利潤與企業(yè)資產平均總額的比率。l由于資產總額等于債權人權益和所有者權益的總額，所以該比

15、率既可以衡量企業(yè)資產綜合利用的效果，又可以反映企業(yè)利用債權人及所有者提供資本的盈利能力和增值能力。其計算公式：盈利能力分析l總資產報酬率=EBIT/平均資產總額l該指標越高，表明資產利用效率越高，說明企業(yè)在增加收入、節(jié)約資金使用等方面取得了良好的效果；該指標越低，說明企業(yè)資產利用效率低，應分析差異原因，提高銷售利潤率，加速資金周轉，提高企業(yè)經營管理水平。盈利能力分析l凈資產收益率又叫自有資金利潤率或權益報酬率，是凈利潤與平均所有者權益的比值，它反映企業(yè)自有資金的投資收益水平。其計算公式為：l凈資產收益率=凈利潤平均所有者權益100%l該指標是企業(yè)盈利能力指標的核心，也是杜邦財務指標體系的核心，

16、更是投資者關注的重點。盈利能力分析l每股凈收益l每股凈收益又叫每股利潤或每股盈余，是指上市公司本年凈利潤與本年普通股總數(shù)的比值，反映普通股的獲利水平，是衡量上市公司盈利能力的最常用的指標。l每股凈收益=（凈利潤-優(yōu)先股股利）/發(fā)行在外的普通股平均股數(shù)盈利能力分析l每股股利l每股股利是上市公司本年發(fā)放的普通股現(xiàn)金股利總額與年末普通股總數(shù)的比值。l每股股利=普通股現(xiàn)金股利總額/年末普通股總數(shù)盈利能力分析l市盈率l市盈率是上市公司普通股每股市價相當于每股收益的倍數(shù)，反映投資者對上市公司每股凈利潤愿意支付的價格，可以用來估計股票的投資報酬和風險。l市盈率=普通股每股市價/普通股每股收益盈利能力分析l每股凈資產l每股凈資產是上市公司后末凈資產與年末普通股總數(shù)的比值。l每股凈收益=年末股東權益/年末普通股總數(shù)財務綜合分析l財務綜合分析就是將公司視作一個完整的大系統(tǒng)，并將營運能力、償債能力、