項目決策與管理1

1、項 目 決 策 與 管 理 劉 新 梅 2002.11.4教學(xué)要求 通過本課程的學(xué)習(xí)，要求學(xué)生能夠準(zhǔn)確地理解項目決策、可行性研究、項目管理的概念，掌握可行性研究、項目合同管理及進(jìn)度、費用管理方法，熟練掌握可行性研究的制定方法。 授課內(nèi)容n1 項目決策的理論基礎(chǔ) n2 項目可行性研究n3 項目的財務(wù)評價n4經(jīng)濟(jì)評價n5 項目管理組織 n6項目的招投標(biāo)決策 n7項目總目標(biāo)控制 1 項目決策的理論基礎(chǔ)n1.1項目的發(fā)展周期n1.2資金的時間價值n1.3費用、效益分析n1.4項目結(jié)構(gòu)與決策類型1.1項目的發(fā)展周期（1）項目的定義及特點n定義 項目就是以一套獨特而相互聯(lián)系的任務(wù)為前提，有效地利用資源，為

2、實現(xiàn)一個特定的目標(biāo)所做的一次性的努力。n項目特征（1）項目一次性；（2）項目目標(biāo)的明確性（3）項目整體性n項目屬性（1）唯一性（獨特性） （2）一次性 （3）多目標(biāo)性（功能、時間、費用） （4）生命周期屬性 （5）項目依賴性（結(jié)合部管理）（6）沖突屬性（如項目資源）幾個例子n白醫(yī)生明天將給一個心臟病人做心臟移植手術(shù)n楊老師準(zhǔn)備申請一項有關(guān)知識產(chǎn)權(quán)保護(hù)方面的國家自然科學(xué)資金項目n銀河電力公司準(zhǔn)備實施陜北能源基地項目n某設(shè)計院準(zhǔn)備申請世界銀行貸款項目n某企業(yè)準(zhǔn)備生產(chǎn)一種新產(chǎn)品n大堂電信準(zhǔn)備開發(fā)新的CDMA手機(jī)等 （2）項目發(fā)展周期投資發(fā)起活動投資安排與實施投資支出鑒別投資機(jī)會投資前時期投資時期生產(chǎn)

3、期初步選擇階段項目擬訂階段評價決策階段談判簽約設(shè)計階段施工階段試運轉(zhuǎn)項目運營后評價1.2 資金的時間價值n1.2.1基本概念n1.2.2計算公式1.2.1基本概念n（1）資金時間價值n（2）名義利率與實際利率n（3）時值、貼現(xiàn)與貼現(xiàn)率n（4）資金等值（1）資金時間價值）資金時間價值 資金的時間價值是指把資金投入到生產(chǎn)和流通領(lǐng)域，隨著時間的推移，會發(fā)生增值現(xiàn)象，所增值的部分稱為資金的時間價值。資金原值資金時間價值生產(chǎn)或流通領(lǐng)域存入銀行鎖在保險箱資金原值+資金原值n在生產(chǎn)流通領(lǐng)域，資金運動產(chǎn)生的增值是利率，其大小與利潤率有關(guān)；n存入銀行的資金產(chǎn)生的增值是利息，其大小取決于利息率。n利息的計算方法1

4、)單利法 其中： 利息； P 本金； i 利率； n 計息周期數(shù)。2)復(fù)利法 其中： n期末的本利和niPInnInniPF)1 ( nF（2）名義利率與實際利率n名義利率是指周期利率與每年計息周期數(shù)的乘積。 通常表達(dá)為：“年利率12，按季復(fù)利計息”。n實際利率是1年利息額與本金之比。n兩者關(guān)系例：1000元的借款，借期為1年，名義利率為12，按年復(fù)利計息時，期末本利和為： 同樣的名義利率，按月計息時，期末本利和為： 元）1120(1.121000 %)121 (100011F 本題可轉(zhuǎn)化為：月實際利率為1，計息周期為12次，求解年末本利和的問題。則：n依此類推： 元）1010(1.01100

5、0 %)11(100011F元）1020.1(1.011000 %)11(1000%)11(1010F2212元）1126.8(1.12681000 %)11 (10001212Fn由此可見，實際利率等于名義利率加上理細(xì)的時間價值產(chǎn)生的利率。即：mmrPF)1 ( PmrPPFIm)1 (1)1 ()1 (mmmrPPmrPPIi（3）時值、貼現(xiàn)與貼現(xiàn)率n時值：是指以某個時間為基準(zhǔn)，運動著的資金所處的相對時間位置上的價值。（即特定時間位置上的價值）n未來時值：n現(xiàn)在時值：n以將來使用資金的時間為基準(zhǔn)，把資金在該時間基準(zhǔn)上的價值按照一定的折扣量折算成現(xiàn)在時點的價值稱為貼現(xiàn)或折現(xiàn)。n折現(xiàn)率（貼現(xiàn)率

6、）：就是貼現(xiàn)時打的折扣量。（4）資金等值n資金等值：是指發(fā)生在不同時點商的兩筆或一系列不等的資金額，按資金時間價值尺度，所計算出的價值保持相等。n如：今天的1000元，在年利率為10的情況下，按年計息時，和1年后的今天的1100元的價值相等。1.2.2計算公式n（1）一次支付的等值公式n（2）多次支付的等值公式（1）一次支付的等值公式n現(xiàn)金流量的基本形式0 1 2 3 4 n-1 n （年末）PFiP現(xiàn)值F終值i利率（折現(xiàn)率）n計息期數(shù)n計算公式1）已知現(xiàn)值求終值 0 1 2 3 4 n-1 n （年末）PF？iniPF)1 ( ni)1(一次支付終值系數(shù)，記為（F/P,i,n)2）已知終值求

7、現(xiàn)值niFP)1 (0 1 2 3 4 n-1 n （年末）P=?Fini)1(一次支付現(xiàn)值系數(shù)，記為（P/F,i,n)（2）多次支付的等值公式n一般多次支付A0njjnnnnniAiAiAiAF0j22110)1 (A )1 ()1 ()1 (0 1 2 3 4 n-1 n （年末）F？iA1A2A3A4A n-1An等額多次支現(xiàn)金流量的基本形式：基本年金：期滿年金: 0 1 2 3 4 n-1 n （年末）AF？iA A AA A 0 1 2 3 4 n-1 n （年末）AF？iA A AA AAn等額分付終值公式 0 1 2 3 4 n-1 n （年末）AF？iAAAAAiiAFn1)1

8、(iin1)1(稱為等額分付終值系數(shù)，記為（F/A,i,n)等額分付償債基金公式 0 1 2 3 4 n-1 n （年末）A？Fi1)1 (niiFA1)1 (nii稱為等額分付償債基金系數(shù)，記為（A/F,i,n)n等額分付現(xiàn)值公式 0 1 2 3 4 n-1 n （年末）AP=?iniPF)1 ( iiAFn1)1 (而nniiiAP)1 (1)1 (稱為等額分付現(xiàn)值系數(shù)，記為（P/A,i,n)nniii)1 (1)1 (等額分付資本回收公式稱為等額分付資本回收系數(shù)，記為（ A / P,i,n)1)1 ()1 (nniii1)1 ()1 (nniiiPAn例: 某企業(yè)欲投資購買一設(shè)備進(jìn)行電子

9、產(chǎn)品加工，已知設(shè)備購置費為25萬元，當(dāng)年投產(chǎn)，投產(chǎn)后每年獲得的凈收益分別為3，4，5，5，5，5萬元，且設(shè)備有效期結(jié)束時仍有4萬元的殘值可以回收。問：該企業(yè)的投資是否合理？n解：作出現(xiàn)金流量圖查找相應(yīng)行業(yè)的基準(zhǔn)收益率（折現(xiàn)率） i=15%0 1 2 3 4 5 6253454n計算與之等值的現(xiàn)值Pn 因為計算出的現(xiàn)值小于零，所以該投資項目不合理。8424. 6 4323. 04 7562. 0855. 257562. 048696. 0325 %)151 ( 4%)151)(4%,15,/( 5 %)151 ( 4%)151 ( 3256221APP1.3費用、效益分析n1.3.1費用效益的識

10、別n1.3.2效益識別的方法費用效益分析的涵義n費用效益分析，有時又叫效益費用分析，它是通過比較各種備選項目的全部預(yù)期效益和全部預(yù)計代價(費用)的現(xiàn)值來評價這些備選項目，以作為決策者進(jìn)行選擇和決策時的參考或依據(jù)的一種方法。1.3.1費用效益的識別(1)費用的識別 費用的識別就是要分析和確定為實現(xiàn)某一項目目標(biāo)，要投入哪些費用，會引起哪些經(jīng)濟(jì)損失。 一般情況下，項目的費用主要包括以下5個方面： 1）投資費用 2）生產(chǎn)費用 3）轉(zhuǎn)移費用 4）間接與外部費用 5）沉沒費用 下面我們主要介紹后面3種n轉(zhuǎn)移支付 在國民經(jīng)濟(jì)評價中所指的費用和效益是指那些真正影響到社會資源增減的效果，因而，不影響社會資源增減

11、，而只是表示為資源的使用權(quán)里從社會的一個實體轉(zhuǎn)移到另一個實體手中。這種轉(zhuǎn)移，成為轉(zhuǎn)移支付。屬于轉(zhuǎn)移支付的項目有：稅收、補(bǔ)貼、國內(nèi)貸款與債務(wù)（還本付息）和折舊費等。n間接與外部費用 在項目實施與生產(chǎn)經(jīng)營過程中，除了要發(fā)生上述所講的投資、生產(chǎn)費等直接費用外，往往還會在其他行業(yè)、企業(yè)或企業(yè)外部引起一些其他費用。 間接費用是指由項目引起而在項目的直接費用中未得到反映的那部分費用。它主要是指社會為項目所付出的其他代價。 外部費用是指發(fā)生在企業(yè)外部的費用，可以是直接的，也可以是間接的，如污染。n沉淀費用 在項目決策之前就已發(fā)生的費用，他的大小對后期的決策不起作用的費用。如定金。 (2)效益的識別n1）直接

12、效益n 直接效益是指對經(jīng)濟(jì)目標(biāo)直接做出的貢獻(xiàn)。如發(fā)電廠產(chǎn)生的電力。n 直接效益一般有兩種：n 費用的節(jié)約。如橋梁建設(shè)改善交通運輸條件，降低運輸費用。n 社會財富和服務(wù)的增加。建造一座旅館，增加了居住的床位，從而引起社會服務(wù)總量增加。 2）間接效益（外部效益） 間接效益就是由項目引起，但通過其他項目或企業(yè)產(chǎn)生的效益。如火電發(fā)電廠的建設(shè)、投產(chǎn)，會提高對當(dāng)?shù)孛禾康男枨?，這就有助于煤礦擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模 獲得規(guī)模效益；另一方面，由于電力供應(yīng)的增加，為當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)發(fā)展創(chuàng)造了有利條件。這些效益必須在其他行業(yè)或企業(yè)的共同努力下才能獲得，故稱之為間接效益。 3）外部效果 間接效益與間接費用統(tǒng)稱為外部效果。 外部效果主要

13、有兩種類型： 技術(shù)性外部效果：如果某種外部效果確實使社會生產(chǎn)和社會總消費發(fā)生變化。這種外部效果稱之為技術(shù)性外部效果。 錢幣性的外部效果：由于造成相對價格的變化，使第三者的效益發(fā)生改變，稱之為錢幣性的外部效果。如產(chǎn)品價格的下降、互補(bǔ)品價格的上升、替代品價格下降，資源價格的上升都是錢幣性的外部效果。1.3.2效益識別的方法 (1)有無分析法 (2)前后分析法(1)有無分析法 有項目狀態(tài)無項目狀態(tài)步驟：n分析、計算無項目狀態(tài)時的效益F0；n分析、計算有項目狀態(tài)時的效益F1；n用有項目狀態(tài)的F1減去無項目狀態(tài)的 F0，就可以計算出項目的效益。(2)前后分析法 項目后狀態(tài)項目前狀態(tài)步驟：n分析、計算項目

14、前狀態(tài)的效益F0；n分析、計算項目后狀態(tài)的效益F1；n用項目后狀態(tài)的F1減去項目前狀態(tài)的 F0，就可以計算出項目的效益。兩種方法的差異性 有項目狀態(tài)等于項目后狀態(tài)；但是無項目狀態(tài)不等于項目前狀態(tài)。因為，無項目狀態(tài)是一個動態(tài)的過程。具體如圖所示： 有項目項目前無項目BCADE時間收益1.4項目結(jié)構(gòu)與決策類型n1.4.1獨立方案的評價指標(biāo) n （1）靜態(tài)的評價指標(biāo) n （2）動態(tài)評價指標(biāo) n1.4.2多方案的評價指標(biāo) n （1）獨立型方案的評價與選擇 n （2）互斥方案的評價與選擇n （3）混合型方案的評價與選擇1.4.1獨立方案的評價指標(biāo) 定義：是指作為評價對象的各方案的現(xiàn)金流是獨立的,不具有相

15、關(guān)性,而且任意方案的采用與否都不影響起他方案是否采用的決策。 經(jīng)濟(jì)評價的特點： (1)不需要進(jìn)行方案比較，因為所有的方案都是獨立無關(guān)的； (2)諸方案之間不具有排它性，采用甲方案并不要求放棄乙方案，在資金無限制的情況下，幾個方案甚至全部方案可以同時存在； (3)所采納的方案的經(jīng)濟(jì)效果可以相加。 只需考察方案自身的經(jīng)濟(jì)性（1）靜態(tài)的評價指標(biāo)n1)投資利潤率 n定義：投資利潤率是工程項目所得到利潤(一般以正常生產(chǎn)年份或生產(chǎn)運行年份的年利潤計之)與為獲得利潤而必須投入的總投資的比值。投資利潤率反映的是投資的效果。%100 項目總投資潤總額年利潤總額或年平均利投資利潤率 1)國家角度投資利潤率 國家角

16、度的投資利潤，除去企業(yè)凈利潤之外，還包括全部稅收，它們的總和才是國家的真實獲得。 2)企業(yè)角度投資利潤率 項目總投資企業(yè)年上交全部稅金企業(yè)凈利潤投資利潤率項目總投資企業(yè)凈利潤投資利潤率2)投資收益率 n國家角度投資收益率n企業(yè)角度投資收益率 項目總投資折舊稅金企業(yè)凈利潤投資收益率項目總投資折舊企業(yè)凈利潤投資收益率 所計算出的投資利潤率及投資收益率，應(yīng)與部門或行業(yè)規(guī)定的基準(zhǔn)投資利潤率及投資收益率進(jìn)行比較。令基準(zhǔn)投資收益率為；則： 若 ，表明項目的投資效率高于部門或行業(yè)之規(guī)定，項目可行； 若 ，表明項目的投資效率低于部門或行業(yè)之規(guī)定，項目未滿足行業(yè)項目投資盈利性和風(fēng)險性要求，故項目不可行。RcRR

17、cR3)投資回收期 定義：是指投資回收的期限，即以項目的 凈收益將項目全部投資收回所需要 的時間。通常以“年”為單位。計算公式： 利潤折舊總投資年凈收益總投資項目收益項目投資投資回收期 tP0tt0)COCI(其中： 現(xiàn)金流入量； 現(xiàn)金流出量； 第t年的凈現(xiàn)金流量； 投資回收期。CICOt)COCI(tP當(dāng)年的凈現(xiàn)金流量的絕對值上一年累計凈現(xiàn)金流量現(xiàn)正值的年份累計凈現(xiàn)金流量開始出 1Pt判別標(biāo)準(zhǔn)： 若 ，表明可在規(guī)定的投資回收期限之前回收投資，項目可行； 若 ，表明項目不能在規(guī)定的投資回收期限之前回收投資，項目未滿足行業(yè)項目投資盈利性和風(fēng)險性要求，故項目不可行。 當(dāng)用于方案比較時，投資回收期愈

18、短的方案愈優(yōu)。tPcPtPcP例31某投資項目的凈現(xiàn)金流量如表31所示?；鶞?zhǔn)投資回收期年，試用投資回收期法評價其經(jīng)濟(jì)性是否可行。年01234567凈現(xiàn)金流量6085606565656590n解：根據(jù)表(3-1)的凈現(xiàn)金流量，計算出的累計凈現(xiàn)金流量如表（3-1）所示。年01234567凈現(xiàn)金流量6085606565656590累計凈現(xiàn)金流量60145-85-2045110175265年的凈現(xiàn)金流量第絕對值）年累計凈現(xiàn)金流量的第T1T(1TPt（年）4 . 3652014Pt因為 （3.4） (=5年)，故方案可以接受。 tPcPn投資回收期指標(biāo)的主要優(yōu)點是： (1)概念清晰，直觀易懂； (2)在

19、資金短缺的情況下，它能顯示收回原始投資的時間長短； (3)它能為決策者提供一個未收回投資以前承擔(dān)風(fēng)險的時間。n投資回收期指標(biāo)的缺點是： (1)它不能提供本期以后企業(yè)收益的變化情況，對于壽命較長的工程項目來說，這是一個不完整的評價結(jié)論； (2)它反映了項目的償還能力，但反映不出投資的可盈利性； (3)它沒有考慮投資方案在整個計算期內(nèi)現(xiàn)金流量發(fā)生的時間。 （2）動態(tài)評價指標(biāo) n1）凈現(xiàn)值（NPV）n2）內(nèi)部收益率（IRR)1）凈現(xiàn)值(NPV)n定義： 凈現(xiàn)值是按基準(zhǔn)折現(xiàn)率將項目計算期(建設(shè)期+生產(chǎn)期)內(nèi)各年的凈現(xiàn)金流量折現(xiàn)到建設(shè)期初(第1年初)的現(xiàn)值之和。n計算公式：nttctiCOCIFNPV1

20、)1 ()(n判別方法： 若NPV 0，表示項目方案實施后的投資收益率不僅能夠達(dá)到基準(zhǔn)收益率的水平，而且還能得到超額現(xiàn)值收益，則方案是可取的。 若NPV ，表示項目方案實施后的投資收益率達(dá)不到基準(zhǔn)收益率的水平，即投資收益較低，達(dá)不到投資者的期望目標(biāo)，則方案應(yīng)予以拒絕。 n例 某項目期初(第1年年初)固定資金投資為100萬元，投產(chǎn)時需流動資金投資20萬元。該項目從第3年初投產(chǎn)并達(dá)產(chǎn)運行，每年需經(jīng)營費40萬元。若項目每年可獲銷售收入65萬元，項目服務(wù)年限為10年，屆時殘值為20萬元，年利率為10，試計算該項目的凈現(xiàn)值。 200123412年末10020 25 25 25 20則：NPV10020（

21、P/F,10%,2） +25(P/A,10%,10)(P/F,10%,2) +40（P/F,10%,12） 100200.8264 +256.1440.8264+400.3186 23.15(萬元) NPV0 該項目可行n影響凈現(xiàn)值的因素 行業(yè)基準(zhǔn)收益率(i)（反比關(guān)系） 基準(zhǔn)收益率代表的是企業(yè)投資所期望的最低財務(wù)盈利水平。 n基準(zhǔn)收益率的影響因素 資金費用(即資金成本r1) 年風(fēng)險貼水率(r2) 年通貨膨脹率(r3) n選定的基本原則是： （1）以貸款籌措資金時，投資的基準(zhǔn)收益率應(yīng)高于貸款的利率； （2）以自籌資金投資時，不需付息，但基準(zhǔn)收益率也應(yīng)大于至少等于貸款的利率。n根據(jù)國外經(jīng)驗，基準(zhǔn)

22、收益率應(yīng)高于貸款利率的5%左右為宜。凈現(xiàn)值函數(shù)n凈現(xiàn)值與折現(xiàn)率（即NPV與I）之間的函數(shù)關(guān)系。 200200050 凈現(xiàn)值函數(shù)曲線NPV/萬元i/%凈現(xiàn)值率n 凈現(xiàn)值率(NPVR)指的是項目的凈現(xiàn)值與投資現(xiàn)值的比值。其計算公式為：n0ttctn0ttctp)i1 (I)i1 ()COCI(KNPVNPVR2）內(nèi)部收益率(IRR)n定義 內(nèi)部收益率是指項目在整個計算期內(nèi)各年凈現(xiàn)金流量的現(xiàn)值累計等于零時的折現(xiàn)率。 ntttFIRRCOCI10)1 ()(n計算公式： -現(xiàn)金流入量; -現(xiàn)金流出量; -第t年的凈現(xiàn)金流量 當(dāng)IRRic(基準(zhǔn)折現(xiàn)率)時,項目可行。 COCItCOCI)(計算公式ntt

23、tFIRRCOCI10)1 ()( -現(xiàn)金流入量; -現(xiàn)金流出量; -第t年的凈現(xiàn)金流量 當(dāng)IRRic(基準(zhǔn)折現(xiàn)率)時,項目可行。 COCItCOCI)(CI判別標(biāo)準(zhǔn)設(shè)基準(zhǔn)收益率為ic 若IRRic，則項目在經(jīng)濟(jì)效果上可以接受； 若IRRic，則項目在經(jīng)濟(jì)性上不可行。計算方法：NPVNPV1NPV2 AB D i1I2i IRR C x i用內(nèi)插法求解IRRn 試算內(nèi)插法 相差不超過2一5。 .0,;0NPV ,2211 NPVii)(122111iiNPVNPVNPViIRR21,iin例：某項目凈現(xiàn)金流量如下表所示。當(dāng)基準(zhǔn)收益率ic12時，試用內(nèi)部收益率指標(biāo)判斷該項目的經(jīng)濟(jì)性。某項目現(xiàn)金流

24、量表 單位：萬元年末012345凈現(xiàn)金流量-1001030404040n解：此項目凈現(xiàn)值的計算公式為： 現(xiàn)分別設(shè)i113，i216，計算相應(yīng)的NPV1和NPV2)2 , i , F/P)(3 , i ,A/P(40 )2 , i , F/P(30) 1 , i , F/P(10100NPV305. 7 0.78313612. 2400.7831300.885010100 )213/)(313/(40)213/(30) 1%13/(101001，F(xiàn)PAPFPFPNPV3269. 2 0.74312459. 2400.7431300.862010100 ) 216/)(316/(40) 216/(

25、30) 1%16/(101001，F(xiàn)PAPFPFPNPVn用線性插值即可計算出內(nèi)部收益率的近似解。即：)(122111iiNPVNPVNPViIRR%3 .15%)13%16(3269. 23050. 73050. 7%13 因為IRR15.3ic12，故該項目在經(jīng)濟(jì)效果上是可以接受的。 內(nèi)部收益率的經(jīng)濟(jì)涵義下面舉例說明資金的回收過程 把資金投入項目以后，將不斷通過項目的凈收益加以回收，其尚未回收的資金將以IRR的比率(利率)增值，直到項目計算期結(jié)束時正好回收了全部投資。n內(nèi)部收益率是未回收資金的增值率。n內(nèi)部收益率的經(jīng)濟(jì)意義還可以這樣理解： 把資金投入項目以后，將不斷通過項目的凈收益加以回收

26、，其尚未回收的資金將以IRR的比率(利率)增值，直到項目計算期結(jié)束時正好回收了全部投資。n內(nèi)部收益率是未回收資金的增值率。下面舉例說明資金的回收過程 某建設(shè)項目第一年投資5000萬元，計算期為5年，2-5年每年凈收入為2193萬元，經(jīng)計算IRR=27%，則其現(xiàn)金流量如圖所示。n第一年的投資5000萬元（全部未回收），經(jīng)過一年后增值為50001.27=6350,第2 年的凈收入回收了2193,尚剩的未回收資金4157;經(jīng)過一年后4157增值為 4157 1.27=5279,以此類推,至第5年末,全部收回投資,并無剩余收益. 1.4.2多方案的評價指標(biāo)n（1）獨立型方案的評價與選擇 1）資金不受限

27、制情況 2）資金有限的情況 n（2）互斥方案的評價與選擇 1）增量分析法 2）收益成本法 3）盈虧平衡分析法 （1）獨立型方案的評價與選擇 1）資金不受限制情況 在資金不受限制的情況下，獨立型方案的采納與否，只取決于方案自身的經(jīng)濟(jì)效果如何。這樣，只需檢驗它們是否通過凈現(xiàn)值或凈年值或內(nèi)部收益率指標(biāo)的評價標(biāo)準(zhǔn)，即只要方案通過了自身的“絕對經(jīng)濟(jì)效果檢驗”，即可以認(rèn)為它們在經(jīng)濟(jì)效果上是可以接受的，否則應(yīng)予拒絕。例：兩個獨立方案A和B，其初始投資及各年凈收益如下，試進(jìn)行評價和選擇(ic15)。 獨立方案A，B凈現(xiàn)金流量 單位：萬元 解：計算兩方案凈現(xiàn)值如下； (萬元) (萬元) 0， 0，則A方案可接受

28、，B方案應(yīng)予拒絕。 年末方案0110A-30068B-300523 .411015/(68300），APNPVA0 .391015/(52300），APNPVBANPVBNPV2）資金有限的情況 凈現(xiàn)值指數(shù)排序法 所謂凈現(xiàn)值指數(shù)排序法，就是在計算各方案凈現(xiàn)值指數(shù)的基礎(chǔ)上，將凈現(xiàn)值指數(shù)大于或等于零的方案按凈現(xiàn)值指數(shù)大小排序，并依此次序選取項目方案，直至所選取方案的投資總額最大限度地接近或等于投資限額為止。本方法所要達(dá)到的目標(biāo)是在一定的投資限額的約束下使所選項目方案的投資效率最大。例：有6個可供選擇的獨立方案，各方案初始投資及各年凈收入如下表所示。資金預(yù)算為1000萬元，按凈現(xiàn)值指數(shù)排序法對方案作

29、出選擇(ic12)。方案初始投資第110年凈收入A24044B28050C24050D22044E30056F18030n解：根據(jù)上表給出的各方案的凈現(xiàn)金流量，計算各方案凈現(xiàn)值及凈現(xiàn)值指數(shù)下表所示。 按凈現(xiàn)值指數(shù)由大到小的順序選擇且滿足資金約束條件的方案為C，D，E，A，所用資金總額正好為l000萬元。 方案凈現(xiàn)值凈現(xiàn)值指數(shù)( ）按 排序A8.60.036B2.50.009C42.50.177D28.60.130E16.40.055F-10.5-0.058PINPV/PINPV/互斥方案組合法 保證最終所選擇的方案組的凈現(xiàn)值最大 。例： 現(xiàn)有三個獨立型項目方案A，B，C，其初始投資分別為150

30、萬元，450萬元和375萬元，年凈收入分別為34.5萬元，87萬元和73.5萬元。三個方案的計算期均為10年，基準(zhǔn)收益率為10，若投資限額為700萬元，試進(jìn)行方案選擇。n采用凈現(xiàn)值指數(shù)法計算的結(jié)果見下表 。 各方案的凈現(xiàn)值指數(shù)的計算結(jié)果 單位：萬元 各方案的凈現(xiàn)值指數(shù)均大于0，按凈現(xiàn)值指數(shù)由大到小的順序，應(yīng)選擇A，C方案，其凈現(xiàn)值總額為62.0+76.6=138.6(萬元)。 方案第0年投資110年凈收益凈現(xiàn)值凈現(xiàn)值指數(shù)A15034.562.00.413B4508784.60.188C37573.576.60.204n互斥方案組合法的計算結(jié)果如下：最優(yōu)方案組合應(yīng)為A、B，其凈現(xiàn)值為146.6萬元 。 指標(biāo)組合方案A B C第0年投資110年凈收益凈現(xiàn)值10 0 0