流動性寬裕格局延續(xù)

1、本報記者 王輝8月下旬以來，隨著降準(zhǔn)降息、準(zhǔn)備金率考核新政等寬松舉措出臺，銀行間市場資金面前期的謹慎預(yù)期再度被打破。資金價格持續(xù)低企與流動性不斷趨松，再度成為機構(gòu)投資者的主流預(yù)期。分析人士指出，盡管A股市場清理配資等去杠桿政策將持續(xù)，但在流動性寬裕格局的背景下，在場外資金方面A股仍可能“不差錢”。資金面暫無大礙盡管此前較長一段時間內(nèi)銀行間資金價格下行壓力重重，但8月末以來貨幣資金利率再度出現(xiàn)震蕩走低。數(shù)據(jù)顯示，本周三(9月23日)銀行間市場隔夜、7天、14天和1個月期限的質(zhì)押式回購加權(quán)平均利率(存款類機構(gòu))，依次為1.88%、2.34%、2.71%和3.10%。其中，主流隔夜品種環(huán)比前一交易日

2、持平，主流7天期回購利率小幅下跌4個基點。相較于9月初，隔夜資金利率基本持平，而7天期回購利率已由前期的2.40%一線降至2.35%以下。整體來看，在資金面心態(tài)進一步趨暖的同時，市場資金利率中樞繼續(xù)出現(xiàn)小幅下移。與此同時，盡管國慶長假已經(jīng)臨近，但資金供求態(tài)勢依舊保持了積極勢頭。交易員表示，隨著季末臨近，近幾個交易日隔夜資金略顯緊俏，14天期限資金需求也逐步升溫，不過場內(nèi)大行資金供給穩(wěn)定提供保障，整體資金面仍無大礙。整體來看，雖然季末因素可能引發(fā)市場謹慎心態(tài)略有抬升，但考慮到本周央行還將推出國庫現(xiàn)金定存投放、存款準(zhǔn)備金率考核新規(guī)也已實施、貨幣定向工具也將隨時待命，國慶長假前后市場流動性預(yù)計仍會保

3、持平穩(wěn)。流動性整體寬裕8月中旬以來，市場資金面在人民幣匯率走軟、美聯(lián)儲加息臨近等負面因素打壓下，一度出現(xiàn)較大的不確定預(yù)期。而結(jié)合近期市場流動性的整體表現(xiàn)，以及各方對貨幣政策繼續(xù)寬松的樂觀預(yù)期，目前主流機構(gòu)仍普遍預(yù)期，流動性寬裕局面在未來較長時間內(nèi)仍會得以持續(xù)。對于人民幣匯率階段性走軟和資金外流對市場流動性的影響，中投證券表示，在經(jīng)歷了8月新匯改初期的動蕩后，人民幣兌美元匯率在央行多種舉措的維護下正逐漸趨于平穩(wěn)。另一方面，盡管上周央行在公開市場上凈回籠了1400億元資金，但貨幣市場利率走勢仍然異常平穩(wěn)，這應(yīng)當(dāng)歸功于資金外流的減弱因素。而考慮到近期債券市場凈融資額創(chuàng)出新高，有理由確認當(dāng)前資金外流的速度已大幅放緩。此外，中金公司、海通證券（600837）等機構(gòu)本周進一步發(fā)表觀點指出，按照以往歷史經(jīng)驗來看，央行主動進行較大規(guī)模的流動性投放，往往滯后于工業(yè)增加值1個月。從剛剛公布的9月制造業(yè)PMI初值來看，如果工業(yè)增加值再度下滑得到驗證，那么央行將繼續(xù)增加流動性投放，確保資金面整體寬裕。與此同時，從7月份開始，不少資產(chǎn)管理機構(gòu)就開始大幅增加利率債、信用債的配置，并在資金總量整體寬裕的背景下，引發(fā)了“資產(chǎn)荒”。展望未來一段時間，“資產(chǎn)荒”時代不會快速結(jié)束。流動