金融理論前沿課題-材料分析(本科)(共17頁(yè))

1、精選優(yōu)質(zhì)文檔-傾情為你奉上金融理論前沿課題材料分析1.材料1：在歐元區(qū)12國(guó)緊鑼密鼓迎接歐元現(xiàn)鈔的努力進(jìn)入最后關(guān)頭之時(shí)，各國(guó)中央銀行又針對(duì)歐元發(fā)行利潤(rùn)分成問(wèn)題較上了勁。在確定利潤(rùn)分配標(biāo)準(zhǔn)時(shí)，目前兩種主張壁壘分明，法國(guó)主張以各國(guó)央行在歐洲央行中所占的資本份額進(jìn)行分配，德國(guó)則主張以貨幣流通量來(lái)分配利潤(rùn)，因?yàn)榉▏?guó)占21%的資本份額，但法國(guó)人習(xí)慣以信用卡或支票消費(fèi)，貨幣流通量?jī)H占整個(gè)歐元區(qū)的12%。德國(guó)在歐洲央行擁有30%的資本份額，但德國(guó)人喜歡以現(xiàn)金支付，而且有近30%的馬克在中東歐國(guó)家法通，貨幣流通量占了歐元區(qū)的30%，以貨幣流通量來(lái)分配利潤(rùn)無(wú)疑會(huì)獲得更大的利益，西班牙地下經(jīng)濟(jì)發(fā)展較快，貨幣流通量

2、所占比例為15%，超過(guò)其11%的資本份額，當(dāng)然站在德國(guó)一方，與法國(guó)情況雷同的葡萄牙資本份額雖占2.4%，但流通量?jī)H占1.6%，極力維護(hù)法國(guó)的主張。轉(zhuǎn)引自經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)2001年11月27日材料2：鑄幣稅可能是導(dǎo)致金融危機(jī)的一個(gè)重要誘導(dǎo)因素，因?yàn)樗哂熊浖s束特征，它可以在不對(duì)稱信息條件下運(yùn)行壟斷發(fā)行貨幣而獲取收入，經(jīng)驗(yàn)分析證實(shí)，中國(guó)的鑄幣稅與預(yù)算赤字緊密相關(guān)，同時(shí)可認(rèn)為是鑄幣稅累積形成的廣義貨幣供應(yīng)量與國(guó)內(nèi)生產(chǎn)的比率也與預(yù)算赤字緊密相關(guān)有很強(qiáng)的關(guān)聯(lián)，考慮到中國(guó)的銀行體制及經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，有可能的是，鑄幣稅加大了中國(guó)的金融風(fēng)險(xiǎn)。摘自徐長(zhǎng)生、鐘春平文章“鑄幣稅與中國(guó)潛在的金融風(fēng)險(xiǎn)”一文摘要請(qǐng)認(rèn)真閱讀材料，然后回

3、答下列問(wèn)題：（1）什么是鑄幣稅？（2）請(qǐng)簡(jiǎn)單概括鑄幣稅同金融危機(jī)之間的關(guān)系。答案要點(diǎn)：（1）在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)文獻(xiàn)中，理解鑄幣稅的概念有兩個(gè)角度，一是從歸屬的角度看，鑄幣稅一般是指貨幣發(fā)行者由于具有一定程度的市場(chǎng)壟斷權(quán)力，從貨幣飛行中獲得利潤(rùn)。這里貨幣既可以是金屬鑄幣、商業(yè)銀行貨幣、中央銀行發(fā)行的基礎(chǔ)貨幣，也可以是其他它形態(tài)的貨幣如電子貨幣，二是從來(lái)源的角度看，由于貨幣為商品經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供了便利，貨幣的價(jià)值往往要高于原始的充分貨幣的商品的價(jià)值，高出的這一部分價(jià)值就是貨幣鑄幣稅。只不過(guò)不同的貨幣形式鑄幣稅的表現(xiàn)形式不同而已。（9分）（2）鑄幣稅可能是導(dǎo)致金融危機(jī)的一個(gè)重要誘導(dǎo)因素，因?yàn)樗哂熊浖s束特征上，

4、它可以在不對(duì)稱信息條件下運(yùn)行壟斷發(fā)行貨幣而獲取收入。（8分）在中國(guó)，鑄幣稅同預(yù)算赤字緊密相關(guān)，鑄幣稅累形成的廣義貨幣供應(yīng)量與國(guó)內(nèi)生產(chǎn)的比率也與預(yù)算赤字有很強(qiáng)的關(guān)聯(lián)，因而鑄幣稅是加大中國(guó)金融風(fēng)險(xiǎn)的可能誘因。（8分）2. 材料: 目前，國(guó)際銀行業(yè)的資產(chǎn)已經(jīng)下跌了3 萬(wàn)多億美元， 全世界的股票、 債券、 金融衍生產(chǎn)品都在快速下跌。朱民認(rèn)為，在未來(lái)的三五年內(nèi)，全球銀行業(yè)資產(chǎn)下跌 20 %是正常的；股票的市值跌掉 30 %是正常的;債券市場(chǎng)規(guī)模繼續(xù)下跌;全世界金融衍生產(chǎn)品在現(xiàn)有規(guī)模下跌50%是正常的。而這就是全球銀行業(yè)在未來(lái)幾年內(nèi)所要面臨的困局。 朱民繼而指出，全球銀行業(yè)面臨一個(gè)根本性的結(jié)構(gòu)性調(diào)整?！笆?/p>

5、先是大規(guī)模和長(zhǎng)時(shí)間的去杠桿化，其次是銀行業(yè)監(jiān)管的改革。而隨著銀行業(yè)的結(jié)構(gòu)性調(diào)整，全球銀行也將出現(xiàn)幾大變化，一是銀行業(yè)規(guī)模的下滑，二是銀行業(yè)經(jīng)營(yíng)模式的變化，三是銀行的國(guó)際業(yè)務(wù)將會(huì)大規(guī)模減少?！?一一摘自人民網(wǎng) 2009年 9月 7日題為“全球銀行業(yè)進(jìn)入新的戰(zhàn)國(guó)時(shí)期”的報(bào)道 請(qǐng)認(rèn)真閱讀材料，然后回答下列問(wèn)題: (1)什么是銀行業(yè)市場(chǎng)結(jié)構(gòu)? (2)在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)條件下， 我國(guó)銀行業(yè)結(jié)構(gòu)出現(xiàn)怎樣的發(fā)展趨勢(shì)? 答案要點(diǎn): (1)銀行業(yè)市場(chǎng)結(jié)構(gòu)是指銀行業(yè)中各種要素之間的內(nèi)在聯(lián)系及其特征，包括市場(chǎng)供給者之間、需求者之間、供給和需求者之間以及市場(chǎng)上現(xiàn)有的供給者、需求者與正在進(jìn)入該市場(chǎng)的供給者、需求者之間的關(guān)系。銀

6、行業(yè)市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的劃分依據(jù)有三個(gè)：行業(yè)內(nèi)現(xiàn)有企業(yè)的數(shù)目、產(chǎn)品的差別程度和進(jìn)入的障礙大小。(2) 近年來(lái)我國(guó)銀行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)不斷加劇， 特別是在2003 年，存貸款及總資產(chǎn)的HHI 指數(shù)已低于1800，而且這種下降趨勢(shì)仍在持續(xù)，市場(chǎng)已由原來(lái)的高度壟斷變成適度集中。盡管四大國(guó)有商業(yè)銀行占據(jù)支配單位的現(xiàn)實(shí)尚未發(fā)生根本性變化，但市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的明顯改變無(wú)疑會(huì)對(duì)銀行(特別是國(guó)有商業(yè)銀行)的經(jīng)營(yíng)觀念、經(jīng)營(yíng)手段和經(jīng)營(yíng)作風(fēng)產(chǎn)生較大影響，從而在一定程度上影響到銀行業(yè)的盈利性。3.材料1：香港英文報(bào)紙南華早報(bào)今天刊登文章，指中國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)誤差很大，質(zhì)疑是否在公布統(tǒng)計(jì)數(shù)字的時(shí)候參雜其他因素。在第三季，中央公布的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)數(shù)據(jù)和各省公布

7、的數(shù)據(jù)的平均值相比，有大約3個(gè)百分點(diǎn)的差距一一中央數(shù)據(jù)是95%，而各省市數(shù)據(jù)的平均值是129%。摘自2004年11月13日蘇州論壇文“南華早報(bào)質(zhì)疑中國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)誤差很大”材料2：日本內(nèi)閣政府官員上周五表示，當(dāng)日公布的經(jīng)濟(jì)統(tǒng)計(jì)速報(bào)中所說(shuō)的今年首季的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率"有偏差"，按照從第二季度起采用的新統(tǒng)計(jì)方法，首季增長(zhǎng)率由原來(lái)的14-i調(diào)低至07%，按年增幅也由57/調(diào)低至29%。內(nèi)閣府官員說(shuō)，統(tǒng)計(jì)有誤的主要原因是對(duì)該季度的個(gè)人消費(fèi)估算偏高，其中主要是對(duì)家庭消費(fèi)支出的估值偏高。由于對(duì)全國(guó)約4600萬(wàn)個(gè)家庭只選擇了約700戶作抽樣調(diào)查，如果調(diào)查對(duì)象集中購(gòu)買高額商品，統(tǒng)計(jì)值就會(huì)偏高。內(nèi)閣官

8、員同時(shí)說(shuō)，從第二季開始，將停止使用偏差較大的對(duì)家庭消費(fèi)的推算方法，而使用供給方面的統(tǒng)計(jì)。一一摘自2005年3月8日勇華投資網(wǎng)站請(qǐng)認(rèn)真閱讀材料，然后回答下列問(wèn)題：1經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)偏差有什么必然性？2你認(rèn)為我國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)偏差的主要原因是什么？答案要點(diǎn)：1從上述材料分析可知，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)偏差不是一個(gè)國(guó)家的特殊情況，而是幾乎所有國(guó)家都存在的問(wèn)題。這是因?yàn)榻?jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)偏差有發(fā)生的客觀必然性。2經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)是由社會(huì)體系內(nèi)生形成的，并不是對(duì)社會(huì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的完全外生的描述刻畫，或者說(shuō)，并不存在超脫于社會(huì)之外的全能的機(jī)構(gòu)或個(gè)人來(lái)搜集和提供經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，搜集經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)本身必然會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)造成干擾。簡(jiǎn)而言之，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)是由社會(huì)體系內(nèi)生形成的信息

9、，因此經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)可能遭到扭曲而無(wú)法準(zhǔn)確地描述經(jīng)濟(jì)現(xiàn)實(shí)。（2）造成經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)偏差的主要原因是：國(guó)民經(jīng)濟(jì)統(tǒng)計(jì)體系本身的缺陷、地方政府（政績(jī)沖動(dòng)或者微觀經(jīng)濟(jì)主體規(guī)避稅收、管制的動(dòng)機(jī)等都可能造成經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的扭曲。4. 材料：目前，國(guó)際銀行業(yè)的資產(chǎn)已經(jīng)下跌了3萬(wàn)多億美元，全世界的股票、債券、金融衍生產(chǎn)品都在快速下跌。朱民認(rèn)為，在未來(lái)的三五年內(nèi)，全球銀行業(yè)資產(chǎn)下跌2 0 %是正常的F股票的市值跌掉3 0 %是正常的；債券市場(chǎng)規(guī)模繼續(xù)下跌；全世界金融衍生產(chǎn)品在現(xiàn)有規(guī)模下跌50% 是正常的。而這就是全球銀行業(yè)在未來(lái)幾年內(nèi)所要面臨的困局。朱民繼而指出，全球銀行業(yè)面臨一個(gè)根本性的結(jié)構(gòu)性調(diào)整。首先是大規(guī)模和長(zhǎng)時(shí)間的去杠桿

10、化，其次是銀行業(yè)監(jiān)管的改革。而隨著銀行業(yè)的結(jié)構(gòu)性調(diào)整，全球銀行也將出現(xiàn)幾大變化，一是銀行業(yè)規(guī)模的下滑，二是銀行業(yè)經(jīng)營(yíng)模式的變化，三是銀行的國(guó)際業(yè)務(wù)將會(huì)大規(guī)模減少。摘自人民網(wǎng)2009年9月7日題為“全球銀行業(yè)進(jìn)入新的戰(zhàn)國(guó)時(shí)期”的報(bào)道請(qǐng)認(rèn)真閱讀材料，然后回答下列問(wèn)題：1什么是銀行業(yè)市場(chǎng)結(jié)構(gòu)？2市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)條件下， 我國(guó)銀行業(yè)結(jié)構(gòu)出現(xiàn)怎樣的發(fā)展趨勢(shì)？答1銀行業(yè)市場(chǎng)結(jié)構(gòu)是指銀行業(yè)中各種要素之間的內(nèi)在聯(lián)系及其特征，包括市場(chǎng)供給者之間、需求者之間、供給和需求者之間以及市場(chǎng)上現(xiàn)有的供給者、需求者與正在進(jìn)入該市場(chǎng)的供給者、需求者之間的關(guān)系。銀行業(yè)市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的劃分依據(jù)有三個(gè)：行業(yè)內(nèi)現(xiàn)有企業(yè)的數(shù)目、產(chǎn)品的差別程度和進(jìn)入

11、的障礙大小。答2近年來(lái)我國(guó)銀行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)不斷加劇， 特別是在2003 年，存貸款及總資產(chǎn)的HHI指數(shù)已低于1800，而且這種下降趨勢(shì)仍在持續(xù)，市場(chǎng)已由原來(lái)的高度壟斷變成適度集中。盡管四大國(guó)有商業(yè)銀行占據(jù)支配地位的現(xiàn)實(shí)尚未發(fā)生根本性變化，但市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的明顯改變?cè)蓵?huì)對(duì)銀行（特別是國(guó)有商業(yè)銀行）的經(jīng)營(yíng)觀念、經(jīng)營(yíng)手段和經(jīng)營(yíng)作風(fēng)產(chǎn)生較大影響，從而在一定程度上影響到銀行業(yè)的盈利性。5. 材料1：列數(shù)當(dāng)今全球范圍內(nèi)的頂級(jí)私募，百仕通集團(tuán)絕不會(huì)排出前三。而放眼金融危機(jī)風(fēng)雨洗禮后的華爾街，在仍可揮斥方道的金融大甥中，百仕通首席執(zhí)行官（CEO）史蒂芬·施瓦茨曼亦是個(gè)中翹楚。施瓦茨曼最近一次登上頭條是因?yàn)槠洳?/p>

12、菲的薪酬。借助百仕通的成功上市，施瓦茨曼在2008年賺得了高達(dá)7億多美元的薪金(包括工資和股權(quán)收益在內(nèi))，一舉摘得全美最高薪CEO的桂冠。由于其持有的47億美元百仕通股權(quán)收益權(quán)中，尚有75%的部分需在未來(lái)四年內(nèi)分批解禁，機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)他在未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)將繼續(xù)排在高薪CEO榜單的前列。當(dāng)然，若僅是以薪酬來(lái)衡量這位頂級(jí)私募掌門人對(duì)企業(yè)和行業(yè)的貢獻(xiàn)度未免有些片面。從百仕通24年的發(fā)展軌跡來(lái)看，這位駕駛著投資航母大舉開進(jìn)的領(lǐng)軍人物最為人稱道的，還是其精準(zhǔn)獨(dú)到的眼光和堅(jiān)守原則的執(zhí)著。摘自中國(guó)證券報(bào)中證網(wǎng)2009年8月20日材料2：大量事實(shí)表明，公司股權(quán)高度集中，必然誘發(fā)種種弊端，妨礙科學(xué)的公司治理結(jié)構(gòu)的建立，

13、不利于證券市場(chǎng)的健康發(fā)展。由于一股獨(dú)大，或者第一大股東與第二大股東合謀，在我國(guó)資本市場(chǎng)上，大股東非法掠奪中小投資者利益的現(xiàn)象非常普遍。尤其是國(guó)有股“一股獨(dú)大”，對(duì)公司治理績(jī)效損害很大，中小股東權(quán)益受損更為明顯。我國(guó)的上市公司，國(guó)有股基本上是第一大股東，由于國(guó)有股的行使主體一一政府部門具有特殊的地位，往往導(dǎo)致政府與企業(yè)角色錯(cuò)位，國(guó)家作為“大股東”對(duì)企業(yè)的監(jiān)督和控制，演變成為行政干預(yù)，而且第一大股東的持股份額遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于其他股東的持股份額，使國(guó)有股一般處于絕對(duì)控股的地位。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2003年全國(guó)上市公司中，第一大股東持股份額占公司總股本超過(guò)50%的占上市公司總數(shù)的80%，第一大股東為國(guó)家持股的公司占全部

14、上市公司的65%。國(guó)有股“一股獨(dú)大”的股權(quán)結(jié)構(gòu)，直接誘發(fā)大股東操縱和大股東“掠奪”。大股東掌握了公司控制權(quán)，實(shí)際上便操縱和控制了上市公司，使上市公司成為自己的“金庫(kù)”，通過(guò)關(guān)聯(lián)交易，大量侵占上市公司資源，這便是大股東“掠奪”。如股票發(fā)行時(shí)虛假或者誤導(dǎo)性陳述、同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)、以不公平價(jià)格與上市公司進(jìn)行關(guān)聯(lián)交易、擠占挪用上市公司資金，有時(shí)甚至通過(guò)合法的程序掠奪中小投資者，比如管理層隨意決策、以低于市場(chǎng)價(jià)的價(jià)格與關(guān)聯(lián)企業(yè)進(jìn)行資產(chǎn)替換、在企業(yè)管理職位上任人唯親、過(guò)高地向管理層支付報(bào)酬等。摘自證券投資者保護(hù)優(yōu)秀論文集陳共炎主編，轉(zhuǎn)引自2009年7月16日廣東證監(jiān)局網(wǎng)站請(qǐng)仔細(xì)閱讀材料，然后回答下列問(wèn)題:1什么是

15、經(jīng)理人掠奪?什么是股東掠奪？2如何才能比較有效地治理股東掠奪?你有什么具體建議？答案要點(diǎn)：1從上述材料即可看出，經(jīng)理人掠奪、股東掠奪是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中的普遍現(xiàn)象。所謂經(jīng)理人掠奪，是指經(jīng)理人憑借其管理權(quán)限和負(fù)責(zé)職能，采用多種貌似合理的方法與手段，據(jù)更多財(cái)富為己有的行為。由于經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)期與金融危機(jī)時(shí)期經(jīng)理人掠奪的手段與方式有別，故需要對(duì)其不同時(shí)期的行為進(jìn)行具體分析。股東掠奪是指大股東利用自己的特殊地位，采取多種手段侵占中小股東權(quán)益的行為。這里所說(shuō)的股東掠奪主要是指銀行股東的掠奪行為。2一般認(rèn)為，要治理股東掠奪，根本途徑是加強(qiáng)監(jiān)管。我國(guó)理論界提出了許多具體措施：（1）改變壞賬與利潤(rùn)分離的財(cái)務(wù)管理方式，分配

16、利潤(rùn)必須要在以利潤(rùn)沖抵壞賬后方能進(jìn)行。（2）嚴(yán)格執(zhí)行資本監(jiān)管原則，保證資本充足。（3）通過(guò)資本監(jiān)管，教育部放開銀行業(yè)。（4）通過(guò)資本監(jiān)管，促進(jìn)銀行業(yè)創(chuàng)新。（5）通過(guò)資本監(jiān)管，限制銀行表外業(yè)務(wù)過(guò)度膨脹。（6）通過(guò)資本監(jiān)管，增強(qiáng)銀行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，防止過(guò)度競(jìng)爭(zhēng)。（7）對(duì)金融業(yè)及其經(jīng)理人實(shí)行薪金限制。3從世界各國(guó)針對(duì)這一問(wèn)題采取的措施看，行之有效的辦法是：（1）加強(qiáng)政府監(jiān)管。（2）加強(qiáng)民主監(jiān)督。（3）對(duì)經(jīng)理人等實(shí)行限薪政策。（4）完善制度，改變"一股獨(dú)大"結(jié)構(gòu)，堵塞漏洞。（5）對(duì)違規(guī)者采取更加嚴(yán)厲的懲罰措施6. 材料一：中新網(wǎng)4月4日電英國(guó)首相布朗表示，二十國(guó)集團(tuán)G20今年九月將于紐

17、約召開第三次金融峰會(huì)，討論超主權(quán)國(guó)際儲(chǔ)備貨幣的議題。據(jù)香港大公報(bào)報(bào)道，布朗二日在金融峰會(huì)閉幕禮后，向記者解釋設(shè)立超主權(quán)國(guó)際儲(chǔ)備貨幣的提議，因未能取得與會(huì)國(guó)的具體共識(shí)，安排至秋天在美國(guó)紐約舉行的第三輪峰會(huì)上再討論。俄羅斯總統(tǒng)梅德韋杰夫當(dāng)日亦表示，俄羅斯贊成設(shè)立超主權(quán)儲(chǔ)備貨幣的設(shè)想。G20峰會(huì)落幕后，梅德韋杰夫在倫敦政治經(jīng)濟(jì)學(xué)院發(fā)表演講。談到國(guó)際儲(chǔ)備貨幣問(wèn)題時(shí)，梅德韋杰夫表示贊成設(shè)立一種超主權(quán)儲(chǔ)備貨幣，并認(rèn)為“(國(guó)際貨幣基金組織的)特別提款權(quán)是一個(gè)現(xiàn)成、可利用的選擇”。摘自中國(guó)新聞網(wǎng)2009年4月4日材料二：系列標(biāo)題新聞阿根廷支持中國(guó)關(guān)于國(guó)際儲(chǔ)備貨幣提議印尼央行稱將極力支持國(guó)際儲(chǔ)備貨幣建議巴西稱中

18、國(guó)提的國(guó)際儲(chǔ)備貨幣建議有效且恰當(dāng)歐盟回應(yīng)周小川：目前只能維持貨幣體系現(xiàn)狀?yuàn)W巴馬回應(yīng)周小川：沒有必要設(shè)立新全球貨幣。摘自網(wǎng)絡(luò)標(biāo)題新聞?wù)堈J(rèn)真閱讀材料，然后回答下列問(wèn)題：1重建國(guó)際貨幣體系有什么必要性？2你認(rèn)為國(guó)際貨幣體系重建應(yīng)走什么路徑？答案要點(diǎn)：1美元本位制已經(jīng)淪為一個(gè)腐朽的、為美國(guó)政府操縱的國(guó)際貨幣體系，無(wú)法滿足國(guó)際經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)發(fā)展的需要。充當(dāng)國(guó)際本位貨幣必須具備以下條件:價(jià)值具有穩(wěn)定性;數(shù)量具有非稀缺性。這兩點(diǎn)美元已經(jīng)越來(lái)越不具有。2重建國(guó)際貨幣體系可有多種途徑，需要國(guó)際經(jīng)濟(jì)界共同創(chuàng)新?；舅悸芬皇且∠绹?guó)在國(guó)際金融組織中獨(dú)一無(wú)二的否決權(quán)，削減美國(guó)的投票權(quán)。二是根據(jù)各國(guó)在國(guó)際經(jīng)濟(jì)發(fā)展和金融穩(wěn)定

19、等方面的貢獻(xiàn)，重新分配投票權(quán)。三是要求美國(guó)維持國(guó)際收支平衡，減少政府預(yù)算赤字，控制美元過(guò)多供應(yīng)。四是選取并培育美元替代物，借鑒歐元?jiǎng)?chuàng)建經(jīng)驗(yàn)，最好形成美元、歐元、東亞統(tǒng)一貨幣三足鼎立局面。五是要有長(zhǎng)遠(yuǎn)打算，這就是建立世界中央銀行，發(fā)行世界統(tǒng)一貨幣。7. 材料1：我們要充分考慮人的行為，尤其是心理因素的影響，要通過(guò)一些實(shí)驗(yàn)來(lái)考察人，因?yàn)楝F(xiàn)在對(duì)投資者行為尚未完全了解，心理上的框架效應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)管理的影響非常大。過(guò)去一些理論，比如說(shuō)有效市場(chǎng)理論，隨機(jī)漫步理論，還有泡沫理論，在解釋市場(chǎng)方面還有很大的缺陷。新技術(shù)，包括互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)，包括更加面向客戶，更加友好的這些信息技術(shù)的使用，會(huì)使金觸更加民主化，換句話就是使

20、得大眾，更多的人能夠更便利的運(yùn)用金融這個(gè)工具。那么我們?nèi)绾挝∵^(guò)去的教訓(xùn)，將真正的理論用于金融創(chuàng)新這個(gè)方面，不僅是美國(guó)的事情，同樣中國(guó)也面臨這樣的問(wèn)題。 2003年2月25日上午，美國(guó)耶普大學(xué)教授羅伯特，希勒在由北京大學(xué)中國(guó)經(jīng)濟(jì)研究中心、中國(guó)人大財(cái)政余融學(xué)院和梁晶工作室聯(lián)合主辦的“中國(guó)金融:走向理性策榮建立開放條件下的金融新秩序”主題會(huì)議上的發(fā)言。材料2：莫文·金英格蘭銀行副行長(zhǎng)是世界上最精明的中央銀行家之一，長(zhǎng)期以來(lái)推崇通貨膨脹目標(biāo)。他的觀點(diǎn)值得關(guān)往。奠文·金認(rèn)為，通貨膨脹目標(biāo)可以解決資產(chǎn)價(jià)格方面的政策問(wèn)題，即在一個(gè)較長(zhǎng)的時(shí)期內(nèi)觀察通脹問(wèn)題。 英國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家雜志，2002年

21、9月請(qǐng)仔細(xì)閱讀材料，然后回答下列問(wèn)題：1什么是有效市場(chǎng)理論？市場(chǎng)有效的條件有哪些？2上面材料反應(yīng)了金融理論的最新發(fā)展行為金融學(xué)，請(qǐng)問(wèn)行為金融學(xué)家歐登對(duì)過(guò)度自信的研究得出了什么結(jié)論？ 3什么是通貨膨脹定標(biāo)的貨幣政策？答案要點(diǎn)：1有效市場(chǎng)理論認(rèn)為市場(chǎng)是有效的，有關(guān)股票的信息都會(huì)在股價(jià)上得到反應(yīng)，任柯投資者都不可能在市場(chǎng)上獲得超額利潤(rùn)。又分為弱式有效，強(qiáng)式有效和次強(qiáng)式有效三種情況。市場(chǎng)有效的條件是：市場(chǎng)上所有投資者的平均錯(cuò)誤必須為零；對(duì)于所有的投資者任何錯(cuò)誤的分布都必須是平滑的。2得出了四個(gè)結(jié)論：過(guò)度自信會(huì)導(dǎo)致交易量上升；過(guò)度自信的交易商增加了市場(chǎng)的故動(dòng)性；增加了市場(chǎng)的深度；當(dāng)過(guò)度自信的投資者對(duì)新信

22、息重視不夠時(shí)，各種收益正相關(guān)，反之，各種收益負(fù)相關(guān)。3是指中央銀行直接以未來(lái)一定時(shí)期的通貨膨脹率作為目標(biāo)，并對(duì)外公開通貨膨脹的調(diào)控目標(biāo)，以此規(guī)劃貨幣政策操作的貨幣政策制度。這樣，中央銀行在制定貨幣政策時(shí)對(duì)產(chǎn)出穩(wěn)定的考慮程度，決定了通貨膨脹預(yù)測(cè)能以什么樣的速度向其目標(biāo)靠近。8. 材料1：十多年前，世界上許多國(guó)家的中央銀行將保持低通貨膨脹率作為貨幣政策目標(biāo)，當(dāng)時(shí)的貨幣政策一目了然:只要將消費(fèi)物價(jià)通脹率長(zhǎng)期保持在低水平，就能夠達(dá)到經(jīng)濟(jì)與金融穩(wěn)定的目標(biāo)。但十多年來(lái)的經(jīng)驗(yàn)表明，物價(jià)穩(wěn)定并不能確保金融穩(wěn)定。二十世紀(jì)80-90年代的日美發(fā)生股市大崩盤時(shí)，兩國(guó)物價(jià)都是處于低水平。這一新問(wèn)題促使越來(lái)越多的經(jīng)濟(jì)學(xué)

23、家轉(zhuǎn)變觀點(diǎn)，認(rèn)為把保持低通貨膨脹率作為唯一目標(biāo)還不充分。他們認(rèn)為，有時(shí)中央銀行需要提高利率以遏止資產(chǎn)(如證券和房地產(chǎn))價(jià)格的上升勢(shì)頭，以避免泡沫破滅時(shí)可能產(chǎn)生的嚴(yán)重后果。 材料2：有人指出，二十世紀(jì)九十年代末期，美聯(lián)儲(chǔ)應(yīng)更早一些提高利率，那樣就不會(huì)發(fā)生后來(lái)的股市狂跌情況，或至少其程度不會(huì)那么嚴(yán)重。實(shí)際上，各國(guó)中央銀行官員早就注意到資產(chǎn)價(jià)格上漲問(wèn)題，認(rèn)識(shí)到資產(chǎn)價(jià)格上漲能拉動(dòng)消費(fèi)進(jìn)一步膨脹，并引發(fā)通貨膨脹，但絕大部分央行官員卻認(rèn)為，中央銀行不應(yīng)直接刺破泡沫。對(duì)此，美聯(lián)儲(chǔ)主席格林斯潘做了較為全面的診釋：首先，不能單憑資產(chǎn)價(jià)格上漲就斷定經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)泡沫;其次，利率像一把“雙刃劍”，升幅太小可能不會(huì)有任何作

24、用，升幅過(guò)大又會(huì)導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)衰退。格林斯潘認(rèn)為，最好的辦法是讓泡沫自行破滅，然后再利用貨幣政策消除負(fù)面影響。不過(guò)，也有人不同意上述觀點(diǎn)。 資料來(lái)源：英國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家雜志，2002年9月。 材料3：對(duì)于規(guī)模較大和業(yè)務(wù)較復(fù)雜的銀行來(lái)說(shuō)，1988年資本標(biāo)準(zhǔn)的缺陷造成大量監(jiān)管資本的套利機(jī)會(huì)，這使得規(guī)范的以風(fēng)險(xiǎn)為基礎(chǔ)的資本比率的實(shí)際意義越來(lái)越值得懷疑。 資料來(lái)源:美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)。請(qǐng)仔細(xì)閱讀材料，然后回答下列問(wèn)題:1. 上述爭(zhēng)論的經(jīng)濟(jì)背景是什么?2. 不同意中央銀行調(diào)控資產(chǎn)價(jià)格的觀點(diǎn)的理由有哪些?你有什么見解？3. 材料中提到了監(jiān)管資本套利機(jī)會(huì)，請(qǐng)解釋什么是監(jiān)管資本套利行為？答案要點(diǎn)：1（1）資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)成為

25、各國(guó)中央銀行面臨的新挑戰(zhàn)。通貨膨脹受到控制，但與此同時(shí)資產(chǎn)價(jià)格的波動(dòng)日益加劇，各國(guó)貨幣政策面臨新的挑戰(zhàn)。（2）資產(chǎn)市場(chǎng)在國(guó)內(nèi)融資和國(guó)民經(jīng)濟(jì)中的地位和作用日益巨大，但是股票市場(chǎng)影晌貨幣政策和（或者）國(guó)民經(jīng)濟(jì)的機(jī)制還沒有完全被認(rèn)識(shí)。（3）在大多數(shù)國(guó)家，特別是發(fā)達(dá)國(guó)家，中央銀行政策的目標(biāo)轉(zhuǎn)向了價(jià)格穩(wěn)定和宏觀經(jīng)濟(jì)金融體系的穩(wěn)定。2（1）中央銀行必須知道何種資產(chǎn)價(jià)格的水平是最優(yōu)的，或者說(shuō)是最合適的。也就是說(shuō)，要想干預(yù)市場(chǎng)，中央銀行必須比市場(chǎng)還了解市場(chǎng)。（2）從實(shí)踐上來(lái)看，中央銀行對(duì)股價(jià)的趨勢(shì)預(yù)測(cè)總體上是不成功的，很有可能使中央銀行看上去很愚蠢。（3）在穩(wěn)定物價(jià)和穩(wěn)定資產(chǎn)價(jià)格之間可能會(huì)出現(xiàn)沖突。這時(shí)中央銀

26、行必須決定將何種目標(biāo)作為優(yōu)先政策選擇。將資產(chǎn)價(jià)格作為中央銀行的調(diào)控目標(biāo)可能會(huì)產(chǎn)生“道德風(fēng)險(xiǎn)”。（4）中央銀行未必真正能夠調(diào)控資產(chǎn)價(jià)格的發(fā)展和變動(dòng)。3監(jiān)管資本套利行為是指銀行管理層使用某種方式降低所需要的監(jiān)管資本的數(shù)量，但同時(shí)并沒有實(shí)際減少銀行的風(fēng)險(xiǎn)，其目的在于純粹為了減少監(jiān)管資本的數(shù)量。9. 材料1：我們要充分考慮人的行為，尤其是心理因素的影響，要通過(guò)一些實(shí)驗(yàn)來(lái)考察少、.因?yàn)楝F(xiàn)在對(duì)投資者行為尚未完全了解，心理上的框架效應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)管理的影響非常大過(guò)去1些理論，比如說(shuō)有效市場(chǎng)理論，隨機(jī)漫步理論，還有泡沫理論，在解釋市場(chǎng)方面還有很大的缺陷新技術(shù)，包括互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)，這些更加面向客戶，更加便利的信息技術(shù)的使

27、用，會(huì)使金融更加普及化，換句話就是使得大眾，更多的人能夠更便利的運(yùn)用金融這個(gè)工具。那么我們?nèi)绾挝∵^(guò)去的教訓(xùn)，將真正的理論用于金融創(chuàng)新這個(gè)方面，不僅是美國(guó)的事情，同樣中國(guó)也面臨這樣的問(wèn)題。 資料來(lái)源：2003年2月20日上午，美國(guó)耶魯大學(xué)教授羅伯特·希勒在由北京大學(xué)中國(guó)經(jīng)濟(jì)研究中心、中國(guó)人大財(cái)政金融學(xué)院和梁晶工作室聯(lián)合主辦的“中國(guó)金融：走同理性繁榮建立開放條件下的金融新秩序”主題會(huì)議上的發(fā)言。 材料2：莫文·金（英格蘭銀行副行長(zhǎng)）是世界上最精明的中央銀行家之一，長(zhǎng)期以來(lái)推崇通貨膨脹目標(biāo)，他的觀點(diǎn)值得關(guān)注。莫文·金認(rèn)為，通貨膨脹目標(biāo)可以解決資產(chǎn)價(jià)格方面的政策問(wèn)題，即

28、在一個(gè)較長(zhǎng)的時(shí)期內(nèi)觀察通脹問(wèn)題。 資料來(lái)源：英國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家雜志，2002年9月。請(qǐng)仔細(xì)閱讀材料，然后回答下列問(wèn)題：1什么是有效市場(chǎng)理論？市場(chǎng)有效的條件有哪些？2上面材料反應(yīng)了金融理論的最新發(fā)展行為金融學(xué)，請(qǐng)問(wèn)行為金融學(xué)家歐登（Odean）對(duì)過(guò)度自信的研究得出了什么結(jié)論？3什么是通貨膨脹定標(biāo)的貨幣政策？答案要點(diǎn)：1有效市場(chǎng)理論認(rèn)為市場(chǎng)是有效的，有關(guān)股票的信息都會(huì)在股價(jià)上得到反應(yīng)，任何投資者都不可能在市場(chǎng)上獲得超額利潤(rùn)。又分為弱式有效、強(qiáng)式有效和次強(qiáng)式有效三種情況。市場(chǎng)有效的條件是：市場(chǎng)上所有投資者的平均錯(cuò)誤必須為零；對(duì)于所有的投資者任何錯(cuò)誤的分布都必須是平滑的。2得出了四個(gè)結(jié)論：過(guò)度自信會(huì)導(dǎo)致價(jià)格

29、上升；過(guò)度自信的交易商增加了市場(chǎng)的波動(dòng)性；增加了市場(chǎng)深度；當(dāng)過(guò)度自信的投資者對(duì)新信息重視不夠時(shí)，各種收益正相關(guān)，反之，各種收益負(fù)相關(guān)。3是指中央銀行直接以未來(lái)一定時(shí)期的通貨膨脹率作為中介目標(biāo)，并對(duì)外公開通貨膨脹的調(diào)控目標(biāo)的貨幣政策制度。這樣，中央銀行在制定貨幣政策時(shí)對(duì)產(chǎn)出穩(wěn)定的考慮程度，決定了通貨膨脹預(yù)測(cè)能以什么樣的速度向其目標(biāo)靠近。10. 材料1：互聯(lián)網(wǎng)當(dāng)然變得越來(lái)越重要，但是可能過(guò)去我們過(guò)多的擴(kuò)大它在這個(gè)方面的影響，當(dāng)然這跟新聞媒體有關(guān)系，這可能跟下面的文化因素有關(guān)。另外就是心理因素，人們可能過(guò)度自信了，人們可能過(guò)分的集中在某一點(diǎn)了，再就是有一點(diǎn)互相的影吶，互相的傳染。過(guò)去的十年的確世界股

30、市產(chǎn)生了很大的泡沫，那么股價(jià)有漲有跌，在他們漲的時(shí)候，肯定漲到一足的程度舍下來(lái)，下來(lái)到一定的程度又會(huì)漲上去，我這里想說(shuō)的就是隨機(jī)漫步理論、有效市場(chǎng)理論都不是解釋股市的很好的理論。 美國(guó)耶魯大學(xué)教授羅伯特希勒 材料2：美國(guó)股市在經(jīng)歷了戰(zhàn)后最大的牛市后，于2000年開始轉(zhuǎn)入下跌，2003年已是連續(xù)下跌的第三個(gè)年頭。于是有人認(rèn)為，二十世紀(jì)九十年代末期，美聯(lián)儲(chǔ)應(yīng)更早一些提高利率，那樣就不會(huì)發(fā)生后來(lái)的股市狂跌情況，或至少其程度不會(huì)那么嚴(yán)重。實(shí)際上，各國(guó)中央銀行官員早就注意到資產(chǎn)價(jià)格上漲問(wèn)題，認(rèn)識(shí)到資產(chǎn)價(jià)格上漲能拉動(dòng)消費(fèi)進(jìn)一步膨脹，并引發(fā)通脹，但絕大部分央行官員卻認(rèn)為，中央銀行不應(yīng)直接刺破泡沫。對(duì)此，美聯(lián)

31、儲(chǔ)主席格林斯潘做了較為全面的詮釋：首先，不能單憑資產(chǎn)價(jià)格上漲就斷定經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)泡沫；其次利率像一口鈍刀，升幅太小可能不會(huì)有任何作用，升幅過(guò)大又會(huì)導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)衰退。格林斯潘認(rèn)為，最好的辦法是讓泡沫自行破滅，然后再利用貨幣政策消除負(fù)面影響。 請(qǐng)仔細(xì)閱讀材料，然后回答下列問(wèn)題：1、材料中提到的有效市場(chǎng)理論的主要內(nèi)容包括哪些? 2、經(jīng)濟(jì)泡沫的本質(zhì)是什么?泡沫經(jīng)濟(jì)有哪些特征?3、材料2中反應(yīng)出了一種觀點(diǎn)，即認(rèn)為中央銀行不應(yīng)直接刺破資產(chǎn)價(jià)格中的泡沫，試說(shuō)明支持這種觀點(diǎn)的理由是什么?答案要點(diǎn)：1（1）有效市場(chǎng)理論認(rèn)為市場(chǎng)是有效的，有關(guān)股票的信息都會(huì)在股價(jià)上得到反應(yīng)，任何投資者都不可能在市場(chǎng)上獲得超額利潤(rùn)。（2）法瑪

32、又具體地將商場(chǎng)分為弱式有效、強(qiáng)式有效和次強(qiáng)式有效三種情況。2（1）泡沫經(jīng)濟(jì)的本質(zhì)是市場(chǎng)對(duì)資產(chǎn)定價(jià)出現(xiàn)高估。（2）泡沫經(jīng)濟(jì)的特征如下：出現(xiàn)了價(jià)格泡沫；泡沫資產(chǎn)總量在宏觀總量中達(dá)到了相當(dāng)?shù)谋戎?；泡沫資產(chǎn)與經(jīng)濟(jì)的各方面發(fā)生了系統(tǒng)性聯(lián)系；泡沫資產(chǎn)使經(jīng)濟(jì)潛伏危機(jī)。3（1）中央銀行必須知道何種資產(chǎn)價(jià)格的水平是最優(yōu)的，或者說(shuō)是最合適的。也就是說(shuō)，要想干預(yù)市場(chǎng)，中央銀行必須比商場(chǎng)還要了解市場(chǎng)。 （2）從實(shí)踐上來(lái)看，中央銀行對(duì)股價(jià)的趨勢(shì)預(yù)測(cè)總體上是不成功的，很有可能使中央銀行看上去很愚蠢。 （3）在穩(wěn)定物價(jià)和穩(wěn)定資產(chǎn)價(jià)格之間可能會(huì)出現(xiàn)沖突。這時(shí)中央銀行必須決定將何種目標(biāo)作為優(yōu)先政策選擇。將資產(chǎn)價(jià)格作為中央銀行的

33、調(diào)控目標(biāo)可能會(huì)產(chǎn)生“道德風(fēng)險(xiǎn)”。（4）中央銀行未必真正能夠調(diào)控資產(chǎn)價(jià)格的發(fā)展和變動(dòng)。11. 材料1：鳳凰衛(wèi)視2003年8月15日消息：中國(guó)已拒絕實(shí)行要求銀行改變其資本金結(jié)構(gòu)的新巴塞爾協(xié)定，并與印度一道宣稱，這一新的銀監(jiān)管體系對(duì)新興市場(chǎng)的金融機(jī)構(gòu)十分不利。中國(guó)銀監(jiān)會(huì)主席劉明康說(shuō)，如果在中國(guó)推行新巴塞爾協(xié)定，只能在很小程度上提高監(jiān)管資本的風(fēng)險(xiǎn)敏感度，并有可能使一些投資流出發(fā)展中國(guó)家。中國(guó)和印度明確拒絕巴塞爾新資本協(xié)定突出表明，多數(shù)發(fā)展中國(guó)家在如何建立起更加完善的銀行業(yè)架構(gòu)、跟上全球金融體系不斷優(yōu)化的步伐方面存在憂慮。中國(guó)和印度表示，他們懷疑自己是否有能力設(shè)計(jì)、推廣、監(jiān)督和負(fù)擔(dān)起一套較1988年巴塞

34、爾資本協(xié)議更復(fù)雜的銀行監(jiān)管體系。1988年的巴塞爾資本協(xié)議直截了當(dāng)?shù)匾筱y行的資本充足率不得低于8%。材料2：一場(chǎng)危機(jī)所以能夠從一個(gè)經(jīng)濟(jì)爆發(fā)并迅速傳染到其他經(jīng)濟(jì)必然有其共同的外因。全球經(jīng)濟(jì)一體化和國(guó)際金融市場(chǎng)的內(nèi)在不穩(wěn)定性是其主要原因。這幾十年來(lái)由于信息和交通技術(shù)的進(jìn)步，大大減少了交通、通訊的成本，全球經(jīng)濟(jì)更為一體化。1985年到1994年間世界總的真實(shí)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值增長(zhǎng)率年均只有3.2%，但是國(guó)際貿(mào)易增長(zhǎng)率則為其兩倍，達(dá)到年均6.7%的水平。東亞經(jīng)濟(jì)以外向型著稱，是國(guó)際貿(mào)易快速增長(zhǎng)的主要受益者。在這段期間，國(guó)際金融的一體化比真實(shí)經(jīng)濟(jì)的一體化更快，國(guó)際資本流動(dòng)更為活躍，跨國(guó)的銀行的貸款年均增長(zhǎng)1

35、2%，外國(guó)直接投資年均增長(zhǎng)14.3%。在這段期間，東亞私人資本凈流入1990為191億美元，1996年就增長(zhǎng)到1104億美元，增加了6倍，東亞經(jīng)濟(jì)也是國(guó)際金融最大受益者之一。請(qǐng)仔細(xì)閱讀材料，然后回答下列問(wèn)題：1、新資本協(xié)議的主要內(nèi)容包括哪些？2、試分析我國(guó)政府對(duì)于實(shí)施新資本協(xié)議的態(tài)度。3、國(guó)際收支危機(jī)傳染的金融渠道是什么？答：要點(diǎn)1新資本協(xié)議規(guī)定了銀行資本監(jiān)管的三大支柱：（1）保留了1988年資本協(xié)議中關(guān)于最低資本標(biāo)準(zhǔn)的規(guī)定，增加了對(duì)銀行的利率風(fēng)險(xiǎn)、操作風(fēng)險(xiǎn)的資本要求以及其他風(fēng)險(xiǎn)敏感性的計(jì)算方法；（2）強(qiáng)調(diào)了銀行監(jiān)管機(jī)構(gòu)的作用；（3）增加了市場(chǎng)約束的作用。2經(jīng)過(guò)認(rèn)真考慮，至少在十國(guó)集團(tuán)2006

36、年底開始實(shí)施新協(xié)議的幾年后，中國(guó)仍將繼續(xù)執(zhí)行1988年的老協(xié)議。然而，為提高資本監(jiān)管水平，銀監(jiān)會(huì)已對(duì)現(xiàn)行的資本規(guī)定進(jìn)行了修改，將第二支柱和第三支柱的內(nèi)容（即監(jiān)督檢查和信息披露）包括在內(nèi)。銀監(jiān)會(huì)還強(qiáng)調(diào)，在滿足最低資本監(jiān)管要求的同時(shí)，銀行還應(yīng)重視改善風(fēng)險(xiǎn)管理。中國(guó)一直積極借鑒國(guó)際上成功的監(jiān)管經(jīng)驗(yàn)，并特別重視結(jié)合中國(guó)國(guó)情，堅(jiān)持循序漸進(jìn)，切實(shí)提高審慎監(jiān)管的有效性。為提高資本監(jiān)管水平，中國(guó)已對(duì)現(xiàn)行的資本規(guī)定進(jìn)行了修改，將監(jiān)督檢查和信息披露的內(nèi)容包括在內(nèi)。在一段時(shí)間之后，如銀行條件具各，中國(guó)將考慮使用內(nèi)部評(píng)級(jí)法進(jìn)行資本監(jiān)管，并為銀行改進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)管理提供激勵(lì)機(jī)制。包括中國(guó)在內(nèi)的發(fā)展中國(guó)家擔(dān)心新資本協(xié)議在實(shí)施將減

37、少外國(guó)金融機(jī)構(gòu)對(duì)發(fā)展中國(guó)家的資本流人，不利于發(fā)展中國(guó)家的全球競(jìng)爭(zhēng)力。3所謂金融傳染渠道，是指一個(gè)市場(chǎng)由于危機(jī)而導(dǎo)致的金融市場(chǎng)流動(dòng)性缺乏，導(dǎo)致另一個(gè)與其密切金融關(guān)系（包括通過(guò)直接投資、銀行貸款、資本市場(chǎng)渠道等建立起來(lái)的各種金融關(guān)系）的市場(chǎng)的流動(dòng)性缺乏，從而引起國(guó)際收支危機(jī)。金融傳染渠道可分為金融直接傳染渠道：當(dāng)一國(guó)與危機(jī)國(guó)存在直接的金融聯(lián)系，傳染渠道為此。間接的金融傳染渠道：當(dāng)兩個(gè)國(guó)家與第三方有金融聯(lián)系，那么危機(jī)通過(guò)第三方傳染。機(jī)構(gòu)投資者傳染渠道：由于機(jī)構(gòu)投資者證券組合的相互依賴和證券組合的重新分配所形成。12. 材料l： 2002年2月2日下午，溫州蒼南縣信用聯(lián)社（簡(jiǎn)稱蒼南聯(lián)社”）4樓辦公室一

38、片沉靜，聯(lián)社的領(lǐng)導(dǎo)們集中在另一頭的會(huì)議室。前幾天剛剛開完會(huì)商量怎么促進(jìn)貨款營(yíng)銷。”蒼南聯(lián)社透露，不止蒼南聯(lián)社一家，幾乎所有參與利率浮動(dòng)試點(diǎn)的信用社都面臨存款激增后的放貸壓力。“除了存貨款利率浮動(dòng)上限更高，我們還把中央央行批準(zhǔn)的權(quán)力下放給信用社?！睖刂萑诵型嘎丁Ｔ瓉?lái)信用社每3個(gè)月才能申請(qǐng)調(diào)整理律，而今后只要按要求建立資金測(cè)算和管理機(jī)制，農(nóng)信社就可以在浮動(dòng)范圍內(nèi)隨時(shí)調(diào)整，而且不需審批，每星期備案即可。 材料2：東亞金融危機(jī)來(lái)的突然，去的也迅速，到1999年，發(fā)生危機(jī)的經(jīng)濟(jì)，出口和GDP都已恢復(fù)正的增長(zhǎng)，除政治上動(dòng)蕩不安的印尼外，一般用來(lái)作為投資者信心指標(biāo)的股票市場(chǎng)指數(shù)也已恢復(fù)、甚至超過(guò)危機(jī)前的水平

39、，似乎東南亞經(jīng)濟(jì)已恢復(fù)了往日的勃勃生機(jī)。然而，東亞經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的恢復(fù)是否可持續(xù)？類似的危機(jī)是否會(huì)再度爆發(fā)？我們應(yīng)該從這場(chǎng)危機(jī)中吸取什么經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)?目前國(guó)內(nèi)外學(xué)術(shù)界并無(wú)定論。一場(chǎng)危機(jī)所以能夠爆發(fā)并迅速傳染到其他經(jīng)濟(jì) 必然有其共同的外因。全球經(jīng)濟(jì)的一體化和國(guó)際金融市場(chǎng)的內(nèi)在不穩(wěn)定性是主要原因。這幾十年來(lái)由于信息和交通技術(shù)的進(jìn)步，大大減少了交通、通訊的成本，全球經(jīng)濟(jì)更為一體化。1985年到1994年間世界總的真實(shí)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值增長(zhǎng)率年均只有3.2%，但是國(guó)際貿(mào)易增長(zhǎng)率則為其兩倍，達(dá)到年均6.7%的水平。東亞經(jīng)濟(jì)以外向型著稱，是國(guó)際貿(mào)易快速增長(zhǎng)的主要受益者。在這段期間，國(guó)際金融的一體比真實(shí)經(jīng)濟(jì)的一體化更快，國(guó)

40、際資本流動(dòng)更為活躍，跨國(guó)的銀行貨款年均增長(zhǎng)率為12%，外國(guó)直接投資年平均增長(zhǎng)率為14.3%。在這段期間，東亞私人資本凈流入1990年總計(jì)僅為191億美元，1996年就增長(zhǎng)到了1104億美元，增加了6倍，東亞經(jīng)濟(jì)也是國(guó)際金融一體化的最大受益者之一。請(qǐng)仔細(xì)閱讀材料，然后回答下列問(wèn)題：1、利率自由化的條件有哪些？2、試分析在我國(guó)實(shí)施利率自由化的有利條件和不利條件。3、通過(guò)所給材料，聯(lián)系教材，簡(jiǎn)要分析中國(guó)為何能夠抵御1997年?yáng)|南亞金融危機(jī)。答案要點(diǎn)：1利率自由化的條件包括：（1）宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定。（2）金融體系健全。（3）良好的金融監(jiān)管體系。（4）健全的會(huì)計(jì)、信息披露和立法框架。2在我國(guó)，利率自由化的有

41、利條件包括：（1）社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的確立，為利率市場(chǎng)化提供了穩(wěn)定的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境。（2）我國(guó)的金融體系已經(jīng)相對(duì)健全，金融環(huán)境明顯改善，中央銀行和銀行業(yè)監(jiān)督管理部門的宏觀調(diào)控水平明顯提高。我國(guó)的金融市場(chǎng)逐步開成并得到一定程度的發(fā)展和完善。（3）我國(guó)的金融法制建設(shè)為利率自由化提供了法律基礎(chǔ)。這些都是在我國(guó)實(shí)施利率自由化的有利條件。利率自由化的不利條件包括：（4）國(guó)有企業(yè)的運(yùn)行機(jī)制不完善、國(guó)有銀行存在重大的制度缺陷、國(guó)有銀行在金融市場(chǎng)上的壟斷地位、金融監(jiān)管部門的金融監(jiān)管效率也有待于進(jìn)一步提高等。（5）溫州信用社進(jìn)行利率市場(chǎng)化改革的試點(diǎn)工作也正驗(yàn)證了上述理論，利率自由化改革后，宏觀調(diào)控更應(yīng)該加強(qiáng)，這

42、就為監(jiān)管部門的工作提出了更高的要求。3中國(guó)在東南亞危機(jī)中表現(xiàn)較好，主要由于中國(guó)及時(shí)采取了正確的宏觀經(jīng)濟(jì)政策，通過(guò)促進(jìn)內(nèi)需來(lái)平衡外需的不足，總體經(jīng)濟(jì)、金融運(yùn)行相對(duì)平穩(wěn)，增強(qiáng)了國(guó)外投資者的信心。同時(shí)中國(guó)推行了貿(mào)易的多元化，使得中國(guó)的對(duì)外貿(mào)易受到東南亞危機(jī)影響的同時(shí)依然保持了較快的增長(zhǎng)。從金融渠道看，我國(guó)繼續(xù)保持了資本項(xiàng)目的管制，人民幣不能完全自由兌換，使得金融危機(jī)的傳染相對(duì)較弱。另外，在東南亞金融危機(jī)中我國(guó)實(shí)行人民幣不貶值的政策，對(duì)于世界經(jīng)濟(jì)金融的穩(wěn)定作出了重大貢獻(xiàn)穩(wěn)定了經(jīng)濟(jì)預(yù)期，受到了世界各國(guó)的稱贊。13. 材料1：列數(shù)當(dāng)今 全球范圍內(nèi)的頂級(jí)私募，百仕通集團(tuán)絕不會(huì)排出前三。而放眼金融危機(jī)風(fēng)雨洗禮

43、后的華爾街，在仍可揮斥方遒的金融大鱷中，百仕通首席執(zhí)行官（CEO）史蒂芬·施瓦茨曼亦是個(gè)中翹楚。施瓦茨曼最近一次登上頭條是因?yàn)槠洳环频男匠?。借助百仕通的成功上市，施瓦茨曼?008年賺得了高達(dá)7億多美元的薪金（包括工資和股權(quán)收益在內(nèi)），一舉摘得全美最高薪CEO的桂冠。由于其持有的47億美元百仕通股權(quán)收益權(quán)中，尚有75%的部分需在未來(lái)四年分批解禁，機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)他在未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)將繼續(xù)排在高薪CEO榜單的前列。當(dāng)然，若僅是以薪酬來(lái)衡量這頂級(jí)私募掌門人以企業(yè)和行業(yè)的貢獻(xiàn)度未免有些片面。從百仕通24年的發(fā)展軌跡來(lái)看，這位駕駛著投資航母大舉開進(jìn)的領(lǐng)軍人物最為人稱道的，還是其精準(zhǔn)獨(dú)到的眼光和堅(jiān)守原則

44、的執(zhí)著。 摘自中國(guó)證券報(bào)中證網(wǎng) 2009年8月20日材枓2：大量事實(shí)表明，公司股權(quán)高度集中，必然誘發(fā)種種弊端，妨礙科學(xué)的公司治理結(jié)構(gòu)的建立，不利于證券市場(chǎng)的健康發(fā)展。由于一股獨(dú)大，或者第一大股東與第二大股東合謀，在我國(guó)資本市場(chǎng)上，大股東非法掠奪中小投資者利益的現(xiàn)象非常普遍。尤其是國(guó)有股“一股獨(dú)大”，對(duì)公司治理績(jī)效損害很大，中小股東權(quán)益受損更為明顯。我國(guó)的上市公司，國(guó)有股基本上是第一大股東，由于國(guó)有股的行使主體政府部門具有特殊的地位，往往導(dǎo)致政府與企業(yè)角色錯(cuò)位，國(guó)家作為“大股東”對(duì)企業(yè)的監(jiān)督和控制，演變成為行政干預(yù)，而且第一大股東的持股份額遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于其他股東的持股份額，使國(guó)有股一般處于絕對(duì)控股的地

45、位。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2003年全國(guó)上市公司中，第一大股東持股份額占公司總股本超過(guò)50%的占上市公司總數(shù)的80%，第一大股東為國(guó)家為國(guó)家持股的公司占全部上市公司的65%。國(guó)有股“一股獨(dú)大”的股權(quán)結(jié)構(gòu)，直接誘發(fā)大股東操縱和大股東“掠奪”。大股東掌握了公司控制權(quán)，實(shí)際上便操縱和控制了上市公司，使上市公司成為自已的“金庫(kù)”，通過(guò)關(guān)聯(lián)交易，大量侵占上市公恒資源，這便是大股東“掠奪”。如股票發(fā)行時(shí)虛假或者誤導(dǎo)性陳述、同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)、以不公平價(jià)格與上市公司進(jìn)行關(guān)聯(lián)交易、擠占挪用上市公司資金，有時(shí)甚至通過(guò)合法的程序掠奪中小投資者，比如管理層隨意決策、以低于市場(chǎng)價(jià)的價(jià)格與關(guān)聯(lián)企業(yè)進(jìn)行資產(chǎn)替換、在企業(yè)管理職位上任人唯親、過(guò)高地向管理層支付報(bào)酬等。 摘自證券投資者保護(hù)優(yōu)秀論文集陳共炎主編，轉(zhuǎn)引自2009年7月16日廣東證監(jiān)局網(wǎng)站 請(qǐng)仔細(xì)閱讀材料，然后回答下列問(wèn)題： （1）什么是經(jīng)理人掠奪