有價(jià)證券的估值方法2潘

1、 1.債券的面值和票面利率債券的面值和票面利率。票面利率通常采用年單利表示，票面利率乘以付息間隔和面值就是每期利息支付金額，短期債券一般不付息，而是到期一次性還本，所以要折價(jià)交易。 2.計(jì)付息間隔計(jì)付息間隔。定期支付利息。我國(guó)中長(zhǎng)期債券通常每年一次，歐美習(xí)慣半年付息一次。付息間隔短的債付息間隔短的債券風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小券風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小。 3.債券的嵌入式期權(quán)條款。債券的嵌入式期權(quán)條款?？赡芎邪l(fā)行人提前贖回權(quán)、債券持有人提前返售權(quán)、轉(zhuǎn)股權(quán)、轉(zhuǎn)股修正權(quán)、償債基金條款等嵌入式期權(quán)。這些會(huì)影響未來的現(xiàn)金流模式。 4.債券的稅收待遇債券的稅收待遇。免稅債券與可比的應(yīng)納稅債券相比，價(jià)值更大一些。 5.其他因素。

2、付息方式（浮動(dòng)、可調(diào)、固定）、債券付息方式（浮動(dòng)、可調(diào)、固定）、債券的幣種（單一貨幣、雙幣債券）的幣種（單一貨幣、雙幣債券）等因素 在投資學(xué)中，當(dāng)期收益率被定義為債券的年利息債券的年利息收入與買入債券的實(shí)際價(jià)格比率。收入與買入債券的實(shí)際價(jià)格比率。反映每單位投資能夠獲得的債券年利息收益，不反映每單位投資的資本損益。公式為：當(dāng)期收益率度量的是債券年利息收益占購(gòu)買價(jià)格的百分比，反映每單位投資能夠獲得的債券年利息收益，但不反映每單位投資的資本損益。便于計(jì)算。可以用于期限和發(fā)行人均較為接近的債券之間進(jìn)行比較。缺點(diǎn)是：（1）零息債券無法計(jì)算當(dāng)期收益（2）不同期限附息債券之間，不能僅僅因?yàn)楫?dāng)期收益率高低而評(píng)

3、優(yōu)劣。 三、股票市場(chǎng)價(jià)格計(jì)算方法市盈率三、股票市場(chǎng)價(jià)格計(jì)算方法市盈率估價(jià)方法估價(jià)方法 四、市凈率在股票價(jià)值估計(jì)上的應(yīng)用四、市凈率在股票價(jià)值估計(jì)上的應(yīng)用 （一）影響股票投資價(jià)值的內(nèi)部因素（一）影響股票投資價(jià)值的內(nèi)部因素 1.公司凈資產(chǎn)公司凈資產(chǎn)從理論上講凈資產(chǎn)應(yīng)與股價(jià)保持一定比例，即從理論上講凈資產(chǎn)應(yīng)與股價(jià)保持一定比例，即凈值增加，股價(jià)上漲凈值增加，股價(jià)上漲。2.公司盈利水平公司盈利水平公司的盈利水平是影響股票投資價(jià)值的基本因素之一。公司的盈利水平是影響股票投資價(jià)值的基本因素之一。公司盈利增加，股公司盈利增加，股票的市場(chǎng)價(jià)格上漲票的市場(chǎng)價(jià)格上漲；股票價(jià)格的漲跌和公司盈利的變化可能并不同時(shí)發(fā)生。；

4、股票價(jià)格的漲跌和公司盈利的變化可能并不同時(shí)發(fā)生。3.公司的股利政策公司的股利政策股利與股票價(jià)格成正比股利與股票價(jià)格成正比，通常股利高，股價(jià)漲；股利低，股價(jià)跌。，通常股利高，股價(jià)漲；股利低，股價(jià)跌。4.股份分割股份分割股份分割又稱拆股、拆細(xì)，是將原有股份均等地拆成若干較小的股份。股份分割又稱拆股、拆細(xì)，是將原有股份均等地拆成若干較小的股份。股股份分割通常會(huì)刺激股價(jià)上升份分割通常會(huì)刺激股價(jià)上升，往往比增加股利分配的刺激作用更大。，往往比增加股利分配的刺激作用更大。5.增資和減資增資和減資當(dāng)公司宣布減資時(shí)，多半是因?yàn)榻?jīng)營(yíng)不善、虧損嚴(yán)重，需要重新整頓，所當(dāng)公司宣布減資時(shí)，多半是因?yàn)榻?jīng)營(yíng)不善、虧損嚴(yán)重，

5、需要重新整頓，所以股價(jià)會(huì)大幅下降。以股價(jià)會(huì)大幅下降。6.公司資產(chǎn)重組公司資產(chǎn)重組公司重組總會(huì)引起公司價(jià)值的巨大變動(dòng)，因而其股價(jià)也隨之產(chǎn)生劇烈的波公司重組總會(huì)引起公司價(jià)值的巨大變動(dòng)，因而其股價(jià)也隨之產(chǎn)生劇烈的波動(dòng)。但需要分析公司重組對(duì)公司是否有利，重組后是否會(huì)改善公司的經(jīng)營(yíng)狀況，動(dòng)。但需要分析公司重組對(duì)公司是否有利，重組后是否會(huì)改善公司的經(jīng)營(yíng)狀況，因?yàn)檫@些是決定股價(jià)變動(dòng)方向的決定因素。因?yàn)檫@些是決定股價(jià)變動(dòng)方向的決定因素。1.宏觀經(jīng)濟(jì)因素宏觀經(jīng)濟(jì)因素2.行業(yè)因素行業(yè)因素3.市場(chǎng)因素市場(chǎng)因素證券市場(chǎng)上投資者對(duì)股票走勢(shì)的心理預(yù)期會(huì)對(duì)證券市場(chǎng)上投資者對(duì)股票走勢(shì)的心理預(yù)期會(huì)對(duì)股票價(jià)格走勢(shì)產(chǎn)生重要的影響。

6、股票價(jià)格走勢(shì)產(chǎn)生重要的影響。 （一）現(xiàn)金流貼現(xiàn)模型（一）現(xiàn)金流貼現(xiàn)模型 1.一般公式一般公式（一）現(xiàn)金流貼現(xiàn)模型（一）現(xiàn)金流貼現(xiàn)模型 2.內(nèi)部收益率內(nèi)部收益率 （二）零增長(zhǎng)模型（二）零增長(zhǎng)模型（三）不變?cè)鲩L(zhǎng)模型（三）不變?cè)鲩L(zhǎng)模型 P=D0 (1+G)/(三、股票市場(chǎng)價(jià)格計(jì)算方法三、股票市場(chǎng)價(jià)格計(jì)算方法市盈率估價(jià)方法市盈率估價(jià)方法 四、市凈率在股票價(jià)值估計(jì)上的四、市凈率在股票價(jià)值估計(jì)上的應(yīng)用應(yīng)用 公式：市凈率（凈資產(chǎn)倍率）每股價(jià)格市凈率（凈資產(chǎn)倍率）每股價(jià)格/每每股凈資產(chǎn)股凈資產(chǎn)比較：市凈率用于考察長(zhǎng)期投資（內(nèi)在市凈率用于考察長(zhǎng)期投資（內(nèi)在價(jià)值）；市盈率用于考察短期投資。（供求價(jià)值）；市盈率用于

7、考察短期投資。（供求狀況）狀況） 每股凈資產(chǎn)的數(shù)額越大，表明公司內(nèi)部積每股凈資產(chǎn)的數(shù)額越大，表明公司內(nèi)部積累越雄厚，抵御外來因素影響的能力越強(qiáng)。累越雄厚，抵御外來因素影響的能力越強(qiáng)。正因?yàn)槿绱?，市凈率反映的是，相?duì)于凈資產(chǎn)，股票當(dāng)前市場(chǎng)價(jià)格是處于較高水平還是較低水平。市凈率越大，說明股價(jià)處于較高市凈率越大，說明股價(jià)處于較高水平；反之，市凈率越小，說明股價(jià)處于較水平；反之，市凈率越小，說明股價(jià)處于較低水平。低水平。四、市凈率在股票價(jià)值估計(jì)上的四、市凈率在股票價(jià)值估計(jì)上的應(yīng)用應(yīng)用 二、權(quán)證價(jià)值分析、權(quán)證價(jià)值分析 是指可以在一定時(shí)是指可以在一定時(shí)期內(nèi)，按一定比例或價(jià)格轉(zhuǎn)換期內(nèi)，按一定比例或價(jià)格轉(zhuǎn)換成

8、一定數(shù)量的另一種證券的特成一定數(shù)量的另一種證券的特殊公司證券。殊公司證券?？赊D(zhuǎn)換證券面可轉(zhuǎn)換證券面額額/轉(zhuǎn)換價(jià)格轉(zhuǎn)換價(jià)格二、權(quán)證價(jià)值分析、權(quán)證價(jià)值分析（二）權(quán)證的價(jià)值分析（二）權(quán)證的價(jià)值分析 （二）權(quán)證的價(jià)值分析（二）權(quán)證的價(jià)值分析1、一張債券的票面價(jià)值為100元，票面利率8%，期限3年，利息每年支付一次，如果目前市場(chǎng)上的必要收益率是9%，試計(jì)算其價(jià)格（分別用單利和復(fù)利方法）。2、由一張債券的票面價(jià)值為100元，每半年支付利息5元，期限2年，如果目前市場(chǎng)上的必要收益率是10%，請(qǐng)分別用單利與復(fù)利方法計(jì)算其價(jià)格。3、某投資者用952元購(gòu)買了一張面值為1000元的債券，息票利率10%，每年付息一次

9、，距到期日還有3年，試計(jì)算其到期收益率。4、某股份公司擬在未來無限時(shí)期每年支付每股股利2元，相應(yīng)的貼現(xiàn)率（必要收益率）為10%，當(dāng)時(shí)該公司股票價(jià)格為18元，試計(jì)算該公司股票的凈現(xiàn)值和內(nèi)部收益率，并對(duì)該股票價(jià)格的高低作出判斷。5、某股份公司去年支付每股股利2.50元，預(yù)計(jì)在未來該公司股票的股利按每年2%的速度增長(zhǎng)，假定必要收益率為8%，現(xiàn)實(shí)該股票價(jià)格為45元，試計(jì)算該公司股票的內(nèi)在價(jià)值和內(nèi)部收益率，并對(duì)現(xiàn)實(shí)股票價(jià)格的高低進(jìn)行判斷。6、某股份公司下一年預(yù)期支付的每股股利為1元，再下一年預(yù)期支付每股股利為2元，以后股利將按每年8%的速度增長(zhǎng)。另假定該公司的必要收益率為10%，公司股票現(xiàn)實(shí)價(jià)格為87.41元，試計(jì)算該公司股票的內(nèi)在價(jià)值和內(nèi)部收益率。7、某公司可轉(zhuǎn)換債券的轉(zhuǎn)換比率為20，其普通股票當(dāng)期市場(chǎng)價(jià)格（即基準(zhǔn)股價(jià)）為40元，該債券的市場(chǎng)價(jià)格為1000元。請(qǐng)計(jì)算轉(zhuǎn)換平價(jià)、轉(zhuǎn)換升水與轉(zhuǎn)換升水比率。w計(jì)算題參考答案計(jì)算題參考答案w1、單利99.16元；復(fù)利97.47元。w2、單利101.16元，復(fù)利100元。w3、參考例5-4，約等于12%。w4、應(yīng)用零增長(zhǎng)模型，投資價(jià)值20元；凈現(xiàn)值等于2018=2元，內(nèi)部收益率=2/18=11.1%；股票被低估。w5、運(yùn)用不變?cè)鲩L(zhǎng)模型，D0=