Ch外匯市場(chǎng)與匯率PPT課件

1、第第2部分部分 國(guó)際金融國(guó)際金融CH11外匯市場(chǎng)與匯率第1頁(yè)/共71頁(yè)2022-4-272/71/71 在前面的國(guó)際貿(mào)易理論和政策部分我們一直假定，各國(guó)之間的商品交換是以物物交換的形式進(jìn)行的，其間的價(jià)格問(wèn)題，我們使用的是相對(duì)價(jià)格。實(shí)際上，各國(guó)都有自己的貨幣，因此在國(guó)際經(jīng)濟(jì)交易中就不可避免地產(chǎn)生國(guó)與國(guó)之間的貨幣兌換問(wèn)題。考察不同貨幣之間交換比率（即匯率）的確定和變動(dòng)就是本部分所要討論的核心問(wèn)題。通過(guò)本章的學(xué)習(xí)，你可以了解：外匯市場(chǎng)外匯和匯率外匯管制匯率決定理論匯率制度第2頁(yè)/共71頁(yè)2022-4-273/71/7111.0 11.0 外匯市場(chǎng)外匯市場(chǎng)+外匯市場(chǎng)的概念+外匯市場(chǎng)的分類(lèi)+外匯市場(chǎng)參與

2、者+外匯市場(chǎng)的功能+世界主要外匯市場(chǎng)第3頁(yè)/共71頁(yè)2022-4-274/71/7111.0 11.0 外匯市場(chǎng)外匯市場(chǎng)- 無(wú)形市場(chǎng)：交易通過(guò)通訊工具進(jìn)行（主要形式）比如日本、美國(guó)、加拿大都是采用這種方式 - 有形市場(chǎng)：于規(guī)定營(yíng)業(yè)時(shí)間集中在交易所交易- 國(guó)內(nèi)市場(chǎng)：國(guó)內(nèi)銀行之間或國(guó)內(nèi)銀行與國(guó)內(nèi)居民之間- 國(guó)際市場(chǎng)：各國(guó)銀行或企業(yè)按規(guī)定均可參與外匯交易- 外匯批發(fā)市場(chǎng)：銀行同業(yè)之間的外匯交易市場(chǎng)- 外匯零售市場(chǎng)：銀行與一般客戶之間的外匯交易市場(chǎng)+ 外匯市場(chǎng)概述外匯市場(chǎng)概述l 外匯市場(chǎng)的定義外匯市場(chǎng)的定義l 外匯市場(chǎng)的分類(lèi)外匯市場(chǎng)的分類(lèi) 外匯市場(chǎng)是指進(jìn)行外匯買(mǎi)賣(mài)的外匯市場(chǎng)是指進(jìn)行外匯買(mǎi)賣(mài)的交易場(chǎng)所或

3、網(wǎng)絡(luò)交易場(chǎng)所或網(wǎng)絡(luò)，是外匯供給，是外匯供給者、外匯需求者及買(mǎi)賣(mài)外匯的中介機(jī)構(gòu)所構(gòu)成的買(mǎi)賣(mài)外匯的者、外匯需求者及買(mǎi)賣(mài)外匯的中介機(jī)構(gòu)所構(gòu)成的買(mǎi)賣(mài)外匯的交易交易系統(tǒng)系統(tǒng)。第4頁(yè)/共71頁(yè)2022-4-275/71/7111.0 11.0 外匯市場(chǎng)外匯市場(chǎng)+ 外匯市場(chǎng)主要參與者外匯市場(chǎng)主要參與者中央銀行：最終買(mǎi)賣(mài)人中央銀行：最終買(mǎi)賣(mài)人商業(yè)銀行：供需者的清算機(jī)構(gòu)商業(yè)銀行：供需者的清算機(jī)構(gòu)外匯經(jīng)紀(jì)人：頭寸調(diào)劑外匯經(jīng)紀(jì)人：頭寸調(diào)劑外匯直接供需者：進(jìn)出口商、投資者、境外旅游者等外匯直接供需者：進(jìn)出口商、投資者、境外旅游者等第5頁(yè)/共71頁(yè)2022-4-276/71/7111.0 11.0 外匯市場(chǎng)外匯市場(chǎng)+

4、外匯市場(chǎng)主要參與者外匯市場(chǎng)主要參與者第6頁(yè)/共71頁(yè)2022-4-277/71/7111.0 11.0 外匯市場(chǎng)外匯市場(chǎng)+ 外匯市場(chǎng)的功能外匯市場(chǎng)的功能 國(guó)際清算：債權(quán)債務(wù)關(guān)系的結(jié)算國(guó)際清算：債權(quán)債務(wù)關(guān)系的結(jié)算 信貸功能：貿(mào)易中的延期付款相當(dāng)于向買(mǎi)方提供融資信貸信貸功能：貿(mào)易中的延期付款相當(dāng)于向買(mǎi)方提供融資信貸 投機(jī)：尋找匯率風(fēng)險(xiǎn)或者暴露頭寸以期望盈利投機(jī)：尋找匯率風(fēng)險(xiǎn)或者暴露頭寸以期望盈利 套期保值：買(mǎi)進(jìn)或賣(mài)出等值遠(yuǎn)期外匯，軋平外匯頭寸實(shí)現(xiàn)套期保值：買(mǎi)進(jìn)或賣(mài)出等值遠(yuǎn)期外匯，軋平外匯頭寸實(shí)現(xiàn)第7頁(yè)/共71頁(yè)2022-4-278/71/7111.0 11.0 外匯市場(chǎng)外匯市場(chǎng)第8頁(yè)/共71頁(yè)20

5、22-4-279/71/71美元 【名稱】美元（United States Dollar） 【發(fā)行】聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行（U.S Federal Reserve Bank） 【代碼】USD 【單位】美元（dollar，$），美分（cent，） 進(jìn)位：$1=100 【鈔票】$1、$2、$5、$10、$20、$50、$100 【硬幣】1、5、10、25、50、$1 第9頁(yè)/共71頁(yè)2022-4-2710/71/71第10頁(yè)/共71頁(yè)2022-4-2711/71/71歐元 【貨幣名稱】歐元 【標(biāo)準(zhǔn)代碼】EUR 【慣用符號(hào)】 【貨幣前身】歐洲貨幣單位（ECU） 【貨幣進(jìn)制】1 歐元 100 歐分 (cent)

6、 【使用地域】歐元區(qū)共有17個(gè)成員國(guó)和超過(guò)3億8千萬(wàn)人口。歐元的17會(huì)員國(guó)是愛(ài)爾蘭、奧地利、比利時(shí)、德國(guó)、法國(guó)、芬蘭、荷蘭、盧森堡、葡萄牙、西班牙、希臘、意大利、斯洛文尼亞、塞浦路斯、馬耳他、斯洛伐克、愛(ài)沙尼亞。它們都是歐洲聯(lián)盟的會(huì)員國(guó)。 第11頁(yè)/共71頁(yè)2022-4-2712/71/71第12頁(yè)/共71頁(yè)2022-4-2713/71/71第13頁(yè)/共71頁(yè)2022-4-2714/71/7111.0 11.0 外匯市場(chǎng)外匯市場(chǎng) 倫敦外匯市場(chǎng)：世界上出現(xiàn)最早，目前最大；倫敦外匯市場(chǎng)：世界上出現(xiàn)最早，目前最大；19791979年取消外匯管制年取消外匯管制 東京外匯市場(chǎng)：東京外匯市場(chǎng)：5050年代

7、末發(fā)展起來(lái)，年代末發(fā)展起來(lái)，19801980頒布新的外匯法，放寬銀行頒布新的外匯法，放寬銀行經(jīng)營(yíng)外匯業(yè)務(wù)的限制經(jīng)營(yíng)外匯業(yè)務(wù)的限制 紐約外匯市場(chǎng)：第二大外匯市場(chǎng)；美國(guó)沒(méi)有外匯管制；全世界美元交紐約外匯市場(chǎng)：第二大外匯市場(chǎng)；美國(guó)沒(méi)有外匯管制；全世界美元交易的清算中心易的清算中心 德國(guó)外匯市場(chǎng)：兩部分組成德國(guó)外匯市場(chǎng)：兩部分組成每天正式的定價(jià)市場(chǎng)和一般的市場(chǎng)；一每天正式的定價(jià)市場(chǎng)和一般的市場(chǎng)；一般通過(guò)電報(bào)和電傳進(jìn)行般通過(guò)電報(bào)和電傳進(jìn)行 香港外匯市場(chǎng)：香港外匯市場(chǎng)：2020世紀(jì)世紀(jì)7070年代后發(fā)展起來(lái)年代后發(fā)展起來(lái)19831983年年1010月起實(shí)行港元聯(lián)系月起實(shí)行港元聯(lián)系匯率制；無(wú)形市場(chǎng)匯率制；無(wú)

8、形市場(chǎng)第14頁(yè)/共71頁(yè)2022-4-2715/71/7111.1 11.1 外匯和匯率概述外匯和匯率概述+外匯的概念+匯率的概念與標(biāo)價(jià)+匯率的種類(lèi)+匯率的變動(dòng)+匯率、價(jià)格和產(chǎn)品的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力第15頁(yè)/共71頁(yè)2022-4-2716/71/7111.1.1 11.1.1 外匯（外匯（Foreign ExchangeForeign Exchange）的概念）的概念外匯的動(dòng)態(tài)含義外匯的靜態(tài)含義外匯的條件第16頁(yè)/共71頁(yè)2022-4-2717/71/71（1 1）外匯的動(dòng)態(tài)含義）外匯的動(dòng)態(tài)含義 外匯是國(guó)際匯兌的簡(jiǎn)稱，指將一個(gè)國(guó)家的貨幣兌換成另一個(gè)國(guó)家的貨幣，清償國(guó)際間債權(quán)債務(wù)關(guān)系的一種行為。在這一意

9、義上，外匯的概念等同于國(guó)際結(jié)算。第17頁(yè)/共71頁(yè)2022-4-2718/71/71（2 2）外匯的靜態(tài)含義）外匯的靜態(tài)含義外匯的靜態(tài)含義可分為廣義和狹義兩種:狹義的靜態(tài)外匯是指外國(guó)狹義的靜態(tài)外匯是指外國(guó)貨幣和以外國(guó)貨幣表示的貨幣和以外國(guó)貨幣表示的可用于進(jìn)行國(guó)際間結(jié)算的可用于進(jìn)行國(guó)際間結(jié)算的支付手段支付手段。如存放在國(guó)外。如存放在國(guó)外銀行的銀行的外幣資金外幣資金以及將對(duì)以及將對(duì)銀行存款的索取具體化的銀行存款的索取具體化的外幣票據(jù)外幣票據(jù)；以外幣表示的；以外幣表示的有價(jià)證券由于不能直接用有價(jià)證券由于不能直接用于國(guó)際間的支付，故不屬于國(guó)際間的支付，故不屬于外匯。于外匯。人們通常所說(shuō)的人們通常所說(shuō)的

10、外匯就是指這一狹義概念外匯就是指這一狹義概念廣義的靜態(tài)外匯泛指一切廣義的靜態(tài)外匯泛指一切以外國(guó)貨幣表示以外國(guó)貨幣表示的資產(chǎn)。的資產(chǎn)。如外國(guó)貨幣（包括紙幣、如外國(guó)貨幣（包括紙幣、鑄幣等）、外幣有價(jià)證券鑄幣等）、外幣有價(jià)證券（包括政府公債、國(guó)庫(kù)券、（包括政府公債、國(guó)庫(kù)券、公司債券、股票等）、外公司債券、股票等）、外幣支付憑證（包括票據(jù)、幣支付憑證（包括票據(jù)、銀行存款憑證、郵政儲(chǔ)蓄銀行存款憑證、郵政儲(chǔ)蓄憑證等）。在這一意義上，憑證等）。在這一意義上，外匯的概念等同于外幣資外匯的概念等同于外幣資產(chǎn)產(chǎn)；第18頁(yè)/共71頁(yè)2022-4-2719/71/71（3 3）外匯的條件）外匯的條件即外匯必須是以外幣

11、表示的國(guó)外資產(chǎn)；即外匯必須是以外幣表示的國(guó)外資產(chǎn)；l 國(guó)際性：國(guó)際性：即外匯必須是在國(guó)外能夠得到清償?shù)膫鶛?quán)；即外匯必須是在國(guó)外能夠得到清償?shù)膫鶛?quán)；l 可償性：可償性：l 可兌換性：可兌換性： 即外匯必須能夠兌換成其他貨幣表示的支付手段即外匯必須能夠兌換成其他貨幣表示的支付手段 世界上已有60多個(gè)國(guó)家或地區(qū)的貨幣被認(rèn)為是可自由兌換貨幣，但作為外匯的外幣種類(lèi)并不多，主要包括：美元（USD）、德國(guó)馬克（DM）、日元（JPY）、英鎊（GBP）、瑞士法郎（SF）、法國(guó)法郎（FF）、加拿大元（CAD）、澳大利亞元（AUD）、港元（HKD）、新加坡元（SGD）。從1999年歐元(EUR)面世以來(lái)，德國(guó)馬克、

12、法國(guó)法郎、意大利里拉、荷蘭盾等已不存在。第19頁(yè)/共71頁(yè)2022-4-2720/71/71國(guó)國(guó) 家家貨幣貨幣符號(hào)符號(hào)國(guó)國(guó) 家家貨幣貨幣符號(hào)符號(hào)澳大利亞澳大利亞澳澳 元元AUD印印 度度盧盧 比比INR奧奧 地地 利利先先 令令A(yù)TS伊伊 朗朗里里 亞亞 爾爾IRR比比 利利 時(shí)時(shí)法法 郎郎BEF意意 大大 利利里里 拉拉ITL加加 拿拿 大大加加 元元CAD日日 本本日日 元元JPY丹丹 麥麥克克 朗朗DKK墨墨 西西 哥哥比比 索索MXP芬芬 蘭蘭馬馬 克克FIM西西 班班 牙牙比比 塞塞 塔塔ESP法法 國(guó)國(guó)法法 郎郎FRF瑞瑞 士士法法 郎郎CHF德德 國(guó)國(guó)馬馬 克克DEM英英 國(guó)國(guó)英

13、英 鎊鎊GBP挪挪 威威克克 朗朗NOK美美 國(guó)國(guó)美美 元元USD希希 臘臘德拉克馬德拉克馬GRD中中 國(guó)國(guó)人人 民民 幣幣CNY表表11-111-1：一些國(guó)家的貨幣名稱及符號(hào)：一些國(guó)家的貨幣名稱及符號(hào)第20頁(yè)/共71頁(yè)2022-4-2721/71/7111.1.2 11.1.2 匯率及其標(biāo)價(jià)匯率及其標(biāo)價(jià)匯率的概念匯率的標(biāo)價(jià)方式第21頁(yè)/共71頁(yè)2022-4-2722/71/71（1 1）匯率概念）匯率概念 匯率（Exchange Rate）是指一國(guó)貨幣與另一國(guó)貨幣之間的兌換比率，也就是以一國(guó)貨幣表示的另一國(guó)貨幣的價(jià)格。第22頁(yè)/共71頁(yè)2022-4-2723/71/71（2 2）匯率的標(biāo)價(jià)方

14、式）匯率的標(biāo)價(jià)方式直接標(biāo)價(jià)法（Direct Quotation System）：指以一定單位的外國(guó)貨幣為標(biāo)準(zhǔn)來(lái)計(jì)算折合多少單位的本國(guó)貨幣，即以本國(guó)貨幣表示的外國(guó)貨幣的價(jià)格。 若一定數(shù)額的外幣若一定數(shù)額的外幣折合的本幣數(shù)額折合的本幣數(shù)額增增加加，則，則本幣貶值、本幣貶值、外幣升值外幣升值；反之反之，若一定數(shù)額的外幣若一定數(shù)額的外幣折合的本幣數(shù)額折合的本幣數(shù)額減減少少，則本幣升值、則本幣升值、外幣貶值外幣貶值。在直接標(biāo)價(jià)法下，外幣幣值的上升或下在直接標(biāo)價(jià)法下，外幣幣值的上升或下跌的方向和匯率值的增加或減少的方向跌的方向和匯率值的增加或減少的方向正好正好相同相同。 例如，我國(guó)人民幣市場(chǎng)匯率為：例如，

15、我國(guó)人民幣市場(chǎng)匯率為： 月初：月初： 月末：月末： 說(shuō)明美元幣值上升，人民幣幣值說(shuō)明美元幣值上升，人民幣幣值下跌。下跌。第23頁(yè)/共71頁(yè)2022-4-2724/71/71直接標(biāo)價(jià)法 包括中國(guó)在內(nèi)的世界上絕大多數(shù)國(guó)家目前都采用直接標(biāo)價(jià)法。在國(guó)際外匯市場(chǎng)上，日元、瑞士法郎、加元等均為直接標(biāo)價(jià)法，如日元即一美元兌日元。 外幣的價(jià)值與匯率的漲跌成正比。 第24頁(yè)/共71頁(yè)2022-4-2725/71/71 間接標(biāo)價(jià)法間接標(biāo)價(jià)法（Indirect Quotation SystemIndirect Quotation System）：指以一定單位的）：指以一定單位的本國(guó)貨幣為標(biāo)準(zhǔn)，計(jì)算折合多少單位的外國(guó)

16、貨幣，即本國(guó)貨幣為標(biāo)準(zhǔn)，計(jì)算折合多少單位的外國(guó)貨幣，即以外國(guó)貨幣表以外國(guó)貨幣表示本國(guó)貨幣的價(jià)格示本國(guó)貨幣的價(jià)格。 （2 2）匯率的標(biāo)價(jià)方式）匯率的標(biāo)價(jià)方式若一定數(shù)額的本幣若一定數(shù)額的本幣折合的外幣的數(shù)額折合的外幣的數(shù)額增加增加，則，則本幣升值、本幣升值、外幣貶值外幣貶值；反之，；反之，若一定數(shù)額的本幣若一定數(shù)額的本幣折合的外幣的數(shù)額折合的外幣的數(shù)額減少減少，則，則本幣貶值、本幣貶值、外幣升值外幣升值。在間接標(biāo)價(jià)法下，外幣幣值的上升或下跌在間接標(biāo)價(jià)法下，外幣幣值的上升或下跌的方向和匯率值的增加或減少的方向的方向和匯率值的增加或減少的方向相反相反 例如，倫敦外匯市場(chǎng)匯率為：例如，倫敦外匯市場(chǎng)匯率為

17、： 月初：月初： 月末：月末： 說(shuō)明馬克匯率上升，英鎊匯率下跌說(shuō)明馬克匯率上升，英鎊匯率下跌第25頁(yè)/共71頁(yè)2022-4-2726/71/71 只有少數(shù)發(fā)達(dá)國(guó)家用間接標(biāo)價(jià)法，如英國(guó)，美國(guó)（1978年9月1日開(kāi)始改用間接標(biāo)價(jià)法） 但美元對(duì)英鎊采用直接標(biāo)價(jià)法 。第26頁(yè)/共71頁(yè)2022-4-2727/71/71中國(guó)采用直接標(biāo)價(jià)法，即美元/人民幣報(bào)價(jià) 你這樣記憶就簡(jiǎn)單了 a貨幣/b貨幣， 當(dāng)a貨幣是美元的時(shí)候，b貨幣就叫直接標(biāo)價(jià)法 當(dāng)b貨幣是美元的時(shí)候，a貨幣就叫間接標(biāo)價(jià)法 目前外匯市場(chǎng)，采用間接標(biāo)價(jià)法的主要貨幣是：歐元/美元，英鎊/美元，澳元/美元。 基本規(guī)律是，一般把經(jīng)濟(jì)實(shí)力更強(qiáng)的國(guó)家貨幣放

18、到a貨幣的位置。對(duì)a貨幣而言，這就是間接標(biāo)價(jià)法，對(duì)b貨幣而言，這就是直接標(biāo)價(jià)法。 直接標(biāo)價(jià)法，價(jià)格下跌，為該非美貨幣上漲。 間接標(biāo)價(jià)法，價(jià)格下跌，為該非美貨幣下跌。 第27頁(yè)/共71頁(yè)2022-4-2728/71/71第28頁(yè)/共71頁(yè)2022-4-2729/71/71 美元標(biāo)價(jià)法美元標(biāo)價(jià)法（U.S. Dollar Quotation U.S. Dollar Quotation ） ：它是指以一定單它是指以一定單位的美元位的美元折成折成若干數(shù)量的若干數(shù)量的各國(guó)貨幣來(lái)表示各國(guó)貨幣匯率各國(guó)貨幣來(lái)表示各國(guó)貨幣匯率的方法。的方法。目的是為了簡(jiǎn)化報(bào)價(jià)并廣泛地比較各種貨幣的匯價(jià)。目的是為了簡(jiǎn)化報(bào)價(jià)并廣泛地

19、比較各種貨幣的匯價(jià)。（2 2）匯率的標(biāo)價(jià)方式）匯率的標(biāo)價(jià)方式例如瑞士蘇黎士某例如瑞士蘇黎士某銀行面對(duì)其他銀行銀行面對(duì)其他銀行的詢價(jià)，報(bào)出的各的詢價(jià)，報(bào)出的各種貨幣匯價(jià)為：種貨幣匯價(jià)為：各種標(biāo)價(jià)法下數(shù)量固定不變的貨幣叫做各種標(biāo)價(jià)法下數(shù)量固定不變的貨幣叫做基基準(zhǔn)貨幣準(zhǔn)貨幣（Base CurrencyBase Currency），把數(shù)量變化），把數(shù)量變化的貨幣叫做的貨幣叫做標(biāo)價(jià)貨幣標(biāo)價(jià)貨幣在直接標(biāo)價(jià)法下，基準(zhǔn)貨幣為外幣，標(biāo)價(jià)貨幣為在直接標(biāo)價(jià)法下，基準(zhǔn)貨幣為外幣，標(biāo)價(jià)貨幣為本幣；本幣；在間接標(biāo)價(jià)法下，基準(zhǔn)貨幣為本幣，標(biāo)價(jià)貨幣為在間接標(biāo)價(jià)法下，基準(zhǔn)貨幣為本幣，標(biāo)價(jià)貨幣為外幣；外幣；在美元標(biāo)價(jià)法下，基準(zhǔn)貨

20、幣是美元，標(biāo)價(jià)貨幣是在美元標(biāo)價(jià)法下，基準(zhǔn)貨幣是美元，標(biāo)價(jià)貨幣是其他各國(guó)貨幣。其他各國(guó)貨幣。第29頁(yè)/共71頁(yè)2022-4-2730/71/7111.1.3 11.1.3 匯率種類(lèi)匯率種類(lèi)按制定匯率的方法，匯率可分為基本匯率和套算匯率。1 1、基本匯率基本匯率（Basic RateBasic Rate）：選擇出一種與本國(guó)對(duì)外往）：選擇出一種與本國(guó)對(duì)外往來(lái)關(guān)系最為緊密的貨幣即來(lái)關(guān)系最為緊密的貨幣即關(guān)鍵貨幣關(guān)鍵貨幣（Key CurrencyKey Currency）制）制訂或報(bào)出匯率。訂或報(bào)出匯率。本幣與關(guān)鍵貨幣間的匯率稱為基本匯率本幣與關(guān)鍵貨幣間的匯率稱為基本匯率。大多數(shù)國(guó)家都把美元當(dāng)作關(guān)鍵貨幣，

21、把本幣與美元之間大多數(shù)國(guó)家都把美元當(dāng)作關(guān)鍵貨幣，把本幣與美元之間的匯率作為基本匯率。的匯率作為基本匯率。第30頁(yè)/共71頁(yè)2022-4-2731/71/7111.1.3 11.1.3 匯率種類(lèi)匯率種類(lèi)2 2、套算匯率套算匯率（Cross RateCross Rate），又稱為），又稱為交叉匯率交叉匯率例如：我國(guó)某日制定的例如：我國(guó)某日制定的CNYCNY與與USDUSD的的基本匯率是：基本匯率是： 當(dāng)時(shí)倫敦外匯市場(chǎng)當(dāng)時(shí)倫敦外匯市場(chǎng)GBPGBP對(duì)對(duì)USDUSD的的匯率為：匯率為： 這樣，就可以套算出這樣，就可以套算出CNYCNY與與GBPGBP間的匯率為：間的匯率為： GBP1=CNYGBP1=C

22、NY（）（）（2 2）由于西方外匯銀行報(bào)價(jià)時(shí)采）由于西方外匯銀行報(bào)價(jià)時(shí)采用用美元標(biāo)價(jià)法美元標(biāo)價(jià)法，為了換算出各種貨，為了換算出各種貨幣間的匯率，必須通過(guò)各種貨幣對(duì)幣間的匯率，必須通過(guò)各種貨幣對(duì)美元的匯率進(jìn)行美元的匯率進(jìn)行套算套算。 例如香港某外匯銀行的外匯買(mǎi)例如香港某外匯銀行的外匯買(mǎi)賣(mài)報(bào)價(jià)是：賣(mài)報(bào)價(jià)是： 據(jù)此可以套算出據(jù)此可以套算出DEMDEM和和CHFCHF之間之間的匯率：的匯率： DEM1=CHFDEM1=CHF（）（）（1 1）各國(guó)在制定出基本匯率后，再）各國(guó)在制定出基本匯率后，再參考主要外匯市場(chǎng)行情，參考主要外匯市場(chǎng)行情，推算推算出本出本國(guó)貨幣與非關(guān)鍵貨幣之間的匯率國(guó)貨幣與非關(guān)鍵貨幣之

23、間的匯率 。第31頁(yè)/共71頁(yè)2022-4-2732/71/71套利 任何兩種貨幣間的匯率將趨于相等。 從某種相對(duì)便宜的貨幣中心購(gòu)買(mǎi)這種貨幣，再立即在較貴的另一貨幣中心賣(mài)掉，以賺取利潤(rùn)。 例子：紐約：歐元的美元匯價(jià)為美元；法蘭克福：歐元的美元匯價(jià)為美元; 套利者如何做？第32頁(yè)/共71頁(yè)2022-4-2733/71/7111.1.3 11.1.3 匯率種類(lèi)匯率種類(lèi)從銀行買(mǎi)賣(mài)外匯角度劃分1 1、買(mǎi)入?yún)R率買(mǎi)入?yún)R率（Buying RateBuying Rate），也稱買(mǎi)入價(jià)（），也稱買(mǎi)入價(jià)（the Bid the Bid PricePrice），即銀行從同業(yè)或客戶），即銀行從同業(yè)或客戶買(mǎi)入買(mǎi)入外匯時(shí)

24、所使用的匯率。外匯時(shí)所使用的匯率。2 2、賣(mài)出匯率賣(mài)出匯率（Selling RateSelling Rate），也稱賣(mài)出價(jià)（），也稱賣(mài)出價(jià)（the the Offer PriceOffer Price），即銀行向同業(yè)或客戶），即銀行向同業(yè)或客戶賣(mài)出賣(mài)出外匯時(shí)所使用外匯時(shí)所使用的匯率。的匯率。3 3、中間匯率中間匯率（Middle RateMiddle Rate），也稱中間價(jià)，指銀行買(mǎi)），也稱中間價(jià)，指銀行買(mǎi)入價(jià)和銀行賣(mài)出價(jià)的入價(jià)和銀行賣(mài)出價(jià)的算術(shù)平均數(shù)算術(shù)平均數(shù)，即兩者之和再除以，即兩者之和再除以2 2。中間匯率中間匯率主要用于新聞報(bào)道和經(jīng)濟(jì)分析主要用于新聞報(bào)道和經(jīng)濟(jì)分析。短片短片第33頁(yè)/共

25、71頁(yè)2022-4-2734/71/7111.1.3 11.1.3 匯率種類(lèi)匯率種類(lèi)在不同標(biāo)價(jià)法下，買(mǎi)入價(jià)與賣(mài)出價(jià)表示方法不一樣：外匯銀行所報(bào)的兩個(gè)匯率中，前一個(gè)數(shù)值較小，后一個(gè)外匯銀行所報(bào)的兩個(gè)匯率中，前一個(gè)數(shù)值較小，后一個(gè)數(shù)值較大。數(shù)值較大。在直接標(biāo)價(jià)法下，較小的數(shù)值為銀在直接標(biāo)價(jià)法下，較小的數(shù)值為銀行買(mǎi)入外匯的匯率，較大的數(shù)值為行買(mǎi)入外匯的匯率，較大的數(shù)值為銀行賣(mài)出外匯的匯率（前買(mǎi)后賣(mài)）銀行賣(mài)出外匯的匯率（前買(mǎi)后賣(mài)）在間接標(biāo)價(jià)法下，較小數(shù)值為銀行在間接標(biāo)價(jià)法下，較小數(shù)值為銀行賣(mài)出外匯的匯率，較大數(shù)值為銀行賣(mài)出外匯的匯率，較大數(shù)值為銀行買(mǎi)入外匯的匯率（前賣(mài)后買(mǎi)）買(mǎi)入外匯的匯率（前賣(mài)后買(mǎi)）例

26、如，某日巴黎外匯市場(chǎng)和倫敦外匯市場(chǎng)的報(bào)價(jià)如下：例如，某日巴黎外匯市場(chǎng)和倫敦外匯市場(chǎng)的報(bào)價(jià)如下： 巴黎巴黎 USD1 = FRF 5.7505 USD1 = FRF 5.7505 （直接標(biāo)價(jià)法）（直接標(biāo)價(jià)法） （銀行買(mǎi)入美元價(jià)）（銀行賣(mài)出美元價(jià)）（銀行買(mǎi)入美元價(jià)）（銀行賣(mài)出美元價(jià)） 倫敦倫敦 GBP1 = USD 1.8870 GBP1 = USD 1.8870 （間接標(biāo)價(jià)法）（銀行賣(mài)出美元價(jià)）（間接標(biāo)價(jià)法）（銀行賣(mài)出美元價(jià)） （銀行買(mǎi)入美元價(jià)）（銀行買(mǎi)入美元價(jià)）第34頁(yè)/共71頁(yè)2022-4-2735/71/7111.1.3 11.1.3 匯率種類(lèi)匯率種類(lèi)按外匯交易中使用的方式不同分1 1、電

27、匯匯率電匯匯率（Telegraphic Transfer RateTelegraphic Transfer Rate，簡(jiǎn)稱，簡(jiǎn)稱T/T T/T RateRate），也稱電匯價(jià)，是），也稱電匯價(jià)，是以電匯方式買(mǎi)賣(mài)外匯時(shí)以電匯方式買(mǎi)賣(mài)外匯時(shí)所使用所使用的匯率。的匯率。2 2、信匯匯率信匯匯率（Mail Transfer RateMail Transfer Rate，簡(jiǎn)稱，簡(jiǎn)稱M/T RateM/T Rate），），也稱信匯價(jià)，是也稱信匯價(jià)，是以信匯方式買(mǎi)賣(mài)外匯時(shí)以信匯方式買(mǎi)賣(mài)外匯時(shí)所使用的匯率。所使用的匯率。3 3、票匯匯率票匯匯率（Demand Draft Rate,Demand Draft R

28、ate,簡(jiǎn)稱簡(jiǎn)稱D/D RateD/D Rate），也），也稱票匯價(jià)，是稱票匯價(jià)，是以票匯方式買(mǎi)賣(mài)外匯時(shí)以票匯方式買(mǎi)賣(mài)外匯時(shí)所使用的匯率。所使用的匯率。第35頁(yè)/共71頁(yè)2022-4-2736/71/7111.1.3 11.1.3 匯率種類(lèi)匯率種類(lèi)按外匯買(mǎi)賣(mài)交割時(shí)間，匯率可分為即期匯率和遠(yuǎn)期匯率所謂所謂交割交割（DeliveryDelivery），是指買(mǎi)賣(mài)雙方履行交易契約，），是指買(mǎi)賣(mài)雙方履行交易契約，進(jìn)行錢(qián)貨兩清的授受行為。同其他交易一樣，交割日期進(jìn)行錢(qián)貨兩清的授受行為。同其他交易一樣，交割日期不同，則買(mǎi)賣(mài)價(jià)格也不同。不同，則買(mǎi)賣(mài)價(jià)格也不同。1 1、即期匯率（、即期匯率（Spot Spot

29、RateRate），也稱現(xiàn)匯匯率，），也稱現(xiàn)匯匯率，是指買(mǎi)賣(mài)雙方成交后，在是指買(mǎi)賣(mài)雙方成交后，在兩個(gè)兩個(gè)營(yíng)業(yè)日（營(yíng)業(yè)日（Working Working DayDay）以內(nèi)辦理）以內(nèi)辦理交割交割所使所使用的匯率。用的匯率。2 2、遠(yuǎn)期匯率（、遠(yuǎn)期匯率（Forward Forward RateRate），也稱期匯匯率，），也稱期匯匯率，是指買(mǎi)賣(mài)雙方成交時(shí)，約是指買(mǎi)賣(mài)雙方成交時(shí)，約定在定在未來(lái)某一時(shí)間進(jìn)行交未來(lái)某一時(shí)間進(jìn)行交割割所使用的匯率。一般而所使用的匯率。一般而言，期匯的買(mǎi)賣(mài)差價(jià)要大言，期匯的買(mǎi)賣(mài)差價(jià)要大于現(xiàn)匯的買(mǎi)賣(mài)差價(jià)。于現(xiàn)匯的買(mǎi)賣(mài)差價(jià)。第36頁(yè)/共71頁(yè)2022-4-2737/71/71

30、遠(yuǎn)期貼水FD：遠(yuǎn)期匯率低于近期匯率 遠(yuǎn)期升水FP：遠(yuǎn)期匯率高于近期匯率 遠(yuǎn)期平價(jià) ：遠(yuǎn)期升水和遠(yuǎn)期貼水相等 FD 、FP常以相對(duì)于即期匯率的年百分率的形式來(lái)表述，公式如下： FD或FP（FR-FS）/SR*4*100第37頁(yè)/共71頁(yè)2022-4-2738/71/7111.1.3 11.1.3 匯率種類(lèi)匯率種類(lèi)根據(jù)紙幣制度下匯率是否經(jīng)過(guò)通貨膨脹調(diào)整分1 1、名義匯率名義匯率（Nominal Exchange RateNominal Exchange Rate）就是）就是現(xiàn)實(shí)中的現(xiàn)實(shí)中的貨幣兌換比貨幣兌換比率，它可能由市場(chǎng)決定，也可能由官方制定率，它可能由市場(chǎng)決定，也可能由官方制定2 2、有效匯

31、率有效匯率（Effective Exchange RateEffective Exchange Rate）是一種加權(quán)平均匯率，）是一種加權(quán)平均匯率，其其權(quán)數(shù)取決于各國(guó)與該國(guó)經(jīng)濟(jì)往來(lái)的密切程度權(quán)數(shù)取決于各國(guó)與該國(guó)經(jīng)濟(jì)往來(lái)的密切程度（例如各國(guó)與該國(guó)的（例如各國(guó)與該國(guó)的貿(mào)易額占該國(guó)總貿(mào)易額的比重）貿(mào)易額占該國(guó)總貿(mào)易額的比重）P209P2093 3、實(shí)際匯率實(shí)際匯率（Real Exchange RateReal Exchange Rate）是名義匯率用兩國(guó)價(jià)格水平）是名義匯率用兩國(guó)價(jià)格水平調(diào)調(diào)整后的匯率整后的匯率，即外國(guó)商品與本國(guó)商品的相對(duì)價(jià)格，反映了本國(guó)商品，即外國(guó)商品與本國(guó)商品的相對(duì)價(jià)格，反映了本

32、國(guó)商品的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力名義匯率名義匯率 R R 與實(shí)際匯率與實(shí)際匯率 e e 之間的關(guān)系是：之間的關(guān)系是： 其中，其中，P Pf f 和和 P P 分別代表外國(guó)和本國(guó)的有關(guān)價(jià)格指數(shù)，分別代表外國(guó)和本國(guó)的有關(guān)價(jià)格指數(shù)，R R 和和 e e 都是直接標(biāo)價(jià)法下的匯率。都是直接標(biāo)價(jià)法下的匯率。 PPRef第38頁(yè)/共71頁(yè)2022-4-2739/71/7111.1.3 11.1.3 匯率種類(lèi)匯率種類(lèi)按國(guó)家對(duì)匯率管制寬嚴(yán)程度分1 1、官方匯率（、官方匯率（Official Official RateRate）（法定匯率）（法定匯率）是外匯管制較嚴(yán)格的國(guó)家是外匯管制較嚴(yán)格的國(guó)家授權(quán)其授權(quán)其外匯管理

33、當(dāng)局制定外匯管理當(dāng)局制定并并公布的本國(guó)貨幣與其他各種公布的本國(guó)貨幣與其他各種貨幣之間的外匯牌價(jià)。貨幣之間的外匯牌價(jià)。2 2、市場(chǎng)匯率（、市場(chǎng)匯率（Market Market RateRate） 是外匯管制較松的國(guó)家自是外匯管制較松的國(guó)家自由由外匯市場(chǎng)上進(jìn)行外匯交易外匯市場(chǎng)上進(jìn)行外匯交易的的匯率。匯率。1 1、貿(mào)易匯率、貿(mào)易匯率(Commercial (Commercial Rate)Rate) 是用于進(jìn)出口貿(mào)易及其是用于進(jìn)出口貿(mào)易及其從屬費(fèi)用的從屬費(fèi)用的計(jì)價(jià)結(jié)算計(jì)價(jià)結(jié)算的匯的匯率。率。2 2、金融匯率、金融匯率(Financial (Financial Rate)Rate) 是用于是用于非貿(mào)易

34、往來(lái)非貿(mào)易往來(lái)如勞務(wù)、如勞務(wù)、資本移動(dòng)等方面的匯率。資本移動(dòng)等方面的匯率。按外匯按外匯使用范圍使用范圍不同分不同分第39頁(yè)/共71頁(yè)2022-4-2740/71/7111.1.3 11.1.3 匯率種類(lèi)匯率種類(lèi)按國(guó)際匯率制度的不同分 1 1、固定匯率（、固定匯率（Fixed Exchange RateFixed Exchange Rate） 2 2、浮動(dòng)匯率、浮動(dòng)匯率(Floating Exchange Rate)(Floating Exchange Rate) （1 1）自由浮動(dòng)）自由浮動(dòng) （2 2）管理浮動(dòng)）管理浮動(dòng) （3 3）聯(lián)合浮動(dòng)）聯(lián)合浮動(dòng) （4 4）釘住浮動(dòng)（）釘住浮動(dòng)（pegge

35、d, pegged, 釘?。┽斪。┑?0頁(yè)/共71頁(yè)2022-4-2741/71/7111.1.4 11.1.4 匯率的變動(dòng)匯率的變動(dòng)+法定升值與升值 法定升值是指政府有關(guān)當(dāng)局法定升值是指政府有關(guān)當(dāng)局通過(guò)提高本幣的含金量或明通過(guò)提高本幣的含金量或明文規(guī)定的方式提高本國(guó)貨幣文規(guī)定的方式提高本國(guó)貨幣的對(duì)外價(jià)值的對(duì)外價(jià)值 升值是指由于外匯市場(chǎng)上供升值是指由于外匯市場(chǎng)上供求關(guān)系的變化造成的貨幣對(duì)求關(guān)系的變化造成的貨幣對(duì)外幣價(jià)值的上升外幣價(jià)值的上升 升值表現(xiàn)為直接匯率下降，升值表現(xiàn)為直接匯率下降，間接匯率上升。間接匯率上升。+ 法定貶值與貶值法定貶值與貶值 法定貶值是指政府通過(guò)降低法定貶值是指政府通過(guò)降

36、低本幣的含金量或明文宣布的本幣的含金量或明文宣布的方式，降低本國(guó)貨幣對(duì)外的方式，降低本國(guó)貨幣對(duì)外的價(jià)值價(jià)值 貶值是指由于外匯市場(chǎng)上供貶值是指由于外匯市場(chǎng)上供求關(guān)系的變化造成的本幣對(duì)求關(guān)系的變化造成的本幣對(duì)外幣價(jià)值的下降外幣價(jià)值的下降 貶值表現(xiàn)為直接匯率上升，貶值表現(xiàn)為直接匯率上升，間接匯率下降間接匯率下降第41頁(yè)/共71頁(yè)2022-4-2742/71/71補(bǔ)充： 外匯期權(quán)：（foreign exchange options）也稱為貨幣期權(quán)，指合約購(gòu)買(mǎi)方在向出售方支付一定期權(quán)費(fèi)后，所獲得的在未來(lái)約定日期（歐式期權(quán)）或一定時(shí)間內(nèi)（美式期權(quán)），按照規(guī)定價(jià)格（執(zhí)行價(jià)格）買(mǎi)進(jìn)（看漲期權(quán)）或者賣(mài)出（看跌期

37、權(quán)）一定標(biāo)準(zhǔn)化金額的外匯的權(quán)利不是義務(wù)。第42頁(yè)/共71頁(yè)2022-4-2743/71/71例子： 當(dāng)您看中一套當(dāng)前標(biāo)價(jià)100萬(wàn)元的房子，想買(mǎi)但擔(dān)心房?jī)r(jià)會(huì)下跌，再等等吧，又怕房?jī)r(jià)繼續(xù)漲。如果房產(chǎn)商同意您以付2萬(wàn)元為條件，無(wú)論未來(lái)房?jī)r(jià)如何上漲，在3個(gè)月后您有權(quán)按100萬(wàn)元購(gòu)買(mǎi)這套房，這就是期權(quán)。 如果3個(gè)月后的房?jī)r(jià)為120萬(wàn)元，您可以100萬(wàn)元的價(jià)格買(mǎi)入，120萬(wàn)元的市價(jià)賣(mài)出，扣除2萬(wàn)元的支出，凈賺18萬(wàn)元；如果3個(gè)月后房?jī)r(jià)跌到95萬(wàn)元，您可以按95萬(wàn)元的市價(jià)買(mǎi)入，加上2萬(wàn)元的費(fèi)用，總支出97萬(wàn)元，比當(dāng)初花100萬(wàn)元買(mǎi)更合算。 因此，期權(quán)是指期權(quán)合約的買(mǎi)方具有在未來(lái)某一特定日期或未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)，

38、以約定的價(jià)格向期權(quán)合約的賣(mài)方購(gòu)買(mǎi)或出售約定數(shù)量的特定標(biāo)的物的權(quán)利。買(mǎi)方擁有的是權(quán)利而不是義務(wù)，他可以履行或不履行合約所賦予的權(quán)利。 在上例中，您擁有的是“購(gòu)買(mǎi)”房產(chǎn)的權(quán)利，這就是看漲期權(quán)。如果您在支付了2萬(wàn)元后，允許您在3個(gè)月后以100萬(wàn)元“賣(mài)出”房產(chǎn)，這樣的權(quán)利則是看跌期權(quán)。 第43頁(yè)/共71頁(yè)2022-4-2744/71/71 外匯期貨：(foreign exchange futures)是交易雙方約定在未來(lái)某一時(shí)間，依據(jù)現(xiàn)在約定的比例，以一種貨幣交換另一種貨幣的標(biāo)準(zhǔn)化合約的交易。 只有幾個(gè)特定的日子可以交割，交易只在幾個(gè)特定的地點(diǎn)進(jìn)行。目前，外匯期貨交易的主要品種有：美元、英鎊、日元、加

39、拿大元、澳大利亞元、等。從世界范圍看，外匯期貨的主要市場(chǎng)在美國(guó)，其中又基本上集中在芝加哥商業(yè)交易所的國(guó)際貨幣市場(chǎng)（IMM）、中美洲商品交易所（MCE）和費(fèi)城期貨交易所（PBOT）。 第44頁(yè)/共71頁(yè)2022-4-2745/71/7111.2 11.2 歐洲貨幣和離岸金融市場(chǎng)歐洲貨幣和離岸金融市場(chǎng)+ 歐洲貨幣市場(chǎng)歐洲貨幣市場(chǎng)/ /離岸金融市場(chǎng)離岸金融市場(chǎng)歐洲貨幣：指存放在貨歐洲貨幣：指存放在貨幣發(fā)行國(guó)幣發(fā)行國(guó)以外國(guó)家以外國(guó)家（地（地區(qū)）商業(yè)銀行的該國(guó)貨區(qū)）商業(yè)銀行的該國(guó)貨幣。最初主要為歐洲國(guó)幣。最初主要為歐洲國(guó)家商業(yè)銀行的美元存款，家商業(yè)銀行的美元存款，后擴(kuò)大到其它主要國(guó)際后擴(kuò)大到其它主要國(guó)際

40、貨幣，統(tǒng)稱為貨幣，統(tǒng)稱為歐洲貨幣歐洲貨幣歐洲貨幣市場(chǎng)：指進(jìn)行歐洲貨幣市場(chǎng)：指進(jìn)行歐洲貨幣的歐洲貨幣的存貸等金融存貸等金融活動(dòng)的市場(chǎng)活動(dòng)的市場(chǎng)，資金期限，資金期限為通常在為通常在6 6個(gè)月以內(nèi)。個(gè)月以內(nèi)。目前，從事此類(lèi)金融活目前，從事此類(lèi)金融活動(dòng)的市場(chǎng)已擴(kuò)展到全球，動(dòng)的市場(chǎng)已擴(kuò)展到全球，又稱為離岸金融市場(chǎng)又稱為離岸金融市場(chǎng)（中心）（中心）第45頁(yè)/共71頁(yè)2022-4-2746/71/711 1、冷戰(zhàn)時(shí)期，為防止資金、冷戰(zhàn)時(shí)期，為防止資金凍結(jié)、社會(huì)主義國(guó)家將美元凍結(jié)、社會(huì)主義國(guó)家將美元資產(chǎn)存放在歐洲金融市場(chǎng)資產(chǎn)存放在歐洲金融市場(chǎng)11.2 11.2 歐洲貨幣和離岸金融市場(chǎng)歐洲貨幣和離岸金融市場(chǎng)+

41、歐洲貨幣市場(chǎng)的起源與發(fā)展歐洲貨幣市場(chǎng)的起源與發(fā)展2 2、19731973年后，為防止美國(guó)年后，為防止美國(guó)可能的資本管制，可能的資本管制，OPECOPEC成成員將大量美元收入存入歐員將大量美元收入存入歐洲各國(guó)商業(yè)銀行洲各國(guó)商業(yè)銀行 起源起源 發(fā)展發(fā)展1 1、外幣存款，不受銀行所、外幣存款，不受銀行所在國(guó)法定準(zhǔn)備金率等限制，在國(guó)法定準(zhǔn)備金率等限制，因而經(jīng)營(yíng)成本低，同時(shí)銀行因而經(jīng)營(yíng)成本低，同時(shí)銀行也愿意提供更高的存款利息也愿意提供更高的存款利息2 2、跨國(guó)公司發(fā)現(xiàn)在借入美元、跨國(guó)公司發(fā)現(xiàn)在借入美元（或其它主要國(guó)際貨幣）時(shí)（或其它主要國(guó)際貨幣）時(shí)也很方便，可以避開(kāi)東道國(guó)也很方便，可以避開(kāi)東道國(guó)國(guó)內(nèi)貨幣

42、政策的限制國(guó)內(nèi)貨幣政策的限制第46頁(yè)/共71頁(yè)2022-4-2747/71/712 2、短期歐洲貨幣資金從一個(gè)離岸金融中心向另一個(gè)金融中、短期歐洲貨幣資金從一個(gè)離岸金融中心向另一個(gè)金融中心的頻繁大規(guī)模流動(dòng)，使得國(guó)際外匯市場(chǎng)匯率極不穩(wěn)定，心的頻繁大規(guī)模流動(dòng)，使得國(guó)際外匯市場(chǎng)匯率極不穩(wěn)定，影響國(guó)際貿(mào)易與國(guó)際投資發(fā)展。影響國(guó)際貿(mào)易與國(guó)際投資發(fā)展。11.2 11.2 歐洲貨幣和離岸金融市場(chǎng)歐洲貨幣和離岸金融市場(chǎng)+ 歐洲貨幣市場(chǎng)的管理問(wèn)題歐洲貨幣市場(chǎng)的管理問(wèn)題1 1、歐洲貨幣市場(chǎng)的發(fā)展，使得國(guó)內(nèi)貨幣政策的有效性受、歐洲貨幣市場(chǎng)的發(fā)展，使得國(guó)內(nèi)貨幣政策的有效性受到影響。到影響。例如：當(dāng)一國(guó)為抑制通貨膨脹而

43、采取緊縮性貨幣政策時(shí)，該國(guó)企業(yè)可以從本國(guó)離岸金融市場(chǎng)或其他離岸金融市場(chǎng)融通資金，從而抵消國(guó)內(nèi)貨幣政策的效果第47頁(yè)/共71頁(yè)2022-4-2748/71/712、歐洲票據(jù)：與歐洲債券相似，只不過(guò)籌資工具為各種金融票據(jù)。11.2 11.2 歐洲貨幣和離岸金融市場(chǎng)歐洲貨幣和離岸金融市場(chǎng)+ 歐洲債券與票據(jù)市場(chǎng)歐洲債券與票據(jù)市場(chǎng)1、歐洲債券：在借款人所在國(guó)以外發(fā)行的。以債券發(fā)行地貨幣不同的幣種標(biāo)價(jià)的債券第48頁(yè)/共71頁(yè)2022-4-2749/71/71+ 外匯管制概述+ 外匯管制的目的+ 外匯管制的方式11.3 11.3 外匯管制外匯管制第49頁(yè)/共71頁(yè)2022-4-2750/71/7111.3.

44、1 11.3.1 外匯管制概述外匯管制概述+ 定義定義 一國(guó)政府為防止資金外流或流入，改善本國(guó)的國(guó)際收支和穩(wěn)一國(guó)政府為防止資金外流或流入，改善本國(guó)的國(guó)際收支和穩(wěn)定本國(guó)貨幣匯率，授權(quán)有關(guān)貨幣金融當(dāng)局定本國(guó)貨幣匯率，授權(quán)有關(guān)貨幣金融當(dāng)局對(duì)國(guó)際結(jié)算和外匯買(mǎi)賣(mài)對(duì)國(guó)際結(jié)算和外匯買(mǎi)賣(mài)所采取的限制性措施所采取的限制性措施+ 對(duì)象對(duì)象 人：自然人和法人；人：自然人和法人； 物：外匯及外匯有價(jià)物，包括紙幣、鑄幣、外幣支付憑證、外物：外匯及外匯有價(jià)物，包括紙幣、鑄幣、外幣支付憑證、外幣有價(jià)證券等，有些國(guó)家還包括金銀和一些貴金屬幣有價(jià)證券等，有些國(guó)家還包括金銀和一些貴金屬+ 狹義：狹義： 一國(guó)政府對(duì)居民在經(jīng)常項(xiàng)目下

45、的外匯買(mǎi)賣(mài)和國(guó)際結(jié)算進(jìn)行限制一國(guó)政府對(duì)居民在經(jīng)常項(xiàng)目下的外匯買(mǎi)賣(mài)和國(guó)際結(jié)算進(jìn)行限制 一國(guó)政府對(duì)居民和非居民的外匯流入和流出的活動(dòng)進(jìn)行限制性管理一國(guó)政府對(duì)居民和非居民的外匯流入和流出的活動(dòng)進(jìn)行限制性管理+ 廣義：廣義：第50頁(yè)/共71頁(yè)2022-4-2751/71/7111.3.2 11.3.2 外匯管制的目的外匯管制的目的1.1.促進(jìn)國(guó)際收支平衡或改善國(guó)際收支狀況促進(jìn)國(guó)際收支平衡或改善國(guó)際收支狀況 2.2.穩(wěn)定本幣匯率，減少涉外經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中的外匯風(fēng)險(xiǎn)穩(wěn)定本幣匯率，減少涉外經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中的外匯風(fēng)險(xiǎn) 3.3.防止資本外逃或大規(guī)模的投機(jī)性資本流動(dòng)，維護(hù)本國(guó)金融市場(chǎng)防止資本外逃或大規(guī)模的投機(jī)性資本流動(dòng)，維護(hù)

46、本國(guó)金融市場(chǎng)的穩(wěn)定的穩(wěn)定 4.4.增加本國(guó)的國(guó)際儲(chǔ)備增加本國(guó)的國(guó)際儲(chǔ)備 5.5.有效利用外匯資金，推動(dòng)重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)優(yōu)先發(fā)展有效利用外匯資金，推動(dòng)重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)優(yōu)先發(fā)展 6.6.增強(qiáng)本國(guó)產(chǎn)品國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)能力增強(qiáng)本國(guó)產(chǎn)品國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)能力 7.7.增強(qiáng)金融安全增強(qiáng)金融安全 第51頁(yè)/共71頁(yè)2022-4-2752/71/7111.3.3 11.3.3 外匯管制的方式外匯管制的方式1.1.對(duì)出口外匯收入的管制對(duì)出口外匯收入的管制 最嚴(yán)格的規(guī)定是出口商必須把全部外匯收按官方匯率結(jié)售給指定銀行2.2.對(duì)進(jìn)口外匯的管制對(duì)進(jìn)口外匯的管制 對(duì)進(jìn)口外匯的管制通常表現(xiàn)為進(jìn)口商只有得到管匯當(dāng)局的批準(zhǔn)，才能在指定銀行購(gòu)買(mǎi)一定數(shù)量的外匯

47、3.3.對(duì)資本輸入的外匯管制對(duì)資本輸入的外匯管制 為了穩(wěn)定金融市場(chǎng)和穩(wěn)定匯率，避免資本流入造成國(guó)際儲(chǔ)備過(guò)多和通貨膨脹。對(duì)銀行吸收非居民存款規(guī)定較高的存款準(zhǔn)備金；對(duì)非居民存款不付利息或倒數(shù)利息；限制非居民購(gòu)買(mǎi)本國(guó)有價(jià)證券等 4.4.對(duì)資本輸出的外匯管制對(duì)資本輸出的外匯管制 主要措施包括：規(guī)定銀行對(duì)外貸款的最高額度；限制企業(yè)對(duì)外投資的國(guó)別和部門(mén)；對(duì)居民境外投資征收利息平衡稅等 第52頁(yè)/共71頁(yè)2022-4-2753/71/7111.3.3 11.3.3 外匯管制的方式外匯管制的方式5.5.對(duì)黃金、現(xiàn)鈔輸出入的管制對(duì)黃金、現(xiàn)鈔輸出入的管制 禁止個(gè)人和企業(yè)攜帶、托帶或郵寄黃金、白金或白銀出境，或限制

48、其出境的數(shù)量；輸入現(xiàn)鈔登記并正道用途，輸出現(xiàn)鈔審批數(shù)額6.6.對(duì)非貿(mào)易外匯的管制對(duì)非貿(mào)易外匯的管制 規(guī)定有關(guān)單位或個(gè)人必須把全部或部分外匯收支按官方匯率結(jié)售給指定銀行；外匯留成制度，允許居民將個(gè)人勞務(wù)收入和攜入款項(xiàng)在外匯指定銀行開(kāi)設(shè)外匯賬戶，并免征利息所得稅 第53頁(yè)/共71頁(yè)2022-4-2754/71/71外匯風(fēng)險(xiǎn) 外匯風(fēng)險(xiǎn) 套期保值/投機(jī) 利率套利第54頁(yè)/共71頁(yè)2022-4-2755/71/71 外匯風(fēng)險(xiǎn)：(Foreign Exchange Exposure)即因外匯市場(chǎng)變動(dòng)引起匯率的變動(dòng)，以外幣表示的資產(chǎn)（債權(quán)、權(quán)益）與負(fù)債（債務(wù)、義務(wù)）因未預(yù)料的外匯匯率的變動(dòng)而引起的價(jià)值的增加或

49、減少的可能性。外匯風(fēng)險(xiǎn)可能具有兩種結(jié)果，或是獲得利（Gain）；或是遭受損失（Loss） 。 暴露頭寸：暴露的意思是暴露于風(fēng)險(xiǎn)之下。頭寸指投資者擁有或借用的資金數(shù)量。案例：某人持有美元100萬(wàn)，他在中國(guó)境內(nèi)生活，沒(méi)有美元支付的需要，這就是一個(gè)暴露性頭寸。這個(gè)頭寸暴露于美元貶值的風(fēng)險(xiǎn)下。 第55頁(yè)/共71頁(yè)2022-4-2756/71/71 覆蓋暴露頭寸和避免外匯風(fēng)險(xiǎn)的交易。 交易者配合在現(xiàn)貨市場(chǎng)的買(mǎi)賣(mài)，在期貨市場(chǎng)買(mǎi)進(jìn)或賣(mài)出與現(xiàn)貨市場(chǎng)交易品種、數(shù)量相同，但方向相反的期貨合同，以期在未來(lái)某一時(shí)間通過(guò)賣(mài)出或買(mǎi)進(jìn)此期貨合同來(lái)補(bǔ)償因現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格變動(dòng)帶來(lái)的實(shí)際價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。 套期保值hedging 第56頁(yè)/

50、共71頁(yè)2022-4-2757/71/71第57頁(yè)/共71頁(yè)2022-4-2758/71/71第58頁(yè)/共71頁(yè)2022-4-2759/71/71 投機(jī)：愿意接受甚至要尋找匯率風(fēng)險(xiǎn)或者暴露頭寸以期望盈利。 案例：P219 穩(wěn)定性投機(jī)：匯率下跌或者較低時(shí)買(mǎi)入外幣，期待著匯率在不久后上升獲利；反之。此投機(jī)策略對(duì)市場(chǎng)的影響是穩(wěn)定的，傾向于降低市場(chǎng)價(jià)格的波幅。 不穩(wěn)定性投機(jī)：匯率下跌或者較低時(shí)賣(mài)入外幣，期待著他降的更低；反之。此投機(jī)策略會(huì)加劇匯率的波動(dòng)，對(duì)國(guó)際貿(mào)易和投資產(chǎn)生破壞性的影響。第59頁(yè)/共71頁(yè)2022-4-2760/71/71利率套利 概念：套利者利用不同國(guó)家或地區(qū)短期利率差異，將資金從利率較低的國(guó)家或地區(qū)轉(zhuǎn)移到利率較高的國(guó)家或地區(qū)，從中獲得利息差額收益的一種外匯交易。套利時(shí)是否做反方向交易軋平頭寸，可分為兩種形式： （）無(wú)拋補(bǔ)利率套利 （）拋補(bǔ)利率套利 （）拋補(bǔ)利率套利平價(jià)第60頁(yè)/共71頁(yè)2022-4-2761/71/71 不拋補(bǔ)利率套利：主要是指利用兩國(guó)市場(chǎng)的利率差異，把短期資金從利率較低的市場(chǎng)調(diào)至利率較高的市場(chǎng)進(jìn)行投資，以謀取利息差額收入。 注：套利者在賺取兩地利差的同時(shí)，不采取相應(yīng)的外匯保值措施。這種套利活動(dòng)通常在匯率比較穩(wěn)定的情況下進(jìn)行。 第61頁(yè)/共71頁(yè)2022-4-2762/71/71不拋補(bǔ)利率套利