國債市場衍生工具

1、國債市場衍生工具國債市場衍生工具第一節(jié)第一節(jié) 國債回購市場國債回購市場l一、國債回購概論一、國債回購概論 （一）國債回購的含義與分類 國債的回購交易是指國債持有者在賣出一筆國債的同時，與買方簽訂協(xié)議，約定于某一到期日再以事先約定的價格將該筆國債購回的交易方式，稱為國債的正回購。l國債的逆回購：投資者在購入一筆國債的同時，與賣方約定在未來某一到期日再以事先約定的價格賣給最初的售卷者。l（二）國債回購的作用（二）國債回購的作用 1.國債回購交易可以提高國債市場的流動性，并為誰提供了一種新的資金融通方式 2.國債回購是中央銀行進(jìn)行公開市場操作的基本方式 3.國債回購的信用風(fēng)險小l二、國債回購的業(yè)務(wù)類

2、型二、國債回購的業(yè)務(wù)類型 （一）質(zhì)押式回購業(yè)務(wù) 是交易雙方進(jìn)行的以債劵為權(quán)利質(zhì)押的一種短期資金融通業(yè)務(wù)，指資金融入方在將債劵出質(zhì)給資金融出方融入資金的同時，雙方約定在將來某一指定日期由正回購方案約定的回購利率計算的資金額向逆回購方返還資金，逆回購方向正回購方還原出質(zhì)債劵的融資行為。l（二）買斷式回購業(yè)務(wù) 是指債劵持有人將債劵賣給債劵購買方的同時，交易雙方約定在未來某一日期，正回購方再以約定價格從逆回購方買回相同數(shù)量同種債劵的加以行為。l買斷式回購特點： 1.實劵過戶制度 2.買斷式回購實行履約金保證制度 3.買斷式回購引入了不履約申報制度 4.買斷式回購實現(xiàn)有限責(zé)任交收制度l買斷式回購的功能與

3、影響 1.活躍市場交易，提高債劵的流動性 2.價格發(fā)現(xiàn)功能 3.避險套利功能 4.催生多種盈利模式第二節(jié)第二節(jié) 國債期貨市場國債期貨市場l一、期貨交易概況一、期貨交易概況 （一）期貨交易的概念 是在現(xiàn)貨交易的基礎(chǔ)上發(fā)展起來的，是通過在期貨交易所買賣標(biāo)準(zhǔn)化的期貨合約而進(jìn)行的一種有組織的交易形式。l期貨交易的基本特點：期貨交易的基本特點： 1.雙向交易 2.日內(nèi)平倉 3.保證金杠杠 4.每日無負(fù)債結(jié)算l（二）期貨交易的目的 1.投機(jī)獲利，即在期貨市場上以獲取價差收益為目的的期貨交易行為。 2.套機(jī)保值，即以回避現(xiàn)貨價格風(fēng)險為主要目標(biāo)的期貨交易行為。l（三）期貨交易和現(xiàn)貨交易的區(qū)別 1.兩種交易的目

4、的不同 2.兩種交易合同成立方式不同 3.交易的場所不同 4.合同標(biāo)的物不同 5.合同標(biāo)準(zhǔn)化程度不同 l（四）期貨交易的作用 1.有利于防止商品實物市場大宗商品價格的過度波動 2.有利于商流與物流的分離，節(jié)約社會商品流通費用支出 3.有利于企業(yè)回避價格波動風(fēng)險l二、國債期貨 （一）國債期貨的一般原理 1.定義與特點 國債期貨指的是通過有組織的交易場所預(yù)先確定買賣價格并于未來特定時間內(nèi)進(jìn)行劵款交割的國債派生交易方式。l特點： （1）國債氣候交易并不涉及實際國債的所有權(quán)轉(zhuǎn)移，而只是轉(zhuǎn)移與這種所有權(quán)有關(guān)的價格而變化的風(fēng)險。 （2）國債氣候交易必須在制定的以市場的公開化和自由化為宗旨的集中的交易場所中

5、進(jìn)行。 （3）所有的期貨合同都是標(biāo)準(zhǔn)化合同。l（4）期貨交易實行保證金制度，通常只付較少的保證金便可買賣國債期貨合約。 （5）國債氣候?qū)嵭袩o負(fù)債的每日結(jié)算制度。 （6）國債期貨同其他品種的期貨一樣，一般較少發(fā)生實物交割現(xiàn)象。l2.國債期貨的參與者 （1）套期保值者 （2）投機(jī)者 （3）套利者l（二）國債氣候淘氣保值策略 1.做空套期保值 即賣出與所持有國債現(xiàn)劵相同數(shù)量的某一國債期貨合約，使未來現(xiàn)劵的出售價格被預(yù)先固定在一個較理想的價位上，從而這段時間內(nèi)的收益也被預(yù)先鎖定。l2.做多套期保值 即買入國債氣候合約預(yù)先鎖定未來買入國債的價格，用以避免利率下跌后國債價格上漲的風(fēng)險。第三節(jié)第三節(jié) 國債期

6、權(quán)市場國債期權(quán)市場l一、期權(quán)交易概述 （一）期權(quán)交易的概念 期權(quán)交易合約的主要要素包括： 1.買家或賣方 2.沽家或賣方 3.權(quán)價或期權(quán)費 4.成交價 5.通知日 6.到期日l（二）期權(quán)交易的基本類型 1.買方期權(quán)，是指買家有權(quán)以雙方預(yù)先協(xié)定的價格在規(guī)定期限內(nèi)購買一個遠(yuǎn)期商品合同。 2.賣方期權(quán)，是指買方有權(quán)以雙方預(yù)先協(xié)定的價格在固定期限內(nèi)出售一個遠(yuǎn)期商品合同。 3.雙重期權(quán)，是指期權(quán)買方在一定時期內(nèi)有權(quán)選擇以預(yù)先確定的價格買進(jìn)，也有權(quán)選擇以該價格賣出商品合約。l二、國債期權(quán) 是以國債或國債期貨合約為標(biāo)的的期權(quán)交易形式，在國債期權(quán)交易中，期權(quán)購買者向期權(quán)出售者支付一定的費用后，就擁有了在未來特定時間內(nèi)以某一特定價格向期權(quán)出售者買進(jìn)或賣出一定數(shù)量的國債或國債期貨合約的權(quán)利。l（一）根據(jù)國債期權(quán)合約權(quán)利的不同 看漲期權(quán)：是指期權(quán)購買者可以在期權(quán)合約規(guī)定時間內(nèi)，以事先約定的價格從期權(quán)出售者那里買進(jìn)某以特定數(shù)量的國債或國債期貨合約的權(quán)利。 看跌期權(quán)：是指期權(quán)購買者可在期權(quán)合約規(guī)定的時間內(nèi)，以事先約定的價格向期權(quán)出售者出售某一特定數(shù)量的國債或國債期貨合約的權(quán)利。l（二）根據(jù)交易所是否集中及合約是否標(biāo)準(zhǔn)化 場內(nèi)期權(quán)：是指在集中的國債期權(quán)市場進(jìn)行的標(biāo)準(zhǔn)化國債期權(quán)合約交易。 場外期權(quán)：是指在非集中性