技術(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)第四章經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)基本方法ppt課件

1、技術(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)技術(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué) Technical Economics第四章第四章 經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)基本方法經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)基本方法技術(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)技術(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué) Technical Economics第一節(jié) 經(jīng)濟(jì)性評(píng)價(jià)方法概述第二節(jié) 時(shí)間型經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)第三節(jié) 價(jià)值型經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)第四節(jié) 效率型經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)技術(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)技術(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué) Technical Economics 一、按指標(biāo)評(píng)價(jià)角度分類 時(shí)間型指標(biāo)：投資回收期、借款償還期； 價(jià)值型指標(biāo)：凈現(xiàn)值、凈年值、費(fèi)用現(xiàn)值、費(fèi)用年值等； 效率型指標(biāo)：投資收益率、內(nèi)部收益率、凈現(xiàn)值指數(shù)等。 三種類型指標(biāo)要兼顧考慮。二、按是否考慮資金時(shí)間價(jià)值分類 靜態(tài)指標(biāo) 動(dòng)態(tài)指標(biāo)第一節(jié)第一節(jié) 經(jīng)濟(jì)性評(píng)價(jià)方法

2、概述經(jīng)濟(jì)性評(píng)價(jià)方法概述技術(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)技術(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué) Technical Economics 一、靜態(tài)投資回收期 靜態(tài)投資回收期是在不考慮資金時(shí)間價(jià)值的條件下，以項(xiàng)目的凈收益回收項(xiàng)目投資所需要的時(shí)間第二節(jié)第二節(jié) 時(shí)間型經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)時(shí)間型經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)0()0tPttC IC On投資回收期從工程項(xiàng)目開始投入之日算起，即包括建設(shè)期，單位通常用“年表示。技術(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)技術(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué) Technical Economics 判別準(zhǔn)則：判別準(zhǔn)則： ()tctcPPPP若行業(yè)基準(zhǔn)投資回收期 ，則項(xiàng)目可以考慮接受；若，則項(xiàng)目應(yīng)予拒絕。 實(shí)用公式：實(shí)用公式： tP當(dāng) 年 累 計(jì) 凈 現(xiàn) 金 流 量累 計(jì) 凈 現(xiàn) 金 流 量 開

3、 始 出 現(xiàn) 正 值 的 年 份 -當(dāng) 年 凈 現(xiàn) 金 流 量技術(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)技術(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué) Technical Economics0 1 2 3 4 5 6250100100100100100100-250 -350 -250 -150 -50 50 150 4.5t50P =5-100tP 當(dāng)年累計(jì)凈現(xiàn)金流量累計(jì)凈現(xiàn)金流量開始出現(xiàn)正值的年份-當(dāng)年凈現(xiàn)金流量技術(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)技術(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué) Technical Economics例：例： 某項(xiàng)目的投資及凈現(xiàn)金收入某項(xiàng)目的投資及凈現(xiàn)金收入 工程工程 年份年份0123451、總投資、總投資600040002、收入、收入50006000800080003、支出、支出20

4、002500300035004、凈現(xiàn)金流量、凈現(xiàn)金流量30003500500045005、累計(jì)凈現(xiàn)金流量、累計(jì)凈現(xiàn)金流量-6000-10000-7000-350015006000-6000-40003.7t1500P =4-5000技術(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)技術(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué) Technical Economics00() (1)0tPtttCICOi二、動(dòng)態(tài)投資回收期 考慮資金時(shí)間價(jià)值因素，以項(xiàng)目的凈收益回收項(xiàng)目投資所需要的時(shí)間。 計(jì)算公式技術(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)技術(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué) Technical EconomicstctcPPPP若，則項(xiàng)目可以考慮接受；若，則項(xiàng)目應(yīng)予拒絕。tP 當(dāng)年累計(jì)凈現(xiàn)金流量折現(xiàn)值累計(jì)凈現(xiàn)金流量折現(xiàn)值開始出現(xiàn)

5、正值的年份-當(dāng)年凈現(xiàn)金流量折現(xiàn)值技術(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)技術(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué) Technical Economics100i100 1 2 3 4 5 625090.982.6475.1368.362.0956.44250100100100100100-250 -350 -250 -150 -50 50 150 -250 -340.9 -258.26 -183.13 -114.83 -52.74 3.75.9/t52.74P =6-1+56.44tP 當(dāng) 年 累 計(jì) 凈 現(xiàn) 金 流 量 折 現(xiàn) 值累 計(jì) 凈 現(xiàn) 金 流 量 折 現(xiàn) 值 開 始 出 現(xiàn) 正 值 的 年 份 -當(dāng) 年 凈 現(xiàn) 金 流 量 折 現(xiàn) 值技術(shù)經(jīng)

6、濟(jì)學(xué)技術(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué) Technical Economics例：例： 某項(xiàng)目的投資及凈現(xiàn)金收入某項(xiàng)目的投資及凈現(xiàn)金收入 4.4/t1682P =5-2794工程工程年份年份0123456工程工程年份年份0123456600040005000600080008000750020002500300035003500-6000-4000300035005000450040001.0000 0.9091 0.8264 0.7513 0.6830 0.6209 0.5645 -6000 -3636 2479 2630 3415 2794 2258 1、總投資、總投資2、收入、收入3、支出、支出4、凈現(xiàn)金流量、

7、凈現(xiàn)金流量5、折現(xiàn)系數(shù)（、折現(xiàn)系數(shù)（ i=10%)6、凈現(xiàn)金流量折現(xiàn)值、凈現(xiàn)金流量折現(xiàn)值5、累計(jì)凈現(xiàn)金流量折現(xiàn)值、累計(jì)凈現(xiàn)金流量折現(xiàn)值1、總投資、總投資2、收入、收入3、支出、支出4、凈現(xiàn)金流量、凈現(xiàn)金流量5、折現(xiàn)系數(shù)（、折現(xiàn)系數(shù)（ i=10%)6、凈現(xiàn)金流量折現(xiàn)值、凈現(xiàn)金流量折現(xiàn)值7、累計(jì)凈現(xiàn)金流量折現(xiàn)值、累計(jì)凈現(xiàn)金流量折現(xiàn)值-6000 -9636 -7157 -4527 -1112 1682 3940 -技術(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)技術(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué) Technical Economics 優(yōu)點(diǎn)： 投資回收期指標(biāo)直觀、簡(jiǎn)單，尤其是靜態(tài)投資回收期，表明投資需要多少年才能回收，便于為投資者衡量風(fēng)險(xiǎn)。投資者關(guān)心的是用較短

8、的時(shí)間回收全部投資，減少投資風(fēng)險(xiǎn)。 缺陷： 沒有反映投資回收期以后方案的情況，因而不能全面反映項(xiàng)目在整個(gè)壽命期內(nèi)真實(shí)的經(jīng)濟(jì)效果。所以投資回收期一般用于粗略評(píng)價(jià)，需要和其他指標(biāo)結(jié)合起來使用。技術(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)技術(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué) Technical Economics三、增量投資回收期三、增量投資回收期 所謂增量投資回收期，是指一個(gè)方案比另一個(gè)所謂增量投資回收期，是指一個(gè)方案比另一個(gè)方案所追加的投資，用年費(fèi)用的節(jié)約額或超額年收方案所追加的投資，用年費(fèi)用的節(jié)約額或超額年收益去補(bǔ)償增量投資所需要的時(shí)間。益去補(bǔ)償增量投資所需要的時(shí)間。比如：甲方案投資比如：甲方案投資I2，乙方案投資，乙方案投資I1，且，且I2大于大于I

9、1， 甲方案的年費(fèi)用甲方案的年費(fèi)用C2，乙方案的年費(fèi)用，乙方案的年費(fèi)用C1且且C2小于小于C1 如果兩個(gè)方案的產(chǎn)出和壽命相同，那么，甲方案用如果兩個(gè)方案的產(chǎn)出和壽命相同，那么，甲方案用節(jié)約的成本額去補(bǔ)償增加的投資額，要花多少時(shí)間？節(jié)約的成本額去補(bǔ)償增加的投資額，要花多少時(shí)間？增量投資回收期增量投資回收期 在兩個(gè)方案比較時(shí)，如果增量投資回收期小于標(biāo)準(zhǔn)投在兩個(gè)方案比較時(shí)，如果增量投資回收期小于標(biāo)準(zhǔn)投資回收期，則甲方案能在標(biāo)準(zhǔn)的時(shí)間內(nèi)由節(jié)約的成資回收期，則甲方案能在標(biāo)準(zhǔn)的時(shí)間內(nèi)由節(jié)約的成本回收增加的投資，說明增加的投資有利，甲方案本回收增加的投資，說明增加的投資有利，甲方案是較優(yōu)的方案：反之，乙方案

10、較優(yōu)。是較優(yōu)的方案：反之，乙方案較優(yōu)。2112IItCCP技術(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)技術(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué) Technical Economics一、凈現(xiàn)值NPV）1.概念：是指方案在壽命期內(nèi)各年的凈現(xiàn)金流量CICOt，按照一定的折現(xiàn)率i0，折現(xiàn)到期初時(shí)的現(xiàn)值之和。 其表達(dá)式為： 基準(zhǔn)收益率i0：要求投資要達(dá)到的最低收益率。是導(dǎo)致投資行為發(fā)生所要求的最低投資回報(bào)率，也稱為最低要求收益率或基準(zhǔn)折現(xiàn)率。 第三節(jié)第三節(jié) 價(jià)值型經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)價(jià)值型經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)00() (1)tnttNPVCICOi技術(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)技術(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué) Technical Economics 2.判別準(zhǔn)則 用凈現(xiàn)值指標(biāo)評(píng)價(jià)單個(gè)方案的準(zhǔn)則是： 若NPV 0，則方案是

11、經(jīng)濟(jì)合理的； 若NPV 0，則方案應(yīng)予否定。 多方案必選時(shí)，NPV越大的方案相對(duì)越優(yōu)。 3.經(jīng)濟(jì)涵義 如果方案的凈現(xiàn)值大于零，表示方案除能達(dá)到規(guī)定的基準(zhǔn)收益率之外，還能得到超額收益；(獲利能力高于貼現(xiàn)率) 如果方案的凈現(xiàn)值等于零，表示方案正好達(dá)到了規(guī)定的基準(zhǔn)收益率水平；(獲利能力等于貼現(xiàn)率) 如果凈現(xiàn)值小于零，表示方案達(dá)不到規(guī)定的基準(zhǔn)收益率水平。(獲利能力低于貼現(xiàn)率)技術(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)技術(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué) Technical Economics 例：一個(gè)人想投資一個(gè)小項(xiàng)目，向你借款1000元，他提出在前4年的每年年末支付給你300元，第5年末支付500元來歸還借款。假若你可以在定期存款中獲得10的利率，按照他提

12、供的償還方式，你應(yīng)該借給他錢嗎？技術(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)技術(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué) Technical Economics0100012345i=10%300300300300500261.42技術(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)技術(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué) Technical EconomicsNPV10%）=-1000+300/(1+10%)1+300/(1+10%)2+ 300/(1+10%)3+300/(1+10%)4 + 500/(1+10%)5 =-1000 + 300(P/A,10%,4) + 500(P/F,10%,5) =261.42元技術(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)技術(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué) Technical Economics4.凈現(xiàn)值函數(shù)圖）： NPVi）= -1000 + 3

13、00(P/A,i,4) + 500(P/F,i,5)iNPV( i )0%7005%455.5410%261.4215%105.0819%020%-22.4430%-215.4640%-352.2650%-452.67-1000iNPV( i )19%-10007000技術(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)技術(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué) Technical Economics當(dāng)老板當(dāng)老板01234510001002003004005000123451000100400300200500AB技術(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)技術(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué) Technical Economics畫出畫出A、B兩個(gè)方案的凈現(xiàn)值函數(shù)圖兩個(gè)方案的凈現(xiàn)值函數(shù)圖任何時(shí)候都是B好iNPV(i)AB2

14、0%12%5000技術(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)技術(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué) Technical Economics當(dāng)老板當(dāng)老板01234510001002003004006000123451000100400300200500AB技術(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)技術(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué) Technical Economics畫出畫出A、B兩個(gè)方案的凈現(xiàn)值函數(shù)圖兩個(gè)方案的凈現(xiàn)值函數(shù)圖有的時(shí)候B好，有的時(shí)候A好基準(zhǔn)收益率i05%的時(shí)候A好，基準(zhǔn)收益率i05%的時(shí)候B好。iNPV(i)AB20%14%50006005%技術(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)技術(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué) Technical Economics 例例 、某設(shè)備的購(gòu)價(jià)為、某設(shè)備的購(gòu)價(jià)為40000元，每年的元，每年的運(yùn)行收入為運(yùn)行收入為15

15、000元，年運(yùn)行費(fèi)用元，年運(yùn)行費(fèi)用3500元，元，4年后該設(shè)備可以按年后該設(shè)備可以按5000元轉(zhuǎn)讓，元轉(zhuǎn)讓，如果基準(zhǔn)折現(xiàn)率如果基準(zhǔn)折現(xiàn)率 i020，問此項(xiàng)設(shè)備，問此項(xiàng)設(shè)備投資是否值得？投資是否值得？技術(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)技術(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué) Technical Economics 解：畫圖。解：畫圖。 按凈現(xiàn)值指標(biāo)進(jìn)行評(píng)價(jià)，按凈現(xiàn)值指標(biāo)進(jìn)行評(píng)價(jià)， NPV20）=40000 （l50003500）（）（PA，20，4） 5 000PF，20，4） =7 818.5元）元） 由于由于NPV(20%)0，此投資經(jīng)濟(jì)上不合理。，此投資經(jīng)濟(jì)上不合理。技術(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)技術(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué) Technical Economics 例、某設(shè)備的購(gòu)

16、價(jià)為例、某設(shè)備的購(gòu)價(jià)為40000元，每年的運(yùn)元，每年的運(yùn)行收入為行收入為15000元，年運(yùn)行費(fèi)用元，年運(yùn)行費(fèi)用3500元，元，4年后該設(shè)備可以按年后該設(shè)備可以按5000元轉(zhuǎn)讓，如果基準(zhǔn)元轉(zhuǎn)讓，如果基準(zhǔn)折現(xiàn)率折現(xiàn)率 i05，問此項(xiàng)投資是否值得？，問此項(xiàng)投資是否值得？ 技術(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)技術(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué) Technical Economics 解：計(jì)算此時(shí)的凈現(xiàn)值：解：計(jì)算此時(shí)的凈現(xiàn)值： NPV5）=40000 （150003500）（）（PA，5，4） 5000PF，5，4） 48925元）元）0 意味著若意味著若i0為為5，此項(xiàng)投資是值得的。，此項(xiàng)投資是值得的。 技術(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)技術(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué) Technical E

17、conomics 顯然，凈現(xiàn)值的大小與基準(zhǔn)折現(xiàn)率顯然，凈現(xiàn)值的大小與基準(zhǔn)折現(xiàn)率i0有很大關(guān)系，有很大關(guān)系，當(dāng)當(dāng)i0變化時(shí)，變化時(shí)，NPV也隨之變化。也隨之變化。 折現(xiàn)率與凈現(xiàn)值成反向關(guān)系，同一凈現(xiàn)金流量的凈折現(xiàn)率與凈現(xiàn)值成反向關(guān)系，同一凈現(xiàn)金流量的凈現(xiàn)值隨著折現(xiàn)率的增大而減小，所以，基準(zhǔn)折現(xiàn)率現(xiàn)值隨著折現(xiàn)率的增大而減小，所以，基準(zhǔn)折現(xiàn)率i0定得越高，能被接受的方案就越少。在籌資方案定得越高，能被接受的方案就越少。在籌資方案的選擇中，一定要選擇資本成本較低的方案。的選擇中，一定要選擇資本成本較低的方案。 在某個(gè)在某個(gè) 值上，凈現(xiàn)值曲線與橫坐標(biāo)相交，表示該值上，凈現(xiàn)值曲線與橫坐標(biāo)相交，表示該折現(xiàn)率

18、下的凈現(xiàn)值折現(xiàn)率下的凈現(xiàn)值NPV = 0，當(dāng)，當(dāng)i0時(shí)，時(shí)，NPVi0）0 當(dāng)當(dāng)i0時(shí)，時(shí)，NPVi0）0, i*是折現(xiàn)率臨界值，是折現(xiàn)率臨界值，稱為內(nèi)部收益率。稱為內(nèi)部收益率。*i技術(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)技術(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué) Technical Economics5.凈現(xiàn)值法的優(yōu)缺點(diǎn)：優(yōu)點(diǎn)，1、考慮了資金的時(shí)間價(jià)值因素；2、全面考慮了方案在整個(gè)壽命期的經(jīng)營(yíng)情況，直接以貨幣額代表項(xiàng)目的收益大小，經(jīng)濟(jì)意義明確直觀；3、能明確項(xiàng)目對(duì)投資方的貢獻(xiàn)，能反映出各種方案的凈收益。缺陷，1、必須先確定一個(gè)符合經(jīng)濟(jì)現(xiàn)實(shí)的基準(zhǔn)收益率，而基準(zhǔn)收益率的確定往往是比較復(fù)雜?；鶞?zhǔn)收益率若定的太高，會(huì)失掉一些經(jīng)濟(jì)效益好的項(xiàng)目，若定的太低，可能會(huì)

19、接受過多的項(xiàng)目； 2、當(dāng)凈現(xiàn)值指標(biāo)用于多方案比較時(shí)，由于未考慮各方案投資額的大小，因而不能直接反映資金的利用效率。為此常用凈現(xiàn)值率作為輔助指標(biāo)。技術(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)技術(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué) Technical Economics6.凈現(xiàn)值的Excel計(jì)算具體操作步驟： 第一步：?jiǎn)?dòng)Excel電子表格，在菜單欄“插入里點(diǎn)擊啟動(dòng)“函數(shù)”。 第二步：在粘貼函數(shù)對(duì)話框里“函數(shù)分類選擇“財(cái)務(wù)”，“函數(shù)名選擇“NPV”。 第三步：輸入相關(guān)參數(shù)，求出NPV。 技術(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)技術(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué) Technical Economics二、凈年值NAVNet Annual Value） 凈年值NAV的概念： 將項(xiàng)目的凈現(xiàn)值分?jǐn)偟綁勖趦?nèi)各年的等額年

20、值。 其表達(dá)式為：(/, , )NAVNPV A P i n技術(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)技術(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué) Technical EconomicsNAV10%）= 261.42(A/P,10%,5) =68.960100012345300300300300500i=10%261.4268.96技術(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)技術(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué) Technical Economics 2.判別準(zhǔn)則若NAV 0，則方案是經(jīng)濟(jì)合理的；若NAV 0，則方案應(yīng)予否定。如果方案的凈年值大于零，則表示方案除能達(dá)到規(guī)定的基準(zhǔn)收益率之外，還能得到超額收益；如果方案的凈年值等于零，表示方案正好達(dá)到了規(guī)定的基準(zhǔn)收益率水平； 如果凈年值小于零，則表示方案達(dá)不到規(guī)定的基準(zhǔn)收

21、益率水平。技術(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)技術(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué) Technical Economics 凈年值指標(biāo)的評(píng)價(jià)： 凈年值和凈現(xiàn)值在方案評(píng)價(jià)時(shí)是一對(duì)等效的評(píng)價(jià)指標(biāo)。 當(dāng)用于壽命期相同的多方案比較優(yōu)選時(shí)，兩種方法等價(jià) 。 對(duì)于壽命期不等的多個(gè)互斥方案進(jìn)行優(yōu)選時(shí)，凈年值方法比凈現(xiàn)值方法更方便。 技術(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)技術(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué) Technical Economics三、費(fèi)用現(xiàn)值與費(fèi)用年值 適用于：多方案比選，且各方案的產(chǎn)出價(jià)值相同或產(chǎn)出效益難以用價(jià)值形態(tài)計(jì)量的情形。如：教育、環(huán)保、國(guó)防等項(xiàng)目。費(fèi)用現(xiàn)值的計(jì)算式為費(fèi)用年值的計(jì)算式為 0(/, )0tnPCCO P Fi tt，0( / , , )ACPC A P i n000(/ ,

22、, )(/, , )nttACA P i nCO P F i t技術(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)技術(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué) Technical Economics 將費(fèi)用現(xiàn)值與費(fèi)用年值計(jì)算式作一比較，在一定的基準(zhǔn)折現(xiàn)率i0和壽命期n下， AC/PC=（A/P,i0 ,n)=常數(shù)，因此，費(fèi)用現(xiàn)值與費(fèi)用年值的關(guān)系，就項(xiàng)目的評(píng)價(jià)結(jié)論而言，費(fèi)用現(xiàn)值最小的方案即為費(fèi)用年值最小的方案，二者是等效評(píng)價(jià)指標(biāo)。 適用情況： 費(fèi)用現(xiàn)值適用于多個(gè)方案壽命相同的情況比選，當(dāng)各個(gè)方案壽命不等時(shí)比選，則可采用費(fèi)用年值指標(biāo)。判別準(zhǔn)則：費(fèi)用現(xiàn)值或費(fèi)用年值最小的方案為最優(yōu)方案。判別準(zhǔn)則：費(fèi)用現(xiàn)值或費(fèi)用年值最小的方案為最優(yōu)方案。技術(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)技術(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué) Technica

23、l Economics 例：兩方案產(chǎn)能相同，甲方案投資為例：兩方案產(chǎn)能相同，甲方案投資為1000萬元，年經(jīng)營(yíng)費(fèi)萬元，年經(jīng)營(yíng)費(fèi)800萬元，殘值萬元，殘值100萬元；萬元；乙方案投資為乙方案投資為800萬元，年經(jīng)營(yíng)費(fèi)萬元，年經(jīng)營(yíng)費(fèi)900萬元，萬元，殘值為殘值為0；兩方案經(jīng)濟(jì)壽命均為；兩方案經(jīng)濟(jì)壽命均為4年，期望年，期望收益率為收益率為8%，選擇哪個(gè)方案？，選擇哪個(gè)方案？ 技術(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)技術(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué) Technical Economics解解1：先計(jì)算各方案的費(fèi)用現(xiàn)值，取成本較低的方案為：先計(jì)算各方案的費(fèi)用現(xiàn)值，取成本較低的方案為最優(yōu)。最優(yōu)。PC甲甲= 1000 + 800P/A，8%，4） 100P/F

24、，8%，4） = 1000 + 800 * 3.3121 100 * 0.73503 = 3576萬元萬元PC乙乙= 800 + 900P/A，8%，4） = 800 + 900 * 3.3121 = 3780萬元萬元PC乙乙 - PC甲甲= 3780 3576 = 204萬元萬元結(jié)論：與乙方案比較，甲方案的相對(duì)節(jié)約額為結(jié)論：與乙方案比較，甲方案的相對(duì)節(jié)約額為204萬元。萬元。技術(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)技術(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué) Technical Economics 解解2：首先畫出差額現(xiàn)金流量圖，：首先畫出差額現(xiàn)金流量圖， NPV甲甲-乙乙=100(P/A,8%,4)+100(P/F,8%,4)200 = 204萬元萬元

25、 結(jié)論：用結(jié)論：用4年的節(jié)約額與殘值，以年的節(jié)約額與殘值，以8%的的收益率償還超額投資收益率償還超額投資200萬元，還余萬元，還余204萬元萬元0年的現(xiàn)值），所以，應(yīng)選甲方案。年的現(xiàn)值），所以，應(yīng)選甲方案。技術(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)技術(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué) Technical Economics 例：設(shè)備甲原值例：設(shè)備甲原值1600元，在元，在5年壽命期年壽命期內(nèi)每年經(jīng)營(yíng)費(fèi)內(nèi)每年經(jīng)營(yíng)費(fèi)500元，設(shè)備乙原值元，設(shè)備乙原值1200元，在元，在5年壽命期內(nèi)每年經(jīng)營(yíng)費(fèi)年壽命期內(nèi)每年經(jīng)營(yíng)費(fèi)650元，元，兩臺(tái)設(shè)備能滿足相同的需要且殘值均為兩臺(tái)設(shè)備能滿足相同的需要且殘值均為0，期望收益率為期望收益率為8%，應(yīng)選哪臺(tái)設(shè)備？，應(yīng)選哪臺(tái)設(shè)備？

26、 技術(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)技術(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué) Technical Economics解：畫圖， （一AC乙AC甲=1200A/P，8%，5）+6501600A/P，8%，5）+500= 50元/年 甲方案的年成本比乙方案少50元，因此選A設(shè)備。 （二NAV甲-乙= 150400A/P，8%，5）= 50 元/年結(jié)論：每年節(jié)約的150元，除能保證400元投資每年得到8%的收益率外，還可在5年中每年多收入50元，故這項(xiàng)投資是值得的，選擇甲設(shè)備。甲-乙400年份A=150技術(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)技術(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué) Technical Economics 數(shù)據(jù)同上例，但乙設(shè)備每年經(jīng)營(yíng)費(fèi)可能有兩種情況，（1經(jīng)營(yíng)費(fèi)為550元/年；（2經(jīng)營(yíng)費(fèi)為600

27、元/年；甲設(shè)備的全部費(fèi)用不變，兩種情況下，分別應(yīng)選哪臺(tái)設(shè)備？技術(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)技術(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué) Technical Economics解：（1PC甲= 1600+500P/A，8%，5）=3596元 PC乙 =1200+550P/A，8%，5）=3395元應(yīng)選B設(shè)備。（2） PC乙 =1200+650P/A，8%，5）=3596元 故A、B均可。 技術(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)技術(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué) Technical Economics 第四節(jié)第四節(jié) 效率型經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)效率型經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)一、內(nèi)部收益率IRR）內(nèi)部收益率IRR）：就是項(xiàng)目在壽命期內(nèi)各年凈現(xiàn)金流量折現(xiàn)值累計(jì)為零時(shí)的折現(xiàn)率。00)1 ()(tIRRCOCIntt技術(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)技術(shù)

28、經(jīng)濟(jì)學(xué) Technical Economics內(nèi)部收益率的計(jì)算內(nèi)部收益率的計(jì)算線性插值法線性插值法112112()|NPVIRRiiiiNPVNPV技術(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)技術(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué) Technical Economics 內(nèi)部收益率計(jì)算步驟：內(nèi)部收益率計(jì)算步驟： （1設(shè)初始折現(xiàn)率設(shè)初始折現(xiàn)率i1 ，一般可取行業(yè)的，一般可取行業(yè)的基準(zhǔn)收益率基準(zhǔn)收益率i0 （或靜態(tài)投資收益率（或靜態(tài)投資收益率ROI ）作為作為i1，計(jì)算對(duì)應(yīng)的凈現(xiàn)值，計(jì)算對(duì)應(yīng)的凈現(xiàn)值NPVi1）；）； （2若若NPVi1） 0，根據(jù)，根據(jù)NPVi1是否大于是否大于0，再設(shè)，再設(shè)i2 。若。若NPVi1）0，則設(shè)則設(shè)i2i1，若，若NPVi1）

29、0，則設(shè)，則設(shè)i2i1 。i2與與i1的差距取決于的差距取決于NPVi1絕絕對(duì)值的大小，較大的絕對(duì)值可以取較大對(duì)值的大小，較大的絕對(duì)值可以取較大的差距；反之，取較小的差距。計(jì)算對(duì)的差距；反之，取較小的差距。計(jì)算對(duì)應(yīng)的凈現(xiàn)值應(yīng)的凈現(xiàn)值NPVi2）；）；技術(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)技術(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué) Technical Economics（3重復(fù)步驟重復(fù)步驟2），直到出現(xiàn)），直到出現(xiàn)NPV(in)0，NPV(in+1)0或或NPV(in)0，NPV(in+1)0用插值法計(jì)算用插值法計(jì)算IRR （4計(jì)算的誤差取決于計(jì)算的誤差取決于 的大小，因此，一的大小，因此，一般控制在般控制在 0.05之內(nèi)。之內(nèi)。11( )()()( )

30、nnnnnnNPV iIRR iiiNPV iNPV i 1nnii1nnii技術(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)技術(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué) Technical Economics0100012345300300300300500i=？技術(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)技術(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué) Technical EconomicsNPV( i) -1000+300/(1+ i )1+300/(1+ i )2+ 300/(1+ i )3+300/(1+ i )4 + 500/(1+ i )5 -1000 + 300 (P/A, i ,4) + 500 (P/F, i ,5) 0 技術(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)技術(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué) Technical Economics44.22105105%15%20

31、%15IRRiNPV( i )0%NPV( 0 ) 7005%NPV( 5 ) 455.5410%NPV( 10 ) 261.4215%NPV( 15 ) 105.0820%NPV( 20 ) -22.44iNPV( i )IRR700015%20%105+22.4420-15IRR-15%105%19IRR技術(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)技術(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué) Technical Economics內(nèi)部收益率的意義內(nèi)部收益率的意義內(nèi)部收益率是項(xiàng)目投資的盈利率，由項(xiàng)內(nèi)部收益率是項(xiàng)目投資的盈利率，由項(xiàng)目現(xiàn)金流量決定，即內(nèi)生決定的，反映了目現(xiàn)金流量決定，即內(nèi)生決定的，反映了投資的使用效率。投資的使用效率。 內(nèi)部收益率所反映的是項(xiàng)目

32、壽命期內(nèi)尚未內(nèi)部收益率所反映的是項(xiàng)目壽命期內(nèi)尚未回收投資的盈利率，也就是說，在項(xiàng)目的回收投資的盈利率，也就是說，在項(xiàng)目的壽命周期內(nèi)，項(xiàng)目始終處于壽命周期內(nèi)，項(xiàng)目始終處于“償付未被回償付未被回收的投資的狀況。內(nèi)部收益率正是反映了收的投資的狀況。內(nèi)部收益率正是反映了項(xiàng)目項(xiàng)目“償付未被回收的投資的能力，它取償付未被回收的投資的能力，它取決于項(xiàng)目?jī)?nèi)部。決于項(xiàng)目?jī)?nèi)部。 技術(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)技術(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué) Technical Economics例：某投資項(xiàng)目一次性投資總額379萬元，壽命期5年，殘值為零，年凈收益100萬元, 計(jì)算得內(nèi)部收益率為10%，從下表可知以未回收投資10%收益率計(jì)算，到期末正好回收了全部投資37

33、9萬元。技術(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)技術(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué) Technical Economics0100012345300300300300500IRR=19%11903008901059.1300759.1903.3300603.3718300418500500技術(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)技術(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué) Technical Economics2.判別準(zhǔn)則設(shè)基準(zhǔn)收益率為 i 0 ，用內(nèi)部收益率指標(biāo)IRR評(píng)價(jià)單個(gè)方案的判別準(zhǔn)則是： 若IRR i 0 ,則項(xiàng)目在經(jīng)濟(jì)效果上可以接受； 若IRR i 0 ,則項(xiàng)目在經(jīng)濟(jì)效果上應(yīng)予否定。 一般情況下，當(dāng)IRR i 0時(shí)，NPV（ i 0 ）0 當(dāng)IRR i 0時(shí)，NPV（ i 0 ）0 因此，對(duì)于單個(gè)方

34、案的評(píng)價(jià)，內(nèi)部收益率準(zhǔn)則與凈現(xiàn)值準(zhǔn)則，其評(píng)價(jià)結(jié)論是一致的。技術(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)技術(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué) Technical EconomicsiNPV( i )IRR0i 0NPVi0）NPV( i )IRR0i 0NPVi0）技術(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)技術(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué) Technical Economics3.優(yōu)缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)：（1考慮了資金時(shí)間價(jià)值，（2考慮了整個(gè)壽命期的現(xiàn)金流量狀況，能夠反映出項(xiàng)目本身的真實(shí)收益水平，（3不需要事先確定一個(gè)基準(zhǔn)收益率。缺陷：（1需多次測(cè)算，計(jì)算復(fù)雜，（2投資項(xiàng)目為非常規(guī)項(xiàng)目時(shí)，可能沒有IRR解，也可能存在多個(gè)解。技術(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)技術(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué) Technical Economics 項(xiàng)目?jī)?nèi)部收益率的唯一性問題： 內(nèi)部

35、收益率方程是一個(gè)一元n次方程，有n個(gè)復(fù)數(shù)根包括重根），故其正數(shù)根的個(gè)數(shù)可能不止一個(gè)。根據(jù)笛卡兒的符號(hào)規(guī)則，IRR的正實(shí)數(shù)根的個(gè)數(shù)不會(huì)超過凈現(xiàn)金流量序列正負(fù)號(hào)變化的次數(shù)。 常規(guī)項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)金流量的正負(fù)號(hào)在項(xiàng)目壽命期內(nèi)僅有一次變化）：該類項(xiàng)目，只要累計(jì)凈現(xiàn)金流量大于零，就有唯一解，該解就是項(xiàng)目的IRR。 非常規(guī)項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)金流量的正負(fù)號(hào)在項(xiàng)目壽命期內(nèi)有多次變化）：該類項(xiàng)目的方程的解可能不止一個(gè)，需根據(jù)IRR的經(jīng)濟(jì)含義檢驗(yàn)這些解是否是項(xiàng)目的IRR。技術(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)技術(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué) Technical Economics例例: 計(jì)算計(jì)算IRR=？5000A=10700123910技術(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)技術(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué) Technical

36、Economics解：解：NPV=500 + 10P/A，i，10）+ 700P/F，i，10）= 0為了求出為了求出i1第一次估計(jì)利率），可將所有收入換算到第第一次估計(jì)利率），可將所有收入換算到第10年的年的總額總額F暫不考慮貨幣的時(shí)間價(jià)值，暫不考慮貨幣的時(shí)間價(jià)值，i = 0） P = 500，F(xiàn) = 1010 + 700 = 800， n = 10用現(xiàn)值公式：用現(xiàn)值公式：500 = 800P/F，i，10） 可得可得P/F，i，10）= 0.625查表可知；查表可知；i= 5%時(shí)，（時(shí)，（P/F，5%，10）= 0.6139以以i1 = 5% 進(jìn)行試算：進(jìn)行試算：500 + 10P/A，5

37、%，10）+ 700P/F，5%，10）= 6.95 0取取i2 = 10% 進(jìn)行試算：進(jìn)行試算：500 + 10P/A，10%，10）+ 700P/F，10%，10）=168.70用插入法計(jì)算：用插入法計(jì)算：11( )6.95()5%(10% 5%)5.2%()( )6.95 168.7nnnnnnNPV iIRRiiiNPV iNPV i技術(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)技術(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué) Technical Economics例：計(jì)算IRR=？12000700640560123技術(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)技術(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué) Technical Economics解：解：NPV=-1200+700(P/F,i,1)+640(P/F,i,2)+56

38、0(P/F,i,3)=0 項(xiàng)目的年度靜態(tài)投資收益率為項(xiàng)目的年度靜態(tài)投資收益率為 (700+640+560-1200)/(31200)=19.4% 設(shè)設(shè)i=20% 得：得：NPV(20%)=151.85 i=25% 得：得：NPV(25%)=56.32 i=30% 得：得：NPV(30%)=-27.96利用公式可得：利用公式可得：56.320.25(0.3 0.25) 28.3%56.32 27.96IRR技術(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)技術(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué) Technical Economics 內(nèi)部收益率的Excel計(jì)算 重復(fù)本文中凈現(xiàn)值Excel計(jì)算的第一步和第二步，在第二步中的“函數(shù)名中選擇“IRR”，單擊“確定”，彈

39、出對(duì)話框，在Value欄內(nèi)輸入已知凈現(xiàn)金流量并用逗號(hào)隔開，用大括號(hào)把500， 200， 200， 200， 200， 100括住。 然后，從該對(duì)話框里直接讀取計(jì)算結(jié)果，“計(jì)算結(jié)果=25.5280777%”， 或者點(diǎn)擊“確定”，將IRR的計(jì)算結(jié)果放到Excel工作簿的任一單元格內(nèi)。技術(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)技術(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué) Technical Economics二、增量?jī)?nèi)部收益率（IRR） 增量?jī)?nèi)部收益率，就是增量?jī)衄F(xiàn)值等于零的折現(xiàn)率。根據(jù)兩個(gè)方案的增量現(xiàn)金流量可以計(jì)算增量?jī)衄F(xiàn)值。增量?jī)?nèi)部收益率的計(jì)算表達(dá)式：NPV(IRR)= (CI CO)t (1 + IRR）-t = 0其中：NPV - 增量?jī)衄F(xiàn)值 IRR -增量?jī)?nèi)部收益率CI -方