票交所系統(tǒng)亮相激活數(shù)十萬億“超級”市場

1、市場期盼已久的全國票據(jù)交易所建設已進入實質性操作階段。11月2日，央行下發(fā)關于做好票據(jù)交易平臺接入準備工作的通知(以下簡稱通知)。通知明確表示，為防范票據(jù)市場風險，提高票據(jù)交易效率，中國人民銀行籌建票據(jù)交易平臺，并擬于2016年12月8日組織交易系統(tǒng)試運行。業(yè)內人士指出，票交所系統(tǒng)一期主推“紙票電子化”，能夠化解紙票交易在時間和空間上的局限、降低票據(jù)風險事件發(fā)生的概率。長期來看，票交所將給票據(jù)市場體系、金融機構、票據(jù)中介帶來重大變革，將改變從業(yè)人員結構、豐富市場參與主體、改變票據(jù)中介生存方式。央行最新數(shù)據(jù)顯示，2016年上半年，企業(yè)累計簽發(fā)商業(yè)匯票9.4萬億元，金融機構累計貼現(xiàn)51.9萬億元。

2、業(yè)內人士分析表示，票交所將使得一個參與者眾多、交易價格透明的有效交易市場得以形成，并有望激活數(shù)十萬億的票據(jù)交易市場。“紙票電子化”將降低風險事件發(fā)生概率根據(jù)通知，票據(jù)交易平臺交易系統(tǒng)(以下簡稱票交所系統(tǒng))建設分為兩期。第一期實現(xiàn)紙質商業(yè)匯票交易功能；第二期實現(xiàn)紙質商業(yè)匯票和電子商業(yè)匯票交易功能。今年以來，國內票據(jù)市場發(fā)生了多起紙質商業(yè)匯票案件，且相關案件均存在發(fā)案金額巨大、運作手法隱蔽等特點。如何規(guī)范票據(jù)業(yè)務發(fā)展，票據(jù)市場如何去中介化，因此而成為票據(jù)行業(yè)亟須解決的問題。業(yè)內人士分析指出，紙票電子化是央行的一個重要目標，紙票存量巨大，風險頻發(fā)，因此先實現(xiàn)紙票的電子化在情理之中；紙票電子化后，將為

3、今后統(tǒng)一紙票、電票平臺打下堅實的基礎。票據(jù)專家趙慈拉指出，票交所實施全面電子化交易，紙質票據(jù)繳存托管轉化為電子介質后，央行對票據(jù)業(yè)務的監(jiān)管可覆蓋至所有票據(jù)業(yè)務的全過程。轉貼現(xiàn)交易全面電子化，可省去原轉貼現(xiàn)交易項下大量的驗票、傳遞、保管等人工操作，降低了風險事件的發(fā)生。受訪的銀行業(yè)人士表示：“轉貼現(xiàn)交易將可實現(xiàn)總、分行層面的互聯(lián)網(wǎng)集約化經(jīng)營模式?！痹撊耸恐赋觯芭_交易人員將從客戶經(jīng)理向交易員轉變。伴隨著交易所帶來的電子化、集中化交易，銀行可以便捷地找到交易對手，對客戶的營銷能力要求相對下降，但是對于研判市場走勢、捕捉市場機會的能力要求則大幅提高。激活龐大的票據(jù)交易市場通知顯示，票據(jù)市場參與者實行

4、會員管理制度，金融機構法人可申請成為會員，會員下設系統(tǒng)參與者，銀行業(yè)金融機構總行及其授權分支機構、非銀行金融機構總部和非法人投資產(chǎn)品可作為系統(tǒng)參與者加入票交所系統(tǒng)。在首批進入試點的機構中，除工行、農(nóng)行等35家銀行外，還包括美的集團（000333）財務公司、中國石化（600028）財務公司等2家財務公司，招商、海通、中信等3家券商，華泰證券（601688）資管、興業(yè)財富資管、上海浦銀安盛資管等3家基金管理公司?！捌苯凰到y(tǒng)接入非銀機構，可有效地避免銀行同業(yè)機構票據(jù)交易的同質化傾向，將豐富票交所系統(tǒng)的參與主體，提升市場交易量?！币晃还煞葜沏y行票據(jù)部負責人指出。受訪專家認為，票交所的交易產(chǎn)品可涵蓋票

5、據(jù)直貼、轉貼現(xiàn)、再貼現(xiàn)、票據(jù)基金、特殊目的載體(SPV)、票據(jù)資產(chǎn)證券化(ABS)等。在此一體化票據(jù)交易市場上，區(qū)域差別得以消除，交易價格將充分體現(xiàn)市場競爭性?！把胄型ㄟ^這個平臺，可構建以超額存款準備金利率為下限、再貼現(xiàn)利率為上限的票據(jù)市場利率走廊?？梢灶A見，一體化票據(jù)交易市場對實體經(jīng)濟的影響將遠甚于債券市場?！鄙鲜龉煞葜沏y行人士對記者說。下轉7版票據(jù)中介轉型路漫漫“當前，票交所系統(tǒng)主要覆蓋到銀行及金融機構間市場，票據(jù)中介則活躍于企業(yè)與銀行之間。目前，我們還可以繼續(xù)開展票據(jù)撮合業(yè)務?！币晃黄睋?jù)中介公司負責人對記者表示。不過，有業(yè)內人士分析認為，隨著票交所系統(tǒng)的逐步完善，屆時資金掮客類的票據(jù)中介

6、將不復存在。但也有觀點認為，票交所系統(tǒng)的建立也會同時帶來機會?！肮菊诳紤]業(yè)務模式調整?！倍辔粡氖缕睋?jù)線下撮合業(yè)務的人士對記者表示。對于票據(jù)中介如何轉型，業(yè)內人士分析表示，票據(jù)中介服務可以朝著票據(jù)業(yè)務上游(商票承兌)和票據(jù)業(yè)務下游(票據(jù)理財)兩端進行轉型。商票專業(yè)承兌公司將是一個更加專業(yè)化的擔保公司，將發(fā)揮其較強的資本實力、一定的公信力、較強的風控能力等優(yōu)勢，可為中小微企業(yè)簽發(fā)電子商業(yè)承兌匯票提供增信服務，實現(xiàn)風險溢價收益。而票據(jù)理財服務機構將是特殊目的載體(票據(jù)基金)的管理機構?！捌睋?jù)理財服務機構具有較強的風險識別能力，擁有一批理財投資客戶，通過P2C理財平臺，可為不同風險偏好的投資者定制及組合不同信用評級的票據(jù)基金，以需求側定制方式委托票交所系統(tǒng)參與者從市場上買入、向投資者發(fā)行。”上述人士指出。與此同時，票據(jù)中介機構也希望，能參與票交所系統(tǒng)的建設過程。上海普蘭金融服務有限公司總經(jīng)理李映輝對記者表示，票交所系統(tǒng)需要多方市場參與主體，既要包括金融機構，還要包括監(jiān)管者、第三方服務機構(票據(jù)中介、會計事務所、律師事務所等)；并且應開發(fā)和規(guī)范“票據(jù)資產(chǎn)包、衍生票據(jù)、票據(jù)互換、票據(jù)期權、票據(jù)指數(shù)”等產(chǎn)品。李映輝還建