第3章 財務(wù)分析

1、第第3 3章章 企業(yè)財務(wù)分析企業(yè)財務(wù)分析巴菲特曾經(jīng)說過的一句話：“如果想在球場獲勝，請盯住球場而不是記分牌”，放在股市上也是同樣的道理。如果想在股市長期賺錢，請盯住上市公司本身而不是股價的表現(xiàn)。多年來我們都會發(fā)現(xiàn)，那些業(yè)績造假的公司不管短期股價表現(xiàn)如何，最后都會成為投資者輸?shù)舸蠊P財富的銷金窟。綠大地（002200）自2009年就開始瘋狂的業(yè)績造假，公司在2008年苗木被凍壞的情況下不僅沒有通過年報計提巨額損失，反而虛構(gòu)收入和盈利蒙騙投資者。如果細(xì)心一點的投資者在進(jìn)行投資之前能夠仔細(xì)閱讀一下公司年報，怎么會遭受股價暴跌7成的厄運(yùn)？從另一角度來看，經(jīng)過市場三年半的調(diào)整，很多上市公司的盈利水平隨著經(jīng)

2、濟(jì)復(fù)蘇開始提高，但市場卻沒有任何反應(yīng)，股價還在底部匍匐，我們卻可以通過公司毛利率和收入的變化發(fā)現(xiàn)先機(jī)。通過上市公司財務(wù)分析去發(fā)現(xiàn)一些市場不能通過股價異動發(fā)現(xiàn)的東西，可以了解和掌握公司盈利的真實情況和未來變化的趨勢，也可以衡量一些所謂的績優(yōu)公司是否是真實可靠，且能長期保持成長優(yōu)勢。理解企業(yè)財務(wù)分析的概念熟悉企業(yè)財務(wù)分析的步驟和方法掌握財務(wù)比率分析掌握財務(wù)綜合分析3.1 企業(yè)財務(wù)分析概述3.1.1 財務(wù)分析的意義3.1.2 財務(wù)分析的步驟和方法3.3 3.3 綜合財務(wù)分析綜合財務(wù)分析3.3.1 杜邦財務(wù)分析體系3.3.2 沃爾評分法3.2 財務(wù)指標(biāo)分析財務(wù)指標(biāo)分析3.2.1 償債能力指標(biāo)3.2.2

3、 營運(yùn)能力3.2.3盈利能力3.2.4發(fā)展能力3.2.4 市價比率財務(wù)分析財務(wù)分析的目的的目的實現(xiàn)理財目的重要手段標(biāo)科學(xué)決策的重要前提評價財務(wù)狀況、狀況、經(jīng)營成果和現(xiàn)經(jīng)營成果和現(xiàn)金流量的重要金流量的重要依據(jù)依據(jù)3.1.1 3.1.1 財務(wù)分析的意義財務(wù)分析的意義1. 1. 財務(wù)分析的目的財務(wù)分析的目的財務(wù)分析財務(wù)分析信息的使信息的使用者用者債權(quán)人供應(yīng)商經(jīng)營者注冊會計師政府投資者2. 財務(wù)分析信息的使用者財務(wù)分析信息的使用者財務(wù)分財務(wù)分析的內(nèi)析的內(nèi)容容營運(yùn)能力分析發(fā)展能力分析盈利能力分析償債能力分析3. 3. 財務(wù)分析的內(nèi)容財務(wù)分析的內(nèi)容四者相輔相承，其中四者相輔相承，其中: :償債能力是財務(wù)目

4、標(biāo)實現(xiàn)的穩(wěn)健保證償債能力是財務(wù)目標(biāo)實現(xiàn)的穩(wěn)健保證營運(yùn)能力是財務(wù)目標(biāo)實現(xiàn)的物質(zhì)基礎(chǔ)營運(yùn)能力是財務(wù)目標(biāo)實現(xiàn)的物質(zhì)基礎(chǔ)盈利能力是上述兩者共同作用的結(jié)果，同時也對兩者起著盈利能力是上述兩者共同作用的結(jié)果，同時也對兩者起著推動作用推動作用發(fā)展能力是企業(yè)在生存的基礎(chǔ)上，擴(kuò)大規(guī)模，壯大實力的發(fā)展能力是企業(yè)在生存的基礎(chǔ)上，擴(kuò)大規(guī)模，壯大實力的潛在能力潛在能力3. 3. 財務(wù)分析的內(nèi)容財務(wù)分析的內(nèi)容3.1.2 3.1.2 財務(wù)分析的步驟和方法財務(wù)分析的步驟和方法1 1財務(wù)分析的步驟財務(wù)分析的步驟（1）明確分析的目標(biāo)；（2）收集有關(guān)的數(shù)據(jù)資料；（3）根據(jù)分析目的把整體的各部分分列，給予適當(dāng)組織，使之符合需要；（4

5、）深入研究各個部分的特殊本質(zhì)；（5）進(jìn)一步研究各個部分的聯(lián)系；（6）解釋結(jié)果，提供決策有用的信息。2 2財務(wù)分析的方法財務(wù)分析的方法（1）水平分析法水平分析法，是將反映企業(yè)報告期財務(wù)狀況的信息與反映企業(yè)前期或歷史某一時期財務(wù)狀況、經(jīng)營成果和現(xiàn)金流量的信息進(jìn)行對比，研究企業(yè)各項經(jīng)營業(yè)績或財務(wù)狀況的發(fā)展變動情況的一種財務(wù)分析方法。1）絕對值變動。2）增減變動率。3）變動比率值。期同項指標(biāo)實際數(shù)期某項指標(biāo)實際數(shù)基絕對值變動數(shù)量分析%100%基期實際數(shù)量絕對值變動數(shù)量）變動率（基期實際數(shù)值分析期實際數(shù)值變動比率值（2）垂直分析法垂直分析法是通過計算報表中各項目占總體的比重或結(jié)構(gòu)，反映報表中的項目與總體

6、關(guān)系情況及其變動情況。會計報表經(jīng)過垂直分析處理后，通常稱為同度量報表，或稱為總體結(jié)構(gòu)報表。如同度量資產(chǎn)負(fù)債表、同度量利潤表、同度量成本表等。一般步驟是：1）確定報表中各項目占總額的比重或百分比。2）通過各項目的比重，分析各項目在企業(yè)經(jīng)營中的重要性。一般項目比重越大，說明其重要程度越高，對總體的影響越大。3）將分析期各項目的比重與前期同項目比重進(jìn)行對比，研究各項目的比重變動情況。也可以將本企業(yè)報告期項目比重與同類型企業(yè)的可比項目比重對比，找出問題1）計算趨勢比率或指數(shù)。2）評價和判斷企業(yè)各項指標(biāo)的變動趨勢和合理性。3）預(yù)測未來的發(fā)展趨勢。3）趨勢分析法）趨勢分析法 根據(jù)企業(yè)連續(xù)幾個時期的分析資料

7、，運(yùn)用根據(jù)企業(yè)連續(xù)幾個時期的分析資料，運(yùn)用指數(shù)或完成率，分析各相關(guān)項目變動趨勢的一種指數(shù)或完成率，分析各相關(guān)項目變動趨勢的一種分析方法。分析方法。20102009200820072006銷售額（萬元）銷售額（萬元）17 03413 30511 55010 63110 600凈利潤（萬元）凈利潤（萬元）1 3971 178374332923每股收益（元）每股收益（元）4.313.521.100.972.54每股股利（元）每股股利（元）1.901.711.631.621.6020102009200820072006銷售額（銷售額（%）160.7125.5109.0100.3100.0凈利潤（凈利潤

8、（%）151.4127.640.536.0100.0每股收益（每股收益（%）169.7138.643.338.2100.0每股股利（每股股利（%）118.8106.8101.9101.3100.0【例例3-1】某企業(yè)某企業(yè)2006-2010年有關(guān)資料見表年有關(guān)資料見表3-1。表表3-1 財務(wù)指標(biāo)表財務(wù)指標(biāo)表表表3-2 趨勢分析表趨勢分析表該企業(yè)的銷售額和每股股利在逐年增長，特別是09年和10年增長較快；每股收益在07年和08年有所下降，09年和10年的盈利狀況有所下降，09年和10年有較長幅度增長。從總體狀況來看，企業(yè)自06年以來，07年和08年盈利狀況有所下降，09年和10年各項指標(biāo)完成情況

9、都比較好。企業(yè)幾年來的發(fā)展趨勢說明，企業(yè)的經(jīng)營狀況和財務(wù)狀況不斷改善，如果這個趨勢能保持下去，今后的狀況也會較好。（4）因素分析法因素分析法是依據(jù)分析指標(biāo)與其影響因素之間的關(guān)系，按照一定的程序和方法，確定各因素對分析指標(biāo)差異影響程度的一種技術(shù)方法，是經(jīng)濟(jì)活動分析中最重要方法之一，可分為連環(huán)替代法和差額計算法兩種。1）連環(huán)替代法連環(huán)替代法是因素分析法的基本形式，有人甚至將它與因素分析法看成同一概念。連環(huán)替代法的名稱是由其分析程序的特點決定的?！纠磕称髽I(yè)2010年3月某種材料費用的實際數(shù)是6720元，而其計劃數(shù)是5400元。實際比計劃增加1320元。由于材料費用由產(chǎn)品產(chǎn)量、單位產(chǎn)品材料消耗量和材

10、料單價三個因素的乘積構(gòu)成。因此，可以把材料費用這一總指標(biāo)分解為三個因素，然后逐個分析它們對材料費用總額的影響程度。項目項目單位單位計劃數(shù)計劃數(shù)實際數(shù)實際數(shù)差異差異產(chǎn)品產(chǎn)量產(chǎn)品產(chǎn)量件件12014020材料單耗材料單耗千克千克/件件981材料單價材料單價元元/千克千克561材料費用材料費用元元5，4006，7201，320根據(jù)連環(huán)替代法的程序和上述材料費用的因素分解式，可以得出：實際指標(biāo)體系：140866，720元計劃指標(biāo)體系：120955，400元分析對象：6，7205，4001，320元計劃指標(biāo)：12095=5，400（元） 1第一次替代：140956，300（元） 2第二次替代：140855

11、，600（元） 3第三次替代：140866，720（元）（實際數(shù)）4在此基礎(chǔ)上，按照第三步驟的做法進(jìn)行連環(huán)順序替代，并計算每次替代后的結(jié)果：根據(jù)第四步驟，確定各因素變動的影響程度分析：216，3005，400900（元） 產(chǎn)量增加的影響325，6006，300700（元） 材料節(jié)約的影響436，7205，6001，120（元） 價格提高的影響最后檢驗結(jié)果900700+1，1201，320（元） 全部因素的影響2）差額計算法差額計算法作為連環(huán)替代法的簡化形式，其因素分析的原理與連環(huán)替代法是相同的。區(qū)別只是在于分析程序上，差額計算計算法比連環(huán)替代法簡單，即它可以直接利用各影響因素的實際數(shù)與基期數(shù)的

12、差額，在其他因素不變的假定條件下，計算各因素對分析指標(biāo)的影響程度?；蛘哒f差額計算法就是將連環(huán)替代法的第三步驟和第四步驟合并為一個步驟進(jìn)行?？偨Y(jié)和評價企業(yè)財務(wù)狀況與經(jīng)營成果的分析指標(biāo)包括償債能力指標(biāo)、營運(yùn)能力指標(biāo)、盈利能力指標(biāo)和發(fā)展能力指標(biāo)。在對上市公司的價值評價中，常使用市價比率指標(biāo)。以資產(chǎn)負(fù)債表和利潤表為基礎(chǔ)的財務(wù)比率分類：以資產(chǎn)負(fù)債表和利潤表為基礎(chǔ)的財務(wù)比率分類：資產(chǎn)負(fù)債表資產(chǎn)負(fù)債表 存量比率存量比率 利潤表利潤表 流量比率流量比率流量與存量之間的比率流量與存量之間的比率 資產(chǎn)負(fù)債表中的各項目是一個時點指標(biāo)，不能準(zhǔn)確地反映這個變資產(chǎn)負(fù)債表中的各項目是一個時點指標(biāo)，不能準(zhǔn)確地反映這個變量在一

13、定時期的流量變化情況，因此采用資產(chǎn)負(fù)債表期初、期末余額量在一定時期的流量變化情況，因此采用資產(chǎn)負(fù)債表期初、期末余額的平均值作為某一比率的分母，可以更好地反映公司的整體情況。的平均值作為某一比率的分母，可以更好地反映公司的整體情況。注意3.2.1 3.2.1 償債能力指標(biāo)償債能力指標(biāo)1. 1. 短期償債能力短期償債能力短期償債能力是企業(yè)流動資產(chǎn)對流動負(fù)債及時足額償還的保證程度，是衡量企業(yè)當(dāng)前財務(wù)能力特別是流動資產(chǎn)變現(xiàn)能力的重要標(biāo)志。衡量指標(biāo)有流動比率、速動比率和現(xiàn)金比率。（1）流動比率2009年： 20102010年：年： 623. 0864303422189，流動比率766. 06273254

14、50249，流動比率一般認(rèn)為2：1的比率比較適宜。流動比率是否合理，不同企業(yè)以及同一企業(yè)不同時期的評價標(biāo)準(zhǔn)是不同的。常見事件1 1）假設(shè)某公司要向一些供應(yīng)商和短期債權(quán)人付款，那）假設(shè)某公司要向一些供應(yīng)商和短期債權(quán)人付款，那么流動比率如何變化？么流動比率如何變化？2 2）假設(shè)公司要購買一些存貨，則流動比率如何變化？）假設(shè)公司要購買一些存貨，則流動比率如何變化？3 3）公司出售某些商品，流動比率如何變化？）公司出售某些商品，流動比率如何變化？2009年：2010年：一般認(rèn)為，速動比率為1是安全標(biāo)準(zhǔn)。142. 086430322543864303197,146422189，速動比率2267. 062

15、732506387627325387162450249，速動比率流動負(fù)債速動資產(chǎn)速動比率 但是不同行業(yè)有所差別。例如，但是不同行業(yè)有所差別。例如，廣百股份為廣百股份為0.650.65，萬科為，萬科為0.470.47【例題 多選】某公司目前的速動比率為1.25，以下業(yè)務(wù)導(dǎo)致速動比率降低的有（ ）A. 賒購原材料一批B. 用所生產(chǎn)的產(chǎn)品抵償應(yīng)付購買設(shè)備款C. 從銀行借入短期借款用以購買短期股票作投資D. 用銀行支票購買一臺設(shè)備（3）現(xiàn)金比率2009年：2010年：%100年末流動負(fù)債年經(jīng)營現(xiàn)金流量現(xiàn)金比率546. 0864303009166，現(xiàn)金比率526. 0627325262171，現(xiàn)金比率長

16、期償債能力分析，指企業(yè)償還長期負(fù)債的能力。指標(biāo)主要有：資產(chǎn)負(fù)債率、產(chǎn)權(quán)比率、利息保障倍數(shù)、現(xiàn)金流量債務(wù)比率。（1）資產(chǎn)負(fù)債率%100資產(chǎn)總額負(fù)債總額資產(chǎn)負(fù)債率2009年：2010年：該比率越小，表明企業(yè)的長期償債能力越強(qiáng)。如果比率過大，則表明企業(yè)的債務(wù)負(fù)擔(dān)重，企業(yè)資金實力不強(qiáng)，不僅對債權(quán)人不利，而且企業(yè)有瀕臨倒閉的危險。480 348100%4.16%886896，資產(chǎn)負(fù)債率5，532 707100%4.06%985389，資產(chǎn)負(fù)債率5，2009年：2010年：%100所有者權(quán)益總額負(fù)債總額產(chǎn)權(quán)比率%15.118%100548406348480，產(chǎn)權(quán)比率%68.117682452707532，

17、產(chǎn)權(quán)比率該指標(biāo)越低，表明企業(yè)的長期償債能力越強(qiáng)，債權(quán)人權(quán)益的保障程度越高，承擔(dān)的風(fēng)險越小，但企業(yè)不能充分地發(fā)揮負(fù)債的杠桿效應(yīng)。100%資產(chǎn)總額權(quán)益乘數(shù)所有者權(quán)益總額2009年：2010年：利息費用所得稅費用利息費用凈利潤利息費用息稅前利潤利息保障倍數(shù)9312.577 248，360利息保障倍數(shù)，923.158476025109，利息保障倍數(shù)（4）現(xiàn)金流量債務(wù)比率從表3-5、3-6中得出：%100債務(wù)總額經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額現(xiàn)金流量債務(wù)比率%15.32%1007075322621712010%56.34%1002009348480009166，比率年：現(xiàn)金流量凈額債務(wù)比率年：現(xiàn)金流量凈額債務(wù)，【

18、例題7單項】在下列關(guān)于資產(chǎn)負(fù)債率、權(quán)益乘數(shù)和產(chǎn)權(quán)比率之間關(guān)系的表達(dá)式中，正確的是( )。 A.資產(chǎn)負(fù)債率+權(quán)益乘數(shù)=產(chǎn)權(quán)比率 B.資產(chǎn)負(fù)債率權(quán)益乘數(shù)=產(chǎn)權(quán)比率 C.資產(chǎn)負(fù)債率權(quán)益乘數(shù)=產(chǎn)權(quán)比率 D.資產(chǎn)負(fù)債率權(quán)益乘數(shù)=產(chǎn)權(quán)比率 營運(yùn)能力是指企業(yè)基于外部市場環(huán)境的約束，通過內(nèi)部人力資源和生產(chǎn)資料的配置組合而對財務(wù)目標(biāo)所產(chǎn)生作用的大小。1 1應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率平均應(yīng)收賬款余額主營業(yè)務(wù)收入凈額應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率（次）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)應(yīng)收賬款年末數(shù)應(yīng)收賬款年初數(shù)應(yīng)收賬款余額與折讓營業(yè)務(wù)收入銷售折扣主營業(yè)務(wù)收入凈額主3602從表3-4、3-5中得出：應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率反映企業(yè)應(yīng)收賬款變現(xiàn)

19、速度的快慢及管理效率高低年）（次，年：應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率/91.542/592260934318291312010存貨周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)存貨年末數(shù)存貨年初數(shù)平均存貨年均存貨主營業(yè)務(wù)成本存貨周轉(zhuǎn)率（次數(shù)）3602從表3-4、3-5中得出：2010年： 一般來說，存貨周轉(zhuǎn)率越高越好，存貨周轉(zhuǎn)率越高，表明其變現(xiàn)的速度越快，周轉(zhuǎn)額越大，資金占用水平越低。但是，太高的存貨周轉(zhuǎn)率則可能是存貨水平太低或庫存經(jīng)常中斷的結(jié)果，公司也許因此而喪失了某些生產(chǎn)或銷售機(jī)會。年）（次），（，存貨周轉(zhuǎn)率（次數(shù)）/31.102/7271415461531315371營業(yè)收入凈額平均流動資產(chǎn)總額）流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)期（天數(shù)平均流動資產(chǎn)總

20、額營業(yè)收入凈額）流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（次數(shù)360年）（次），（，數(shù)）年流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（次/72. 82/42218945024918291312010流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)越多，表明以相同的流動資產(chǎn)完成的周轉(zhuǎn)額越多，流動資產(chǎn)利用效果越好。4 4固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率從表3-4、3-5中得出：固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率高，表明企業(yè)固定資產(chǎn)利用充分，同時也能表明企業(yè)固定資產(chǎn)投資得當(dāng)，固定資產(chǎn)結(jié)構(gòu)合理，能充分發(fā)揮效率。固定資產(chǎn)平均凈值營業(yè)收入凈額固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率191318220103.73/540700484815 /2， ，年：固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（次 年）（， ）5 5總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率從表3-4、3-5中得出：

21、2010年：總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率高，表明企業(yè)全部資產(chǎn)的使用效率高平均資產(chǎn)總額主營業(yè)務(wù)收入凈額總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率19131822.04/985 389886 896 /2， ，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率次 年，1 1銷售凈利率銷售凈利率凈利潤總額與營業(yè)收入凈額的比率100%凈利潤營業(yè)利潤率營業(yè)收入凈額76 8432010100%.02%1 913182，年營業(yè)利潤率4，從表3-5中得出：2010年%100成本費用總額利潤總額成本費用利潤率%66. 5%10067153521011829131178102，成本費用利潤率%100平均資產(chǎn)總額利息支出）（利潤總額總資產(chǎn)報酬率%65.11%1002/896886985847617

22、8102，總資產(chǎn)報酬率平均資產(chǎn)總額為年初資產(chǎn)總額與年末資產(chǎn)總額的平均數(shù)。該比率越高，表明企業(yè)的資產(chǎn)利用效率越好，整個企業(yè)盈利能力越強(qiáng)，經(jīng)營管理水平越高。%100平均凈資產(chǎn)凈利潤凈資產(chǎn)收益率76 84317.89%452 682406 548 /2，凈資產(chǎn)收益率（， ） 一般認(rèn)為，企業(yè)凈資產(chǎn)收益率越高，企業(yè)自有資本一般認(rèn)為，企業(yè)凈資產(chǎn)收益率越高，企業(yè)自有資本獲取收益的能力越強(qiáng)，運(yùn)營效率越好，對企業(yè)投資人、獲取收益的能力越強(qiáng)，運(yùn)營效率越好，對企業(yè)投資人、債權(quán)人的保證程度越高。債權(quán)人的保證程度越高。%100年初所有者權(quán)益所有者權(quán)益扣除客觀因素后的年末資本保值增值率從表3-4中得出：2010年該指標(biāo)越

23、高，表明企業(yè)的資本保全狀況越好，所有者的權(quán)益增長越快，債權(quán)人的債務(wù)越有保障，企業(yè)發(fā)展后勁越強(qiáng)。%35.111%100548406682452，資本保值增值率【例題13單項】兩家商業(yè)企業(yè)本期銷售收入、存貨平均余額相同，但毛利率不同，則毛利率高的企業(yè)存貨周轉(zhuǎn)率（以銷售成本為基礎(chǔ)計算）（ ）。A高 B低 C不變 D難以判斷3.2.43.2.4發(fā)展能力發(fā)展能力發(fā)展能力是企業(yè)在生存的基礎(chǔ)上，擴(kuò)大規(guī)模，壯大實力的潛在能力。1. 1. 銷售增長率銷售增長率它是指企業(yè)本年主營業(yè)務(wù)收入增長額同上年主營業(yè)務(wù)收入總額的比率。該指標(biāo)是衡量企業(yè)經(jīng)營狀況和市場占有能力、預(yù)測企業(yè)經(jīng)營業(yè)務(wù)拓展趨勢的重要標(biāo)志，也是企業(yè)擴(kuò)張增量

24、和存量資本的重要前提，世界500強(qiáng)就是主要以營業(yè)收入的多少進(jìn)行排序。%100上年主營業(yè)務(wù)收入總額額本年主營業(yè)務(wù)收入增長銷售增長率2. 2. 資本積累率資本積累率該指標(biāo)越高，表明發(fā)展的能力越大，如為負(fù)值，則表明企業(yè)資本收到侵蝕，所有者利益受到損害。%100年初所有者權(quán)益本年所有者權(quán)益增長額資本積累率該指標(biāo)越高，表明企業(yè)一個經(jīng)營周期內(nèi)資產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模擴(kuò)張的速度越快。%100年初資產(chǎn)總額本年總資產(chǎn)增長額總資產(chǎn)增長率該指標(biāo)越高，表明企業(yè)固定資產(chǎn)比較新，對擴(kuò)大再生產(chǎn)的準(zhǔn)備比較充足，發(fā)展的可能性比較大。%100平均固定資產(chǎn)原值平均固定資產(chǎn)凈值固定資產(chǎn)成新率1 1市盈率市盈率市盈率每股市價每股收益每股收益普通股

25、股東凈利潤流通在外普通股加權(quán)平均數(shù)假設(shè)中石化2010年無優(yōu)先股，2010年12月31日普通股股價市價10元，2010年流通在外普通股加權(quán)平均數(shù)200萬股，則：每股市價實際上反映了投資者對未來收益的預(yù)期。成熟市場上的成熟公司有非常穩(wěn)定的收益，通常市盈率達(dá)到1012倍。25.12816. 0102010年市盈率流通在外普通股股數(shù)普通股股東權(quán)益每股凈資產(chǎn)每股凈資產(chǎn)每股市價市凈率假設(shè)中石化2010年無優(yōu)先股，2010年12月31日普通股股價市價10元，2010年流通在外普通股加權(quán)平均數(shù)200萬股，則：股）（元每股凈資產(chǎn)每股市價市凈率（元），流通在外普通股股數(shù)普通股股東權(quán)益每股凈資產(chǎn)/0044.041.

26、22631041.2263200682452均股數(shù)流通在外普通股加權(quán)平銷售收入每股銷售收入每股銷售收入每股市價市銷率我國上市公司的最新市盈率、市凈率、市銷率我國上市公司的最新市盈率、市凈率、市銷率指標(biāo)的現(xiàn)狀分析指標(biāo)的現(xiàn)狀分析分不同行業(yè)，列舉一些典型的公司數(shù)據(jù)分不同行業(yè)，列舉一些典型的公司數(shù)據(jù) 成員：成員：3 3人人假設(shè)中石化2010年無優(yōu)先股，2010年12月31日普通股股價市價10元，2010年流通在外普通股加權(quán)平均數(shù)200萬股，則：股）（元，市銷率（元），每股銷售收入/00105. 091.56591091.56592001829131綜合財務(wù)分析的目的在于：（1）明確企業(yè)財務(wù)活動與經(jīng)營活

27、動的相互關(guān)系，找出制約企業(yè)發(fā)展的“瓶頸”所在；（2）全面評價企業(yè)財務(wù)狀況及經(jīng)營業(yè)績，明確企業(yè)的經(jīng)營水平、位置及發(fā)展方向，為完善企業(yè)財務(wù)管理和經(jīng)營管理提供依據(jù)；（3）為企業(yè)利益相關(guān)者進(jìn)行投資決策提供參考。3.3.1 3.3.1 杜邦財務(wù)分析體系杜邦財務(wù)分析體系杜邦財務(wù)分析體系，亦稱杜邦財務(wù)分析法，是指根據(jù)各主要財務(wù)比率指標(biāo)之間的內(nèi)在聯(lián)系，建立財務(wù)分析指標(biāo)體系，綜合分析企業(yè)財務(wù)狀況的方法。（1）凈資產(chǎn)收益率是綜合性最強(qiáng)的財務(wù)指標(biāo)，是企業(yè)綜合財務(wù)分析的核心。（2）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是反映企業(yè)營運(yùn)能力最重要的指標(biāo)。（3）銷售凈利率是反映企業(yè)商品經(jīng)營盈利能力最重要的指標(biāo)。（4）權(quán)益乘數(shù)既是反映企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的指

28、標(biāo)。【例題16單項選擇題】甲公司2008年的營業(yè)凈利率比2007年下降5，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率提高l0，假定其他條 件與2007年相同，那么甲公司2008年的凈資產(chǎn)收益率比2007年提高( )。 A4.5 B5.5 C10 D10.51. 1. 沃爾評分法的概念沃爾評分法的概念 沃爾評分法是指將選定的財務(wù)比率用線性關(guān)系結(jié)合起來，并分別給定各自的分?jǐn)?shù)比重，然后通過與標(biāo)準(zhǔn)比率進(jìn)行比較，確定各項指標(biāo)的得分及總體指標(biāo)的累計分?jǐn)?shù)，從而對企業(yè)的信用水平作出評價的方法。 （1）選擇評價指標(biāo)并分配指標(biāo)權(quán)重。評價指標(biāo)有：1）盈利能力2）償債能力3）發(fā)展能力按重要程度確定各項比率指標(biāo)的評分值，三類指標(biāo)的評分值比例約為5：

29、3：2，評分值之和為100。（2）確定各項比率指標(biāo)的標(biāo)準(zhǔn)值，即各該指標(biāo)在企業(yè)現(xiàn)時條件下的最優(yōu)值。（3）計算企業(yè)在一定時期各項比率指標(biāo)的實際值。（4）形成評價結(jié)果。 國資委2006年頒布的中央企業(yè)綜合績效評價暫行辦法和中央企業(yè)綜合績效評價實施細(xì)則，實質(zhì)上就是沃爾評分法的運(yùn)用。實施細(xì)則中，選擇的企業(yè)綜合績效評價指標(biāo)包括22個財務(wù)績效定量評價指標(biāo)和8個管理績效定性評價指標(biāo)，并列出具體的企業(yè)綜合績效評價類型與評價級別。 財務(wù)績效定量指標(biāo)財務(wù)績效定量指標(biāo)（權(quán)重（權(quán)重70%）管理績效定性指標(biāo)管理績效定性指標(biāo)(權(quán)重權(quán)重30%)指標(biāo)類別指標(biāo)類別(100)基本指標(biāo)基本指標(biāo)(100)修正指標(biāo)修正指標(biāo)(100)評議

30、指標(biāo)評議指標(biāo)(100)盈利能力狀盈利能力狀況（況（34）凈資產(chǎn)收益率凈資產(chǎn)收益率總資產(chǎn)報酬率總資產(chǎn)報酬率2014營業(yè)利潤率營業(yè)利潤率盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)成本費用利潤率成本費用利潤率資本收益率資本收益率10987戰(zhàn)略管理戰(zhàn)略管理發(fā)展創(chuàng)新發(fā)展創(chuàng)新經(jīng)營決策經(jīng)營決策風(fēng)險控制風(fēng)險控制基礎(chǔ)管理基礎(chǔ)管理人力資源人力資源行業(yè)影響行業(yè)影響社會貢獻(xiàn)社會貢獻(xiàn)1815161314888資產(chǎn)質(zhì)量狀資產(chǎn)質(zhì)量狀況（況（22）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率1012不良資產(chǎn)比率不良資產(chǎn)比率流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率資產(chǎn)現(xiàn)金回收率資產(chǎn)現(xiàn)金回收率976債務(wù)風(fēng)險狀債務(wù)風(fēng)險狀況（況（22）資產(chǎn)負(fù)債率

31、資產(chǎn)負(fù)債率已獲利息倍數(shù)已獲利息倍數(shù)1210速動比率速動比率現(xiàn)金流動負(fù)債比率現(xiàn)金流動負(fù)債比率帶息負(fù)債比率帶息負(fù)債比率或有負(fù)債比率或有負(fù)債比率6655經(jīng)營增長狀經(jīng)營增長狀況（況（22）營業(yè)增長率營業(yè)增長率資本保值增值率資本保值增值率1210營業(yè)利潤增長率營業(yè)利潤增長率總資產(chǎn)增長率總資產(chǎn)增長率技術(shù)投入率技術(shù)投入率1075企業(yè)綜合績效評價指標(biāo)及權(quán)重表企業(yè)綜合績效評價指標(biāo)及權(quán)重表評價類型評價類型評價級別評價級別評價得分評價得分優(yōu)（優(yōu)（A）A+A+A+A+A AA+A+95分分9595分分A+90分分9090分分A85分分良（良（B）B+B+B BB-B-8585分分B+80分分8080分分B75分分75

32、75分分B-70分分中（中（C）C CC-C-7070分分C60分分6060分分C-50分分低（低（D）D D5050分分D40分分差（差（E）E EE E40分分企業(yè)綜合績效評價類型與評價級別一覽表企業(yè)綜合績效評價類型與評價級別一覽表 為什么要評估財務(wù)報表？ 我們沒有，也無法合理地期望獲取市場價值信息我們沒有，也無法合理地期望獲取市場價值信息n 什么人用？什么人用？內(nèi)部人內(nèi)部人業(yè)績評估業(yè)績評估計劃未來計劃未來外部人外部人債權(quán)人及潛在投資者債權(quán)人及潛在投資者供應(yīng)商、分銷商供應(yīng)商、分銷商評價主要競爭對手評價主要競爭對手兼并收購兼并收購沒有一條理論可以幫助我們識別哪些項目，或是哪些比率沒有一條理論

33、可以幫助我們識別哪些項目，或是哪些比率應(yīng)加以關(guān)注、哪些能指導(dǎo)我們設(shè)立統(tǒng)一基準(zhǔn)。應(yīng)加以關(guān)注、哪些能指導(dǎo)我們設(shè)立統(tǒng)一基準(zhǔn)。無法說明哪些比率最重要，也無法說明一個高的或低的值無法說明哪些比率最重要，也無法說明一個高的或低的值意味著什么？意味著什么？很多公司都是企業(yè)集團(tuán)，或多或少擁有不相關(guān)聯(lián)的業(yè)務(wù)。很多公司都是企業(yè)集團(tuán)，或多或少擁有不相關(guān)聯(lián)的業(yè)務(wù)。一個行業(yè)中的主要競爭對手以及同類成員可能會遍布全球一個行業(yè)中的主要競爭對手以及同類成員可能會遍布全球各地。各地。不同的公司會采用不同的會計處理方法不同的公司會采用不同的會計處理方法對特定公司，諸如某項資產(chǎn)銷售的一次性利潤的非?；蚨虒μ囟ü荆T如某項資產(chǎn)銷售的一次性利潤的非?；蚨虝菏录芸赡軙绊懫湄攧?wù)業(yè)績。暫事件很可能會影響其財務(wù)業(yè)績。 訪問以下網(wǎng)址：東方財富、和訊財經(jīng)、巨潮資訊，或其他訪問以下網(wǎng)址：東方財富、和訊財經(jīng)、巨潮資