財務管理學課件第一章-劉微芳

1、劉微芳 福州大學管理學院財務管理主要解財務管理主要解決企業(yè)的什么問決企業(yè)的什么問題？題？財財 務務副總經理副總經理生生 產產副總經理副總經理營營 銷銷 副副總總 經經 理理總經理總經理董事會董事會股東會股東會財務部經理財務部經理資本運作資本運作投資管理投資管理籌資管理籌資管理現(xiàn)金管理現(xiàn)金管理信用管理信用管理股利決策股利決策會計部經理會計部經理信息處理信息處理財務會計財務會計成本會計成本會計管理會計管理會計l在企業(yè)的經營活動中，財務管理人員必在企業(yè)的經營活動中，財務管理人員必須回答四個方面的問題，須回答四個方面的問題，l第一，應實施何種投資項目；第一，應實施何種投資項目；l第二，如何為投資項目籌

2、集資金；第二，如何為投資項目籌集資金；l第三，如何管理企業(yè)日常的營運資金。第三，如何管理企業(yè)日常的營運資金。l第四第四, 企業(yè)的收益如何分配企業(yè)的收益如何分配以上四個方面的問題構成了企業(yè)財務管理以上四個方面的問題構成了企業(yè)財務管理的基本內容。的基本內容。資本資本/資金資金財務活動的基本要素財務活動的基本要素財務管理的核心內容財務管理的核心內容l區(qū)別：財務管理側重區(qū)別：財務管理側重 分析與決策分析與決策l 會計側重會計側重 計量與報告計量與報告l聯(lián)系：會計信息是財務管理的基礎聯(lián)系：會計信息是財務管理的基礎 課程簡介課程簡介 財務管理包括投資決策、籌資決策、股利決財務管理包括投資決策、籌資決策、股

3、利決策和營運資本決策等內容策和營運資本決策等內容, 是關于資產配置、融資是關于資產配置、融資和資產管理決策的一門學科。其中還涉及有關企和資產管理決策的一門學科。其中還涉及有關企業(yè)理財?shù)囊幌盗谢居^念與方法，如貨幣的時間業(yè)理財?shù)囊幌盗谢居^念與方法，如貨幣的時間價值、風險價值、財務分析、現(xiàn)金流量等。價值、風險價值、財務分析、現(xiàn)金流量等。 課程課程強調財務原理與決策的關系，通過大量的強調財務原理與決策的關系，通過大量的案例，積極引導學生思考企業(yè)財務怎樣為企業(yè)價案例，積極引導學生思考企業(yè)財務怎樣為企業(yè)價值的提高服務。值的提高服務。課課程程內內容容第一章：財務管理目標及其實現(xiàn)的途徑第三章：籌資管理第五

4、章：資金日常管理第六章：利潤及其分配管理籌資總量的確定、籌資方式的籌資總量的確定、籌資方式的選擇、資金成本的計算、籌資選擇、資金成本的計算、籌資杠桿原理、資金結構的安排等杠桿原理、資金結構的安排等證券投資管理、固定資證券投資管理、固定資產投資管理產投資管理利潤規(guī)劃、利潤分配的利潤規(guī)劃、利潤分配的程序、股利政策程序、股利政策財務管理的地位、企業(yè)目標對財務管理的地位、企業(yè)目標對財務管理的要求、新環(huán)境的影財務管理的要求、新環(huán)境的影響、目標定位及其實現(xiàn)途徑響、目標定位及其實現(xiàn)途徑第四章：投資管理應收賬款管理、存貨管理、現(xiàn)金管理第二章：財務管理中的基本價值觀時間價值、風險價值時間價值、風險價值 第一章第

5、一章 導論導論第一節(jié)第一節(jié) 財務管理的內涵財務管理的內涵第二節(jié)第二節(jié) 理財?shù)哪繕死碡數(shù)哪繕说谌?jié)第三節(jié) 財務管理的環(huán)境財務管理的環(huán)境 第一節(jié)第一節(jié) 財務管理的內涵財務管理的內涵一、財務的概念一、財務的概念 企業(yè)的資金運動及其體現(xiàn)的經濟關系企業(yè)的資金運動及其體現(xiàn)的經濟關系財務活動財務活動財務關系財務關系 G W P W G 企業(yè)的資金是企業(yè)的資金是怎樣運動的？怎樣運動的？籌資籌資 投資投資 生產生產 銷售銷售 收回、分配收回、分配貨幣資金貨幣資金 商品資金商品資金 生產資金生產資金 增值商品資金增值商品資金 增值貨幣資金增值貨幣資金1、財務活動、財務活動籌資活動籌資活動借債籌資借債籌資股權籌資股

6、權籌資借債與股權借債與股權對企業(yè)的對企業(yè)的不同影響？不同影響？成本小，風險大成本小，風險大成本大，風險小成本大，風險小投資活動投資活動項目的可行性評價項目的可行性評價選選A項目還是項目還是B項目？項目？凈現(xiàn)值最大化凈現(xiàn)值最大化營運資金營運資金流動資產流動資產流動負債流動負債長短期資產如何配合？長短期資產如何配合？長短期資金如何配合？長短期資金如何配合？如何提升資金的效率如何提升資金的效率? 股利分配活動股利分配活動 高股利政策還是低高股利政策還是低股利政策？股利政策？l l 巨人集團的失敗巨人集團的失敗l1989年年8月，在深圳大學軟件科學管理系碩士畢業(yè)月，在深圳大學軟件科學管理系碩士畢業(yè)的史

7、玉柱和三個伙伴，用借來的的史玉柱和三個伙伴，用借來的4000元錢承包了元錢承包了天津大學深圳科技工貿發(fā)展公司電腦部，并用手天津大學深圳科技工貿發(fā)展公司電腦部，并用手頭僅有的頭僅有的4000元錢在元錢在計算機世界計算機世界利用先打廣利用先打廣告后付款的告后付款的 方式做了方式做了8400元的廣告，將其開發(fā)的元的廣告，將其開發(fā)的M-6401桌面排版印刷系統(tǒng)推向市場。廣告打出后桌面排版印刷系統(tǒng)推向市場。廣告打出后13天，史玉柱的銀行賬戶第一次收到三筆匯款共天，史玉柱的銀行賬戶第一次收到三筆匯款共15820元。巨人事業(yè)由此起步。元。巨人事業(yè)由此起步。l1993年年1月、巨人集團在北京、深圳、上海、成都

8、、月、巨人集團在北京、深圳、上海、成都、西安、武漢、沈陽、香港成立了西安、武漢、沈陽、香港成立了8家全資子公司，家全資子公司，同年，巨人實現(xiàn)銷售額同年，巨人實現(xiàn)銷售額3百億元，利稅百億元，利稅4600萬元，萬元，成為中國極具實力的計算機企業(yè)。成為中國極具實力的計算機企業(yè)。l由于國際電腦公司的進入，電腦業(yè)于由于國際電腦公司的進入，電腦業(yè)于1993年步入低谷，巨人集團年步入低谷，巨人集團也受到重創(chuàng)。也受到重創(chuàng)。1993、1994年，全國興起房地產和生物保健品熱，年，全國興起房地產和生物保健品熱，為尋找新的產業(yè)支柱，巨人集團開始邁向多元化經營之路一計算為尋找新的產業(yè)支柱，巨人集團開始邁向多元化經營之

9、路一計算機、生物工程和房地產。在機、生物工程和房地產。在1993年開始的生物工程剛剛打開局面年開始的生物工程剛剛打開局面但尚未鞏固的情況下，巨人集團毅然向房地產這一完全陌生的領但尚未鞏固的情況下，巨人集團毅然向房地產這一完全陌生的領域發(fā)起了進軍。欲想在房地產業(yè)中大展宏圖的巨人集團一改初衷，域發(fā)起了進軍。欲想在房地產業(yè)中大展宏圖的巨人集團一改初衷，擬建的巨人科技大廈設計一變再變，樓層節(jié)節(jié)拔高，從最初的擬建的巨人科技大廈設計一變再變，樓層節(jié)節(jié)拔高，從最初的18層一直漲到層一直漲到70層，投資也從層，投資也從2億元漲到億元漲到12億元，億元，1994年年2月破土動月破土動工，氣魄越來越大。對于當時僅

10、有工，氣魄越來越大。對于當時僅有1億資產規(guī)模的巨人集團來說，億資產規(guī)模的巨人集團來說，單憑巨人集團的實力，根本無法承受這項浩大的工程。對此，史單憑巨人集團的實力，根本無法承受這項浩大的工程。對此，史玉柱的想法是：玉柱的想法是：1/3靠賣樓花，靠賣樓花，1/3靠貸款，靠貸款，1/3靠自有資金。但令靠自有資金。但令人驚奇的是，大廈從人驚奇的是，大廈從1994年年2月破土動工到月破土動工到1996年年7月巨人集團未月巨人集團未申請過一分錢的銀行貸款，全憑自有資金和賣樓花的錢支撐。申請過一分錢的銀行貸款，全憑自有資金和賣樓花的錢支撐。l1996年，讓史玉柱焦急的是預計投資年，讓史玉柱焦急的是預計投資1

11、2億元的巨人大廈。他億元的巨人大廈。他決定將生物工程的流動資金抽出投入大廈的建設，而不是停決定將生物工程的流動資金抽出投入大廈的建設，而不是停工。進入工。進入7月份，全國保健品市場普遍下滑，巨人保健品的月份，全國保健品市場普遍下滑，巨人保健品的銷量也急劇下滑，維持生物工程正常運作的基本費銷量也急劇下滑，維持生物工程正常運作的基本費 用和廣用和廣告費用不足，生物產業(yè)的發(fā)展受到了極大的影響。按原合同，告費用不足，生物產業(yè)的發(fā)展受到了極大的影響。按原合同，大廈施工三年蓋到大廈施工三年蓋到20層，層，1996年底兌現(xiàn)，但由于施工不順利年底兌現(xiàn)，但由于施工不順利而沒有完工。大廈動工時為了籌措資金巨人集團

12、在香港賣樓而沒有完工。大廈動工時為了籌措資金巨人集團在香港賣樓花拿到了花拿到了6000萬港幣，國內賣了萬港幣，國內賣了4000萬元，其中在國內簽訂萬元，其中在國內簽訂的樓花買賣協(xié)議規(guī)定，三年大樓一期工程（蓋的樓花買賣協(xié)議規(guī)定，三年大樓一期工程（蓋20層）完工后層）完工后履約，如未能如期完工，應退還定金并給予經濟補償。而當履約，如未能如期完工，應退還定金并給予經濟補償。而當 1996年底大樓一期工程未能完成時，建大廈時賣給國內的年底大樓一期工程未能完成時，建大廈時賣給國內的4000萬樓花就成了導致巨人集團財務危機的導火線。巨人集萬樓花就成了導致巨人集團財務危機的導火線。巨人集團終因財務狀況不良而

13、陷入了破產的危機之中。團終因財務狀況不良而陷入了破產的危機之中。l關鍵原因：資金關鍵原因：資金l1、投資：不進行資本預算，不進行項目的、投資：不進行資本預算，不進行項目的可行性分析可行性分析 l2、籌資：過于自大，與銀行缺乏溝通，沒、籌資：過于自大，與銀行缺乏溝通，沒有把資金的保證落在實處有把資金的保證落在實處l 3、營運資金管理：長短期資金的配合錯位、營運資金管理：長短期資金的配合錯位企業(yè)是一個契約關系的集合企業(yè)是一個契約關系的集合企業(yè)企業(yè) 股東股東債權人債權人經理經理職工職工供應商供應商客戶客戶政府政府社社會會希望企業(yè)成功希望企業(yè)成功又有不同的利益又有不同的利益財務關系財務關系1 1、企業(yè)

14、與投資者（所有者）之間、企業(yè)與投資者（所有者）之間2 2、企業(yè)與債權人之間、企業(yè)與債權人之間3 3、企業(yè)與受資者之間、企業(yè)與受資者之間4 4、企業(yè)與債務人之間、企業(yè)與債務人之間5 5、企業(yè)內部各單位之間、企業(yè)內部各單位之間6 6、企業(yè)與職工之間、企業(yè)與職工之間7 7、企業(yè)與政府（國家）之間、企業(yè)與政府（國家）之間二、財務管理的內容二、財務管理的內容1、概念。組織財務活動，處理財務關系、概念。組織財務活動，處理財務關系 2、內容、內容?；I資管理籌資管理投資管理投資管理營運資金管理營運資金管理股利分配管理股利分配管理財務分析財務分析時間價值的觀念時間價值的觀念證券估價證券估價風險價值的觀念風險價值

15、的觀念企業(yè)并購問題企業(yè)并購問題財務管理的財務管理的基本原理基本原理財務管理的財務管理的核心內容核心內容財務管理的拓展財務管理的拓展 第二節(jié)第二節(jié) 理財?shù)哪繕死碡數(shù)哪繕艘弧⒗碡斈繕说娜N不同觀點一、理財目標的三種不同觀點1、產值最大化、產值最大化2、每股收益最大化（、每股收益最大化（EPS）缺陷：沒有考慮利潤取得的時間缺陷：沒有考慮利潤取得的時間 沒有考慮利潤取得和承擔風險大小的關系沒有考慮利潤取得和承擔風險大小的關系 容易產生短期行為容易產生短期行為 容易被操縱容易被操縱 沒有考慮股利政策的影響沒有考慮股利政策的影響 沒有考慮利潤與投入資本額的關系沒有考慮利潤與投入資本額的關系3、（股東）財富

16、最大化、（股東）財富最大化含義：公司未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值最大，一般用股價表示含義：公司未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值最大，一般用股價表示缺陷：股價波動與公司經營狀況的實際變動不一定相一致缺陷：股價波動與公司經營狀況的實際變動不一定相一致 未來現(xiàn)金流量及貼現(xiàn)率的估計也有一定的主觀性未來現(xiàn)金流量及貼現(xiàn)率的估計也有一定的主觀性 股東與其他利益相關者的矛盾股東與其他利益相關者的矛盾二、代理問題與公司理財目標的實現(xiàn)二、代理問題與公司理財目標的實現(xiàn)財務目標的整合財務目標的整合1、股東與管理者之間的代理問題、股東與管理者之間的代理問題含義：現(xiàn)代公司中所有權與控制權相分離導致所有者與管理者的含義：現(xiàn)代公司中所有權與控制權相

17、分離導致所有者與管理者的利益矛盾。股東的目標是公司財富最大化，管理者的目標是高報利益矛盾。股東的目標是公司財富最大化，管理者的目標是高報酬、優(yōu)越的辦公條件等。酬、優(yōu)越的辦公條件等。解決方法（解決方法（1）監(jiān)督方式：法人治理結構，與管理者簽定合同，）監(jiān)督方式：法人治理結構，與管理者簽定合同， CPA制度，制度， 有效的董事會，控制權市場，薩班斯法案有效的董事會，控制權市場，薩班斯法案 （2）激勵方式：年薪制，股權激勵）激勵方式：年薪制，股權激勵 ，等等，等等 案例：年薪居內地金融業(yè)之冠案例：年薪居內地金融業(yè)之冠 與股價暴跌形成鮮明反差與股價暴跌形成鮮明反差 平安老總年薪平安老總年薪6600萬萬

18、2007年報顯示，中國平安有年報顯示，中國平安有3名董事及高管名董事及高管2007年的稅年的稅前薪酬超過了前薪酬超過了4000萬元，其中馬明哲稅前報酬為萬元，其中馬明哲稅前報酬為6616.1萬元，折合每天收入萬元，折合每天收入18.12萬元。萬元。一時間，坊間議論紛紛：去年一時間，坊間議論紛紛：去年10月以來，中國平安月以來，中國平安A股股價格從最高價格從最高149.28元暴跌到上周末收盤的元暴跌到上周末收盤的56.06元，市元，市值縮水近值縮水近2/3，而馬明哲卻拿著逾，而馬明哲卻拿著逾6000萬元的年薪。這萬元的年薪。這6000萬，由哪些收入構成？與平安的業(yè)績增長是否成萬，由哪些收入構成？

19、與平安的業(yè)績增長是否成正比？正比？“2007年管理層收入的增長，主要來源有兩部分，一年管理層收入的增長，主要來源有兩部分，一是是4年前設置的與年前設置的與H股股價掛鉤的虛擬期權長期獎勵計股股價掛鉤的虛擬期權長期獎勵計劃的兌現(xiàn)，二是劃的兌現(xiàn)，二是2007年業(yè)績高速增長產生的績效獎年業(yè)績高速增長產生的績效獎金。金?！睂τ谕饨缳|疑，平安方面給出了這樣的答復。對于外界質疑，平安方面給出了這樣的答復。2、股東與債權人之間的代理問題、股東與債權人之間的代理問題含義。股東與債權人之間的利益矛盾含義。股東與債權人之間的利益矛盾強調借入強調借入資金的收益性資金的收益性強調貸款強調貸款的安全性的安全性具體表現(xiàn)？具

20、體表現(xiàn)？高風險投資高風險投資發(fā)行新債發(fā)行新債 投資不足投資不足 額外發(fā)放股利額外發(fā)放股利解決方法。（債權人角度）解決方法。（債權人角度）（1）在借款合同中加入限制性條款。如規(guī)定資金的用途、規(guī)定）在借款合同中加入限制性條款。如規(guī)定資金的用途、規(guī)定資產負債率、規(guī)定不得發(fā)行新債等。資產負債率、規(guī)定不得發(fā)行新債等。（2）拒絕進一步合作。不提供新的貸款或提前收回貸款。）拒絕進一步合作。不提供新的貸款或提前收回貸款。（3）可轉換債券）可轉換債券 因此，公司追求股東財富的同時，還必須公平地對待因此，公司追求股東財富的同時，還必須公平地對待債權人，遵守債務契約的條款債權人，遵守債務契約的條款。股東財富最大化的

21、目標要求公平地對待企業(yè)的各利益股東財富最大化的目標要求公平地對待企業(yè)的各利益關系人。關系人。3、股東與社會之間的代理問題、股東與社會之間的代理問題 問題：企業(yè)該承擔社會責任嗎？問題：企業(yè)該承擔社會責任嗎？具體表現(xiàn)？具體表現(xiàn)？納稅納稅環(huán)保環(huán)保慈善慈善 l主體假設主體假設l持續(xù)經營假設持續(xù)經營假設l理性假設理性假設l效率市場假設效率市場假設 效率市場假設歷史價格信息集合公開可用信息集所有相關信息集強式效率市場半強式效率市場弱式效率市場 第三節(jié)第三節(jié) 理財?shù)沫h(huán)境理財?shù)沫h(huán)境法律環(huán)境法律環(huán)境金融環(huán)境金融環(huán)境經濟環(huán)境經濟環(huán)境宏觀宏觀企業(yè)的組織形式企業(yè)的組織形式企業(yè)的競爭環(huán)境企業(yè)的競爭環(huán)境微觀微觀1、企業(yè)組

22、織法律、企業(yè)組織法律2、稅收法律、稅收法律3、財務法律、財務法律一、法律環(huán)境一、法律環(huán)境如如公司法公司法、證券交易法證券交易法等等種類：流轉稅法、所得稅法、種類：流轉稅法、所得稅法、 其他稅法其他稅法目的：開展稅收籌劃以盡可能目的：開展稅收籌劃以盡可能 減少稅負減少稅負種類：種類：企業(yè)會計準則企業(yè)會計準則等等目的：開展盈余管理以盡可能目的：開展盈余管理以盡可能 提供符合企業(yè)要求的信息。提供符合企業(yè)要求的信息。二、金融環(huán)境二、金融環(huán)境（一）（一）金融市場與企業(yè)理財?shù)年P系金融市場與企業(yè)理財?shù)年P系1、為企業(yè)籌資和投資提供場所為企業(yè)籌資和投資提供場所2、促進企業(yè)長短期資金的轉化、促進企業(yè)長短期資金的轉

23、化3、為財務管理提供有用信息、為財務管理提供有用信息（二）金融市場的類（二）金融市場的類1、按交易的期限、按交易的期限短期資金市場（貨幣市場）短期資金市場（貨幣市場）長期資金市場（資本市場）長期資金市場（資本市場）2、按交割的時間、按交割的時間現(xiàn)貨市場、期貨市場現(xiàn)貨市場、期貨市場發(fā)行市場、流通市場發(fā)行市場、流通市場4、按交易的對象、按交易的對象3、按交易的性質、按交易的性質國債市場、企業(yè)債券市場、股票市場等國債市場、企業(yè)債券市場、股票市場等一 級 市 場 ： 發(fā) 行 市 場場 內 市 場 ： 證 券 交 易 所場 外 市 場 ： 如 全 美 券 商 自 動 駕 報 價 系 統(tǒng)N A S D A Q二 級 市 場 ：