第八章 資本預(yù)算

1、河南大學(xué)工河南大學(xué)工商管理學(xué)院商管理學(xué)院第八章第八章 資本預(yù)算資本預(yù)算2022-5-32022-5-3河南大學(xué)工商管理學(xué)院河南大學(xué)工商管理學(xué)院 宋宋 曉曉2 2主要內(nèi)容主要內(nèi)容v第一節(jié)第一節(jié) 資本預(yù)算概述資本預(yù)算概述v 一、投資項(xiàng)目的主要類型一、投資項(xiàng)目的主要類型v 二、資本投資的管理程序二、資本投資的管理程序v 三、資本預(yù)算與經(jīng)營預(yù)算的區(qū)別三、資本預(yù)算與經(jīng)營預(yù)算的區(qū)別v 四、資本預(yù)算使用的主要概念四、資本預(yù)算使用的主要概念v 五、投資決策的非財(cái)務(wù)因素五、投資決策的非財(cái)務(wù)因素v第二節(jié)第二節(jié) 項(xiàng)目評(píng)估的基本方法項(xiàng)目評(píng)估的基本方法v 一、凈現(xiàn)值法一、凈現(xiàn)值法v 二、內(nèi)含報(bào)酬率法二、內(nèi)含報(bào)酬率法v

2、三、回收期法三、回收期法v 四、會(huì)計(jì)收益率法四、會(huì)計(jì)收益率法2022-5-32022-5-3河南大學(xué)工商管理學(xué)院河南大學(xué)工商管理學(xué)院 宋宋 曉曉3 3第一節(jié)第一節(jié) 資本預(yù)算概述資本預(yù)算概述2022-5-32022-5-3河南大學(xué)工商管理學(xué)院河南大學(xué)工商管理學(xué)院 宋宋 曉曉4 4一、債券的概念v資本預(yù)算是指資本預(yù)算是指制定長期投資決策制定長期投資決策的過程，的過程，目的是目的是評(píng)估評(píng)估長期投資項(xiàng)目的長期投資項(xiàng)目的生存能力生存能力和和盈盈利能力利能力，以便判斷企業(yè)是否值得投資。，以便判斷企業(yè)是否值得投資。v投資決策是財(cái)務(wù)管理三大決策中最為重要投資決策是財(cái)務(wù)管理三大決策中最為重要的一項(xiàng)。的一項(xiàng)。第一

3、節(jié)第一節(jié) 資本預(yù)算概述資本預(yù)算概述2022-5-32022-5-3河南大學(xué)工商管理學(xué)院河南大學(xué)工商管理學(xué)院 宋宋 曉曉5 5v一、投資項(xiàng)目的主要類型一、投資項(xiàng)目的主要類型第一節(jié)第一節(jié) 資本預(yù)算概述資本預(yù)算概述4擴(kuò)張性項(xiàng)目擴(kuò)張性項(xiàng)目（擴(kuò)大范圍增加流入）（擴(kuò)大范圍增加流入）123重置性項(xiàng)目重置性項(xiàng)目（替換設(shè)備）（替換設(shè)備）強(qiáng)制性項(xiàng)目強(qiáng)制性項(xiàng)目（按要求投資）（按要求投資）其他項(xiàng)目其他項(xiàng)目（研發(fā)、專利權(quán)投資、土地投資）（研發(fā)、專利權(quán)投資、土地投資）2022-5-32022-5-3河南大學(xué)工商管理學(xué)院河南大學(xué)工商管理學(xué)院 宋宋 曉曉6 6v二、資本投資的管理程序二、資本投資的管理程序 第一節(jié)第一節(jié) 資本

4、預(yù)算概述資本預(yù)算概述估計(jì)項(xiàng)目的相關(guān)現(xiàn)金流量估計(jì)項(xiàng)目的相關(guān)現(xiàn)金流量2計(jì)算投資項(xiàng)目的評(píng)估指標(biāo)計(jì)算投資項(xiàng)目的評(píng)估指標(biāo)3評(píng)估指標(biāo)與可接受標(biāo)準(zhǔn)比較評(píng)估指標(biāo)與可接受標(biāo)準(zhǔn)比較4提出各種投資項(xiàng)目提出各種投資項(xiàng)目1分析影響決策的非計(jì)量因素和非經(jīng)濟(jì)因素分析影響決策的非計(jì)量因素和非經(jīng)濟(jì)因素5對(duì)已接受的項(xiàng)目進(jìn)行優(yōu)化和再評(píng)估對(duì)已接受的項(xiàng)目進(jìn)行優(yōu)化和再評(píng)估62022-5-32022-5-3河南大學(xué)工商管理學(xué)院河南大學(xué)工商管理學(xué)院 宋宋 曉曉7 7v三、資本預(yù)算與經(jīng)營預(yù)算的區(qū)別三、資本預(yù)算與經(jīng)營預(yù)算的區(qū)別v經(jīng)營預(yù)算分部門編制，且只針對(duì)一個(gè)年度的事項(xiàng)。經(jīng)營預(yù)算分部門編制，且只針對(duì)一個(gè)年度的事項(xiàng)。v資本預(yù)算針對(duì)項(xiàng)目編制（一個(gè)項(xiàng)

5、目會(huì)涉及多個(gè)部資本預(yù)算針對(duì)項(xiàng)目編制（一個(gè)項(xiàng)目會(huì)涉及多個(gè)部門），會(huì)涉及不同會(huì)計(jì)期（常為項(xiàng)目的整個(gè)壽命門），會(huì)涉及不同會(huì)計(jì)期（常為項(xiàng)目的整個(gè)壽命周期）。周期）。第一節(jié)第一節(jié) 資本預(yù)算概述資本預(yù)算概述2022-5-32022-5-3河南大學(xué)工商管理學(xué)院河南大學(xué)工商管理學(xué)院 宋宋 曉曉8 8第一節(jié)第一節(jié) 資本預(yù)算概述資本預(yù)算概述v四、資本預(yù)算使用的主要概念四、資本預(yù)算使用的主要概念v（一）相關(guān)成本和收入（一）相關(guān)成本和收入v相關(guān)成本（收入）相關(guān)成本（收入）是指與特定決策項(xiàng)目有關(guān)的、是指與特定決策項(xiàng)目有關(guān)的、在分析評(píng)價(jià)時(shí)必須考慮的成本（收入）因素，如在分析評(píng)價(jià)時(shí)必須考慮的成本（收入）因素，如差額成本、未

6、來成本、機(jī)會(huì)成本、重置成本等。差額成本、未來成本、機(jī)會(huì)成本、重置成本等。v非相關(guān)成本非相關(guān)成本則是指與特定決策項(xiàng)目無關(guān)的、在分則是指與特定決策項(xiàng)目無關(guān)的、在分析評(píng)價(jià)時(shí)不必考慮的成本因素，如沉沒成本、過析評(píng)價(jià)時(shí)不必考慮的成本因素，如沉沒成本、過去成本、帳面成本等。進(jìn)行現(xiàn)金流量估計(jì)不需要去成本、帳面成本等。進(jìn)行現(xiàn)金流量估計(jì)不需要考慮非相關(guān)成本?？紤]非相關(guān)成本。v為了識(shí)別一項(xiàng)成本（收入）的相關(guān)性，需要使用為了識(shí)別一項(xiàng)成本（收入）的相關(guān)性，需要使用一些專門的成本概念：一些專門的成本概念：2022-5-32022-5-3河南大學(xué)工商管理學(xué)院河南大學(xué)工商管理學(xué)院 宋宋 曉曉9 9第一節(jié)第一節(jié) 資本預(yù)算概述

7、資本預(yù)算概述可避免成本可避免成本與不可避免與不可避免成本成本前者：前者：指在決策制定中通過采用一個(gè)項(xiàng)目替代另指在決策制定中通過采用一個(gè)項(xiàng)目替代另一個(gè)項(xiàng)目就可以避免的成本。一個(gè)項(xiàng)目就可以避免的成本。后者：后者：指無論采用指無論采用哪一個(gè)項(xiàng)目均會(huì)存在的成本。哪一個(gè)項(xiàng)目均會(huì)存在的成本。未來成本和未來成本和過去成本過去成本前者：前者：指目前尚未發(fā)生并且會(huì)因現(xiàn)在或?qū)淼臎Q指目前尚未發(fā)生并且會(huì)因現(xiàn)在或?qū)淼臎Q策改變的成本。策改變的成本。后者：后者：指已經(jīng)發(fā)生的且不會(huì)因現(xiàn)指已經(jīng)發(fā)生的且不會(huì)因現(xiàn)在或?qū)淼臎Q策改變的成本，也稱為沉沒成本。在或?qū)淼臎Q策改變的成本，也稱為沉沒成本。機(jī)會(huì)成本機(jī)會(huì)成本指在決策過程中當(dāng)

8、選擇一個(gè)項(xiàng)目而放棄另一個(gè)時(shí)，指在決策過程中當(dāng)選擇一個(gè)項(xiàng)目而放棄另一個(gè)時(shí)，所失去的被放棄項(xiàng)目的預(yù)期收益。所失去的被放棄項(xiàng)目的預(yù)期收益。差異成本和差異成本和差異收入差異收入前者前者：指在決策制定中兩個(gè)備選項(xiàng)目的總成本差：指在決策制定中兩個(gè)備選項(xiàng)目的總成本差異。異。后者后者：指任何兩個(gè)備選項(xiàng)目之間的收入差異：指任何兩個(gè)備選項(xiàng)目之間的收入差異2022-5-32022-5-3河南大學(xué)工商管理學(xué)院河南大學(xué)工商管理學(xué)院 宋宋 曉曉1010第一節(jié)第一節(jié) 資本預(yù)算概述資本預(yù)算概述v（二）增量現(xiàn)金流（二）增量現(xiàn)金流v在確定投資項(xiàng)目相關(guān)的現(xiàn)金流量時(shí)，應(yīng)遵循的最在確定投資項(xiàng)目相關(guān)的現(xiàn)金流量時(shí)，應(yīng)遵循的最基本的原則是：

9、只有增量現(xiàn)金流量才是與項(xiàng)目相基本的原則是：只有增量現(xiàn)金流量才是與項(xiàng)目相關(guān)的現(xiàn)金流量。關(guān)的現(xiàn)金流量。v增量現(xiàn)金流量增量現(xiàn)金流量指接受或拒絕某個(gè)投資項(xiàng)目時(shí)，指接受或拒絕某個(gè)投資項(xiàng)目時(shí)，企業(yè)總現(xiàn)金流量因此發(fā)生的變動(dòng)。企業(yè)總現(xiàn)金流量因此發(fā)生的變動(dòng)。v只有那些由于采納某個(gè)項(xiàng)目引起的只有那些由于采納某個(gè)項(xiàng)目引起的現(xiàn)金支出增加現(xiàn)金支出增加額額，才是該項(xiàng)目的現(xiàn)金流出；只有那些由于采納，才是該項(xiàng)目的現(xiàn)金流出；只有那些由于采納某個(gè)項(xiàng)目引起的某個(gè)項(xiàng)目引起的現(xiàn)金流入增加額現(xiàn)金流入增加額，才是該項(xiàng)目的，才是該項(xiàng)目的現(xiàn)金流入?，F(xiàn)金流入。v這里的這里的“現(xiàn)金現(xiàn)金”指廣義的現(xiàn)金指廣義的現(xiàn)金貨幣資金和因貨幣資金和因項(xiàng)目需要而投

10、入的非貨幣資源的變現(xiàn)價(jià)值。項(xiàng)目需要而投入的非貨幣資源的變現(xiàn)價(jià)值。2022-5-32022-5-3河南大學(xué)工商管理學(xué)院河南大學(xué)工商管理學(xué)院 宋宋 曉曉1111第一節(jié)第一節(jié) 資本預(yù)算概述資本預(yù)算概述v投資項(xiàng)目的增量現(xiàn)金流，按時(shí)間分三種：投資項(xiàng)目的增量現(xiàn)金流，按時(shí)間分三種：1.1.初始期現(xiàn)金流：初始期現(xiàn)金流：投資開始日至取得投資開始日至取得營業(yè)收入前營業(yè)收入前2.2.經(jīng)營期現(xiàn)金流：經(jīng)營期現(xiàn)金流：取得營業(yè)收入期間取得營業(yè)收入期間3.3.處置期現(xiàn)金流：處置期現(xiàn)金流：營業(yè)現(xiàn)金流終止日營業(yè)現(xiàn)金流終止日至項(xiàng)目資產(chǎn)清理完至項(xiàng)目資產(chǎn)清理完2022-5-32022-5-3河南大學(xué)工商管理學(xué)院河南大學(xué)工商管理學(xué)院 宋

11、宋 曉曉1212第一節(jié)第一節(jié) 資本預(yù)算概述資本預(yù)算概述1.1.初始期現(xiàn)金流：初始期現(xiàn)金流： 現(xiàn)金流入：舊資產(chǎn)出售的凈收入現(xiàn)金流入：舊資產(chǎn)出售的凈收入 （重置項(xiàng)目），包括納稅影響。（重置項(xiàng)目），包括納稅影響。 現(xiàn)金流出：購置新資產(chǎn)的支出；額外的現(xiàn)金流出：購置新資產(chǎn)的支出；額外的 資本性支出（運(yùn)輸、安裝、調(diào)試等）；資本性支出（運(yùn)輸、安裝、調(diào)試等）； 凈營運(yùn)資本的增加（或減少）凈營運(yùn)資本的增加（或減少）2022-5-32022-5-3河南大學(xué)工商管理學(xué)院河南大學(xué)工商管理學(xué)院 宋宋 曉曉1313第一節(jié)第一節(jié) 資本預(yù)算概述資本預(yù)算概述2.2.經(jīng)營期現(xiàn)金流：經(jīng)營期現(xiàn)金流：三項(xiàng)之和為項(xiàng)目引起的公司稅前利潤變

12、動(dòng)三項(xiàng)之和為項(xiàng)目引起的公司稅前利潤變動(dòng)（2 2）（3 3）減：折舊費(fèi)（按稅法規(guī)定計(jì)量）的凈變動(dòng)）減：折舊費(fèi)（按稅法規(guī)定計(jì)量）的凈變動(dòng)（1 1）（4 4）四項(xiàng)之和是項(xiàng)目引起的稅后利潤變動(dòng)四項(xiàng)之和是項(xiàng)目引起的稅后利潤變動(dòng)（5 5）五項(xiàng)之和是經(jīng)營期增量現(xiàn)金流五項(xiàng)之和是經(jīng)營期增量現(xiàn)金流2022-5-32022-5-3河南大學(xué)工商管理學(xué)院河南大學(xué)工商管理學(xué)院 宋宋 曉曉1414第一節(jié)第一節(jié) 資本預(yù)算概述資本預(yù)算概述3.3.處置期現(xiàn)金流：處置期現(xiàn)金流：（1 1）處置或出售資產(chǎn)的殘值變現(xiàn)價(jià)值；）處置或出售資產(chǎn)的殘值變現(xiàn)價(jià)值；（2 2）與資產(chǎn)處置相關(guān)的納稅影響；）與資產(chǎn)處置相關(guān)的納稅影響；（3 3）營運(yùn)資本的

13、變動(dòng)。）營運(yùn)資本的變動(dòng)。2022-5-32022-5-3河南大學(xué)工商管理學(xué)院河南大學(xué)工商管理學(xué)院 宋宋 曉曉1515第一節(jié)第一節(jié) 資本預(yù)算概述資本預(yù)算概述v（三）資本成本（三）資本成本 v資本投資項(xiàng)目評(píng)估的基本原理是：資本投資項(xiàng)目評(píng)估的基本原理是：v投資項(xiàng)目的報(bào)酬率超過資本成本時(shí)，企業(yè)的價(jià)值投資項(xiàng)目的報(bào)酬率超過資本成本時(shí)，企業(yè)的價(jià)值將增加；投資項(xiàng)目的報(bào)酬率小于資本成本時(shí)，企將增加；投資項(xiàng)目的報(bào)酬率小于資本成本時(shí)，企業(yè)的價(jià)值將減少。業(yè)的價(jià)值將減少。2022-5-32022-5-3河南大學(xué)工商管理學(xué)院河南大學(xué)工商管理學(xué)院 宋宋 曉曉1616第一節(jié)第一節(jié) 資本預(yù)算概述資本預(yù)算概述v五、投資決策的非財(cái)

14、務(wù)因素五、投資決策的非財(cái)務(wù)因素v（1 1）投資決策使用的信息是否充分和可靠；）投資決策使用的信息是否充分和可靠；v（2 2）企業(yè)是否有足夠的人力資源成功實(shí)施項(xiàng)目；）企業(yè)是否有足夠的人力資源成功實(shí)施項(xiàng)目；v（3 3）項(xiàng)目對(duì)于現(xiàn)有的經(jīng)理人員、職工、顧客有什）項(xiàng)目對(duì)于現(xiàn)有的經(jīng)理人員、職工、顧客有什么影響，他們是否歡迎；么影響，他們是否歡迎；v（4 4）企業(yè)是否能夠及時(shí)、足額籌集到項(xiàng)目所需的）企業(yè)是否能夠及時(shí)、足額籌集到項(xiàng)目所需的資金；資金；v（5 5）項(xiàng)目是否符合企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略，對(duì)于提升長）項(xiàng)目是否符合企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略，對(duì)于提升長期競爭力有何影響，競爭對(duì)手將會(huì)作出什么反應(yīng)；期競爭力有何影響，競爭對(duì)手將

15、會(huì)作出什么反應(yīng)；v（6 6）項(xiàng)目的實(shí)施是否符合有關(guān)法律的規(guī)定和政府）項(xiàng)目的實(shí)施是否符合有關(guān)法律的規(guī)定和政府政策。政策。2022-5-32022-5-3河南大學(xué)工商管理學(xué)院河南大學(xué)工商管理學(xué)院 宋宋 曉曉1717v 例例1 1：某公司正在開會(huì)討論是否投產(chǎn)一種新產(chǎn)品，對(duì)以下收某公司正在開會(huì)討論是否投產(chǎn)一種新產(chǎn)品，對(duì)以下收支發(fā)生爭論支發(fā)生爭論. .你認(rèn)為不應(yīng)列入該項(xiàng)目評(píng)價(jià)的現(xiàn)金流量有你認(rèn)為不應(yīng)列入該項(xiàng)目評(píng)價(jià)的現(xiàn)金流量有（）。（）。A.A.新產(chǎn)品投產(chǎn)需要占用營運(yùn)資金新產(chǎn)品投產(chǎn)需要占用營運(yùn)資金8080萬元，它們可在公萬元，它們可在公司現(xiàn)有周轉(zhuǎn)資金中解決，不需要另外籌集。司現(xiàn)有周轉(zhuǎn)資金中解決，不需要另外籌

16、集。B.B.該項(xiàng)目利用現(xiàn)有未充分利用的廠房和設(shè)備，如將該該項(xiàng)目利用現(xiàn)有未充分利用的廠房和設(shè)備，如將該設(shè)備出租可獲收益設(shè)備出租可獲收益200200萬元，但公司規(guī)定不得將生產(chǎn)設(shè)備萬元，但公司規(guī)定不得將生產(chǎn)設(shè)備出租，以防止對(duì)本公司產(chǎn)品形成競爭。出租，以防止對(duì)本公司產(chǎn)品形成競爭。C.C.新產(chǎn)品銷售會(huì)使本公司同類產(chǎn)品減少收益新產(chǎn)品銷售會(huì)使本公司同類產(chǎn)品減少收益100100萬元，萬元，如果本公司不經(jīng)營此產(chǎn)品，競爭對(duì)手也會(huì)推出此新產(chǎn)品。如果本公司不經(jīng)營此產(chǎn)品，競爭對(duì)手也會(huì)推出此新產(chǎn)品。D.D.擬采用借債方式為本項(xiàng)目籌資，新債務(wù)的利息支出擬采用借債方式為本項(xiàng)目籌資，新債務(wù)的利息支出每年每年5050萬元。萬元。

17、E. E.動(dòng)用為其它產(chǎn)品儲(chǔ)存的原料約動(dòng)用為其它產(chǎn)品儲(chǔ)存的原料約200200萬元。萬元。v 答案：答案：BCDBCD2022-5-32022-5-3河南大學(xué)工商管理學(xué)院河南大學(xué)工商管理學(xué)院 宋宋 曉曉1818v例例2 2：某公司購入一批價(jià)值：某公司購入一批價(jià)值2020萬元的專用材料，因萬元的專用材料，因規(guī)格不符無法投入使用，擬以規(guī)格不符無法投入使用，擬以1515萬元變價(jià)處理，萬元變價(jià)處理，并已找到購買單位。此時(shí)，技術(shù)部門完成一項(xiàng)新并已找到購買單位。此時(shí)，技術(shù)部門完成一項(xiàng)新產(chǎn)品開發(fā)，并準(zhǔn)備支出產(chǎn)品開發(fā)，并準(zhǔn)備支出5050萬元購入設(shè)備當(dāng)年投產(chǎn)。萬元購入設(shè)備當(dāng)年投產(chǎn)。經(jīng)化驗(yàn)，上述專用材料完全符合新產(chǎn)品

18、使用，故經(jīng)化驗(yàn)，上述專用材料完全符合新產(chǎn)品使用，故不再對(duì)外處理，可使企業(yè)避免損失不再對(duì)外處理，可使企業(yè)避免損失5 5萬元，并且不萬元，并且不需要再為新項(xiàng)目墊支流動(dòng)資金。因此，在評(píng)價(jià)該需要再為新項(xiàng)目墊支流動(dòng)資金。因此，在評(píng)價(jià)該項(xiàng)目時(shí)第一年的現(xiàn)金流出應(yīng)按項(xiàng)目時(shí)第一年的現(xiàn)金流出應(yīng)按6565萬元計(jì)算。（）萬元計(jì)算。（）v答案：答案：說明：專用材料應(yīng)以其變現(xiàn)價(jià)值說明：專用材料應(yīng)以其變現(xiàn)價(jià)值1515萬元考慮，萬元考慮，所以項(xiàng)目第一年的現(xiàn)金流出所以項(xiàng)目第一年的現(xiàn)金流出=50+15=65=50+15=65第一節(jié)第一節(jié) 資本預(yù)算概述資本預(yù)算概述河南大學(xué)工河南大學(xué)工商管理學(xué)院商管理學(xué)院第二節(jié)第二節(jié) 項(xiàng)目評(píng)估的基本

19、方法項(xiàng)目評(píng)估的基本方法2022-5-32022-5-3河南大學(xué)工商管理學(xué)院河南大學(xué)工商管理學(xué)院 宋宋 曉曉2020第二節(jié)第二節(jié) 項(xiàng)目評(píng)估的基本方法項(xiàng)目評(píng)估的基本方法v基本方法：折現(xiàn)現(xiàn)金流量法基本方法：折現(xiàn)現(xiàn)金流量法凈現(xiàn)值法凈現(xiàn)值法內(nèi)含報(bào)酬率法內(nèi)含報(bào)酬率法回收期法回收期法會(huì)計(jì)收益率法會(huì)計(jì)收益率法2022-5-32022-5-3河南大學(xué)工商管理學(xué)院河南大學(xué)工商管理學(xué)院 宋宋 曉曉2121第二節(jié)第二節(jié) 項(xiàng)目評(píng)估的基本方法項(xiàng)目評(píng)估的基本方法v一、凈現(xiàn)值法一、凈現(xiàn)值法v凈現(xiàn)值：指特定方案未來現(xiàn)金流入量的現(xiàn)值與未凈現(xiàn)值：指特定方案未來現(xiàn)金流入量的現(xiàn)值與未來現(xiàn)金流出量現(xiàn)值之間的差額。來現(xiàn)金流出量現(xiàn)值之間的差

20、額。v判斷方法：判斷方法：v凈現(xiàn)值為正數(shù)，說明投資方案的報(bào)酬率大于預(yù)定凈現(xiàn)值為正數(shù)，說明投資方案的報(bào)酬率大于預(yù)定的貼現(xiàn)率（資本成本），項(xiàng)目能增加股東財(cái)富，的貼現(xiàn)率（資本成本），項(xiàng)目能增加股東財(cái)富，予以采納；予以采納；v凈現(xiàn)值為負(fù)數(shù)，說明投資方案的報(bào)酬率小于預(yù)定凈現(xiàn)值為負(fù)數(shù)，說明投資方案的報(bào)酬率小于預(yù)定的貼現(xiàn)率，項(xiàng)目將減損股東財(cái)富，予以放棄；的貼現(xiàn)率，項(xiàng)目將減損股東財(cái)富，予以放棄；v在若干可行方案中，凈現(xiàn)值最大的方案為優(yōu)選方在若干可行方案中，凈現(xiàn)值最大的方案為優(yōu)選方案。案。2022-5-32022-5-3河南大學(xué)工商管理學(xué)院河南大學(xué)工商管理學(xué)院 宋宋 曉曉2222第二節(jié)第二節(jié) 項(xiàng)目評(píng)估的基本方法

21、項(xiàng)目評(píng)估的基本方法nkkknkkkiiNPV00)1 (O)1 (InkkkiNCFNPV0)1 (01)1 (NCiCFNPVnkkk凈現(xiàn)凈現(xiàn)值值公式公式2022-5-32022-5-3河南大學(xué)工商管理學(xué)院河南大學(xué)工商管理學(xué)院 宋宋 曉曉2323第二節(jié)第二節(jié) 項(xiàng)目評(píng)估的基本方法項(xiàng)目評(píng)估的基本方法v例題：設(shè)企業(yè)資本成本為例題：設(shè)企業(yè)資本成本為10%10%，有三項(xiàng)投資項(xiàng)目。，有三項(xiàng)投資項(xiàng)目。年年份份A A項(xiàng)目項(xiàng)目B B項(xiàng)目項(xiàng)目C C項(xiàng)目項(xiàng)目凈收凈收益益折舊折舊現(xiàn)金現(xiàn)金流量流量凈收凈收益益折折舊舊現(xiàn)金現(xiàn)金流量流量凈收凈收益益折折舊舊現(xiàn)金現(xiàn)金流量流量0 0(20000)(20000)(9000)(9

22、000)(12000)(12000)1 11800180010000100001180011800(1800)(1800)300030001200120060060040004000460046002 2324032401000010000132401324030003000300030006000600060060040004000460046003 33000300030003000600060006006004000400046004600合合計(jì)計(jì)5040504050405040420042004200420018001800180018002022-5-32022-5-3河南大學(xué)工商管

23、理學(xué)院河南大學(xué)工商管理學(xué)院 宋宋 曉曉2424第二節(jié)第二節(jié) 項(xiàng)目評(píng)估的基本方法項(xiàng)目評(píng)估的基本方法v凈現(xiàn)值（凈現(xiàn)值（A A）=1669=1669萬元萬元v凈現(xiàn)值（凈現(xiàn)值（B B）=1557=1557萬元萬元v凈現(xiàn)值（凈現(xiàn)值（C C）=-560=-560萬元萬元v結(jié)論：結(jié)論：vA A、B B兩個(gè)項(xiàng)目的投資報(bào)酬率均超過兩個(gè)項(xiàng)目的投資報(bào)酬率均超過10%10%vC C項(xiàng)目的投資報(bào)酬率小于項(xiàng)目的投資報(bào)酬率小于10%10%，應(yīng)予放棄。，應(yīng)予放棄。2022-5-32022-5-3河南大學(xué)工商管理學(xué)院河南大學(xué)工商管理學(xué)院 宋宋 曉曉2525v原理：假設(shè)原始投資是按資本成本借入的，原理：假設(shè)原始投資是按資本成本借

24、入的，當(dāng)凈現(xiàn)值為正數(shù)時(shí)償還本息后該項(xiàng)目仍有剩當(dāng)凈現(xiàn)值為正數(shù)時(shí)償還本息后該項(xiàng)目仍有剩余的收益，當(dāng)凈現(xiàn)值為零時(shí)償還本息后一無余的收益，當(dāng)凈現(xiàn)值為零時(shí)償還本息后一無所獲，當(dāng)凈現(xiàn)值為負(fù)數(shù)時(shí)該項(xiàng)目收益不足以所獲，當(dāng)凈現(xiàn)值為負(fù)數(shù)時(shí)該項(xiàng)目收益不足以償還本息。可通過還本付息表說明。償還本息?？赏ㄟ^還本付息表說明。第二節(jié)第二節(jié) 項(xiàng)目評(píng)估的基本方法項(xiàng)目評(píng)估的基本方法2022-5-32022-5-3河南大學(xué)工商管理學(xué)院河南大學(xué)工商管理學(xué)院 宋宋 曉曉2626第二節(jié)第二節(jié) 項(xiàng)目評(píng)估的基本方法項(xiàng)目評(píng)估的基本方法vA A項(xiàng)目的還本付息表項(xiàng)目的還本付息表年份年份年初債款年初債款年息年息10%10%年末債款年末債款償還現(xiàn)金償

25、還現(xiàn)金債款余額債款余額1 12000020000200020002200022000118001180010200102002 210200102001020102011220112201324013240（20202020）vB B項(xiàng)目的還本付息表項(xiàng)目的還本付息表年份年份年初債款年初債款年息年息10%10%年末債款年末債款 償還現(xiàn)金償還現(xiàn)金債款余額債款余額1 1120001200012001200132001320046004600860086002 2860086008608609460946046004600486048603 318601860186186534653464600460

26、074674620200.8264=16697460.7513=5602022-5-32022-5-3河南大學(xué)工商管理學(xué)院河南大學(xué)工商管理學(xué)院 宋宋 曉曉2727v但是但是A A、B B兩個(gè)項(xiàng)目哪一個(gè)更好呢？兩個(gè)項(xiàng)目哪一個(gè)更好呢？vA A投資額投資額2000020000萬元，萬元，2 2年，凈現(xiàn)值年，凈現(xiàn)值16691669萬元；萬元；vB B投資額投資額90009000萬元，萬元，3 3年，凈現(xiàn)值年，凈現(xiàn)值15571557萬元。萬元。v無法用凈現(xiàn)值指標(biāo)判斷，應(yīng)用現(xiàn)值指數(shù)法。無法用凈現(xiàn)值指標(biāo)判斷，應(yīng)用現(xiàn)值指數(shù)法。v現(xiàn)值指數(shù)是未來現(xiàn)金流入現(xiàn)值與現(xiàn)金流出現(xiàn)值的現(xiàn)值指數(shù)是未來現(xiàn)金流入現(xiàn)值與現(xiàn)金流出現(xiàn)值

27、的比率。比率。第二節(jié)第二節(jié) 項(xiàng)目評(píng)估的基本方法項(xiàng)目評(píng)估的基本方法nkknkkii0k0k)1 (O)1 (I現(xiàn)值指數(shù)v現(xiàn)值指數(shù)（現(xiàn)值指數(shù)（A A）=21669=2166920000=1.0820000=1.08v現(xiàn)值指數(shù)（現(xiàn)值指數(shù)（B B）=10557=105579000=1.179000=1.17v現(xiàn)值指數(shù)（現(xiàn)值指數(shù)（C C）=11440=1144012000=0.9512000=0.952022-5-32022-5-3河南大學(xué)工商管理學(xué)院河南大學(xué)工商管理學(xué)院 宋宋 曉曉2828第二節(jié)第二節(jié) 項(xiàng)目評(píng)估的基本方法項(xiàng)目評(píng)估的基本方法v現(xiàn)值指數(shù)是相對(duì)數(shù)，反映投資的效率。現(xiàn)值指數(shù)是相對(duì)數(shù)，反映投資的

28、效率。v是不是是不是B B項(xiàng)目優(yōu)于項(xiàng)目優(yōu)于A A項(xiàng)目呢？項(xiàng)目呢？v不一定，原因是二者的期限不同。不一定，原因是二者的期限不同。2022-5-32022-5-3河南大學(xué)工商管理學(xué)院河南大學(xué)工商管理學(xué)院 宋宋 曉曉2929第二節(jié)第二節(jié) 項(xiàng)目評(píng)估的基本方法項(xiàng)目評(píng)估的基本方法v二、內(nèi)含報(bào)酬率法二、內(nèi)含報(bào)酬率法v是指能夠使未來現(xiàn)金流入量現(xiàn)值等于未來現(xiàn)金流是指能夠使未來現(xiàn)金流入量現(xiàn)值等于未來現(xiàn)金流出量現(xiàn)值的折現(xiàn)率，或者說是使投資項(xiàng)目凈現(xiàn)值出量現(xiàn)值的折現(xiàn)率，或者說是使投資項(xiàng)目凈現(xiàn)值為零的折現(xiàn)率。內(nèi)含報(bào)酬率是項(xiàng)目本身的投資報(bào)為零的折現(xiàn)率。內(nèi)含報(bào)酬率是項(xiàng)目本身的投資報(bào)酬率。酬率。nkkknkkkii00)1 (

29、O)1 (I0v 續(xù)前例：續(xù)前例：v 內(nèi)含報(bào)酬率（內(nèi)含報(bào)酬率（A A）=16.04%=16.04%v 內(nèi)含報(bào)酬率（內(nèi)含報(bào)酬率（B B）=17.88%=17.88%v 內(nèi)含報(bào)酬率（內(nèi)含報(bào)酬率（C C）=7.32%=7.32%v 用資本成本用資本成本10%10%對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行取舍。對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行取舍。A A、B B可接受，可接受，C C應(yīng)放棄。應(yīng)放棄。2022-5-32022-5-3河南大學(xué)工商管理學(xué)院河南大學(xué)工商管理學(xué)院 宋宋 曉曉3030第二節(jié)第二節(jié) 項(xiàng)目評(píng)估的基本方法項(xiàng)目評(píng)估的基本方法v三、回收期法三、回收期法v回收期是指投資引起的現(xiàn)金流入累計(jì)到與投資回收期是指投資引起的現(xiàn)金流入累計(jì)到與投資額相等所

30、需要的時(shí)間。它代表收回投資所需要額相等所需要的時(shí)間。它代表收回投資所需要的年限。回收年限越短，項(xiàng)目越有利。的年限?；厥漳晗拊蕉?，項(xiàng)目越有利。v當(dāng)原始投資一次支出、每年現(xiàn)金流入量相等當(dāng)原始投資一次支出、每年現(xiàn)金流入量相等時(shí)：時(shí)：每年現(xiàn)金凈流入量原始投資額回收期年現(xiàn)金凈流量第年尚未收回額第回收期1MMMv如果現(xiàn)金流入量每年不等，或原始投資分幾年如果現(xiàn)金流入量每年不等，或原始投資分幾年投入：投入：2022-5-32022-5-3河南大學(xué)工商管理學(xué)院河南大學(xué)工商管理學(xué)院 宋宋 曉曉3131v回收期（回收期（A A）=1.62=1.62v回收期（回收期（B B）=2.3=2.3v回收期法的優(yōu)點(diǎn)：計(jì)算簡便

31、；容易理解；可大體上回收期法的優(yōu)點(diǎn)：計(jì)算簡便；容易理解；可大體上衡量項(xiàng)目的流動(dòng)性和風(fēng)險(xiǎn)。衡量項(xiàng)目的流動(dòng)性和風(fēng)險(xiǎn)。v缺點(diǎn)：忽視了時(shí)間價(jià)值，把不同時(shí)間的貨幣收支看缺點(diǎn)：忽視了時(shí)間價(jià)值，把不同時(shí)間的貨幣收支看成是等效的；沒有考慮回收期以后的現(xiàn)金流；促使成是等效的；沒有考慮回收期以后的現(xiàn)金流；促使公司接受短期項(xiàng)目，放棄有戰(zhàn)略意義的長期項(xiàng)目。公司接受短期項(xiàng)目，放棄有戰(zhàn)略意義的長期項(xiàng)目。v為了克服回收期法不考慮時(shí)間價(jià)值的缺點(diǎn)，人們提為了克服回收期法不考慮時(shí)間價(jià)值的缺點(diǎn)，人們提出了折現(xiàn)回收期法出了折現(xiàn)回收期法( (動(dòng)態(tài)回收期）。使下式成立的動(dòng)態(tài)回收期）。使下式成立的n.n.第二節(jié)第二節(jié) 項(xiàng)目評(píng)估的基本方法項(xiàng)

32、目評(píng)估的基本方法0)1 ()(0nttkKiOI2022-5-32022-5-3河南大學(xué)工商管理學(xué)院河南大學(xué)工商管理學(xué)院 宋宋 曉曉3232v四、會(huì)計(jì)收益率法四、會(huì)計(jì)收益率法v= =年平均凈收益年平均凈收益原始投資額原始投資額100%100%v會(huì)計(jì)收益率（會(huì)計(jì)收益率（A A）=12.6%=12.6%v會(huì)計(jì)收益率（會(huì)計(jì)收益率（B B）=15.6%=15.6%v會(huì)計(jì)收益率（會(huì)計(jì)收益率（C C）=5%=5%v優(yōu)點(diǎn)：是衡量盈利性的簡單方法；使用財(cái)務(wù)報(bào)優(yōu)點(diǎn)：是衡量盈利性的簡單方法；使用財(cái)務(wù)報(bào)告的數(shù)據(jù)，容易取得；考慮了整個(gè)項(xiàng)目壽命期告的數(shù)據(jù)，容易取得；考慮了整個(gè)項(xiàng)目壽命期的全部利潤；揭示了采納一個(gè)項(xiàng)目后財(cái)務(wù)報(bào)表的全部利潤；揭示了采納一個(gè)項(xiàng)目后財(cái)務(wù)報(bào)表將如何變化，使經(jīng)