武大商業(yè)經(jīng)營(yíng)學(xué)——第八章商業(yè)銀行資產(chǎn)負(fù)債管理

1、第八章商業(yè)銀行資產(chǎn)負(fù)債管理 資產(chǎn)負(fù)債管理目標(biāo)： 一是如何有效保持銀行的流動(dòng)性； 二是在利率波動(dòng)的情況下，通過(guò)策略性操作改變利率敏感資金的配置狀況，實(shí)現(xiàn)銀行凈利息收益的目標(biāo)。 或者通過(guò)調(diào)整總體資產(chǎn)和負(fù)債的持續(xù)期，維持銀行正的利差。本章學(xué)習(xí)內(nèi)容一、資產(chǎn)負(fù)債管理理論與策略的發(fā)展（流動(dòng)性管理）二、缺口分析與管理三、持續(xù)期管理一、資產(chǎn)負(fù)債管理理論與策略的發(fā)展（一）資產(chǎn)管理理論（二）資產(chǎn)管理方法（三）負(fù)債管理理論與方法（四）資產(chǎn)負(fù)債綜合管理理論與方法（一）資產(chǎn)管理理論 是一種以銀行資產(chǎn)流動(dòng)性為重點(diǎn)的管理理論。 大概經(jīng)歷了三個(gè)演進(jìn)階段： 商業(yè)性貸款理論資產(chǎn)轉(zhuǎn)移理論預(yù)期收入理論。 1、商業(yè)性貸款理論“真實(shí)票據(jù)

2、說(shuō)” (1)產(chǎn)生背景：商業(yè)銀行建立初期，企業(yè)以自有資本經(jīng)營(yíng)為主。主要資產(chǎn)業(yè)務(wù)：企業(yè)流動(dòng)資金貸款。 主要負(fù)債來(lái)源：活期存款，高流動(dòng)性負(fù)債要求有其高流動(dòng)性資產(chǎn)與之相配合。 金融市場(chǎng)不完善，缺乏最終貸款人機(jī)制。 （2）主要內(nèi)容：根據(jù)資金來(lái)源的高流動(dòng)性，銀行資金運(yùn)用只能是短期的工商企業(yè)周轉(zhuǎn)性貸款。 理論依據(jù)自償性貸款理論：工商企業(yè)貸款期限較短，且以真實(shí)商業(yè)票據(jù)為抵押的貸款，這些票據(jù)到期后會(huì)形成資金自動(dòng)償還。 結(jié)論：銀行不宜發(fā)放中長(zhǎng)期貸款。 （3）該理論特點(diǎn)： 貸款規(guī)模的自控性，即銀行貸款隨商品生產(chǎn)和交易的增減而自動(dòng)擴(kuò)張或收縮； 貸款用途的自償性，銀行資金只能用于商業(yè)性貸款，具有“進(jìn)貸銷還”的性質(zhì)； 貸

3、款方式的擔(dān)保性，強(qiáng)調(diào)商品交易的真實(shí)性，即企業(yè)必須以票據(jù)作抵押品才能獲得貸款。 （4）局限性：忽視了活期存款余額的相對(duì)穩(wěn)定性；局限了資產(chǎn)業(yè)務(wù)的拓展。 2、資產(chǎn)可轉(zhuǎn)換理論 （1）主要內(nèi)容：通過(guò)資產(chǎn)轉(zhuǎn)換保持流動(dòng)性，并注重流動(dòng)性與收益性的統(tǒng)一。 流動(dòng)性資產(chǎn)的特征：信譽(yù)高、期限短、容易轉(zhuǎn)讓。 銀行在需要流動(dòng)性時(shí)可隨時(shí)轉(zhuǎn)讓它們，獲取所需現(xiàn)金。 （2）產(chǎn)生背景： 1930年代大危機(jī)后，西方各國(guó)政府大量發(fā)行短期國(guó)債，為銀行提供了新的流動(dòng)性資產(chǎn)； 證券二級(jí)市場(chǎng)的發(fā)展，為銀行提供了可供選擇的并同時(shí)又能變現(xiàn)的交易環(huán)境。 （3）該理論特點(diǎn)： 一是有效地保持了資產(chǎn)的流動(dòng)性。 原因：投資于短期變現(xiàn)強(qiáng)的證券比收回貸款的主動(dòng)

4、權(quán)大的多，證券投資增強(qiáng)了銀行資產(chǎn)的流動(dòng)性。 二是增加了資產(chǎn)的盈利性，拓寬了資產(chǎn)業(yè)務(wù)的領(lǐng)域。 原因：資金向證券投資的轉(zhuǎn)移，既減少了貸款中的信用風(fēng)險(xiǎn)，也減少了持有過(guò)多非盈利資產(chǎn)的壓力，增加了盈利的機(jī)會(huì)。（4）局限性： 資產(chǎn)轉(zhuǎn)移及其流動(dòng)性客觀上受證券市場(chǎng)完善程度、交易活躍程度的制約。 3、預(yù)期收入理論 （1） 主要內(nèi)容：銀行資產(chǎn)運(yùn)用及其流動(dòng)性的實(shí)現(xiàn)應(yīng)以未來(lái)收益為保證，而不是取決于貸款期限的長(zhǎng)短。 如果未來(lái)收益沒(méi)有保證，即使用于短期商業(yè)性貸款或可轉(zhuǎn)讓證券，也會(huì)造成經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)； 如果未來(lái)收益有保證，可以進(jìn)行長(zhǎng)期貸款和投資。 （2）背景： 二次大戰(zhàn)后，經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展不僅提出了大量的資金需求，而且產(chǎn)生了以固定資

5、產(chǎn)投資和設(shè)備更新為主的長(zhǎng)期資金需求。 （3）特點(diǎn)： 強(qiáng)調(diào)借款人收入是銀行選擇資產(chǎn)投向的主要標(biāo)準(zhǔn)之一； 為銀行開(kāi)展中長(zhǎng)期信貸業(yè)務(wù)提供了理論依據(jù)，促進(jìn)了銀行業(yè)務(wù)發(fā)展。 （4）局限性： 其管理的重點(diǎn)仍然沒(méi)超過(guò)資產(chǎn)流動(dòng)性的范圍；以被動(dòng)地調(diào)整資產(chǎn)來(lái)適應(yīng)負(fù)債； 以銀行人為預(yù)測(cè)作為經(jīng)營(yíng)標(biāo)準(zhǔn)，使銀行承擔(dān)較大風(fēng)險(xiǎn)。（二）資產(chǎn)管理方法 1、 資金分配法期限對(duì)稱法 （1） 內(nèi)容： 根據(jù)資金來(lái)源的法定準(zhǔn)備比率和周轉(zhuǎn)速度確定其流動(dòng)性。 法定準(zhǔn)備比率與資金周轉(zhuǎn)速度、流動(dòng)性之間是一種正相關(guān)的變動(dòng)關(guān)系。 核心理論：資產(chǎn)流動(dòng)性和分配數(shù)量應(yīng)與可獲資金的期限相關(guān)，即必須按照資金來(lái)源的不同性質(zhì)進(jìn)行資產(chǎn)分配。 （2）具體操作： 在銀行

6、內(nèi)部建立幾個(gè)具有獨(dú)立配置資金權(quán)的 “流動(dòng)性盈利性中心” 集中分配資金： 如活期存款中心、儲(chǔ)蓄存款中心、定期存款中心等； 各中心根據(jù)其資金來(lái)源的流動(dòng)性，安排其用途。 具體如下： 活期存款中心的資金分配： 資金中的大部分作為現(xiàn)金資產(chǎn)，構(gòu)成流動(dòng)性一級(jí)準(zhǔn)備； 另一部分投資短期政府債券，作為流動(dòng)性二級(jí)準(zhǔn)備； 極少部分用于短期貸款。 儲(chǔ)蓄存款中心和定期存款中心的資金分配：大部分用于各種期限的貸款和證券投資，少部分用于一、二級(jí)準(zhǔn)備。 （3）優(yōu)點(diǎn)：可減少投資高流動(dòng)性資產(chǎn)的數(shù)量，把大部分穩(wěn)定的資金來(lái)源投資于長(zhǎng)期資產(chǎn)，既可增加利潤(rùn)，又能保持流動(dòng)性。（4）局限性： 一是忽視了活期存款部分余額的穩(wěn)定性，這部分余額若不

7、用于長(zhǎng)期投資，會(huì)影響銀行盈利； 二是過(guò)于強(qiáng)調(diào)資金來(lái)源與資金運(yùn)用的相對(duì)獨(dú)立性，忽視了它們之間相互轉(zhuǎn)化的關(guān)系； 三是只強(qiáng)調(diào)流動(dòng)性準(zhǔn)備，不注重流動(dòng)性需求；只提出管理原則，沒(méi)提供資金分配的具體計(jì)算方法。 2、線性規(guī)劃法 （1）確定目標(biāo)函數(shù)。 即某一時(shí)期資產(chǎn)管理目標(biāo)，如資產(chǎn)收益率、凈收益等。 （2）選擇模型中的變量：包括決策變量和預(yù)測(cè)變量。 決策變量銀行可控，預(yù)測(cè)變量銀行不可控，如利率、存款、貸款等。 （3）確定約束條件。 即約束資金使用的相關(guān)條件，如存貸比率、資本充足率、信貸資金集中度等。 （4）求出線性規(guī)劃模型解。 把各項(xiàng)數(shù)值代入模型，通過(guò)計(jì)算機(jī)運(yùn)算，求出以何種比例投入何種資產(chǎn)可獲得最佳效益。（三）

8、負(fù)債管理理論與方法 1、負(fù)債管理理論 （1）主要內(nèi)容：銀行流動(dòng)性管理不僅可以通過(guò)強(qiáng)化和調(diào)整資產(chǎn)獲得，而且可以通過(guò)靈活調(diào)劑負(fù)債來(lái)達(dá)到目的，即以舉債的方式保持資產(chǎn)流動(dòng)性。產(chǎn)生背景： 嚴(yán)格的利率管制，資金嚴(yán)重 “脫媒” ，大量資金流入證券市場(chǎng)，銀行面臨資金來(lái)源的壓力； 負(fù)債工具創(chuàng)新，為銀行通過(guò)負(fù)債管理滿足流動(dòng)性需要提供可能。 1950年代產(chǎn)生，1960年代發(fā)展到極盛時(shí)期。（2）快速發(fā)展動(dòng)因。 一是競(jìng)爭(zhēng)的加劇和利潤(rùn)目標(biāo)的驅(qū)動(dòng)。融資形式的多樣化，大量資金脫離銀行體系，使銀行的正常經(jīng)營(yíng)與流動(dòng)性受到巨大的威脅。 二是通貨膨脹的加劇與政府管制。通貨膨脹使銀行負(fù)債經(jīng)營(yíng)有利可圖； 政府管制（如利率管制）限制了銀行

9、吸收存款的能力，推動(dòng)了銀行負(fù)債經(jīng)營(yíng)的創(chuàng)新，以規(guī)避政府管制。 三是金融市場(chǎng)的發(fā)展，銀行業(yè)務(wù)的國(guó)際化為銀行的負(fù)債理論與負(fù)債經(jīng)營(yíng)提供了必備條件。 銀行開(kāi)始尋求非存款渠道籌措資金，由此產(chǎn)生負(fù)債管理理論與方法。（3）特點(diǎn)。 以負(fù)債為經(jīng)營(yíng)重點(diǎn)，變單一的資產(chǎn)調(diào)整為資產(chǎn)負(fù)債雙向同時(shí)調(diào)整。 只要擴(kuò)充借入資金，就可以達(dá)到既保持流動(dòng)性，又使資產(chǎn)獲得高收益的目的。 為擴(kuò)大貸款規(guī)模提供了條件，銀行可根據(jù)資產(chǎn)業(yè)務(wù)的需要組織負(fù)債，即讓負(fù)債主動(dòng)適應(yīng)資產(chǎn)的需要。（4）局限性。 一是負(fù)債經(jīng)營(yíng)提高了銀行的經(jīng)營(yíng)成本。 二是負(fù)債經(jīng)營(yíng)增加了銀行的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。 主要表現(xiàn)在兩個(gè)方面： 一方面使銀行經(jīng)營(yíng)依賴于外部條件，當(dāng)資金供給緊張時(shí)，以負(fù)債經(jīng)

10、營(yíng)提供的流動(dòng)性得不到保障； 另一方面利用高價(jià)籌措的資金必須用于高收益的貸款和投資，增加了銀行資產(chǎn)業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)性。 三是負(fù)債經(jīng)營(yíng)可能引發(fā)信用膨脹。 銀行以大量借款維系信貸規(guī)模的擴(kuò)張，當(dāng)信貸規(guī)模擴(kuò)張超過(guò)客觀需要時(shí)，則引發(fā)信用膨脹乃至通貨膨脹。 2、負(fù)債管理的方法與措施 （1）方法。 儲(chǔ)備頭寸管理法，用短期資金借入彌補(bǔ)資產(chǎn)上的缺口，補(bǔ)充銀行必需的流動(dòng)性，即通過(guò)調(diào)節(jié)營(yíng)運(yùn)頭寸保持收益高流動(dòng)性低的資產(chǎn)。 貸款頭寸管理法，通過(guò)不同利率借入資金，以擴(kuò)大貸款規(guī)模。 （2）措施。 一是不斷創(chuàng)新負(fù)債品種，增加負(fù)債工具； 二是重點(diǎn)了解各種負(fù)債的利率彈性、負(fù)債結(jié)構(gòu)和期限影響經(jīng)營(yíng)成本的程度； 三是決策時(shí)重點(diǎn)確定借入資金的利

11、息、非利息成本和非利息收入影響銀行盈利的能力，借入資金的難易程度等，以此確定負(fù)債產(chǎn)品的價(jià)格和數(shù)量，使與利潤(rùn)和風(fēng)險(xiǎn)有關(guān)的負(fù)債品種、結(jié)構(gòu)和期限結(jié)構(gòu)達(dá)到最優(yōu)組合。 （3）負(fù)債管理中面臨的主要問(wèn)題。 為保持和吸收資金所支付利率的不確定性，以及客戶提取資金的可能性和不確定性，均影響銀行的流動(dòng)性。 銀行必須有能力在金融市場(chǎng)上獲得借款以彌補(bǔ)存款外流，維持負(fù)債能力。 緩沖機(jī)制：大銀行通過(guò)定期借入超過(guò)實(shí)際所需資金來(lái)保障流動(dòng)性； 小銀行通過(guò)改進(jìn)服務(wù)擴(kuò)大核心存款和降低負(fù)債的利率彈性。（四）資產(chǎn)負(fù)債綜合管理理論與方法 1、資產(chǎn)負(fù)債綜合管理理論的形成與基本思想 （1）理論產(chǎn)生的背景： 1980 年代初期，金融創(chuàng)新與放松

12、管制，使負(fù)債管理的問(wèn)題日益突出； 利率大幅度波動(dòng)使負(fù)債管理在提高負(fù)債成本與增加銀行風(fēng)險(xiǎn)等方面的缺陷日益顯露； 負(fù)債業(yè)務(wù)對(duì)利率的靈敏反映以及在金融市場(chǎng)上尋求資金的競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈。（2）基本思想： 在融資決策中，銀行應(yīng)主動(dòng)利用對(duì)利率變化敏感的資金，協(xié)調(diào)和控制資金配置狀態(tài)，使銀行維持一個(gè)正的凈利息差額和正的資本凈值。 2、主要管理方法缺口管理法 傳統(tǒng)的管理方法對(duì)沖管理： 一是資金運(yùn)用與資金來(lái)源在期限結(jié)構(gòu)上高度匹配； 二是對(duì)用浮動(dòng)利率的金融工具籌資和投資時(shí)，要求有關(guān)的資產(chǎn)和負(fù)債在相近的時(shí)點(diǎn)上調(diào)整利率。 矛盾：商業(yè)銀行中長(zhǎng)期貸款業(yè)務(wù)的增加，使對(duì)沖管理方法受到挑戰(zhàn)。二、缺口分析與管理 流動(dòng)性缺口與流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)

13、： 流動(dòng)性缺口指現(xiàn)在和未來(lái)時(shí)點(diǎn)資產(chǎn)與負(fù)債的差額。 當(dāng)負(fù)債大于資產(chǎn)時(shí)，出現(xiàn)資金盈余，不會(huì)產(chǎn)生流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，但隱含利率風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)槭褂糜噘Y金的收益不確定； 當(dāng)資產(chǎn)大于負(fù)債時(shí)，資金緊缺，產(chǎn)生流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。 流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)指不能保持必要的資金來(lái)源或者不能鎖定外部資金與資產(chǎn)規(guī)模保持平衡的風(fēng)險(xiǎn)。 流動(dòng)性缺口與利率缺口的區(qū)別：一是流動(dòng)性缺口以資產(chǎn)和負(fù)債的組合作為計(jì)算基礎(chǔ)，所有的資產(chǎn)和負(fù)債都要考慮在內(nèi)。利率缺口指利率敏感性資產(chǎn)和利率敏感性負(fù)債間的差額，是利差對(duì)利率變化的敏感性。利率缺口依據(jù)固定利率資產(chǎn)與固定利率負(fù)債，或浮動(dòng)利率資產(chǎn)與浮動(dòng)利率負(fù)債計(jì)算。 二是流動(dòng)性缺口一旦指定日期就可以計(jì)算出來(lái)。 利率缺口的計(jì)算取決于計(jì)

14、算的時(shí)間段與起始日。 缺口管理的含義： 分析銀行資金來(lái)源和資金運(yùn)用的利率彈性； 通過(guò)監(jiān)控和調(diào)整資產(chǎn)與負(fù)債對(duì)利率變動(dòng)的敏感性和期限，進(jìn)行資產(chǎn)和負(fù)債的綜合管理。 主要內(nèi)容（一）資金缺口與利率敏感系數(shù)（二）缺口管理策略（三）缺口管理的局限性（一）資金缺口與利率敏感系數(shù) 1、利率敏感資產(chǎn)和利率敏感負(fù)債 利率敏感資產(chǎn)和利率敏感負(fù)債指那些在一定時(shí)期（考察期）內(nèi)到期或需要重新確定利率的資產(chǎn)和負(fù)債。 或者說(shuō)在計(jì)劃期內(nèi)，作用在這些資產(chǎn)和負(fù)債上的利率會(huì)隨市場(chǎng)條件的變化而變化。 說(shuō)明：對(duì)于不同規(guī)模的商業(yè)銀行和金融機(jī)構(gòu)，對(duì)利率敏感性的測(cè)度可能不一樣，因?yàn)樗鼈冇?jì)劃期的長(zhǎng)短不同。 2、資金缺口利率敏感性缺口 資金缺口利率

15、敏感資產(chǎn)利率敏感負(fù)債 即：GAP RSA RSL 定義：銀行資產(chǎn)或負(fù)債暴露在利率風(fēng)險(xiǎn)下的敞口頭寸（凈頭寸）。 資金缺口的三種情況： 缺口0，說(shuō)明資金來(lái)源和資金運(yùn)用在期限上對(duì)稱匹配，利率風(fēng)險(xiǎn)處于 “免疫” 狀態(tài)。 缺口0，說(shuō)明利率敏感資產(chǎn)中有一部分資金來(lái)源于固定利率的負(fù)債，處于利率敞口部分的資金使銀行在利率上升時(shí)獲利，但潛在利率下降的風(fēng)險(xiǎn)。 缺口0，說(shuō)明有一部分來(lái)自于利率敏感負(fù)債的資金被投資于固定資產(chǎn)，利率敞口部分使銀行在利率下降時(shí)獲利，但潛在利率上升的風(fēng)險(xiǎn)。 3、資金缺口與凈利息收入 凈利息收入利率變動(dòng)資金缺口 例：A銀行在未來(lái)3個(gè)月內(nèi)的 RSA是200萬(wàn)元， RSL是100萬(wàn)元。如果未來(lái) 3

16、 個(gè)月內(nèi)市場(chǎng)利率上升，銀行的凈利息收入就會(huì)增加，反之就會(huì)下降。 假設(shè)借、貸款利率變化一致： 當(dāng)市場(chǎng)利率上升1%時(shí)，A銀行的凈利息收入增加1萬(wàn)元； 如果市場(chǎng)利率下降1%，銀行的凈利息收入減少1萬(wàn)元； 如果資金缺口為0，利率變動(dòng)對(duì)凈利息收入沒(méi)有影響。兩點(diǎn)說(shuō)明： 一是假設(shè)條件在現(xiàn)實(shí)中不存在； 二是資金缺口是一個(gè)與時(shí)間長(zhǎng)短相關(guān)的概念，缺口數(shù)值大小與正負(fù)依賴于計(jì)劃期的長(zhǎng)短。資金缺口、利率變動(dòng)與凈利息收入的關(guān)系： 資金缺口0時(shí)： 利率上升，凈利息收入增加； 利率下降，凈利息收入下降。 資金缺口0時(shí)： 利率上升，凈利息收入下降； 利率下降，凈利息收入增加。 資金缺口=0時(shí)： 利率變動(dòng)對(duì)凈利息收入無(wú)影響。 4

17、、利率敏感系數(shù)、利率風(fēng)險(xiǎn)和凈利息收入 一般而言，銀行資金缺口越大，銀行所承擔(dān)的利率風(fēng)險(xiǎn)就越大。 如果銀行對(duì)利率趨勢(shì)預(yù)測(cè)正確的話，缺口越大，收益越大： 利率上升時(shí)，保持較大的正缺口；利率下降時(shí)，保持較大的負(fù)缺口。 利率敏感系數(shù)的作用：衡量銀行資金利率風(fēng)險(xiǎn)。 利率敏感系數(shù)=利率敏感資產(chǎn)/利率敏感負(fù)債 利率敏感系數(shù)1時(shí)，利率敏感資產(chǎn)大于利率敏感負(fù)債，資金缺口為正值； 利率敏感系數(shù)1時(shí)，利率敏感資產(chǎn)小于利率敏感負(fù)債，資金缺口為負(fù)值； 利率敏感系數(shù)=1時(shí)，利率敏感資產(chǎn)等于利率敏感負(fù)債，資金缺口為0 值。 利率變動(dòng)對(duì)凈利息收入的影響 （假定借、貸利率變動(dòng)一致）資金 利率敏 利率 利息收 利息支 凈利息收缺

18、口 感系數(shù) 變動(dòng) 入變動(dòng) 出變動(dòng) 入變動(dòng)正值 1 上升 增加 增加 增加正值 1 下降 減少 減少 減少負(fù)值 1 上升 增加 增加 減少負(fù)值 1 下降 減少 減少 增加 0值 = 1 上升 增加 = 增加 不變 0值 = 1 下降 減少 = 減少 不變 （二）缺口管理策略 缺口管理策略 保守管理策略 積極管理策略 保守管理手段：盡量縮小缺口，即盡量減少暴露在利率風(fēng)險(xiǎn)下的凈頭寸。 積極主動(dòng)地管理策略：根據(jù)對(duì)市場(chǎng)利率的預(yù)測(cè)，調(diào)整銀行資產(chǎn)負(fù)債的期限結(jié)構(gòu)，增加凈利息收益。 選擇前提：能否正確預(yù)測(cè)利率變化。 1、缺口管理與利率預(yù)測(cè) （1）當(dāng)預(yù)測(cè)利率上升時(shí)，具有正利率敏感缺口的銀行應(yīng)采取增大缺口的策略，負(fù)

19、利率敏感缺口的銀行應(yīng)縮小缺口。 （2）在重構(gòu)資產(chǎn)負(fù)債時(shí)，若預(yù)測(cè)利率下降，在發(fā)放貸款時(shí)應(yīng)盡量要求采用固定利率；在負(fù)債方面，應(yīng)努力提高利率敏感性資金來(lái)源。 2、缺口管理和利率敏感性資產(chǎn)的比重 如果利率敏感資產(chǎn)在總資產(chǎn)中的比重較高（如40%以上），通過(guò)資產(chǎn)重構(gòu)調(diào)整缺口的策略會(huì)有效防止市場(chǎng)利率變化對(duì)銀行凈利息收入產(chǎn)生的不利影響，提高盈利性。 若利率敏感資產(chǎn)在總資產(chǎn)中的比重較低，調(diào)整缺口的策略成本太大。（三）缺口管理的局限性 1、客戶的抵制 如果客戶對(duì)利率變化的預(yù)測(cè)與銀行相同的話，銀行調(diào)整缺口的措施會(huì)直接損害他們的利益，所以會(huì)受到客戶的抵制。 2、缺口管理的成本 銀行為了調(diào)整缺口所采取的有競(jìng)爭(zhēng)力的經(jīng)營(yíng)策

20、略，會(huì)提高明顯的或隱含的成本，影響銀行的盈利性目標(biāo)。 3、利率風(fēng)險(xiǎn)和違約風(fēng)險(xiǎn)的權(quán)衡 通過(guò)調(diào)整缺口規(guī)避利率風(fēng)險(xiǎn)的做法，實(shí)際上是把利率風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移到客戶的頭上，在降低利率風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，增大了違約風(fēng)險(xiǎn)。 在進(jìn)行缺口管理時(shí)，應(yīng)權(quán)衡利率風(fēng)險(xiǎn)與違約風(fēng)險(xiǎn)。 4、利率變動(dòng)的兩面性 一方面影響資金再投資的收益。 另一方面影響銀行的市場(chǎng)價(jià)值（即凈值的市場(chǎng)價(jià)值）。 例：利率上升時(shí)，增大缺口在提高現(xiàn)金流盈利性的同時(shí)，可能因?yàn)殂y行總資產(chǎn)價(jià)值的下降而使凈值減少。 P311-312例子三、持續(xù)期管理（一）持續(xù)期概念（二）持續(xù)期和利率風(fēng)險(xiǎn)（三）持續(xù)期分析評(píng)價(jià)（四）持續(xù)期模型運(yùn)用（一）持續(xù)期(久期)概念 1、持續(xù)期計(jì)算公式 概念的提

21、出：1936年由美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家弗雷得里麥克萊提出，探討固定收入金融工具的實(shí)際償還期和利率間的關(guān)系。 1980年代，持續(xù)期概念被擴(kuò)展到銀行所有資產(chǎn)和負(fù)債項(xiàng)目，持續(xù)期可以指任何一項(xiàng)資產(chǎn)或負(fù)債的平均有效期限。 含義：固定收入金融工具現(xiàn)金流的加權(quán)平均時(shí)間，即金融工具各期現(xiàn)金流抵補(bǔ)最初投入的平均時(shí)間。 計(jì)算公式： 其中：D為資產(chǎn)負(fù)債的持續(xù)期 P為資產(chǎn)負(fù)債的價(jià)格 F為債券面值 n為資產(chǎn)負(fù)債的期限 C為利息 tc為第 t 期的利息 i為市場(chǎng)利率PinFitcDnttt1)1()1(其中：P 表示資產(chǎn)負(fù)債的現(xiàn)值Ci 表示第 t 期的現(xiàn)金流或利息F 為資產(chǎn)或負(fù)債的面值（到期日的價(jià)值）n 為該資產(chǎn)或負(fù)債的期限i 為市場(chǎng)利率ntntiiFiCP1)1()1( 持續(xù)期的近似表示： p = 金融工具購(gòu)買時(shí)的市場(chǎng)價(jià)格 = 金融工具價(jià)格變動(dòng) r = 金融工具購(gòu)買時(shí)的市場(chǎng)利率 = 市場(chǎng)利率變動(dòng)rrppD1pr 2、影響持續(xù)期的因素 持續(xù)期是資產(chǎn)負(fù)債到期期限（N）的增函數(shù)，是現(xiàn)金流量（C）的減函數(shù)，即： 資產(chǎn)負(fù)債到期期限越長(zhǎng)，其持續(xù)期也越長(zhǎng)； 所產(chǎn)生的現(xiàn)金流越大，持續(xù)期越短。 意義：可衡量一系列固定現(xiàn)金流的平均期限。)(,CNDD 說(shuō)明： 在持有期間不支付利息的金融工具(固定利息債券)，其持續(xù)期等于到期期限或償還期限； 對(duì)于分期付息的金融工具，其持續(xù)