直接債務(wù)融資講解

1、20162016年3月21目錄：背景介紹一、大慶市直接債務(wù)融資發(fā)展現(xiàn)狀二、直接債務(wù)融資工具簡(jiǎn)介三、企業(yè)債和公司債四、資產(chǎn)證券化債券五、非公開(kāi)定向債務(wù)融資六、中小企業(yè)集合票據(jù)七、短期融資券、中期票據(jù)直接債務(wù)融資的優(yōu)勢(shì)直接債務(wù)融資的優(yōu)勢(shì)企業(yè)方面：1、拓展企業(yè)融資渠道2、延長(zhǎng)資金使用年限（品種多樣，期限設(shè)置較多）3、降低企業(yè)使用成本4、良好的宣傳效應(yīng)5、引入外部檢查，提高企業(yè)自身管理水平6、去杠桿化地方經(jīng)濟(jì)方面：1、有力推動(dòng)當(dāng)?shù)仄髽I(yè)發(fā)展2、提高地方經(jīng)濟(jì)活力對(duì)金融機(jī)構(gòu)：1、增加中間收入2、有利于發(fā)展中小企業(yè)客戶(hù)銀行貸款vs債券融資銀行貸款銀行貸款債券融資（短期、中票）債券融資（短期、中票）融資規(guī)模受銀

2、行授信值或其他限制性條件約束資產(chǎn)性融資受凈資產(chǎn)40%的限制期限短期、中期難獲得，較為靈活，在規(guī)定范圍按照發(fā)行人自主設(shè)定利率市場(chǎng)化程度較低，貸款基準(zhǔn)利率為主，加收20%-40%市場(chǎng)化程度高，根據(jù)不同的加息周期選擇融資成本隱性成本較高，附加條件多，一般綜合成本較高成本透明，一般較低，取決于發(fā)行主體和市場(chǎng)環(huán)債權(quán)人商業(yè)銀行不特定投資者，多為機(jī)構(gòu)投資者保險(xiǎn)、證券、銀行、基金等信息披露滿(mǎn)足貸款銀行要求滿(mǎn)足市場(chǎng)規(guī)則要求，披露更詳細(xì)發(fā)行人資質(zhì)企業(yè)需有一定的還貸能力要求較高、評(píng)級(jí)要求很高截至2015年11月，中國(guó)債券市場(chǎng)總規(guī)模達(dá)到6.7萬(wàn)億美元，僅次于美、日，世界第三大債券市場(chǎng)。銀行間市場(chǎng)債務(wù)融資工具存量：20

3、15年1-11月，以短期融資券、中期票據(jù)、企業(yè)債、公司債及資產(chǎn)證券化為主的信用類(lèi)債券合計(jì)募集金額近5.7萬(wàn)億元人民幣，其中資產(chǎn)證券化4883億元，公司債7810億元，超短期融資券2.07萬(wàn)億元，企業(yè)債2916億元，短期融資券9135億元，中期票據(jù)1.15萬(wàn)億元，中小企業(yè)集合票據(jù)4.06億元。2015年1-11月，直接債務(wù)融資市場(chǎng)規(guī)模 （單位：億元）資產(chǎn)證券化 4883公司債 7810中小企業(yè)4企業(yè)債 2916短融 9135中票：11500超短：20107二、直接債務(wù)融資及其相關(guān)簡(jiǎn)介二、直接債務(wù)融資及其相關(guān)簡(jiǎn)介71、中國(guó)債券市場(chǎng)基本格局銀行間市場(chǎng)銀行間市場(chǎng)上上證證所所交易所市場(chǎng)交易所市場(chǎng)中國(guó)債券

4、市場(chǎng)基本格局中國(guó)債券市場(chǎng)基本格局8深深交交所所銀行間債券市場(chǎng)銀行間債券市場(chǎng)中國(guó)國(guó)債市場(chǎng)中國(guó)國(guó)債市場(chǎng)中國(guó)結(jié)算公司中國(guó)結(jié)算公司 境內(nèi)直接債務(wù)融資工具譜系境內(nèi)直接債務(wù)融資工具譜系證監(jiān)會(huì)證監(jiān)會(huì)中中期期票票據(jù)據(jù)交易商協(xié)會(huì)交易商協(xié)會(huì)公公司司債債券券短短期期融融資資券券國(guó)家發(fā)改委國(guó)家發(fā)改委企企業(yè)業(yè)債債券券直接債務(wù)融資債務(wù)工具直接債務(wù)融資債務(wù)工具9中中小小企企業(yè)業(yè)集集合合票票據(jù)據(jù)資產(chǎn)資產(chǎn)證券證券化化2 2、發(fā)行方式、發(fā)行方式主要有三種發(fā)行方式：招標(biāo)發(fā)行、簿記建檔發(fā)行、非公開(kāi)主要有三種發(fā)行方式：招標(biāo)發(fā)行、簿記建檔發(fā)行、非公開(kāi)定向發(fā)行（定向發(fā)行、私募發(fā)行）。定向發(fā)行（定向發(fā)行、私募發(fā)行）。（1 1）招標(biāo)發(fā)行招標(biāo)發(fā)

5、行：使用中國(guó)人民銀行發(fā)行系統(tǒng)在銀行間債券：使用中國(guó)人民銀行發(fā)行系統(tǒng)在銀行間債券市場(chǎng)招標(biāo)發(fā)行。市場(chǎng)招標(biāo)發(fā)行。（2 2）簿記建檔發(fā)行簿記建檔發(fā)行：發(fā)行人和主承銷(xiāo)商共同確定利率區(qū)間：發(fā)行人和主承銷(xiāo)商共同確定利率區(qū)間后，投資人根據(jù)對(duì)利率的判斷確定在不同利率檔次下的申后，投資人根據(jù)對(duì)利率的判斷確定在不同利率檔次下的申購(gòu)定單，再由簿記建檔管理人記錄投資人認(rèn)購(gòu)債務(wù)融資工購(gòu)定單，再由簿記建檔管理人記錄投資人認(rèn)購(gòu)債務(wù)融資工具利率及數(shù)量意愿，并進(jìn)行配售的行為。具利率及數(shù)量意愿，并進(jìn)行配售的行為。（3 3）非公開(kāi)定向發(fā)行非公開(kāi)定向發(fā)行（定向發(fā)行、私募發(fā)行）：向銀行間（定向發(fā)行、私募發(fā)行）：向銀行間市場(chǎng)特定機(jī)構(gòu)投資人

6、發(fā)行債務(wù)融資工具，并在定向投資人市場(chǎng)特定機(jī)構(gòu)投資人發(fā)行債務(wù)融資工具，并在定向投資人范圍內(nèi)流通轉(zhuǎn)讓范圍內(nèi)流通轉(zhuǎn)讓。3 3、發(fā)行成本、發(fā)行成本發(fā)行成本發(fā)行成本= =發(fā)行利率發(fā)行利率+ +發(fā)行費(fèi)用發(fā)行費(fèi)用發(fā)行利率發(fā)行利率：債務(wù)融資工具利率以市場(chǎng)詢(xún)價(jià)方式確定。投融：債務(wù)融資工具利率以市場(chǎng)詢(xún)價(jià)方式確定。投融資者雙方一般依據(jù)發(fā)行企業(yè)主體信用評(píng)級(jí)，債券的債項(xiàng)評(píng)資者雙方一般依據(jù)發(fā)行企業(yè)主體信用評(píng)級(jí)，債券的債項(xiàng)評(píng)級(jí)，并結(jié)合市場(chǎng)環(huán)境協(xié)商發(fā)行利率。發(fā)行利率是發(fā)行成本級(jí)，并結(jié)合市場(chǎng)環(huán)境協(xié)商發(fā)行利率。發(fā)行利率是發(fā)行成本的主要組成部分，基本決定了發(fā)行的總成本。的主要組成部分，基本決定了發(fā)行的總成本。 發(fā)行費(fèi)用發(fā)行費(fèi)用主要

7、包括：主承銷(xiāo)費(fèi)、登記托管費(fèi)、兌付費(fèi)、審主要包括：主承銷(xiāo)費(fèi)、登記托管費(fèi)、兌付費(fèi)、審計(jì)費(fèi)用、律師費(fèi)用、評(píng)級(jí)費(fèi)用、會(huì)員費(fèi)用等計(jì)費(fèi)用、律師費(fèi)用、評(píng)級(jí)費(fèi)用、會(huì)員費(fèi)用等。4 4、附屬中介機(jī)構(gòu)、附屬中介機(jī)構(gòu)（1）主承銷(xiāo)商：主要負(fù)責(zé)在企業(yè)在債務(wù)融資工具發(fā)行過(guò)程中其他各個(gè)中介機(jī)構(gòu)之間工作的協(xié)調(diào)、募集說(shuō)明書(shū)的撰寫(xiě)、與交易商協(xié)會(huì)、證監(jiān)會(huì)等部門(mén)之間的溝通、債務(wù)融資工具利率的確定及發(fā)行、在發(fā)行人債務(wù)融資工具上市后，要持續(xù)督導(dǎo)發(fā)行人信息披露、信守各項(xiàng)承諾等。（2）評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)：目前交易商協(xié)會(huì)許可的評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)有四家，分別是聯(lián)合、大公、新世紀(jì)及中誠(chéng)信。主要負(fù)責(zé)發(fā)行人主體評(píng)級(jí)和發(fā)行的債項(xiàng)評(píng)級(jí)。發(fā)行人的主體評(píng)級(jí)及債項(xiàng)評(píng)級(jí)將最終影響到發(fā)

8、行人的發(fā)債利率。（3）會(huì)計(jì)師事務(wù)所：負(fù)責(zé)發(fā)行人報(bào)表的審計(jì)工作，一般需要前三年的年報(bào)及最近的半年報(bào)。銀行間交易商協(xié)會(huì)要求會(huì)計(jì)師事務(wù)所為協(xié)會(huì)會(huì)員。（4）律師事務(wù)所：負(fù)責(zé)對(duì)發(fā)行人各種文件合法合規(guī)性審查。銀行間交易商協(xié)會(huì)要求會(huì)計(jì)師事務(wù)所為協(xié)會(huì)會(huì)員。附：評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn) 1、長(zhǎng)期債務(wù)評(píng)級(jí) 長(zhǎng)期債券信用等級(jí)劃分為三等九級(jí)，符號(hào)表示分別為：AAA、AA、A、BBB、BB、B、CCC、CC、C。等級(jí)含義如下： AAA級(jí)：償還債務(wù)的能力極強(qiáng)，基本不受不利經(jīng)濟(jì)環(huán)境的影響，違約風(fēng)險(xiǎn)極低。 AA級(jí)：償還債務(wù)的能力很強(qiáng)，受不利經(jīng)濟(jì)環(huán)境的影響不大，違約風(fēng)險(xiǎn)很低。 A級(jí)：償還債務(wù)能力較強(qiáng)，較易受不利經(jīng)濟(jì)環(huán)境的影響，違約風(fēng)險(xiǎn)較低。B

9、BB級(jí)：償還債務(wù)能力一般，受不利經(jīng)濟(jì)環(huán)境影響較大，違約風(fēng)險(xiǎn)一般。 BB級(jí)：償還債務(wù)能力較弱，受不利經(jīng)濟(jì)環(huán)境影響很大，有較高違約風(fēng)險(xiǎn)。 B級(jí)：償還債務(wù)的能力較大地依賴(lài)于良好的經(jīng)濟(jì)環(huán)境，違約風(fēng)險(xiǎn)很高。 CCC級(jí)：償還債務(wù)的能力極度依賴(lài)于良好的經(jīng)濟(jì)環(huán)境，違約風(fēng)險(xiǎn)極高。 CC級(jí)：在破產(chǎn)或重組時(shí)可獲得保護(hù)較小，基本不能保證償還債務(wù)。 C級(jí)：不能償還債務(wù)。 2、短期債務(wù)評(píng)級(jí) 短期債券信用等級(jí)劃分為四等六級(jí)，符號(hào)表示分別為：A-1、A-2、A-3、B、C、D。等級(jí)含義如下： A-1級(jí)：為最高級(jí)短期債券，其還本付息能力最強(qiáng)，安全性最高。 A-2級(jí)：還本付息能力較強(qiáng)，安全性較高。 A-3級(jí)：還本付息能力一般，安

10、全性易受不良環(huán)境變化的影響。 B級(jí)：還本付息能力較低，有一定的違約風(fēng)險(xiǎn)。 C級(jí)：還本付息能力很低，違約風(fēng)險(xiǎn)較高。 D級(jí)：不能按期還本付息。 每一個(gè)信用等級(jí)均不進(jìn)行微調(diào)。5. 5. 發(fā)行大體流程發(fā)行大體流程6 6、發(fā)行費(fèi)用、發(fā)行費(fèi)用（1）主承銷(xiāo)費(fèi)：主承銷(xiāo)商收取，小于等于4/年、3/年。（2）登記托管費(fèi)：中央結(jié)算公司收?。憾倘?，30億元以下部分0.07/年，30億元以上部分0.06/年；中票，0.105/年；上海清算所收取：超短融、定向債務(wù)融資工具，分期限0.03-0.11/年。（3）兌付費(fèi)：中央結(jié)算公司收取，短融、中票一次性收取0.05/年。上海清算所，超短融、定向債務(wù)融資工具，0.03-0.0

11、5/年。（4）審計(jì)費(fèi)用：會(huì)計(jì)師事務(wù)所收取，無(wú)約定收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)。（5）律師費(fèi)用：無(wú)約定費(fèi)用，一般5-10萬(wàn)元/次。（6）評(píng)級(jí)費(fèi)用：評(píng)級(jí)公司收取，主體評(píng)級(jí)費(fèi)15萬(wàn)元，債項(xiàng)評(píng)級(jí)費(fèi)10萬(wàn)。中票存續(xù)期內(nèi)的跟蹤評(píng)級(jí)費(fèi)為5萬(wàn)元/年（中小企業(yè)集合票據(jù)總體評(píng)級(jí)費(fèi)不低于25萬(wàn)，由多家分?jǐn)偅?。?）會(huì)員費(fèi)：銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)收取，10萬(wàn)元/年（中小企業(yè)免收）。7、影響企業(yè)發(fā)債的因素1、經(jīng)濟(jì)環(huán)境影響（宏觀經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張、貨幣供應(yīng)充足等）2、企業(yè)自身財(cái)務(wù)狀況、企業(yè)所在行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)程度3、企業(yè)盈利能力及未來(lái)預(yù)期4、融資方式的資金成本5、融資風(fēng)險(xiǎn)（償債風(fēng)險(xiǎn)）等6、企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和資本機(jī)構(gòu)（國(guó)有、民資）7、企業(yè)控制權(quán)（涉及到股權(quán)融資、債

12、權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)）8、利率變動(dòng)、稅率政策變動(dòng)三、企業(yè)債和公司債三、企業(yè)債和公司債18一、企業(yè)債（一）定義（二）特點(diǎn)（三）準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)及限制條件（四）申請(qǐng)材料（五）流程圖（六）案例（一）定義一種解釋?zhuān)浩髽I(yè)債券是指企業(yè)依照法定程序公開(kāi)發(fā)行并約定在一定期限內(nèi)還本企業(yè)債券是指企業(yè)依照法定程序公開(kāi)發(fā)行并約定在一定期限內(nèi)還本付息的有價(jià)證券。付息的有價(jià)證券。另一種：企業(yè)債是由中央政府部門(mén)所屬機(jī)構(gòu)、國(guó)有獨(dú)資企業(yè)或國(guó)有控股企業(yè)發(fā)另一種：企業(yè)債是由中央政府部門(mén)所屬機(jī)構(gòu)、國(guó)有獨(dú)資企業(yè)或國(guó)有控股企業(yè)發(fā)行的債券行的債券相關(guān)法律：企業(yè)債券管理?xiàng)l例、公司法、證券法、相關(guān)法律：企業(yè)債券管理?xiàng)l例、公司法、證券法、國(guó)家發(fā)展改國(guó)家發(fā)展改革委關(guān)

13、于進(jìn)一步改進(jìn)和加強(qiáng)企業(yè)債券管理工作的通知革委關(guān)于進(jìn)一步改進(jìn)和加強(qiáng)企業(yè)債券管理工作的通知 等等（二）特點(diǎn)1 1、主管機(jī)關(guān)：、主管機(jī)關(guān)：國(guó)家發(fā)改委國(guó)家發(fā)改委負(fù)責(zé)發(fā)行審批，為主審機(jī)關(guān)；人民銀行和證監(jiān)會(huì)作為負(fù)責(zé)發(fā)行審批，為主審機(jī)關(guān)；人民銀行和證監(jiān)會(huì)作為會(huì)簽單位，分別負(fù)責(zé)發(fā)行利率審批和承銷(xiāo)團(tuán)承銷(xiāo)資質(zhì)審批會(huì)簽單位，分別負(fù)責(zé)發(fā)行利率審批和承銷(xiāo)團(tuán)承銷(xiāo)資質(zhì)審批2 2、發(fā)行市場(chǎng)：銀行間債券市場(chǎng)、承銷(xiāo)團(tuán)營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)及交易所市場(chǎng)，以、發(fā)行市場(chǎng)：銀行間債券市場(chǎng)、承銷(xiāo)團(tuán)營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)及交易所市場(chǎng)，以銀行間市場(chǎng)銀行間市場(chǎng)為主為主3 3、期限特點(diǎn)：以中長(zhǎng)期品種為主，、期限特點(diǎn)：以中長(zhǎng)期品種為主，3 3、5 5、7 7、1010及及15

14、15年期等期限的產(chǎn)品均有發(fā)年期等期限的產(chǎn)品均有發(fā)行，無(wú)擔(dān)保則期限較短行，無(wú)擔(dān)保則期限較短4 4、發(fā)行方式：以銀行間市場(chǎng)為主包括協(xié)商定價(jià)、簿記建檔、招標(biāo)發(fā)行等方式，、發(fā)行方式：以銀行間市場(chǎng)為主包括協(xié)商定價(jià)、簿記建檔、招標(biāo)發(fā)行等方式，規(guī)模較大的企業(yè)債多采用簿記建檔和招標(biāo)方式規(guī)模較大的企業(yè)債多采用簿記建檔和招標(biāo)方式5 5、發(fā)行人：政府背景、發(fā)行人：政府背景 國(guó)有獨(dú)資國(guó)有獨(dú)資 非公司制非公司制 非上市公司非上市公司6 6、債券的利率由發(fā)行人和主承銷(xiāo)商根據(jù)市場(chǎng)情況協(xié)商確定，報(bào)有關(guān)部門(mén)備案；債券的利率由發(fā)行人和主承銷(xiāo)商根據(jù)市場(chǎng)情況協(xié)商確定，報(bào)有關(guān)部門(mén)備案；（三）準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)及限制條件1 1、有限責(zé)任公司和其他

15、類(lèi)型企業(yè)的凈資產(chǎn)不低于人民幣、有限責(zé)任公司和其他類(lèi)型企業(yè)的凈資產(chǎn)不低于人民幣6,0006,000萬(wàn)元萬(wàn)元（實(shí)際操作（實(shí)際操作高于此標(biāo)準(zhǔn)，資產(chǎn)十億以上）高于此標(biāo)準(zhǔn)，資產(chǎn)十億以上）2 2、連續(xù)三年盈利，最近三個(gè)會(huì)計(jì)年度實(shí)現(xiàn)的年均可分配利潤(rùn)足以支付企業(yè)債券、連續(xù)三年盈利，最近三個(gè)會(huì)計(jì)年度實(shí)現(xiàn)的年均可分配利潤(rùn)足以支付企業(yè)債券一年的利息一年的利息3 3、發(fā)行后累計(jì)公司債券余額不超過(guò)最近一期末凈資產(chǎn)（不含少數(shù)股東權(quán)益）的、發(fā)行后累計(jì)公司債券余額不超過(guò)最近一期末凈資產(chǎn)（不含少數(shù)股東權(quán)益）的40%40%與短融不合并計(jì)算與短融不合并計(jì)算4 4、募集資金用途、募集資金用途: :固定資產(chǎn)投資；技術(shù)革新改造；并與政府

16、部門(mén)的審批項(xiàng)目直接固定資產(chǎn)投資；技術(shù)革新改造；并與政府部門(mén)的審批項(xiàng)目直接相關(guān)。用于固定資產(chǎn)投資的相關(guān)。用于固定資產(chǎn)投資的，原則上累計(jì)發(fā)行額不超過(guò)項(xiàng)目的總投資，原則上累計(jì)發(fā)行額不超過(guò)項(xiàng)目的總投資60%60%；用于用于調(diào)整債務(wù)結(jié)構(gòu)的，需提供銀行同意還貸證明；用于補(bǔ)充營(yíng)運(yùn)資金的，不超過(guò)發(fā)債調(diào)整債務(wù)結(jié)構(gòu)的，需提供銀行同意還貸證明；用于補(bǔ)充營(yíng)運(yùn)資金的，不超過(guò)發(fā)債總額的總額的20%20%。5 5、企業(yè)債是由中央政府部門(mén)所屬機(jī)構(gòu)、國(guó)有獨(dú)資企業(yè)或國(guó)有控股企業(yè)發(fā)行的債、企業(yè)債是由中央政府部門(mén)所屬機(jī)構(gòu)、國(guó)有獨(dú)資企業(yè)或國(guó)有控股企業(yè)發(fā)行的債券。券。6 6、最新評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)要求雙評(píng)、最新評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)要求雙評(píng)AAAA級(jí)。級(jí)。（四

17、）申請(qǐng)材料（一）國(guó)務(wù)院行業(yè)管理部門(mén)或省級(jí)發(fā)展改革部門(mén)轉(zhuǎn)報(bào)發(fā)行企業(yè)債券申請(qǐng)材料的文件 （二）發(fā)行人關(guān)于本次債券發(fā)行的申請(qǐng)報(bào)告 （三）主承銷(xiāo)商對(duì)發(fā)行本次債券的推薦意見(jiàn)（包括內(nèi)審表） （四）發(fā)行企業(yè)債券可行性研究報(bào)告，包括債券資金用途、發(fā)行風(fēng)險(xiǎn)說(shuō)明、償債能力分析等 （五）發(fā)債資金投向的有關(guān)原始合法文件 （六）發(fā)行人最近三年的財(cái)務(wù)報(bào)告和審計(jì)報(bào)告（連審）及最近一期的財(cái)務(wù)報(bào)告 （七）擔(dān)保人最近一年財(cái)務(wù)報(bào)告和審計(jì)報(bào)告及最近一期的財(cái)務(wù)報(bào)告（如有） （八）企業(yè)（公司）債券募集說(shuō)明書(shū) （九）企業(yè)(公司)債券募集說(shuō)明書(shū)摘要 （十）承銷(xiāo)協(xié)議 （十一）承銷(xiāo)團(tuán)協(xié)議 （十二）第三方擔(dān)保函（如有） （十三）資產(chǎn)抵押有關(guān)文件（

18、如有） （十四）信用評(píng)級(jí)報(bào)告 （十五）法律意見(jiàn)書(shū) （十六）發(fā)行人企業(yè)法人營(yíng)業(yè)執(zhí)照（副本）復(fù)印件 （十七）中介機(jī)構(gòu)從業(yè)資格證書(shū)復(fù)印件 （十八）本次債券發(fā)行有關(guān)機(jī)構(gòu)聯(lián)系方式 （十九）其他文件 p發(fā)改委作為企業(yè)債券的主管機(jī)關(guān)，負(fù)責(zé)企業(yè)債券的核準(zhǔn)發(fā)改委作為企業(yè)債券的主管機(jī)關(guān)，負(fù)責(zé)企業(yè)債券的核準(zhǔn)p證監(jiān)會(huì)負(fù)責(zé)審核企業(yè)債券承銷(xiāo)團(tuán)成員的資格，人民銀行負(fù)責(zé)審核企業(yè)債券利率區(qū)間證監(jiān)會(huì)負(fù)責(zé)審核企業(yè)債券承銷(xiāo)團(tuán)成員的資格，人民銀行負(fù)責(zé)審核企業(yè)債券利率區(qū)間p主要法規(guī)：主要法規(guī)：公司法公司法、證券法證券法、企業(yè)債券管理?xiàng)l例企業(yè)債券管理?xiàng)l例、發(fā)改財(cái)金、發(fā)改財(cái)金2004200411341134號(hào)文以號(hào)文以及發(fā)改財(cái)金及發(fā)改財(cái)金2

19、00820087 7號(hào)文，發(fā)改委關(guān)于進(jìn)一步改進(jìn)和加強(qiáng)企業(yè)債券管理工作的通知關(guān)于號(hào)文，發(fā)改委關(guān)于進(jìn)一步改進(jìn)和加強(qiáng)企業(yè)債券管理工作的通知關(guān)于推進(jìn)企業(yè)債券市場(chǎng)發(fā)展、簡(jiǎn)化發(fā)行核準(zhǔn)程序有關(guān)事項(xiàng)通知推進(jìn)企業(yè)債券市場(chǎng)發(fā)展、簡(jiǎn)化發(fā)行核準(zhǔn)程序有關(guān)事項(xiàng)通知對(duì)企業(yè)債券融資對(duì)企業(yè)債券融資議案議案進(jìn)進(jìn)行研究行研究將企業(yè)債券融資將企業(yè)債券融資議案上報(bào)國(guó)資委議案上報(bào)國(guó)資委（如需）（如需）回復(fù)反饋意見(jiàn)回復(fù)反饋意見(jiàn)保持與發(fā)保持與發(fā)改委持續(xù)改委持續(xù)溝通溝通上報(bào)材料申報(bào)國(guó)家發(fā)改上報(bào)材料申報(bào)國(guó)家發(fā)改委委會(huì)簽人民銀行及證監(jiān)會(huì)會(huì)簽人民銀行及證監(jiān)會(huì)獲得發(fā)行批文，次日獲得發(fā)行批文，次日刊登募集說(shuō)明書(shū)等刊登募集說(shuō)明書(shū)等債券上市債券上市債券發(fā)行

20、債券發(fā)行通過(guò)企業(yè)債券融通過(guò)企業(yè)債券融資議案資議案獲得批復(fù)獲得批復(fù)或原則同或原則同意意發(fā)改委相關(guān)部門(mén)審核申報(bào)文發(fā)改委相關(guān)部門(mén)審核申報(bào)文件并出具反饋意見(jiàn)件并出具反饋意見(jiàn) （五）企業(yè)債項(xiàng)目流程（五）企業(yè)債項(xiàng)目流程24案例案例:債券名稱(chēng)債券名稱(chēng)2012年大慶市建設(shè)投資開(kāi)發(fā)有限公司公司債券年大慶市建設(shè)投資開(kāi)發(fā)有限公司公司債券發(fā)行總額22億人民幣債券期限7年（第三年開(kāi)始每年還本金20%）債券利率票面利率6.55%托管方式中央國(guó)債登記公司登記托管中國(guó)證券登記公司上海分公司發(fā)行方式20億承銷(xiāo)網(wǎng)點(diǎn)發(fā)行；2億上交所發(fā)行（雙向回波）發(fā)行對(duì)象中央國(guó)債登記公司開(kāi)戶(hù)的機(jī)構(gòu)投資者上交所開(kāi)戶(hù)的基金賬戶(hù)或機(jī)構(gòu)投資者承銷(xiāo)方式承銷(xiāo)

21、團(tuán)余額包銷(xiāo)承銷(xiāo)團(tuán)成員主承平安證券 副主承招商證券分銷(xiāo)商中航證券；華西證券評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)大公國(guó)際公司債券AA + 主體信用AA+ 評(píng)級(jí)展望：穩(wěn)定二、公司債（一）定義（一）定義（二）特點(diǎn)（二）特點(diǎn)（三）準(zhǔn)入條件（三）準(zhǔn)入條件（四）申請(qǐng)材料（四）申請(qǐng)材料（五）流程（五）流程（六）案例（六）案例 1、普通公司債：是指公司依照法定程序發(fā)行、約定在一年以上、普通公司債：是指公司依照法定程序發(fā)行、約定在一年以上期限內(nèi)還本付息的有價(jià)證券。期限內(nèi)還本付息的有價(jià)證券。 上市、非上市公司均可發(fā)行，以上市、非上市公司均可發(fā)行，以上市公司為主。上市公司為主。 普通可轉(zhuǎn)債：債券按轉(zhuǎn)股價(jià)轉(zhuǎn)為股票普通可轉(zhuǎn)債：債券按轉(zhuǎn)股價(jià)轉(zhuǎn)為股票

22、2、可轉(zhuǎn)換公司債、可轉(zhuǎn)換公司債 分離交易可轉(zhuǎn)債：債券和認(rèn)股權(quán)證分離分離交易可轉(zhuǎn)債：債券和認(rèn)股權(quán)證分離 可轉(zhuǎn)換公司債券可轉(zhuǎn)換公司債券,是指發(fā)行公司依法發(fā)行、在一定期間內(nèi)依是指發(fā)行公司依法發(fā)行、在一定期間內(nèi)依據(jù)約定的條件可以轉(zhuǎn)換成股份的公司債券。據(jù)約定的條件可以轉(zhuǎn)換成股份的公司債券。（一）定義 3、各類(lèi)型債券的區(qū)別、各類(lèi)型債券的區(qū)別 債券本金債券本金 募集資金募集資金普通公司債普通公司債 到期收回到期收回 一次募集一次募集可轉(zhuǎn)換公司債可轉(zhuǎn)換公司債 可選擇將本金轉(zhuǎn)股或到期收回可選擇將本金轉(zhuǎn)股或到期收回 一次募集一次募集分離交易可轉(zhuǎn)債分離交易可轉(zhuǎn)債 認(rèn)股權(quán)證可選擇認(rèn)股股票，債券到期收回本金認(rèn)股權(quán)證可選

23、擇認(rèn)股股票，債券到期收回本金 二次募集二次募集相關(guān)法律：公司法、證券法、公司債券發(fā)行試點(diǎn)辦法上市公司債券管理辦法等（二）特點(diǎn)：1 1、公司制，內(nèi)部控制制度健全，內(nèi)部控制制度的完整性、合理性、有效性不存、公司制，內(nèi)部控制制度健全，內(nèi)部控制制度的完整性、合理性、有效性不存在重大缺陷在重大缺陷 2 2、經(jīng)資信評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)評(píng)級(jí)，債券信用級(jí)別良好、經(jīng)資信評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)評(píng)級(jí)，債券信用級(jí)別良好 一般為上市公司一般為上市公司3 3、主管機(jī)關(guān)：主管機(jī)關(guān)：證監(jiān)會(huì)證監(jiān)會(huì)4 4、一次核準(zhǔn)、分期發(fā)行、一次核準(zhǔn)、分期發(fā)行5 5、期限特點(diǎn)：、期限特點(diǎn)：1 1年以上，年以上，多為中長(zhǎng)期，無(wú)擔(dān)保則期限較短多為中長(zhǎng)期，無(wú)擔(dān)保則期限較短6

24、6、審批程序：證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)，審批效率較快、審批程序：證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)，審批效率較快7 7、發(fā)行市場(chǎng)：交易所發(fā)行、發(fā)行市場(chǎng)：交易所發(fā)行8 8、發(fā)行公司債券應(yīng)當(dāng)具有證券承銷(xiāo)業(yè)務(wù)資格的證券公司承銷(xiāo)、發(fā)行公司債券應(yīng)當(dāng)具有證券承銷(xiāo)業(yè)務(wù)資格的證券公司承銷(xiāo)附：附：20152015年證監(jiān)會(huì)發(fā)布，公司債發(fā)行與交易管理辦法，將公司債發(fā)行主體年證監(jiān)會(huì)發(fā)布，公司債發(fā)行與交易管理辦法，將公司債發(fā)行主體由原來(lái)的上市公司擴(kuò)大至所有公司法人（地方融資平臺(tái)除外）由原來(lái)的上市公司擴(kuò)大至所有公司法人（地方融資平臺(tái)除外）；（三）準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)及限制條件1、需發(fā)行人股東大會(huì)同意2、股份有限公司的凈資產(chǎn)不低于人民幣3000萬(wàn)元，有限責(zé)任公司的凈資產(chǎn)不

25、低于人民幣6000萬(wàn)元； 3、累計(jì)債券余額不超過(guò)公司凈資產(chǎn)的40%； 4、最近三年平均可分配利潤(rùn)足以支付公司債券一年的利息； 5、籌集的資金投向符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策；6、公開(kāi)發(fā)行公司債券籌集的資金，必須用于核準(zhǔn)的用途，不得用于彌補(bǔ)虧損和非生產(chǎn)性支出。 7、自身企業(yè)素質(zhì)、信用為擔(dān)保（四）申報(bào)材料：（四）申報(bào)材料：第一章第一章 公司債券發(fā)行的募集文件公司債券發(fā)行的募集文件1-11-1募集說(shuō)明書(shū)（申報(bào)稿）募集說(shuō)明書(shū)（申報(bào)稿）1-21-2募集說(shuō)明書(shū)摘要募集說(shuō)明書(shū)摘要1-31-3發(fā)行公告（發(fā)審會(huì)后按中國(guó)證監(jiān)會(huì)要求提供）發(fā)行公告（發(fā)審會(huì)后按中國(guó)證監(jiān)會(huì)要求提供）第二章第二章 發(fā)行人關(guān)于公司債券發(fā)行的申請(qǐng)與授權(quán)文

26、件發(fā)行人關(guān)于公司債券發(fā)行的申請(qǐng)與授權(quán)文件2-12-1發(fā)行人關(guān)于公司債券發(fā)行的申請(qǐng)報(bào)告發(fā)行人關(guān)于公司債券發(fā)行的申請(qǐng)報(bào)告2-22-2發(fā)行人董事會(huì)決議發(fā)行人董事會(huì)決議2-32-3發(fā)行人股東大會(huì)決議發(fā)行人股東大會(huì)決議第三章第三章 中介機(jī)構(gòu)關(guān)于公司債券發(fā)行的文件中介機(jī)構(gòu)關(guān)于公司債券發(fā)行的文件3-13-1保薦人出具的公司債券發(fā)行保薦書(shū)保薦人出具的公司債券發(fā)行保薦書(shū)3-23-2發(fā)行人律師出具的法律意見(jiàn)書(shū)發(fā)行人律師出具的法律意見(jiàn)書(shū)四章其他文件四章其他文件 4-14-1發(fā)行人最近三年的財(cái)務(wù)報(bào)告和審計(jì)報(bào)告及最近一期的財(cái)務(wù)報(bào)告發(fā)行人最近三年的財(cái)務(wù)報(bào)告和審計(jì)報(bào)告及最近一期的財(cái)務(wù)報(bào)告4-24-2發(fā)行人董事會(huì)、會(huì)計(jì)師事務(wù)

27、所及注冊(cè)會(huì)計(jì)師關(guān)于非標(biāo)準(zhǔn)無(wú)保留意見(jiàn)審計(jì)報(bào)告發(fā)行人董事會(huì)、會(huì)計(jì)師事務(wù)所及注冊(cè)會(huì)計(jì)師關(guān)于非標(biāo)準(zhǔn)無(wú)保留意見(jiàn)審計(jì)報(bào)告的補(bǔ)充意見(jiàn)（如有）的補(bǔ)充意見(jiàn)（如有）4-34-3公司債券發(fā)行募集資金使用的有關(guān)文件公司債券發(fā)行募集資金使用的有關(guān)文件4-44-4債券受托管理協(xié)議債券受托管理協(xié)議4-54-5債券持有人會(huì)議規(guī)則債券持有人會(huì)議規(guī)則4-64-6資信評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)為發(fā)行公司債券出具的資信評(píng)級(jí)報(bào)告資信評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)為發(fā)行公司債券出具的資信評(píng)級(jí)報(bào)告4-74-7發(fā)行公司債券的擔(dān)保合同、擔(dān)保函、擔(dān)保人就提供擔(dān)保獲得的授權(quán)文件（如發(fā)行公司債券的擔(dān)保合同、擔(dān)保函、擔(dān)保人就提供擔(dān)保獲得的授權(quán)文件（如有）；擔(dān)保財(cái)產(chǎn)的資產(chǎn)評(píng)估文件（如為抵押或

28、質(zhì)押擔(dān)保）有）；擔(dān)保財(cái)產(chǎn)的資產(chǎn)評(píng)估文件（如為抵押或質(zhì)押擔(dān)保）4-84-8擔(dān)保人最近一年及一期的財(cái)務(wù)報(bào)告、審計(jì)報(bào)告（如有）擔(dān)保人最近一年及一期的財(cái)務(wù)報(bào)告、審計(jì)報(bào)告（如有）4-94-9特定行業(yè)主管部門(mén)出具的監(jiān)管意見(jiàn)書(shū)特定行業(yè)主管部門(mén)出具的監(jiān)管意見(jiàn)書(shū)4-104-10承銷(xiāo)協(xié)議（發(fā)行前按中國(guó)證監(jiān)會(huì)要求提供）承銷(xiāo)協(xié)議（發(fā)行前按中國(guó)證監(jiān)會(huì)要求提供）4-114-11發(fā)行人全體董事、監(jiān)事和高管對(duì)發(fā)行申請(qǐng)文件真實(shí)性、準(zhǔn)確性和完整性的承發(fā)行人全體董事、監(jiān)事和高管對(duì)發(fā)行申請(qǐng)文件真實(shí)性、準(zhǔn)確性和完整性的承諾書(shū)諾書(shū)（五）公司債券（五）公司債券項(xiàng)目流程項(xiàng)目流程董事會(huì)通過(guò)公司董事會(huì)通過(guò)公司債券融資議案?jìng)谫Y議案A(H)股上

29、市公股上市公司通函至開(kāi)會(huì)司通函至開(kāi)會(huì)15(45)天以上天以上股東大會(huì)通股東大會(huì)通過(guò)公司債券過(guò)公司債券融資議案融資議案申報(bào)材料申報(bào)材料正式上報(bào)證監(jiān)會(huì)正式上報(bào)證監(jiān)會(huì)證監(jiān)會(huì)發(fā)行部公司債證監(jiān)會(huì)發(fā)行部公司債券審核小組審核申報(bào)券審核小組審核申報(bào)文件，出具反饋意見(jiàn)文件，出具反饋意見(jiàn)發(fā)行部召開(kāi)初審會(huì)發(fā)行部召開(kāi)初審會(huì)回復(fù)反饋意回復(fù)反饋意見(jiàn)見(jiàn)保持與證監(jiān)會(huì)保持與證監(jiān)會(huì)持續(xù)溝通持續(xù)溝通上報(bào)上會(huì)材上報(bào)上會(huì)材料料通過(guò)發(fā)審會(huì)通過(guò)發(fā)審會(huì)審核審核上報(bào)發(fā)審會(huì)反饋上報(bào)發(fā)審會(huì)反饋意見(jiàn)答復(fù)（如有意見(jiàn)答復(fù)（如有）封卷封卷獲得發(fā)行批文，次日刊獲得發(fā)行批文，次日刊登募集說(shuō)明書(shū)等登募集說(shuō)明書(shū)等正式發(fā)行正式發(fā)行債券上市債券上市會(huì)簽上市部，如會(huì)簽

30、上市部，如1010個(gè)工作日之內(nèi)無(wú)反饋意見(jiàn)即視為無(wú)異議個(gè)工作日之內(nèi)無(wú)反饋意見(jiàn)即視為無(wú)異議p證監(jiān)會(huì)作為公司債券的主管機(jī)關(guān)，負(fù)責(zé)公司債券的核準(zhǔn)證監(jiān)會(huì)作為公司債券的主管機(jī)關(guān)，負(fù)責(zé)公司債券的核準(zhǔn)p主要法規(guī)：主要法規(guī)：公司法公司法、證券法證券法以及以及公司債券發(fā)行試點(diǎn)辦法公司債券發(fā)行試點(diǎn)辦法等等33三、企業(yè)債、公司債差異公司債公司債企業(yè)債企業(yè)債1.發(fā)行主體股份有限公司、有限責(zé)任公司中央部門(mén)所屬、國(guó)有獨(dú)資控股2.發(fā)行時(shí)間可在兩年內(nèi)分多次發(fā)行不可分期發(fā)行3.發(fā)行制度核準(zhǔn)制（證監(jiān)會(huì)）審批制（發(fā)改委）（2016年可能會(huì)改注冊(cè)制）4.投資者及交易場(chǎng)所交易所、交易所投資者銀行間市場(chǎng)和交易所、銀行間市場(chǎng)機(jī)構(gòu)投資人5.用

31、途差別固定資產(chǎn)投資；技術(shù)更新；改善資金結(jié)構(gòu)；資產(chǎn)結(jié)構(gòu)；降低公司財(cái)務(wù)成本等政府審批項(xiàng)目；必須用于批準(zhǔn)用途（發(fā)行額不超過(guò)固定資產(chǎn)項(xiàng)目的60%，補(bǔ)充運(yùn)營(yíng)資金不超過(guò)發(fā)債的20%）；不得用于非生產(chǎn)性項(xiàng)目6.信用來(lái)源以自身信用為主政府隱性擔(dān)保四四、資產(chǎn)證券化債券資產(chǎn)證券化債券35(一)定義指將缺乏即期流動(dòng)性，但具有可預(yù)期的、穩(wěn)定的未來(lái)現(xiàn)金收入流的資產(chǎn)進(jìn)行組合和信用增級(jí)，并依托資產(chǎn)（或資產(chǎn)組合）的未來(lái)現(xiàn)金流在金融市場(chǎng)上發(fā)行可以流通的有價(jià)證券的結(jié)構(gòu)性融資活動(dòng)。兩大類(lèi)：信貸資產(chǎn)證券化：由人行、銀監(jiān)會(huì)主管，在銀行間市場(chǎng)發(fā)行，基礎(chǔ)資產(chǎn)為銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)的信貸資產(chǎn)；依據(jù)信貸資產(chǎn)證券化試點(diǎn)管理辦法企業(yè)資產(chǎn)證券化：由證監(jiān)會(huì)

32、主管，在交易所市場(chǎng)交易，基礎(chǔ)資產(chǎn)為企業(yè)所擁有的收益權(quán)及債權(quán)資產(chǎn)；依據(jù)證券公司資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)管理規(guī)定（二）特點(diǎn)操作模式操作模式1、由證券公司發(fā)起設(shè)立一個(gè)專(zhuān)項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃作為資產(chǎn)證券化的SPV(特殊目的的載體機(jī)構(gòu))2、專(zhuān)項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃向合格的投資者發(fā)行固定收益類(lèi)的專(zhuān)項(xiàng)計(jì)劃收益憑證來(lái)募集資金。3、專(zhuān)項(xiàng)計(jì)劃募集所得資金專(zhuān)項(xiàng)用于購(gòu)買(mǎi)原始權(quán)益人所擁有的特定基礎(chǔ)資產(chǎn)4、專(zhuān)項(xiàng)計(jì)劃以基礎(chǔ)資產(chǎn)所產(chǎn)生的現(xiàn)金流向受益憑證持有人償付本息。發(fā)行對(duì)象發(fā)行對(duì)象：券商、基金、保險(xiǎn)交易市場(chǎng)交易市場(chǎng)：交易所發(fā)行規(guī)模發(fā)行規(guī)模：無(wú)比例限制發(fā)行人發(fā)行人：境內(nèi)具有法人資格的企業(yè)；財(cái)務(wù)和報(bào)表編制規(guī)范；企業(yè)存續(xù)期超過(guò)三年，最近一年盈利（優(yōu)先：

33、上市公司、國(guó)有企業(yè)和大型民企，主題評(píng)級(jí)AA或以上；在公開(kāi)市場(chǎng)有融資記錄）缺點(diǎn)缺點(diǎn)：審核嚴(yán)謹(jǐn)、對(duì)基礎(chǔ)資產(chǎn)法律合規(guī)，現(xiàn)金流權(quán)屬要求較高；基礎(chǔ)資產(chǎn)出售設(shè)立、管理原始權(quán)益人（發(fā)起人）投資者（受益憑證持有人）發(fā)行計(jì)劃受益憑證認(rèn)購(gòu)計(jì)劃受益憑證支付購(gòu)買(mǎi)基礎(chǔ)資產(chǎn)對(duì)價(jià)證券公司（專(zhuān)項(xiàng)計(jì)劃管理人）承銷(xiāo)商基礎(chǔ)資產(chǎn)現(xiàn)金流轉(zhuǎn)移分配專(zhuān)項(xiàng)計(jì)劃收益收款賬戶(hù)監(jiān)管專(zhuān)項(xiàng)托管審計(jì)、評(píng)估、法律、評(píng)級(jí)等服務(wù)其他第三方中介服務(wù)機(jī)構(gòu)商業(yè)銀行 計(jì)劃存續(xù)期發(fā)行時(shí) 企業(yè)資產(chǎn)證券化的主要操作環(huán)節(jié)基礎(chǔ)資產(chǎn)是指企業(yè)用做資產(chǎn)證券化發(fā)行載體的那部分財(cái)產(chǎn)或財(cái)產(chǎn)權(quán)利基可預(yù)測(cè)的穩(wěn)定可預(yù)測(cè)的穩(wěn)定的現(xiàn)金流。真實(shí)、合法、完整真實(shí)、合法、完整的所有權(quán)。合法轉(zhuǎn)讓轉(zhuǎn)讓。獨(dú)立、

34、真實(shí)、穩(wěn)定的現(xiàn)金流量歷史記錄歷史記錄。能夠產(chǎn)生未來(lái)現(xiàn)金收益的合同權(quán)利的，有關(guān)合同應(yīng)當(dāng)真實(shí)、合法，未來(lái)收益金額能夠基本確定是否已具備目前比較適合的資產(chǎn)類(lèi)型包括：（1）水電氣資產(chǎn)；（2）路橋收費(fèi)和基礎(chǔ)設(shè)施；（3）市政工程等進(jìn)入回款期的BT 項(xiàng)目；（4）工業(yè)物業(yè)的租賃；（5）企業(yè)大型設(shè)備租賃、具有大額應(yīng)收賬款的企業(yè)、金融資產(chǎn)租賃等；（6）保障房包括公租房、廉租房、經(jīng)濟(jì)適用房、限價(jià)房、棚戶(hù)區(qū)（城市、國(guó)有工礦、國(guó)有林區(qū)、墾區(qū)）改造。設(shè)立SPV的目的：為了最大限度地降低原始權(quán)益人的破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)證券化的影響，即實(shí)現(xiàn)被證券化資產(chǎn)與原始權(quán)益人其他資產(chǎn)之間的“風(fēng)險(xiǎn)隔離”。SPV是“不破產(chǎn)”實(shí)體經(jīng)營(yíng)范圍限制：只能從事

35、與證券化有關(guān)的業(yè)務(wù)活動(dòng)。債務(wù)限制：除了履行證券化交易中確立的債務(wù)及擔(dān)保義務(wù)以外，不應(yīng)發(fā)生其他債務(wù)，也不應(yīng)為其他機(jī)構(gòu)或個(gè)人提供擔(dān)保并購(gòu)和重組限制：在資產(chǎn)支持證券尚未清償完畢的情況下，SPV不能進(jìn)行清算、解體、兼并及資產(chǎn)的銷(xiāo)售或重組等影響SPV獨(dú)立和連續(xù)經(jīng)營(yíng)的活動(dòng)。資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓的主要方式：讓與讓與：原始權(quán)益人無(wú)需更改、終止與原始債務(wù)人之間的合約，直接將資產(chǎn)（債權(quán)）轉(zhuǎn)讓給SPV債務(wù)更新債務(wù)更新：原始權(quán)益人與原始債務(wù)人之間的債權(quán)債務(wù)關(guān)系終止，由SPV和原始債務(wù)人重新簽訂新的債權(quán)債務(wù)合約。從屬參與從屬參與：原始權(quán)益人無(wú)需更改、終止與原始債務(wù)人之間的合約。SPV先向投資者發(fā)行資產(chǎn)支持證券，然后將籌集到資金轉(zhuǎn)貸

36、給原始權(quán)益人。原始權(quán)益人用對(duì)原始債務(wù)人的債權(quán)作為本借貸的擔(dān)保。法律法規(guī)風(fēng)險(xiǎn)基礎(chǔ)資產(chǎn)的權(quán)屬，投資者的優(yōu)先追索權(quán)基礎(chǔ)資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓、買(mǎi)賣(mài)過(guò)程中的權(quán)利完善基礎(chǔ)資產(chǎn)對(duì)應(yīng)經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)的安全性基礎(chǔ)資產(chǎn)的信用質(zhì)量基礎(chǔ)資產(chǎn)自身的歷史信用情況外部信用提供者的信用狀況交易結(jié)構(gòu)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)：規(guī)模、期限、分配頻率、產(chǎn)品分層等現(xiàn)金流的分配方式；損失的分配方式管理和操作風(fēng)險(xiǎn)各中介機(jī)構(gòu)的服務(wù)質(zhì)量和信用質(zhì)量審批部委：中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)項(xiàng)目性質(zhì)：由證券公司發(fā)起的專(zhuān)項(xiàng)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)主要法規(guī)依據(jù)中華人民共和國(guó)信托法證監(jiān)會(huì)出臺(tái)的管理規(guī)定由證券公司承銷(xiāo)目前的主要投資者主體財(cái)務(wù)公司、QFII、私募基金、證券投資基金、大型企業(yè)集團(tuán)、信托公司、保險(xiǎn)公

37、司流動(dòng)性安排目前在上交所的固定收益電子平臺(tái)和深交所綜合協(xié)議交易平臺(tái)進(jìn)行交易、流轉(zhuǎn)。期限已發(fā)行的資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的期限一般都在5年以?xún)?nèi)，也有5-10年長(zhǎng)期的利率根據(jù)發(fā)行時(shí)的市場(chǎng)情況而定，考慮到產(chǎn)品的流動(dòng)性溢價(jià)，原始權(quán)益人需保證基礎(chǔ)資產(chǎn)的持續(xù)、穩(wěn)定經(jīng)營(yíng)，并按約定及時(shí)將基礎(chǔ)資產(chǎn)產(chǎn)生的現(xiàn)金流劃轉(zhuǎn)至專(zhuān)項(xiàng)計(jì)劃的帳戶(hù)證券公司負(fù)責(zé)對(duì)計(jì)劃資產(chǎn)進(jìn)行管理。評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)需要對(duì)資產(chǎn)支持證券進(jìn)行跟蹤信用評(píng)級(jí)。在證券存續(xù)期間，證券公司、托管機(jī)構(gòu)和信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)必須履行信息披露義務(wù)，定期公告至少每季度一次。計(jì)劃到期后不得展期。案例： 華能瀾滄江資產(chǎn)證券化項(xiàng)目名稱(chēng)項(xiàng)目名稱(chēng)華能瀾滄江水電收益資產(chǎn)支持收益專(zhuān)項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)華能瀾滄江水電收益資

38、產(chǎn)支持收益專(zhuān)項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃劃原始權(quán)益人云南華能瀾滄江水電有限公司基礎(chǔ)資產(chǎn)能瀾滄江水電有限公司漫灣一期水電廠未來(lái)特定期間的水電銷(xiāo)售收入華募集資金規(guī)模20億元人民幣擔(dān)保中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行提供全額不可撤銷(xiāo)的連帶責(zé)任擔(dān)保信用評(píng)級(jí)大公國(guó)際評(píng)級(jí)公司給予AAA級(jí)信用評(píng)級(jí)計(jì)劃管理人招商證券股份有限公司預(yù)期收益率*: 3年期：固定利率 3.57 4年期：固定利率 3.77 5年期：浮動(dòng)利率 基準(zhǔn)利率*+180bp發(fā)行市場(chǎng)交易所發(fā)起時(shí)：華能水電將其漫灣一期水電站未來(lái)五年內(nèi)特定期間（共38個(gè)月）合計(jì)24億元的水電銷(xiāo)售收入轉(zhuǎn)讓給招商證券發(fā)起的一個(gè)名為“華能瀾滄江水電收益資產(chǎn)支持收益專(zhuān)項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃”的資產(chǎn)管理專(zhuān)項(xiàng)計(jì)劃。 專(zhuān)

39、項(xiàng)計(jì)劃以此24億元的現(xiàn)金收益為基礎(chǔ)發(fā)行總面額為20億元的專(zhuān)項(xiàng)計(jì)劃受益憑證。專(zhuān)項(xiàng)計(jì)劃將募集來(lái)的20億元資金作為基礎(chǔ)資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓對(duì)價(jià)支付給華能水電。發(fā)起后：華能水電在監(jiān)管銀行開(kāi)設(shè)一個(gè)專(zhuān)門(mén)收款帳戶(hù)，云南電網(wǎng)公司向華能水電支付的所有購(gòu)電款都必須直接劃入此帳戶(hù)。華能水電授權(quán)監(jiān)管銀行在預(yù)定期間內(nèi)將云南電網(wǎng)劃入專(zhuān)門(mén)帳戶(hù)的購(gòu)電款立刻劃轉(zhuǎn)至專(zhuān)項(xiàng)計(jì)劃的自有帳戶(hù)之中，直至達(dá)到預(yù)先規(guī)定的金額為止。在每次還本或付息之前，招商證券作為計(jì)劃管理人可將計(jì)劃帳戶(hù)內(nèi)的沉淀資金投資于安全性和流動(dòng)性較高的貨幣市場(chǎng)工具。招商證券在每個(gè)還本/付息日的5個(gè)交易日之前將這些投資變現(xiàn)，以?xún)敻妒芤鎽{證的本息。五五、非公開(kāi)定向債務(wù)融資非公開(kāi)定向債務(wù)融

40、資51（一）定義（二）特點(diǎn)（三）準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)（四）申請(qǐng)材料（五）流程（六）案例（一）定義定義：定義：法人資格的非金融企業(yè)，向銀行間市場(chǎng)特定機(jī)構(gòu)投資者發(fā)行債務(wù)融資工具并在特定范圍內(nèi)流通轉(zhuǎn)讓。（很寬泛，實(shí)際發(fā)行企業(yè)資質(zhì)要求較高資產(chǎn)評(píng)雙A以上）（二）特點(diǎn)（1 1）非公開(kāi)發(fā)行（類(lèi)似私募）非公開(kāi)發(fā)行（類(lèi)似私募）（2 2）發(fā)行人和投資人）發(fā)行人和投資人自主協(xié)商自主協(xié)商。定向發(fā)行的發(fā)行人與投資人通過(guò)談判確定。定向發(fā)行的發(fā)行人與投資人通過(guò)談判確定定向發(fā)行協(xié)議，協(xié)議中的利率、期限、信息披露方式、再融資等定向發(fā)行協(xié)議，協(xié)議中的利率、期限、信息披露方式、再融資等（3 3）契約精神，減少事前管制，不在強(qiáng)制信用等級(jí)，風(fēng)險(xiǎn)防

41、范、微觀事務(wù)由）契約精神，減少事前管制，不在強(qiáng)制信用等級(jí)，風(fēng)險(xiǎn)防范、微觀事務(wù)由投資者自主決定。投資者自主決定。（4 4）在市場(chǎng)定價(jià)方面，非公開(kāi)定向工具的發(fā)行價(jià)格、發(fā)行利率、所涉費(fèi)率遵）在市場(chǎng)定價(jià)方面，非公開(kāi)定向工具的發(fā)行價(jià)格、發(fā)行利率、所涉費(fèi)率遵循自律規(guī)則、按市場(chǎng)方式確定，與公開(kāi)發(fā)行債務(wù)融資工具相比存在著一定的循自律規(guī)則、按市場(chǎng)方式確定，與公開(kāi)發(fā)行債務(wù)融資工具相比存在著一定的流流動(dòng)性溢價(jià)動(dòng)性溢價(jià)。（5 5）有很好的信息保密，在規(guī)定范圍內(nèi)創(chuàng)新，信息披露：較為簡(jiǎn)化，只需向）有很好的信息保密，在規(guī)定范圍內(nèi)創(chuàng)新，信息披露：較為簡(jiǎn)化，只需向債券定向投資者進(jìn)行披露，不公開(kāi)債券定向投資者進(jìn)行披露，不公開(kāi)（6

42、 6）不受發(fā)債凈資產(chǎn)）不受發(fā)債凈資產(chǎn)40%40%的限制的限制（7 7）交易場(chǎng)所及流通方式：在定向發(fā)行協(xié)議約定的定向投資人之間流通）交易場(chǎng)所及流通方式：在定向發(fā)行協(xié)議約定的定向投資人之間流通轉(zhuǎn)讓?zhuān)魍ǚ秶鄬?duì)較窄轉(zhuǎn)讓?zhuān)魍ǚ秶鄬?duì)較窄。（劣勢(shì)）。（劣勢(shì)）（8 8）投資者要求：指具有投資定向工具的實(shí)力和意愿、了解該定向工具投資）投資者要求：指具有投資定向工具的實(shí)力和意愿、了解該定向工具投資風(fēng)險(xiǎn)、具備該定向工具風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力并自愿接受交易商協(xié)會(huì)自律管理的機(jī)構(gòu)投風(fēng)險(xiǎn)、具備該定向工具風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力并自愿接受交易商協(xié)會(huì)自律管理的機(jī)構(gòu)投資人，由發(fā)行人和主承銷(xiāo)商在定向工具發(fā)行前遴選確定資人，由發(fā)行人和主承銷(xiāo)商在定

43、向工具發(fā)行前遴選確定。（投資者要求較高）。（投資者要求較高）（三）準(zhǔn)入條件（1）未有明確的限制條件，對(duì)資產(chǎn)沒(méi)有明確要求，在實(shí)際執(zhí)行過(guò)程中，各家銀行和券商有自己的標(biāo)準(zhǔn)，最低資產(chǎn)不低于10億。（2）對(duì)定向投資者要求較高，需要自主確定投資對(duì)象 風(fēng)險(xiǎn)自理定向發(fā)行協(xié)議內(nèi)容：（一）發(fā)行人的基本情況；（二）發(fā)行人對(duì)定向工具的募集資金用途合法合規(guī)、發(fā)行程序合規(guī)性的聲明；（三）擬投資定向工具的機(jī)構(gòu)投資人名單及基本情況；（四）發(fā)行人與擬投資定向工具的機(jī)構(gòu)投資人的權(quán)利和義務(wù)；（五）定向工具名稱(chēng)、發(fā)行金額、期限、發(fā)行價(jià)格或利率確定方式；（六）募集資金用途及定向工具存續(xù)期間變更資金用途時(shí)的告知方式和時(shí)限；（七）信息披露

44、的具體標(biāo)準(zhǔn)和信息披露方式；（八）定向工具的流通轉(zhuǎn)讓范圍及約束條件；（九）投資風(fēng)險(xiǎn)提示；（十）法律適用及爭(zhēng)議解決機(jī)制；（十一）保密條款；（十二）協(xié)議生效的約定。（四）注冊(cè)申報(bào)材料：1、非公開(kāi)定向發(fā)行注冊(cè)信息表2、非公開(kāi)定向發(fā)行注冊(cè)材料報(bào)送函3、內(nèi)部有權(quán)機(jī)構(gòu)決議4、企業(yè)法人營(yíng)業(yè)執(zhí)照及復(fù)件5、非公開(kāi)定向發(fā)行注冊(cè)推薦函6、承銷(xiāo)協(xié)議7、承銷(xiāo)團(tuán)邀請(qǐng)函、回函及承銷(xiāo)團(tuán)成員資質(zhì)文件8、最近一年經(jīng)審計(jì)的財(cái)務(wù)報(bào)表9、定向發(fā)行協(xié)議10、法律意見(jiàn)書(shū)11、定向工具投資人確認(rèn)函12、相關(guān)機(jī)構(gòu)從業(yè)人員資質(zhì)證明（五）發(fā)行流程：1、選聘主承銷(xiāo)商2、發(fā)行人、主承銷(xiāo)商、評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)等準(zhǔn)備相關(guān)文件3、發(fā)行人權(quán)力機(jī)構(gòu)出具有效決議4、根據(jù)發(fā)行

45、人及定向投資者的需求設(shè)計(jì)產(chǎn)品方案5、落實(shí)認(rèn)購(gòu)?fù)顿Y者，取得確認(rèn)函6、主承銷(xiāo)商將材料報(bào)送至交易商協(xié)會(huì)注冊(cè)辦公室（針對(duì)不完備的材料，告知補(bǔ)正）7、復(fù)核人確認(rèn)后無(wú)誤，召開(kāi)注冊(cè)會(huì)議，確定是否接受發(fā)行注冊(cè)8、交易商協(xié)會(huì)向企業(yè)出具接受注冊(cè)通知書(shū)9、向定向投資者進(jìn)行非公開(kāi)信息披露，實(shí)施定向發(fā)行10、向交易商協(xié)會(huì)書(shū)面報(bào)告發(fā)行情況11、按要求進(jìn)行后續(xù)信息披露案例名稱(chēng)名稱(chēng)大慶城市投資開(kāi)發(fā)有限公司大慶城市投資開(kāi)發(fā)有限公司2015年度第三期非公開(kāi)年度第三期非公開(kāi)定向融資工具定向融資工具期限6年，附第3年未發(fā)行人調(diào)整利率選擇權(quán)和投資者回售選擇權(quán)發(fā)行金額10億元發(fā)行利率5.00%主承銷(xiāo)商聯(lián)席主承銷(xiāo)商國(guó)信證券中信銀行六六、中

46、小企業(yè)集合票據(jù)、中小企業(yè)集合票據(jù)59第一節(jié) 定義第二節(jié) 特點(diǎn)功能 第三節(jié) 適用對(duì)象及準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)第四節(jié) 申請(qǐng)材料第五節(jié) 發(fā)行流程 第一節(jié) 定義 中小企業(yè)集合票據(jù)，是指中小企業(yè)集合票據(jù)，是指2 2個(gè)（含）以上、個(gè)（含）以上、1010個(gè)（含個(gè)（含）以下具有法人資格的非）以下具有法人資格的非金融企業(yè)，在銀行間債券市場(chǎng)以金融企業(yè)，在銀行間債券市場(chǎng)以統(tǒng)一產(chǎn)品設(shè)計(jì)、統(tǒng)一券種冠名、統(tǒng)一信用增進(jìn)、統(tǒng)一產(chǎn)品設(shè)計(jì)、統(tǒng)一券種冠名、統(tǒng)一信用增進(jìn)、統(tǒng)一發(fā)行注冊(cè)方式共同發(fā)行統(tǒng)一發(fā)行注冊(cè)方式共同發(fā)行的，約定在一定期限還本付息的債務(wù)融資工具。的，約定在一定期限還本付息的債務(wù)融資工具。 中小企業(yè)集合票據(jù)能夠解決單個(gè)企業(yè)獨(dú)立發(fā)行規(guī)模

47、小、流動(dòng)性不足等問(wèn)題。中小企業(yè)集合票據(jù)能夠解決單個(gè)企業(yè)獨(dú)立發(fā)行規(guī)模小、流動(dòng)性不足等問(wèn)題。從目前已發(fā)行的情況看，需要安排：從目前已發(fā)行的情況看，需要安排：1 1、信用增進(jìn)、資金償付安排等償債保證措施；、信用增進(jìn)、資金償付安排等償債保證措施；2 2、參與主體之間的法律關(guān)系清晰，各企業(yè)的償付責(zé)任明確；、參與主體之間的法律關(guān)系清晰，各企業(yè)的償付責(zé)任明確；3 3、允許發(fā)行企業(yè)獨(dú)立負(fù)債并按負(fù)債數(shù)額享有權(quán)利，承擔(dān)相應(yīng)義務(wù)；、允許發(fā)行企業(yè)獨(dú)立負(fù)債并按負(fù)債數(shù)額享有權(quán)利，承擔(dān)相應(yīng)義務(wù)；4 4、發(fā)行企業(yè)之間需根據(jù)承擔(dān)的責(zé)任不同，明確約定彼此之間的法律關(guān)系，如、發(fā)行企業(yè)之間需根據(jù)承擔(dān)的責(zé)任不同，明確約定彼此之間的法律

48、關(guān)系，如連帶責(zé)任、部分連帶責(zé)任、獨(dú)立負(fù)債等。連帶責(zé)任、部分連帶責(zé)任、獨(dú)立負(fù)債等。第二節(jié) 特點(diǎn) 1、發(fā)行方式：集合票據(jù)需在交易商協(xié)會(huì)注冊(cè)，一次注冊(cè)，一次發(fā)行； 2、資金用途：企業(yè)發(fā)行中小企業(yè)集合票據(jù)募集的資金應(yīng)用于符合國(guó)家相關(guān)法律及政策要求的企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng); 3、發(fā)行規(guī)模：任一企業(yè)集合票據(jù)待償還余額不得超過(guò)該企業(yè)凈資產(chǎn)的40%；任一企業(yè)集合票據(jù)募集資金擬發(fā)行規(guī)模2000萬(wàn)以上2億元以下，單支集合票據(jù)注冊(cè)金額不超過(guò)10億元人民幣； 4、發(fā)行期限：未有硬性規(guī)定，主承銷(xiāo)商和發(fā)行企業(yè)結(jié)合市場(chǎng)環(huán)境協(xié)商確定，一般按3、6、9月或1年（含）以上以年為單位的整數(shù)期限。其中集合短期融資券期限不超過(guò)一年，集合中期

49、票據(jù)期限不超過(guò)三年； 5、擔(dān)保方式：可采取多種擔(dān)保方式，包括由主體信用評(píng)級(jí)為AA級(jí)及以上的擔(dān)保公司承擔(dān)連帶保證責(zé)任、企業(yè)以其自有資產(chǎn)向擔(dān)保機(jī)構(gòu)提供抵押或質(zhì)押等反擔(dān)保、銀行給予信貸支持等信用增級(jí)措施； 6、發(fā)行效率：交易商協(xié)會(huì)鼓勵(lì)創(chuàng)新，支持為中小企業(yè)拓寬融資渠道，項(xiàng)目可進(jìn)入“綠色通道”注冊(cè)，有效提高發(fā)行效率； 7、管理方式：集合票據(jù)由主承銷(xiāo)商統(tǒng)一發(fā)行，募集資金集中到統(tǒng)一賬戶(hù)，再按各發(fā)行企業(yè)額度扣除發(fā)行費(fèi)用后撥付至各企業(yè)賬戶(hù)；債券到期前，由各企業(yè)將資金集中到統(tǒng)一賬戶(hù)，統(tǒng)一對(duì)債權(quán)人還本付息。第三節(jié) 適用對(duì)象及準(zhǔn)入條件 1、治理結(jié)構(gòu)完善，所處的行業(yè)符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策導(dǎo)向。 2、單個(gè)企業(yè)凈資產(chǎn)規(guī)模達(dá)到50

50、00萬(wàn)以上，待償還余額不得超過(guò)企業(yè)凈資產(chǎn)的40%。 3、任一企業(yè)主體信用評(píng)級(jí)為BBB級(jí)及以上，評(píng)級(jí)結(jié)果與發(fā)行利率具有相關(guān)性。 4、最近三年經(jīng)審計(jì)的會(huì)計(jì)報(bào)表無(wú)重大違約記錄，信用記錄良好，且最近兩個(gè)會(huì)計(jì)年度盈利。 5、企業(yè)最近三個(gè)會(huì)計(jì)年度主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例不低于80% 6、企業(yè)對(duì)外擔(dān)?？傤~不得超過(guò)當(dāng)期凈資產(chǎn)，對(duì)單一企業(yè)擔(dān)保總額不得超過(guò)當(dāng)期凈資產(chǎn)的30%第四節(jié) 申請(qǐng)材料 企業(yè)提交申請(qǐng)材料清單： 1、集合票據(jù)發(fā)行申請(qǐng)表； 2、營(yíng)業(yè)執(zhí)照副本、組織機(jī)構(gòu)代碼證、稅務(wù)登記證及上一年度納稅證明復(fù)印件； 3、企業(yè)近3年財(cái)務(wù)報(bào)表復(fù)印件； 4、企業(yè)簡(jiǎn)介，主要包括企業(yè)基本情況、近3年經(jīng)營(yíng)情況、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)、未來(lái)發(fā)展規(guī)劃

51、以及其他擬披露的文件； 5、評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)出具的信用評(píng)級(jí)報(bào)告； 6、信用增進(jìn)（擔(dān)保）機(jī)構(gòu)出具的抵質(zhì)押擔(dān)保證明； 7、會(huì)計(jì)師事務(wù)所出具的最近三年的審計(jì)報(bào)告； 8、律師事務(wù)所出具的法律意見(jiàn)書(shū)； 9、企業(yè)配合主承銷(xiāo)商撰寫(xiě)的盡職調(diào)查報(bào)告、募集說(shuō)明書(shū)、承銷(xiāo)協(xié)議及承銷(xiāo)團(tuán)協(xié)議等注冊(cè)文件。發(fā)行程序1、聘請(qǐng)主承銷(xiāo)商，負(fù)責(zé)撰寫(xiě)集合票據(jù)募集說(shuō)明書(shū)和發(fā)行公告并組織成立承銷(xiāo)團(tuán)2、有相關(guān)中介機(jī)構(gòu)對(duì)集合票據(jù)和各發(fā)行人進(jìn)行信用評(píng)級(jí)并提供擔(dān)保3、在銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)注冊(cè)4、在中央國(guó)債登記結(jié)算有限責(zé)任公司登記并托管5、由承銷(xiāo)團(tuán)認(rèn)購(gòu)，如認(rèn)購(gòu)不完，由主承銷(xiāo)商報(bào)銷(xiāo)。n擔(dān)保：擔(dān)保：該集合票據(jù)由廣東省中小企業(yè)信用再擔(dān)保有限公司（注冊(cè)資本：20

52、億元，；主體長(zhǎng)期信用評(píng)級(jí)為AA+）提供全額無(wú)條件不可撤銷(xiāo)的連帶責(zé)任擔(dān)保。n反擔(dān)保：反擔(dān)保：當(dāng)?shù)負(fù)?dān)保公司向省再擔(dān)保提供全額無(wú)條件不可撤銷(xiāo)的連帶責(zé)任反擔(dān)保。企業(yè)向當(dāng)?shù)負(fù)?dān)保公司提供反擔(dān)保。n票據(jù)名稱(chēng)：龍騰一號(hào)中小企業(yè)集合票據(jù)n發(fā)行品種：3年期中期票據(jù)n牽頭人： 順德中小局n發(fā)行規(guī)模： 1.05億元 n債項(xiàng)評(píng)級(jí)： AA+n企業(yè) 家數(shù)：2家n集合票據(jù)情況：集合票據(jù)情況：綜合費(fèi)用率為6.5%，地方政府提供票面利率15%作為貼息，因此，綜合費(fèi)用率為6.0%左右。評(píng)級(jí)評(píng)級(jí)BBBBBB+企業(yè)家數(shù)11融資占比23.81%76.19%66區(qū)域集優(yōu)定義：區(qū)域集優(yōu)票據(jù)，是中小企業(yè)集合票據(jù)的一種創(chuàng)新模式。主要的創(chuàng)新在于有

53、政府償債基金的支持，同時(shí)通過(guò)引入第三方擔(dān)保機(jī)制，降低中小企風(fēng)險(xiǎn)。發(fā)揮政府的重要作用，引入政府的無(wú)形擔(dān)保操作方式：操作方式：首先由地方政府通過(guò)財(cái)政專(zhuān)項(xiàng)資金設(shè)立償債基金，以一定的杠桿率為本地中小企業(yè)債務(wù)融資項(xiàng)目提供擔(dān)保；其次由地方政府主管部門(mén)和人民銀行分支機(jī)構(gòu)共同遴選符合條件的地方企業(yè)；然后再由中債信用增進(jìn)投資股份有限公司提供擔(dān)保，聯(lián)合銀行、地方擔(dān)保公司和其他中介機(jī)構(gòu)為企業(yè)設(shè)計(jì)切實(shí)可行的債務(wù)融資服務(wù)方案，提供金融增值服務(wù)操作步驟：操作步驟：（1）中債公司（信用在評(píng)級(jí)公司）提供企業(yè)準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)，明確可以納入“區(qū)域集優(yōu)”項(xiàng)目的入選企業(yè)基本條件。（2）地方政府建立中小企業(yè)直接債務(wù)融資發(fā)展基金，作為對(duì)參與企業(yè)

54、通過(guò)“區(qū)域集優(yōu)”實(shí)現(xiàn)直接債務(wù)融資的保障和風(fēng)險(xiǎn)代償保護(hù)的專(zhuān)項(xiàng)基金。（3）政府根據(jù)地方產(chǎn)業(yè)規(guī)劃和政策，組織對(duì)地方企業(yè)的遴選出具審查意見(jiàn)。（4）人民銀行分支機(jī)構(gòu)對(duì)遴選企業(yè)根據(jù)金融政策和市場(chǎng)認(rèn)可程度進(jìn)行把關(guān)，出具推薦意見(jiàn)。（5）中債公司聯(lián)合主承銷(xiāo)商對(duì)入選企業(yè)分類(lèi)制定債務(wù)融資方案。（6）中債公司聯(lián)合主承銷(xiāo)商評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)擔(dān)保機(jī)構(gòu)成立聯(lián)合工作組進(jìn)行盡調(diào)。（7）各機(jī)構(gòu)主體完成內(nèi)部審批流程。（8）主承銷(xiāo)商提交中國(guó)銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)進(jìn)行產(chǎn)品注冊(cè)。（9）債券融資工具發(fā)行，融資到位七七、超短、短期融資券；中期票據(jù)、超短、短期融資券；中期票據(jù)69一、短期融資券第一節(jié) 定義第二節(jié) 特點(diǎn)第三節(jié) 適用對(duì)象及準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)第四節(jié) 申請(qǐng)

55、材料第五節(jié) 案例第一節(jié) 定義短期融資券是指具有法人資格的非金融企業(yè)在短期融資券是指具有法人資格的非金融企業(yè)在銀行間債券銀行間債券市場(chǎng)市場(chǎng)發(fā)行的，約定在發(fā)行的，約定在一年期限一年期限內(nèi)還本付息的有價(jià)證券內(nèi)還本付息的有價(jià)證券相關(guān)法律：銀行間債券市場(chǎng)非金融企業(yè)債務(wù)融資工具管理辦法 銀行間債券市場(chǎng)非金融企業(yè)短期融資券業(yè)務(wù)指引第二節(jié) 特點(diǎn) 1 1、發(fā)行方式發(fā)行方式：發(fā)行體制比較市場(chǎng)化，發(fā)行審核方式為：發(fā)行體制比較市場(chǎng)化，發(fā)行審核方式為注冊(cè)制注冊(cè)制，一次，一次注冊(cè)，兩年內(nèi)可分次發(fā)行。注冊(cè)，兩年內(nèi)可分次發(fā)行。 2 2、資金用途資金用途：企業(yè)發(fā)行短期融資券所募集的資金應(yīng)用于：企業(yè)發(fā)行短期融資券所募集的資金應(yīng)用

56、于企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)營(yíng)活動(dòng)，并在發(fā)行文件中，并在發(fā)行文件中明確披露明確披露具體資金用途。企業(yè)在短期融資券具體資金用途。企業(yè)在短期融資券存續(xù)期內(nèi)變更募集資金用途應(yīng)提前披露。存續(xù)期內(nèi)變更募集資金用途應(yīng)提前披露。 3 3、發(fā)行規(guī)模發(fā)行規(guī)模：短期融資券的最大注冊(cè)額度為企業(yè)凈資產(chǎn)的：短期融資券的最大注冊(cè)額度為企業(yè)凈資產(chǎn)的40%40%，即待，即待償還余額不超過(guò)企業(yè)凈資產(chǎn)的償還余額不超過(guò)企業(yè)凈資產(chǎn)的40%40%。 4 4、發(fā)行期限發(fā)行期限：短期融資券的發(fā)行期限基本都在：短期融資券的發(fā)行期限基本都在1 1年以?xún)?nèi)。根據(jù)交易商年以?xún)?nèi)。根據(jù)交易商協(xié)會(huì)指引，一般標(biāo)準(zhǔn)期限為協(xié)會(huì)指引，一般標(biāo)準(zhǔn)期限為3 3、6 6

57、、9 9或或1212個(gè)月。個(gè)月。 5 5、擔(dān)保方式擔(dān)保方式：短期融資券一般按企業(yè)信用發(fā)行，無(wú)需抵押、擔(dān)保，：短期融資券一般按企業(yè)信用發(fā)行，無(wú)需抵押、擔(dān)保，但接受擔(dān)保增信。但接受擔(dān)保增信。 6 6、發(fā)行定價(jià)發(fā)行定價(jià)：短期融券的定價(jià)比較市場(chǎng)化，發(fā)行利率的確定主要依：短期融券的定價(jià)比較市場(chǎng)化，發(fā)行利率的確定主要依據(jù)當(dāng)期市場(chǎng)利率水平。據(jù)當(dāng)期市場(chǎng)利率水平。第三節(jié) 適用對(duì)象 1、是在中華人民共和國(guó)境內(nèi)依法設(shè)立的非金融企業(yè)法人（企業(yè)性質(zhì)、規(guī)模、以及是否上市等條件并無(wú)規(guī)定）； 2、具有穩(wěn)定的償債資金來(lái)源，擁有連續(xù)三年的經(jīng)審計(jì)的會(huì)計(jì)報(bào)表，最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度盈利； 3、發(fā)行融資券募集的資金用于本企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)；

58、4、待償還余額不超過(guò)企業(yè)凈資產(chǎn)的40%； 5、期限在1年以?xún)?nèi)，企業(yè)自主確定期限。 注：定義比較寬泛，沒(méi)有明確的限制。黑龍江企業(yè)2015年發(fā)行短期融資券企業(yè)：龍煤集團(tuán)；國(guó)中水務(wù)；北大荒；東方集團(tuán)；億陽(yáng)集團(tuán)；牡丹江市國(guó)有資產(chǎn)控股有限公司（固定資產(chǎn)均在10億以上）第四節(jié) 申請(qǐng)材料 企業(yè)申請(qǐng)發(fā)行融資券應(yīng)當(dāng)通過(guò)主承銷(xiāo)商準(zhǔn)備下列備案材料： 1、發(fā)行短期融資券的備案報(bào)告； 2、企業(yè)有權(quán)機(jī)構(gòu)同意發(fā)行融資券的決議或具有相同法律效力的文件； 3、主承銷(xiāo)商推薦函（附盡職調(diào)查報(bào)告）； 4、短期融資券募集說(shuō)明書(shū)（附發(fā)行方案）； 5、信用評(píng)級(jí)報(bào)告全文及跟蹤評(píng)級(jí)安排的說(shuō)明； 6、經(jīng)注冊(cè)會(huì)計(jì)師審計(jì)的企業(yè)近三個(gè)會(huì)計(jì)年度的資產(chǎn)負(fù)

59、債表、損益表、現(xiàn)金流量表及審計(jì)意見(jiàn)全文； 7、律師出具的法律意見(jiàn)書(shū)（附律師工作報(bào)告）； 8、償債計(jì)劃及保障措施的專(zhuān)項(xiàng)報(bào)告； 9、關(guān)于支付融資券本息的現(xiàn)金流分析報(bào)告； 10、承銷(xiāo)協(xié)議及承銷(xiāo)團(tuán)協(xié)議； 11、企業(yè)法人營(yíng)業(yè)執(zhí)照（副本）復(fù)印件。第五節(jié) 案例短期融資券名稱(chēng)短期融資券名稱(chēng)東方集團(tuán)股份有限公司東方集團(tuán)股份有限公司2015年度第二期短期融資券年度第二期短期融資券發(fā)行人東方集團(tuán)股份有限公司核定最高發(fā)行余額人民幣15億本期發(fā)行額人民幣10億短期融資券期限366天資券品種固定利率、票面利率在短期融資券存續(xù)期間內(nèi)固定不變票短期融面利率招標(biāo)系統(tǒng)招標(biāo)確定發(fā)行方式集中簿記建檔主承銷(xiāo)商民生銀行聯(lián)席主承銷(xiāo)商中信銀

60、行交易市場(chǎng)交易市場(chǎng)全國(guó)銀行間債券市場(chǎng)全國(guó)銀行間債券市場(chǎng)承銷(xiāo)方式組織承銷(xiāo)團(tuán)，主承銷(xiāo)商余額包銷(xiāo)托管機(jī)構(gòu)銀行間債券市場(chǎng)有限公司信用評(píng)級(jí)企業(yè)主體AA;債券評(píng)級(jí)A-1東方集團(tuán)經(jīng)營(yíng)范圍：糧食收購(gòu)。貨物（或技術(shù)）進(jìn)出口（國(guó)家禁止的項(xiàng)目除外，國(guó)營(yíng)貿(mào)易或國(guó)家限制項(xiàng)目取得授權(quán)或許可后方可經(jīng)營(yíng)）。對(duì)外經(jīng)濟(jì)技術(shù)合作，對(duì)外工程承包，職業(yè)中介；房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)與經(jīng)營(yíng)，物業(yè)管理；經(jīng)銷(xiāo)建筑輕工材料，家具，家居裝飾材料，建筑機(jī)械，五金交電，衛(wèi)生潔具；生產(chǎn)、銷(xiāo)售電接觸材料品，開(kāi)發(fā)無(wú)銀觸頭相關(guān)產(chǎn)品；糧食銷(xiāo)售，水稻種植，優(yōu)良種子培育、研發(fā)。是中國(guó)民生銀行股份有限公司、中國(guó)民族證券有限責(zé)任公司、錦州港股份有限公司的大股東之一二、超短期融資券