天津基礎(chǔ)設(shè)施融資案例分析

1、投融資硏究案例分析天津逮礎(chǔ)設(shè)施”融資一、城市基礎(chǔ)設(shè)施融資模式一、概念的界定城市基礎(chǔ)設(shè)施(urbaninfrastructure)是城市生存和發(fā)展所必須具備的工程性基礎(chǔ)設(shè)施和社會性基礎(chǔ)設(shè)施的總稱，是城市中為順利進行各種經(jīng)濟活動和其他社會活動而建設(shè)的各類設(shè)備的總稱。它對生產(chǎn)單位尤為重要，是其達到經(jīng)濟效益、環(huán)境效益和社會效益的必要條件之一。工程性基礎(chǔ)設(shè)施一般指能源系統(tǒng)、排水系統(tǒng)、交通系統(tǒng)、通信系統(tǒng)、環(huán)境系統(tǒng)、防災系統(tǒng)等工程設(shè)施。社會性基礎(chǔ)設(shè)施則指行政管理、文化教育、醫(yī)療衛(wèi)生、商業(yè)服務(wù)、金融保險、社會福利等設(shè)施。我國一般講城市基礎(chǔ)設(shè)施多指工程性基礎(chǔ)設(shè)施。城市基礎(chǔ)設(shè)施二、我國城市基礎(chǔ)設(shè)施融資體制的改革進

2、程按照城市基礎(chǔ)設(shè)施的融資渠道和資金來源，把我國城市基礎(chǔ)設(shè)施投融資體制改革和發(fā)展大致分為了三個階段，每個階段的不同情況與當時的經(jīng)濟管理體制和經(jīng)濟發(fā)展狀況有密切聯(lián)系。1財政性資金融通階段財政性資金融通和間接融2資相結(jié)合階段3多元化融資主體和渠道階段三、現(xiàn)行中國城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)融資方式中國城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)資金來源，主要渠道包括中央和地方財政性資金、商業(yè)銀行貸款、政策性銀行貸款以及在資本市場進行權(quán)益性融資等方面。財政性資金融通權(quán)益性融資1.中國城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的財政性資金融通長期以來，財政性資金是中國城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)資金的重要來源，按照財政性資金的投向和具體使用方式，可以把中國城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的財政性

3、資金融通分為項目資本金、企業(yè)資本金等渠道。(1)項目資本金1996年下發(fā)的國務(wù)院關(guān)于固定資產(chǎn)投資項目試行資本金制度的通知中明確指出，為了深化投資體制改革，建立投資風險約束機制，有效地控制投資規(guī)模，提高投資效益，促進國民經(jīng)濟持續(xù)、快速、健康發(fā)展，國務(wù)院決定對固定資產(chǎn)投資項目試行資本金制度。項目資本金是指在投資項目總投資中由投資者認繳的出資額，對投資項目來說是非債務(wù)性資金，項目法人不承擔這部分資金的任何利息和債務(wù)。作為城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項目，尤其是公共物品性質(zhì)的城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項目，一般而言，項目資本金有四個來源，一是未來的稅收返還，二是土地出讓政府凈收益，三是規(guī)費收費權(quán)投入，四是財政資金注入，其中

4、主要來源渠道是政府財政性資金。(2)企業(yè)資本金從20世紀90年代開始，全國各地陸續(xù)成立了負責城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的投融資平臺。這些企業(yè)按照公司法和相關(guān)法規(guī)注冊成立，其中的注冊資金很大部分是政府財政性資金，并且在后期發(fā)展壯大過程中也連續(xù)伴隨著政府財政性資金的支持，這是財政性資金用于城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)領(lǐng)域的一個重要標志。政府財政性資金注入這些城市基礎(chǔ)設(shè)施投融資平臺企業(yè)，形成企業(yè)資本金并發(fā)揮引導和示范作用，提高了企業(yè)的融資和再融資能力，為進一步聚集城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的資金提供了保障。2.債務(wù)性融資城市基礎(chǔ)設(shè)施的債務(wù)性融資是指以出讓債權(quán)的形式來融通資金，與股權(quán)類融資的出讓股份相對比而言。按照貸款來源的不同，債

5、務(wù)性融資主要包括國內(nèi)銀行貸款和國際金融機構(gòu)及外國政府貸款。其中國內(nèi)銀行貸款包括商業(yè)銀行貸款、銀團貸款以及政策性銀行貸款；國際金融機構(gòu)及外國政府貸款包括世界銀行貸款、亞洲開發(fā)銀行貸款以及外國政府貸款。(1) 政策性銀行貸款截止2007年底，國家開發(fā)銀行的信貸業(yè)務(wù)貸款余額22,616.8億元人民幣,其中，對基礎(chǔ)設(shè)施、基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)和支柱產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域貸款余額22,301.6億元人民幣,占全部貸款余額的98.61%0(2) 世界銀行貸款世界銀行從1980年開展在我國的業(yè)務(wù)活動，1981年向我國提供第一筆貸款支持我國的大學發(fā)展。我國是迄今為止世行貸款項目最多的國家。世界銀行的貸款項目遍布中國各地，涉及許多經(jīng)濟部門

6、和行業(yè)，其中基礎(chǔ)設(shè)施項目占世行貸款項目的一半以上，其余為農(nóng)業(yè)，衛(wèi)生、教育、社會保障和環(huán)保類項目，除資金援助外，世界銀行與中國合作的另一個重要方面還包括技術(shù)援助、政策咨詢、研討會和培訓等方面的非金融服務(wù)。(3) 亞洲開發(fā)銀行貸款按照亞洲開發(fā)銀行2008-2010年國別合作伙伴戰(zhàn)略，2008-2010年,亞洲開發(fā)銀行將為中國提供貸款總額約50.6億美元，其中交通基礎(chǔ)設(shè)施占42%,城市發(fā)展、供水和公共衛(wèi)生24%。3權(quán)益性融資(1)股權(quán)融資計劃股權(quán)融資計劃是指不通過公開資本市場而定向吸收社會投資者向城市基礎(chǔ)設(shè)施項目公司投入資金，并將項目公司的部分股權(quán)釋放用以募集資金，社會投資者按照其投資的股權(quán)比例分享

7、項目的收益作為投資回報的一種融資模式。這種模式既可一次性籌集建設(shè)過程中需要的大部分資金，滿足項目需求且籌集的資金不需要還本付息,大幅度降低了項目運營中的資金壓力。(2)公私合營(PPP)城市基礎(chǔ)設(shè)施通過公私合營的方式進行投融資活動，不僅可以吸引大量的民間資本進入公共基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域，保證建設(shè)資金的充足供應，還能夠通過多種產(chǎn)權(quán)方式的安排，以制度上的激勵提高城市基礎(chǔ)設(shè)施的運營效率。ppp項目在我國基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)中的主要運作方式設(shè)就類型使用的方式己有設(shè)詭服務(wù)外包(ServiceContract)運莒和維護的外包或租賃(Operationsandmaintenance：contractorlease)C有設(shè)

8、施的擴建租賃一建設(shè)一經(jīng)營(Lease-Build-Openite,LBO)購買一建設(shè)一經(jīng)營(Buy-BuiId-Operate,BBO)外Rl建設(shè)(WMpnrotmdAddition)新設(shè)施建設(shè)一轉(zhuǎn)讓一經(jīng)營(Build-Tnmsfer-Op巳ra®BTO)建設(shè)一經(jīng)營一轉(zhuǎn)讓(Build-Operate-TTBnsfer,BOT),BOOT建設(shè)一擁有一經(jīng)營一轉(zhuǎn)讓(Bui1d-Own-Operate-Tnmsfer,BOOT)建設(shè)一擁有一經(jīng)營(Build-Own-OperaterBOO)4其他融資模式(1) 資產(chǎn)證券化融資(2) 信托方式融資(3) 租賃方式融資(4) 基礎(chǔ)設(shè)施產(chǎn)業(yè)基金融資

9、方式二、解決我國城市基礎(chǔ)設(shè)施融資困境的路徑選擇1我國城市基礎(chǔ)設(shè)施現(xiàn)存融資方式存在的困難目前，我國城市基礎(chǔ)設(shè)施的融資方式主要有財政撥款、銀行貸款、發(fā)行基建債券、PPP和BOT等。但這些融資方式在為城市基礎(chǔ)設(shè)施籌集資金方面均存在不同程度的困難和問題，所提供的資金上升幅度有限。1我國城市基礎(chǔ)設(shè)施現(xiàn)存融資方式存在的困難(1) 財政撥款方面中國財政收入中用于城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的資金來源有限，增加對城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的投入存在相當大的困難。(發(fā)達國家50%,我國35%O)先，從稅收收入來看，與城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)直接發(fā)生聯(lián)系的只有城市維護建設(shè)稅和公共事業(yè)附加兩項，而且這兩項稅收收入規(guī)模比較小，與城市基礎(chǔ)設(shè)施維護和

10、建設(shè)的需要相差甚遠。其次，從收費來看，目前針對城市基礎(chǔ)設(shè)施的政策性收費項目盡管較多，與建設(shè)所需要投入的資金相比還是相差很遠。最后，從土地收益來看，由于目前國有土地利用的市場機制不完善，通過市場配置比例不高、劃撥土地大量非法入市和隨意減免地價擠占國有土地收益等原因，使得目前全國城市土地出讓收入中僅有10%用于城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。1我國城市基礎(chǔ)設(shè)施現(xiàn)存融資方式存在的困難(2) 銀行貸款方面國家開發(fā)銀行等作為向基礎(chǔ)設(shè)施貸款的政策性銀行，一貫遵循保本微利的經(jīng)營方針，雖然融資成本低，但資金來源有限，且貸款對象側(cè)重于全國性基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項目，使之不可能成為城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的主要資金來源。商業(yè)銀行對城市基礎(chǔ)設(shè)施

11、項目提供貸款存在諸多局限性。第一，商業(yè)性信貸融資大量進入城市基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域，客觀上存在風險。第二，融資成本高且申請過程復雜。1我國城市基礎(chǔ)設(shè)施現(xiàn)存融資方式存在的困難(3) 股票融資與發(fā)行債券融資股票融資對企業(yè)的業(yè)績要求較高,申報程序、監(jiān)管和信息披露很嚴格,罐發(fā)離費翳豔疆黑讒鰥騙1加敕股份制債券市場在我國城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)融資中所起的作用受到許多限制。第一，我國企業(yè)債券管理條例對發(fā)行主體的要求很高，規(guī)定發(fā)行企業(yè)債券的企業(yè)需要經(jīng)濟效益良好，發(fā)行債券前三年盈利。而眾多城市基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)經(jīng)營方都處于虧損狀態(tài)，難以滿足該發(fā)行條件，無法成為發(fā)行人進入國內(nèi)債券市場融資。第二，企業(yè)債券的發(fā)行額度有限制，僅能作為建

12、設(shè)資金的補充。第三，由于發(fā)行企業(yè)尚未建立起成熟的約束機制，債務(wù)規(guī)模、成本與其償債能力不匹配，有可能造成還本付息的困難，嚴重時可能導致公司破產(chǎn)。二、解決我國城市基礎(chǔ)設(shè)施融資困境的路徑選擇2.解決融資困境的有效途徑一一應更多選擇公私合作模式公私合作模式，具有形式靈活多樣；政府主導下的多部門主體可以聯(lián)合參與；可以優(yōu)化風險的管理和分配;減少政府支出降低成本等優(yōu)點。顯然很適合現(xiàn)階段我國城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)中政府融資所面臨的現(xiàn)實情況。2、解決融資困境的有效途徑一一城市基礎(chǔ)設(shè)施收費資產(chǎn)證券化我國絕大多數(shù)城市基礎(chǔ)設(shè)施項目的經(jīng)濟效益比較好，而且具有穩(wěn)定可預期的現(xiàn)金流，只是資金周轉(zhuǎn)時間較長，迫切需要長期投資基金，政府

13、和銀行都難以滿足，通過資產(chǎn)證券化是一條重要途徑。城市基礎(chǔ)設(shè)施收費資產(chǎn)證券化涉及收費權(quán)的轉(zhuǎn)讓、組合、信用增級、證券發(fā)行等過程,需要多個中介機構(gòu)參與支持，基本的運作過程可用下圖表示：2、解決融資困境的有效途徑一一規(guī)范管理，提升平臺公司的融資能力過去幾年，地方平臺公司在城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)融資中發(fā)揮著至關(guān)重要的作用。目前，盡管對地方平臺公司存在諸多爭議，但地方平臺公司未來幾年仍將是城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)融資的重要載體。平臺公司的規(guī)范管理核心就在以下幾個方面，包括完善公司治理機制，做實平臺公司資本金，清晰平臺公司商業(yè)模式，建立市場化運作機制，就是要將平臺公司辦成真正的企業(yè)，讓其形成充沛的現(xiàn)金流，形成造血功能。唯

14、有如此，平臺公司才能在新的政策背景下全面提升融資能力，為城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)提供源源不斷的資金來源。三、天津城市基礎(chǔ)設(shè)施項目的建設(shè)效應2003年4月100,天津市政府授權(quán)天津市土地整理中心向國家開發(fā)銀行正式提出貸款申請。計劃在五年內(nèi)向開發(fā)銀行貸款500億元人民幣，主要用于中心城區(qū)快速路、海河基礎(chǔ)設(shè)施、地鐵二、三號線、城市環(huán)境綠化等4個城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項目和相關(guān)的土地收購整理項目。天津市政府承諾將天津市中心城區(qū)可開發(fā)土地的出讓收益權(quán)質(zhì)押，作為償還開發(fā)銀行貸款本息的擔保。發(fā)展中國家普遍面臨著資金短缺的難題，而廣大私人投資者對諸如高速公路，污水處理廠等投資巨大的社會公益性項目，要么因其投資巨大不愿意投資

15、；要么因其風險大、建設(shè)周期長而望洋興嘆；要么心有余而力不足。在這種情況下，政府以債務(wù)人的身份，以土地收益權(quán)出質(zhì)標的向銀行申請貸款，既對銀行債權(quán)的實現(xiàn)提供了可靠的保障，又使政府獲得了自己所需要的資金。金融機構(gòu)接受政府及有關(guān)部門以土地收益權(quán)為質(zhì)押標的而向其放款，既解決了政府建設(shè)基礎(chǔ)設(shè)施所需資金短缺的難題，又擴大了銀行自身信貸業(yè)務(wù)的范圍，實現(xiàn)了銀行資產(chǎn)的保值增值，更加快了地方經(jīng)濟建設(shè)的發(fā)展，因此其效應非常積極。1.城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)對天津的經(jīng)濟效應分析提高城市基礎(chǔ)設(shè)施水平可以顯著地促進城市的經(jīng)濟增長。世界銀行在其1999年世界發(fā)展報告中指出，城市基礎(chǔ)設(shè)施投資每增加1%,城市的生產(chǎn)總值將被拉動提升1.3

16、-1.5%。自2003年貸款至2007年，天津市地方生產(chǎn)總值年均增幅達到15%左右，財政收入年均增長達到25%以上。市政公用基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)作為城市經(jīng)濟發(fā)展的先導性產(chǎn)業(yè)，對拉動天津市生產(chǎn)總值和財政收入連續(xù)兩位數(shù)增長起到了重要推動作用?；A(chǔ)設(shè)施投資為居民增添了就業(yè)機會。以海河開發(fā)為例，2003年2006年，共投入100多億元用于基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，已引來了800億元的房地產(chǎn)投資，僅商業(yè)和大型公建建設(shè)規(guī)模就將突破600萬平方米。這些項目建成后，預計可新增就業(yè)崗位5萬個左右，創(chuàng)造生產(chǎn)總值1800億元以上。2城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)對天津的社會發(fā)展效應分析由于土地收益權(quán)質(zhì)押貸款，不僅給城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)解決了資金，而且規(guī)

17、范了土地市場，整合了城市規(guī)劃資源、建設(shè)資源和土地資源，形成了社會發(fā)展規(guī)劃與城市建設(shè)和土地利用規(guī)劃有機結(jié)合、協(xié)調(diào)推進的工作格局?？焖俾废到y(tǒng)和地鐵二、三號線的建設(shè)，加速中心城區(qū)各個大型功能區(qū)之間人員、物資的流動交換，構(gòu)建高效率交通體系，疏解人口和交通壓力。海河區(qū)域有一大批歷史遺存和風貌建筑，包括名人故居、異國建筑和全國僅有的開啟式鋼結(jié)構(gòu)橋梁，具有極其獨特的歷史印記和珍貴的藝術(shù)價值。通過海河流域綜合開發(fā)項目的實施，保護性開發(fā)天津這筆歷史遺產(chǎn)，提升城市的文化品位，促進天津文化旅游產(chǎn)業(yè)的發(fā)展具有十分重要的意義。一個圍繞海河而形成的集觀光、購物、餐飲、娛樂為一體的綜合性旅游板塊，各種新旅游項目紛紛亮相海河，海河美景日盛，也為城市旅游業(yè)帶來空前的發(fā)展機遇。貸款項目執(zhí)行以來，2003到2006年，新增綠地8000萬平方米，綠化覆蓋率由2002年的27.3%提高到2006年的37%。污水和垃圾處理能力大幅提