財務(wù)01.詳解教學(xué)文稿

1、工商管理學(xué)院財務(wù)系工商管理學(xué)院財務(wù)系財務(wù)管理財務(wù)管理01.詳解詳解工商管理學(xué)院財務(wù)系工商管理學(xué)院財務(wù)系引例引例2：TCL多媒體上半年虧損多媒體上半年虧損3.34億港元億港元v8月26日下午消息，TCL多媒體今日公布了虧損3.34億港元的2010年中期業(yè)績，同時還公告稱，CEO于廣輝因業(yè)績原因自愿引咎辭職，TCL集團(tuán)執(zhí)行董事、高級副總裁趙忠堯?qū)⒂?月10日接任。v今年上半年，在全球?qū)崿F(xiàn)彩電銷售609萬臺，其中液晶電視銷量為325.4萬臺，同比增長11.1%。上半年TCL多媒體實現(xiàn)銷售收入122.41億港幣，同比增長7.5%。v報告期內(nèi)，在中國市場TCL液晶電視實現(xiàn)銷量205.5萬臺，同比增長29

2、.2%；海外市場液晶電視實現(xiàn)銷售120萬臺，同比下降10.5%。另外，CRT電視銷量為283.6萬臺，同比增長23%，AV產(chǎn)品銷量為777萬臺，同比減少13.9%。v報告期內(nèi)，TCL多媒體虧損3.34億港元。該公司認(rèn)為，國內(nèi)彩電行業(yè)的增長預(yù)測未達(dá)預(yù)期而導(dǎo)致前期庫存增高；同時，為進(jìn)一步調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，加速LED增長，TCL二季度集中對舊款型LCD產(chǎn)品進(jìn)行存貨清理，增加了銷售成本，加上業(yè)務(wù)重組費用、OEM業(yè)務(wù)調(diào)整及北美市場加強自有品牌銷售推廣、歐元持續(xù)貶值等因素的影響，最終導(dǎo)致上述虧損。v上述業(yè)績最終導(dǎo)致了于廣輝的黯然離場。據(jù)了解，接任者趙忠堯曾在TCL集團(tuán)多個核心業(yè)務(wù)部門擔(dān)任要職，今年5月，剛擔(dān)任

3、TCL家電產(chǎn)業(yè)集團(tuán)CEO。此次接任TCL多媒體CEO，趙忠堯還將繼續(xù)擔(dān)任TCL家電產(chǎn)業(yè)集團(tuán)CEO。vTCL集團(tuán)表示，多媒體業(yè)務(wù)作為公司的核心業(yè)務(wù)，未來將得到更多的資源支持。工商管理學(xué)院財務(wù)系工商管理學(xué)院財務(wù)系教材包括內(nèi)容教材包括內(nèi)容v 第一部分 概論v 第二部分 價值的決定因素v 第三部分 資本投資決策v 第四部分 資本成本、資本結(jié)構(gòu)和股利政策v 第五部分 營運資本管理v 第六部分 當(dāng)代公司理財中的拓展工商管理學(xué)院財務(wù)系工商管理學(xué)院財務(wù)系第一部分第一部分 概論概論v 第1章 財務(wù)管理的作用及目標(biāo)v 第2章 國內(nèi)外金融市場v 第3章 財務(wù)業(yè)績評價v 第4章 財務(wù)計劃與預(yù)測工商管理學(xué)院財務(wù)系工商管

4、理學(xué)院財務(wù)系第第1章章 財務(wù)管理的作用及目標(biāo)財務(wù)管理的作用及目標(biāo)v 本章要點股東財富與股東財富最大化股東財富最大化目標(biāo)可以很好實現(xiàn)嗎？公司股票市場價值的決定因素，財務(wù)經(jīng)理人的作用職業(yè)道德標(biāo)準(zhǔn)公司組織形式，為什么是股份公司財務(wù)管理職能與職位工商管理學(xué)院財務(wù)系工商管理學(xué)院財務(wù)系關(guān)于財務(wù)或金融（關(guān)于財務(wù)或金融（Finance）1. Corporate finance2. Investments3. Financial institutions4. International finance工商管理學(xué)院財務(wù)系工商管理學(xué)院財務(wù)系投資投資$ Work with financial assets such

5、as stocks and bonds$ Value of financial assets, risk versus return and asset allocationlWhat determines the price of a financial asset such as a share of stock?lWhat are the potential risks and rewards associated with investing in financial assets?lWhat are the best mixture of the different types of

6、 financial assets to hold?$ Job opportunitieslStockbroker or financial advisorlPortfolio managerlSecurity analyst工商管理學(xué)院財務(wù)系工商管理學(xué)院財務(wù)系金融機構(gòu)金融機構(gòu)p Companies that specialize in financial mattersl Banks commercial and investment, credit unions, savings and loansl Insurance companiesl Brokerage firmsp Job op

7、portunities工商管理學(xué)院財務(wù)系工商管理學(xué)院財務(wù)系國際財務(wù)管理國際財務(wù)管理p This is an area of specialization among all of the areas discussed so farp It may allow you to work in other countries or at least travel on a regular basisp Need to be familiar with exchange rates and political riskp Need to understand the customs of other

8、 countries and speaking a foreign language fluently is also helpful工商管理學(xué)院財務(wù)系工商管理學(xué)院財務(wù)系1.1 財務(wù)經(jīng)理面對的問題財務(wù)經(jīng)理面對的問題v某項特定投資會成功嗎？v從何處獲取以滿足該項投資的需求？v公司是否有足夠的現(xiàn)金或來源滿足日常經(jīng)營周轉(zhuǎn)？v怎樣的客戶可以獲得以及獲得多大額度的信用？v我們需要多少存貨？v這項收購真的必要嗎？v我們需要怎樣的股利分配政策？v收益與風(fēng)險究竟該怎樣權(quán)衡呢？工商管理學(xué)院財務(wù)系工商管理學(xué)院財務(wù)系于是，我們需要做出的相關(guān)決策包括于是，我們需要做出的相關(guān)決策包括1.Capital budgetin

9、gWhat long-term investments or projects should the business take on?2.Capital structureHow should we pay for our assets?Should we use debt or equity?3.Dividend distribution4.Working capital managementHow do we manage the day-to-day finances of the firm?工商管理學(xué)院財務(wù)系工商管理學(xué)院財務(wù)系1.2 財務(wù)管理目標(biāo)財務(wù)管理目標(biāo)v 財務(wù)管理目標(biāo)是一切財務(wù)

10、活動的出發(fā)點和歸宿， 最具有代表性的財務(wù)管理目標(biāo)有以下幾種：利潤最大化股東財富最大化企業(yè)價值最大化工商管理學(xué)院財務(wù)系工商管理學(xué)院財務(wù)系1.2.1 利潤最大化利潤最大化-原因原因v 符合人類生產(chǎn)經(jīng)營活動的目的，即最大限度地創(chuàng)造剩余產(chǎn)品；v 資本的使用權(quán)最終屬于獲利最多的企業(yè)；v 只有獲利，才能使整個社會財富實現(xiàn)最大化。工商管理學(xué)院財務(wù)系工商管理學(xué)院財務(wù)系財務(wù)報表財務(wù)報表會計等式會計等式利潤表利潤表收入收入- -費用費用+ +直接計入當(dāng)期損益的利得和損失直接計入當(dāng)期損益的利得和損失= =凈利潤凈利潤凈利潤凈利潤- -股利分配股利分配= =留存收益留存收益( (盈余公積盈余公積+ +未分配利潤未分配

11、利潤) )資產(chǎn)負(fù)債表資產(chǎn)負(fù)債表資產(chǎn)資產(chǎn)= =負(fù)債負(fù)債+ +股東權(quán)益股東權(quán)益 = =負(fù)債負(fù)債+ +股本股本+ +資本公積資本公積+ +留存收益留存收益( (盈余公積盈余公積+ +未分配利潤未分配利潤) )財務(wù)報表之間的勾稽關(guān)系財務(wù)報表之間的勾稽關(guān)系1.2.1 利潤最大化利潤最大化-會計關(guān)系會計關(guān)系工商管理學(xué)院財務(wù)系工商管理學(xué)院財務(wù)系1. 有A、B兩個企業(yè)，其利潤都是100萬元 ，哪一個企業(yè)的理財目標(biāo)實現(xiàn)得更好？2. 如果A企業(yè)是今年賺取的100萬元，而B企業(yè)是去年賺取的100萬元利潤，哪個企業(yè)更好？3. 如果A、B企業(yè)都是今年賺取的100萬元，哪個企業(yè)更好？4. 如果A企業(yè)賺的100萬元全部收回

12、了現(xiàn)金，而B企業(yè)全部是應(yīng)收賬款，哪個企業(yè)更好？5. 如果A、B企業(yè)同時賺取的100萬元利潤都是收回了現(xiàn)金，哪個企業(yè)更好？6. 在上面的條件下，如果A企業(yè)是投資100萬元建成的，而B企業(yè)是投資500萬元建成的，哪個企業(yè)更好？1.2.1 利潤最大化利潤最大化-可用來評估企業(yè)嗎可用來評估企業(yè)嗎工商管理學(xué)院財務(wù)系工商管理學(xué)院財務(wù)系v沒有考慮資金的時間價值沒有考慮資金的時間價值 v沒能有效地考慮風(fēng)險問題沒能有效地考慮風(fēng)險問題 v沒有考慮利潤與投入資本的關(guān)系沒有考慮利潤與投入資本的關(guān)系v沒有反映未來的盈利能力沒有反映未來的盈利能力v財務(wù)決策行為短期化財務(wù)決策行為短期化v可能存在利潤操縱可能存在利潤操縱1.

13、2.1 利潤最大化利潤最大化-缺點缺點工商管理學(xué)院財務(wù)系工商管理學(xué)院財務(wù)系1.2.2 企業(yè)價值最大化企業(yè)價值最大化1. 公司價值的確定 v 公司價值是指公司全部資產(chǎn)的市場價值，即公司資產(chǎn)未來預(yù)期現(xiàn)金流量的現(xiàn)值。 公司價值公司價值 = = 債券市場價值債券市場價值 + + 股票市場價值股票市場價值工商管理學(xué)院財務(wù)系工商管理學(xué)院財務(wù)系1.2.2 公司價值最大化公司價值最大化 公司價值最大化作為財務(wù)管理目標(biāo)的優(yōu)點考慮了貨幣的時間價值和投資的風(fēng)險價值；反映了對公司資產(chǎn)保值、增值的要求；有利于克服公司的短期行為；有利于社會資源的合理配置，實現(xiàn)社會效益最大化。工商管理學(xué)院財務(wù)系工商管理學(xué)院財務(wù)系1.2.2

14、 公司價值最大化公司價值最大化 以公司價值最大化最為財務(wù)管理目標(biāo)的缺陷對非上市公司很難適用；公司價值，特別是股票價值并非為公司所控制，其價格波動也并非與公司財務(wù)狀況的實際變動相一致，這對公司實際經(jīng)營業(yè)績的衡量也帶來了一定問題。工商管理學(xué)院財務(wù)系工商管理學(xué)院財務(wù)系1.2.3 首要目標(biāo)：股東財富最大化首要目標(biāo)：股東財富最大化v 管理者應(yīng)當(dāng)尋求股東期望未來收益的現(xiàn)值的最大化，這些現(xiàn)值可以以每期支付的股利或出售普通股的形式出現(xiàn)。v 股東財富表現(xiàn)為股東持有普通股的市場價值；v 市場價值是股票在金融市場的交易價格；v 股東財富發(fā)行在外的股份數(shù)每股市場價值工商管理學(xué)院財務(wù)系工商管理學(xué)院財務(wù)系以股東財富最大化

15、為目標(biāo)觀點：股東財富最大化觀點：股東財富最大化股票價格最大化股票價格最大化有效市場假設(shè)：有效市場假設(shè)：最早是由最早是由Fama提出，根提出，根據(jù)歷史信息、全部公開據(jù)歷史信息、全部公開信息和內(nèi)幕信息對股票信息和內(nèi)幕信息對股票價格的不同影響將市場價格的不同影響將市場效率分為弱型有效市場、效率分為弱型有效市場、半強型有效市場和強型半強型有效市場和強型有效市場。在強型有效有效市場。在強型有效的資本市場上，股東財?shù)馁Y本市場上，股東財富最大化目標(biāo)可以用股富最大化目標(biāo)可以用股票價格最大化來替代。票價格最大化來替代。工商管理學(xué)院財務(wù)系工商管理學(xué)院財務(wù)系 主要優(yōu)點主要優(yōu)點考慮了時間價值和風(fēng)險因素考慮了時間價值和

16、風(fēng)險因素克服了追求利潤的短期行為克服了追求利潤的短期行為反映了資本與收益之間的關(guān)系反映了資本與收益之間的關(guān)系財務(wù)決策與目標(biāo)可以一致財務(wù)決策與目標(biāo)可以一致非個人的目標(biāo)非個人的目標(biāo)以股東財富最大化為目標(biāo)工商管理學(xué)院財務(wù)系工商管理學(xué)院財務(wù)系外界 金融市場金融中介投資者 公司財務(wù)管理 投資企業(yè)企 業(yè) 投 資決 策企業(yè)融資決策企業(yè)的投資工具模型企業(yè)的投資工具模型 貨幣和實物資產(chǎn)的交換貨幣和金融資產(chǎn)互換以股東財富最大化為目標(biāo)工商管理學(xué)院財務(wù)系工商管理學(xué)院財務(wù)系股東財富最大化利益相關(guān)者剩余要求權(quán)：剩余要求權(quán)：股東持有的是在其他相關(guān)者利股東持有的是在其他相關(guān)者利益得到滿足之后的剩余權(quán)益。益得到滿足之后的剩余權(quán)

17、益。 約束條件是：約束條件是：1.1.利益相關(guān)者的利益受到了完利益相關(guān)者的利益受到了完全的保護(hù)（契約組合）。全的保護(hù)（契約組合）。 2.2.沒有社會成本。沒有社會成本。前提：前提：追求股東財富最大化是保證追求股東財富最大化是保證其他利益相關(guān)者利益的前提其他利益相關(guān)者利益的前提 l借款人l國家l管理者l員工l供應(yīng)商l社會l環(huán)境等前前提提剩剩余余要要求求 權(quán)、權(quán)、約約束束條條件件以股東財富最大化為目標(biāo)工商管理學(xué)院財務(wù)系工商管理學(xué)院財務(wù)系財務(wù)管理目標(biāo)與利益沖突委托委托代理問題與利益沖突代理問題與利益沖突沖突之一：股東與管理層沖突之一：股東與管理層沖突之二：股東與債權(quán)人沖突之二：股東與債權(quán)人沖突之三：

18、大股東與中小股東沖突之三：大股東與中小股東社會責(zé)任與利益沖突社會責(zé)任與利益沖突工商管理學(xué)院財務(wù)系工商管理學(xué)院財務(wù)系委托代理問題與利益沖突沖突之一：股東與管理層沖突之一：股東與管理層當(dāng)所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)相分離，居于企業(yè)外部的股東和居于企業(yè)內(nèi)部的管理者將會發(fā)生利益上的沖突。 安然總裁肯尼思安然總裁肯尼思. .萊等拋售股票獲利萊等拋售股票獲利1111億，全身而退億，全身而退; ; 施樂施樂虛增收入虛增收入2828億，總裁馬爾卡希億，總裁馬爾卡希20012001年的工資、獎金、分紅等計年的工資、獎金、分紅等計70007000萬；美國證券交易委員會對公司造假行為罰款萬；美國證券交易委員會對公司造假行為罰款1

19、0001000萬：公萬：公司高層向公眾說謊，卻由投資人承擔(dān)責(zé)任司高層向公眾說謊，卻由投資人承擔(dān)責(zé)任？事件回放道德危機道德危機逆向選擇逆向選擇工商管理學(xué)院財務(wù)系工商管理學(xué)院財務(wù)系有人把企業(yè)經(jīng)營者的效用函數(shù)表示成：有人把企業(yè)經(jīng)營者的效用函數(shù)表示成： U=U(W,P,A,J)+U(B,C)U=U(W,P,A,J)+U(B,C) 其中：其中：W W表示經(jīng)營者的職位表示經(jīng)營者的職位 P P表示經(jīng)營者的社會地位表示經(jīng)營者的社會地位 B B表示經(jīng)營者的隱性收入表示經(jīng)營者的隱性收入 C C表示經(jīng)營者以瀆職方式取得的收入表示經(jīng)營者以瀆職方式取得的收入A A表示經(jīng)營者自我實現(xiàn)的程度表示經(jīng)營者自我實現(xiàn)的程度 J J

20、表示經(jīng)營者的顯性收入。表示經(jīng)營者的顯性收入。 可見經(jīng)營者的效用與多種收入形式有關(guān)，企業(yè)在進(jìn)行可見經(jīng)營者的效用與多種收入形式有關(guān)，企業(yè)在進(jìn)行管理是應(yīng)充分考慮這一問題。管理是應(yīng)充分考慮這一問題。l沖突之一：股東與管理層沖突之一：股東與管理層委托代理問題與利益沖突工商管理學(xué)院財務(wù)系工商管理學(xué)院財務(wù)系 激勵績效股股票期權(quán) 股東直接干預(yù)機構(gòu)投資者法律規(guī)定 被解聘的威脅 被收購的威脅l沖突之一：股東與管理層沖突之一：股東與管理層解決機制：解決機制：委托代理問題與利益沖突工商管理學(xué)院財務(wù)系工商管理學(xué)院財務(wù)系沖突之二：股東與債權(quán)人沖突之二：股東與債權(quán)人股東和債權(quán)人之間的目標(biāo)顯然是不一致的 ，債權(quán)人的目標(biāo)是到期

21、能夠收回本金，而股東則希望賺取更高的報酬，實施有損于債權(quán)人利益的行為，如投資高風(fēng)險項目、發(fā)行新債。兩種方式進(jìn)行制約：1、簽訂資金使用合約，設(shè)定限制性條款2、拒絕業(yè)務(wù)往來，要求高利率委托代理問題與利益沖突工商管理學(xué)院財務(wù)系工商管理學(xué)院財務(wù)系1.1.關(guān)聯(lián)交易轉(zhuǎn)移利潤關(guān)聯(lián)交易轉(zhuǎn)移利潤2.2.非法占用巨額資金、利用上市公司進(jìn)行擔(dān)保和惡意融資非法占用巨額資金、利用上市公司進(jìn)行擔(dān)保和惡意融資3.3.發(fā)布虛假信息，操縱股價發(fā)布虛假信息，操縱股價4.4.為派出的高級管理者支付過高的薪酬為派出的高級管理者支付過高的薪酬5.5.不合理的股利政策，掠奪中小股東的既得利益。不合理的股利政策，掠奪中小股東的既得利益。l

22、沖突之三：大股東與中小股東沖突之三：大股東與中小股東大股東通常持有企業(yè)大多數(shù)的股份，能夠左右股東大會和董事會的決議，委派企業(yè)的最高管理者, 掌握著企業(yè)重大經(jīng)營決策的控制權(quán) 。大股東侵害中小股東利益的形式大股東侵害中小股東利益的形式:保護(hù)機制：1、完善公司治理結(jié)構(gòu)2、規(guī)范信息披露制度委托代理問題與利益沖突工商管理學(xué)院財務(wù)系工商管理學(xué)院財務(wù)系1.1.社會責(zé)任與利益沖突社會責(zé)任與利益沖突很多情況下，公司的目標(biāo)與社會目標(biāo)是一致的，但也有許多例外。 可以通過制訂一些法律進(jìn)行約束，但是法律不能解決所有問題。股東利益社會責(zé)任 ？財務(wù)管理目標(biāo)與利益沖突工商管理學(xué)院財務(wù)系工商管理學(xué)院財務(wù)系以股東財富最大化為目標(biāo)

23、小結(jié)小結(jié)股東股東金融市場金融市場債權(quán)人債權(quán)人經(jīng)營者經(jīng)營者1 1、選擇項目、選擇項目2 2、籌集資金、籌集資金3 3、支付股利、支付股利社會社會理想狀態(tài)理想狀態(tài)聘請與解聘股東財富最大化未給社會帶來成本借出貨幣債權(quán)人受到保護(hù)信息市場價值=真實價值工商管理學(xué)院財務(wù)系工商管理學(xué)院財務(wù)系小結(jié)小結(jié)股東股東金融市場金融市場債權(quán)人債權(quán)人經(jīng)營者經(jīng)營者1 1、選擇項目、選擇項目2 2、籌集資金、籌集資金3 3、支付股利、支付股利社會社會很少控制現(xiàn)實世界現(xiàn)實世界以犧牲股東利益為代價保護(hù)經(jīng)營者利益貸出貨幣債權(quán)人被股東剝奪無法追蹤公司成本較大的社會成本被拖延或誤導(dǎo)性信息信息市場價值不等于真實價值-波動性過大？-對信息過

24、度反映-內(nèi)部人操作以股東財富最大化為目標(biāo)工商管理學(xué)院財務(wù)系工商管理學(xué)院財務(wù)系股東股東金融市場金融市場債權(quán)人債權(quán)人經(jīng)營者經(jīng)營者1 1、選擇項目、選擇項目2 2、籌集資金、籌集資金3 3、支付股利、支付股利社會社會市場價值=真實價值股東財富最大化實施控制：實施控制：激勵機制代理權(quán)爭奪大股東接管的威脅銀行及工業(yè)集團(tuán)法規(guī)與限制好公民通過契約保護(hù)債權(quán)人非公開信息對誤導(dǎo)性信息的法律制裁活躍的交易-流動性-低交易成本小結(jié)小結(jié)以股東財富最大化為目標(biāo)工商管理學(xué)院財務(wù)系工商管理學(xué)院財務(wù)系1.3 股東財富最大化：管理策略股東財富最大化：管理策略1. 價值的決定因素現(xiàn)金流現(xiàn)金流的時間風(fēng)險2. 影響價值的管理行為環(huán)境嗎

25、？工商管理學(xué)院財務(wù)系工商管理學(xué)院財務(wù)系實務(wù)中的財務(wù)管理目標(biāo)實務(wù)中的財務(wù)管理目標(biāo) 一個國際化的研究小組對美國、日本、法國、荷蘭和挪威5個國家的87家企業(yè)進(jìn)行調(diào)查，其中主要的財務(wù)管理目標(biāo)有： 每股收益率的增長 資本可獲得性 銷售利潤率（投資收益率） 股票價格升值和股利 5 5 種財務(wù)管理目標(biāo)排序種財務(wù)管理目標(biāo)排序排序法國日本荷蘭挪威美國12345樣本數(shù)每股收益增長資本可獲得性股價升值和股利銷售利潤率息稅前收益8每股收益增長銷售利潤率投資收益率資本可獲得性賬面價值20 每股收益增長投資收益率資本可獲得性市盈率銷售利潤率13 資本可獲得性投資收益率息稅前收益銷售利潤率股價升值26 每股收益增長投資收益

26、率股價升值和股利股票市場價值銷售利潤率20 工商管理學(xué)院財務(wù)系工商管理學(xué)院財務(wù)系財務(wù)管理的作用財務(wù)管理的作用1. 生產(chǎn)經(jīng)營情況的顯示2. 運作過程的監(jiān)控3. 聯(lián)系公司各個部分的紐帶4. 領(lǐng)導(dǎo)決策的參謀5. 創(chuàng)造價值工商管理學(xué)院財務(wù)系工商管理學(xué)院財務(wù)系企業(yè)組織的類型企業(yè)組織的類型 個人獨資企業(yè)個人獨資企業(yè) 優(yōu)點：優(yōu)點：(1)企業(yè)開辦、轉(zhuǎn)讓、關(guān)閉的手續(xù)簡便；（2）企業(yè)主對債務(wù)承擔(dān)無限責(zé)任，會盡心經(jīng)營企業(yè)；（3）稅負(fù)較輕；（4）制約因素較少，決策效率高；（5）技術(shù)和財務(wù)信息容易保密。 缺點缺點：（1）獨資企業(yè)要承擔(dān)無限責(zé)任，風(fēng)險大；（2）籌資困難；（3）企業(yè)壽命有限：個體業(yè)主制的企業(yè)存續(xù)期受制于業(yè)主

27、本人的生命期。 合伙企業(yè)合伙企業(yè) 優(yōu)點：優(yōu)點：開辦容易，費用較低 缺點缺點：責(zé)任無限、權(quán)力分散、產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓困難 公司公司 種類種類：有限責(zé)任公司與股份有限公司 特點：特點：獨立的法人實體；具有無限存續(xù)期 ；股東承擔(dān)有限責(zé)任；所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)分離；籌資渠道多元化1.4 企業(yè)組織形式工商管理學(xué)院財務(wù)系工商管理學(xué)院財務(wù)系執(zhí)行總裁執(zhí)行總裁 財務(wù)總監(jiān)（財務(wù)總監(jiān)（CFOCFO）生產(chǎn)總監(jiān)生產(chǎn)總監(jiān)營銷總監(jiān)營銷總監(jiān)成本會計經(jīng)理成本會計經(jīng)理財務(wù)會計經(jīng)理財務(wù)會計經(jīng)理資料處理經(jīng)理資料處理經(jīng)理稅務(wù)經(jīng)理稅務(wù)經(jīng)理信用經(jīng)理信用經(jīng)理現(xiàn)金經(jīng)理現(xiàn)金經(jīng)理現(xiàn)金管理現(xiàn)金管理資本籌措資本籌措主計長主計長司庫司庫監(jiān)管監(jiān)管監(jiān)管監(jiān)管財務(wù)規(guī)劃財務(wù)規(guī)劃

28、財務(wù)政策財務(wù)政策董事會董事會1.5 財務(wù)管理功能的組織結(jié)構(gòu)工商管理學(xué)院財務(wù)系工商管理學(xué)院財務(wù)系財務(wù)經(jīng)理財務(wù)經(jīng)理財務(wù)經(jīng)理財務(wù)經(jīng)理企業(yè)投資的資產(chǎn)(B)固定資產(chǎn)流動資產(chǎn)金融市場短期負(fù)債長期負(fù)債股票資本 政府(D)企業(yè)發(fā)行證券(A)留存現(xiàn)金(E)來自企業(yè)的 股利和債務(wù)現(xiàn)金流(C) 支付(F)稅收企企業(yè)業(yè)和和外外部部的的現(xiàn)現(xiàn)金金流流量量（A）發(fā)行證券得到現(xiàn)金）發(fā)行證券得到現(xiàn)金（B）將現(xiàn)金投資于企業(yè)運營）將現(xiàn)金投資于企業(yè)運營（C）運營產(chǎn)生現(xiàn)金）運營產(chǎn)生現(xiàn)金（D）支付稅金）支付稅金（E）產(chǎn)生的現(xiàn)金留存企業(yè)）產(chǎn)生的現(xiàn)金留存企業(yè)（F）支付股利和債務(wù)）支付股利和債務(wù)1.5 財務(wù)管理功能的組織結(jié)構(gòu)工商管理學(xué)院財務(wù)系

29、工商管理學(xué)院財務(wù)系財務(wù)經(jīng)理職責(zé)的變革財務(wù)經(jīng)理職責(zé)的變革國際會計師聯(lián)盟（IFAC）下屬的財務(wù)與管理會計委員會（FMAC）于2002年1月發(fā)表的一份題為“2010年首席財務(wù)主管的任務(wù)”（The Role of the Chief Financial Officer in 2010）的研究報告中對財務(wù)主管未來職責(zé)的展望，主要有以下8個方面： 1. 戰(zhàn)略規(guī)劃已成為CFO工作中的關(guān)鍵部分； 2. 在電子商務(wù)蓬勃發(fā)展、公司數(shù)字化生存的環(huán)境下，對信息進(jìn)行流程化管理 ； 3. 以價值為基礎(chǔ)的財務(wù)運營管理（包括稅務(wù)、現(xiàn)金流量管理、業(yè)績評估和風(fēng)險管理等方面）是CFO工作的重心； 4. CFO在構(gòu)建公司治理結(jié)構(gòu)中將

30、更有所作為，結(jié)構(gòu)簡單、堅守誠信將成為主流選擇；工商管理學(xué)院財務(wù)系工商管理學(xué)院財務(wù)系 5. CFO的關(guān)注點將從財務(wù)監(jiān)控與信息加工中解脫出來，成為溝通企業(yè)內(nèi)外的信息橋梁 ； 6. 在高層經(jīng)營班子里，CFO將與CEO結(jié)為伙伴關(guān)系； 7. 在資本全球化的大趨勢下，在不同國度面對不同的投資者，為公司營造良好的投資者關(guān)系是CFO面臨的重大挑戰(zhàn)； 8. 如果能夠出現(xiàn)一套全球統(tǒng)一的會計準(zhǔn)則和財務(wù)報告標(biāo)準(zhǔn)，將大大簡化企業(yè)的披露成本。CFOCFO將成為企業(yè)戰(zhàn)略的領(lǐng)導(dǎo)人將成為企業(yè)戰(zhàn)略的領(lǐng)導(dǎo)人 財務(wù)經(jīng)理職責(zé)的變革財務(wù)經(jīng)理職責(zé)的變革工商管理學(xué)院財務(wù)系工商管理學(xué)院財務(wù)系關(guān)于環(huán)境關(guān)于環(huán)境一個分析框架一個分析框架v 宏觀環(huán)境

31、(PEST)v 行業(yè)環(huán)境(五力模型)v 競爭環(huán)境(STP)工商管理學(xué)院財務(wù)系工商管理學(xué)院財務(wù)系財務(wù)管理的環(huán)境財務(wù)管理的環(huán)境又稱財務(wù)管理的環(huán)境又稱理財環(huán)境，是指對企業(yè)財理財環(huán)境，是指對企業(yè)財務(wù)活動和財務(wù)管理產(chǎn)生影務(wù)活動和財務(wù)管理產(chǎn)生影響作用的企業(yè)外部條件的響作用的企業(yè)外部條件的總和?？偤?。v經(jīng)濟(jì)環(huán)境經(jīng)濟(jì)環(huán)境v法律環(huán)境法律環(huán)境v金融市場環(huán)境金融市場環(huán)境v社會文化環(huán)境社會文化環(huán)境工商管理學(xué)院財務(wù)系工商管理學(xué)院財務(wù)系v 經(jīng)濟(jì)周期經(jīng)濟(jì)周期 復(fù)蘇復(fù)蘇 繁榮繁榮 衰退衰退 蕭條蕭條財務(wù)管理的經(jīng)濟(jì)環(huán)境是影響企業(yè)財務(wù)管理的各種經(jīng)濟(jì)因素，財務(wù)管理的經(jīng)濟(jì)環(huán)境是影響企業(yè)財務(wù)管理的各種經(jīng)濟(jì)因素，如經(jīng)濟(jì)周期、經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平

32、、通貨膨脹狀況、政府的經(jīng)濟(jì)政策等。如經(jīng)濟(jì)周期、經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平、通貨膨脹狀況、政府的經(jīng)濟(jì)政策等。 經(jīng)經(jīng) 濟(jì)濟(jì) 周周 期期 中中 的的 理理 財財 策策 略略峰復(fù) 蘇 繁 榮 衰 退 蕭 條1.增 加 廠 房 設(shè) 備2.實 行 長 期 租 賃3.建 立 存 貨4.引 入 新 產(chǎn) 品5.增 加 勞 動 力1.擴(kuò) 充 廠 房 ,設(shè) 備2.繼 續(xù) 建 立 存 貨3.提 高 價 格4.開 展 營 銷 規(guī) 劃5.增 加 勞 動 力1.停 止 擴(kuò) 張2.出 售 多 余 設(shè) 備3.停 產(chǎn) 不 利 產(chǎn) 品4.停 止 長 期 采 購5.削 減 存 貨6.停 止 擴(kuò) 招 雇 員1.建 立 投 資 標(biāo) 準(zhǔn)2.保 持 市

33、場 份 額3.縮 減 管 理 費 用4.放 棄 次 要 利 益5.削 減 存 貨6.裁 減 雇 員經(jīng)濟(jì)環(huán)境工商管理學(xué)院財務(wù)系工商管理學(xué)院財務(wù)系v 經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平 發(fā)達(dá)國家發(fā)達(dá)國家 發(fā)展中國家發(fā)展中國家 不發(fā)達(dá)國家不發(fā)達(dá)國家l通貨膨脹通貨膨脹l引起資金占用的大量增加引起資金占用的大量增加l引起公司利潤虛增引起公司利潤虛增l引起利率上升引起利率上升l引起有價證券價格下降引起有價證券價格下降l引起資金供應(yīng)緊張引起資金供應(yīng)緊張l經(jīng)濟(jì)政策經(jīng)濟(jì)政策經(jīng)濟(jì)環(huán)境工商管理學(xué)院財務(wù)系工商管理學(xué)院財務(wù)系指影響企業(yè)財務(wù)活動的各種法律、法規(guī)和規(guī)章指影響企業(yè)財務(wù)活動的各種法律、法規(guī)和規(guī)章l企業(yè)組織法規(guī)企業(yè)組織法規(guī)

34、l企業(yè)財務(wù)會計法規(guī)企業(yè)財務(wù)會計法規(guī)l稅法稅法法律環(huán)境工商管理學(xué)院財務(wù)系工商管理學(xué)院財務(wù)系金金融融市市場場的的基基本本類類型型金融市場外匯市場資金市場黃金市場 貨幣市場資本市場 短期證券市場短期借貸市場長期證券市場長期借貸市場 一級市場二級市場 金融市場環(huán)境工商管理學(xué)院財務(wù)系工商管理學(xué)院財務(wù)系 金融市場與企業(yè)理財金融市場與企業(yè)理財 為公司籌資和投資提供場所為公司籌資和投資提供場所 實現(xiàn)長短期資金的互相轉(zhuǎn)化實現(xiàn)長短期資金的互相轉(zhuǎn)化 為公司理財提供相關(guān)信息為公司理財提供相關(guān)信息 金融市場的構(gòu)成金融市場的構(gòu)成 主體（銀行和非銀行的金融主體（銀行和非銀行的金融機構(gòu)）機構(gòu)） 客體（交易對象）客體（交易對象

35、） 參加人（企業(yè)、政府和個人參加人（企業(yè)、政府和個人等）等）金融工具金融工具貨幣市場證券貨幣市場證券資本市場證券資本市場證券利息率及其測算利息率及其測算金融市場環(huán)境工商管理學(xué)院財務(wù)系工商管理學(xué)院財務(wù)系v 利息率及其測算利息率及其測算利率利率= =純利率純利率+ +通貨膨脹補償通貨膨脹補償+ +違約風(fēng)險報酬違約風(fēng)險報酬 + +流動性風(fēng)險報酬流動性風(fēng)險報酬+ +期限風(fēng)險報酬期限風(fēng)險報酬l純利率純利率l通貨膨脹補償通貨膨脹補償 短期無風(fēng)險證券利率=純利率+通貨膨脹補償l違約風(fēng)險報酬違約風(fēng)險報酬國庫券(1)AAA級公司債券(2)BBB級公司債券(3)違約風(fēng)險報酬率AAA（4）=（2）-（1）BBB（5

36、）=（3）-（1）2002年3月5.6%6.8%8.0%1.2%2.4%金融市場環(huán)境工商管理學(xué)院財務(wù)系工商管理學(xué)院財務(wù)系v 利息率及其測算利息率及其測算利率利率= =純利率純利率+ +通貨膨脹補償通貨膨脹補償+ +違約風(fēng)險報酬違約風(fēng)險報酬 + +流動性風(fēng)險報酬流動性風(fēng)險報酬+ +期限風(fēng)險報酬期限風(fēng)險報酬l流動性風(fēng)險報酬流動性風(fēng)險報酬 資產(chǎn)變現(xiàn)能力越強，流動性越好，流動性風(fēng)險越小。 l期限風(fēng)險報酬期限風(fēng)險報酬一項負(fù)債到期日越長，不確定因素就越多，期限風(fēng)險報酬越大。 金融市場環(huán)境工商管理學(xué)院財務(wù)系工商管理學(xué)院財務(wù)系v 中國一拖科特迪瓦農(nóng)機裝配公司在科中國一拖科特迪瓦農(nóng)機裝配公司在科特迪瓦有過勞資糾

37、紛經(jīng)歷。這家公司特迪瓦有過勞資糾紛經(jīng)歷。這家公司在在19981998年開業(yè)當(dāng)年，就毫無思想準(zhǔn)備年開業(yè)當(dāng)年，就毫無思想準(zhǔn)備地陷入了一場曠日持久的勞資糾紛。地陷入了一場曠日持久的勞資糾紛。引發(fā)這場糾紛的引發(fā)這場糾紛的“導(dǎo)火索導(dǎo)火索”是公司對是公司對部分當(dāng)?shù)貑T工不滿意，準(zhǔn)備辭退他們部分當(dāng)?shù)貑T工不滿意，準(zhǔn)備辭退他們。這些員工不服，把公司告上法庭，。這些員工不服，把公司告上法庭，索賠索賠90009000萬西非法郎萬西非法郎( (折合折合3030多萬美元多萬美元) )。由于公司不熟悉當(dāng)?shù)胤?，這場官。由于公司不熟悉當(dāng)?shù)胤?，這場官司一直拖到司一直拖到20052005年才了結(jié)，公司最終年才了結(jié)，公司最終賠償

38、賠償800800萬西非法郎。萬西非法郎。小案例小案例社會文化環(huán)境工商管理學(xué)院財務(wù)系工商管理學(xué)院財務(wù)系加納是一個缺醫(yī)少藥的國家，長期以來，該國輸加納是一個缺醫(yī)少藥的國家，長期以來，該國輸液系列產(chǎn)品市場一直被印度藥商所控制。液系列產(chǎn)品市場一直被印度藥商所控制。19981998年，年，黑龍江民營企業(yè)家孟繁明前來考察市場，發(fā)現(xiàn)了加黑龍江民營企業(yè)家孟繁明前來考察市場，發(fā)現(xiàn)了加納醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)這個潛在的投資機會。于是，他決定首納醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)這個潛在的投資機會。于是，他決定首期投資期投資100100多萬美元，在當(dāng)?shù)嘏d建第一家軟包裝輸液多萬美元，在當(dāng)?shù)嘏d建第一家軟包裝輸液生產(chǎn)廠生產(chǎn)廠三寶三寶( (加納加納) )制藥有限

39、公司。制藥有限公司。創(chuàng)業(yè)初期并不順利，企業(yè)投產(chǎn)后的頭兩年一直虧創(chuàng)業(yè)初期并不順利，企業(yè)投產(chǎn)后的頭兩年一直虧損，損，20042004年，企業(yè)終于開始盈利。年，企業(yè)終于開始盈利。20062006年，年，“三寶三寶”又拿到了加納衛(wèi)生系統(tǒng)又拿到了加納衛(wèi)生系統(tǒng)90%90%的輸液產(chǎn)品訂單?？铺氐妮斠寒a(chǎn)品訂單?？铺氐贤叩戎苓厙宜幧桃布娂娔矫祥T訂貨。加納國迪瓦等周邊國家藥商也紛紛慕名上門訂貨。加納國家食品藥品管理局則希望他擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，把年產(chǎn)家食品藥品管理局則希望他擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，把年產(chǎn)量提高到量提高到800800萬袋，以全面取代進(jìn)口輸液產(chǎn)品。不過萬袋，以全面取代進(jìn)口輸液產(chǎn)品。不過，孟繁明認(rèn)為，當(dāng)?shù)厥袌鰸摿τ?/p>

40、限，不可盲目擴(kuò)大，孟繁明認(rèn)為，當(dāng)?shù)厥袌鰸摿τ邢?，不可盲目擴(kuò)大生產(chǎn)。生產(chǎn)。 小案例小案例社會文化環(huán)境工商管理學(xué)院財務(wù)系工商管理學(xué)院財務(wù)系1.6 財務(wù)管理和其他學(xué)科財務(wù)管理和其他學(xué)科1. 會計2. 經(jīng)濟(jì)學(xué)3. 管理學(xué)工商管理學(xué)院財務(wù)系工商管理學(xué)院財務(wù)系1.7 財務(wù)領(lǐng)域的職業(yè)機會財務(wù)職業(yè)生涯財務(wù)職業(yè)生涯 金融機構(gòu)中的職位金融機構(gòu)中的職位 銀行類商業(yè)銀行 非銀行類保險公司基金公司投資銀行 財務(wù)管理財務(wù)管理工商管理學(xué)院財務(wù)系工商管理學(xué)院財務(wù)系1.8 專業(yè)財務(wù)協(xié)會和資格證明專業(yè)財務(wù)協(xié)會和資格證明1. CFM：注冊財務(wù)管理師2. CFP：注冊理財規(guī)劃師3. CFA：特許財務(wù)分析師4. CTP：國際財資管理師

41、工商管理學(xué)院財務(wù)系工商管理學(xué)院財務(wù)系補充：西方財務(wù)管理理論的發(fā)展補充：西方財務(wù)管理理論的發(fā)展1. 初創(chuàng)期（19世紀(jì)末至20世紀(jì)20年代）2. 調(diào)整期（20世紀(jì)30年代）3. 過渡期（20世紀(jì)40年代）4. 成熟期（20世紀(jì)5070年代）工商管理學(xué)院財務(wù)系工商管理學(xué)院財務(wù)系初創(chuàng)期初創(chuàng)期(19(19世紀(jì)末至世紀(jì)末至2020世紀(jì)世紀(jì)2020年代年代) )1.20世紀(jì)初之前，財務(wù)管理被認(rèn)為是微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)的一個分支2.Thomas Greene于1897年出版公司財務(wù)，標(biāo)志財務(wù)管理成為一門獨立的學(xué)科3.財務(wù)管理研究領(lǐng)域如何利用普通股票、債券和其他證券來籌資金融中介在公司籌資中的作用財務(wù)制度和立法原則4.代

42、表作Greene，1897，公司財務(wù)Meade，1910，公司財務(wù)Arthor Stone，1920，公司財務(wù)策略5.此時期財務(wù)學(xué)是描述性、法律性的學(xué)科，研究重點是籌資(20世紀(jì)初)和生存(20世紀(jì)20年代)工商管理學(xué)院財務(wù)系工商管理學(xué)院財務(wù)系調(diào)整期調(diào)整期（2020世紀(jì)世紀(jì)3030年代）年代）1.財務(wù)管理研究的重點是：如何維持企業(yè)生存2.國家加強了對微觀經(jīng)濟(jì)活動的干預(yù)證券法和證券交易法3.John Burr Williams(1938)認(rèn)為：金融資產(chǎn)的價格反映了該資產(chǎn)的“內(nèi)在價值”，可以用該資產(chǎn)未來預(yù)期股利現(xiàn)金流的折現(xiàn)價值來表示；折現(xiàn)現(xiàn)金流方法基礎(chǔ)，資產(chǎn)定價問題的先鋒；4.W. H. Loug

43、h在企業(yè)財務(wù)中提出：需要對資本周轉(zhuǎn)進(jìn)行有效的管理英國（Rose）和日本學(xué)者也有相同的看法5.同樣是描述性的，側(cè)重于歸納和解釋，外部視角，注重對財務(wù)法規(guī)的研究工商管理學(xué)院財務(wù)系工商管理學(xué)院財務(wù)系過渡期過渡期（2020世紀(jì)世紀(jì)4040年代）年代）1.預(yù)算制訂和其他內(nèi)部控制程序方面的努力2.現(xiàn)金流量的計劃和控制，折現(xiàn)現(xiàn)金流發(fā)應(yīng)用于資本預(yù)算，資本成本估算取得突破3.資產(chǎn)負(fù)債表的右方轉(zhuǎn)向左方4.數(shù)學(xué)模型得到發(fā)展存貨、現(xiàn)金、應(yīng)收賬款和固定資產(chǎn)的管理和決策5.財務(wù)管理理論總體表現(xiàn)為過渡描述性轉(zhuǎn)向分析性企業(yè)內(nèi)部決策的視角圍繞企業(yè)利潤、股票價值最大化引入財務(wù)模型工商管理學(xué)院財務(wù)系工商管理學(xué)院財務(wù)系成熟期成熟期（

44、2020世紀(jì)世紀(jì)50507070年代）年代）1. 投資組合理論2. 資本資產(chǎn)定價模型3. 資本結(jié)構(gòu)理論4. 有效市場理論5. 套利定價理論6. 期權(quán)定價模型7. 代理理論工商管理學(xué)院財務(wù)系工商管理學(xué)院財務(wù)系投資組合理論投資組合理論1.1952，Harry Markowitz在Journal of Finance發(fā)表資產(chǎn)組合的選擇，奠定了投資財務(wù)理論發(fā)展基石，是現(xiàn)代財務(wù)理論的開端2.主要思想：在短期內(nèi)，證券投資組合用兩個數(shù)字表示：均值和方差投資者的效用是關(guān)于證券投資組合的期望回報率和方差的函數(shù)投資者無差異曲線與有效前沿的切點就是投資者所選擇的投資組合3.理論上比較完備且易于理解，但實際可操作性較

45、差工商管理學(xué)院財務(wù)系工商管理學(xué)院財務(wù)系資本資產(chǎn)定價理論資本資產(chǎn)定價理論1.Sharp、Lintner和Treynor各自獨立地導(dǎo)出了CAPM2.描述了風(fēng)險與回報率的關(guān)系：在競爭的市場上，期望風(fēng)險增溢與系統(tǒng)風(fēng)險（）成正比，所有投資者都在證券市場線（SEC）上選擇證券E（R）Rf（RMRf） 3.羅伯特.C.默頓1973年運用隨機過程發(fā)展了CAPM，提出了跨期CAPM4.20世紀(jì)60年代，統(tǒng)計和優(yōu)化理論的數(shù)學(xué)模型開始應(yīng)用于企業(yè)流動資產(chǎn)以及固定資產(chǎn)的管理分析5.60年代至整個70年代，更為數(shù)量化、更為精確的財務(wù)管理理論的發(fā)展財務(wù)分析的各個特殊領(lǐng)域與風(fēng)險調(diào)整模型統(tǒng)一MAX股東財富工商管理學(xué)院財務(wù)系工商管理學(xué)院財務(wù)系資本結(jié)構(gòu)理論資本結(jié)構(gòu)