第二章 貨幣時間價值-1

1、貨幣的時間價值貨幣的時間價值2本章學(xué)習(xí)要求和重點：本章學(xué)習(xí)要求和重點：v 樹立財務(wù)管理的資金時間價值觀念樹立財務(wù)管理的資金時間價值觀念v 掌握相關(guān)的計算技能與方法掌握相關(guān)的計算技能與方法v 掌握資金時間價值的含義、系數(shù)之間的關(guān)系、基掌握資金時間價值的含義、系數(shù)之間的關(guān)系、基本計算公式的運用本計算公式的運用3富蘭克林的捐贈富蘭克林的捐贈2富蘭克林富蘭克林的捐贈的捐贈波士頓波士頓費城費城$1000$1000$2,000,000$4,500,000200年后 問題問題1如果現(xiàn)在你手中有如果現(xiàn)在你手中有1000元，你會做什么？元，你會做什么？3.87% 4.3%有關(guān)資金時間價值的案例4有關(guān)資金時間價值

2、的案例 巴菲特通過股票投資使其旗下的伯克希爾巴菲特通過股票投資使其旗下的伯克希爾哈撒哈撒韋公司的凈資產(chǎn)從韋公司的凈資產(chǎn)從19641964年的年的2288.72288.7萬美元，增長萬美元，增長到到20062006年年9 9月末的月末的2400.022400.02億美元；股價從每股億美元；股價從每股7 7美美元上升到今天的元上升到今天的9 9萬多美元，成為美國歷史上最昂萬多美元，成為美國歷史上最昂貴的股票，而他的個人財富則增長到貴的股票，而他的個人財富則增長到110110億美元。億美元。5一、貨幣的時間價值一、貨幣的時間價值（Time value ）本質(zhì)本質(zhì) 絕對數(shù) 相對數(shù)等于沒有風(fēng)險和通貨膨脹

3、條件下的實際報酬率。含含 義義 一定量的貨幣在不同時點上的價值量的差額。表現(xiàn)形式表現(xiàn)形式實務(wù)實務(wù) 用通貨膨脹率很低條件下的短期政府債券利率表示。6示示 例例購買政府 債券1000元獲得1100元利率利率10%10%0現(xiàn)在1第1年年末100100元元貨幣的時間價值貨幣的時間價值7二、二、現(xiàn)值與終值現(xiàn)值與終值利率利率10%10%10001000元元11001100元元現(xiàn)在0 第1年年末1貨幣時間價值100元將來值；現(xiàn)在一定量的現(xiàn)金在未來某一時點的價值，俗稱“本利和”。未來某一時點上的一定量的現(xiàn)金折合到現(xiàn)在的價值，俗稱“本金”。折現(xiàn)折現(xiàn)貼現(xiàn)貼現(xiàn)8小小 結(jié)結(jié)v 現(xiàn)值與終值之間的差額是什么？v 終值與現(xiàn)

4、值概念具有相對性。9三、利息的兩種計算方式三、利息的兩種計算方式 只對本金計算利息，利息不再計息。 （各期利息相同） 既對本金計算利息，也對前期利息計息。（各期利息不同）10 （一）單利計息方式下的終值與現(xiàn)值（一）單利計息方式下的終值與現(xiàn)值1. 單利終值：單利終值： FPPinP(1in)v(1ni ) 單利終值系數(shù) v除非特別指明，計算利息時給出的利率均為年利率，對于不足一年的利息，以一年等于360天來折算。 （一）單利計息方式下的終值與現(xiàn)值（一）單利計息方式下的終值與現(xiàn)值11【例例】單利終值計算單利終值計算 某人2007年1月1日存入中國建設(shè)銀行1000元人民幣，存期三年，到期本息一次性支

5、付。存款年利率2.86%，2010年1月1日本利和為多少？解： F=1 000（1+2.86%3） =1 085.8（元）12【例例】某人持有一張帶息票據(jù)，面額為某人持有一張帶息票據(jù)，面額為20002000元，票面利率為元，票面利率為5%5%，出票日期為，出票日期為8 8月月1212日，到期日為日，到期日為1111月月1010日日(90(90天天) )。 要求計算下列指標(biāo)： （1）持有該票據(jù)至到期日可得到的利息； （2）持有該票據(jù)至到期日可得本息總額。 解： （1）利息20005%（90/360）25（元） （2）本息總額2000252025（元）132. 單利現(xiàn)值單利現(xiàn)值v 現(xiàn)值計算與終值計

6、算互逆，由終值計算現(xiàn)值的過程稱為“折現(xiàn)”或“貼現(xiàn)” 。v 由終值計算現(xiàn)值所用的利率，一般稱為“折現(xiàn)率”或“貼現(xiàn)率”。v 單利現(xiàn)值的計算公式：PF/（1ni）v 1/（1ni）單利現(xiàn)值系數(shù)14【例例】張先生三年后將為孩子支付張先生三年后將為孩子支付3030萬元留學(xué)經(jīng)萬元留學(xué)經(jīng)費，費，20102010年年3 3月月5 5日他將款項一次存入中國銀行，日他將款項一次存入中國銀行，年存款利率年存款利率3.21%3.21%。問：應(yīng)至少存入多少元才能滿。問：應(yīng)至少存入多少元才能滿足這筆資金需求？足這筆資金需求？（我國銀行人民幣定期存款業(yè)務(wù)采用單利）解： P= F/（1+in） =300 000/（1+3.2

7、1%3） =273 648（元） 15（二）（二） 復(fù)利終值和現(xiàn)值復(fù)利終值和現(xiàn)值 利率利率10%10%10001000元元11001100元元01折現(xiàn)折現(xiàn) 2312101210元元13311331元元F1=P0 (1+i) = 1000 (1+10%)F2=P0 (1+i)2 = 1100 (1+10%)F3=P0 (1+i)3 = 1210 (1+10%)第第n年末年末Fn= P (1+i)nn年前年前Pn = F (1+i) -n161 1 復(fù)利終值復(fù)利終值復(fù)利終值 FnP (1i)nv (1i)n稱為“一元的復(fù)利終值”或“復(fù)利終值系數(shù)” v 在財務(wù)管理學(xué)中用符號（F/P, i, n）或者

8、FVIFn表示, 查附表1v 復(fù)利終值公式就可以寫為：FP (F/P, i, n)17 某人擬購買一套商品房，有兩個付款方案可選擇。 方案一：現(xiàn)在一次性付80萬元。 方案二：5年后付100萬元。 若銀行貸款利率為7% ，復(fù)利計息。 要求：比較哪個付款方案較為有利？例例 題題解：F 80（F/P，7%，5） 80 1.4026 112.208（萬元）100（萬元） 應(yīng)選擇方案二 18提提 示示（1）如果其他條件不變，當(dāng)期數(shù)為1時，復(fù)利終值和 單利終值是相同的。（2）理解復(fù)利終值系數(shù)的含義（一元的復(fù)利終值）。（3）財務(wù)管理中，如果不加注明，一般均按復(fù)利計算。192.2.復(fù)利現(xiàn)值復(fù)利現(xiàn)值 (1i )

9、-n 稱為 “一元的復(fù)利現(xiàn)值”或 “復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)” 用符號（P/F，i，n）或者PVIFn表示，查附表二 根據(jù)復(fù)利終值公式：F=P(1+i)n可得：20v 上例（購買商品房的付款方案），上例（購買商品房的付款方案），100100萬元的現(xiàn)值：萬元的現(xiàn)值： P= 100P= 100（P/F, 7%, 5P/F, 7%, 5） = 100= 1000.7130.713 = = 71.371.3萬元萬元8080v 應(yīng)選擇方案二應(yīng)選擇方案二21單利、復(fù)利現(xiàn)值比較單利、復(fù)利現(xiàn)值比較v 例：某人存入銀行一筆錢，希望5年后得到10萬元，若銀行存款利率為5%。要求計算下列指標(biāo)： （1）如果按照單利計息，現(xiàn)在應(yīng)存

10、入銀行多少資金？ （2）如果按照復(fù)利計息，現(xiàn)在應(yīng)存入銀行多少資金？ v （1）單利計算 PF/(1ni)10/(155%)8（萬元）（萬元） （2）復(fù)利計算 P10(P/F，5%，5)100.78357.835(萬元萬元) 22小小 結(jié)結(jié)v單利終值系數(shù)與單利現(xiàn)值系數(shù)互為倒數(shù)關(guān)系單利終值系數(shù)與單利現(xiàn)值系數(shù)互為倒數(shù)關(guān)系v復(fù)利終值系數(shù)復(fù)利終值系數(shù)(1(1i)i)n n與現(xiàn)值系數(shù)與現(xiàn)值系數(shù)(1(1i)i)-n-n 互為倒數(shù)關(guān)系互為倒數(shù)關(guān)系v終值和復(fù)利現(xiàn)值互為逆運算終值和復(fù)利現(xiàn)值互為逆運算23習(xí)習(xí) 題題v 現(xiàn)有兩家公司聘請你去做財務(wù)主管，他們提出的薪酬待遇分別是： A 公司：未來兩年中，每年年末支付40萬年薪； B 公司：簽約當(dāng)日支付35萬元簽約金，另加未來 兩年中每年年末支付20萬年薪；v 目前適用折現(xiàn)率為14%。v 問：你會接受哪家公司的職位？24v 折合成終值（第二年末）： A公司公司=40+40(1+14%) =85.6(萬元萬元) B公司公司=35(1+14%)2+20 (1+14%)+20 =88.286(萬元萬元) v 折合成現(xiàn)值（現(xiàn)在）： A