第九章流動資產(chǎn)管理

1、第一節(jié)第一節(jié) 現(xiàn)金和有價證券管理現(xiàn)金和有價證券管理第二節(jié)第二節(jié) 應收賬款管理應收賬款管理第三節(jié)第三節(jié) 存貨管理存貨管理第九章第九章2022-5-10財務管理2學習目標學習目標 了解流動資產(chǎn)管理的基本內(nèi)容；了解流動資產(chǎn)管理的基本內(nèi)容； 理解和掌握公司持有現(xiàn)金的目的、現(xiàn)金日常收支理解和掌握公司持有現(xiàn)金的目的、現(xiàn)金日常收支管理和閑置現(xiàn)金的投資管理；管理和閑置現(xiàn)金的投資管理； 掌握應收賬款信用成本的確定、公司信用政策的掌握應收賬款信用成本的確定、公司信用政策的確定和信用風險的防范與控制措施；確定和信用風險的防范與控制措施； 重點掌握目標現(xiàn)金持有量的確定方法以及經(jīng)濟訂重點掌握目標現(xiàn)金持有量的確定方法以及

2、經(jīng)濟訂貨批量的基本模型、存貨成本的內(nèi)容以及存貨批量控貨批量的基本模型、存貨成本的內(nèi)容以及存貨批量控制方法；制方法； 理解理解ABC管理法和適時供應法的管理思想。管理法和適時供應法的管理思想。2022-5-10財務管理3持有現(xiàn)金的動機持有現(xiàn)金的動機一一目標現(xiàn)金持有量確定目標現(xiàn)金持有量確定二二現(xiàn)金收支日常管理現(xiàn)金收支日常管理三三短期證券投資管理短期證券投資管理四四2022-5-10財務管理4一、持有現(xiàn)金的動機一、持有現(xiàn)金的動機 （一）（一） 現(xiàn)金的基本內(nèi)容現(xiàn)金的基本內(nèi)容 現(xiàn)金是立即可以投入流通的交換媒介。 現(xiàn)金是公司中變現(xiàn)能力及流動性最強的資產(chǎn)。 現(xiàn)金包括庫存現(xiàn)金、各種形式的銀行存款、銀行本票、銀

3、行匯票等。 有價證券是現(xiàn)金的一種轉(zhuǎn)換形式，是“現(xiàn)金”的一部分。2022-5-10財務管理5 交易性需要 預防性需要 投機性需要（二）（二） 公司持有現(xiàn)金的動機公司持有現(xiàn)金的動機 2022-5-10財務管理6 （三）現(xiàn)金管理的目標（三）現(xiàn)金管理的目標權衡權衡目標目標 1流動性流動性目標目標 2收益性收益性 保證公司生產(chǎn)經(jīng)營所需現(xiàn)金的同時，節(jié)約使用資金，并從暫時閑置的現(xiàn)金中獲得更多的投資收益。 目標目標2022-5-10財務管理7（一）成本分析模式（一）成本分析模式二、目標現(xiàn)金持有量確定二、目標現(xiàn)金持有量確定 通過分析公司持有現(xiàn)金的相關成本相關成本，尋求使持有現(xiàn)金的相關總成本最低最低的現(xiàn)金持有量的

4、模式。 短缺成本短缺成本 管理成本管理成本機會成本機會成本2022-5-10財務管理8 圖9- 1 成本分析模式最佳現(xiàn)金持有量最佳現(xiàn)金持有量2022-5-10財務管理9 確定最佳現(xiàn)金持有量的具體步驟：確定最佳現(xiàn)金持有量的具體步驟： （1）根據(jù)不同的現(xiàn)金持有量測算并確定有關成本數(shù)值； （2）按照不同的現(xiàn)金持有量及其有關成本資料編制最佳現(xiàn)金持有量預測表； （3）在測算表中找出相關總成本最低的現(xiàn)金持有量，即最佳現(xiàn)金持有量。2022-5-10財務管理10 評價：評價： 優(yōu)點：相對簡單、易于理解。 缺點：要能夠比較準確地確定相關成本與現(xiàn)金持有量的函數(shù)關系。2022-5-10財務管理11（二）現(xiàn)金周轉(zhuǎn)模式

5、（二）現(xiàn)金周轉(zhuǎn)模式賒購原材料 存貨周轉(zhuǎn)期賒銷產(chǎn)品 應收賬款周轉(zhuǎn)期收回貨款 應付賬款周轉(zhuǎn)期 現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期支付材料款（現(xiàn)金流出）收回現(xiàn)金（現(xiàn)金流入） 步驟1 1。 計算現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期計算現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期存貨周轉(zhuǎn)期應付賬款周轉(zhuǎn)期應收賬款周轉(zhuǎn)期現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期 從現(xiàn)金周轉(zhuǎn)的角度出發(fā)，根據(jù)現(xiàn)金周轉(zhuǎn)速度來確定最佳現(xiàn)金持有量的模式。 2022-5-10財務管理123 3。計算目標現(xiàn)金持有量。計算目標現(xiàn)金持有量2 2。計算現(xiàn)金周轉(zhuǎn)率。計算現(xiàn)金周轉(zhuǎn)率現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期計算期天數(shù)現(xiàn)金周轉(zhuǎn)率現(xiàn)金周轉(zhuǎn)率全年現(xiàn)金需求總量目標現(xiàn)金持有量一般以年為單位，通常一年按360天計算 現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期越短，周轉(zhuǎn)次數(shù)越多，現(xiàn)金持有量就越少 2022-5-

6、10財務管理13 【例例9-1】某公司年現(xiàn)金需求量為720萬元，其原材料購買和產(chǎn)品銷售均采取賒賬方式，應收賬款的平均收款天數(shù)為30天，應付賬款的平均付款天數(shù)為20天，存貨平均周轉(zhuǎn)天數(shù)為90天?，F(xiàn)金周轉(zhuǎn)期30-20+90100（天）現(xiàn)金周轉(zhuǎn)率3601003.6（次）目標現(xiàn)金持有量7203.6200（萬元） 解析：2022-5-10財務管理14 使用條件：使用條件： （1）公司預計期內(nèi)現(xiàn)金總需要量可以預知； （2）現(xiàn)金周轉(zhuǎn)天數(shù)與次數(shù)可以測算，并且測算結果應符合實際，保證科學與準確。2022-5-10財務管理15（三）存貨模式（三）存貨模式 假設前提假設前提 ：（1）公司的現(xiàn)金流入與流出量是穩(wěn)定并且

7、可以預測的；（2）在預測期內(nèi)，公司的現(xiàn)金需求量是一定的；（3）在預測期內(nèi)，公司不能發(fā)生現(xiàn)金短缺，并且可以出售有價證券來補充現(xiàn)金。鮑莫爾模式鮑莫爾模式 基本原理基本原理 ： 將公司現(xiàn)金持有量和有價證券聯(lián)系起來衡量，即將持有現(xiàn)金機會成本同轉(zhuǎn)換有價證券的交易成本進行權衡，以求得二者相加總成本最低時的現(xiàn)金余額，從而得出目標現(xiàn)金持有量。2022-5-10財務管理16圖9- 2 存貨現(xiàn)金模型 2022-5-10財務管理17與現(xiàn)金持有量有關的成本與現(xiàn)金持有量有關的成本機會成本機會成本交易成本交易成本有價證券利率平均現(xiàn)金持有量 rC)2/(每次轉(zhuǎn)換成本轉(zhuǎn)換次數(shù) FCT)/(FCTrCTC)/()2/(持有現(xiàn)金

8、相關總成本2022-5-10財務管理18 計算公式計算公式FCTrCTC)/()2/(現(xiàn)金持有成本使TC最小的現(xiàn)金持有量(C*)（微分求導）最佳現(xiàn)金持有量最佳現(xiàn)金持有量rTFC2*2022-5-10財務管理19 【例例9-2】假設AST公司預計每月需要現(xiàn)金720 000元，現(xiàn)金與有價證券轉(zhuǎn)換的交易成本為每次100元，有價證券的月利率為1%， 要求計算: 該公司最佳現(xiàn)金持有量； 每月有價證券交易次數(shù)； 持有現(xiàn)金的總成本。)(000120%11000007202*元C解析：每月有價證券交易次數(shù) = 720 000/120 000 = 6(次)公司每月現(xiàn)金持有量的總成本為：)(20016006001

9、00)000120/000720(%1)2/000120(元TC2022-5-10財務管理20 模型局限性模型局限性 （1）這一模型假設計劃期內(nèi)只有現(xiàn)金流出，沒有現(xiàn)金流入。事實上，絕大多數(shù)公司在每一個工作日內(nèi)都會發(fā)生現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出； （2）這一模型沒有考慮安全現(xiàn)金庫存，以減少發(fā)生現(xiàn)金短缺的可能性。2022-5-10財務管理21（四）隨機模式（四）隨機模式 將不確定性引入現(xiàn)金管理中，提出了公司在現(xiàn)金流量每日隨機波動、無法準確預測情況下確定目標現(xiàn)金持有量的一種方法。 基本假設基本假設 公司每日的凈現(xiàn)金流量近似地服從正態(tài)分布，它可以等于正態(tài)分布的期望值，也可以高于或低于其期望值，因此，公司每日凈

10、現(xiàn)金流量呈隨機型變動。2022-5-10財務管理22 圖9- 3 隨機現(xiàn)金模型 基本原理基本原理 制定一個現(xiàn)金控制區(qū)間，定出上限（H）和下限（L）以及回歸點（Z）或最佳現(xiàn)金持有量。購入購入H HR R單位的有價證券單位的有價證券售出售出R RL L單位有價證券單位有價證券不會不會發(fā)生發(fā)生現(xiàn)金現(xiàn)金交易交易2022-5-10財務管理23 計算公式計算公式 在米勒-奧爾現(xiàn)金管理模型中，如果給定L，則相關的計算公式如下：上限（H）的現(xiàn)金余額LRH23平均現(xiàn)金余額34LR 平均現(xiàn)金余額回歸點（R）的現(xiàn)金余額LrFZ3243F F：每次證券轉(zhuǎn)換：每次證券轉(zhuǎn)換 的交易成本的交易成本2 2：每日凈現(xiàn)金：每日凈

11、現(xiàn)金 流量的方差流量的方差r r：日利率：日利率 （按日計算的機（按日計算的機 會成本）會成本）2022-5-10財務管理24 基本步驟基本步驟 （1）確定現(xiàn)金持有量的下限（L） （2）估算每日現(xiàn)金流量的方差（2） （3）確定利息率（K）和交易成本（F） （4）根據(jù)上述資料計算現(xiàn)金持有量上下限及回歸點2022-5-10財務管理25 【例例9-3】假設ASY公司根據(jù)現(xiàn)金流動性要求和有關補償性余額的協(xié)議，該公司的最低現(xiàn)金持有量為5 000元，每日現(xiàn)金流量的標準差為900元，有價證券年利率為10%，每次證券轉(zhuǎn)換的交易成本為72元，如果一年按360天計算。 要求：計算隨機模式下該公司最優(yōu)現(xiàn)金返回線（R

12、）、上限（H）以及平均現(xiàn)金持有量。)(40010000540050005)360%10(490072332元R)(2002100052400103元H)(2001230005400104元平均現(xiàn)金持有量解析：2022-5-10財務管理26 模型應用應注意的問題模型應用應注意的問題 （1）現(xiàn)金持有量返回線（R）并不是現(xiàn)金流量上限和下限的中間值，它取決于每次的交易成本，每一期的利率以及現(xiàn)金凈流量的標準差等因素。 （2）現(xiàn)金持有量返回線（R）與交易成本F正相關，與機會成本r負相關。這一發(fā)現(xiàn)與存貨模式的結論是基本一致的。 （3）隨機模式說明現(xiàn)金持有量返回線（R）及平均現(xiàn)金持有量都與現(xiàn)金流量這一變量正相

13、關。這意味著現(xiàn)金流量更具不確定性的公司應保持更大的平均現(xiàn)金持有量。2022-5-10財務管理27三、現(xiàn)金收支日常管理三、現(xiàn)金收支日常管理（一）加速收款（一）加速收款 公司款項收回包括客戶開出支票、公司收到支票、銀行清算支票三個階段?，F(xiàn)金收回現(xiàn)金收回客戶開出支票客戶開出支票支票交付銀行支票交付銀行企業(yè)收到支票企業(yè)收到支票支票郵寄時間支票郵寄時間支票停留時間支票停留時間支票結算時間支票結算時間款項收回時間款項收回時間圖圖 賬款收回時間賬款收回時間2022-5-10財務管理281 1。集中銀行。集中銀行 通過設立多個戰(zhàn)略性收款中心來代替通常在公司總部設立單一收款中心，以加速賬款回收的一種方法。 目的

14、：目的：縮短從客戶寄出賬款到現(xiàn)金收入公司賬戶這一過程的時間。2022-5-10財務管理29 具體做法：具體做法： （1）公司以服務地區(qū)合格銷售區(qū)的賬單數(shù)量為依據(jù)，設立若干收款中心，并制定一個收款中心（通常是設在公司總部所在地的收賬中心）的賬戶為集中銀行。 （2）公司通知客戶將貨款送到最近的收賬中心而不必送到公司總部。 （3）收款中心將每天收到的貨款存到當?shù)劂y行，然后再把多余的現(xiàn)金從地方銀行匯入集中銀行公司開立的主要存款賬戶的商業(yè)銀行。2022-5-10財務管理30 評價：評價： 優(yōu)點優(yōu)點：（1）賬單和貨款郵寄時間可大大縮短。 （2）支票兌換的時間可縮短。 缺點缺點：（1）每個收款中心的地方銀行

15、都要求一定的補償余額，而補償余額是一種閑置的不能使用的資金。開設的中心越多，補償余額也越多，閑置的資金也越多。 （2）設立收款中心需要一定的人力和物力，花費較多。2022-5-10財務管理31 【例例9-4】某公司現(xiàn)在平均占用資金2 000萬元，公司準備改變收賬辦法，采用集中銀行方法收賬。經(jīng)研究測算，公司增加收賬中心預計每年多增加支出17萬元，但是可節(jié)約現(xiàn)金200萬元，公司加權平均資本成本為9%，問是否應采用集中銀行制？解析：集中銀行方法收賬增加的支出17萬元公司從節(jié)約資金中獲得的收益:2009%=18（萬元）采用集中銀行制度比較有利 2022-5-10財務管理322 2。鎖箱系統(tǒng)。鎖箱系統(tǒng)

16、通過承租多個郵政信箱，以縮短從收到客戶付款到存入當?shù)劂y行所需要的時間的一種現(xiàn)金管理辦法。 具體做法：具體做法： （1）在業(yè)務比較集中的地區(qū)租用當?shù)丶渔i的專用郵政信箱； （2）通知客戶把付款郵寄到指定的信箱； （3）授權公司郵政信箱所在地的開戶行，每天數(shù)次收取郵政信箱的匯款并存入公司賬戶，然后將扣除補償余額后的現(xiàn)金及一切附帶資料定期送往公司總部。2022-5-10財務管理33普通的現(xiàn)金回收系統(tǒng)普通的現(xiàn)金回收系統(tǒng)2022-5-10財務管理34鎖箱系統(tǒng)的現(xiàn)金回收系統(tǒng)鎖箱系統(tǒng)的現(xiàn)金回收系統(tǒng)2022-5-10財務管理35 評價：評價： 優(yōu)點：優(yōu)點：大大地縮短了公司辦理收賬、存儲手續(xù)的時間。 缺點缺點：需

17、要支付額外費用。采用鎖箱的決策依據(jù)： 如果增加的費用支出比收益要小，可采用該系統(tǒng)；反之，就不宜采用。2022-5-10財務管理363 3。電子劃撥系統(tǒng)。電子劃撥系統(tǒng) 圖9- 4 電子劃撥系統(tǒng)2022-5-10財務管理374 4。其他程序。其他程序 對于金額較大的貨款可采用直接派人前往收取支票并存入銀行，以加速收款。 公司對于各銀行之間以及公司內(nèi)部各單位之間的現(xiàn)金往來也要嚴加控制，以防有過多的現(xiàn)金閑置在各部門之間。2022-5-10財務管理38（二）付款控制（二）付款控制 主要任務：盡可能延緩現(xiàn)金的支出時間。 前提條件：延緩現(xiàn)金支出必須是合理合法的，否則公司延期支付賬款所得到的收益將遠遠低于由此

18、而遭受的損失。 延期支付賬款的方法： （1）合理運用“浮游量浮游量” （2）控制付款時間 （3）工薪支出模式 公司賬戶上的現(xiàn)金余額與銀行賬戶上所示的存款余額之間的差額2022-5-10財務管理39 一次性存入大額款項后，針對分批動用的資金，只需提前7天電話通知銀行，將該筆資金從通知存款賬戶轉(zhuǎn)入活期賬戶，原有部分依舊按通知存款利率計息。 四、短期證券投資管理四、短期證券投資管理（一）利用銀行不同期限的存款進行資金運作（一）利用銀行不同期限的存款進行資金運作7天通知存款【例例】假設公司月初取得1 200萬元資金，月末將全部支付出去，采用7天通知存款的方式，年利率為1.89%，活期利率為0.99%。

19、活期存款月利息：1 200萬元0.99%/12=9 900元7天通知存款月利息：1 200萬元1.89%/12=18 900元差額 9 000元2022-5-10財務管理40（二）依托證券一級市場進行資金運作（二）依托證券一級市場進行資金運作 公司在證券公司開立資金賬戶，當一級市場沒有新股發(fā)行時，可按通知存款或3個月定期存款方式進行資金運作；當一級市場有新股發(fā)行時，可利用銀行的銀證劃款系統(tǒng)劃轉(zhuǎn)資金，申購新股。 具體操作具體操作（三）購買國債（三）購買國債 購買國債風險小，可以享受免利息所得稅待遇。 國債票面利率高于銀行同期貸款利率。（四）委托信譽較好、規(guī)模較大的專業(yè)機構理財（四）委托信譽較好、

20、規(guī)模較大的專業(yè)機構理財2022-5-10財務管理41應收賬款成本應收賬款成本一一信用風險分析信用風險分析二二信用標準與信用條件信用標準與信用條件三三信用條件備選方案分析信用條件備選方案分析四四收賬政策收賬政策五五應收賬款風險防范與控制應收賬款風險防范與控制六六2022-5-10財務管理42一、一、 應收賬款成本應收賬款成本 應收賬款是指公司因賒銷產(chǎn)品或提供勞務而應收賬款是指公司因賒銷產(chǎn)品或提供勞務而形成的應收款項。形成的應收款項。權權 衡衡實行賒銷實行賒銷擴大產(chǎn)品銷路擴大產(chǎn)品銷路增加銷售收入增加銷售收入增加經(jīng)營風險增加經(jīng)營風險加大信用成本加大信用成本2022-5-10財務管理43（一）機會成本

21、（一）機會成本 投放于應收賬款而放棄的其他收入 計算公式：應收賬款的機會成本維持賒銷業(yè)務所需要的資本資本成本計算應收賬款平均余額變動成本率 賒銷收入/應收賬款周轉(zhuǎn)率日歷天數(shù)(360)/應收賬款收賬天數(shù)2022-5-10財務管理44【例例】假設某公司預測的年度賒銷收入凈額為3 000 000元，應收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)( 或收賬天數(shù))為60天，變動成本率為60%，資本成本為10%。應收賬款周轉(zhuǎn)率 = 36060 = 6(次)應收賬款平均余額= 3 000 0006 = 500 000(元)維持賒銷業(yè)務所需要的資本 = 500 00060% = 300 000(元)應收賬款的機會成本=300 00010%

22、 =30 000(元) 2022-5-10財務管理45（二）（二） 管理成本管理成本應收賬款的信用成本=機會成本+管理成本+壞賬成本 （三）（三） 壞賬成本壞賬成本 公司對應收賬款進行管理所耗費的各種費用 主要包括：對客戶的資信調(diào)查費用、應收賬款賬簿記錄費用、收賬費用、收集相關信息的費用、其他相關費用。 應收賬款因故不能收回而給公司帶來的損失。2022-5-10財務管理46二、信用風險分析二、信用風險分析 信用風險是公司由于實施商業(yè)信用而使應收賬款收回產(chǎn)生的不確定性。 信用評估程序： （1）獲取申請者的相關信息； （2）分析信息以確定申請者的信用可靠度； （3）進行信用決策，實施信用標準。 信

23、用評估方法 （1）5C評估法（或5C評估系統(tǒng)） （2）信用評分法2022-5-10財務管理47（一）（一）5C評估法評估法 （1）品質(zhì)(Character)客戶履行履行償債義務的可能性 （2）能力(Capacity)客戶的償債能力 （3）資本(Capital)客戶的財務實力和財務狀況 （4）抵押品(Collateral)客戶拒付時能被用作抵押的資產(chǎn) （5）條件(Condition)可能影響客戶付款能力的經(jīng)濟環(huán)境2022-5-10財務管理48（二）信用評分法（二）信用評分法 先對一系列財務比率和信用情況指標進行評分，然后進行加權平均，得出客戶綜合的信用分數(shù)，并以此進行信用評估的一種方法。 基本公

24、式：nixaxaxaxaxaiinn1332211 事先擬定出的對第i種財務比率和信用品質(zhì)進行加權的權數(shù) 第i種財務比率或信用品質(zhì)的評分 2022-5-10財務管理49表9- 1 某信息服務公司信用評分狀況項 目財務比率和信用品質(zhì)（1）分數(shù)(x i)0100（2）預計權數(shù)(ai)（3）加權平均數(shù)(aix i)（4）=（2）（3）流動比率資產(chǎn)負債率（%）凈資產(chǎn)收益率（%）信用評估等級付款歷史公司未來預計其他因素1.86010AA尚好尚好好909085857575850.200.100.100.250.250.050.0518.00 9.00 8.5021.2518.75 3.75 4.25 合計

25、83.50 信用評估標準：分數(shù)在80分以上者，其信用狀況良好；分數(shù)在6080分者，信用狀況一般；分數(shù)在60分以下者，信用狀況較差。 2022-5-10財務管理50 信用評估的其他信息信用評估的其他信息（1）交易核查（2）銀行核查（3）公司經(jīng)驗（4）權威機構的信用評級和信用報告2022-5-10財務管理51三、信用標準與信用條件三、信用標準與信用條件（一）信用標準（一）信用標準 客戶獲得公司的交易信用所應具備的條件。 信用標準決策信用標準定的較高可以減少壞賬損失，降低應收賬款機會成本喪失一部分來自信用較差客戶的銷售收入和銷售利潤權衡權衡2022-5-10財務管理52 信用標準的變化與相關指標的關

26、系2022-5-10財務管理53（二）信用條件（二）信用條件 公司要求客戶支付賒銷款項的條件 信用條件包括信用期限、折扣期限和現(xiàn)金折扣。公司為客戶規(guī)定的最長付款時間 公司為客戶規(guī)定的可享受現(xiàn)金折扣的付款時間在客戶提前付款時給予的優(yōu)惠 2022-5-10財務管理54信用條件：信用條件：（ 2/10 ，N/30）95 000元元銷售日銷售日0 1020收款日收款日30信用條件：（信用條件：（N/30）100 000元元銷售日銷售日0 1020收款日收款日30【例例】一筆價款為100 000元的交易2022-5-10財務管理55 （1 1）信用期限）信用期限 信用條件決策延長信用期限延長信用期限增大

27、銷售量增加毛利權權 衡衡 使平均收賬期延長，占用在應收賬款上的資本相應增加，引起機會成本增加； 引起壞賬損失的增加。2022-5-10財務管理56 （2 2）現(xiàn)金折扣和折扣期限）現(xiàn)金折扣和折扣期限 提供現(xiàn)金折扣提供現(xiàn)金折扣抵減收入降低收益權權 衡衡降低信用成本2022-5-10財務管理57四、信用條件備選方案分析四、信用條件備選方案分析 信用期限決策信用期限決策 【例例9-5 】ABD公司預計在現(xiàn)行的經(jīng)濟政策下，全年賒銷收入凈額為240萬元，變動成本率為65%，資本成本 (或有價證券利息率)為10%，假設固定成本總額保持不變。該公司信用經(jīng)理考慮了三個信用條件的備選方案： A：維持現(xiàn)行“n/30

28、”的信用條件 B：將信用條件放寬到“n/60” C：將信用條件放寬到“n/90”各種備選方案估計的賒銷水平、壞賬百分比和收賬費用等有關數(shù)據(jù)見表9-2。 2022-5-10財務管理58表9- 2 信用政策備選方案 單位：萬元項 目A（n/30）B(n/60)C(n/90)年賒銷額應收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)（次數(shù)）應收賬款平均余額維持賒銷業(yè)務所需要的資本壞賬損失/年賒銷額壞賬損失收賬費用240.012.0240/12=20.02065%=13.02.%2402%=4.82.4264.06.0264/6=44.04465%=28.63%2643%=7.924.0280.04.0280/4=70.07065%=

29、45.55%2805%=14.05.62022-5-10財務管理591 1。計算各方案。計算各方案信用成本前的收益信用成本前的收益計算步驟計算步驟信用成本前的收益= 賒銷額 變動成本 = 賒銷額（1 變動成本率）2 2。 計算各方案的計算各方案的信用成本信用成本機會成本機會成本壞賬損失壞賬損失收賬費用收賬費用3 3。 計算各方案的計算各方案的信用成本后的收益信用成本后的收益信用成本后的收益 = 信用成本前的收益 信用成本4 4。決策。決策: : 選擇信用成本后收益選擇信用成本后收益最高最高的方案的方案2022-5-10財務管理60表9- 3 信用成本與收益方案比較(A、B、C三方案) 單位：萬

30、元項 目 A（n/30）B(n/60)C(n/90)年賒銷額變動成本信用成本前收益信用成本 應收賬款的機會成本 壞賬損失 收賬費用 小計信用成本后收益 240.00 156.00 84.00 1310%=1.30 4.80 2.40 8.50 75.50 264.00171.60 92.4028.610%=2.86 7.92 4.00 14.78 77.62 280.00 182.00 98.0045.510%=4.55 14.00 5.60 24.15 73.85 2022-5-10財務管理61 現(xiàn)金折扣決策現(xiàn)金折扣決策 【例例】 承承【例例9-5】如果公司選擇了B方案，但為了加速應收賬款的

31、回收，決定將賒銷條件改為“2/10，1/20，n/60”(D方案)，估計約有60%的客戶(按賒銷額計算)會利用 2%的折扣；15%的客戶將利用1%的折扣。壞賬損失降為2%，收賬費用降為3萬元。 現(xiàn)金折扣減少的收入= 264(2%60% + 1%15%) = 3.56(萬元) 應收賬款平均收賬期60%10 + 15%20 + 25%60 = 24(天)應收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù) = 360 / 24 = 15(次)應收賬款平均余額 = 264 / 15 = 17.6(萬元)維持賒銷業(yè)務所需要的資本 = 17.665% = 11.44(萬元)應收賬款的機會成本 = 11.4410% = 1.144(萬元)壞

32、賬損失造成的資本損失 = 2642% = 5.28(萬元)2022-5-10財務管理62表9-4 信用成本與收益比較（B、D方案） 單位：萬元 項 目 B (n/60)D (2/10，1/20，n/60)年賒銷額 減：現(xiàn)金折扣年賒銷凈額 減：變動成本信用成本前收益 減：信用成本 應收賬款的機會成本 壞賬損失 收賬費用 小計信用成本后收益 1 080 1 080 648 432 10.8 32.4 14 57.2 374.8 1 080 9.72 1 070.28 648 422.28 6.48 21.6 10 38.08 384.22022-5-10財務管理63收賬政策過寬收賬政策過寬利利：擴

33、大銷售 增強競爭力弊弊：增加收賬費用 增加資金占用收賬政策過嚴收賬政策過嚴利利：減少壞賬損失 減少資金占用弊弊：減少銷售收入 減少利潤 公司向客戶收取逾期未付款的收賬策略與措施 權權 衡衡五、收賬政策五、收賬政策 收賬政策決策 收賬程序：電話、傳真、發(fā)信、拜訪、融通、法律行動等 2022-5-10財務管理64圖9- 6 壞賬損失和收賬費用的關系2022-5-10財務管理65【例例9-6】某公司現(xiàn)行收賬政策和擬改變的收賬政策見表某公司現(xiàn)行收賬政策和擬改變的收賬政策見表9-5。表9- 5 收賬政策備選方案 單位：元項 目現(xiàn)行收賬政策擬改變的收賬政策年賒銷額(元)應收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)(天)年收賬費用(元

34、)壞賬損失率4 800 0003040 0002%4 800 0001560 0001%同期資本成本為20% 2022-5-10財務管理66表9- 6 收賬政策分析評價 單位：元 項 目現(xiàn)行收賬政策擬改變的收賬政策賒銷額應收賬款周轉(zhuǎn)率(次數(shù))(360/周轉(zhuǎn)天數(shù))應收賬款平均占用額()壞賬損失率收賬成本應收賬款的機會成本(資本成本)壞賬損失 ()年收賬費用4 800 000360/30=12400 0002%400 00020%=80 0004 800 0002%=96 00040 0004 800 000360/15=24200 0001%200 00020%=40 0004 800 0001

35、%=48 00060 000合計216 000148 0002022-5-10財務管理67六、應收賬款風險防范與控制六、應收賬款風險防范與控制 （一）應收賬款風險的防范（一）應收賬款風險的防范 銷售合同條款要盡量完善，避免給不良客戶以可乘之機； 在賒銷前，必須作信用調(diào)查，提供咨詢報告，做出詳細客觀的信用評估； 賒銷時，產(chǎn)生質(zhì)量等方面的爭議的可能性比現(xiàn)金交易時會增加，應該及時解決；2022-5-10財務管理68 出現(xiàn)貨款拖欠時，應當馬上采取措施，了解原因，或者將交易方式改變成現(xiàn)金或者信用證，做動態(tài)的管理； 應收賬款逾期3個月以內(nèi)，公司主要是進行內(nèi)部處理； 逾期3個月以上，需要考慮通過外部力量如追

36、債公司進行追討； 逾期一年以上，可以考慮采取訴訟手段，但此前公司必須進行全面考慮，在采取訴訟時必須考慮到勝訴和回款的可能性。2022-5-10財務管理69( (二二) ) 應收賬款的日?？刂茟召~款的日?？刂?。 賬齡分析 賬齡分析就是將所有賒銷客戶的應收賬款的實際歸還期編制成表，匯總反映其信用分類、賬齡、比重、損失金額和百分比。 2022-5-10財務管理70表9- 7 20年度賬齡分析表應收賬款賬齡客戶數(shù)量應收金額(萬元)金額比例(%)信用期內(nèi)（一個月）超過信用期一個月超過信用期兩個月超過信用期三個月超過信用期半年超過信用期一年超過信用期兩年超過信用期三年以上301510532153002

37、002001001005030203020201010532合 計1 0001002022-5-10財務管理71表9- 8 WW公司賬齡分析比較表（AB客戶） 客戶金額應收款賬齡客戶A客戶B應收賬款數(shù)額%應收賬款數(shù)額%0-10天11-30天31-45天46-65天60天以上1300000200000100000086.0013.200.800.000.008000003500001800001200006000053.0023.2011.907.904.00應收賬款總計1510000100.001510000100.002022-5-10財務管理722 2。日常管理。日常管理(1) 確定合理的

38、收賬程序信函通知 電話催收 派員面談 法律行動(2) 確定合理的討債方法 分析客戶拖欠貨款的原因無力償付故意拖欠 追債公司追債方式2022-5-10財務管理73存貨成本存貨成本一一經(jīng)濟訂貨批量的基本模型經(jīng)濟訂貨批量的基本模型二二存貨陸續(xù)供應和使用情況下的訂貨批量決策存貨陸續(xù)供應和使用情況下的訂貨批量決策三三存在商業(yè)折扣時經(jīng)濟訂貨批量的決策存在商業(yè)折扣時經(jīng)濟訂貨批量的決策四四確定經(jīng)濟訂貨點確定經(jīng)濟訂貨點五五存貨管理的其他方法存貨管理的其他方法六六2022-5-10財務管理74一、存貨成本一、存貨成本（一）采購成本（一）采購成本 買價買價 + 采購費用采購費用 存貨的采購成本的構成存貨的采購成本的

39、構成 注意注意： 存貨的采購成本，在采購批量決策中一般屬于無關成本無關成本； 如果供應商采用“數(shù)量折扣數(shù)量折扣”等優(yōu)惠辦法，采購成本即為決策的相關成本相關成本。采購成本采購數(shù)量單位采購成本2022-5-10財務管理75（二）訂貨成本（二）訂貨成本訂貨成本固定訂貨成本變動訂貨成本隨訂貨次數(shù)的變動作正比例變動的成本 為了維持一定的采購能力而發(fā)生的、各期金額比較穩(wěn)定的成本決策相關成本 為訂貨而發(fā)生的各種成本，包括采購人員的工資、采購部門的一般經(jīng)費（如辦公費、水電費、折舊費等）和采購業(yè)務費（如差旅費、郵電費、檢驗費等）。2022-5-10財務管理76（三）儲存成本（三）儲存成本 儲存成本固定儲存成本變

40、動儲存成本總額大小取決于存貨數(shù)量和儲存時間的成本總額穩(wěn)定，與儲存存貨數(shù)量和儲存時間無關的成本決策相關成本 因儲存存貨而發(fā)生的各種成本，包括支付給儲運部門的倉儲費、存貨占用資本應計的利息、保險費、損耗費、公司自設倉庫的一切費用等。 2022-5-10財務管理77（四）缺貨成本（四）缺貨成本 由于存貨數(shù)量不能及時滿足生產(chǎn)和銷售的需要而給公司帶來的損失 缺貨成本大多是機會成本2022-5-10財務管理78二、二、經(jīng)濟訂貨批量的基本模型經(jīng)濟訂貨批量的基本模型 經(jīng)濟訂貨批量經(jīng)濟訂貨批量是指既能滿足生產(chǎn)經(jīng)營需要，又能使存貨費用達到最低的一次采購批量。 經(jīng)濟批量基本模型的假設條件假設條件 （1）存貨的年需要

41、量和日耗量是固定不變的； （2）從訂貨到貨物到達所間隔的時間是固定不變的，而且每批貨物均一次全額到達； （3）暫不考慮數(shù)量折扣的情況； （4）沒有缺貨情況。2022-5-10財務管理79 基本思想基本思想與存貨決策相關的成本與存貨決策相關的成本相關訂貨成本相關訂貨成本相關儲存成本相關儲存成本每次訂貨成本全年訂貨次數(shù) PQA)/(單位存貨儲存成本平均存貨量 CQ)2/(PQACQTC)/()2/(現(xiàn)金持有總成本現(xiàn)金持有總成本2022-5-10財務管理80 存貨決策的目的：存貨決策的目的： 找出使訂貨成本和儲存成本合計數(shù)最低的訂貨批量，即經(jīng)濟訂貨批量。2022-5-10財務管理81 經(jīng)濟訂貨批量的

42、基本模型經(jīng)濟訂貨批量的基本模型推導及公式推導及公式求導經(jīng)濟訂貨批量經(jīng)濟訂貨批量的計算公式：的計算公式：CAPQ2*最低年成本合計最低年成本合計（T*）的計算公式：）的計算公式：APCT2*PQACQT22022-5-10財務管理82 【例例9-7】假設某廠全年耗用A材料1200千克，每次訂貨成本10元，每千克材料的年儲存成本0.6元。 要求計算： （1）經(jīng)濟訂貨批量Q* （2）最低年成本T* （3）最佳訂貨次數(shù)A/Q*)(6200/2001/)(1206 . 01020012)(2006 . 01020012*次元千克QATQ解析：2022-5-10財務管理83 三、存貨陸續(xù)供應和使用情況下的

43、訂貨批量決策三、存貨陸續(xù)供應和使用情況下的訂貨批量決策 存貨一次訂貨后陸續(xù)到達、陸續(xù)使用的情況下，最佳訂貨批量和最低年成本的計算公式為：PQACXYQT*)1 (2最低年成本最低年成本)1 (2*XYCAPQ最佳訂貨批量最佳訂貨批量Y：每日耗用存貨數(shù)量：每日耗用存貨數(shù)量X：每日到達存貨數(shù)量：每日到達存貨數(shù)量2022-5-10財務管理84 【例例9-8】某廠生產(chǎn)A產(chǎn)品，全年需要甲種原料3 600千克，每次訂貨成本為200元，每千克原料年儲存成本為12元，訂貨后每日到貨量為40千克，每日耗用量為10千克。 要求：計算甲種原料經(jīng)濟訂貨批量和成本。解析：)(400)40/101 (1220060032

44、*千克Q)(6003200400600312)40101 (2400*元T2022-5-10財務管理85四、存在商業(yè)折扣時經(jīng)濟訂貨批量的決策四、存在商業(yè)折扣時經(jīng)濟訂貨批量的決策 經(jīng)濟訂貨批量的計算步驟：經(jīng)濟訂貨批量的計算步驟： 確定無商業(yè)折扣條件下的經(jīng)濟批量和存貨相關總成本 加進不同批量的商業(yè)折扣差異因素，分別計算存貨相關總成本 比較不同批量下的相關存貨總成本，找出存貨總成本最低的定貨批量除了考慮訂貨成本和儲存成本外，還應考慮采購成本總成本年訂貨成本年儲存成本年采購成本總成本年訂貨成本年儲存成本年采購成本2022-5-10財務管理86 【例例9-9】某公司全年需要甲零件1200件，每次訂貨成本

45、為400元， 每件年儲存成本為6元，采購價格10元/件。供應商規(guī)定：每次購買數(shù)量達600件時，可給予2%的批量折扣，問應以多大批量訂貨?解析： 計算沒有數(shù)量折扣時的經(jīng)濟訂貨批量：)(400640020012*件Q如果公司不接受數(shù)量折扣，總成本為：)(14400101200624004004001200元T 計算接受折扣時(即訂貨批量為600件)的總成本 )(36014%)21 (102001626004006002001元T2022-5-10財務管理87五、確定經(jīng)濟訂貨點五、確定經(jīng)濟訂貨點 確定在什么時候訂貨最為適宜訂貨過早訂貨過早會增加存貨的儲存量，造成物資與資本的積壓 訂貨過遲訂貨過遲 會使存貨儲備減少，一旦供貨不及時，就會影響生產(chǎn)需要權衡決策2022-5-10財務管理88 影響訂貨點的主要因素： 經(jīng)濟訂貨量 正常消耗量產(chǎn)品在正常生產(chǎn)消耗過程中預計的每天或每周材料的正常消耗量； 提前期從提出訂貨到收到訂貨的時間間隔 安全儲備量為了預防臨時用量增大而多儲備的存貨量日數(shù)提前期消耗量平均每日正常消耗量預計每日最大安全儲備量安全儲備量提前期平均每日正常消耗量訂貨點2022-5-10財務管理89【例例】假設某公司消耗C材料的經(jīng)濟訂貨批量為480千克，30天訂貨一次，提前期10天， 平