haybhb期-貨資格考試復(fù)習(xí)資料

1、!_一個人總要走陌生的路，看陌生的風(fēng)景，聽陌生的歌，然后在某個不經(jīng)意的瞬間，你會發(fā)現(xiàn)，原本費盡心機想要忘記的事情真的就這么忘記了.第一章期貨市場概述一、期貨市場最早萌芽于歐洲。早在古希臘就出現(xiàn)過中央交易所、大宗交易所。到十二世紀這種交易方式在英、法等國發(fā)展規(guī)模較大、專業(yè)化程度也很高。1571年，英國創(chuàng)建了倫敦皇家交易所。二、1984年芝加哥期貨交易所問世。1848年，芝加哥82位商人發(fā)起組建了芝加哥期貨交易所（CBOT）。1851年，引入遠期合同。1865年，推出了標(biāo)準(zhǔn)化和約，同時實行了保證金制度。1882年，交易所允許以對沖方式免除履約責(zé)任。1883年，成立了結(jié)算協(xié)會，向交易所會員提供對沖工

2、具。1925年，CBOT成立結(jié)算公司。三、1874年芝加哥商業(yè)交易所產(chǎn)生。1969年成為世界上最大的肉類和畜類期貨交易中心。（CME）四、1876年倫敦金屬交易所產(chǎn)生LME（1987年新建）五、期貨交易與現(xiàn)貨交易的聯(lián)系期貨交易在現(xiàn)貨交易上發(fā)展起來，以現(xiàn)貨交易為基礎(chǔ)。沒有期貨交易，現(xiàn)貨交易的價格波動風(fēng)險無法避免，沒有現(xiàn)貨交易，期貨交易沒有根基，兩者相互補充，共同發(fā)展。六、期貨交易與現(xiàn)貨交易的區(qū)別：（1）、交割時間不同，期貨交易從成交到貨物收付之間存在時間差，發(fā)生了商流與物流的分離。（2）、交易對象不同，期貨交易的是特定商品，即標(biāo)準(zhǔn)化和約；現(xiàn)貨交易的是實物商品。（3）、交易目的不同，現(xiàn)貨交易一獲得

3、或讓渡商品的所有權(quán)。期貨交易一般不是為了獲得商品，套保者為了轉(zhuǎn)移現(xiàn)貨市場的價格風(fēng)險，投機者為了從價格波動中獲得風(fēng)險利潤。（4）、交易場所與方式不同，現(xiàn)貨不確定場所和方式多樣，期貨是在高度組織化的交易所內(nèi)公開競價方式。（5）結(jié)算方式，現(xiàn)貨交易一次性或分期付款，期貨只須少量保證金，實行每日無負債結(jié)算制度。七、期貨交易的基本特征合約標(biāo)準(zhǔn)化、交易集中化、雙向交易和對沖機制、杠桿機制、每日無負債結(jié)算制度。八、期貨市場與證券市場（1）基本經(jīng)濟職能不同，證券市場資源配置和風(fēng)險定價，期貨市場規(guī)避風(fēng)險和發(fā)現(xiàn)價格（2）交易目的不同，證券市場讓渡證券的所有權(quán)或謀取差價期貨市場規(guī)避現(xiàn)貨市場的風(fēng)險和獲取投機利潤（3）市

4、場結(jié)構(gòu)不同（4）保證金規(guī)定不同。九、期貨市場發(fā)展概況（一）商品期貨：農(nóng)產(chǎn)品：大豆、小麥、玉米、棉花、咖啡金屬品：銅、錫、鋁、白銀、能源品：原油、汽油、取暖油、丙烷（二）金融期貨：外匯、利率、股指（三）期貨期權(quán)基本態(tài)勢是，商品期貨保持穩(wěn)定，金融期貨后來居上，期貨期權(quán)（權(quán)錢交易）方興未艾（芝加哥期權(quán)交易所CBOE）十、國際期貨市場的發(fā)展趨勢20世紀70年代初，布雷頓森林體系解體以后，浮動匯率制取代固定匯率制，世界經(jīng)濟格局發(fā)現(xiàn)深刻的變化，出現(xiàn)了市場經(jīng)濟貨幣化、金融化、自由化、一體化（電子化的結(jié)果）的發(fā)展趨勢，利率、匯率、股價頻繁波動，金融期貨應(yīng)運而生，是國際期貨市場呈現(xiàn)一個快速發(fā)展趨勢，有以下特點：

5、（一）期貨交易日益集中國際中心芝加哥、紐約、倫敦、東京，區(qū)域中心新家坡、香港、德國、法國、巴西（二）聯(lián)網(wǎng)合并發(fā)展迅猛（三）金融期貨的發(fā)展勢頭勢不可擋（四）交易方式不斷創(chuàng)新（五）服務(wù)質(zhì)量不斷提高（六）改制上市成為新潮十一、我國期貨市場的建立和發(fā)展1918年北平證券交易所成立（首家）1920年上海證券物品交易所成立“民十信交風(fēng)潮”1921年11月，有88家交易所停業(yè)，法國領(lǐng)事館頒布“交易所取締規(guī)則”21條。1990年10月鄭州糧食批發(fā)市場，引入期貨交易機制，新中國首家期貨交易所成立1992年5月，上海金屬交易所開業(yè)1992年7月，第一家期貨經(jīng)紀公司廣東萬通期貨經(jīng)紀公司成立，同年底，中國國際期貨經(jīng)紀

6、公司成立。十二、中國期貨市場規(guī)范發(fā)展1999年6月2日，國務(wù)院頒布期貨交易管理暫行條例，與之配套的期貨交易所管理辦法、期貨經(jīng)紀公司管理辦法、期貨經(jīng)紀公司高級管理人員任職資格管理辦法和期貨從業(yè)人員資格管理辦法也相繼發(fā)布實行（2002年修訂）1999年12月25日，通過的中華人民共和國刑法修正案，將期貨領(lǐng)域的犯罪納入刑法中。2000年12月29日，中國期貨業(yè)協(xié)會宣告成立，同時標(biāo)志著我國期貨市場的三級監(jiān)管體系的形成。第二章期貨市場的功能和作用一、現(xiàn)代期貨市場上套期保值在規(guī)避價格風(fēng)險方面的優(yōu)勢期貨市場有效的交易制度能夠在最大程度上降低交易中的違約風(fēng)險和交易糾紛，能夠有效地控制期貨市場風(fēng)險，能夠有效起到

7、降低投機者投入成本，提高轉(zhuǎn)手效率。避免實物交割環(huán)節(jié)的作用，從而吸引大量的投機者參與，起到活躍市場、提高市場流動性和保障期貨市場功能的發(fā)揮的作用?，F(xiàn)代期市上，規(guī)避價格風(fēng)險采取了與遠期交易完全不同的方式套期保值。套期保值是指在期貨市場上買進或賣出與現(xiàn)貨交易數(shù)量相等但方向相反的商品期貨。在未來某一時間通過賣出或買進期貨合約進行對沖平倉，從而在期貨市場和現(xiàn)貨市場之間建立一種盈虧對沖機制?；顩Q定對沖盈虧的平衡點。二、套期保值規(guī)避風(fēng)險的基本原理對于同一種商品來說，在現(xiàn)貨市場和期貨市場同時存在的情況下，在同一時空內(nèi)會受到相同的經(jīng)濟因素的影響和制約，因而一般情況下兩個市場的價格變動趨勢相同，并且隨著期貨合約

8、臨近交割，現(xiàn)貨價格與期貨價格趨于一致。套期保值就是利用兩個市場的這種關(guān)系，在期貨市場上采取與現(xiàn)貨市場上交易數(shù)量相同但交易相反的交易（如現(xiàn)貨市場賣出的同時在期貨市場上買進，或在現(xiàn)貨市場買進的同時在期貨市場上賣出），從而在兩個市場上建立一種相互沖抵的機制，無論價格怎樣變動，都能取得在一個市場虧損的同時，在另一個市場贏利的結(jié)果。最終虧損額與贏利額大致相等，兩者沖抵，從而將價格變動的風(fēng)險大部分轉(zhuǎn)移出去。三、發(fā)現(xiàn)價格功能的基本原理是指在期貨市場通過公開、公正、高效、競爭的期貨交易運行機制，形成具有真實性、預(yù)期性、連續(xù)性和權(quán)威性的價格過程。期貨市場形成的價格之所以為公眾所承認，是因為期貨市場是一個有組織的

9、規(guī)范化的市場。期貨市場匯聚了眾多的買家和賣家，通過出市代表，把自己所掌握的對某種商品的供求關(guān)系及變動趨勢的信息集中到交易所內(nèi)，從而使期交所能夠把眾多的影響某種商品價格的各種供求因素集中反映到期貨市場內(nèi)，形成的期貨價格能夠比較準(zhǔn)確地反映真實的供求狀況及其價格變動的趨勢。四、價格發(fā)現(xiàn)的特點：預(yù)期性、連續(xù)性、公開性、權(quán)威性。五、期貨市場在宏觀經(jīng)濟中的作用：a）提供分散、轉(zhuǎn)移價格風(fēng)險工具，有助與國民經(jīng)濟穩(wěn)定。b）為政府制定宏觀經(jīng)濟政策提供參考依據(jù)。c）促進本國經(jīng)濟的國際化。d）有助于市場經(jīng)濟體制的建立和完善。六、期貨市場在微觀經(jīng)濟中的作用：a）鎖定生產(chǎn)成本，實現(xiàn)預(yù)期利潤。b）利用期貨市場價格信號，組織

10、安排現(xiàn)貨生產(chǎn)。c）期貨市場拓展銷售和采購渠道d）期貨市場促進企業(yè)關(guān)注產(chǎn)品質(zhì)量問題。第三章期貨市場的組織結(jié)構(gòu)、期貨市場的組織結(jié)構(gòu)1、提供集中交易場所的期貨交易所。2、提供結(jié)算服務(wù)的結(jié)算機構(gòu)。3、提供代理交易服務(wù)的期貨經(jīng)紀公司。4、參與期貨市場交易的投資者5、對市場進行監(jiān)督管理的監(jiān)管機構(gòu)6、相關(guān)服務(wù)機構(gòu)二、期貨交易所專門進行標(biāo)準(zhǔn)化期貨合約買賣的場所，其性質(zhì)是不以（交易盈利）營利為目的，按照其章程的規(guī)定實行自律管理，以其全部財產(chǎn)承擔(dān)民事責(zé)任。交易所具有高度的系統(tǒng)性和嚴密性，高度組織化和規(guī)范化的交易服務(wù)組織。設(shè)立交易所由中國證監(jiān)會審批。三、期交所的職能1、提供交易場所、設(shè)施及相關(guān)服務(wù)2、制定并實施業(yè)務(wù)

11、規(guī)則3、設(shè)計合約、安排上市4、組織、監(jiān)督期貨交易5、監(jiān)控市場風(fēng)險6、保證合約的履行7、發(fā)布市場信息8、監(jiān)管會員的交易行為9、監(jiān)管指定交割倉庫。四、交易所的組織形式一般分為會員制和公司制會員制：全體成員出資組建，交易所是會員制法人，以全額注冊資本對其承擔(dān)有限責(zé)任，權(quán)力機構(gòu)是會員大會。會員制交易所是實行自律性管理的會員制法人。會員大會的常設(shè)機構(gòu)是由其選舉產(chǎn)生的理事會。五、會員資格的取得1、以創(chuàng)辦發(fā)起人身份加入2、接受轉(zhuǎn)讓3、依據(jù)交易所規(guī)則加入4、市價購買加入。六、期交所的領(lǐng)導(dǎo)機構(gòu)人選任免：期貨交易管理暫行條例規(guī)定：期交所理事長、副理事長由中國證監(jiān)會提名，理事會選舉產(chǎn)生。期交所總經(jīng)理、副總經(jīng)理由證監(jiān)

12、會任免法定代表人：總經(jīng)理七、會員制交易所的具體機構(gòu)設(shè)置有哪些？會員大會、理事會、專業(yè)委員會、業(yè)務(wù)管理部門八、會員制和公司制交易所的區(qū)別：首先，設(shè)立目的不同。會員制是以公共利益為目的的，公司制是以營利為目的的；其次，承擔(dān)的法律責(zé)任不同。會員制交易所不承擔(dān)交易中的任何責(zé)任，公司制交易所股東承擔(dān)有限責(zé)任；第三，適用法律不同。會員制交易所適用民法，公司制交易所適用公司法。第四，資金來源不同。會員制交易所主要來自會員會費，盈利不分紅，公司制交易所資金來自股本金，盈利分配給股東。九、期貨結(jié)算機構(gòu)的組織形式a）作為交易所的內(nèi)部機構(gòu)而存在b）附屬于某交易所的相對獨立的結(jié)算機構(gòu)c）由多家交易所和實力較強的金融機

13、構(gòu)出資組成全國性的結(jié)算公司。十、建立全國統(tǒng)一結(jié)算機構(gòu)的意義a）有利于加強風(fēng)險控制，可在很大程度上降低系統(tǒng)風(fēng)險的發(fā)生概率b）可以為市場參與者提供更高效的金融服務(wù)c）為新的金融衍生品種的推出打下基礎(chǔ)十一、期貨市場結(jié)算采用分級結(jié)算體系我國期交所結(jié)算大體上可以分為兩個層次：第一層次是由結(jié)算機構(gòu)對會員進行結(jié)算；第二層次的由會員根據(jù)結(jié)算結(jié)果對其所代理的客戶（即非會員客戶）進行結(jié)算。我國結(jié)算機構(gòu)是交易所的一個內(nèi)部機構(gòu)，交易所的會員既是交易會員也是結(jié)算會員。十二、結(jié)算機構(gòu)的作用1、計算交易盈虧（包括平倉盈虧和持倉盈虧）2、擔(dān)保交易履約（它為所有合約買方的賣方和所有合約賣方的買方）3、控制市場風(fēng)險：保證金制度是

14、控制市場風(fēng)險最根本的制度。結(jié)算機構(gòu)作為結(jié)算保證金的收取、管理機構(gòu)，承擔(dān)風(fēng)險控制責(zé)任。所謂結(jié)算保證金，就是結(jié)算機構(gòu)向結(jié)算會員收取的保證金。十三、期貨經(jīng)紀公司的性質(zhì)及職能期貨經(jīng)紀機構(gòu)是指依法設(shè)立、接受客戶委托、按照客戶指令、以自己的名義為客戶進行期貨交易并收取交易手續(xù)費的中介組織，其交易結(jié)果由客戶承擔(dān)。主要職能：根據(jù)客戶指令代理買賣期貨合約，辦理結(jié)算和交割手續(xù)；對客戶賬戶進行管理，控制客戶交易風(fēng)險；為客戶提供期貨市場信息，進行交易咨詢，充當(dāng)客戶交易顧問。十四、期貨經(jīng)紀公司設(shè)立的條件期貨交易管理暫行條例規(guī)定，設(shè)立期貨經(jīng)紀公司必須經(jīng)證監(jiān)會批準(zhǔn)，符合公司法的規(guī)定，并且具備以下條件：1、注冊資本最低限為人

15、民3000萬元。2、主要管理人員和業(yè)務(wù)人員必須具有期貨從業(yè)資格。3、有固定的經(jīng)營場所和合格的交易設(shè)施。4、有健全的管理制度。5、證監(jiān)會規(guī)定的其它條件。十五、設(shè)立期貨營業(yè)部的規(guī)定期貨經(jīng)紀機構(gòu)設(shè)立的營業(yè)部不具備法人資格，在公司授權(quán)范圍內(nèi)依法開展業(yè)務(wù)，其民事責(zé)任由期貨經(jīng)紀公司承擔(dān)。期貨經(jīng)紀機構(gòu)必須對營業(yè)部實施統(tǒng)一管理、統(tǒng)一結(jié)算、統(tǒng)一風(fēng)險控制、統(tǒng)一資金調(diào)撥、統(tǒng)一財務(wù)管理和會計核算。設(shè)立期貨營業(yè)部要經(jīng)證監(jiān)會審批，具備條件：申請人前一年度沒有重大違法記錄；已設(shè)營業(yè)部經(jīng)營狀況良好；有符合要求的經(jīng)理人員和3名以上從業(yè)人員；期貨經(jīng)紀公司的營業(yè)部有完備的管理制度；營業(yè)部有符合要求的經(jīng)營場所與設(shè)施。第四章商品期貨品

16、種與合約一、期貨合約的概念期貨合約是指由期交所統(tǒng)一制定、規(guī)定在將來某一特定的時間和地點交割一定數(shù)量質(zhì)量商品的標(biāo)準(zhǔn)化合約，它是期貨交易的對象。期貨合約與現(xiàn)貨合同和現(xiàn)貨遠期合同最本質(zhì)的區(qū)別就在于期貨合約條款的標(biāo)準(zhǔn)化。期貨和約，其標(biāo)的物的數(shù)量、質(zhì)量等級及替代品升貼水標(biāo)準(zhǔn)、交割月份等條款都是標(biāo)準(zhǔn)化的，使期貨合約具有普遍性特征。期貨價格通過在交易所公開競價方式產(chǎn)生。期貨合約的標(biāo)準(zhǔn)化，加之其轉(zhuǎn)讓無須背書，便利了期貨合約的連續(xù)買賣，具有很強的市場流動性，極大地簡化了交易過程，降低了交易成本，提高了交易效率。二、期貨合約的主要條款及設(shè)計依據(jù)a）合約名稱一品種名稱與交易所名稱b）交易單位每手期貨合約所代表的標(biāo)的

17、商品的數(shù)量c）報價單位元（人民幣噸表示）d）最小變動價位報價必須是最小變動價位的整數(shù)倍e）每日價格最大變動限制f）合約交割月份g）交易時間h）最后交易日i）割日期j）割等級標(biāo)準(zhǔn)交割等級采用交易量大的標(biāo)準(zhǔn)品的質(zhì)量等級k）交割地點指定交割倉庫l）易手續(xù)費m）交割方式現(xiàn)金或?qū)嵨飊）交易代碼三、成為商品期貨品種的條件a）儲藏和保存較長時間不會變質(zhì)b）品質(zhì)易于劃分、質(zhì)量可以評價c）商品可供量大，不易為少數(shù)人控制和壟斷d）買賣者眾多e）價格波動頻繁四、國際主要期貨品種（一）商品期貨農(nóng)產(chǎn)品期貨是產(chǎn)生最早的期貨品種，也是目前全球商品期貨市場最重要的組成部分畜產(chǎn)品期貨的產(chǎn)生時間要遠遠晚于農(nóng)產(chǎn)品期貨，源于人們對期

18、貨品種特點的認識有關(guān)有色金屬期貨是20世紀六、七十年代有多家交易所陸續(xù)推出的能源期貨始于1978年，產(chǎn)生較晚但發(fā)展較快。原油活躍，目前石油期貨是全球最大的商品期貨品種。以美國紐約商品交易所、英國倫敦石油交易所為主。（二）金融期貨20世紀70年代，期貨市場突破發(fā)展，金融期貨大量出現(xiàn)并逐漸占據(jù)期市主導(dǎo)地位。三大品種：外匯、利率、股指（三）另類期貨新品種1、保險期貨。2、經(jīng)濟指數(shù)，在股指期貨運作成功的基礎(chǔ)上，出現(xiàn)一批經(jīng)濟發(fā)展指標(biāo)為上市合約的期貨新品種，被稱之為投數(shù)期貨新浪潮。（四）商品期貨、金融期貨合約分布：CBOT:農(nóng)產(chǎn)品、利率（長期國債及1。年期國債）CME：林產(chǎn)品（木材）、畜產(chǎn)品（豬、牛、雞）

19、、外匯、股指（標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)）NY期交所（NYBOT）：經(jīng)濟作物（棉花、糖、咖啡、可可）NY商交所（NYMEX）：有色金屬（黃金、白銀、鈀）、石油、天然氣LME：銅、鋁、鉛、鋅、錫五、國內(nèi)主要期貨品種品種交易所最后交易日交割日小麥鄭州交割月倒數(shù)第七個營業(yè)日（最后交易日）交割日（交割月份第一交易日至最后交易日）大豆大連合約月份第十個交易日最后交易日第七交易日豆粕大連合約月份第十個交易日最后交易日第四交易日銅一上海一合約交割月的15日一交割1620日鋁一上海一合約交割月的15日一交割1620日天膠一上海一合約交割月的15日一交割1620日新上市的有鄭棉、連玉米、滬燃料油等。第五章期貨交易制度與

20、期貨交易流程一、期貨交易的主要制度保證金制度、每日結(jié)算制度、漲跌停板制度、持倉限額制度、大戶報告制度（與持倉限額相聯(lián)系）、實物交割制度、強行平倉制度、風(fēng)險準(zhǔn)備金制度（按20%計提）、信息披露制度。二、保證金的概念1、保證金比例（一般5%10%）:2、結(jié)算準(zhǔn)備金一預(yù)先準(zhǔn)備的未被合約占用的保證金3、交易保證金一確保合約履行的已被合同占用的保證金4、會員、客戶保證金形式一標(biāo)準(zhǔn)倉單、允許的其它抵押品、現(xiàn)金三、調(diào)整保證金的條件：a）對合約上市運行的不同時段規(guī)定不同的保證金比率大連：從交割前一個月第一交易日起，每天遞增5%交割月第5個交易日50%上海：交割月第一個交易日10%,每5天遞增5%,直至20%,

21、銅、鋁保值均為5%不變。天膠，投機保值一樣。鄭州：交割前1月上旬5%,中旬10%，下旬20%,交割月30%。（一般月份：是指交割月前一個月之前的月份）b）隨著合約持倉量的增大，交易所逐步提高比率鄭麥：5銅40銅8銅50銅9銅60萬手銅10大豆：5銅30銅8銅35銅9銅40萬手銅10上海：512萬手714萬手916萬手10c）出現(xiàn)漲跌停板時，調(diào)高交易保證金比例當(dāng)某合約出現(xiàn)漲跌停板時，當(dāng)某合約連續(xù)3個交易日按結(jié)算價計算的漲（跌）幅之和達到合約規(guī)定的最大漲幅的2倍時調(diào)高保金比例。當(dāng)某合約交易出現(xiàn)異常，交易所可按規(guī)定的程序調(diào)整交易保證金的比例對同時滿足本辦法有關(guān)調(diào)整條件時，就高不就低。四、何謂每日結(jié)算

22、制度：又稱每日無負債結(jié)算制度，又稱“逐日盯市”，是指交易結(jié)束，交易所按當(dāng)日結(jié)算價結(jié)算所有合約的盈虧、交易保證金及手續(xù)費、稅金等費用，對應(yīng)收應(yīng)付的款項同時劃轉(zhuǎn)，相應(yīng)增加或減少會員的結(jié)算準(zhǔn)備金。五、何謂標(biāo)準(zhǔn)倉單：由交易所統(tǒng)一制定的、交易所指定交割倉庫在完成入庫商品驗收確認合格后簽發(fā)給貨物賣方的實物提貨憑證。標(biāo)準(zhǔn)倉單經(jīng)交易所注冊后有效。標(biāo)準(zhǔn)倉單采用記名方式。標(biāo)準(zhǔn)倉單合法持有人應(yīng)妥善保管。標(biāo)準(zhǔn)倉單的生成通常需要經(jīng)過入庫預(yù)報、商品入庫、驗收、指定交割倉庫簽發(fā)和注冊等環(huán)節(jié)。六、強行平倉的幾種情形：a）會員結(jié)算準(zhǔn)備金余額小于零，并未能在規(guī)定時限內(nèi)補足的。b）持倉量超出其限倉規(guī)定的。c）因違規(guī)受到交易所強行平

23、倉處罰的。d）根據(jù)交易所的緊急措施應(yīng)予強行平倉的七、期貨交易完整流程：開戶、下單（書面、電話、網(wǎng)上）、競價、結(jié)算、交割八、撮合成交價產(chǎn)生方式：開盤價和收盤價采用集合競價方式產(chǎn)生，集合競價采用最大成交量原則連續(xù)競價采取價格優(yōu)先、時間優(yōu)先的撮合原則：買入價BP、賣出價SP、前一成交價CP當(dāng)當(dāng)當(dāng) CP>B"SP九、期轉(zhuǎn)現(xiàn)的優(yōu)越性則最新成交價=S P 則最新成交價=C P 則最新成交價=B P期轉(zhuǎn)現(xiàn)是指持有方向相反的同一月份合約會員（客戶）協(xié)商一致并向交易所提出申請，獲得交易所批準(zhǔn)后，分別將各自持有的合約按交易所規(guī)定的價格由交易所代為平倉，同時按雙方協(xié)議價格進行與期貨合約標(biāo)的物數(shù)量相當(dāng)

24、、品種相同、方向相反的倉單的交換行為。其優(yōu)越性：1、生產(chǎn)經(jīng)營企業(yè)利用期轉(zhuǎn)現(xiàn)可以節(jié)約期貨交割成本，提高資金使用效率。2、期轉(zhuǎn)現(xiàn)比“平倉后購銷現(xiàn)貨”更便捷。3、期轉(zhuǎn)現(xiàn)比遠期合同交易和現(xiàn)貨交收價格更有利。流程：1、尋找對手，2、商定平倉和現(xiàn)貨交收價格，3、向交易所申請，4、交易所核準(zhǔn)，5、辦理手續(xù)，6、納稅提前交收標(biāo)準(zhǔn)倉單：節(jié)省利息、存儲費用標(biāo)單以外的貨物：節(jié)省交割費，利息，倉儲費，要考慮現(xiàn)貨品質(zhì)級差等。第六章套期保值一、期貨價格構(gòu)成要素包括：1、商品生產(chǎn)成本：物質(zhì)耗費十人工2、期貨交易成本：傭金與交易手續(xù)費、保證金利息3、期貨商品流通費用（3%）:商品運雜費、商品保管費、保險費4、預(yù)期利潤：社會平

25、均投資利潤、期貨交易的風(fēng)險利潤5、期貨商品的價格=現(xiàn)貨商品價格十持倉費（倉儲費十保險費十利息）二、套期保值的原理、特點與作用：特點：經(jīng)營規(guī)模大、頭寸方向比較穩(wěn)定、保留時間長作用：對企業(yè)來說，套期保值是為了鎖住生產(chǎn)成本和產(chǎn)品利潤，穩(wěn)定經(jīng)營。套期保值者是期貨市場的交易主體，必須具備一定的條件：是有一定的生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模、產(chǎn)品價格風(fēng)險大、套期保值者的風(fēng)險意識強能及時判斷風(fēng)險、能夠獨立經(jīng)營與決策。原理：同種商品的期貨價格走勢與現(xiàn)貨價格走勢一致現(xiàn)貨市場與期貨市場隨著時間的推移兩者趨向一致。三、套期保值的操作規(guī)程：1、商品種類相同原則（或相互替代性強）2、商品數(shù)量相等原則3、月份相同或相近原則4、交易方向相反

26、原則四、買進（多頭）套保的利弊分析：1、買進套期保值能夠回避價格上漲所帶來的風(fēng)險2、提高了企業(yè)資金的使用效率3、對需要庫存的商品來說，節(jié)約了一些倉儲費用、保險費、損耗4、能夠促使現(xiàn)貨合同的早日簽訂。但在回避對己不利的價格風(fēng)險的同時，也放棄了因價格可能出現(xiàn)對己有利的價格機會。五、賣出（空頭）套保的利弊分析：a）回避未來現(xiàn)貨價格下跌的風(fēng)險b）賣出套保能夠順利完成預(yù)期價格銷售計劃c）有利于現(xiàn)貨合同的順利簽訂但放棄了價格日后出現(xiàn)上漲的獲利機會六、影響基差的因素有哪些？基差=現(xiàn)貨價一期貨價它與持倉費有一定關(guān)聯(lián)，并不完全等同持倉費，但變化受制于持倉費。持倉費反映的是期貨價與現(xiàn)貨價之間的基本關(guān)系的本質(zhì)特征基

27、差：是期貨價與現(xiàn)貨價之間實際運行變化的動態(tài)指標(biāo)正向市場：基差為負值反向市場：基差為正值基差的決定因素主要是市場上商品的供求關(guān)系：如農(nóng)產(chǎn)品的季節(jié)因素、替代產(chǎn)品的供求變化、倉儲費運費、保險費、上年結(jié)轉(zhuǎn)庫存等。七、基差的作用：a）基差是套期保值成功與否的基礎(chǔ)。套保者是利用期貨價差來彌補現(xiàn)貨價差，即以基差風(fēng)險取代現(xiàn)貨市場的價差風(fēng)險。套保效果主要由基差的變化決定的。b）基差是發(fā)現(xiàn)價格的標(biāo)尺。從根本上說，是現(xiàn)貨市場的供求關(guān)系以及市場參與者對未來現(xiàn)貨價格的預(yù)期決定著期貨價格，但這并不妨礙以期貨價格為基礎(chǔ)報出現(xiàn)貨價。c）基差對于期現(xiàn)套利交易很重要。在正向市場上，基差絕對值大于持倉費，出現(xiàn)無風(fēng)險套利八、基差變化

28、對套期保值的影響買進反向市場贏利 買進正向市場虧損買進正向市場贏利 買進反向市場虧損基差縮?。嘿u出正向市場盈利賣出反向市場虧損基差擴大：賣出反向市場盈利賣出正向市場虧損買進賣出期貨套保形象圖期貨價現(xiàn)貨價正向市場買進盈利賣出盈利買進盈利賣出盈利反向市場基差擴大基差縮小基差縮小基差擴大賣出虧損買進虧損賣出虧損買進虧損?，F(xiàn)貨價。期貨價九、基差交易的特點有哪些？基差交易是以某月份的期貨價格為計價基礎(chǔ)，以期貨價格加上或減去雙方協(xié)商同意的基差來確定雙方買賣現(xiàn)貨商品的價格的交易方式。（基差交易大都是和套期保值交易結(jié)合在一起進行的）不管現(xiàn)貨市場上的實際價格是多少，只要套保者與現(xiàn)貨交易的對方協(xié)商得到的基差，正好

29、等于開始做套保時的基差，就能實現(xiàn)完全保值。套保者如果能爭取到一個更有利的基差，套期保值交易就能盈利。兩種方式：買方叫價交易賣方叫價交易十、套期保值的發(fā)展趨勢：期貨市場在某種程度上已成為企業(yè)或個人資產(chǎn)管理的一個重要手段。1、保值者主動參與，大量收集整個宏觀經(jīng)濟和微觀經(jīng)濟的信息，采用科學(xué)的分析方法，以決定交易策略的選取，以期獲得較大的利潤。2、保值者不一定等到現(xiàn)貨交割才完成保值行為，而可根據(jù)現(xiàn)貨價格和期貨價格的變化，進行多次的停止或恢復(fù)保值活動，不但能降低風(fēng)險，同時還能保證獲取一定的利潤。3、將期貨保值視為風(fēng)險管理工具，一方面利用期貨交易控制價格，通過由預(yù)售而進行的賣期保值來鎖住商品售價；另一方面

30、利用期貨交易控制成本，通過買期保值以鎖住原材料價格，以保持低原料成本及庫存成本。通過這兩方面的協(xié)調(diào)在一定程度上可以獲得較高的利潤。4、保值者將保值活動視為融資管理工具。資產(chǎn)或商品的擔(dān)保價值，通過套期保值，可以使資產(chǎn)具有相當(dāng)?shù)姆€(wěn)定價值，提高貸款額度。5、保值者將保值活動視為重要的營銷工具，保證商品供應(yīng)和穩(wěn)定采購，消除債務(wù)互欠。保證活動由于期現(xiàn)結(jié)合，遠近結(jié)合，形成多種價格策略，借套期保值參與市場競爭，提高企業(yè)的市場競爭力。第七章期貨投機一、期貨投機的作用：期貨投機是指在期市上以獲取差價收益為目的的期貨交易行為。期貨投機交易是套期保值交易順利實現(xiàn)的基本保證。期貨投機交易活動在期貨市場的整個交易活動中

31、起著積極的作用，發(fā)揮著獨有的經(jīng)濟功能。承擔(dān)價格風(fēng)險。期貨市場具有一種把價格風(fēng)險從保值者轉(zhuǎn)移給投機者。促進價格發(fā)現(xiàn)。通過所有市場參與者對未來市場價格走向預(yù)測的綜合反映的體現(xiàn)。減緩價格波動。提高市場流動性。二、投機與套期保值的關(guān)系：投機者的出現(xiàn)是套期保值業(yè)務(wù)存在的必要條件，也是套期保值業(yè)務(wù)發(fā)展的必然結(jié)果。投機者的參與，增加市場交易量，增強了市場的流動性，便于套期保值者對沖合約，自由進出市場，使相關(guān)市場或商品價格變化步調(diào)趨于一致，從而形成有利于套保者的市場態(tài)勢。三、投機的原則：a）充分了解期貨合約b）制定交易計劃。制定交易計劃可以使交易者被迫考慮一些可能被遺漏或考慮不周或沒有足夠重視的問題；可以使交

32、易者明確自己正出于何種市場環(huán)境，將要采取什么樣的交易方向，明確自己應(yīng)該在什么時候改變交易計劃，以應(yīng)付多變的市場環(huán)境；可以使自己選擇適合自身特點的交易辦法。c）確定獲利、虧損限度d）確定投入的風(fēng)險資本。投機商得出這樣的經(jīng)驗，即只有在當(dāng)初的持倉方向被證明是正確的，即證明是可獲利后，才可以進行追加的投資交易，并且追加的額度低于前次。四、投機的一般方法有哪些？a）低買高賣或高賣低買b）平均買低或平均賣高c）金字塔式買進賣出d）跨期、跨商品、跨市場套利。在建倉階段：仔細研究市場狀態(tài)（是?；蛐埽┥鴦萦卸啻螅掷m(xù)時間有多長；權(quán)衡風(fēng)險和獲利前景，只有在獲利概率較大時，才能入市；決定具體入市時間，市場趨勢明確

33、時才入市建倉。（正向市場）投資家主張，決定買進某種期貨月份合約；做多頭的投機者應(yīng)買入近期合約；做空頭的投機者應(yīng)賣出遠期月份合約。決定買進某種月份期貨合約：做多頭的投機者買進交割月份較遠的遠期月份合約；做多的應(yīng)賣出交割月份較近的近期月份合約。（反向市場）在平倉階段：掌握限制損失，滾動利潤的原則：要求投機者在交易出現(xiàn)損失、并且損失已經(jīng)到達事先確定的數(shù)額時，立即對沖了結(jié)，認輸離場；在行情變動有利時，不必急于平倉獲利，而應(yīng)盡量延長持倉的時間，充分獲取市場有利變動產(chǎn)生的利潤；損失并不可怕，可怕的是不能及時止損，釀成大禍；靈活運用止損指令（價格的0.5）。五、如何做好資金和風(fēng)險管理。1、額限制在全部資本的

34、50%以內(nèi)；單個市場投入在全部資本的10-15%;2、在任何單個市場的最大總虧損額必須限制在總資本的5%以內(nèi)；任何一個市場群類限制在總資本的20-25%。3、決定頭寸大小。4、分散投資與集中投資。期貨投機主張縱向分散化，而證券投資主張橫向多元化。第八章套利交易、套利的概念套利也叫價差交易，是指在買進或賣出某種期貨合約的同時，賣出或買進相關(guān)的另一種合約，并在某個時間同時將兩種合約平倉的交易方式。在交易形式上與套期保值相同，只是套期保值是在現(xiàn)貨與期貨兩個市場上同時買進賣出合約。套利只限于在期貨市場上買賣合約。套利潛在的利潤不是基于商品價格的上漲或下跌，而是基于不同合約月份之間差價的擴大和縮小，從此

35、構(gòu)成其套利的頭寸?？梢姡桌且环N與投機者和套保者都不同的獨立群體。二、套利與普通投機交易的區(qū)別：普通投機交易是利用單一期貨合約價格的上下波動賺取利潤。套利是從不同的兩個期貨合約彼此之間的相對價格差異套取利潤。前者關(guān)心和研究的是單一合約的漲跌，而套利者關(guān)心的則是不同合約之間的價差。與價格波動方向無關(guān)。前者在一段時間是作買或賣，方向明確；而套利者則是在同一時間買進并賣出期貨合約，同時扮演多頭和空頭的雙重角色。三、套利的特點及作用：特點：1、風(fēng)險較?。?、成本較低。作用：1、套利行為有助于價格發(fā)現(xiàn)功能的有效發(fā)揮2、套利行為有助于市場流動性的提高四、套利的種類和方法及收益情況分析a）跨期套利：分牛市

36、套利、熊市套利和蝶式套利牛市套利：買近賣遠差價縮小正向市場盈利（潛力巨大）買近賣遠差價擴大反向市場盈利（潛力大）熊市套利：賣近買遠差價擴大正向市場盈利（潛力小，風(fēng)險大）賣近買遠差價縮小反向市場盈利牛市熊市套利形象圖遠期價近期價正向市場牛套盈利牛套虧損牛套盈利牛套虧損反向市場價差縮小價差擴大價差擴大價差縮小熊套虧損熊套盈利熊套虧損熊套盈利。近期價。遠期價正向市場上熊市套利可能獲得的利潤有限，而可能蒙受的損失無限。因此，此種套利獲凈利的前提是差價擴大，正向市場差價只能擴大到持倉費的水平，而近期合約價格卻可能大幅度上升致使其價格水平遠在遠期合約價格水平之上。所以損失也就沒了上限。蝶式套利：是兩個跨期

37、套利的互補平衡組合，套利的套利。！蝶式套利是同種商品跨交割月份的套利活動！蝶式套利有兩個方向相反的跨期套利構(gòu)成，一個賣空套利和一個買空套利！蝶式套利連接兩個跨期套利的紐帶是居中月份等于兩個旁月份合約之和。！蝶式套利必須同時下達買空賣空買空的指令，并同時對沖（利潤、風(fēng)險都很小）b）跨商品套利利用兩個不同的，但相互關(guān)聯(lián)的商品之間的期貨合約價格差異進行套利。相關(guān)商品之間的套利料原料與成品之間的套利一當(dāng)大豆與豆油和豆粕的市場價格關(guān)系不能滿足“100%大豆=17%（19%）豆油十80%豆粕十3%（1%）損耗”的關(guān)系，或“100%大豆X購進價格十加工費用十利潤=17%（19%）豆油X銷售價格+80%豆粕X

38、銷售價格”的平衡關(guān)系時，出現(xiàn)大豆提油套利機會。大豆提油套利：購買大豆期貨和約同時賣出豆油和豆粕合約，并將這些交易頭寸一直保持在現(xiàn)貨市場上，購進大豆或?qū)⒊善纷罱K出售時，才分別予以對沖（大豆價格相對便宜，豆油和豆粕相對貴差價大）反向大豆提油套利：當(dāng)制成品的價值與原料的價值差額小于正常的加工費用利潤時，即出現(xiàn)反向提油套利的機會。賣出大豆合約、買進豆油和豆粕合約期貨，同時縮減生產(chǎn)。c）跨市套利：應(yīng)注意幾個因素，一是運輸費用，二是交割品級的差異，三是交易單位與匯率波動，四是保證金和傭金成本。五、期現(xiàn)套利的操作辦法與套保相似，套?？梢赃x擇對沖平倉，也可以選擇實物交割。期現(xiàn)套利必須進行實物交割，在期現(xiàn)兩市上

39、買低賣高。注意：期貨交割成本遠高于現(xiàn)貨鉤銷成本期貨交割一般都是由套利形成的，當(dāng)某一期貨合約的價格出現(xiàn)偏離時，就會出現(xiàn)大量的無風(fēng)險套利機會。當(dāng)期貨價格明顯高于現(xiàn)貨價格時，就會有套利者進行期現(xiàn)套利。它有助于期現(xiàn)價格趨同。六、套利的分析方法和注意要點1、分析方法：圖表分析法：在圖表中標(biāo)出價差的數(shù)值，以歷史差價作為分析的依據(jù)。季節(jié)分析法：重要的是確定明顯的等量使得激勵因素能發(fā)生作用相同期間供求關(guān)系分析法。2、套利注意點：下單時明確指出價格差套利必須堅持同進同出不能因為低風(fēng)險低保證金而做超額套利不要在陌生的市場上做套利交易不要用套利來保護已虧損的單盤交易注意套利的傭金支出。第九章期貨行情分析一、基本分析

40、的概念及特點：基本分析方法，是依據(jù)商品的產(chǎn)量、消費量和庫存量（或供需缺口），即根據(jù)商品的供給與需求關(guān)系以及影響供求關(guān)系的各種因素來預(yù)測商品價格走勢的分析方法。其特點：1、分析價格變動的中長期趨勢2、研究價格變動的根本原因3、主要分析宏觀性因素，如總供需、國內(nèi)外經(jīng)濟狀況、自然、政策因素。二、需求與市場價格的關(guān)系1、需求法則：價格、消費者收入和偏好、相關(guān)商品價格的變化、消費者預(yù)期，一般地說，價格高，需求小，價格低需求大。2、需求彈性：有替代品需求彈性大，消費比重大彈性大，消費者適應(yīng)新產(chǎn)品的時間越長，越有彈性。3、商品市場需求量構(gòu)成：國內(nèi)消費量、出口量、及期末商品結(jié)存量（保存量）三、供給與市場價格的

41、關(guān)系：a）供給法則：價格，生產(chǎn)技術(shù)水平、生產(chǎn)成本、預(yù)期，一般來說，價格越高，供給量大，價格低，供給量小。b）供給彈性：是指價格變化引起供給量變化的敏感程度。c）市場供給量構(gòu)成：前期庫存量，當(dāng)期生產(chǎn)量和當(dāng)期進口量。d）存貨構(gòu)成：生產(chǎn)者庫存、經(jīng)營者庫存、政府庫存四、影響價格的其它因素有哪些：a）經(jīng)濟波動周期因素b）金融貨幣因素：利率和匯率c）政治、政策、自然因素d）投機和心理因素與投機因素相關(guān)的是心理因素，即投機者對市場的信心，當(dāng)人們對市場信心十足時，即使沒有什么利好消息，價格也可能上漲；當(dāng)人們對市場散失信心時，即使沒有什么利空因素，價格也會下跌，當(dāng)市場處于牛市時，人氣向好，一些微不足道的利好消息

42、都會刺激投機者看好心理，引起價格上漲；當(dāng)市場處于熊市時，人心向淡，任何利好消息都無法扭轉(zhuǎn)價格疲軟的趨勢。在期貨交易中，投機者的心理變化往往與期貨投機因素交織在一起，產(chǎn)生綜合效應(yīng)。投機者的目的是利用期貨價格波動買賣期貨和約獲利，投機者的心理隨著市場價格的變化是不斷變化的，而投機者的這種心理變化又會成為其他投機者產(chǎn)生交易行為的原因。所有投機者心理變化與投機行為在期貨交易中形成了相互制約、相互依賴的關(guān)系。五、技術(shù)分析法的理論：技術(shù)分析法是通過對市場行為本身的分析來預(yù)測市場價格的變動方向。即重要是對期貨市場的日常交易狀態(tài)，包括價格變動、交易量、持倉量的變化資料，按照時間順序繪制成圖形或圖表，或形成一定

43、的指標(biāo)系統(tǒng)而進行分析，以預(yù)測期貨價格走勢的方法。它的三大市場假設(shè)是：一是市場行為反映一切分析基礎(chǔ)；二是價格呈趨勢變動根本的核心內(nèi)容；三是歷史會重演人的心理因素作用。技術(shù)分析的特點是：一是量化指標(biāo)分析，可以揭示出行情轉(zhuǎn)折之所在二是趨勢的追逐特性三是技術(shù)分析直觀現(xiàn)實，無虛假與臆斷的弊端。六、道氏理論的主要原理：a）市場價格指數(shù)可以解釋和反映市場的大部分行為。b）市場波動的三種趨勢：主要趨勢、次級趨勢、短暫趨勢。c）交易量在確定趨勢中的作用（趨勢反轉(zhuǎn)點是投資的關(guān)鍵，要交易量來確認）d）收盤價是最重要的價格。七、波浪理論的基本思想a）上升5浪，下降3浪為一個完整周期，浪中有浪。下降5浪，上升3浪為一個

44、完整周期，浪中有浪。b）波浪理論考量的主要因素：一是價格走勢所形成的形態(tài)；二是價格走勢圖中各個高低點所處的位置比例；三是完成形態(tài)所經(jīng)歷的時間長短時間。八、江恩理論的五個基本先決條件：江恩相信股票、期貨市場也存在宇宙的自然法則，是可以通過數(shù)學(xué)方法預(yù)測的，數(shù)學(xué)方程是價格運動必然遵守的支持線和阻力線，也就是江恩線。五項先決條件：知識、耐心、膽識、健康正確決策、資本耐心等待入市時機，耐心等待平倉機會，在市勢未層逆轉(zhuǎn)之前太早平倉，未能放膽去贏，也是大忌。九、江恩的十二條戒律：a）必須預(yù)先判斷趨勢b）接近底部或頂部買賣，破位止損。c）升跌50比率、100比率入市。d）一個趨勢分三、四段運行。e）調(diào)整市道逢

45、5逢7可做短線買賣。f）結(jié)合每日每周成交量判別趨勢。g）調(diào)整市道的時間或幅度拉得太長屬不正?，F(xiàn)象，形勢即將扭轉(zhuǎn)。h）創(chuàng)出新高考慮追買進，創(chuàng)出新低考慮追賣。i）假期往往是大起大落的日子，應(yīng)該謹慎從事。j）順勢買賣，嚴守止損k）突然出現(xiàn)的異動趨勢，不會維持太久，時間價格都是如此。1）黃金分割線：0.618,1.618,4.236。十、移動平均線與葛式法則：MA能夠表示價格波動趨勢，消除價格隨機波動的影響。特點：追蹤趨勢、滯后性、穩(wěn)定性、助漲助跌性、支撐線及壓力線。葛式法則的內(nèi)容：平均線從下降開始走平，價格從下上穿平均線；價格連續(xù)上升遠離平均線，突然下跌，但在平均線附近再度上升；價格跌破平均線，并連

46、續(xù)暴跌，遠離平均線。以上三種情況均為買進信號。平均線從上升開始走平，價格從上下穿平均線；價格連續(xù)下降遠離平均線，突然上升，但在平均線附近再度下降；價格上穿平均線，并連續(xù)暴漲，遠離平均線。以上三種情況均為賣出信號。期貨市場中常說的死亡交叉和黃金交叉，實際上就是向上向下突破壓力線和支撐線的問題。十一、價格、交易量、持倉量三者之間的關(guān)系多頭開倉空頭開倉持倉量增加（雙開）多頭開倉多頭平倉持倉量不變（換手）空頭平倉空頭開倉持倉量不變（換手）空頭平倉多頭平倉持倉量減少（雙平）一般關(guān)系：、交易量一持倉量一價格強市（新交易者做多）2、交易量一持倉量一價格弱市（新交易者做空）3、交易量一持倉量一價格一強市4、交

47、易量一持倉量價格一弱市十二、2易量、持倉量分析的要領(lǐng)：2易量是對價格運動背后的市場的強烈或迫切性的估價。一般可以通過分析價格與2易量變化的關(guān)系來驗證價格運動的方向。即價格是沿原來趨勢還是反轉(zhuǎn)趨勢。交易量可以作為重要形態(tài)的重要驗證指標(biāo)。頭肩頂成立時的預(yù)兆之一就是在頭部形成過程中，當(dāng)價格沖到新高點時交易量較少，而在隨后的下跌向頸線位時交易量都較大。在雙重頂或多重頂中，在價格沖到每個后繼的峰時，交易量卻較少，而在隨后的回落過程中交易量較大。一般認為，基金是市場價格行情的推動力量，其盡多盡空的變化對價格變化有很大影響。當(dāng)然，當(dāng)其部位達到一定程度的極限是，市場可能發(fā)生逆轉(zhuǎn)。十三、10條市場分析規(guī)則：1、

48、只能以交易量和持倉量的總額作為預(yù)測依據(jù)2、持倉量的季度性修正。3、如果交易量和持倉量增加，當(dāng)前價格趨勢可能持續(xù)發(fā)展。4、如果交易量和持倉量萎縮，當(dāng)前價格趨勢或許生變。5、交易量超前于價格。6、OBV等法可以更為明了地揭示交易量方向。7、在上升趨勢中，如果持倉量突然停止增加，甚至開始下降，那么經(jīng)常是趨勢生變的警信。8、在市場頂部，持倉量不同尋常的高昂，那么就非常危險，因為這種情況大大增加了市場向下的壓力。9、在調(diào)整期間，如果持倉量累積的增加，那就強化了市場隨后的突破。1 0、交易量和持倉量的增加有助于驗證價格形態(tài)的確定，也有助于驗證其它各種新趨勢發(fā)生的重要圖表信號。第十章金融期貨一、金融期貨的產(chǎn)

49、生背景及現(xiàn)狀：金融期貨，是指以金融工具或金融產(chǎn)品作為標(biāo)的物的期貨交易方式。產(chǎn)生于20世紀70年代（1972年5月16日CME推出外匯期貨交易）。主要包括三大類：外匯期貨、利率期貨和股票指數(shù)期貨。CME：日元期貨合約、標(biāo)準(zhǔn)普爾500股指CBOT：美國長期國庫券HKEX：恒生指數(shù)外匯期貨的創(chuàng)舉人和事：CME董事長梅拉梅德諾貝爾經(jīng)濟學(xué)獎得主：弗里德曼二、利率期貨：與放開固定匯率制一樣，控制穩(wěn)定利率不再是金融政策的重要目標(biāo)，更為重要的是控制貨幣供應(yīng)量，利率不但不是管制對象，反而是成為政府著重用來調(diào)控經(jīng)濟干預(yù)匯率的一個重要工具。利率管制的取消與日益頻繁波動使其期貨品種應(yīng)運而生。1975年10月CBOT第

50、一張利率期貨合約政府國民抵押協(xié)會憑證（GNNA）#1981年12月IMM3個月歐洲美元定期存款和約一現(xiàn)金交割（CME）。三、所謂“歐洲美元”是指一切存放在美國境外非美國銀行或美國銀行在境外的分支機構(gòu)的美元存款。歐洲（起源于歐洲）美元包括：一是美國銀行在境外分支機構(gòu)的美元存款；二是非美國（外國）銀行（在美境外）的美元存款。“歐洲美元”構(gòu)成“離岸金融市場”，利率不受美國也不受所在國的控制，可以高利率吸儲和低利放貸。四、股票指數(shù)期貨：KCBT（美國堪薩斯市交易所）首創(chuàng)，德愛德一約翰遜協(xié)議”，明確規(guī)定股票指數(shù)期貨管轄權(quán)屬CFTC,使得股指期貨的障礙解除。股票指數(shù)在1999年全球交易量排名前10位的合約

51、中，只有原油屬于商品期貨，其余均為金融類期貨。五、金融期貨與商品期貨的區(qū)別：從交易機制上來說，兩者基本是相同。由于商品期貨合約的標(biāo)的物是有形商品，而金融期貨是無形的金融工具或金融產(chǎn)品，因此金融期貨呈現(xiàn)出這樣一些特點及差異：金融期貨品種之間不存在品質(zhì)差異，高度同質(zhì)。具有絕對的耐久性及保存性，不存在倉儲費和保險費，也不存在地區(qū)差和運輸費用及成本。因此金融期貨中交割具有極大的便利性；金融期貨交割價格盲區(qū)大大縮??；金融期貨中期現(xiàn)套利交易更容易進行；金融期貨中的逼倉行為情形難以發(fā)生。六、外匯的概念、標(biāo)價方法、外匯風(fēng)險：（一）外匯是國際匯兌的簡稱，動態(tài)謂國際結(jié)算金融活動，靜態(tài)為1996年外匯管理條例的范圍

52、：外國貨幣（紙幣、躊幣）外幣支付憑證（票據(jù)、銀行存款憑證、郵政儲蓄憑證）外幣有價證券（政府債券、公用債券、股票）特別提款權(quán)、歐洲貨幣單位其他外匯資產(chǎn)匯率：用一個國家的貨幣折算成另一個國家貨幣的比率、比價或價格。兩種標(biāo)價方法：直接標(biāo)價法：1個單位或100個單位的外幣，折多少本國貨幣；間接標(biāo)價法：1個單位或100個單位的本幣，折多少外幣（英、美國）（美元標(biāo)價法：1個單位或100個單位的本幣，折值多少美元。）（二）外匯期貨的概念與主要品種：外匯期貨是指以匯率為標(biāo)的物的期貨合約。主要品種：美元、歐元、英鎊、日元、瑞士法朗、加拿大元、澳大利亞元主要集中在CME，另有倫敦、新加坡、東京、法國。（3） ,影

53、響匯率的因素：在金本位制下，決定匯率的基礎(chǔ)是躊幣平價，稱金平價，即兩國貨幣的含金量之比。a）財政經(jīng)濟狀況，政治因素。b）國際收支狀況，短期看，一國的國際收支狀況是影響該國貨幣對外比價的直接因素。本國貨幣升值：國際收支改善，順差擴大、外匯增加；本國貨幣貶值：國際收支惡化、順差縮小、逆差加大，外匯減少。c）利率水平：利率上升，游資趨利，外來資金增加，本幣升值；利率下降，游資撤離，外匯減少，本幣貶值。d）貨幣政策：擴張性貨幣政策，本幣貶值。（4） 、外匯期貨交易：三種方式：套保、投機、套利a）空頭套保：擁有外匯，防止下跌，賣出外匯期貨一空頭交易b）多頭套保：擁有外匯負債，防止價格上漲，買進多頭交易（

54、5） 、利率期貨的概念及品種利率期貨是指以債券類為標(biāo)的物的期貨合約，近年來，利率期貨呈幾何級數(shù)增長，排在期貨交易量的第一位。CBOT:中長期國債（5、10、30年期）CME:短期國債。歐洲期貨交易所（EUREX）中長期債券泛歐交易所（EURONEXT）短期債券與利率期貨相關(guān)的債務(wù)憑證：商業(yè)信用本票、匯票銀行信用銀行券、銀行存款憑證國家信用國庫券消費信用抵押憑證活躍品種：CBOT5、10、30年國債CME3個月歐洲美元EUNNEXT銀行間的3個月歐元利率期限劃分：短期為1年以內(nèi)的債券，一般為貼現(xiàn)發(fā)行。中期為110年。長期為10年以上，一般為附息國債，每半年付息一次。十一、債務(wù)憑證的價格及收益率計

55、算1、單利：P本金1計息期利率n計息期數(shù)In代表利息Sn為期末的本利和In=PniSn=P+Pni=P（l+ni）如果銀行5年期6%的1000元面值到期本利和為Sn=1000（1+5X6%）=1300元。2、復(fù)利：Sn=P（l+i）n=1000（1+6%）5=1338元。3、名義利率與實際利率：r為名義利率m為1年中的計息次數(shù)，則每一個計息期利率為r/m則實際利率為：i=（l+r/m）m1實際利率比名義利率大，且隨著計息次數(shù)的增加而擴大。十二、短期債券收益率的價格與收益率計算期初價現(xiàn)值期末價將來值期初至期末長度期間收益率折算年收益率將來值=現(xiàn)值（1十年利率X年數(shù)）現(xiàn)值=將來值/（1十年利率X年數(shù)）年收益率=（將來值/現(xiàn)價）1/年數(shù)。十三、利率期貨的報價及交割方式（1）報價方式：如美元三個月國債一買價980000美元，意味著3個月貼現(xiàn)率為2%,年貼現(xiàn)率為8%。價格與貼現(xiàn)率成反比，價格