項(xiàng)目三基本面分析

1、項(xiàng)目三基本面 分析遼寧金融職業(yè)學(xué)院金融系：劉鐵教學(xué)任務(wù)知識點(diǎn)脈絡(luò)圖教學(xué)任務(wù)知識點(diǎn)脈絡(luò)圖 學(xué)習(xí)任務(wù)一學(xué)習(xí)任務(wù)一 了解證券投資基本分析的類別了解證券投資基本分析的類別v教學(xué)活動一教學(xué)活動一 證券投資分析概述證券投資分析概述 v一、證券投資分析簡介一、證券投資分析簡介 v1、基本分析法：對影響證券價(jià)格的社會政治、經(jīng)、基本分析法：對影響證券價(jià)格的社會政治、經(jīng)濟(jì)因素進(jìn)行分析，其理論依據(jù)是證券價(jià)格由證券價(jià)濟(jì)因素進(jìn)行分析，其理論依據(jù)是證券價(jià)格由證券價(jià)值決定，通過分析影響證券價(jià)格的基礎(chǔ)條件和決定值決定，通過分析影響證券價(jià)格的基礎(chǔ)條件和決定因素，判斷和預(yù)測今后的發(fā)展趨勢因素，判斷和預(yù)測今后的發(fā)展趨勢 v2、技術(shù)

2、分析法：對證券市場的供求關(guān)系、證券價(jià)、技術(shù)分析法：對證券市場的供求關(guān)系、證券價(jià)格變化的現(xiàn)狀和動向進(jìn)行分析，從中找出變化規(guī)律，格變化的現(xiàn)狀和動向進(jìn)行分析，從中找出變化規(guī)律，以期尋找合適的投資對象和時(shí)機(jī)以期尋找合適的投資對象和時(shí)機(jī) v3、證券投資組合法：根據(jù)投資者對收益率和風(fēng)險(xiǎn)、證券投資組合法：根據(jù)投資者對收益率和風(fēng)險(xiǎn)的共同偏好以及投資者的個人偏好確定投資者的最的共同偏好以及投資者的個人偏好確定投資者的最優(yōu)證券組合并進(jìn)行組合管理的方法。優(yōu)證券組合并進(jìn)行組合管理的方法。 v二、證券投資基本分析法簡介二、證券投資基本分析法簡介 v【證券投資基本分析】又稱基本面分析，是指證券投資分析人員根據(jù)經(jīng)濟(jì)學(xué)、金融

3、學(xué)、財(cái)務(wù)管理學(xué)及投資學(xué)的基本原理，通過對決定證券投資價(jià)值及價(jià)格的基本要素，如宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)、經(jīng)濟(jì)政策走勢、行業(yè)發(fā)展?fàn)顩r、產(chǎn)品市場狀況、公司銷售和財(cái)務(wù)狀況等的分析，評估證券的投資價(jià)值，判斷證券的合理價(jià)位，從而提出相應(yīng)的投資建議的一種分析方法。 v基本分析主要包括三方面內(nèi)容：v 宏觀經(jīng)濟(jì)分析v 行業(yè)分析v 公司分析學(xué)習(xí)任務(wù)二學(xué)習(xí)任務(wù)二 了解證券投資宏觀經(jīng)濟(jì)分析法了解證券投資宏觀經(jīng)濟(jì)分析法v教學(xué)活動一教學(xué)活動一 宏觀經(jīng)濟(jì)分析簡述宏觀經(jīng)濟(jì)分析簡述 v宏觀經(jīng)濟(jì)分析主要探討宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況和宏觀經(jīng)濟(jì)政策對股票投資活動和股票市場的影響。v通常證券投資分析常用的指標(biāo)包括貨幣供應(yīng)量、利率水平、國民生產(chǎn)總值、通貨膨

4、脹率等。v宏觀經(jīng)濟(jì)政策主要包括：貨幣政策、財(cái)政政策、股市政策等等。v二、宏觀經(jīng)濟(jì)分析法的優(yōu)缺點(diǎn)和適用范圍二、宏觀經(jīng)濟(jì)分析法的優(yōu)缺點(diǎn)和適用范圍 v1、宏觀經(jīng)濟(jì)分析法的優(yōu)點(diǎn) v（1）注重宏觀環(huán)境的分析，對長期投資者十分重要。因?yàn)楹暧^環(huán)境對股票供求關(guān)系的影響是長期的、潛在的，主要影響股票價(jià)格的長期趨勢。v（2）有助于投資者進(jìn)行個股選擇。上市公司的行業(yè)狀況、利潤、資產(chǎn)凈值、前景等直接反映了個股情況。v（3）應(yīng)用起來比較簡單。 v2、宏觀經(jīng)濟(jì)分析法的缺點(diǎn)。v（1）預(yù)測的時(shí)間跨度相對較長，對把握整個股市的近期走勢作用不大。v（2）預(yù)測的精確度相對較低。v3宏觀經(jīng)濟(jì)分析法的適用范圍。v 宏觀經(jīng)濟(jì)分析法主要適

5、用于周期相對較長的個別股票價(jià)格的預(yù)測和相對成熟的股票市場。 教學(xué)活動二教學(xué)活動二 宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行指標(biāo)宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行指標(biāo) vGDP（國民生產(chǎn)總值）（國民生產(chǎn)總值）v宏觀經(jīng)濟(jì)周期宏觀經(jīng)濟(jì)周期v通貨膨脹通貨膨脹v一、一、GDP vGDP即英文gross domestic product的縮寫，也就是國內(nèi)生產(chǎn)總值。v通常對GDP的定義為：一定時(shí)期內(nèi)（一個季度或一年），一個國家或地區(qū)的經(jīng)濟(jì)中所生產(chǎn)出的全部最終產(chǎn)品和提供勞務(wù)的市場價(jià)值的總值。vGDP的核算方法 v支出法核算GDP，就是從產(chǎn)品的使用出發(fā)，把一年內(nèi)購買的各項(xiàng)最終產(chǎn)品的支出加總而計(jì)算出的該年內(nèi)生產(chǎn)的最終產(chǎn)品的市場價(jià)值。v如果用Q1、Q2、Qn代表各

6、種最終產(chǎn)品的產(chǎn)量，P1、P2、Pn代表各種最終產(chǎn)品的價(jià)格，則使用支出法核算GDP的公式是： vQ1P1+Q2P2+QnPn=GDP v用支出法支出法核算GDP，就是核算一個國家或地區(qū)在一定時(shí)期內(nèi)居民消費(fèi)、企業(yè)投資、政府購買和凈出口這幾方面支出的總和。v 1.居民消費(fèi)（用字母C表示）v2.企業(yè)投資（用字母I表示）固定資產(chǎn)投資和存貨投資兩大類v3.政府購買（用字母G來表示政府購買和轉(zhuǎn)移性支出v4.凈出口（用字母X-M表示，X表示出口，M表示進(jìn)口）v GDP = C + I + G +（X-M）vGDP對股市的影響對股市的影響v第一種情況第一種情況：持續(xù)、穩(wěn)定、高速的：持續(xù)、穩(wěn)定、高速的GDP增長。

7、增長。在持續(xù)、穩(wěn)定、高速的經(jīng)濟(jì)增長情況下，它在持續(xù)、穩(wěn)定、高速的經(jīng)濟(jì)增長情況下，它會從以下幾個方面對證券市場產(chǎn)生會從以下幾個方面對證券市場產(chǎn)生正面的、正面的、積極的影響。積極的影響。v第二種情況第二種情況：高：高通貨膨脹通貨膨脹下的下的GDP高速增長。高速增長。這會導(dǎo)致居民實(shí)際收入的下降，從而造成證這會導(dǎo)致居民實(shí)際收入的下降，從而造成證券市場行情的券市場行情的下跌下跌。v第三種情況：第三種情況：宏觀調(diào)控下的宏觀調(diào)控下的GDP減速增長：減速增長：這樣證券市場也會對此做出良好的反應(yīng)，出這樣證券市場也會對此做出良好的反應(yīng)，出現(xiàn)現(xiàn)平穩(wěn)上升平穩(wěn)上升的行情。的行情。v第四種情況第四種情況：轉(zhuǎn)折性的：轉(zhuǎn)折性

8、的GDP變動：負(fù)增長速變動：負(fù)增長速度逐漸減緩并且向正增長度逐漸減緩并且向正增長轉(zhuǎn)變轉(zhuǎn)變的時(shí)候，證券的時(shí)候，證券市場的走勢也將由市場的走勢也將由下跌下跌轉(zhuǎn)為上升轉(zhuǎn)為上升。v而在正增長速度逐漸減緩并且向負(fù)增長而在正增長速度逐漸減緩并且向負(fù)增長轉(zhuǎn)變轉(zhuǎn)變的時(shí)候，證券市場也會逐步地趨于冷淡。的時(shí)候，證券市場也會逐步地趨于冷淡。v二、股市波動與宏觀經(jīng)濟(jì)周期波動關(guān)聯(lián)性的二、股市波動與宏觀經(jīng)濟(jì)周期波動關(guān)聯(lián)性的具體表現(xiàn)：具體表現(xiàn)：v從一般意義上講，股市波動與宏觀經(jīng)濟(jì)周期從一般意義上講，股市波動與宏觀經(jīng)濟(jì)周期性波動的正向關(guān)聯(lián)性表現(xiàn)在：性波動的正向關(guān)聯(lián)性表現(xiàn)在：v、蕭條階段：股指屢創(chuàng)新低。、蕭條階段：股指屢創(chuàng)新低

9、。v、復(fù)蘇階段：股指雖然經(jīng)常發(fā)生較為激烈、復(fù)蘇階段：股指雖然經(jīng)常發(fā)生較為激烈的波動，但長期上升趨勢特征已清晰可辯。的波動，但長期上升趨勢特征已清晰可辯。圖圖 4-1 美國的經(jīng)濟(jì)周期與股市周期：美國的經(jīng)濟(jì)周期與股市周期：1980 2009v、繁榮階段：股指屢創(chuàng)新高，一少部分有、繁榮階段：股指屢創(chuàng)新高，一少部分有頭腦的投資者，已開始悄悄地逐步地賣出股頭腦的投資者，已開始悄悄地逐步地賣出股票，退出觀望。票，退出觀望。v、衰退階段：股價(jià)指數(shù)往往提前自動下調(diào)，、衰退階段：股價(jià)指數(shù)往往提前自動下調(diào)，伴隨股價(jià)的紛紛回落，長期下降趨勢已愈加伴隨股價(jià)的紛紛回落，長期下降趨勢已愈加明顯。明顯。年度國內(nèi)生產(chǎn)總值年度

10、國內(nèi)生產(chǎn)總值（19522011）v三、通貨膨脹三、通貨膨脹 v通貨膨脹是指一般價(jià)格水平的持續(xù)和顯著的上漲。通貨膨脹的程度通常用通貨膨脹率來衡量，通貨膨脹率被定義為從一個時(shí)期到另一個時(shí)期一般價(jià)格水平變動的百分比。 v衡量通貨膨脹率變化的兩個主要指標(biāo)：衡量通貨膨脹率變化的兩個主要指標(biāo)： v(一)生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)(PPI) v生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)(Producer Price Index)，是衡量制造商和農(nóng)場主向商店出售商品的價(jià)格指數(shù)。它主要反映生產(chǎn)資料的價(jià)格變化狀況，用于衡量各種商品在不同生產(chǎn)階段的成本價(jià)格變化情況。 v(二)消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)(CPI) v消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)(Consumer Price Ind

11、ex)，是對一個固定的消費(fèi)品籃子價(jià)格的衡量，主要反映消費(fèi)者支付商品和勞務(wù)的價(jià)格變化情況，也是一種度量通貨膨脹水平的工具，以百分比變化為表達(dá)形式。 v通貨膨脹的類型通貨膨脹的類型v1、低通貨膨脹（Low Inflation） v 低通貨膨脹的特點(diǎn)是，價(jià)格上漲緩慢且可以預(yù)測。一般年通貨膨脹率為1位數(shù)的通貨膨脹被認(rèn)為是低通貨膨脹。此時(shí)的物價(jià)相對來說比較穩(wěn)定，人們對貨幣比較信任。 v2、嚴(yán)重通貨膨脹（Galloping Inflation） v 當(dāng)總價(jià)格水平以每年小于三位數(shù)的比率上漲時(shí)，即產(chǎn)生了這種通貨膨脹。這種通貨膨脹局面一旦形成并穩(wěn)固下來，便會出現(xiàn)嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)扭曲。 v3、惡性通貨膨脹（Hyperi

12、nflation） v最惡性的通貨膨脹，貨幣幾乎無固定價(jià)值，物價(jià)時(shí)刻在增長，其災(zāi)難性的影響是市場經(jīng)濟(jì)變得一無是處。通常惡性的通貨膨脹是三位數(shù)以上的通貨膨脹。v通貨膨脹的原因通貨膨脹的原因v 需求拉動。需求拉動。需求拉動型通貨膨脹是指總需求超過總供給所引起的一般價(jià)格水平的持續(xù)顯著上升。這種類型的通貨膨脹又被形象地描述為“過多的貨幣追逐過少的商品”v成本推動。成本推動。成本推動型通貨膨脹是指在沒有超額需求的情況下，由于供給方面成本的提高所引起的一般價(jià)格水平持續(xù)和顯著的上升。 v 結(jié)構(gòu)性因素。結(jié)構(gòu)性因素。結(jié)構(gòu)性通貨膨脹指在沒有需求拉動和成本推動的情況下，只是由于經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)因素的變動造成一般價(jià)格水平的持

13、續(xù)上漲。對某些部門的產(chǎn)品需求過多 。通貨膨脹與股市的關(guān)聯(lián)通貨膨脹與股市的關(guān)聯(lián)v教學(xué)活動教學(xué)活動3 宏觀經(jīng)濟(jì)政策分析宏觀經(jīng)濟(jì)政策分析v一、貨幣政策一、貨幣政策v【貨幣政策】是指政府或中央銀行為影響【貨幣政策】是指政府或中央銀行為影響經(jīng)濟(jì)活動經(jīng)濟(jì)活動所采取的措施，尤指控制所采取的措施，尤指控制貨幣供給貨幣供給以及調(diào)控以及調(diào)控利率利率的的各項(xiàng)措施。用以達(dá)到特定或維持政策目標(biāo)。比如，各項(xiàng)措施。用以達(dá)到特定或維持政策目標(biāo)。比如，抑制通脹、實(shí)現(xiàn)完全就業(yè)或抑制通脹、實(shí)現(xiàn)完全就業(yè)或經(jīng)濟(jì)增長經(jīng)濟(jì)增長等。等。 v貨幣政策工具分為一般性工具和選擇性工具?，F(xiàn)階貨幣政策工具分為一般性工具和選擇性工具?，F(xiàn)階段，貨幣政策工

14、具主要有公開市場操作、段，貨幣政策工具主要有公開市場操作、存款準(zhǔn)備存款準(zhǔn)備金金、再貼現(xiàn)再貼現(xiàn)、利率政策利率政策和窗口指導(dǎo)等。和窗口指導(dǎo)等。v【一般性貨幣政策工具】指中央銀行所采用的、對整個金融系統(tǒng)的貨幣信用擴(kuò)張與緊縮產(chǎn)生全面性或一般性影響的手段，是最主要的貨幣政策工具，包括：v存款準(zhǔn)備金制度 v再貼現(xiàn)政策v 公開市場業(yè)務(wù) v1、存款準(zhǔn)備金、存款準(zhǔn)備金v【存款準(zhǔn)備金】是指金融機(jī)構(gòu)為保證客戶提取存款和資金清算需要而準(zhǔn)備的在中央銀行的存款，中央銀行要求的存款準(zhǔn)備金占其存款總額的比例就是存款準(zhǔn)備金率。v法定存款準(zhǔn)備率是指凡商業(yè)銀行吸收的存款，必須按照法定比率提留一定的準(zhǔn)備金存入中央銀行，其余部分才能用

15、于貸款或投資。 v存款準(zhǔn)備金率的調(diào)整對股市的影響存款準(zhǔn)備金率的調(diào)整對股市的影響v從理論上來講，股市的變化跟存款準(zhǔn)備金率的調(diào)整是負(fù)相關(guān)的。v但是實(shí)際上存款準(zhǔn)備金率的調(diào)整對股市的影響不能簡單的用正負(fù)相關(guān)來概括，歷史數(shù)據(jù)表明，也不是每一次存款準(zhǔn)備金率的上調(diào)都會導(dǎo)致股市下跌，也不是每一次存款準(zhǔn)備金率的下調(diào)都會引起股市的上漲。 v2、再貼現(xiàn)政策、再貼現(xiàn)政策v商業(yè)銀行在票據(jù)未到期以前將票據(jù)賣給中央銀行，得到中央銀行的貸款，稱為再貼現(xiàn)。中央銀行在對商業(yè)銀行辦理貼現(xiàn)貸款中所收取的利息率，稱為再貼現(xiàn)率。v再貼現(xiàn)意味著商業(yè)銀行向中央銀行貸款，從而增加了貨幣投放，直接增加貨幣供應(yīng)量。v再貼現(xiàn)率計(jì)算再貼現(xiàn)率計(jì)算v商業(yè)

16、銀行將已貼現(xiàn)未到期票據(jù)作抵押，向中央銀行商業(yè)銀行將已貼現(xiàn)未到期票據(jù)作抵押，向中央銀行借款時(shí)預(yù)扣的利率。借款時(shí)預(yù)扣的利率。v如商業(yè)銀行用客戶貼現(xiàn)過的面值如商業(yè)銀行用客戶貼現(xiàn)過的面值100萬元的票據(jù)萬元的票據(jù),向向中央銀行再貼現(xiàn)中央銀行再貼現(xiàn),中央銀行接受這筆再貼現(xiàn)的票據(jù)時(shí)，中央銀行接受這筆再貼現(xiàn)的票據(jù)時(shí)，假定商業(yè)銀行實(shí)際取得貼現(xiàn)額假定商業(yè)銀行實(shí)際取得貼現(xiàn)額88萬元（貸款額）萬元（貸款額）,票票據(jù)到期日為據(jù)到期日為180天，則按月利率計(jì)算，其再貼現(xiàn)率天，則按月利率計(jì)算，其再貼現(xiàn)率= 即中央銀行對商業(yè)銀行的再貼現(xiàn)回扣了即中央銀行對商業(yè)銀行的再貼現(xiàn)回扣了2。v計(jì)算過程：計(jì)算過程：v月再貼現(xiàn)率月再貼現(xiàn)率

17、= （100-88）6 100=2%v與股票市場價(jià)格的關(guān)系與股票市場價(jià)格的關(guān)系v提高再貼現(xiàn)率，一般會造成股價(jià)下降。v首先，提高通過再貼現(xiàn)率，央行收緊銀根，使商業(yè)銀行得到的中央銀行貸款減少，市場資金趨緊，股票需求降低，股價(jià)下降；v第二，再貼現(xiàn)率又是基準(zhǔn)利率，其提高必定使市場利率隨之提高，從而促使股價(jià)下降。 v3、公開市場業(yè)務(wù)、公開市場業(yè)務(wù)v公開市場業(yè)務(wù)是指中央銀行通過買進(jìn)或賣出有價(jià)證券（如國庫券、公債等），吞吐基礎(chǔ)貨幣，調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)量的活動。v公開市場業(yè)務(wù)對股市的影響公開市場業(yè)務(wù)對股市的影響v通常當(dāng)政府傾向于實(shí)施較為寬松的貨幣政策時(shí)，中央銀行會大量購進(jìn)有價(jià)證券，從而使市場上貨幣供給量增加。這又會

18、推動股票價(jià)格上漲；反之，股票價(jià)格將下跌。v4、基準(zhǔn)利率、基準(zhǔn)利率v在中國，以在中國，以中國人民銀行中國人民銀行對國家專業(yè)銀行和對國家專業(yè)銀行和其他其他金融機(jī)構(gòu)金融機(jī)構(gòu)規(guī)定的存貸款利率為基準(zhǔn)利率。規(guī)定的存貸款利率為基準(zhǔn)利率?；鶞?zhǔn)利率是基準(zhǔn)利率是中國中央銀行中國中央銀行實(shí)現(xiàn)貨幣政策目標(biāo)實(shí)現(xiàn)貨幣政策目標(biāo)的重要手段之一。的重要手段之一。 v基準(zhǔn)利率的調(diào)整對股市的影響基準(zhǔn)利率的調(diào)整對股市的影響v中央銀行調(diào)整基準(zhǔn)利率的高低，會對股票價(jià)格產(chǎn)生影響。從理論上來講，利率下降時(shí)，股票價(jià)格就會上升；而利率上升時(shí)，股票價(jià)格就會下降。v二、財(cái)政政策二、財(cái)政政策v【財(cái)政政策】指政府變動稅收和支出以便影響總需求進(jìn)而影響就業(yè)

19、和國民收入的政策。v變動稅收是指改變稅率和稅率結(jié)構(gòu)。v變動政府支出指改變政府對商品與勞務(wù)的購買支出以及轉(zhuǎn)移支付。v財(cái)政政策與股票市場的關(guān)系財(cái)政政策與股票市場的關(guān)系v積極的財(cái)政方針政策，股價(jià)就會上漲；消極的財(cái)政方針政策，股價(jià)就會下跌。v（1）國債）國債：國債和股票是競爭性金融資產(chǎn) ，國債的發(fā)行量和利率高低對股市都是有影響的：提高國債發(fā)行利率和加大發(fā)行量股市都會下跌。v（2）稅收：）稅收：稅收政策變化對股市影響很大：加大稅收力度，股市會跌，反之會漲。學(xué)習(xí)任務(wù)三學(xué)習(xí)任務(wù)三 了解證券投資中觀分析方法了解證券投資中觀分析方法v教學(xué)活動一教學(xué)活動一 行業(yè)市場類型行業(yè)市場類型 v行業(yè)是介于宏觀和微觀之間的中

20、觀部門，所以，證券投資的中觀分析，指的就是分析投資對象所在行業(yè)的狀況。 v單個企業(yè)的命運(yùn)總是和它所從事行業(yè)的命運(yùn)息息相關(guān)，因而深入的行業(yè)分析是證券分析取得成功的先決條件。 v一、行業(yè)市場類型一、行業(yè)市場類型 v依據(jù)不同行業(yè)中廠商的數(shù)量、產(chǎn)品差異程度、廠商對價(jià)格的控制程度以及廠商進(jìn)入市場的難易程度等因素，各種行業(yè)基本上可以分為四種市場類型，即v1、完全競爭v2、不完全競爭或壟斷競爭v3、寡頭壟斷v4、完全壟斷。 v1完全競爭：完全競爭：所有的企業(yè)都無法控制市場的價(jià)格和使產(chǎn)品差異化 （比如農(nóng)業(yè)）v2壟斷競爭（或不完全競爭）壟斷競爭（或不完全競爭） ：生產(chǎn)者可以藉以樹立自己產(chǎn)品的信譽(yù)，從而對其產(chǎn)品的

21、價(jià)格有一定的控制能力。 （比如家電行業(yè)）v3寡頭壟斷寡頭壟斷。寡頭壟斷是指相對少量生產(chǎn)者在差別很少或沒有差別的某些產(chǎn)品的生產(chǎn)中以及具有某些差別的產(chǎn)品生產(chǎn)中占據(jù)很大市場份額的情形。因此他們對市場的價(jià)格和交易具有一定的壟斷能力。如鋼鐵、汽車 ，礦產(chǎn)品，如石油 。v4完全壟斷完全壟斷。完全壟斷是指獨(dú)家企業(yè)生產(chǎn)某種特質(zhì)產(chǎn)品的情形 。一種是政府完全壟斷，如國營鐵路、郵電等部門；一種是私人完全壟斷，如根據(jù)政府授予的特許專營權(quán)或根據(jù)專利權(quán)產(chǎn)生的獨(dú)家經(jīng)營 。煤氣公司、自來水公、電力等。v二、行業(yè)分類二、行業(yè)分類v（一）道瓊斯分類法v道瓊斯分類法將大多數(shù)股票分為三類：工業(yè)、運(yùn)輸業(yè)和公用事業(yè)v（二）我國國民經(jīng)濟(jì)行

22、業(yè)的分類v（三）我國證券市場的行業(yè)劃分v1、上證指數(shù)分類法v2、深圳指數(shù)分類法v三、行業(yè)的周期分析三、行業(yè)的周期分析 按經(jīng)濟(jì)周期與行業(yè)發(fā)展的關(guān)聯(lián)度分析可以將行業(yè)分為三類： v1、增長型行業(yè)（成長型）v增長型行業(yè)的運(yùn)動狀態(tài)與經(jīng)濟(jì)活動總水平的周期及其振幅無關(guān)。 體現(xiàn)高和新。計(jì)算機(jī)和打印機(jī)行業(yè)表現(xiàn)了這種狀態(tài)。v2、周期型行業(yè)v周期型行業(yè)的運(yùn)動狀態(tài)直接與經(jīng)濟(jì)周期相關(guān) ，珠寶、機(jī)械加工制造業(yè)。v3、防御型行業(yè)v其特征是受經(jīng)濟(jì)周期的影響比較小 ，比如藥品、食品及公共事業(yè)類。v四、行業(yè)生命周期分析四、行業(yè)生命周期分析v 行業(yè)的生命周期指行業(yè)從出現(xiàn)到完全退出社會經(jīng)濟(jì)活動所經(jīng)歷的時(shí)間。行業(yè)的生命發(fā)展周期主要包括

23、四個發(fā)展階段：幼稚期，成長期，成熟期，衰退期。v 1、幼稚期：有很大的不確定性 v2、成長期：這一時(shí)期的市場增長率很高，需求高速增長，技術(shù)漸趨定型 v3、成熟期：這一時(shí)期的市場增長率不高，需求增長率不高，技術(shù)上已經(jīng)成熟 v4、衰退期：這一時(shí)期的市場增長率下降，需求下降，產(chǎn)品品種及競爭者數(shù)目減少。v五、行業(yè)的收益性與成長性分析五、行業(yè)的收益性與成長性分析v（一）行業(yè)收益性分析v凈資產(chǎn)收益率是評價(jià)行業(yè)盈利水平最具客觀性、公正性和代表性的指標(biāo)。該指標(biāo)反映了每股凈資產(chǎn)的實(shí)際創(chuàng)利能力。v主營業(yè)務(wù)利潤率是考察上市公司主營業(yè)務(wù)收益能力的主要指標(biāo)。該指標(biāo)反映了行業(yè)產(chǎn)品的競爭能力，是產(chǎn)品銷售價(jià)格和銷售成本的綜合

24、表現(xiàn)，是行業(yè)利潤最主要、最穩(wěn)定的來源。v（二）行業(yè)成長性分析v主要從行業(yè)平均的主營收入增長率、主營利潤增長率和主營凈利潤增長率三個指標(biāo)來考察行業(yè)的成長性。 學(xué)習(xí)任務(wù)四學(xué)習(xí)任務(wù)四 了解證券投資微觀經(jīng)濟(jì)分析方法了解證券投資微觀經(jīng)濟(jì)分析方法 v教學(xué)活動一教學(xué)活動一 微觀經(jīng)濟(jì)分析微觀經(jīng)濟(jì)分析-公司財(cái)務(wù)分析簡述公司財(cái)務(wù)分析簡述v 【證券投資的微觀分析】即公司分析,主要是利用公司的歷年資料對它的資本結(jié)構(gòu)、財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營管理水平、盈利能力、競爭實(shí)力等進(jìn)行具體細(xì)致的分析，同時(shí)還要將該公司的狀況與其他同類型的公司進(jìn)行比較、與本行業(yè)的平均水平進(jìn)行比較、與本公司的歷史情況進(jìn)行比較，才能得出較為客觀的結(jié)論。 v財(cái)務(wù)分

25、析是微觀分析的主要內(nèi)容，財(cái)務(wù)分析的對象是上市公司定期公布的財(cái)務(wù)報(bào)表。v財(cái)務(wù)報(bào)表能綜合地反映企業(yè)在一定會計(jì)期間內(nèi)資金流轉(zhuǎn)、財(cái)務(wù)狀況和盈利水平的全貌，是企業(yè)向有關(guān)方面?zhèn)鬟f經(jīng)濟(jì)信息的主要手段。 v一、公司基本面分析一、公司基本面分析 v1、公司行業(yè)地位分析、公司行業(yè)地位分析：在行業(yè)中的綜合排序以及產(chǎn)品的市場占有率決定了公司在行業(yè)中的競爭地位。 v2、公司經(jīng)濟(jì)區(qū)位分析：、公司經(jīng)濟(jì)區(qū)位分析：經(jīng)濟(jì)區(qū)位內(nèi)的自然和基礎(chǔ)條件包括礦業(yè)資源、水資源、能源、交通等等。v3、公司產(chǎn)品分析、公司產(chǎn)品分析：提供的產(chǎn)品或服務(wù)是公司盈利的來源。產(chǎn)品競爭能力、市場份額、品牌戰(zhàn)略等的不同，通常對其盈利能力產(chǎn)生比較大的影響 。v3、

26、公司經(jīng)營戰(zhàn)略與管理層、公司經(jīng)營戰(zhàn)略與管理層：公司的經(jīng)營戰(zhàn)略是對公司經(jīng)營范圍、成長方向、速度以及競爭對策等的長期規(guī)劃，直接關(guān)系著公司未來的發(fā)展和成長。 v二、公司財(cái)務(wù)分析二、公司財(cái)務(wù)分析 v公司財(cái)務(wù)分析是公司分析中最為重要的一環(huán)，一家公司的財(cái)務(wù)報(bào)表是其一段時(shí)間生產(chǎn)經(jīng)營活動的一個縮影，是投資者了解公司經(jīng)營狀況和對未來發(fā)展趨勢進(jìn)行預(yù)測的重要依據(jù)。v（一）償債能力分析 v1、流動比率、流動比率v流動比率=流動資產(chǎn)/流動負(fù)債 v流動比率反映的是公司短期償債能力，公司流動資產(chǎn)越多，流動負(fù)債越少，公司的短期償債能力越強(qiáng)。一般認(rèn)為，流動比率應(yīng)該大于2。v2、速動比率、速動比率v速動比率=（流動資產(chǎn)-存貨）/流

27、動負(fù)債 v速動比率與流動比率一樣，同樣反映的公司短期償債能力；不同的是在計(jì)算時(shí)，將存貨從流動資產(chǎn)中進(jìn)行了扣除，因?yàn)樵诹鲃淤Y產(chǎn)中存貨的變現(xiàn)能力最差。一般認(rèn)為，速動利率應(yīng)該大于1。v3、資產(chǎn)負(fù)債率、資產(chǎn)負(fù)債率v資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債總額/資產(chǎn)總額*100 v資產(chǎn)負(fù)債率反映的是公司長期償債能力，表示在公司總資產(chǎn)中借貸資金所占的比例。 v資產(chǎn)負(fù)債率在50較為合理v4、利息保障倍數(shù)、利息保障倍數(shù)v利息保障倍數(shù)=息稅前利潤/利息費(fèi)用 v利息保障倍數(shù)反映的是每一元利息所能得到的公司盈利保障的倍數(shù)，也是用于判斷公司長期償債能力的指標(biāo)。利息保障倍數(shù)越高，公司支付利息的能力越強(qiáng)。一般認(rèn)為，利息保障倍數(shù)應(yīng)該大于2v（二）營運(yùn)能力分析 v1、存貨周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)率v存貨周轉(zhuǎn)率=主營業(yè)務(wù)成本/平均存貨，其中，平均存貨=（期初存貨+期末存貨）/2 v在運(yùn)用此指標(biāo)時(shí)也應(yīng)該同行業(yè)平均水平、公司歷史水平進(jìn)行比較。存貨周轉(zhuǎn)率越大，存貨周轉(zhuǎn)速度越快，存貨的占用水平越低，變現(xiàn)能力越強(qiáng)。 v2、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率v應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=主營業(yè)務(wù)收入/平均應(yīng)收賬款，其中，平均應(yīng)收賬款=（期初應(yīng)收賬款+期末應(yīng)收賬款）/2 v應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率反映的是年度內(nèi)應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)為現(xiàn)金的平均次數(shù)，用以衡量公司應(yīng)收賬款的變現(xiàn)能力。一般而言，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率越高，公司應(yīng)收賬款的收回越快。 v3、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率v資產(chǎn)周