基于價值管理的戰(zhàn)略決策

1、基于價值管理的戰(zhàn)略決策20162016-12概要 價值管理概述 價值管理作用 價值管理過程 價值管理步驟 管理層的任務(wù) 提交成果2016-13概要 價值管理概述 價值管理作用 價值管理過程 價值管理步驟 管理層的任務(wù) 提交成果2016-14基 本 概 念 概念：概念：價值為基礎(chǔ)的管理，是對經(jīng)營現(xiàn)金流、風(fēng)險(xiǎn)以及調(diào)整時間進(jìn)行分析和管理的系統(tǒng)。意義：意義： 它可以改變公司的管理觀念，使原來的短期利潤目標(biāo)變?yōu)殚L期的價值增長目標(biāo)。 通過引導(dǎo)管理層為股東創(chuàng)造價值，從而深刻影響公司 戰(zhàn)略、計(jì)劃和預(yù)算，為公司帶來未來成功。 它為股東價值始終如一的強(qiáng)調(diào)和對個人行為的激勵都使得員工可一同努力來實(shí)現(xiàn)公司的目標(biāo)。目標(biāo)

2、：目標(biāo)：股東總回報(bào)（股東價值最大化）。2016-15基于價值的管理 只有投資回報(bào)要大于資金成本，才會創(chuàng)造價值 將公司全局目標(biāo)、指標(biāo)體系、管理流程結(jié)合在一起 管理決策集中在價值驅(qū)動因素方面 強(qiáng)調(diào)組織中各層面做出各自決策，以價值為目標(biāo)，采用以價值為基礎(chǔ)的績效標(biāo)準(zhǔn) 除管理損益表外，還管理資產(chǎn)負(fù)債表/現(xiàn)金流量表，長短期利益相結(jié)合2016-16理解價值思維價值是何物凈利潤增長多年期現(xiàn)金流量折現(xiàn)或經(jīng)濟(jì)利潤（多年期）凈利潤，銷售收入回報(bào)投資資本回報(bào)率-加權(quán)平均資本成本=經(jīng)濟(jì)利潤（一年期）經(jīng)營價值驅(qū)動因素 資產(chǎn)負(fù)債表資產(chǎn)負(fù)債表低 資本密集程度 高 流動資金 土地、廠房、設(shè)備立足長遠(yuǎn)需要立足長遠(yuǎn)需要 行業(yè)可能發(fā)

3、生重大變化-技術(shù)-管制條例-競爭 投資期長業(yè)務(wù)復(fù)雜高 不確定性 低不同情況下公司采用的衡量標(biāo)準(zhǔn)不同情況下公司采用的衡量標(biāo)準(zhǔn)2016-17理解價值思維價值是何物 價值管理-管理資產(chǎn)負(fù)債表，僅管理損益表是不夠的-立足長遠(yuǎn)2016-18理解價值思維價值是何物-管理資產(chǎn)負(fù)債表銷售收入回報(bào)15.1%14.3%銷售、管理費(fèi)用35%26.6%折舊3.6%5.4%土地、廠房、設(shè)備凈值23.5%15.7%流動資金15.3%11.6%其他資產(chǎn)凈值16.9%14.5%資本周轉(zhuǎn)率1.82.4銷售成本46.3%53.7%息稅前投資資本回報(bào)率公司對手平均27.1%34.6%1-*1/2016-19理解價值思維價值是何物-

4、管理資產(chǎn)負(fù)債表 銷售回報(bào)高于競爭對手，資本回報(bào)率低于對手 采用了錯誤的績效標(biāo)準(zhǔn)。資本周轉(zhuǎn)率低于對手，抵銷了銷售效率 改進(jìn)資產(chǎn)負(fù)債表-流動資產(chǎn)。主要是存貨。改進(jìn)存貨管理，可減少1.46億元；關(guān)閉開工不足工廠，減少在制品積壓，提高效率，減少3.64億元。2016-110概要 價值管理概述 價值管理作用 價值管理過程 價值管理步驟 管理層的任務(wù) 提交成果2016-111價值管理作用 估測公司價值及商業(yè)備選方案價值。如：評價重大交易。如合并/收購/資產(chǎn)出售/資產(chǎn)重整/股份收購 新產(chǎn)品引進(jìn)/資本支出/新市場介入/成立合資企業(yè) 運(yùn)用以價值為基礎(chǔ)的管理檢查業(yè)務(wù)活動績效，并確定其關(guān)鍵目標(biāo)。確定目前從事/策劃的

5、業(yè)務(wù)活動是否創(chuàng)造價值績創(chuàng)造價值的程度 為主要相關(guān)權(quán)益者就企業(yè)價值提供信息，說明其戰(zhàn)略/計(jì)劃/經(jīng)營活動所能創(chuàng)造的價值2016-112為何評估價值 1.價值是衡量企業(yè)績效的最佳標(biāo)準(zhǔn) 2.股東是公司中為增進(jìn)自己權(quán)益而同時增進(jìn)每一人權(quán)益的唯一利益者 3.成績不佳的公司會看到資金將流向其他競爭者2016-1131.價值是衡量企業(yè)績效的最佳標(biāo)準(zhǔn) 只有價值標(biāo)準(zhǔn)才要求具備完整信息 價值標(biāo)準(zhǔn)關(guān)注長期價值 價值標(biāo)準(zhǔn)可評估各利益方價值 價值標(biāo)準(zhǔn)是各利益方利益的平衡 基于價值的決策不會只限于眼前2016-114公司相關(guān)權(quán)益者員工客戶股東政府資金提供者公司價值供應(yīng)商2016-115價值標(biāo)準(zhǔn)可評估各利益方價值項(xiàng)目目前將來

6、現(xiàn)值價值客戶價值1，1004，400消費(fèi)者受益差額損益表銷售收入1，0004，000-人工成本（400）（1600）員工權(quán)益-采購成本（300）（1，200）供應(yīng)商權(quán)益-折舊（100）（400）營業(yè)利潤200800-利息費(fèi)用（50）（200）債權(quán)人權(quán)益稅前收入150600-稅款（75）（300）政府權(quán)益凈收入75300-留存收益（40）（160）可供分配利潤35140股本權(quán)益2016-1162.股東是公司中為增進(jìn)自己權(quán)益而同時增進(jìn)每一人權(quán)益的唯一利益者 并非所有利益方為確定他們的利益，都需要使用完整信息 股東是公司現(xiàn)金流量的剩余索取者。在考慮自身利益的時，需先考慮各利益方支出，唯一需要掌握全部

7、權(quán)力要求信息（競爭條件下）2016-1173.績效不佳的公司會看到資金將流向其他競爭者 資源提供者要求得到高于社會平均回報(bào)率，公司管理者要賺取高于資本成本之利潤 回報(bào)不高時，籌資困難，價值毀損2016-118概要 價值管理概述 價值管理作用 價值管理過程 價值管理步驟 管理層的任務(wù) 提交成果2016-119價值為基礎(chǔ)的管理的生命周期發(fā)展價值為基礎(chǔ)的管理發(fā)展價值為基礎(chǔ)的管理尋求改進(jìn)機(jī)會尋求改進(jìn)機(jī)會概念發(fā)展概念發(fā)展為公司和業(yè)務(wù)經(jīng)營單位建立基準(zhǔn)為公司和經(jīng)營單位評值戰(zhàn)略決策制定戰(zhàn)略決策制定群策群力尋找改進(jìn)機(jī)會為價值動因設(shè)立業(yè)績目標(biāo)資本投資操作決策制定操作決策制定發(fā)展業(yè)績衡量標(biāo)準(zhǔn)將價值管理滲透到業(yè)務(wù)規(guī)劃

8、和預(yù)算過程中制度化制度化新的業(yè)績報(bào)告系統(tǒng)文化變革個人激勵2016-120步驟一：清楚價值動因（1）公司價值=未來自由現(xiàn)金流量以加權(quán)資本平均資本成本來折現(xiàn)加權(quán)平均資本成本權(quán)益資本債務(wù)資本資本結(jié)構(gòu)現(xiàn)金流入現(xiàn)金流出銷售增長率現(xiàn)金利潤現(xiàn)金稅固定資產(chǎn)支出營運(yùn)資本支出股東價值=公司價值-負(fù)債2016-121步驟一：清楚價值動因（2）股東價值股東價值宏觀價值動因宏觀價值動因微觀價值動因微觀價值動因（一些例子）（一些例子）未來自由現(xiàn)金流量總額以加權(quán)平均成本來折現(xiàn)減去負(fù)債銷售額增長現(xiàn)金利潤現(xiàn)金稅固定資產(chǎn)支出營運(yùn)資本支出權(quán)益資本債務(wù)資本資本結(jié)構(gòu)競爭優(yōu)勢期間GDP增長 市場份額價格上限 價格計(jì)劃區(qū)域機(jī)構(gòu) 工作實(shí)踐服

9、務(wù)組合 支持成本現(xiàn)金稅率 遞延稅財(cái)產(chǎn)機(jī)構(gòu) JV機(jī)構(gòu) 網(wǎng)絡(luò)投資 資產(chǎn)壽命租賃 房地產(chǎn) 借貸期間 債務(wù)人 存貨 債權(quán)人 某通訊商的微觀價值動因2016-122步驟二：確定價值增加或減少之所在股東價值分析的結(jié)果可以用價值圖來表示，把每個經(jīng)營單位股東價值分析的結(jié)果可以用價值圖來表示，把每個經(jīng)營單位的價值和投資分別在圖中畫出來。從價值圖中可以看到哪個的價值和投資分別在圖中畫出來。從價值圖中可以看到哪個業(yè)務(wù)創(chuàng)造價值，哪個業(yè)務(wù)減少價值。業(yè)務(wù)創(chuàng)造價值，哪個業(yè)務(wù)減少價值。ABCD集團(tuán)集團(tuán)創(chuàng)造價值的業(yè)務(wù)單位損害價值的業(yè)務(wù)單位總的股東價值資本投資價值2016-123步驟三：以價值為基礎(chǔ)進(jìn)行決策 通常公司需要做三種決

10、策：投資出售購并決策、融資決策和經(jīng)營決策。價值在每個決策點(diǎn)上被創(chuàng)造或被毀滅掉。 要通過一線的經(jīng)理們來改進(jìn)和維持價值的持續(xù)增長，就必須一個清晰的框架，讓所有層級 的經(jīng)理們明白該如何以價值為基礎(chǔ)來制定決策。通過獲取一系列財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，把公司價值分解到各個價值中心，建立一個更低層的價值模型。 公司可以發(fā)展一個業(yè)績評價的綜合系統(tǒng)來涵蓋所有的決策：投資出售購并決策、融資決策和經(jīng)營決策。 價值管理周期的最后階段的順利進(jìn)行，還有賴于CFO將決策支持工具和價值模型結(jié)合起來。2016-124步驟四：植入價值為基礎(chǔ)的管理系統(tǒng) 在價值管理系統(tǒng)的執(zhí)行過程中會遇到很多困難。盡管它很有說服力，但還是需要一開始就取得董事會的最

11、大可能支持。 要讓系統(tǒng)最終變的可操作，必須將價值主線深入到公司的決策文化中。這是一個漸進(jìn)的變革過程。 整合公司、經(jīng)營單位以及價值中心等各層級的價值模型，并使這些模型與經(jīng)營體系有機(jī)結(jié)合。 盡可能地使它對參與者是可實(shí)現(xiàn)的 ，在他們的任務(wù)中體現(xiàn)價值基準(zhǔn)。2016-125概要 價值管理概述 價值管理作用 價值管理過程 價值管理步驟 管理層的任務(wù) 提交成果2016-126將價值管理變?yōu)楝F(xiàn)實(shí)的步驟 清楚價值動因 各業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)對價值的貢獻(xiàn)：增加還是減少 價值為基礎(chǔ)的決策制定 價值管理的系統(tǒng)滲透 2016-127概要 價值管理概述 價值管理作用 價值管理過程 價值管理步驟 管理層的任務(wù) 提交成果2016-128

12、管理層任務(wù) 公司運(yùn)行效率的提高是為了股東價值最大化。以此為目標(biāo)，所有其它相關(guān)權(quán)益者將因此而收益2016-129目標(biāo)公司 改革者-目標(biāo)，使市場相信公司價值高于目前市場價值-評估公司現(xiàn)狀，由公司高層人員參加 可聽取各高級經(jīng)理對各自業(yè)務(wù)前景的判斷； 以后還要借助于這些經(jīng)理發(fā)揮作用，所以現(xiàn)在就吸收他們進(jìn)來； 這種評估以后要定期搞，現(xiàn)在就是開始。2016-130目標(biāo)公司1.現(xiàn)時市場價值確定相對于其他投資而言的股東收益4.綜合市場看法確認(rèn)何種假定構(gòu)成了判斷現(xiàn)時市場價值的依據(jù)2.分析比較性公司績效建立作為市場績效基礎(chǔ)的公司績效初步狀況3.了解公司現(xiàn)金流量確認(rèn)公司現(xiàn)金的產(chǎn)生、投入及投資回報(bào)1.現(xiàn)時市場價值20

13、16-1312.公司價值現(xiàn)況-條件 預(yù)計(jì)現(xiàn)金流量 對每部分業(yè)務(wù)分別評估 借助于業(yè)務(wù)計(jì)劃，如：銷售增長/毛利/流動資金及資本性支出/各部門資本成本-發(fā)現(xiàn) 基于歷史狀況的公司價值低于（或高于）其市場價值 A業(yè)務(wù)價值低于公司對其投入價值 公司價值主要有B業(yè)務(wù)體現(xiàn) 公司總部成本占公司價值%，負(fù)擔(dān)沉重目標(biāo)公司2016-132目標(biāo)公司 3.內(nèi)部改進(jìn)后可帶來的潛在市場價值-只有通過進(jìn)取性的計(jì)劃和戰(zhàn)略，才能提高公司價值-步驟第一步：確定各項(xiàng)業(yè)務(wù)主要價值驅(qū)動因素 各項(xiàng)業(yè)務(wù)主要價值驅(qū)動因素 A銷售增長/營業(yè)毛利 B增加營業(yè)毛利 C降低資本密集度/增加毛利2016-133目標(biāo)公司 4.外部改進(jìn)后帶來的潛在價值 4種

14、情景下的外部價值-出售給能夠?qū)崿F(xiàn)公司經(jīng)營和戰(zhàn)略協(xié)同作用的另一家公司-上市或易股成新-管理層或第三方債資收購全部股權(quán)-清償處理2016-134目標(biāo)公司 5.公司業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)重組計(jì)劃-按業(yè)務(wù)領(lǐng)域逐一確定行動計(jì)劃-各途徑對提高價值影響2016-135目標(biāo)公司 以前問題-制定公司/部門業(yè)務(wù)計(jì)劃時，未重視價值創(chuàng)造-業(yè)務(wù)績效的評估對價值問題重視不夠 責(zé)任-價值創(chuàng)造是管理層責(zé)任，各項(xiàng)業(yè)務(wù)均應(yīng)考慮價值創(chuàng)造，每年都應(yīng)進(jìn)行價值創(chuàng)造循環(huán)思考，發(fā)現(xiàn)重組和價值提升機(jī)會 方式-改變思考方式， 進(jìn)行業(yè)務(wù)能力/資源利用計(jì)劃/競爭分析/進(jìn)入新行業(yè)考慮等，要以創(chuàng)造價值為宗旨-在業(yè)務(wù)方面致力于驅(qū)動價值創(chuàng)造上，如毛利/數(shù)量增長/資本利用

15、率。著眼于價值創(chuàng)造而不僅是銷售增長1.將業(yè)務(wù)計(jì)劃和業(yè)務(wù)績效考核集中在價值創(chuàng)造上，將業(yè)務(wù)計(jì)劃和業(yè)務(wù)績效考核集中在價值創(chuàng)造上，將價值納入計(jì)劃將價值納入計(jì)劃2016-136目標(biāo)公司同時反映增長/投資資本回報(bào)率經(jīng)濟(jì)利潤 經(jīng)濟(jì)利潤=投資資本*（投資資本回報(bào)率-資本的機(jī)會成本）-公司價值=投資現(xiàn)值+未來經(jīng)濟(jì)利潤折現(xiàn)值-收益期限內(nèi)的經(jīng)濟(jì)利潤最大化可保證現(xiàn)金流量最大化傳統(tǒng)指標(biāo)局限性-凈利潤，不能反映因創(chuàng)造利潤而占用的資本機(jī)會成本-投資資本回報(bào)率忽略了價值創(chuàng)造與增長指標(biāo)體系-公司價值經(jīng)濟(jì)利潤-戰(zhàn)略業(yè)務(wù)單位經(jīng)濟(jì)利潤-職能經(jīng)理如制造經(jīng)理：質(zhì)量/單位成本/交貨期；銷售經(jīng)理：銷售增長率/價格實(shí)現(xiàn)率/銷售費(fèi)用率-財(cái)務(wù)職能轉(zhuǎn)變2.制定立足價值的指標(biāo)和績效尺度制定立足價值的指標(biāo)和績效尺度2016-137小結(jié) 價值管理3步驟-關(guān)注公司價值創(chuàng)造狀況，查明結(jié)構(gòu)調(diào)整機(jī)會-抓住機(jī)會，采取行動，涉及如資產(chǎn)出售、收購和重組等重大交易-在公司管理方針中灌輸價值創(chuàng)造觀念2016-138概要 價值管理概述 價值管理作用 價值管理過程 價值管理步驟 管理層的任務(wù) 提交