Ddnflfe期貨資格考試復(fù)習(xí)資料

1、七夕，古今詩(shī)人慣詠星月與悲情。吾生雖晚，世態(tài)炎涼卻已看透矣。情也成空，且作“揮手袖底風(fēng)”罷。是夜，窗外風(fēng)雨如晦，吾獨(dú)坐陋室，聽一曲塵緣，合成詩(shī)韻一首，覺放諸古今，亦獨(dú)有風(fēng)韻也。乃書于紙上。畢而臥。凄然入夢(mèng)。乙酉年七月初七。-嘯之記。 第一章 期貨市場(chǎng)概述一、期貨市場(chǎng)最早萌芽于歐洲。早在古希臘就出現(xiàn)過中央交易所、大宗交易所。到十二世紀(jì)這種交易方式在英、法等國(guó)發(fā)展規(guī)模較大、專業(yè)化程度也很高。1571年，英國(guó)創(chuàng)建了倫敦皇家交易所。二、1984年芝加哥期貨交易所問世。1848年，芝加哥82位商人發(fā)起組建了芝加哥期貨交易所（CBOT）。1851年，引入遠(yuǎn)期合同。1865年，推出了標(biāo)準(zhǔn)化和約，同時(shí)實(shí)行了保

2、證金制度。1882年，交易所允許以對(duì)沖方式免除履約責(zé)任。1883年，成立了結(jié)算協(xié)會(huì)，向交易所會(huì)員提供對(duì)沖工具。1925年，CBOT成立結(jié)算公司。三、1874年芝加哥商業(yè)交易所產(chǎn)生。1969年成為世界上最大的肉類和畜類期貨交易中心。（CME）四、1876年倫敦金屬交易所產(chǎn)生LME（1987年新建）五、期貨交易與現(xiàn)貨交易的聯(lián)系期貨交易在現(xiàn)貨交易上發(fā)展起來，以現(xiàn)貨交易為基礎(chǔ)。沒有期貨交易，現(xiàn)貨交易的價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)無法避免，沒有現(xiàn)貨交易，期貨交易沒有根基，兩者相互補(bǔ)充，共同發(fā)展。六、期貨交易與現(xiàn)貨交易的區(qū)別：（）、交割時(shí)間不同，期貨交易從成交到貨物收付之間存在時(shí)間差，發(fā)生了商流與物流的分離。（）、交易對(duì)

3、象不同，期貨交易的是特定商品，即標(biāo)準(zhǔn)化和約；現(xiàn)貨交易的是實(shí)物商品。（）、交易目的不同，現(xiàn)貨交易獲得或讓渡商品的所有權(quán)。期貨交易一般不是為了獲得商品，套保者為了轉(zhuǎn)移現(xiàn)貨市場(chǎng)的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，投機(jī)者為了從價(jià)格波動(dòng)中獲得風(fēng)險(xiǎn)利潤(rùn)。（）、交易場(chǎng)所與方式不同，現(xiàn)貨不確定場(chǎng)所和方式多樣，期貨是在高度組織化的交易所內(nèi)公開競(jìng)價(jià)方式。（）結(jié)算方式，現(xiàn)貨交易一次性或分期付款，期貨只須少量保證金，實(shí)行每日無負(fù)債結(jié)算制度。七、期貨交易的基本特征合約標(biāo)準(zhǔn)化、交易集中化、雙向交易和對(duì)沖機(jī)制、杠桿機(jī)制、每日無負(fù)債結(jié)算制度。八、期貨市場(chǎng)與證券市場(chǎng)(1)基本經(jīng)濟(jì)職能不同，證券市場(chǎng)資源配置和風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)，期貨市場(chǎng)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)和發(fā)現(xiàn)價(jià)格(2)交

4、易目的不同，證券市場(chǎng)讓渡證券的所有權(quán)或謀取差價(jià)期貨市場(chǎng)規(guī)避現(xiàn)貨市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)和獲取投機(jī)利潤(rùn)(3)市場(chǎng)結(jié)構(gòu)不同(4)保證金規(guī)定不同。九、期貨市場(chǎng)發(fā)展概況（一）商品期貨：農(nóng)產(chǎn)品：大豆、小麥、玉米、棉花、咖啡金屬品：銅、錫、鋁、白銀、能源品：原油、汽油、取暖油、丙烷（二）金融期貨：外匯、利率、股指（三）期貨期權(quán)基本態(tài)勢(shì)是，商品期貨保持穩(wěn)定，金融期貨后來居上，期貨期權(quán)（權(quán)錢交易）方興未艾（芝加哥期權(quán)交易所CBOE）十、國(guó)際期貨市場(chǎng)的發(fā)展趨勢(shì)20世紀(jì)70年代初，布雷頓森林體系解體以后，浮動(dòng)匯率制取代固定匯率制，世界經(jīng)濟(jì)格局發(fā)現(xiàn)深刻的變化，出現(xiàn)了市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)貨幣化、金融化、自由化、一體化（電子化的結(jié)果）的發(fā)展趨勢(shì)

5、，利率、匯率、股價(jià)頻繁波動(dòng)，金融期貨應(yīng)運(yùn)而生，是國(guó)際期貨市場(chǎng)呈現(xiàn)一個(gè)快速發(fā)展趨勢(shì)，有以下特點(diǎn)：（一）期貨交易日益集中國(guó)際中心芝加哥、紐約、倫敦、東京，區(qū)域中心新家坡、香港、德國(guó)、法國(guó)、巴西（二）聯(lián)網(wǎng)合并發(fā)展迅猛（三）金融期貨的發(fā)展勢(shì)頭勢(shì)不可擋（四）交易方式不斷創(chuàng)新（五）服務(wù)質(zhì)量不斷提高（六）改制上市成為新潮十一、我國(guó)期貨市場(chǎng)的建立和發(fā)展1918年北平證券交易所成立（首家）1920年上海證券物品交易所成立“民十信交風(fēng)潮”1921年11月，有88家交易所停業(yè)，法國(guó)領(lǐng)事館頒布“交易所取締規(guī)則”21條。1990年10月鄭州糧食批發(fā)市場(chǎng)，引入期貨交易機(jī)制，新中國(guó)首家期貨交易所成立1992年5月，上海金屬

6、交易所開業(yè)1992年7月，第一家期貨經(jīng)紀(jì)公司廣東萬(wàn)通期貨經(jīng)紀(jì)公司成立，同年底，中國(guó)國(guó)際期貨經(jīng)紀(jì)公司成立。十二、中國(guó)期貨市場(chǎng)規(guī)范發(fā)展1999年6月2日，國(guó)務(wù)院頒布期貨交易管理暫行條例，與之配套的期貨交易所管理辦法、期貨經(jīng)紀(jì)公司管理辦法、期貨經(jīng)紀(jì)公司高級(jí)管理人員任職資格管理辦法和期貨從業(yè)人員資格管理辦法也相繼發(fā)布實(shí)行（2002年修訂）1999年12月25日，通過的中華人民共和國(guó)刑法修正案，將期貨領(lǐng)域的犯罪納入刑法中。2000年12月29日，中國(guó)期貨業(yè)協(xié)會(huì)宣告成立，同時(shí)標(biāo)志著我國(guó)期貨市場(chǎng)的三級(jí)監(jiān)管體系的形成。第二章 期貨市場(chǎng)的功能和作用一、現(xiàn)代期貨市場(chǎng)上套期保值在規(guī)避價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)方面的優(yōu)勢(shì)期貨市場(chǎng)有效的

7、交易制度能夠在最大程度上降低交易中的違約風(fēng)險(xiǎn)和交易糾紛，能夠有效地控制期貨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，能夠有效起到降低投機(jī)者投入成本，提高轉(zhuǎn)手效率。避免實(shí)物交割環(huán)節(jié)的作用，從而吸引大量的投機(jī)者參與，起到活躍市場(chǎng)、提高市場(chǎng)流動(dòng)性和保障期貨市場(chǎng)功能的發(fā)揮的作用。現(xiàn)代期市上，規(guī)避價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)采取了與遠(yuǎn)期交易完全不同的方式套期保值。套期保值是指在期貨市場(chǎng)上買進(jìn)或賣出與現(xiàn)貨交易數(shù)量相等但方向相反的商品期貨。在未來某一時(shí)間通過賣出或買進(jìn)期貨合約進(jìn)行對(duì)沖平倉(cāng)，從而在期貨市場(chǎng)和現(xiàn)貨市場(chǎng)之間建立一種盈虧對(duì)沖機(jī)制?；顩Q定對(duì)沖盈虧的平衡點(diǎn)。二、套期保值規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的基本原理對(duì)于同一種商品來說，在現(xiàn)貨市場(chǎng)和期貨市場(chǎng)同時(shí)存在的情況下，在同一時(shí)

8、空內(nèi)會(huì)受到相同的經(jīng)濟(jì)因素的影響和制約，因而一般情況下兩個(gè)市場(chǎng)的價(jià)格變動(dòng)趨勢(shì)相同，并且隨著期貨合約臨近交割，現(xiàn)貨價(jià)格與期貨價(jià)格趨于一致。套期保值就是利用兩個(gè)市場(chǎng)的這種關(guān)系，在期貨市場(chǎng)上采取與現(xiàn)貨市場(chǎng)上交易數(shù)量相同但交易相反的交易（如現(xiàn)貨市場(chǎng)賣出的同時(shí)在期貨市場(chǎng)上買進(jìn)，或在現(xiàn)貨市場(chǎng)買進(jìn)的同時(shí)在期貨市場(chǎng)上賣出），從而在兩個(gè)市場(chǎng)上建立一種相互沖抵的機(jī)制，無論價(jià)格怎樣變動(dòng)，都能取得在一個(gè)市場(chǎng)虧損的同時(shí)，在另一個(gè)市場(chǎng)贏利的結(jié)果。最終虧損額與贏利額大致相等，兩者沖抵，從而將價(jià)格變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)大部分轉(zhuǎn)移出去。三、發(fā)現(xiàn)價(jià)格功能的基本原理是指在期貨市場(chǎng)通過公開、公正、高效、競(jìng)爭(zhēng)的期貨交易運(yùn)行機(jī)制，形成具有真實(shí)性、預(yù)期

9、性、連續(xù)性和權(quán)威性的價(jià)格過程。期貨市場(chǎng)形成的價(jià)格之所以為公眾所承認(rèn)，是因?yàn)槠谪浭袌?chǎng)是一個(gè)有組織的規(guī)范化的市場(chǎng)。期貨市場(chǎng)匯聚了眾多的買家和賣家，通過出市代表，把自己所掌握的對(duì)某種商品的供求關(guān)系及變動(dòng)趨勢(shì)的信息集中到交易所內(nèi)，從而使期交所能夠把眾多的影響某種商品價(jià)格的各種供求因素集中反映到期貨市場(chǎng)內(nèi)，形成的期貨價(jià)格能夠比較準(zhǔn)確地反映真實(shí)的供求狀況及其價(jià)格變動(dòng)的趨勢(shì)。四、價(jià)格發(fā)現(xiàn)的特點(diǎn)：預(yù)期性、連續(xù)性、公開性、權(quán)威性。五、期貨市場(chǎng)在宏觀經(jīng)濟(jì)中的作用：a）提供分散、轉(zhuǎn)移價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)工具，有助與國(guó)民經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定。b）為政府制定宏觀經(jīng)濟(jì)政策提供參考依據(jù)。c）促進(jìn)本國(guó)經(jīng)濟(jì)的國(guó)際化。d）有助于市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的建立和完善

10、。六、期貨市場(chǎng)在微觀經(jīng)濟(jì)中的作用：a）鎖定生產(chǎn)成本，實(shí)現(xiàn)預(yù)期利潤(rùn)。b）利用期貨市場(chǎng)價(jià)格信號(hào)，組織安排現(xiàn)貨生產(chǎn)。c）期貨市場(chǎng)拓展銷售和采購(gòu)渠道d）期貨市場(chǎng)促進(jìn)企業(yè)關(guān)注產(chǎn)品質(zhì)量問題。第三章 期貨市場(chǎng)的組織結(jié)構(gòu)一、期貨市場(chǎng)的組織結(jié)構(gòu)、提供集中交易場(chǎng)所的期貨交易所。、提供結(jié)算服務(wù)的結(jié)算機(jī)構(gòu)。、提供代理交易服務(wù)的期貨經(jīng)紀(jì)公司。、參與期貨市場(chǎng)交易的投資者、對(duì)市場(chǎng)進(jìn)行監(jiān)督管理的監(jiān)管機(jī)構(gòu)、相關(guān)服務(wù)機(jī)構(gòu)二、期貨交易所專門進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化期貨合約買賣的場(chǎng)所，其性質(zhì)是不以（交易盈利）營(yíng)利為目的，按照其章程的規(guī)定實(shí)行自律管理，以其全部財(cái)產(chǎn)承擔(dān)民事責(zé)任。交易所具有高度的系統(tǒng)性和嚴(yán)密性，高度組織化和規(guī)范化的交易服務(wù)組織。設(shè)立交

11、易所由中國(guó)證監(jiān)會(huì)審批。三、期交所的職能、提供交易場(chǎng)所、設(shè)施及相關(guān)服務(wù)、制定并實(shí)施業(yè)務(wù)規(guī)則、設(shè)計(jì)合約、安排上市、組織、監(jiān)督期貨交易、監(jiān)控市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、保證合約的履行、發(fā)布市場(chǎng)信息、監(jiān)管會(huì)員的交易行為、監(jiān)管指定交割倉(cāng)庫(kù)。四、交易所的組織形式一般分為會(huì)員制和公司制會(huì)員制：全體成員出資組建，交易所是會(huì)員制法人，以全額注冊(cè)資本對(duì)其承擔(dān)有限責(zé)任，權(quán)力機(jī)構(gòu)是會(huì)員大會(huì)。會(huì)員制交易所是實(shí)行自律性管理的會(huì)員制法人。會(huì)員大會(huì)的常設(shè)機(jī)構(gòu)是由其選舉產(chǎn)生的理事會(huì)。五、會(huì)員資格的取得、以創(chuàng)辦發(fā)起人身份加入、接受轉(zhuǎn)讓、依據(jù)交易所規(guī)則加入、市價(jià)購(gòu)買加入。六、期交所的領(lǐng)導(dǎo)機(jī)構(gòu)人選任免：期貨交易管理暫行條例規(guī)定：期交所理事長(zhǎng)、副理事長(zhǎng)

12、由中國(guó)證監(jiān)會(huì)提名，理事會(huì)選舉產(chǎn)生。期交所總經(jīng)理、副總經(jīng)理由證監(jiān)會(huì)任免法定代表人：總經(jīng)理七、會(huì)員制交易所的具體機(jī)構(gòu)設(shè)置有哪些？會(huì)員大會(huì)、理事會(huì)、專業(yè)委員會(huì)、業(yè)務(wù)管理部門八、會(huì)員制和公司制交易所的區(qū)別：首先，設(shè)立目的不同。會(huì)員制是以公共利益為目的的，公司制是以營(yíng)利為目的的；其次，承擔(dān)的法律責(zé)任不同。會(huì)員制交易所不承擔(dān)交易中的任何責(zé)任，公司制交易所股東承擔(dān)有限責(zé)任；第三，適用法律不同。會(huì)員制交易所適用民法，公司制交易所適用公司法。第四，資金來源不同。會(huì)員制交易所主要來自會(huì)員會(huì)費(fèi)，盈利不分紅，公司制交易所資金來自股本金，盈利分配給股東。九、期貨結(jié)算機(jī)構(gòu)的組織形式a）作為交易所的內(nèi)部機(jī)構(gòu)而存在b）

13、60;附屬于某交易所的相對(duì)獨(dú)立的結(jié)算機(jī)構(gòu)c）由多家交易所和實(shí)力較強(qiáng)的金融機(jī)構(gòu)出資組成全國(guó)性的結(jié)算公司。十、建立全國(guó)統(tǒng)一結(jié)算機(jī)構(gòu)的意義a）有利于加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)控制，可在很大程度上降低系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生概率b）可以為市場(chǎng)參與者提供更高效的金融服務(wù)c）為新的金融衍生品種的推出打下基礎(chǔ)十一、期貨市場(chǎng)結(jié)算采用分級(jí)結(jié)算體系我國(guó)期交所結(jié)算大體上可以分為兩個(gè)層次：第一層次是由結(jié)算機(jī)構(gòu)對(duì)會(huì)員進(jìn)行結(jié)算；第二層次的由會(huì)員根據(jù)結(jié)算結(jié)果對(duì)其所代理的客戶（即非會(huì)員客戶）進(jìn)行結(jié)算。我國(guó)結(jié)算機(jī)構(gòu)是交易所的一個(gè)內(nèi)部機(jī)構(gòu)，交易所的會(huì)員既是交易會(huì)員也是結(jié)算會(huì)員。十二、結(jié)算機(jī)構(gòu)的作用、計(jì)算交易盈虧（包括平倉(cāng)盈虧和持倉(cāng)盈虧）、擔(dān)保交易履約（它為

14、所有合約買方的賣方和所有合約賣方的買方）、控制市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)：保證金制度是控制市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)最根本的制度。結(jié)算機(jī)構(gòu)作為結(jié)算保證金的收取、管理機(jī)構(gòu)，承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)控制責(zé)任。所謂結(jié)算保證金，就是結(jié)算機(jī)構(gòu)向結(jié)算會(huì)員收取的保證金。十三、期貨經(jīng)紀(jì)公司的性質(zhì)及職能期貨經(jīng)紀(jì)機(jī)構(gòu)是指依法設(shè)立、接受客戶委托、按照客戶指令、以自己的名義為客戶進(jìn)行期貨交易并收取交易手續(xù)費(fèi)的中介組織，其交易結(jié)果由客戶承擔(dān)。主要職能：根據(jù)客戶指令代理買賣期貨合約，辦理結(jié)算和交割手續(xù)；對(duì)客戶賬戶進(jìn)行管理，控制客戶交易風(fēng)險(xiǎn)；為客戶提供期貨市場(chǎng)信息，進(jìn)行交易咨詢，充當(dāng)客戶交易顧問。十四、期貨經(jīng)紀(jì)公司設(shè)立的條件期貨交易管理暫行條例規(guī)定，設(shè)立期貨經(jīng)紀(jì)公司必須經(jīng)證

15、監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)，符合公司法的規(guī)定，并且具備以下條件：、注冊(cè)資本最低限為人民3000萬(wàn)元。、主要管理人員和業(yè)務(wù)人員必須具有期貨從業(yè)資格。、有固定的經(jīng)營(yíng)場(chǎng)所和合格的交易設(shè)施。、有健全的管理制度。、證監(jiān)會(huì)規(guī)定的其它條件。十五、設(shè)立期貨營(yíng)業(yè)部的規(guī)定期貨經(jīng)紀(jì)機(jī)構(gòu)設(shè)立的營(yíng)業(yè)部不具備法人資格，在公司授權(quán)范圍內(nèi)依法開展業(yè)務(wù)，其民事責(zé)任由期貨經(jīng)紀(jì)公司承擔(dān)。期貨經(jīng)紀(jì)機(jī)構(gòu)必須對(duì)營(yíng)業(yè)部實(shí)施統(tǒng)一管理、統(tǒng)一結(jié)算、統(tǒng)一風(fēng)險(xiǎn)控制、統(tǒng)一資金調(diào)撥、統(tǒng)一財(cái)務(wù)管理和會(huì)計(jì)核算。設(shè)立期貨營(yíng)業(yè)部要經(jīng)證監(jiān)會(huì)審批，具備條件：申請(qǐng)人前一年度沒有重大違法記錄；已設(shè)營(yíng)業(yè)部經(jīng)營(yíng)狀況良好；有符合要求的經(jīng)理人員和名以上從業(yè)人員；期貨經(jīng)紀(jì)公司的營(yíng)業(yè)部有完備的管理

16、制度；營(yíng)業(yè)部有符合要求的經(jīng)營(yíng)場(chǎng)所與設(shè)施。第四章 商品期貨品種與合約一、期貨合約的概念期貨合約是指由期交所統(tǒng)一制定、規(guī)定在將來某一特定的時(shí)間和地點(diǎn)交割一定數(shù)量質(zhì)量商品的標(biāo)準(zhǔn)化合約，它是期貨交易的對(duì)象。期貨合約與現(xiàn)貨合同和現(xiàn)貨遠(yuǎn)期合同最本質(zhì)的區(qū)別就在于期貨合約條款的標(biāo)準(zhǔn)化。期貨和約，其標(biāo)的物的數(shù)量、質(zhì)量等級(jí)及替代品升貼水標(biāo)準(zhǔn)、交割月份等條款都是標(biāo)準(zhǔn)化的，使期貨合約具有普遍性特征。期貨價(jià)格通過在交易所公開競(jìng)價(jià)方式產(chǎn)生。期貨合約的標(biāo)準(zhǔn)化，加之其轉(zhuǎn)讓無須背書，便利了期貨合約的連續(xù)買賣，具有很強(qiáng)的市場(chǎng)流動(dòng)性，極大地簡(jiǎn)化了交易過程，降低了交易成本，提高了交易效率。二、期貨合約的主要條款及設(shè)計(jì)依據(jù)a）合約名稱

17、品種名稱與交易所名稱b）交易單位每手期貨合約所代表的標(biāo)的商品的數(shù)量c）報(bào)價(jià)單位元（人民幣噸表示）d）最小變動(dòng)價(jià)位報(bào)價(jià)必須是最小變動(dòng)價(jià)位的整數(shù)倍e）每日價(jià)格最大變動(dòng)限制f）合約交割月份g）交易時(shí)間h）最后交易日i） 割日期j） 割等級(jí)標(biāo)準(zhǔn)交割等級(jí)采用交易量大的標(biāo)準(zhǔn)品的質(zhì)量等級(jí)k）交割地點(diǎn)指定交割倉(cāng)庫(kù)l） 易手續(xù)費(fèi)m）交割方式現(xiàn)金或?qū)嵨飊） 交易代碼三、成為商品期貨品種的條件a） 儲(chǔ)藏和保存較長(zhǎng)時(shí)間不會(huì)變質(zhì)b） 品質(zhì)易于劃分、質(zhì)量可以評(píng)價(jià)c） 商品可供量大，不易為少數(shù)人控制和壟斷d） 買賣者眾多e） 價(jià)格波動(dòng)

18、頻繁四、國(guó)際主要期貨品種（一）商品期貨農(nóng)產(chǎn)品期貨是產(chǎn)生最早的期貨品種，也是目前全球商品期貨市場(chǎng)最重要的組成部分畜產(chǎn)品期貨的產(chǎn)生時(shí)間要遠(yuǎn)遠(yuǎn)晚于農(nóng)產(chǎn)品期貨，源于人們對(duì)期貨品種特點(diǎn)的認(rèn)識(shí)有關(guān)有色金屬期貨是20世紀(jì)六、七十年代有多家交易所陸續(xù)推出的能源期貨始于1978年，產(chǎn)生較晚但發(fā)展較快。原油活躍，目前石油期貨是全球最大的商品期貨品種。以美國(guó)紐約商品交易所、英國(guó)倫敦石油交易所為主。（二）金融期貨20世紀(jì)70年代，期貨市場(chǎng)突破發(fā)展，金融期貨大量出現(xiàn)并逐漸占據(jù)期市主導(dǎo)地位。三大品種：外匯、利率、股指（三）另類期貨新品種、保險(xiǎn)期貨。、經(jīng)濟(jì)指數(shù)，在股指期貨運(yùn)作成功的基礎(chǔ)上，出現(xiàn)一批經(jīng)濟(jì)發(fā)展指標(biāo)為上市合約的期

19、貨新品種，被稱之為投數(shù)期貨新浪潮。（四）商品期貨、金融期貨合約分布：CBOT：農(nóng)產(chǎn)品、利率（長(zhǎng)期國(guó)債及年期國(guó)債）CME：林產(chǎn)品（木材）、畜產(chǎn)品（豬、牛、雞）、外匯、股指（標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)）NY期交所(NYBOT)：經(jīng)濟(jì)作物（棉花、糖、咖啡、可可）NY商交所(NYMEX)：有色金屬（黃金、白銀、鈀）、石油、天然氣LME：銅、鋁、鉛、鋅、錫五、國(guó)內(nèi)主要期貨品種品種 交易所 最后交易日 交割日小麥鄭州交割月倒數(shù)第七個(gè)營(yíng)業(yè)日（最后交易日）交割日（交割月份第一交易日至最后交易日）大豆大連合約月份第十個(gè)交易日最后交易日第七交易日豆粕大連合約月份第十個(gè)交易日最后交易日第四交易日銅上海合約交割月的日交割日鋁

20、上海合約交割月的日交割日天膠上海合約交割月的日交割日新上市的有鄭棉、連玉米、滬燃料油等。第五章 期貨交易制度與期貨交易流程一、期貨交易的主要制度保證金制度、每日結(jié)算制度、漲跌停板制度、持倉(cāng)限額制度、大戶報(bào)告制度（與持倉(cāng)限額相聯(lián)系）、實(shí)物交割制度、強(qiáng)行平倉(cāng)制度、風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金制度（按計(jì)提）、信息披露制度。二、保證金的概念、保證金比例（一般）：、結(jié)算準(zhǔn)備金預(yù)先準(zhǔn)備的未被合約占用的保證金、交易保證金確保合約履行的已被合同占用的保證金、會(huì)員、客戶保證金形式標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單、允許的其它抵押品、現(xiàn)金三、調(diào)整保證金的條件：a） 對(duì)合約上市運(yùn)行的不同時(shí)段規(guī)定不同的保證金比率大連：從交割前一個(gè)月第一交易日起，每天

21、遞增交割月第個(gè)交易日上海：交割月第一個(gè)交易日，每天遞增，直至，銅、鋁保值均為不變。天膠，投機(jī)保值一樣。鄭州：交割前月上旬，中旬,下旬，交割月。（一般月份：是指交割月前一個(gè)月之前的月份）b）隨著合約持倉(cāng)量的增大，交易所逐步提高比率鄭麥：540850960萬(wàn)手10大豆：530835940萬(wàn)手10上海：512萬(wàn)手714萬(wàn)手916萬(wàn)手10c）出現(xiàn)漲跌停板時(shí)，調(diào)高交易保證金比例當(dāng)某合約出現(xiàn)漲跌停板時(shí)，當(dāng)某合約連續(xù)個(gè)交易日按結(jié)算價(jià)計(jì)算的漲（跌）幅之和達(dá)到合約規(guī)定的最大漲幅的倍時(shí)調(diào)高保金比例。當(dāng)某合約交易出現(xiàn)異常，交易所可按規(guī)定的程序調(diào)整交易保證金的比例對(duì)同時(shí)滿足本辦法有關(guān)調(diào)整條件時(shí)，就高不就低。四、何謂每

22、日結(jié)算制度：又稱每日無負(fù)債結(jié)算制度，又稱“逐日盯市”，是指交易結(jié)束，交易所按當(dāng)日結(jié)算價(jià)結(jié)算所有合約的盈虧、交易保證金及手續(xù)費(fèi)、稅金等費(fèi)用，對(duì)應(yīng)收應(yīng)付的款項(xiàng)同時(shí)劃轉(zhuǎn)，相應(yīng)增加或減少會(huì)員的結(jié)算準(zhǔn)備金。五、何謂標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單：由交易所統(tǒng)一制定的、交易所指定交割倉(cāng)庫(kù)在完成入庫(kù)商品驗(yàn)收確認(rèn)合格后簽發(fā)給貨物賣方的實(shí)物提貨憑證。標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單經(jīng)交易所注冊(cè)后有效。標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單采用記名方式。標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單合法持有人應(yīng)妥善保管。標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單的生成通常需要經(jīng)過入庫(kù)預(yù)報(bào)、商品入庫(kù)、驗(yàn)收、指定交割倉(cāng)庫(kù)簽發(fā)和注冊(cè)等環(huán)節(jié)。六、強(qiáng)行平倉(cāng)的幾種情形：a）會(huì)員結(jié)算準(zhǔn)備金余額小于零，并未能在規(guī)定時(shí)限內(nèi)補(bǔ)足的。b）持倉(cāng)量超出其限倉(cāng)規(guī)定的。c）因違規(guī)受到交易所

23、強(qiáng)行平倉(cāng)處罰的。d）根據(jù)交易所的緊急措施應(yīng)予強(qiáng)行平倉(cāng)的七、期貨交易完整流程：開戶、下單（書面、電話、網(wǎng)上）、競(jìng)價(jià)、結(jié)算、交割八、撮合成交價(jià)產(chǎn)生方式：開盤價(jià)和收盤價(jià)采用集合競(jìng)價(jià)方式產(chǎn)生，集合競(jìng)價(jià)采用最大成交量原則連續(xù)競(jìng)價(jià)采取價(jià)格優(yōu)先、時(shí)間優(yōu)先的撮合原則：買入價(jià)、賣出價(jià)、前一成交價(jià)當(dāng)則最新成交價(jià)當(dāng)則最新成交價(jià)當(dāng)則最新成交價(jià)九、期轉(zhuǎn)現(xiàn)的優(yōu)越性期轉(zhuǎn)現(xiàn)是指持有方向相反的同一月份合約會(huì)員（客戶）協(xié)商一致并向交易所提出申請(qǐng)，獲得交易所批準(zhǔn)后，分別將各自持有的合約按交易所規(guī)定的價(jià)格由交易所代為平倉(cāng)，同時(shí)按雙方協(xié)議價(jià)格進(jìn)行與期貨合約標(biāo)的物數(shù)量相當(dāng)、品種相同、方向相反的倉(cāng)單的交換行為。其優(yōu)越性：、生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)企業(yè)利用

24、期轉(zhuǎn)現(xiàn)可以節(jié)約期貨交割成本，提高資金使用效率。、期轉(zhuǎn)現(xiàn)比“平倉(cāng)后購(gòu)銷現(xiàn)貨”更便捷。、期轉(zhuǎn)現(xiàn)比遠(yuǎn)期合同交易和現(xiàn)貨交收價(jià)格更有利。流程：、尋找對(duì)手，、商定平倉(cāng)和現(xiàn)貨交收價(jià)格，、向交易所申請(qǐng)，、交易所核準(zhǔn)，、辦理手續(xù)，、納稅提前交收標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單：節(jié)省利息、存儲(chǔ)費(fèi)用標(biāo)單以外的貨物：節(jié)省交割費(fèi)，利息，倉(cāng)儲(chǔ)費(fèi)，要考慮現(xiàn)貨品質(zhì)級(jí)差等。第六章 套期保值一、期貨價(jià)格構(gòu)成要素包括：、商品生產(chǎn)成本：物質(zhì)耗費(fèi)人工、期貨交易成本：傭金與交易手續(xù)費(fèi)、保證金利息、期貨商品流通費(fèi)用（）：商品運(yùn)雜費(fèi)、商品保管費(fèi)、保險(xiǎn)費(fèi)、預(yù)期利潤(rùn)：社會(huì)平均投資利潤(rùn)、期貨交易的風(fēng)險(xiǎn)利潤(rùn)、期貨商品的價(jià)格現(xiàn)貨商品價(jià)格持倉(cāng)費(fèi)（倉(cāng)儲(chǔ)費(fèi)保險(xiǎn)費(fèi)利息）二、套期保值

25、的原理、特點(diǎn)與作用：特點(diǎn)：經(jīng)營(yíng)規(guī)模大、頭寸方向比較穩(wěn)定、保留時(shí)間長(zhǎng)作用：對(duì)企業(yè)來說，套期保值是為了鎖住生產(chǎn)成本和產(chǎn)品利潤(rùn)，穩(wěn)定經(jīng)營(yíng)。套期保值者是期貨市場(chǎng)的交易主體，必須具備一定的條件：是有一定的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模、產(chǎn)品價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)大、套期保值者的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)強(qiáng)能及時(shí)判斷風(fēng)險(xiǎn)、能夠獨(dú)立經(jīng)營(yíng)與決策。原理：·同種商品的期貨價(jià)格走勢(shì)與現(xiàn)貨價(jià)格走勢(shì)一致現(xiàn)貨市場(chǎng)與期貨市場(chǎng)隨著時(shí)間的推移兩者趨向一致。三、套期保值的操作規(guī)程：、商品種類相同原則（或相互替代性強(qiáng)）、商品數(shù)量相等原則、月份相同或相近原則、交易方向相反原則四、買進(jìn)（多頭）套保的利弊分析：、買進(jìn)套期保值能夠回避價(jià)格上漲所帶來的風(fēng)險(xiǎn)、提高了企業(yè)資金的使用效

26、率、對(duì)需要庫(kù)存的商品來說，節(jié)約了一些倉(cāng)儲(chǔ)費(fèi)用、保險(xiǎn)費(fèi)、損耗、能夠促使現(xiàn)貨合同的早日簽訂。但在回避對(duì)己不利的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，也放棄了因價(jià)格可能出現(xiàn)對(duì)己有利的價(jià)格機(jī)會(huì)。五、賣出（空頭）套保的利弊分析：a）回避未來現(xiàn)貨價(jià)格下跌的風(fēng)險(xiǎn)b）賣出套保能夠順利完成預(yù)期價(jià)格銷售計(jì)劃c）有利于現(xiàn)貨合同的順利簽訂但放棄了價(jià)格日后出現(xiàn)上漲的獲利機(jī)會(huì)六、影響基差的因素有哪些？基差現(xiàn)貨價(jià)期貨價(jià)它與持倉(cāng)費(fèi)有一定關(guān)聯(lián)，并不完全等同持倉(cāng)費(fèi)，但變化受制于持倉(cāng)費(fèi)。持倉(cāng)費(fèi)反映的是期貨價(jià)與現(xiàn)貨價(jià)之間的基本關(guān)系的本質(zhì)特征基差：是期貨價(jià)與現(xiàn)貨價(jià)之間實(shí)際運(yùn)行變化的動(dòng)態(tài)指標(biāo)正向市場(chǎng)：基差為負(fù)值反向市場(chǎng)：基差為正值基差的決定因素主要是市場(chǎng)上商

27、品的供求關(guān)系：如農(nóng)產(chǎn)品的季節(jié)因素、替代產(chǎn)品的供求變化、倉(cāng)儲(chǔ)費(fèi)運(yùn)費(fèi)、保險(xiǎn)費(fèi)、上年結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存等。七、基差的作用：a）基差是套期保值成功與否的基礎(chǔ)。套保者是利用期貨價(jià)差來彌補(bǔ)現(xiàn)貨價(jià)差，即以基差風(fēng)險(xiǎn)取代現(xiàn)貨市場(chǎng)的價(jià)差風(fēng)險(xiǎn)。套保效果主要由基差的變化決定的。b）基差是發(fā)現(xiàn)價(jià)格的標(biāo)尺。從根本上說，是現(xiàn)貨市場(chǎng)的供求關(guān)系以及市場(chǎng)參與者對(duì)未來現(xiàn)貨價(jià)格的預(yù)期決定著期貨價(jià)格，但這并不妨礙以期貨價(jià)格為基礎(chǔ)報(bào)出現(xiàn)貨價(jià)。c）基差對(duì)于期現(xiàn)套利交易很重要。在正向市場(chǎng)上，基差絕對(duì)值大于持倉(cāng)費(fèi)，出現(xiàn)無風(fēng)險(xiǎn)套利。八、基差變化對(duì)套期保值的影響基差縮?。嘿u出正向市場(chǎng)盈利買進(jìn)反向市場(chǎng)贏利賣出反向市場(chǎng)虧損買進(jìn)正向市場(chǎng)虧損基差擴(kuò)大：賣出反向市場(chǎng)

28、盈利買進(jìn)正向市場(chǎng)贏利賣出正向市場(chǎng)虧損買進(jìn)反向市場(chǎng)虧損買進(jìn)賣出期貨套保形象圖期貨價(jià) 現(xiàn)貨價(jià)¤ ¤正向市場(chǎng) 買進(jìn)盈利 賣出盈利 買進(jìn)盈利 賣出盈利 反向市場(chǎng)基差擴(kuò)大 基差縮小 基差縮小 基差擴(kuò)大賣出虧損 買進(jìn)虧損 賣出虧損 買進(jìn)虧損¤現(xiàn)貨價(jià) ¤期貨價(jià)九、基差交易的特點(diǎn)有哪些？基差交易是以某月份的期貨價(jià)格為計(jì)價(jià)基礎(chǔ)，以期貨價(jià)格加上或減去雙方協(xié)商同意的基差來確定雙方買賣現(xiàn)貨商品的價(jià)格的交易方式。（基差交易大都是和套期保值交易結(jié)合在一起進(jìn)行的）不管現(xiàn)貨市場(chǎng)上的實(shí)際價(jià)格是多少，只要套保者與現(xiàn)貨交易的對(duì)方協(xié)商得到的基差，正好等于開始做套保時(shí)的基差，就能實(shí)現(xiàn)完全保值。套

29、保者如果能爭(zhēng)取到一個(gè)更有利的基差，套期保值交易就能盈利。兩種方式：買方叫價(jià)交易賣方叫價(jià)交易十、套期保值的發(fā)展趨勢(shì)：期貨市場(chǎng)在某種程度上已成為企業(yè)或個(gè)人資產(chǎn)管理的一個(gè)重要手段。、保值者主動(dòng)參與，大量收集整個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)和微觀經(jīng)濟(jì)的信息，采用科學(xué)的分析方法，以決定交易策略的選取，以期獲得較大的利潤(rùn)。、保值者不一定等到現(xiàn)貨交割才完成保值行為，而可根據(jù)現(xiàn)貨價(jià)格和期貨價(jià)格的變化，進(jìn)行多次的停止或恢復(fù)保值活動(dòng)，不但能降低風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)還能保證獲取一定的利潤(rùn)。、將期貨保值視為風(fēng)險(xiǎn)管理工具，一方面利用期貨交易控制價(jià)格，通過由預(yù)售而進(jìn)行的賣期保值來鎖住商品售價(jià)；另一方面利用期貨交易控制成本，通過買期保值以鎖住原材料價(jià)格

30、，以保持低原料成本及庫(kù)存成本。通過這兩方面的協(xié)調(diào)在一定程度上可以獲得較高的利潤(rùn)。、保值者將保值活動(dòng)視為融資管理工具。資產(chǎn)或商品的擔(dān)保價(jià)值，通過套期保值，可以使資產(chǎn)具有相當(dāng)?shù)姆€(wěn)定價(jià)值，提高貸款額度。、保值者將保值活動(dòng)視為重要的營(yíng)銷工具，保證商品供應(yīng)和穩(wěn)定采購(gòu)，消除債務(wù)互欠。保證活動(dòng)由于期現(xiàn)結(jié)合，遠(yuǎn)近結(jié)合，形成多種價(jià)格策略，借套期保值參與市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，提高企業(yè)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。第七章 期貨投機(jī)一、期貨投機(jī)的作用：期貨投機(jī)是指在期市上以獲取差價(jià)收益為目的的期貨交易行為。期貨投機(jī)交易是套期保值交易順利實(shí)現(xiàn)的基本保證。期貨投機(jī)交易活動(dòng)在期貨市場(chǎng)的整個(gè)交易活動(dòng)中起著積極的作用，發(fā)揮著獨(dú)有的經(jīng)濟(jì)功能。承擔(dān)價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。

31、期貨市場(chǎng)具有一種把價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)從保值者轉(zhuǎn)移給投機(jī)者。促進(jìn)價(jià)格發(fā)現(xiàn)。通過所有市場(chǎng)參與者對(duì)未來市場(chǎng)價(jià)格走向預(yù)測(cè)的綜合反映的體現(xiàn)。減緩價(jià)格波動(dòng)。提高市場(chǎng)流動(dòng)性。二、投機(jī)與套期保值的關(guān)系：投機(jī)者的出現(xiàn)是套期保值業(yè)務(wù)存在的必要條件，也是套期保值業(yè)務(wù)發(fā)展的必然結(jié)果。投機(jī)者的參與，增加市場(chǎng)交易量，增強(qiáng)了市場(chǎng)的流動(dòng)性，便于套期保值者對(duì)沖合約，自由進(jìn)出市場(chǎng)，使相關(guān)市場(chǎng)或商品價(jià)格變化步調(diào)趨于一致，從而形成有利于套保者的市場(chǎng)態(tài)勢(shì)。三、投機(jī)的原則：a）充分了解期貨合約b） 制定交易計(jì)劃。制定交易計(jì)劃可以使交易者被迫考慮一些可能被遺漏或考慮不周或沒有足夠重視的問題；可以使交易者明確自己正出于何種市場(chǎng)環(huán)境，將要采取

32、什么樣的交易方向，明確自己應(yīng)該在什么時(shí)候改變交易計(jì)劃，以應(yīng)付多變的市場(chǎng)環(huán)境；可以使自己選擇適合自身特點(diǎn)的交易辦法。c）確定獲利、虧損限度d）確定投入的風(fēng)險(xiǎn)資本。投機(jī)商得出這樣的經(jīng)驗(yàn)，即只有在當(dāng)初的持倉(cāng)方向被證明是正確的，即證明是可獲利后，才可以進(jìn)行追加的投資交易，并且追加的額度低于前次。四、投機(jī)的一般方法有哪些？a）低買高賣或高賣低買b）平均買低或平均賣高c）金字塔式買進(jìn)賣出d）跨期、跨商品、跨市場(chǎng)套利。在建倉(cāng)階段：仔細(xì)研究市場(chǎng)狀態(tài)（是?；蛐埽┥鴦?shì)有多大，持續(xù)時(shí)間有多長(zhǎng)；權(quán)衡風(fēng)險(xiǎn)和獲利前景，只有在獲利概率較大時(shí)，才能入市；決定具體入市時(shí)間，市場(chǎng)趨勢(shì)明確時(shí)才入市建倉(cāng)。投資家主張，決定買進(jìn)某種期

33、貨月份合約；做多頭的投機(jī)者應(yīng)買入近期合約；做空頭的投機(jī)者應(yīng)賣出遠(yuǎn)期月份合約。（正向市場(chǎng)）決定買進(jìn)某種月份期貨合約：做多頭的投機(jī)者買進(jìn)交割月份較遠(yuǎn)的遠(yuǎn)期月份合約；做多的應(yīng)賣出交割月份較近的近期月份合約。（反向市場(chǎng)）在平倉(cāng)階段：掌握限制損失，滾動(dòng)利潤(rùn)的原則：要求投機(jī)者在交易出現(xiàn)損失、并且損失已經(jīng)到達(dá)事先確定的數(shù)額時(shí)，立即對(duì)沖了結(jié)，認(rèn)輸離場(chǎng)；在行情變動(dòng)有利時(shí)，不必急于平倉(cāng)獲利，而應(yīng)盡量延長(zhǎng)持倉(cāng)的時(shí)間，充分獲取市場(chǎng)有利變動(dòng)產(chǎn)生的利潤(rùn)；損失并不可怕，可怕的是不能及時(shí)止損，釀成大禍；靈活運(yùn)用止損指令（價(jià)格的0.5）。五、如何做好資金和風(fēng)險(xiǎn)管理。、額限制在全部資本的50以內(nèi)；單個(gè)市場(chǎng)投入在全部資本的10-1

34、5；、在任何單個(gè)市場(chǎng)的最大總虧損額必須限制在總資本的5以內(nèi)；任何一個(gè)市場(chǎng)群類限制在總資本的20-25。、決定頭寸大小。、分散投資與集中投資。期貨投機(jī)主張縱向分散化，而證券投資主張橫向多元化。第八章 套利交易一、套利的概念套利也叫價(jià)差交易，是指在買進(jìn)或賣出某種期貨合約的同時(shí)，賣出或買進(jìn)相關(guān)的另一種合約，并在某個(gè)時(shí)間同時(shí)將兩種合約平倉(cāng)的交易方式。在交易形式上與套期保值相同，只是套期保值是在現(xiàn)貨與期貨兩個(gè)市場(chǎng)上同時(shí)買進(jìn)賣出合約。套利只限于在期貨市場(chǎng)上買賣合約。套利潛在的利潤(rùn)不是基于商品價(jià)格的上漲或下跌，而是基于不同合約月份之間差價(jià)的擴(kuò)大和縮小，從此構(gòu)成其套利的頭寸?？梢?，套利是一種與投機(jī)者和套保者都

35、不同的獨(dú)立群體。二、套利與普通投機(jī)交易的區(qū)別：普通投機(jī)交易是利用單一期貨合約價(jià)格的上下波動(dòng)賺取利潤(rùn)。套利是從不同的兩個(gè)期貨合約彼此之間的相對(duì)價(jià)格差異套取利潤(rùn)。前者關(guān)心和研究的是單一合約的漲跌，而套利者關(guān)心的則是不同合約之間的價(jià)差。與價(jià)格波動(dòng)方向無關(guān)。前者在一段時(shí)間是作買或賣，方向明確；而套利者則是在同一時(shí)間買進(jìn)并賣出期貨合約，同時(shí)扮演多頭和空頭的雙重角色。三、套利的特點(diǎn)及作用：特點(diǎn)：、風(fēng)險(xiǎn)較??；、成本較低。作用：、套利行為有助于價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能的有效發(fā)揮、套利行為有助于市場(chǎng)流動(dòng)性的提高四、套利的種類和方法及收益情況分析a）跨期套利：分牛市套利、熊市套利和蝶式套利牛市套利：買近賣遠(yuǎn)差價(jià)縮小正向市場(chǎng)盈

36、利（潛力巨大）買近賣遠(yuǎn)差價(jià)擴(kuò)大反向市場(chǎng)盈利（潛力大）熊市套利：賣近買遠(yuǎn)差價(jià)擴(kuò)大正向市場(chǎng)盈利（潛力小，風(fēng)險(xiǎn)大）賣近買遠(yuǎn)差價(jià)縮小反向市場(chǎng)盈利牛市熊市套利形象圖遠(yuǎn)期價(jià) 近期價(jià)¤ ¤正向市場(chǎng) 牛套盈利 牛套虧損 牛套盈利 牛套虧損 反向市場(chǎng)價(jià)差縮小 價(jià)差擴(kuò)大 價(jià)差擴(kuò)大 價(jià)差縮小熊套虧損 熊套盈利 熊套虧損 熊套盈利¤近期價(jià) ¤遠(yuǎn)期價(jià)正向市場(chǎng)上熊市套利可能獲得的利潤(rùn)有限，而可能蒙受的損失無限。因此，此種套利獲凈利的前提是差價(jià)擴(kuò)大，正向市場(chǎng)差價(jià)只能擴(kuò)大到持倉(cāng)費(fèi)的水平，而近期合約價(jià)格卻可能大幅度上升致使其價(jià)格水平遠(yuǎn)在遠(yuǎn)期合約價(jià)格水平之上。所以損失也就沒了上限。蝶式套利

37、：是兩個(gè)跨期套利的互補(bǔ)平衡組合，套利的套利。！蝶式套利是同種商品跨交割月份的套利活動(dòng)！蝶式套利有兩個(gè)方向相反的跨期套利構(gòu)成，一個(gè)賣空套利和一個(gè)買空套利！蝶式套利連接兩個(gè)跨期套利的紐帶是居中月份等于兩個(gè)旁月份合約之和。！蝶式套利必須同時(shí)下達(dá)買空賣空買空的指令，并同時(shí)對(duì)沖（利潤(rùn)、風(fēng)險(xiǎn)都很小）b）跨商品套利利用兩個(gè)不同的，但相互關(guān)聯(lián)的商品之間的期貨合約價(jià)格差異進(jìn)行套利。相關(guān)商品之間的套利原料與成品之間的套利當(dāng)大豆與豆油和豆粕的市場(chǎng)價(jià)格關(guān)系不能滿足“100大豆17（19）豆油80豆粕3（1）損耗”的關(guān)系，或“100大豆×購(gòu)進(jìn)價(jià)格加工費(fèi)用利潤(rùn)17（19）豆油×銷售價(jià)格80豆粕

38、5;銷售價(jià)格”的平衡關(guān)系時(shí)，出現(xiàn)大豆提油套利機(jī)會(huì)。大豆提油套利：購(gòu)買大豆期貨和約同時(shí)賣出豆油和豆粕合約，并將這些交易頭寸一直保持在現(xiàn)貨市場(chǎng)上，購(gòu)進(jìn)大豆或?qū)⒊善纷罱K出售時(shí)，才分別予以對(duì)沖（大豆價(jià)格相對(duì)便宜，豆油和豆粕相對(duì)貴差價(jià)大）反向大豆提油套利：當(dāng)制成品的價(jià)值與原料的價(jià)值差額小于正常的加工費(fèi)用利潤(rùn)時(shí)，即出現(xiàn)反向提油套利的機(jī)會(huì)。賣出大豆合約、買進(jìn)豆油和豆粕合約期貨，同時(shí)縮減生產(chǎn)。）跨市套利：應(yīng)注意幾個(gè)因素，一是運(yùn)輸費(fèi)用，二是交割品級(jí)的差異，三是交易單位與匯率波動(dòng)，四是保證金和傭金成本。五、期現(xiàn)套利的操作辦法與套保相似，套?？梢赃x擇對(duì)沖平倉(cāng)，也可以選擇實(shí)物交割。期現(xiàn)套利必須進(jìn)行實(shí)物交割，在期現(xiàn)兩市

39、上買低賣高。注意：期貨交割成本遠(yuǎn)高于現(xiàn)貨鉤銷成本期貨交割一般都是由套利形成的，當(dāng)某一期貨合約的價(jià)格出現(xiàn)偏離時(shí)，就會(huì)出現(xiàn)大量的無風(fēng)險(xiǎn)套利機(jī)會(huì)。當(dāng)期貨價(jià)格明顯高于現(xiàn)貨價(jià)格時(shí)，就會(huì)有套利者進(jìn)行期現(xiàn)套利。它有助于期現(xiàn)價(jià)格趨同。六、套利的分析方法和注意要點(diǎn)、分析方法：圖表分析法：在圖表中標(biāo)出價(jià)差的數(shù)值，以歷史差價(jià)作為分析的依據(jù)。季節(jié)分析法：重要的是確定明顯的等量使得激勵(lì)因素能發(fā)生作用相同期間供求關(guān)系分析法。、套利注意點(diǎn)：下單時(shí)明確指出價(jià)格差套利必須堅(jiān)持同進(jìn)同出不能因?yàn)榈惋L(fēng)險(xiǎn)低保證金而做超額套利不要在陌生的市場(chǎng)上做套利交易不要用套利來保護(hù)已虧損的單盤交易注意套利的傭金支出。第九章 期貨行情分析一、基本分析

40、的概念及特點(diǎn)：基本分析方法，是依據(jù)商品的產(chǎn)量、消費(fèi)量和庫(kù)存量（或供需缺口），即根據(jù)商品的供給與需求關(guān)系以及影響供求關(guān)系的各種因素來預(yù)測(cè)商品價(jià)格走勢(shì)的分析方法。其特點(diǎn)：、分析價(jià)格變動(dòng)的中長(zhǎng)期趨勢(shì)、研究?jī)r(jià)格變動(dòng)的根本原因、主要分析宏觀性因素，如總供需、國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)狀況、自然、政策因素。二、需求與市場(chǎng)價(jià)格的關(guān)系、需求法則：價(jià)格、消費(fèi)者收入和偏好、相關(guān)商品價(jià)格的變化、消費(fèi)者預(yù)期，一般地說，價(jià)格高，需求小，價(jià)格低需求大。、需求彈性：有替代品需求彈性大，消費(fèi)比重大彈性大，消費(fèi)者適應(yīng)新產(chǎn)品的時(shí)間越長(zhǎng)，越有彈性。、商品市場(chǎng)需求量構(gòu)成：國(guó)內(nèi)消費(fèi)量、出口量、及期末商品結(jié)存量（保存量）三、供給與市場(chǎng)價(jià)格的關(guān)系：a）供

41、給法則：價(jià)格，生產(chǎn)技術(shù)水平、生產(chǎn)成本、預(yù)期，一般來說，價(jià)格越高，供給量大，價(jià)格低，供給量小。b）供給彈性：是指價(jià)格變化引起供給量變化的敏感程度。c）市場(chǎng)供給量構(gòu)成：前期庫(kù)存量，當(dāng)期生產(chǎn)量和當(dāng)期進(jìn)口量。d）存貨構(gòu)成：生產(chǎn)者庫(kù)存、經(jīng)營(yíng)者庫(kù)存、政府庫(kù)存四、影響價(jià)格的其它因素有哪些：a）經(jīng)濟(jì)波動(dòng)周期因素b）金融貨幣因素：利率和匯率c）政治、政策、自然因素d）投機(jī)和心理因素與投機(jī)因素相關(guān)的是心理因素，即投機(jī)者對(duì)市場(chǎng)的信心，當(dāng)人們對(duì)市場(chǎng)信心十足時(shí)，即使沒有什么利好消息，價(jià)格也可能上漲；當(dāng)人們對(duì)市場(chǎng)散失信心時(shí)，即使沒有什么利空因素，價(jià)格也會(huì)下跌，當(dāng)市場(chǎng)處于牛市時(shí)，人氣向好，一些微不足道的利好消息都會(huì)刺激投機(jī)

42、者看好心理，引起價(jià)格上漲；當(dāng)市場(chǎng)處于熊市時(shí)，人心向淡，任何利好消息都無法扭轉(zhuǎn)價(jià)格疲軟的趨勢(shì)。在期貨交易中，投機(jī)者的心理變化往往與期貨投機(jī)因素交織在一起，產(chǎn)生綜合效應(yīng)。投機(jī)者的目的是利用期貨價(jià)格波動(dòng)買賣期貨和約獲利，投機(jī)者的心理隨著市場(chǎng)價(jià)格的變化是不斷變化的，而投機(jī)者的這種心理變化又會(huì)成為其他投機(jī)者產(chǎn)生交易行為的原因。所有投機(jī)者心理變化與投機(jī)行為在期貨交易中形成了相互制約、相互依賴的關(guān)系。五、技術(shù)分析法的理論：技術(shù)分析法是通過對(duì)市場(chǎng)行為本身的分析來預(yù)測(cè)市場(chǎng)價(jià)格的變動(dòng)方向。即重要是對(duì)期貨市場(chǎng)的日常交易狀態(tài)，包括價(jià)格變動(dòng)、交易量、持倉(cāng)量的變化資料，按照時(shí)間順序繪制成圖形或圖表，或形成一定的指標(biāo)系統(tǒng)而

43、進(jìn)行分析，以預(yù)測(cè)期貨價(jià)格走勢(shì)的方法。它的三大市場(chǎng)假設(shè)是：一是市場(chǎng)行為反映一切分析基礎(chǔ)；二是價(jià)格呈趨勢(shì)變動(dòng)根本的核心內(nèi)容；三是歷史會(huì)重演人的心理因素作用。技術(shù)分析的特點(diǎn)是：一是量化指標(biāo)分析，可以揭示出行情轉(zhuǎn)折之所在二是趨勢(shì)的追逐特性三是技術(shù)分析直觀現(xiàn)實(shí)，無虛假與臆斷的弊端。六、道氏理論的主要原理：a）市場(chǎng)價(jià)格指數(shù)可以解釋和反映市場(chǎng)的大部分行為。b）市場(chǎng)波動(dòng)的三種趨勢(shì)：主要趨勢(shì)、次級(jí)趨勢(shì)、短暫趨勢(shì)。c）交易量在確定趨勢(shì)中的作用（趨勢(shì)反轉(zhuǎn)點(diǎn)是投資的關(guān)鍵，要交易量來確認(rèn)）d）收盤價(jià)是最重要的價(jià)格。七、波浪理論的基本思想a）上升浪，下降浪為一個(gè)完整周期，浪中有浪。下降浪，上升浪為一個(gè)完整周期，浪中有浪。

44、b）波浪理論考量的主要因素：一是價(jià)格走勢(shì)所形成的形態(tài)；二是價(jià)格走勢(shì)圖中各個(gè)高低點(diǎn)所處的位置比例；三是完成形態(tài)所經(jīng)歷的時(shí)間長(zhǎng)短時(shí)間。八、江恩理論的五個(gè)基本先決條件：江恩相信股票、期貨市場(chǎng)也存在宇宙的自然法則，是可以通過數(shù)學(xué)方法預(yù)測(cè)的，數(shù)學(xué)方程是價(jià)格運(yùn)動(dòng)必然遵守的支持線和阻力線，也就是江恩線。五項(xiàng)先決條件：知識(shí)、耐心、膽識(shí)、健康正確決策、資本耐心等待入市時(shí)機(jī)，耐心等待平倉(cāng)機(jī)會(huì)，在市勢(shì)未層逆轉(zhuǎn)之前太早平倉(cāng)，未能放膽去贏，也是大忌。九、江恩的十二條戒律：a）必須預(yù)先判斷趨勢(shì)b）接近底部或頂部買賣，破位止損。c）升跌50比率、100比率入市。d）一個(gè)趨勢(shì)分三、四段運(yùn)行。e）調(diào)整市道逢逢可做短線買賣。f）

45、結(jié)合每日每周成交量判別趨勢(shì)。g）調(diào)整市道的時(shí)間或幅度拉得太長(zhǎng)屬不正?，F(xiàn)象，形勢(shì)即將扭轉(zhuǎn)。h）創(chuàng)出新高考慮追買進(jìn)，創(chuàng)出新低考慮追賣。i）假期往往是大起大落的日子，應(yīng)該謹(jǐn)慎從事。j）順勢(shì)買賣，嚴(yán)守止損k）突然出現(xiàn)的異動(dòng)趨勢(shì)，不會(huì)維持太久，時(shí)間價(jià)格都是如此。l）黃金分割線：0.618，1.618，4.236。十、移動(dòng)平均線與葛式法則：MA能夠表示價(jià)格波動(dòng)趨勢(shì)，消除價(jià)格隨機(jī)波動(dòng)的影響。特點(diǎn)：追蹤趨勢(shì)、滯后性、穩(wěn)定性、助漲助跌性、支撐線及壓力線。葛式法則的內(nèi)容：平均線從下降開始走平，價(jià)格從下上穿平均線；價(jià)格連續(xù)上升遠(yuǎn)離平均線，突然下跌，但在平均線附近再度上升；價(jià)格跌破平均線，并連續(xù)暴跌，遠(yuǎn)離平均線。以上

46、三種情況均為買進(jìn)信號(hào)。平均線從上升開始走平，價(jià)格從上下穿平均線；價(jià)格連續(xù)下降遠(yuǎn)離平均線，突然上升，但在平均線附近再度下降；價(jià)格上穿平均線，并連續(xù)暴漲，遠(yuǎn)離平均線。以上三種情況均為賣出信號(hào)。期貨市場(chǎng)中常說的死亡交叉和黃金交叉，實(shí)際上就是向上向下突破壓力線和支撐線的問題。十一、價(jià)格、交易量、持倉(cāng)量三者之間的關(guān)系多頭開倉(cāng)空頭開倉(cāng)持倉(cāng)量增加（雙開）多頭開倉(cāng)多頭平倉(cāng)持倉(cāng)量不變（換手）空頭平倉(cāng)空頭開倉(cāng)持倉(cāng)量不變（換手）空頭平倉(cāng)多頭平倉(cāng)持倉(cāng)量減少（雙平）一般關(guān)系：、交易量持倉(cāng)量?jī)r(jià)格強(qiáng)市（新交易者做多）、交易量持倉(cāng)量?jī)r(jià)格弱市（新交易者做空）、交易量持倉(cāng)量?jī)r(jià)格強(qiáng)市、交易量持倉(cāng)量?jī)r(jià)格弱市十二、交易量、持倉(cāng)量分析的

47、要領(lǐng)：交易量是對(duì)價(jià)格運(yùn)動(dòng)背后的市場(chǎng)的強(qiáng)烈或迫切性的估價(jià)。一般可以通過分析價(jià)格與交易量變化的關(guān)系來驗(yàn)證價(jià)格運(yùn)動(dòng)的方向。即價(jià)格是沿原來趨勢(shì)還是反轉(zhuǎn)趨勢(shì)。交易量可以作為重要形態(tài)的重要驗(yàn)證指標(biāo)。頭肩頂成立時(shí)的預(yù)兆之一就是在頭部形成過程中，當(dāng)價(jià)格沖到新高點(diǎn)時(shí)交易量較少，而在隨后的下跌向頸線位時(shí)交易量都較大。在雙重頂或多重頂中，在價(jià)格沖到每個(gè)后繼的峰時(shí)，交易量卻較少，而在隨后的回落過程中交易量較大。一般認(rèn)為，基金是市場(chǎng)價(jià)格行情的推動(dòng)力量，其盡多盡空的變化對(duì)價(jià)格變化有很大影響。當(dāng)然，當(dāng)其部位達(dá)到一定程度的極限是，市場(chǎng)可能發(fā)生逆轉(zhuǎn)。十三、10條市場(chǎng)分析規(guī)則：、只能以交易量和持倉(cāng)量的總額作為預(yù)測(cè)依據(jù)、持倉(cāng)量的季

48、度性修正。、如果交易量和持倉(cāng)量增加，當(dāng)前價(jià)格趨勢(shì)可能持續(xù)發(fā)展。、如果交易量和持倉(cāng)量萎縮，當(dāng)前價(jià)格趨勢(shì)或許生變。、交易量超前于價(jià)格。、OBV等法可以更為明了地揭示交易量方向。、在上升趨勢(shì)中，如果持倉(cāng)量突然停止增加，甚至開始下降，那么經(jīng)常是趨勢(shì)生變的警信。、在市場(chǎng)頂部，持倉(cāng)量不同尋常的高昂，那么就非常危險(xiǎn)，因?yàn)檫@種情況大大增加了市場(chǎng)向下的壓力。、在調(diào)整期間，如果持倉(cāng)量累積的增加，那就強(qiáng)化了市場(chǎng)隨后的突破。、交易量和持倉(cāng)量的增加有助于驗(yàn)證價(jià)格形態(tài)的確定，也有助于驗(yàn)證其它各種新趨勢(shì)發(fā)生的重要圖表信號(hào)。第十章 金融期貨一、金融期貨的產(chǎn)生背景及現(xiàn)狀：金融期貨，是指以金融工具或金融產(chǎn)品作為標(biāo)的物的期貨交易方

49、式。產(chǎn)生于20世紀(jì)70年代（1972年5月16日CME推出外匯期貨交易）。主要包括三大類：外匯期貨、利率期貨和股票指數(shù)期貨。CME：日元期貨合約、標(biāo)準(zhǔn)普爾500股指CBOT：美國(guó)長(zhǎng)期國(guó)庫(kù)券HKEX：恒生指數(shù)外匯期貨的創(chuàng)舉人和事：CME董事長(zhǎng)梅拉梅德諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)得主：弗里德曼二、利率期貨：與放開固定匯率制一樣，控制穩(wěn)定利率不再是金融政策的重要目標(biāo)，更為重要的是控制貨幣供應(yīng)量，利率不但不是管制對(duì)象，反而是成為政府著重用來調(diào)控經(jīng)濟(jì)干預(yù)匯率的一個(gè)重要工具。利率管制的取消與日益頻繁波動(dòng)使其期貨品種應(yīng)運(yùn)而生。1975年10月CBOT第一張利率期貨合約政府國(guó)民抵押協(xié)會(huì)憑證（GNNA）1981年12月IMM

50、個(gè)月歐洲美元定期存款和約現(xiàn)金交割（CME）。三、所謂“歐洲美元”是指一切存放在美國(guó)境外非美國(guó)銀行或美國(guó)銀行在境外的分支機(jī)構(gòu)的美元存款。歐洲（起源于歐洲）美元包括：一是美國(guó)銀行在境外分支機(jī)構(gòu)的美元存款；二是非美國(guó)（外國(guó)）銀行（在美境外）的美元存款?！皻W洲美元”構(gòu)成“離岸金融市場(chǎng)”，利率不受美國(guó)也不受所在國(guó)的控制，可以高利率吸儲(chǔ)和低利放貸。四、股票指數(shù)期貨：KCBT（美國(guó)堪薩斯市交易所）首創(chuàng)，“愛德約翰遜協(xié)議”，明確規(guī)定股票指數(shù)期貨管轄權(quán)屬CFTC，使得股指期貨的障礙解除。股票指數(shù)在年全球交易量排名前10位的合約中，只有原油屬于商品期貨，其余均為金融類期貨。五、金融期貨與商品期貨的區(qū)別：從交易機(jī)制

51、上來說，兩者基本是相同。由于商品期貨合約的標(biāo)的物是有形商品，而金融期貨是無形的金融工具或金融產(chǎn)品，因此金融期貨呈現(xiàn)出這樣一些特點(diǎn)及差異：金融期貨品種之間不存在品質(zhì)差異，高度同質(zhì)。具有絕對(duì)的耐久性及保存性，不存在倉(cāng)儲(chǔ)費(fèi)和保險(xiǎn)費(fèi)，也不存在地區(qū)差和運(yùn)輸費(fèi)用及成本。因此金融期貨中交割具有極大的便利性；金融期貨交割價(jià)格盲區(qū)大大縮??；金融期貨中期現(xiàn)套利交易更容易進(jìn)行；金融期貨中的逼倉(cāng)行為情形難以發(fā)生。六、外匯的概念、標(biāo)價(jià)方法、外匯風(fēng)險(xiǎn)：（一）外匯是國(guó)際匯兌的簡(jiǎn)稱，動(dòng)態(tài)謂國(guó)際結(jié)算金融活動(dòng)，靜態(tài)為1996年外匯管理?xiàng)l例的范圍：外國(guó)貨幣（紙幣、躊幣）外幣支付憑證（票據(jù)、銀行存款憑證、郵政儲(chǔ)蓄憑證）外幣有價(jià)證券（

52、政府債券、公用債券、股票）特別提款權(quán)、歐洲貨幣單位其他外匯資產(chǎn)匯率：用一個(gè)國(guó)家的貨幣折算成另一個(gè)國(guó)家貨幣的比率、比價(jià)或價(jià)格。兩種標(biāo)價(jià)方法：直接標(biāo)價(jià)法：個(gè)單位或100個(gè)單位的外幣，折多少本國(guó)貨幣；間接標(biāo)價(jià)法：個(gè)單位或100個(gè)單位的本幣，折多少外幣（英、美國(guó)）（美元標(biāo)價(jià)法：個(gè)單位或100個(gè)單位的本幣，折值多少美元。）（ 二）外匯期貨的概念與主要品種：外匯期貨是指以匯率為標(biāo)的物的期貨合約。主要品種：美元、歐元、英鎊、日元、瑞士法朗、加拿大元、澳大利亞元主要集中在CME，另有倫敦、新加坡、東京、法國(guó)。（三）,影響匯率的因素：在金本位制下，決定匯率的基礎(chǔ)是躊幣平價(jià)，稱金平價(jià)，即兩國(guó)貨幣的含金量之比。a）

53、財(cái)政經(jīng)濟(jì)狀況，政治因素。b）國(guó)際收支狀況，短期看，一國(guó)的國(guó)際收支狀況是影響該國(guó)貨幣對(duì)外比價(jià)的直接因素。本國(guó)貨幣升值：國(guó)際收支改善，順差擴(kuò)大、外匯增加；本國(guó)貨幣貶值：國(guó)際收支惡化、順差縮小、逆差加大，外匯減少。c）利率水平：利率上升，游資趨利，外來資金增加，本幣升值；利率下降，游資撤離，外匯減少，本幣貶值。d）貨幣政策：擴(kuò)張性貨幣政策，本幣貶值。（四）、外匯期貨交易：三種方式：套保、投機(jī)、套利a）空頭套保：擁有外匯，防止下跌，賣出外匯期貨空頭交易b）多頭套保：擁有外匯負(fù)債，防止價(jià)格上漲，買進(jìn)多頭交易（五）、利率期貨的概念及品種利率期貨是指以債券類為標(biāo)的物的期貨合約，近年來，利率期貨呈幾何級(jí)數(shù)增長(zhǎng)，排在期貨交易量的第一位。CBOT:中長(zhǎng)期國(guó)債（5、10、30年期）CME:短期國(guó)債。歐洲期貨交易所(EUREX）中長(zhǎng)期債券泛歐交易所(EURONEXT)短期債券與利率期貨相關(guān)的債務(wù)憑證：商業(yè)信用本票、匯票銀行信用銀行券、銀行存款憑證國(guó)家信用國(guó)庫(kù)券消費(fèi)信用抵押憑證活躍品種：CBOT5、10、30年國(guó)債CME個(gè)月歐洲美元EUNNEXT銀行間的個(gè)月歐