證券投資的產(chǎn)業(yè)周期講稿

1、關(guān)于行業(yè)分析及其意義n行業(yè)分析是對上市公司進(jìn)行分析的前提，也是連接宏觀經(jīng)濟(jì)分析和上市公司分析的橋梁，是基本分析的重要環(huán)節(jié)。關(guān)于行業(yè)分析及其意義n證券投資的產(chǎn)業(yè)（行業(yè)）分析n基礎(chǔ)分析中起到承上啟下的作用 nTop-Down證券投資分析過程的第二個(gè)步驟 n行業(yè)的發(fā)展?fàn)顩r對該行業(yè)上市公司的業(yè)績影響巨大;n行業(yè)的興衰也是決定公司價(jià)值的重要因素之一。 n行業(yè)分析的重要任務(wù)之一就是要挖掘最具投資潛力的行業(yè)，進(jìn)而在此基礎(chǔ)上選出最有投資價(jià)值的公司。n5.1 5.1 產(chǎn)業(yè)的生命周期分析產(chǎn)業(yè)的生命周期分析n5.1.15.1.1從證券市場角度所進(jìn)行的產(chǎn)業(yè)分類從證券市場角度所進(jìn)行的產(chǎn)業(yè)分類n( (一一) )產(chǎn)業(yè)的定義

2、產(chǎn)業(yè)的定義n產(chǎn)業(yè)是指一個(gè)企業(yè)群體。在這個(gè)群體中產(chǎn)業(yè)是指一個(gè)企業(yè)群體。在這個(gè)群體中, ,各成各成員企業(yè)由于其產(chǎn)品員企業(yè)由于其產(chǎn)品( (包括有形和無形包括有形和無形) )在很大程在很大程度的度的可相互替代性可相互替代性而處于彼此緊密聯(lián)系的狀態(tài)而處于彼此緊密聯(lián)系的狀態(tài), ,并且由于產(chǎn)品可替代性的差異而與其他企業(yè)群并且由于產(chǎn)品可替代性的差異而與其他企業(yè)群體相區(qū)別。體相區(qū)別。n產(chǎn)業(yè)和行業(yè)n行業(yè)是指從事國民經(jīng)濟(jì)中同性質(zhì)的生產(chǎn)或其他經(jīng)濟(jì)活動的經(jīng)營單位和個(gè)人構(gòu)成的組織結(jié)構(gòu)體系。 n產(chǎn)業(yè)是專門的經(jīng)濟(jì)學(xué)術(shù)語，使用條件更為嚴(yán)格，按照產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)學(xué)的定義，產(chǎn)業(yè)指的是具有某種同類屬性的相互作用而又因替代性的差異而與其它企業(yè)

3、群體相互差別的經(jīng)濟(jì)活動的狀態(tài)或集合、系統(tǒng)。在國民經(jīng)濟(jì)中，各個(gè)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展很不平衡。在國民經(jīng)濟(jì)中，各個(gè)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展很不平衡。產(chǎn)業(yè)的發(fā)展前景與許多因素有關(guān)，因此產(chǎn)業(yè)的發(fā)展前景與許多因素有關(guān)，因此產(chǎn)業(yè)的分類也有多重標(biāo)準(zhǔn)。根據(jù)產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)業(yè)的分類也有多重標(biāo)準(zhǔn)。根據(jù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展與國民經(jīng)濟(jì)周期性變化的關(guān)系、未發(fā)展與國民經(jīng)濟(jì)周期性變化的關(guān)系、未來可預(yù)期的發(fā)展前景、所采用技術(shù)的先來可預(yù)期的發(fā)展前景、所采用技術(shù)的先進(jìn)程度、要素集約度，可以對產(chǎn)業(yè)進(jìn)行進(jìn)程度、要素集約度，可以對產(chǎn)業(yè)進(jìn)行不同的分類。不同的分類。構(gòu)成產(chǎn)業(yè)一般具有3個(gè)特點(diǎn)：n1、規(guī)模性，即產(chǎn)業(yè)的企業(yè)的數(shù)量、產(chǎn)品或服務(wù)的產(chǎn)出、規(guī)模性，即產(chǎn)業(yè)的企業(yè)的數(shù)量、產(chǎn)品或服務(wù)的

4、產(chǎn)出量達(dá)到一定的規(guī)模。量達(dá)到一定的規(guī)模。n2、職業(yè)化，即形成了專門從事這一產(chǎn)業(yè)活動的職業(yè)人、職業(yè)化，即形成了專門從事這一產(chǎn)業(yè)活動的職業(yè)人員。員。n3、社會功能性，即這一產(chǎn)業(yè)在社會經(jīng)濟(jì)活動中承擔(dān)一、社會功能性，即這一產(chǎn)業(yè)在社會經(jīng)濟(jì)活動中承擔(dān)一定的角色，而且是不可缺少的。定的角色，而且是不可缺少的。n行業(yè)雖然也擁有職業(yè)人員，也具有特定的社會功能，行業(yè)雖然也擁有職業(yè)人員，也具有特定的社會功能，但一般沒有規(guī)模上的約定。比如，國家機(jī)關(guān)和黨政機(jī)但一般沒有規(guī)模上的約定。比如，國家機(jī)關(guān)和黨政機(jī)關(guān)就不構(gòu)成一個(gè)產(chǎn)業(yè)。證券分析師關(guān)注的往往都是具關(guān)就不構(gòu)成一個(gè)產(chǎn)業(yè)。證券分析師關(guān)注的往往都是具有相當(dāng)規(guī)模的行業(yè)，特別是含

5、有上市公司的行業(yè)，所有相當(dāng)規(guī)模的行業(yè)，特別是含有上市公司的行業(yè)，所以業(yè)內(nèi)一直約定俗成地把行業(yè)分析和產(chǎn)業(yè)分析視為同以業(yè)內(nèi)一直約定俗成地把行業(yè)分析和產(chǎn)業(yè)分析視為同義語。義語。（二）、三次產(chǎn)業(yè)劃分范圍如下：（二）、三次產(chǎn)業(yè)劃分范圍如下： n第一產(chǎn)業(yè)是指農(nóng)、林、牧、漁業(yè)。第一產(chǎn)業(yè)是指農(nóng)、林、牧、漁業(yè)。 n第二產(chǎn)業(yè)是指采礦業(yè)，制造業(yè)，電力、燃?xì)饧八纳诙a(chǎn)業(yè)是指采礦業(yè)，制造業(yè)，電力、燃?xì)饧八纳a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)，建筑業(yè)。產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)，建筑業(yè)。 第三產(chǎn)業(yè)是指除第一、二產(chǎn)業(yè)以外的其他行業(yè)。第三產(chǎn)第三產(chǎn)業(yè)是指除第一、二產(chǎn)業(yè)以外的其他行業(yè)。第三產(chǎn)業(yè)包括：交通運(yùn)輸、倉儲和郵政業(yè)，信息傳輸、計(jì)算業(yè)包括：交通運(yùn)輸、倉儲和郵

6、政業(yè)，信息傳輸、計(jì)算機(jī)服務(wù)和軟件業(yè)，批發(fā)和零售業(yè)，住宿和餐飲業(yè)，金機(jī)服務(wù)和軟件業(yè)，批發(fā)和零售業(yè)，住宿和餐飲業(yè)，金融業(yè)，房地產(chǎn)業(yè)，租賃和商務(wù)服務(wù)業(yè)，科學(xué)研究、技融業(yè)，房地產(chǎn)業(yè)，租賃和商務(wù)服務(wù)業(yè)，科學(xué)研究、技術(shù)服務(wù)和地質(zhì)勘查業(yè)，水利、環(huán)境和公共設(shè)施管理業(yè)，術(shù)服務(wù)和地質(zhì)勘查業(yè)，水利、環(huán)境和公共設(shè)施管理業(yè)，居民服務(wù)和其他服務(wù)業(yè)，教育，衛(wèi)生、社會保障和社居民服務(wù)和其他服務(wù)業(yè)，教育，衛(wèi)生、社會保障和社會福利業(yè)，文化、體育和娛樂業(yè)，公共管理和社會組會福利業(yè)，文化、體育和娛樂業(yè)，公共管理和社會組織，國際組織。教育，衛(wèi)生、社會保障和社會福利業(yè)，織，國際組織。教育，衛(wèi)生、社會保障和社會福利業(yè)，n（四）、道（四）、

7、道瓊斯分類法瓊斯分類法n道道瓊斯分類法將大多數(shù)股票分為三類：瓊斯分類法將大多數(shù)股票分為三類：工業(yè)、運(yùn)輸業(yè)和公用事業(yè)，然后選取有工業(yè)、運(yùn)輸業(yè)和公用事業(yè)，然后選取有代表性的股票。雖然人選的這些股票并代表性的股票。雖然人選的這些股票并不包括這類產(chǎn)業(yè)中的全部股票，但所選不包括這類產(chǎn)業(yè)中的全部股票，但所選擇的這些股票足以表明行業(yè)的一種趨勢。擇的這些股票足以表明行業(yè)的一種趨勢。 n在道瓊斯指數(shù)中，工業(yè)類股票取自工業(yè)部門的30家公司，例如包括了采掘業(yè)、制造業(yè)和商業(yè)。n運(yùn)輸業(yè)包括了航空、鐵路、汽車運(yùn)輸和航空業(yè)。n公用事業(yè)這類行業(yè)直到1929年才被確認(rèn)添加進(jìn)來。公用事業(yè)的增長率一般是穩(wěn)定的。公用事業(yè)類主要包括電

8、話公司、煤氣公司和電力公司等。 掘業(yè)、制造業(yè)和商業(yè)。 （五)、標(biāo)準(zhǔn)行業(yè)分類法 為了便于匯總各國的統(tǒng)計(jì)資料，進(jìn)行對比，聯(lián)為了便于匯總各國的統(tǒng)計(jì)資料，進(jìn)行對比，聯(lián)合國經(jīng)濟(jì)和社會事務(wù)統(tǒng)計(jì)局曾制定了一個(gè)全合國經(jīng)濟(jì)和社會事務(wù)統(tǒng)計(jì)局曾制定了一個(gè)全部經(jīng)濟(jì)活動國際標(biāo)準(zhǔn)行業(yè)分類，建議各國采部經(jīng)濟(jì)活動國際標(biāo)準(zhǔn)行業(yè)分類，建議各國采用。它把國民經(jīng)濟(jì)劃分為以下用。它把國民經(jīng)濟(jì)劃分為以下1010個(gè)門類：個(gè)門類：n 1 1農(nóng)業(yè)、畜牧狩獵業(yè)、林業(yè)和漁業(yè)農(nóng)業(yè)、畜牧狩獵業(yè)、林業(yè)和漁業(yè)n 2 2采礦業(yè)及土石采掘業(yè)采礦業(yè)及土石采掘業(yè) 3 3制造業(yè)制造業(yè) n4 4電、煤氣和水電、煤氣和水n 5 5建筑業(yè)建筑業(yè)n 6 6批發(fā)和零售業(yè)、飲

9、食和旅館業(yè)批發(fā)和零售業(yè)、飲食和旅館業(yè)n 7 7運(yùn)輸、倉儲和郵電通信業(yè)運(yùn)輸、倉儲和郵電通信業(yè)n 8 8金融、保險(xiǎn)、房地產(chǎn)和工商服務(wù)業(yè)金融、保險(xiǎn)、房地產(chǎn)和工商服務(wù)業(yè)n 9 9政府、社會和個(gè)人服務(wù)業(yè)政府、社會和個(gè)人服務(wù)業(yè)n 10 10其他其他我國國民經(jīng)濟(jì)行業(yè)的分類我國國民經(jīng)濟(jì)行業(yè)的分類 2002年我國推出年我國推出國民經(jīng)濟(jì)行業(yè)分類國民經(jīng)濟(jì)行業(yè)分類國家標(biāo)準(zhǔn)（國家標(biāo)準(zhǔn)（GB/T4754-2002），標(biāo)準(zhǔn)），標(biāo)準(zhǔn)共有行業(yè)門類共有行業(yè)門類20個(gè)，行業(yè)大類個(gè)，行業(yè)大類95個(gè)，行個(gè)，行業(yè)中類業(yè)中類396個(gè)，行業(yè)小類個(gè)，行業(yè)小類913個(gè)，基本個(gè)，基本反映出我國目前行業(yè)結(jié)構(gòu)狀況。反映出我國目前行業(yè)結(jié)構(gòu)狀況。 （六）

10、、我國國民經(jīng)濟(jì)行業(yè)的分（六）、我國國民經(jīng)濟(jì)行業(yè)的分類類 nA、農(nóng)、林農(nóng)、林n牧、漁業(yè)牧、漁業(yè) B、采掘業(yè)采掘業(yè)nC、制造業(yè)務(wù)制造業(yè)務(wù)nD電力、燃?xì)饧八纳a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)電力、燃?xì)饧八纳a(chǎn)和供應(yīng)業(yè) nE建筑業(yè)建筑業(yè) F交通運(yùn)輸、倉儲和郵政業(yè)交通運(yùn)輸、倉儲和郵政業(yè) nG信息傳輸、計(jì)算機(jī)服務(wù)和軟件業(yè)信息傳輸、計(jì)算機(jī)服務(wù)和軟件業(yè) nH批發(fā)和零售業(yè)批發(fā)和零售業(yè) nI、住宿和餐飲業(yè)住宿和餐飲業(yè) J、金金 融融 業(yè)業(yè) nK、房地產(chǎn)業(yè)房地產(chǎn)業(yè) L、租賃和商務(wù)服務(wù)業(yè)租賃和商務(wù)服務(wù)業(yè) nM、科學(xué)研究、技術(shù)服務(wù)和地質(zhì)勘查業(yè)科學(xué)研究、技術(shù)服務(wù)和地質(zhì)勘查業(yè) nN、水利、環(huán)境和公共設(shè)施管理業(yè)水利、環(huán)境和公共設(shè)施管理業(yè) nO

11、居民服務(wù)和其他服務(wù)業(yè) nP教 育 Q衛(wèi)生、社會保障和社會福利業(yè) R文化、體育和娛樂業(yè) nS公共管理與社會組織 T國際組織n（七）、產(chǎn)業(yè)的分類七）、產(chǎn)業(yè)的分類n1 1、根據(jù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展與國民經(jīng)濟(jì)周期性的、根據(jù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展與國民經(jīng)濟(jì)周期性的變化可分為：成長型產(chǎn)業(yè)、周期性產(chǎn)業(yè)、變化可分為：成長型產(chǎn)業(yè)、周期性產(chǎn)業(yè)、防御型產(chǎn)業(yè)和成長周期型產(chǎn)業(yè)。防御型產(chǎn)業(yè)和成長周期型產(chǎn)業(yè)。n（1 1）成長型產(chǎn)業(yè)）成長型產(chǎn)業(yè)n增長型產(chǎn)業(yè)的運(yùn)動狀態(tài)與經(jīng)濟(jì)活動總水平的周增長型產(chǎn)業(yè)的運(yùn)動狀態(tài)與經(jīng)濟(jì)活動總水平的周期及其振幅無關(guān)。這些產(chǎn)業(yè)收入增長的速度相期及其振幅無關(guān)。這些產(chǎn)業(yè)收入增長的速度相對于經(jīng)濟(jì)周期的變動來說，并未出現(xiàn)同步影響。對

12、于經(jīng)濟(jì)周期的變動來說，并未出現(xiàn)同步影響。它們主要依靠技術(shù)進(jìn)步；新產(chǎn)品的推出；它們主要依靠技術(shù)進(jìn)步；新產(chǎn)品的推出；更優(yōu)質(zhì)的服務(wù)，從而使其經(jīng)常呈現(xiàn)出增長形更優(yōu)質(zhì)的服務(wù)，從而使其經(jīng)常呈現(xiàn)出增長形態(tài)。態(tài)。n例如，在過去的幾十年內(nèi)，計(jì)算機(jī)和打印機(jī)制例如，在過去的幾十年內(nèi)，計(jì)算機(jī)和打印機(jī)制造業(yè)就是典型的成長型產(chǎn)業(yè)。造業(yè)就是典型的成長型產(chǎn)業(yè)。 復(fù)印機(jī)機(jī)行業(yè)；復(fù)印機(jī)機(jī)行業(yè)；（10年前）年前）( (2) )周期型產(chǎn)業(yè)周期型產(chǎn)業(yè)n周期型產(chǎn)業(yè)的運(yùn)動狀態(tài)直接與經(jīng)濟(jì)周期周期型產(chǎn)業(yè)的運(yùn)動狀態(tài)直接與經(jīng)濟(jì)周期相關(guān)相關(guān)。當(dāng)經(jīng)濟(jì)處于上升時(shí)期，這些產(chǎn)業(yè)。當(dāng)經(jīng)濟(jì)處于上升時(shí)期，這些產(chǎn)業(yè)會緊隨其擴(kuò)張；當(dāng)經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)，這些產(chǎn)會緊隨其擴(kuò)張；當(dāng)

13、經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)，這些產(chǎn)業(yè)也相應(yīng)跌落。產(chǎn)生這種現(xiàn)象的原因是，業(yè)也相應(yīng)跌落。產(chǎn)生這種現(xiàn)象的原因是，當(dāng)經(jīng)濟(jì)上升時(shí)，對這些產(chǎn)業(yè)相關(guān)產(chǎn)品的當(dāng)經(jīng)濟(jì)上升時(shí)，對這些產(chǎn)業(yè)相關(guān)產(chǎn)品的購買被延遲到經(jīng)濟(jì)改善之后。例如消費(fèi)購買被延遲到經(jīng)濟(jì)改善之后。例如消費(fèi)品業(yè)、耐用品制造業(yè)及其他需求的收入品業(yè)、耐用品制造業(yè)及其他需求的收入彈性較高的產(chǎn)業(yè)。（如珠寶）彈性較高的產(chǎn)業(yè)。（如珠寶）( (3) )防守型產(chǎn)業(yè)防守型產(chǎn)業(yè)n這些產(chǎn)業(yè)運(yùn)動形態(tài)的存在是因?yàn)槠洚a(chǎn)業(yè)的產(chǎn)這些產(chǎn)業(yè)運(yùn)動形態(tài)的存在是因?yàn)槠洚a(chǎn)業(yè)的產(chǎn)品需求相對穩(wěn)定，并不受經(jīng)濟(jì)周期處于衰退品需求相對穩(wěn)定，并不受經(jīng)濟(jì)周期處于衰退狀態(tài)的影響。正是因?yàn)檫@個(gè)原因，對其投資狀態(tài)的影響。正是因?yàn)檫@個(gè)原因

14、，對其投資便屬于收入投資，而非資本利得投資。例如，便屬于收入投資，而非資本利得投資。例如，食品業(yè)和公用事業(yè)屬于防守型產(chǎn)業(yè)。食品業(yè)和公用事業(yè)屬于防守型產(chǎn)業(yè)。n注：又稱穩(wěn)定性產(chǎn)業(yè)注：又稱穩(wěn)定性產(chǎn)業(yè)。n（4）、成長周期型產(chǎn)業(yè)。這種類型的產(chǎn)業(yè)）、成長周期型產(chǎn)業(yè)。這種類型的產(chǎn)業(yè)既包含有成長狀態(tài)，又隨經(jīng)濟(jì)周期而波動。既包含有成長狀態(tài)，又隨經(jīng)濟(jì)周期而波動。產(chǎn)業(yè)都有屬于這種類型。產(chǎn)業(yè)都有屬于這種類型。n2 2、根據(jù)產(chǎn)業(yè)未來可預(yù)測的發(fā)展前景?？伞⒏鶕?jù)產(chǎn)業(yè)未來可預(yù)測的發(fā)展前景。可分為朝陽（幼稚）產(chǎn)業(yè)和夕陽產(chǎn)業(yè)。分為朝陽（幼稚）產(chǎn)業(yè)和夕陽產(chǎn)業(yè)。n3 3、按照產(chǎn)業(yè)所采用技術(shù)的先進(jìn)程度，可、按照產(chǎn)業(yè)所采用技術(shù)的先進(jìn)程度

15、，可分新興產(chǎn)業(yè)和傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)。分新興產(chǎn)業(yè)和傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)。n4 4、按照產(chǎn)業(yè)的要素集約度，可分為資本、按照產(chǎn)業(yè)的要素集約度，可分為資本密集型、技術(shù)密集型和勞動炔型產(chǎn)業(yè)密集型、技術(shù)密集型和勞動炔型產(chǎn)業(yè)2010年中國七大朝陽產(chǎn)業(yè)n新能源：將突出清潔能源和可再生能源，包括水電、核電、風(fēng)力發(fā)電、太陽能發(fā)電、沼氣發(fā)電，以及地?zé)崂?、煤的潔凈利用等。n中國是新能源和可再生能源增長速度最快的國家，水電裝機(jī)容量、太陽能熱水器集熱面積、光伏發(fā)電容量均居世界第一位。 n我國修改法律為可再生能源發(fā)展構(gòu)筑“綠色通道” 。2010年中國七大朝陽產(chǎn)業(yè)n新材料：新材料對中國成為世界制造強(qiáng)國至關(guān)重要。中國提出下一步要加快微電子和光電子

16、材料和器件、納米技術(shù)和材料等領(lǐng)域的科技攻關(guān)。 n無燈房間夜晚依然明亮發(fā)光壁紙2012年上市 n2009年11月，溫總理在“讓科技引領(lǐng)中國可持續(xù)發(fā)展”的長篇報(bào)告中提到新材料產(chǎn)業(yè)發(fā)展對中國成為世界制造強(qiáng)國至關(guān)重要。 2010年中國七大朝陽產(chǎn)業(yè)n信息產(chǎn)業(yè)：全球互聯(lián)網(wǎng)正在向下一代升級，傳感網(wǎng)和物聯(lián)網(wǎng)方興未艾。信息網(wǎng)絡(luò)產(chǎn)業(yè)將是推動產(chǎn)業(yè)升級、邁向信息社會的“發(fā)動機(jī)”。 n國際調(diào)研機(jī)構(gòu)IDC的一項(xiàng)調(diào)查顯示，我國2009年IT支出將達(dá)到4940億元人民幣。調(diào)查認(rèn)為，IT行業(yè)為我國經(jīng)濟(jì)增長做出了十分重要的貢獻(xiàn)，而軟件在IT行業(yè)發(fā)展中舉足輕重，成為推動經(jīng)濟(jì)增長和創(chuàng)造經(jīng)濟(jì)機(jī)會的催化劑。n2010年我國軟件產(chǎn)值超萬億

17、 成拉動信息產(chǎn)業(yè)引擎2010年中國七大朝陽產(chǎn)業(yè)n新醫(yī)藥：把生命科學(xué)前沿、高新技術(shù)手段與傳統(tǒng)醫(yī)學(xué)優(yōu)勢結(jié)合起來，形成以創(chuàng)新藥物研發(fā)和先進(jìn)醫(yī)療設(shè)備制造為龍頭的醫(yī)藥研發(fā)產(chǎn)業(yè)鏈。 n中國醫(yī)藥消費(fèi)是一塊每年3000億元的市場“蛋糕”，隨著新醫(yī)改政策的推行，這一市場還將高速增長。n按照新醫(yī)改規(guī)劃，中央政府在未來3年內(nèi)將投入8500億元，用于改善醫(yī)療設(shè)施和提高醫(yī)療的覆蓋率；預(yù)計(jì)在今后5年內(nèi)，我國藥品需求量將以每年15%20%的速度發(fā)展。 2010年中國七大朝陽產(chǎn)業(yè)n生物育種：中國要自己解決13億人的吃飯問題，根本要靠科技。但轉(zhuǎn)基因技術(shù)在糧食和食品領(lǐng)域的推廣一直受到輿論抵制。n轉(zhuǎn)基因技術(shù)能改善農(nóng)業(yè)生態(tài)環(huán)境，增加

18、農(nóng)民收入 n轉(zhuǎn)基因抗蟲水稻可有效防治水稻鱗翅目蟲害 n消費(fèi)者可放心食用轉(zhuǎn)基因水稻 n轉(zhuǎn)基因水稻在國內(nèi)生產(chǎn)種植對生態(tài)環(huán)境是安全的，對野生稻資源的影響與常規(guī)品種一致。 2010年中國七大朝陽產(chǎn)業(yè)n節(jié)能環(huán)保：目前全球的節(jié)能環(huán)保技術(shù)主要掌握在日美等發(fā)達(dá)國家手中，如何實(shí)現(xiàn)向包括中國在內(nèi)的發(fā)展中國家轉(zhuǎn)讓，已成為國家間貿(mào)易談判的新焦點(diǎn)。 n截止2008年底，我國節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)總產(chǎn)值為1.55萬億元，相當(dāng)于GDP的5.17%，從業(yè)人數(shù)3000多萬，產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域已基本涵蓋提高能效，污染防治和循環(huán)經(jīng)濟(jì)等方面。n2012年中國節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)總產(chǎn)值將達(dá)2.8萬億元 n到2015年，我國節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)總產(chǎn)值將達(dá)到GDP的7%8%

19、，成為新的支柱產(chǎn)業(yè)。 n2020年中國節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)總產(chǎn)值將有望超五萬億 2010年中國七大朝陽產(chǎn)業(yè)n電動汽車：我國在電動汽車領(lǐng)域與世界先進(jìn)水平的差距大大縮小。當(dāng)前任務(wù)是確定中國新能源汽車發(fā)展的技術(shù)路線和市場推進(jìn)措施。n剛上市的新款LS 600hL來說，它搭載了lexus雷克薩斯獨(dú)創(chuàng)的油電混合動力系統(tǒng)及5.0升直噴V8汽油發(fā)動機(jī)，但是售價(jià)則為人民幣 207.3萬元，十分昂貴。（八）、我國上市公司行業(yè)分類（八）、我國上市公司行業(yè)分類n中國證監(jiān)會于中國證監(jiān)會于20012001年年4 4月月4 4日公布了日公布了上上市公司行業(yè)分類指引市公司行業(yè)分類指引。由于該指引早。由于該指引早于于20022002年

20、的國家標(biāo)準(zhǔn)，所以該指引是以年的國家標(biāo)準(zhǔn)，所以該指引是以中國國家統(tǒng)計(jì)局中國國家統(tǒng)計(jì)局國民經(jīng)濟(jì)行業(yè)分類與國民經(jīng)濟(jì)行業(yè)分類與代碼代碼（國家標(biāo)準(zhǔn)（國家標(biāo)準(zhǔn)GB/T4754-94GB/T4754-94）為主要）為主要依據(jù)結(jié)合聯(lián)合國國際標(biāo)準(zhǔn)產(chǎn)業(yè)分類等制依據(jù)結(jié)合聯(lián)合國國際標(biāo)準(zhǔn)產(chǎn)業(yè)分類等制定而成的。該指引將上市公司分為定而成的。該指引將上市公司分為1313個(gè)個(gè)門類，門類，9090個(gè)大類，個(gè)大類，288288個(gè)中類。個(gè)中類。（八）、我國上市公司行業(yè)分類（八）、我國上市公司行業(yè)分類n以上市公司以上市公司營業(yè)收入為分類標(biāo)準(zhǔn)營業(yè)收入為分類標(biāo)準(zhǔn)，所采用財(cái)務(wù)，所采用財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)為經(jīng)會計(jì)師事務(wù)所審計(jì)的合并報(bào)表數(shù)據(jù)。數(shù)據(jù)為經(jīng)會計(jì)

21、師事務(wù)所審計(jì)的合并報(bào)表數(shù)據(jù)。當(dāng)公司某類業(yè)務(wù)的營業(yè)收入當(dāng)公司某類業(yè)務(wù)的營業(yè)收入比重大于或等于比重大于或等于5050，則將其劃人該業(yè)務(wù)相對應(yīng)的類別。當(dāng)公司則將其劃人該業(yè)務(wù)相對應(yīng)的類別。當(dāng)公司沒有一類業(yè)務(wù)的營業(yè)收入比重大于或等于沒有一類業(yè)務(wù)的營業(yè)收入比重大于或等于5050時(shí)，如果某類業(yè)務(wù)營業(yè)收入比重比其他業(yè)務(wù)收時(shí)，如果某類業(yè)務(wù)營業(yè)收入比重比其他業(yè)務(wù)收入比重均高出入比重均高出3030，則將該公司劃人此類業(yè)務(wù)，則將該公司劃人此類業(yè)務(wù)相對應(yīng)的行業(yè)類別；否則，將其劃為綜合類。相對應(yīng)的行業(yè)類別；否則，將其劃為綜合類。共分為共分為1313大類：大類：nA A、農(nóng)、林牧、漁業(yè)；農(nóng)、林牧、漁業(yè)；B B、采掘業(yè)；采掘

22、業(yè)；nC C、制造業(yè)；制造業(yè)；nD D、電力、煤氣及水的生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)；電力、煤氣及水的生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)；nE E、建筑業(yè)；建筑業(yè)；F F、交通運(yùn)輸、倉儲業(yè)；交通運(yùn)輸、倉儲業(yè)；nG G、信息技術(shù)業(yè)；信息技術(shù)業(yè)；H H、批發(fā)、零售貿(mào)易；批發(fā)、零售貿(mào)易；nI I、金融、保險(xiǎn)業(yè)；金融、保險(xiǎn)業(yè)；J J、房地產(chǎn)業(yè)；房地產(chǎn)業(yè)；nK K、社會服務(wù)業(yè)、社會服務(wù)業(yè)、L L、傳播與文化產(chǎn)業(yè)傳播與文化產(chǎn)業(yè)nM M、綜合類。綜合類。( (詳見課本資料資料閱讀詳見課本資料資料閱讀: :上市公上市公司行業(yè)分類指引和證監(jiān)會上市公司行業(yè)分類表司行業(yè)分類指引和證監(jiān)會上市公司行業(yè)分類表) )n課本補(bǔ)充資料閱讀課本補(bǔ)充資料閱讀: :最新

23、全球行業(yè)分類標(biāo)最新全球行業(yè)分類標(biāo)準(zhǔn)準(zhǔn). .n行業(yè)分析的重要任務(wù)就是挖掘最具有投行業(yè)分析的重要任務(wù)就是挖掘最具有投資潛力的行業(yè)，而在此基礎(chǔ)上選出最具資潛力的行業(yè)，而在此基礎(chǔ)上選出最具投資價(jià)值的上市公司。投資價(jià)值的上市公司。5.1.25.1.2產(chǎn)業(yè)的生命周期概述產(chǎn)業(yè)的生命周期概述n1.1.產(chǎn)業(yè)的生命周期及其階段特征產(chǎn)業(yè)的生命周期及其階段特征: :n每個(gè)產(chǎn)業(yè)都要經(jīng)歷一個(gè)由成長到衰退的每個(gè)產(chǎn)業(yè)都要經(jīng)歷一個(gè)由成長到衰退的發(fā)展演變過程。這個(gè)過程便稱為產(chǎn)業(yè)的發(fā)展演變過程。這個(gè)過程便稱為產(chǎn)業(yè)的生命周期。生命周期。 n產(chǎn)業(yè)的生命周期可分為四個(gè)階段，即初創(chuàng)階段產(chǎn)業(yè)的生命周期可分為四個(gè)階段，即初創(chuàng)階段( (也叫幼稚

24、期也叫幼稚期) )、成長階段、成熟階段和衰退階、成長階段、成熟階段和衰退階段。段。n2 2、產(chǎn)業(yè)生命周期的影響因素：、產(chǎn)業(yè)生命周期的影響因素：n主要有主要有n（1 1）需求）需求n（2 2）技術(shù)進(jìn)步）技術(shù)進(jìn)步n（3 3）政府政策）政府政策n（4 4）社會習(xí)慣的改變等）社會習(xí)慣的改變等。(1)需求n需求是人類社會發(fā)展的原動力需求是人類社會發(fā)展的原動力.當(dāng)市場上存在尚未得到當(dāng)市場上存在尚未得到有效滿足的潛在需求有效滿足的潛在需求,而技術(shù)進(jìn)步推出相應(yīng)的新產(chǎn)品而技術(shù)進(jìn)步推出相應(yīng)的新產(chǎn)品,然然后由各廠商組織生產(chǎn)時(shí)，新產(chǎn)業(yè)就誕生了。因此，新后由各廠商組織生產(chǎn)時(shí)，新產(chǎn)業(yè)就誕生了。因此，新產(chǎn)業(yè)的形成過程實(shí)際是

25、對社會潛在的需求的發(fā)現(xiàn)和給產(chǎn)業(yè)的形成過程實(shí)際是對社會潛在的需求的發(fā)現(xiàn)和給予的有效滿足過程。需求是新產(chǎn)業(yè)得以產(chǎn)業(yè)的基礎(chǔ)，予的有效滿足過程。需求是新產(chǎn)業(yè)得以產(chǎn)業(yè)的基礎(chǔ)，沒有需求的新產(chǎn)品只能是一種創(chuàng)新的游戲，不可能最沒有需求的新產(chǎn)品只能是一種創(chuàng)新的游戲，不可能最終發(fā)展成為一個(gè)新的產(chǎn)業(yè)。由于新產(chǎn)品只有擴(kuò)大到一終發(fā)展成為一個(gè)新的產(chǎn)業(yè)。由于新產(chǎn)品只有擴(kuò)大到一定規(guī)模才能形成產(chǎn)業(yè)。因此，背后產(chǎn)品相當(dāng)規(guī)模的潛定規(guī)模才能形成產(chǎn)業(yè)。因此，背后產(chǎn)品相當(dāng)規(guī)模的潛在需求的存在和逐步實(shí)現(xiàn)是新產(chǎn)業(yè)形成的第一條件。在需求的存在和逐步實(shí)現(xiàn)是新產(chǎn)業(yè)形成的第一條件。n一般來說，只有在潛在需求達(dá)到相當(dāng)規(guī)模，以一般來說，只有在潛在需求達(dá)

26、到相當(dāng)規(guī)模，以至許多廠商可以同時(shí)專業(yè)化生產(chǎn)而且都能獲得至許多廠商可以同時(shí)專業(yè)化生產(chǎn)而且都能獲得利潤時(shí)，新的產(chǎn)業(yè)形成才有可能。利潤時(shí)，新的產(chǎn)業(yè)形成才有可能。n需求的穩(wěn)定和飽和推動產(chǎn)業(yè)生命周期進(jìn)入成熟需求的穩(wěn)定和飽和推動產(chǎn)業(yè)生命周期進(jìn)入成熟期和衰退期，需求的總量決定的產(chǎn)業(yè)成熟后的期和衰退期，需求的總量決定的產(chǎn)業(yè)成熟后的規(guī)模，需求的性質(zhì)決定了產(chǎn)業(yè)是屬于勞動密集規(guī)模，需求的性質(zhì)決定了產(chǎn)業(yè)是屬于勞動密集型產(chǎn)業(yè)、或是資本密集型產(chǎn)業(yè)或是技術(shù)密集型型產(chǎn)業(yè)、或是資本密集型產(chǎn)業(yè)或是技術(shù)密集型產(chǎn)業(yè)。產(chǎn)業(yè)。（2）技術(shù)進(jìn)步n技術(shù)進(jìn)步是廠商生產(chǎn)新產(chǎn)品以滿足社會潛在需技術(shù)進(jìn)步是廠商生產(chǎn)新產(chǎn)品以滿足社會潛在需求的關(guān)鍵。技術(shù)進(jìn)

27、步一方面創(chuàng)造新產(chǎn)業(yè)、開拓求的關(guān)鍵。技術(shù)進(jìn)步一方面創(chuàng)造新產(chǎn)業(yè)、開拓新領(lǐng)域，從而使新產(chǎn)業(yè)不斷出現(xiàn)；另一方面，新領(lǐng)域，從而使新產(chǎn)業(yè)不斷出現(xiàn)；另一方面，也創(chuàng)新工藝，推動原產(chǎn)業(yè)的技術(shù)升級。當(dāng)今世也創(chuàng)新工藝，推動原產(chǎn)業(yè)的技術(shù)升級。當(dāng)今世界上許許多多的產(chǎn)業(yè)都是技術(shù)的結(jié)果，而另一界上許許多多的產(chǎn)業(yè)都是技術(shù)的結(jié)果，而另一些產(chǎn)業(yè)在技術(shù)進(jìn)步?jīng)_擊下衰落或消亡。例如，些產(chǎn)業(yè)在技術(shù)進(jìn)步?jīng)_擊下衰落或消亡。例如，電燈的出現(xiàn)極大地削減了對煤氣燈的需求；蒸電燈的出現(xiàn)極大地削減了對煤氣燈的需求；蒸汽動力行業(yè)則被電力行業(yè)逐漸取代。激光排版汽動力行業(yè)則被電力行業(yè)逐漸取代。激光排版技術(shù)誕生后，傳統(tǒng)的鉛字排版技術(shù)便告消亡。技術(shù)誕生后，傳統(tǒng)

28、的鉛字排版技術(shù)便告消亡。 n技術(shù)進(jìn)步不僅使新產(chǎn)品的推出成為可能，而且技術(shù)進(jìn)步不僅使新產(chǎn)品的推出成為可能，而且能提高新產(chǎn)業(yè)的生產(chǎn)效率，而降低成本，從而能提高新產(chǎn)業(yè)的生產(chǎn)效率，而降低成本，從而加速產(chǎn)業(yè)的市場擴(kuò)張，使背后產(chǎn)業(yè)進(jìn)入快速的加速產(chǎn)業(yè)的市場擴(kuò)張，使背后產(chǎn)業(yè)進(jìn)入快速的成長期。技術(shù)進(jìn)步還使用權(quán)產(chǎn)業(yè)實(shí)現(xiàn)大規(guī)模的成長期。技術(shù)進(jìn)步還使用權(quán)產(chǎn)業(yè)實(shí)現(xiàn)大規(guī)模的規(guī)模經(jīng)濟(jì)，使廠商能夠從生產(chǎn)規(guī)模的擴(kuò)大中獲規(guī)模經(jīng)濟(jì)，使廠商能夠從生產(chǎn)規(guī)模的擴(kuò)大中獲利，從而狀大新產(chǎn)業(yè)。利，從而狀大新產(chǎn)業(yè)。n技術(shù)進(jìn)步改變產(chǎn)業(yè)的生產(chǎn)方式以降低成本或通技術(shù)進(jìn)步改變產(chǎn)業(yè)的生產(chǎn)方式以降低成本或通過技術(shù)進(jìn)步創(chuàng)新產(chǎn)品還可以刺激和創(chuàng)造市場需過技術(shù)進(jìn)步

29、創(chuàng)新產(chǎn)品還可以刺激和創(chuàng)造市場需求，為產(chǎn)業(yè)發(fā)展拓展空間。求，為產(chǎn)業(yè)發(fā)展拓展空間。n技術(shù)進(jìn)步也是產(chǎn)業(yè)衰退的強(qiáng)大杠桿。技術(shù)進(jìn)步也是產(chǎn)業(yè)衰退的強(qiáng)大杠桿。n 產(chǎn)業(yè)追求技術(shù)進(jìn)步也是時(shí)代的要求。目前人產(chǎn)業(yè)追求技術(shù)進(jìn)步也是時(shí)代的要求。目前人類社會所處的時(shí)代正是科學(xué)技術(shù)日新月異的時(shí)類社會所處的時(shí)代正是科學(xué)技術(shù)日新月異的時(shí)代。不僅新興學(xué)科不斷涌現(xiàn)，而且理論科學(xué)朝代。不僅新興學(xué)科不斷涌現(xiàn)，而且理論科學(xué)朝實(shí)用技術(shù)的轉(zhuǎn)化過程也被大大縮短，速度大大實(shí)用技術(shù)的轉(zhuǎn)化過程也被大大縮短，速度大大加快。戰(zhàn)后工業(yè)發(fā)展的一個(gè)顯著特點(diǎn)是，新技加快。戰(zhàn)后工業(yè)發(fā)展的一個(gè)顯著特點(diǎn)是，新技術(shù)在不斷地推出新行業(yè)的同時(shí)，也在不斷地淘術(shù)在不斷地推出新

30、行業(yè)的同時(shí)，也在不斷地淘汰舊行業(yè)。如在較短的時(shí)間里，噴氣飛機(jī)就代汰舊行業(yè)。如在較短的時(shí)間里，噴氣飛機(jī)就代替了螺旋槳飛機(jī)；大規(guī)模集成電路計(jì)算機(jī)代替替了螺旋槳飛機(jī)；大規(guī)模集成電路計(jì)算機(jī)代替了一般的電子計(jì)算機(jī)；通信衛(wèi)星代替了海底電了一般的電子計(jì)算機(jī)；通信衛(wèi)星代替了海底電纜等等。這些新產(chǎn)品在定型和大批量生產(chǎn)后，纜等等。這些新產(chǎn)品在定型和大批量生產(chǎn)后，市場價(jià)格大幅度下降，從而很快就能被消費(fèi)者市場價(jià)格大幅度下降，從而很快就能被消費(fèi)者所使用。所使用。n 上述這些特點(diǎn)使得新興產(chǎn)業(yè)能夠很快地上述這些特點(diǎn)使得新興產(chǎn)業(yè)能夠很快地超過并代替舊產(chǎn)業(yè)，或嚴(yán)重地威脅原有超過并代替舊產(chǎn)業(yè)，或嚴(yán)重地威脅原有行業(yè)的生存，如彩色電

31、視機(jī)代替黑白電行業(yè)的生存，如彩色電視機(jī)代替黑白電視機(jī)；激光唱片代替普通唱片；電子表視機(jī)；激光唱片代替普通唱片；電子表超過機(jī)械表，以及日本研究成功的數(shù)字超過機(jī)械表，以及日本研究成功的數(shù)字式高保真磁帶對普通磁帶行業(yè)產(chǎn)生自下式高保真磁帶對普通磁帶行業(yè)產(chǎn)生自下而上的嚴(yán)重威脅等情形就是證明。因此，而上的嚴(yán)重威脅等情形就是證明。因此，充分了解各種行業(yè)技術(shù)發(fā)展的狀況和趨充分了解各種行業(yè)技術(shù)發(fā)展的狀況和趨勢，對投資者來說是至關(guān)重要的。勢，對投資者來說是至關(guān)重要的。 （3）政府的影響和干預(yù)n（1）政府影響的產(chǎn)業(yè)范圍。政府的管理措施）政府影響的產(chǎn)業(yè)范圍。政府的管理措施可以影響到產(chǎn)業(yè)的經(jīng)營范圍、增長速度、價(jià)格可以影

32、響到產(chǎn)業(yè)的經(jīng)營范圍、增長速度、價(jià)格政策、利潤率和其他許多方面。政府實(shí)施管理政策、利潤率和其他許多方面。政府實(shí)施管理的主要行業(yè)是：公用事業(yè)如煤氣、電力、排水、的主要行業(yè)是：公用事業(yè)如煤氣、電力、排水、排污、郵電通信、廣播電視等；運(yùn)輸部門如鐵排污、郵電通信、廣播電視等；運(yùn)輸部門如鐵路、公路、航空、航運(yùn)和管道運(yùn)輸?shù)龋唤鹑诓柯?、公路、航空、航運(yùn)和管道運(yùn)輸?shù)龋唤鹑诓块T如銀行與非銀行金融機(jī)構(gòu)、保險(xiǎn)公司、商品門如銀行與非銀行金融機(jī)構(gòu)、保險(xiǎn)公司、商品與證券交易市場、經(jīng)紀(jì)商、交易商等與證券交易市場、經(jīng)紀(jì)商、交易商等 n 政府實(shí)施管理的主要產(chǎn)業(yè)都是直接服務(wù)于公共利益，政府實(shí)施管理的主要產(chǎn)業(yè)都是直接服務(wù)于公共利益，

33、或與公共利益密切聯(lián)系的。公用事業(yè)是社會的基礎(chǔ)設(shè)或與公共利益密切聯(lián)系的。公用事業(yè)是社會的基礎(chǔ)設(shè)施，投資大、建設(shè)周期長、收效慢，允許眾多廠商投施，投資大、建設(shè)周期長、收效慢，允許眾多廠商投巨資競相建設(shè)是不經(jīng)濟(jì)的。因此政府往往通過授予某巨資競相建設(shè)是不經(jīng)濟(jì)的。因此政府往往通過授予某些廠商在指定地區(qū)獨(dú)家經(jīng)營某項(xiàng)公用事業(yè)特許權(quán)的方些廠商在指定地區(qū)獨(dú)家經(jīng)營某項(xiàng)公用事業(yè)特許權(quán)的方法來對它們進(jìn)行管理。被授權(quán)的廠商也就因此而成為法來對它們進(jìn)行管理。被授權(quán)的廠商也就因此而成為這些行業(yè)的合法壟斷者。但這些合法的壟斷者和一般這些行業(yè)的合法壟斷者。但這些合法的壟斷者和一般的壟斷者不一樣，它們不能任意規(guī)定不合理的價(jià)格，的

34、壟斷者不一樣，它們不能任意規(guī)定不合理的價(jià)格，其定價(jià)要受到政府的調(diào)節(jié)和管制。政府一般只允許這其定價(jià)要受到政府的調(diào)節(jié)和管制。政府一般只允許這些廠商獲得合理的利潤率，而且政府的價(jià)格管理并不些廠商獲得合理的利潤率，而且政府的價(jià)格管理并不保證這些企業(yè)一定能夠盈利。成本的增加、管理的不保證這些企業(yè)一定能夠盈利。成本的增加、管理的不善和需求的變化同樣會使這些企業(yè)發(fā)生虧損。善和需求的變化同樣會使這些企業(yè)發(fā)生虧損。 n 交通運(yùn)輸產(chǎn)業(yè)與大眾生活和經(jīng)濟(jì)發(fā)展有交通運(yùn)輸產(chǎn)業(yè)與大眾生活和經(jīng)濟(jì)發(fā)展有著密切的聯(lián)系。這些產(chǎn)業(yè)服務(wù)的范圍廣著密切的聯(lián)系。這些產(chǎn)業(yè)服務(wù)的范圍廣（國內(nèi)外運(yùn)輸），涉及的問題多（各地（國內(nèi)外運(yùn)輸），涉及的問

35、題多（各地不同的法律、稅收和安全規(guī)則等），因不同的法律、稅收和安全規(guī)則等），因而有必要由政府統(tǒng)一管理。而有必要由政府統(tǒng)一管理。 金融部門，金融部門，尤其是銀行部門，是國民經(jīng)濟(jì)的樞紐，尤其是銀行部門，是國民經(jīng)濟(jì)的樞紐，也是政府干預(yù)經(jīng)濟(jì)的主要渠道之一。它也是政府干預(yù)經(jīng)濟(jì)的主要渠道之一。它們的穩(wěn)定關(guān)系到整個(gè)經(jīng)濟(jì)的繁榮和發(fā)展，們的穩(wěn)定關(guān)系到整個(gè)經(jīng)濟(jì)的繁榮和發(fā)展，因而是政府重點(diǎn)管理的對象。因而是政府重點(diǎn)管理的對象。 n如在美國，政府相繼制定了如在美國，政府相繼制定了1890年年謝爾曼反壟斷謝爾曼反壟斷法法、1914年年克雷頓反壟斷法克雷頓反壟斷法和和1936年年羅賓羅賓遜遜-帕特曼法帕特曼法等法律對行業(yè)

36、的經(jīng)營活動進(jìn)行管理。等法律對行業(yè)的經(jīng)營活動進(jìn)行管理。謝爾曼法謝爾曼法主要是保護(hù)貿(mào)易與商業(yè)免受非法限制與主要是保護(hù)貿(mào)易與商業(yè)免受非法限制與壟斷的影響；壟斷的影響；克雷頓法克雷頓法禁止可能導(dǎo)致行業(yè)競爭大禁止可能導(dǎo)致行業(yè)競爭大大減弱或行業(yè)限制的一家公司持有其他公司股票的行大減弱或行業(yè)限制的一家公司持有其他公司股票的行為；為；羅賓遜羅賓遜-帕特曼法帕特曼法則規(guī)定某些類型的價(jià)格歧視則規(guī)定某些類型的價(jià)格歧視是非法的，應(yīng)當(dāng)取締。政府的行政管理部門在執(zhí)行其是非法的，應(yīng)當(dāng)取締。政府的行政管理部門在執(zhí)行其職能時(shí)也將考慮反壟斷的問題。如美國聯(lián)邦儲備局在職能時(shí)也將考慮反壟斷的問題。如美國聯(lián)邦儲備局在審查銀行合并或銀行

37、持有公司股份申請時(shí)通常要考慮審查銀行合并或銀行持有公司股份申請時(shí)通常要考慮反壟斷的情況。此外，政府作為國家商品市場上的最反壟斷的情況。此外，政府作為國家商品市場上的最大買主對軍火工業(yè)和許多民用工業(yè)也起著重要的影響大買主對軍火工業(yè)和許多民用工業(yè)也起著重要的影響作用。作用。 n （2）政府對行業(yè)的促進(jìn)干預(yù)和限制干）政府對行業(yè)的促進(jìn)干預(yù)和限制干預(yù)。政府對行業(yè)的促進(jìn)作用可通過補(bǔ)貼、預(yù)。政府對行業(yè)的促進(jìn)作用可通過補(bǔ)貼、優(yōu)惠稅法、限制外國競爭的關(guān)稅、保護(hù)優(yōu)惠稅法、限制外國競爭的關(guān)稅、保護(hù)某一行業(yè)的附加法規(guī)等措施來實(shí)現(xiàn)，因某一行業(yè)的附加法規(guī)等措施來實(shí)現(xiàn)，因?yàn)檫@些措施有利于降低該行業(yè)的成本，為這些措施有利于降

38、低該行業(yè)的成本，并刺激和擴(kuò)大其投資規(guī)模，例如，美國并刺激和擴(kuò)大其投資規(guī)模，例如，美國紡織業(yè)就受到進(jìn)口關(guān)稅這一法律的極大紡織業(yè)就受到進(jìn)口關(guān)稅這一法律的極大保護(hù)。保護(hù)。 n 同時(shí)，考慮到生態(tài)、安全、企業(yè)規(guī)模和價(jià)格因素，政同時(shí)，考慮到生態(tài)、安全、企業(yè)規(guī)模和價(jià)格因素，政府會對某些行業(yè)實(shí)施限制性規(guī)定，這會加重該行業(yè)的府會對某些行業(yè)實(shí)施限制性規(guī)定，這會加重該行業(yè)的負(fù)擔(dān)；某些法律已經(jīng)對某些行業(yè)的短期業(yè)績產(chǎn)生了負(fù)負(fù)擔(dān)；某些法律已經(jīng)對某些行業(yè)的短期業(yè)績產(chǎn)生了負(fù)作用。在美國，鐵路和天然氣便能證明政府的干預(yù)是作用。在美國，鐵路和天然氣便能證明政府的干預(yù)是怎樣影響私人利潤形成的。怎樣影響私人利潤形成的。 總的來說，政

39、府的干預(yù)極總的來說，政府的干預(yù)極大地支持了某些行業(yè)的穩(wěn)定性，否則情況會變得十分大地支持了某些行業(yè)的穩(wěn)定性，否則情況會變得十分混亂。例如，航空業(yè)有其自己的正常航線，因而不會混亂。例如，航空業(yè)有其自己的正常航線，因而不會出現(xiàn)所有的航班僅在可能獲利的城市之間飛行；公用出現(xiàn)所有的航班僅在可能獲利的城市之間飛行；公用事業(yè)的規(guī)模保證了某地域只能有一家電力公司，從而事業(yè)的規(guī)模保證了某地域只能有一家電力公司，從而避免了潛在混亂，不至于有四五家電力公司在同一條避免了潛在混亂，不至于有四五家電力公司在同一條街上豎起自己的電線桿。街上豎起自己的電線桿。 （4）社會習(xí)慣的改變。 n 在當(dāng)今社會，消費(fèi)者和政府越來越強(qiáng)調(diào)

40、經(jīng)濟(jì)行業(yè)所應(yīng)在當(dāng)今社會，消費(fèi)者和政府越來越強(qiáng)調(diào)經(jīng)濟(jì)行業(yè)所應(yīng)負(fù)的社會責(zé)任，越來越注重工業(yè)化給社會所帶來的種負(fù)的社會責(zé)任，越來越注重工業(yè)化給社會所帶來的種種影響。這種日益增強(qiáng)的社會意識或社會傾向?qū)υS多種影響。這種日益增強(qiáng)的社會意識或社會傾向?qū)υS多行業(yè)已經(jīng)產(chǎn)業(yè)了明顯的作用。行業(yè)已經(jīng)產(chǎn)業(yè)了明顯的作用。 近年來，許多西方國家，近年來，許多西方國家，特別是產(chǎn)品責(zé)任法最為嚴(yán)格的美國，在公眾的強(qiáng)烈要特別是產(chǎn)品責(zé)任法最為嚴(yán)格的美國，在公眾的強(qiáng)烈要求和壓力下，紛紛對許多行業(yè)的生產(chǎn)及產(chǎn)品作出了種求和壓力下，紛紛對許多行業(yè)的生產(chǎn)及產(chǎn)品作出了種種限制性規(guī)定。如美國政府要求汽車制造商加固汽車種限制性規(guī)定。如美國政府要求汽

41、車制造商加固汽車保險(xiǎn)桿；安裝乘員安全帶；改善燃油系統(tǒng)；提高防污保險(xiǎn)桿；安裝乘員安全帶；改善燃油系統(tǒng)；提高防污染系統(tǒng)的質(zhì)量等。醫(yī)藥行業(yè)也受到政府的專門管制，染系統(tǒng)的質(zhì)量等。醫(yī)藥行業(yè)也受到政府的專門管制，如受美國的儀器與藥品管理委員會和消費(fèi)者的監(jiān)督。如受美國的儀器與藥品管理委員會和消費(fèi)者的監(jiān)督。 n 防止環(huán)境污染，保持生態(tài)平衡目前已成為工防止環(huán)境污染，保持生態(tài)平衡目前已成為工業(yè)化國家的一個(gè)重要的社會趨勢，在發(fā)展中國業(yè)化國家的一個(gè)重要的社會趨勢，在發(fā)展中國家也正日益受到重視?，F(xiàn)在發(fā)達(dá)國家的工業(yè)部家也正日益受到重視?，F(xiàn)在發(fā)達(dá)國家的工業(yè)部門每年都要花費(fèi)幾十億美元的經(jīng)費(fèi)來研制和生門每年都要花費(fèi)幾十億美元的

42、經(jīng)費(fèi)來研制和生產(chǎn)與環(huán)境保護(hù)有關(guān)的各種設(shè)備，以便使工業(yè)排產(chǎn)與環(huán)境保護(hù)有關(guān)的各種設(shè)備，以便使工業(yè)排放的廢物、廢水和廢氣能夠符合規(guī)定的標(biāo)準(zhǔn)。放的廢物、廢水和廢氣能夠符合規(guī)定的標(biāo)準(zhǔn)。其他環(huán)境保護(hù)項(xiàng)目包括對有害物質(zhì)（如放射性其他環(huán)境保護(hù)項(xiàng)目包括對有害物質(zhì)（如放射性廢料）和垃圾的處理等。廢料）和垃圾的處理等。 從上面的分析可知，從上面的分析可知，社會傾向?qū)ζ髽I(yè)的經(jīng)營活動、生產(chǎn)成本和利潤社會傾向?qū)ζ髽I(yè)的經(jīng)營活動、生產(chǎn)成本和利潤收益等方面都會產(chǎn)生一定的影響。收益等方面都會產(chǎn)生一定的影響。 5.2 5.2 產(chǎn)業(yè)周期性在證券市場上的表現(xiàn)產(chǎn)業(yè)周期性在證券市場上的表現(xiàn)n5.2.15.2.1產(chǎn)業(yè)周期性和產(chǎn)業(yè)業(yè)績產(chǎn)業(yè)周期

43、性和產(chǎn)業(yè)業(yè)績 產(chǎn)業(yè)的業(yè)績也呈周期性變化，在不同時(shí)產(chǎn)業(yè)的業(yè)績也呈周期性變化，在不同時(shí)期有不同特征。期有不同特征。初創(chuàng)成長穩(wěn)定衰退基因電腦 轎車 快餐 超市旅游 家電 能源 交通機(jī)械制造行業(yè)生命周期行業(yè)生命周期n( (一一) )初創(chuàng)階段初創(chuàng)階段( (幼稚期幼稚期)n一個(gè)產(chǎn)業(yè)一個(gè)產(chǎn)業(yè)(行業(yè)行業(yè))的萌芽和形成的萌芽和形成,最基本和最基本和最重要的條件是人們的物質(zhì)文化需求最重要的條件是人們的物質(zhì)文化需求.社社會的物質(zhì)文化需求是產(chǎn)業(yè)會的物質(zhì)文化需求是產(chǎn)業(yè)(行業(yè)行業(yè))經(jīng)濟(jì)活動經(jīng)濟(jì)活動的最基本動力。資本的支持與資源的穩(wěn)的最基本動力。資本的支持與資源的穩(wěn)定供給是產(chǎn)業(yè)（行業(yè)）的基本保證。定供給是產(chǎn)業(yè)（行業(yè)）的基本

44、保證。產(chǎn)業(yè)（行業(yè)）形成的三種方式：產(chǎn)業(yè)（行業(yè)）形成的三種方式： 分化、衍生和新生長分化、衍生和新生長n1、分化。分化是指新產(chǎn)業(yè)從原產(chǎn)業(yè)（母體）中分離出、分化。分化是指新產(chǎn)業(yè)從原產(chǎn)業(yè)（母體）中分離出來，分解為一個(gè)獨(dú)立的產(chǎn)業(yè)，比如，電子工業(yè)是機(jī)械來，分解為一個(gè)獨(dú)立的產(chǎn)業(yè)，比如，電子工業(yè)是機(jī)械工業(yè)分化出來，石化產(chǎn)業(yè)是從石油工業(yè)分化出來等。工業(yè)分化出來，石化產(chǎn)業(yè)是從石油工業(yè)分化出來等。n2、衍生是指出現(xiàn)與原產(chǎn)業(yè)相關(guān)、相配套的產(chǎn)業(yè)，例如，、衍生是指出現(xiàn)與原產(chǎn)業(yè)相關(guān)、相配套的產(chǎn)業(yè)，例如，汽車產(chǎn)業(yè)衍生出來的汽車修理業(yè)，房地產(chǎn)衍生出來的汽車產(chǎn)業(yè)衍生出來的汽車修理業(yè)，房地產(chǎn)衍生出來的房地產(chǎn)咨詢業(yè)等。房地產(chǎn)咨詢業(yè)

45、等。n3、新生長方式是指新產(chǎn)業(yè)以相對獨(dú)立的方式進(jìn)行，并、新生長方式是指新產(chǎn)業(yè)以相對獨(dú)立的方式進(jìn)行，并不依附于原產(chǎn)業(yè)。這種產(chǎn)業(yè)生產(chǎn)往往是科學(xué)技術(shù)產(chǎn)生不依附于原產(chǎn)業(yè)。這種產(chǎn)業(yè)生產(chǎn)往往是科學(xué)技術(shù)產(chǎn)生突破性進(jìn)步的結(jié)果，經(jīng)常萌芽于實(shí)驗(yàn)室或者科技園區(qū)，突破性進(jìn)步的結(jié)果，經(jīng)常萌芽于實(shí)驗(yàn)室或者科技園區(qū)，例如，生物醫(yī)藥、生物工程、海洋產(chǎn)業(yè)等。例如，生物醫(yī)藥、生物工程、海洋產(chǎn)業(yè)等。n( (一一) )初創(chuàng)階段初創(chuàng)階段( (幼稚期幼稚期)n1、只有為數(shù)不多的創(chuàng)業(yè)公司投資于這個(gè)、只有為數(shù)不多的創(chuàng)業(yè)公司投資于這個(gè)新興的產(chǎn)業(yè)；產(chǎn)業(yè)的企業(yè)數(shù)量小，集中新興的產(chǎn)業(yè)；產(chǎn)業(yè)的企業(yè)數(shù)量小，集中程度高程度高n2、技術(shù)相對不成熟，產(chǎn)業(yè)產(chǎn)品

46、單一、質(zhì)、技術(shù)相對不成熟，產(chǎn)業(yè)產(chǎn)品單一、質(zhì)量較低且不穩(wěn)定。量較低且不穩(wěn)定。n3、產(chǎn)業(yè)市場規(guī)模狹小，市場需求增長緩、產(chǎn)業(yè)市場規(guī)模狹小，市場需求增長緩慢，需求的價(jià)格彈性也很小。慢，需求的價(jià)格彈性也很小。n4、初創(chuàng)階段行業(yè)的創(chuàng)立投資和產(chǎn)品的研初創(chuàng)階段行業(yè)的創(chuàng)立投資和產(chǎn)品的研究、開發(fā)費(fèi)用較高，而產(chǎn)品市場需求狹究、開發(fā)費(fèi)用較高，而產(chǎn)品市場需求狹?。ㄒ?yàn)榇蟊妼ζ渖腥狈α私猓?，銷售?。ㄒ?yàn)榇蟊妼ζ渖腥狈α私猓?，銷售收入較低，因此這些創(chuàng)業(yè)公司財(cái)務(wù)上可收入較低，因此這些創(chuàng)業(yè)公司財(cái)務(wù)上可能不但沒有盈利，反而普遍虧損；同時(shí)，能不但沒有盈利，反而普遍虧損；同時(shí)，較高的產(chǎn)品成本和價(jià)格與較小的市場需較高的產(chǎn)品成本和價(jià)格與

47、較小的市場需求還使這些創(chuàng)業(yè)公司面臨很大的投資風(fēng)求還使這些創(chuàng)業(yè)公司面臨很大的投資風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)。n5、由于新產(chǎn)業(yè)可發(fā)展空間還很大，所經(jīng)除了技術(shù)障礙障礙外地人外，進(jìn)入的壁壘相當(dāng)?shù)?，而且由于產(chǎn)業(yè)發(fā)展的當(dāng)務(wù)之急是擴(kuò)大產(chǎn)業(yè)的影響、拓展全產(chǎn)業(yè)市場，各創(chuàng)業(yè)公司相互競爭程度較弱，再加上產(chǎn)品品種單一，各企業(yè)的產(chǎn)品定價(jià)行為各自為政。n6、由于初生的產(chǎn)業(yè)信用較差，一些企業(yè)、由于初生的產(chǎn)業(yè)信用較差，一些企業(yè)還可能因財(cái)務(wù)困難而引發(fā)破產(chǎn)的危險(xiǎn)，還可能因財(cái)務(wù)困難而引發(fā)破產(chǎn)的危險(xiǎn)，因此，這類企業(yè)更適合投機(jī)者而非投資因此，這類企業(yè)更適合投機(jī)者而非投資者；者；n注：在幼稚期后期，隨著行業(yè)生產(chǎn)技術(shù)注：在幼稚期后期，隨著行業(yè)生產(chǎn)技術(shù)的提高、

48、生產(chǎn)成本的降低和市場需求的的提高、生產(chǎn)成本的降低和市場需求的擴(kuò)大，新行業(yè)便逐步由高風(fēng)險(xiǎn)低收益的擴(kuò)大，新行業(yè)便逐步由高風(fēng)險(xiǎn)低收益的初創(chuàng)期轉(zhuǎn)向高風(fēng)險(xiǎn)高收益的成長期。初創(chuàng)期轉(zhuǎn)向高風(fēng)險(xiǎn)高收益的成長期。n注：在注：在幼稚期時(shí)。廠商數(shù)量很少，幼稚期時(shí)。廠商數(shù)量很少，n 利潤表現(xiàn)為：虧損；利潤表現(xiàn)為：虧損；n 風(fēng)險(xiǎn)：較高，風(fēng)險(xiǎn)：較高，n風(fēng)險(xiǎn)的形式為：技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)和市場風(fēng)險(xiǎn)；風(fēng)險(xiǎn)的形式為：技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)和市場風(fēng)險(xiǎn)；n處于幼稚期的產(chǎn)業(yè)，如目前的遺傳工程行業(yè)，處于幼稚期的產(chǎn)業(yè)，如目前的遺傳工程行業(yè)，由于其風(fēng)險(xiǎn)大，收益小，而且價(jià)入這行業(yè)的廠由于其風(fēng)險(xiǎn)大，收益小，而且價(jià)入這行業(yè)的廠商一般只有幾家，可選擇的余地狹小，因此，商一般

49、只有幾家，可選擇的余地狹小，因此，此類行業(yè)對于一般投資者來說都不是合適的可此類行業(yè)對于一般投資者來說都不是合適的可投資的行業(yè)。而只是投機(jī)者或風(fēng)險(xiǎn)投資家的天投資的行業(yè)。而只是投機(jī)者或風(fēng)險(xiǎn)投資家的天堂，堂，n(2)(2)成長階段成長階段n在這一時(shí)期，擁有一定市場營銷和財(cái)務(wù)力量的在這一時(shí)期，擁有一定市場營銷和財(cái)務(wù)力量的企業(yè)逐漸主導(dǎo)市場，這些企業(yè)往往是較大的企企業(yè)逐漸主導(dǎo)市場，這些企業(yè)往往是較大的企業(yè)，其資本結(jié)構(gòu)比較穩(wěn)定，因而它們開始定期業(yè)，其資本結(jié)構(gòu)比較穩(wěn)定，因而它們開始定期支付股利并擴(kuò)大經(jīng)營。支付股利并擴(kuò)大經(jīng)營。 n 新產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)品經(jīng)過廣泛宣傳和消費(fèi)者的試用，逐新產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)品經(jīng)過廣泛宣傳和消費(fèi)者的試用

50、，逐漸以其自身的特點(diǎn)贏得了大眾的歡迎或偏好，市場需漸以其自身的特點(diǎn)贏得了大眾的歡迎或偏好，市場需求開始上升，新產(chǎn)業(yè)也隨之繁榮起來；新行業(yè)出現(xiàn)求開始上升，新產(chǎn)業(yè)也隨之繁榮起來；新行業(yè)出現(xiàn)了生產(chǎn)廠商和產(chǎn)品相互競爭的局面。這種狀況會持續(xù)了生產(chǎn)廠商和產(chǎn)品相互競爭的局面。這種狀況會持續(xù)數(shù)年或數(shù)十年。由于這一原因，這一階段有時(shí)被數(shù)年或數(shù)十年。由于這一原因，這一階段有時(shí)被稱為稱為投資機(jī)會時(shí)期投資機(jī)會時(shí)期；n這種狀況的繼續(xù)將導(dǎo)致生產(chǎn)廠商隨著市場競這種狀況的繼續(xù)將導(dǎo)致生產(chǎn)廠商隨著市場競爭的不斷發(fā)展和產(chǎn)品產(chǎn)量的不斷增加，市場的爭的不斷發(fā)展和產(chǎn)品產(chǎn)量的不斷增加，市場的需求日趨飽和。生產(chǎn)廠商不需求日趨飽和。生產(chǎn)廠商不

51、 能單純地依靠擴(kuò)能單純地依靠擴(kuò)大生產(chǎn)量，提高市場的份額來增加收入，而必大生產(chǎn)量，提高市場的份額來增加收入，而必須依靠追加生產(chǎn)，提高生產(chǎn)技術(shù)，降低成本，須依靠追加生產(chǎn)，提高生產(chǎn)技術(shù)，降低成本，以及研制和開發(fā)新產(chǎn)品的方法來爭取競爭優(yōu)勢，以及研制和開發(fā)新產(chǎn)品的方法來爭取競爭優(yōu)勢，戰(zhàn)勝戰(zhàn)勝 競爭對手和維持企業(yè)的生存；這一時(shí)競爭對手和維持企業(yè)的生存；這一時(shí)期企業(yè)的利潤雖然增長很快，但所面臨的競爭期企業(yè)的利潤雖然增長很快，但所面臨的競爭風(fēng)險(xiǎn)也非常大，破產(chǎn)率與被兼并率相當(dāng)高；風(fēng)險(xiǎn)也非常大，破產(chǎn)率與被兼并率相當(dāng)高；在成長期的后期，市場上生產(chǎn)廠商的數(shù)量在大在成長期的后期，市場上生產(chǎn)廠商的數(shù)量在大幅度下降之后便開

52、始穩(wěn)定下來。幅度下降之后便開始穩(wěn)定下來。n處于增長期的行業(yè)：生產(chǎn)廠家：增多；處于增長期的行業(yè)：生產(chǎn)廠家：增多；n利潤：利潤： 增加；增加；n風(fēng)險(xiǎn)：較高；風(fēng)險(xiǎn)：較高；n風(fēng)險(xiǎn)形式：市場風(fēng)險(xiǎn)和管理風(fēng)險(xiǎn)；風(fēng)險(xiǎn)形式：市場風(fēng)險(xiǎn)和管理風(fēng)險(xiǎn)；n處于成長期的行業(yè)由于利潤快速成長，處于成長期的行業(yè)由于利潤快速成長，因而其證券價(jià)格的上漲有業(yè)績?yōu)榛A(chǔ)，因而其證券價(jià)格的上漲有業(yè)績?yōu)榛A(chǔ)，所以這種證券價(jià)格的上長是明確的，且所以這種證券價(jià)格的上長是明確的，且具有長期性質(zhì)。具有長期性質(zhì)。n證券價(jià)格也會因?yàn)閷ξ磥淼倪^渡預(yù)期和證券價(jià)格也會因?yàn)閷ξ磥淼倪^渡預(yù)期和對這種過渡過預(yù)期出現(xiàn)波動。另外，由對這種過渡過預(yù)期出現(xiàn)波動。另外，由于

53、在行業(yè)快速成長過程的同時(shí)行業(yè)內(nèi)部于在行業(yè)快速成長過程的同時(shí)行業(yè)內(nèi)部會出現(xiàn)廠商之間的分化，相應(yīng)地，證券會出現(xiàn)廠商之間的分化，相應(yīng)地，證券價(jià)格也表現(xiàn)為某一成長性產(chǎn)業(yè)的證券價(jià)價(jià)格也表現(xiàn)為某一成長性產(chǎn)業(yè)的證券價(jià)格快速上漲，個(gè)別證券卻表現(xiàn)不傳佳，格快速上漲，個(gè)別證券卻表現(xiàn)不傳佳，這時(shí)找行業(yè)的龍頭。舉例：信息行業(yè)，這時(shí)找行業(yè)的龍頭。舉例：信息行業(yè)，長城電腦，深科技與華東電腦的比較。長城電腦，深科技與華東電腦的比較。n進(jìn)入成長期的行業(yè)，一方面是高速增長，進(jìn)入成長期的行業(yè)，一方面是高速增長，另一方面是競爭激烈，破產(chǎn)倒閉的概率另一方面是競爭激烈，破產(chǎn)倒閉的概率大，因而選用于趨勢投資者（投機(jī)者），大，因而選用于趨

54、勢投資者（投機(jī)者），但不適合價(jià)值投資者。由于處于成長期但不適合價(jià)值投資者。由于處于成長期的行業(yè)技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)已基本消除，風(fēng)險(xiǎn)主要的行業(yè)技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)已基本消除，風(fēng)險(xiǎn)主要來源于公司的經(jīng)營管理水平和市場開拓來源于公司的經(jīng)營管理水平和市場開拓能力，因此，一定要精心研究；能力，因此，一定要精心研究；n( (3) )成熟階段成熟階段n 廠商與產(chǎn)品之間的競爭手段逐漸從廠商與產(chǎn)品之間的競爭手段逐漸從價(jià)格手段轉(zhuǎn)向各種非價(jià)格手段，如提高價(jià)格手段轉(zhuǎn)向各種非價(jià)格手段，如提高質(zhì)量、改善性能和加強(qiáng)售后維修服務(wù)等；質(zhì)量、改善性能和加強(qiáng)售后維修服務(wù)等；行業(yè)的利潤由于一定程度的壟斷達(dá)到行業(yè)的利潤由于一定程度的壟斷達(dá)到了很高的水平，而風(fēng)險(xiǎn)

55、卻因市場比例比了很高的水平，而風(fēng)險(xiǎn)卻因市場比例比較穩(wěn)定、新企業(yè)難以打人成熟期市場而較穩(wěn)定、新企業(yè)難以打人成熟期市場而較低。較低。 n處于成熟期的行業(yè)：廠家數(shù)量：減少；處于成熟期的行業(yè)：廠家數(shù)量：減少；n 利潤：較高；利潤：較高； 風(fēng)險(xiǎn)：減小；風(fēng)險(xiǎn)：減??；n風(fēng)險(xiǎn)形式：管理風(fēng)險(xiǎn)；處于成熟期的行業(yè)是藍(lán)風(fēng)險(xiǎn)形式：管理風(fēng)險(xiǎn)；處于成熟期的行業(yè)是藍(lán)籌股的集中地。由于處于成熟期的行業(yè)快速增籌股的集中地。由于處于成熟期的行業(yè)快速增長的可能性已經(jīng)很小，但一般會保持適度成長，長的可能性已經(jīng)很小，但一般會保持適度成長，而且壟斷利潤豐厚，。所以，其證券價(jià)格一般而且壟斷利潤豐厚，。所以，其證券價(jià)格一般會呈現(xiàn)穩(wěn)步上漲之勢，

56、大漲和大跌的可能性不會呈現(xiàn)穩(wěn)步上漲之勢，大漲和大跌的可能性不大，有長線持有的價(jià)值；適合投資者，而不適大，有長線持有的價(jià)值；適合投資者，而不適合投機(jī)者。合投機(jī)者。4、衰退期衰退期n行業(yè)衰退是客觀的必然，是行業(yè)經(jīng)濟(jì)新陳代謝行業(yè)衰退是客觀的必然，是行業(yè)經(jīng)濟(jì)新陳代謝的表現(xiàn)。行業(yè)衰退可以分為自然衰退和偶然衰的表現(xiàn)。行業(yè)衰退可以分為自然衰退和偶然衰退。自然衰退是一種自然狀態(tài)下到來的衰退。退。自然衰退是一種自然狀態(tài)下到來的衰退。偶然衰退是指在偶然的外部因素作用下，提前偶然衰退是指在偶然的外部因素作用下，提前或者延后發(fā)生的衰退。行業(yè)衰退還可以分為絕或者延后發(fā)生的衰退。行業(yè)衰退還可以分為絕對衰退和相對衰退。絕對

57、衰退是指行業(yè)本身內(nèi)對衰退和相對衰退。絕對衰退是指行業(yè)本身內(nèi)在的衰退規(guī)律起作用而發(fā)生的規(guī)模萎縮、功能在的衰退規(guī)律起作用而發(fā)生的規(guī)模萎縮、功能衰退、產(chǎn)品老化。相對衰退是指行業(yè)因結(jié)構(gòu)性衰退、產(chǎn)品老化。相對衰退是指行業(yè)因結(jié)構(gòu)性原因或者無形原因引起行業(yè)地位和功能發(fā)生衰原因或者無形原因引起行業(yè)地位和功能發(fā)生衰減的狀況，而并不一定是行業(yè)實(shí)體發(fā)生了絕對減的狀況，而并不一定是行業(yè)實(shí)體發(fā)生了絕對的萎縮。的萎縮。 n這一時(shí)期出現(xiàn)在較長的穩(wěn)定階段后。由于新產(chǎn)品和大這一時(shí)期出現(xiàn)在較長的穩(wěn)定階段后。由于新產(chǎn)品和大量替代品的出現(xiàn)，原行業(yè)的市場需求開始逐漸減少，量替代品的出現(xiàn)，原行業(yè)的市場需求開始逐漸減少，產(chǎn)品的銷售量也開始

58、下降，某些廠商開始向其他更有產(chǎn)品的銷售量也開始下降，某些廠商開始向其他更有利可圖的行業(yè)轉(zhuǎn)移資金。因而原行業(yè)出現(xiàn)了廠商數(shù)目利可圖的行業(yè)轉(zhuǎn)移資金。因而原行業(yè)出現(xiàn)了廠商數(shù)目減少，利潤下降的蕭條景象。至此，整個(gè)行業(yè)便進(jìn)入減少，利潤下降的蕭條景象。至此，整個(gè)行業(yè)便進(jìn)入了生命周期的最后階段。在衰退階段里，廠商的數(shù)目了生命周期的最后階段。在衰退階段里，廠商的數(shù)目逐步減少，市場逐漸萎縮，利潤率停滯或不斷下降。逐步減少，市場逐漸萎縮，利潤率停滯或不斷下降。當(dāng)正常利潤無法維持或現(xiàn)有投資折舊完畢后，整個(gè)行當(dāng)正常利潤無法維持或現(xiàn)有投資折舊完畢后，整個(gè)行業(yè)便逐漸解體了。業(yè)便逐漸解體了。 n風(fēng)險(xiǎn)是生存風(fēng)險(xiǎn)：（風(fēng)險(xiǎn)是生存風(fēng)

59、險(xiǎn)：（CALL機(jī)行業(yè)）機(jī)行業(yè)）n但在很多情況下，產(chǎn)業(yè)的衰退期往往比衰退期往往比產(chǎn)業(yè)生命周期的其他產(chǎn)業(yè)生命周期的其他3個(gè)階段的總和還要個(gè)階段的總和還要長，大量的產(chǎn)業(yè)（行業(yè)）是衰而衰退期長，大量的產(chǎn)業(yè)（行業(yè)）是衰而衰退期不亡，甚至?xí)c人類社會長期共存。例不亡，甚至?xí)c人類社會長期共存。例如，鋼鐵業(yè)、紡織業(yè)在衰退，但是人們?nèi)纾撹F業(yè)、紡織業(yè)在衰退，但是人們卻看不到它們的消亡。煙草業(yè)更是如此。卻看不到它們的消亡。煙草業(yè)更是如此。 n處于衰退期的產(chǎn)業(yè)（行業(yè)）由于已失去處于衰退期的產(chǎn)業(yè)（行業(yè)）由于已失去發(fā)展空間，所以其證券價(jià)格在市場上無發(fā)展空間，所以其證券價(jià)格在市場上無優(yōu)勢，是績平股和垃圾股的天地，只有優(yōu)

60、勢，是績平股和垃圾股的天地，只有殼資源。殼資源。n問題：是成長性好？還是價(jià)值投資好？問題：是成長性好？還是價(jià)值投資好？n產(chǎn)業(yè)生命周期各階段的更替不僅使產(chǎn)業(yè)產(chǎn)業(yè)生命周期各階段的更替不僅使產(chǎn)業(yè)業(yè)績呈現(xiàn)階段性的變化業(yè)績呈現(xiàn)階段性的變化, ,從宏觀經(jīng)濟(jì)的角從宏觀經(jīng)濟(jì)的角度來看度來看: :也使各產(chǎn)業(yè)的相對業(yè)績和地位不也使各產(chǎn)業(yè)的相對業(yè)績和地位不斷發(fā)生變化斷發(fā)生變化, ,在一些產(chǎn)業(yè)高速發(fā)展的同時(shí)在一些產(chǎn)業(yè)高速發(fā)展的同時(shí), ,另一些產(chǎn)業(yè)則日趨沒落另一些產(chǎn)業(yè)則日趨沒落. .這些產(chǎn)業(yè)的共存這些產(chǎn)業(yè)的共存形成產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)形成產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu), ,而產(chǎn)業(yè)生命周期的存在正而產(chǎn)業(yè)生命周期的存在正是產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和演進(jìn)的原因是產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和演