清華大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院仝允桓《項目投資與融資決策》課件

1、項目投資融資決策項目投資融資決策仝允桓 教授清華大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院課程主要內(nèi)容 項目可行性研究的內(nèi)容 項目現(xiàn)金流量構(gòu)成 投資項目財務(wù)分析 不確定性分析 技術(shù)改造項目財務(wù)分析 房地產(chǎn)項目投資決策 資產(chǎn)評估 公共項目投資決策 先進(jìn)技術(shù)應(yīng)用項目投資決策 項目投資與融資結(jié)構(gòu) 項目融資風(fēng)險管理第一部分 項目投資決策項目周期 投資機(jī)會研究 初步可行性研究 詳細(xì)可行性研究 投資決策 項目實(shí)施 項目后評估投資項目進(jìn)展過程初步可行性研究更 新 改 造項 目 建 議 書可 行 性 研 究項目評估投資決策工 程 設(shè) 計談 判 簽 約施 工 安 裝試運(yùn)轉(zhuǎn)竣 工 驗(yàn) 收生 產(chǎn) 經(jīng) 營機(jī)會研究投資前階段投資階段經(jīng)營階段投資

2、決策所要考慮的主要問題 投資者自身的條件； 投資的外部環(huán)境 投資者的目標(biāo) 與目標(biāo)、條件和環(huán)境相聯(lián)系的投資策略 投資的收益，費(fèi)用及相應(yīng)的風(fēng)險影響投資決策的主要因素影響投資決策的主要因素Should doMight doCan doWant do 可能做什么可能做什么外部環(huán)境：規(guī)劃/控制、政策、競爭應(yīng)該做什么應(yīng)該做什么 社會規(guī)范： 道德、習(xí)俗、 價值判斷能夠做什么能夠做什么 資源條件： 資金、時間、 知識、才能 想做什么想做什么 個人意愿： 信念、目標(biāo)、 思想意識投資決策的層次 戰(zhàn)略層次的投資決策 戰(zhàn)略指高層次的全面計劃。理想的戰(zhàn)略決策應(yīng)是根據(jù)長期目標(biāo)需要制定最佳利用資源的全面計劃。衡量戰(zhàn)略方案的

3、標(biāo)準(zhǔn)是效益，即計劃能滿足目標(biāo)要求的程度。 戰(zhàn)術(shù)層次的投資決策 戰(zhàn)術(shù)指低層次的專門方案。戰(zhàn)術(shù)決策圍繞戰(zhàn)略決策所確定的目標(biāo)提出和選擇實(shí)現(xiàn)目標(biāo)的策略和方案。戰(zhàn)術(shù)選擇的衡量標(biāo)準(zhǔn)是效率，即一項活動能完成使命的程度。項目投資決策框架項目投資決策框架投資策略投資策略（收益（收益/風(fēng)險定義）風(fēng)險定義）投資條件與投資條件與投資環(huán)境分析投資環(huán)境分析投資決策（狹義）投資決策（狹義）（收益（收益/風(fēng)險評價風(fēng)險評價）投資方案實(shí)施投資方案實(shí)施投資分析投資分析（收益（收益/風(fēng)險風(fēng)險辨識與測度）辨識與測度）目標(biāo)目標(biāo)投資決策的一般原則投資決策的一般原則戰(zhàn)略戰(zhàn)略總體規(guī)劃總體規(guī)劃策略策略決策準(zhǔn)則與政策思路決策準(zhǔn)則與政策思路計劃計劃

4、備選方案備選方案數(shù)據(jù)、信息收集數(shù)據(jù)、信息收集分析方法與評價指標(biāo)選擇分析方法與評價指標(biāo)選擇方案分析比較方案分析比較是否投資是否投資具體方案具體方案投資時機(jī)投資時機(jī)投資方式（投資角色、產(chǎn)權(quán)形式）投資方式（投資角色、產(chǎn)權(quán)形式）融資方式、財務(wù)結(jié)構(gòu)、投資組合融資方式、財務(wù)結(jié)構(gòu)、投資組合融資、建設(shè)、經(jīng)營融資、建設(shè)、經(jīng)營市場分析市場分析政策分析政策分析自身條件分析自身條件分析反反饋饋廣廣義義投投資資決決策策工程項目投資決策中工程項目投資決策中收益與風(fēng)險的權(quán)衡收益與風(fēng)險的權(quán)衡投資目標(biāo)收益風(fēng)險作為決策依據(jù)的評價過程評價要素 評價層次 評價對象 目標(biāo) 準(zhǔn)則 指標(biāo) 尺度 權(quán)重 方案 綜合評價 企業(yè) 政府 社會 個人

5、 項目 盈利性項目 公共項目 技術(shù) 產(chǎn)品 工藝 方法 政策投資時機(jī)的把握 技術(shù)進(jìn)步 市場需求變化 經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整 政策變化 其他發(fā)展機(jī)遇 行業(yè)生命周期 產(chǎn)品生命周期 技術(shù)生命周期 產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)周期 宏觀經(jīng)濟(jì)形勢目標(biāo)策略機(jī)遇抉擇行業(yè)的生命周期行業(yè)技術(shù)迅速發(fā)展主導(dǎo)技術(shù)定型完善技術(shù)局部改進(jìn)領(lǐng)先者和少量跟隨者介入進(jìn)入者迅速增加行業(yè)內(nèi)企業(yè)相對穩(wěn)定企業(yè)逐漸退出行業(yè)技術(shù)醞釀突破早期發(fā)展時間衰退成熟迅速成長行業(yè)規(guī)模競爭態(tài)勢技術(shù)特征發(fā)展階段產(chǎn)品的生命周期投入期成長期成熟期衰退期時間銷售額0投資方式選擇投資方式選擇 新建項目新建項目項目建設(shè)投資、項目建設(shè)周期（是否會貽誤市場機(jī)會）、市場開拓費(fèi)用 改造原有項目改造原有項目

6、改造投資、技術(shù)轉(zhuǎn)換成本 兼并、收購其它企業(yè)兼并、收購其它企業(yè)對象企業(yè)的情況：對象企業(yè)的情況：經(jīng)營業(yè)績、市場份額、成長率、營銷網(wǎng)絡(luò)、研究開發(fā)能力、生產(chǎn)能力、資產(chǎn)負(fù)債狀況、社會負(fù)擔(dān)并購方式：并購方式：直接購買，換股、股份換資產(chǎn)、承擔(dān)債務(wù)換股份或資產(chǎn)一、項目可行性研究 的內(nèi)容 市場分析市場分析 投資條件與項目選址投資條件與項目選址 技術(shù)方案技術(shù)方案 環(huán)境保護(hù)與勞動安全環(huán)境保護(hù)與勞動安全 企業(yè)組織和勞動定員企業(yè)組織和勞動定員 項目實(shí)施進(jìn)度安排項目實(shí)施進(jìn)度安排 投資估算與資金籌措投資估算與資金籌措 財務(wù)分析財務(wù)分析 國民經(jīng)濟(jì)與社會效益分析國民經(jīng)濟(jì)與社會效益分析 結(jié)論與建議結(jié)論與建議（一）市場分析（一）市

7、場分析 市場調(diào)查市場調(diào)查 產(chǎn)品用途產(chǎn)品用途 現(xiàn)有生產(chǎn)能力現(xiàn)有生產(chǎn)能力 產(chǎn)量及銷售量產(chǎn)量及銷售量 替代產(chǎn)品替代產(chǎn)品 產(chǎn)品價格產(chǎn)品價格 國外市場國外市場 市場需求預(yù)測市場需求預(yù)測 消費(fèi)對象消費(fèi)對象 消費(fèi)條件消費(fèi)條件 產(chǎn)品更新周期特點(diǎn)產(chǎn)品更新周期特點(diǎn) 市場成長速度及趨勢市場成長速度及趨勢 可能出現(xiàn)的替代產(chǎn)品可能出現(xiàn)的替代產(chǎn)品 產(chǎn)品可能的新用途產(chǎn)品可能的新用途 產(chǎn)品出口或進(jìn)口替代分析產(chǎn)品出口或進(jìn)口替代分析 市場進(jìn)入壁壘市場進(jìn)入壁壘 技術(shù)壁壘技術(shù)壁壘 規(guī)模壁壘規(guī)模壁壘 政策壁壘政策壁壘 產(chǎn)品方案和項目規(guī)模產(chǎn)品方案和項目規(guī)模 產(chǎn)品方案（規(guī)格標(biāo)準(zhǔn)）產(chǎn)品方案（規(guī)格標(biāo)準(zhǔn)） 項目擬建規(guī)模項目擬建規(guī)模 市場營銷策略

8、市場營銷策略 市場定位（市場定位（領(lǐng)先或追隨、目標(biāo)市場） 促銷價格、推銷方式與措施促銷價格、推銷方式與措施 產(chǎn)品銷售費(fèi)用預(yù)測產(chǎn)品銷售費(fèi)用預(yù)測 產(chǎn)品銷售收入預(yù)測產(chǎn)品銷售收入預(yù)測 價格預(yù)測價格預(yù)測 銷售收入預(yù)測銷售收入預(yù)測市場調(diào)查方法市場調(diào)查方法 普遍調(diào)查：對調(diào)查對象進(jìn)行全樣本調(diào)查。 抽樣調(diào)查：抽取調(diào)查對象樣本進(jìn)行調(diào)查。抽樣調(diào)查需要根據(jù)擬調(diào)查問題的性質(zhì)和調(diào)查對象的具體情況進(jìn)行抽樣設(shè)計。主要抽樣方法有：隨機(jī)抽樣、分層抽樣和分群抽樣等。 專家調(diào)查：專家訪談、專家會議、Delphi法等。 調(diào)查方式：書面問卷、電話訪談、當(dāng)面訪談等。問卷設(shè)計要盡量避免偏差。 檔案研究：通過收集和查閱有關(guān)資料獲取信息?？衫?/p>

9、的資料包括宏觀社會、經(jīng)濟(jì)統(tǒng)計資料、公眾傳播媒介信息、專業(yè)機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)信息等。市場預(yù)測方法市場預(yù)測方法 定性預(yù)測通過分析歷史資料和研究未來條件，憑借預(yù)測人員的經(jīng)驗(yàn)和判斷推理能力進(jìn)行預(yù)測?？刹捎肈elphi法、組織專家小組進(jìn)行分析判斷等。 定量預(yù)測根據(jù)統(tǒng)計數(shù)據(jù)，運(yùn)用數(shù)學(xué)分析技術(shù)，建立表現(xiàn)變量間數(shù)量關(guān)系的模型進(jìn)行預(yù)測。 常用的方法 趨勢外推法：移動平均法、指數(shù)平滑法、季節(jié)指數(shù)法、包絡(luò)線趨勢預(yù)測法等。 因果分析法：回歸分析法、相關(guān)分析法等。市場壁壘分析市場壁壘分析 技術(shù)壁壘：能否獲得所需要的專門技術(shù)？技術(shù)壁壘：能否獲得所需要的專門技術(shù)？ 規(guī)模壁壘：能否達(dá)到一定的經(jīng)濟(jì)規(guī)模？規(guī)模壁壘：能否達(dá)到一定的經(jīng)濟(jì)規(guī)模？

10、投資能力市場有效需求及可能取得的市場份額 政策壁壘：政府對市場有哪些管制政策？政策壁壘：政府對市場有哪些管制政策？投資許可生產(chǎn)許可 能否打破既成的市場格局，取得一定的市場份額？能否打破既成的市場格局，取得一定的市場份額？先入企業(yè)的技術(shù)與品牌優(yōu)勢先入企業(yè)的排他性聯(lián)盟用戶對后進(jìn)入者的認(rèn)可市場結(jié)構(gòu)與企業(yè)行為 市場結(jié)構(gòu)類型及其特征市場類型企業(yè)數(shù)目產(chǎn)品差別對價格的控制進(jìn)入和退出該行業(yè)完全競爭很多完全無差別完全不能控制非常容易完全壟斷一個沒有合適替代品的獨(dú)特產(chǎn)品可在很大程度上控制非常困難壟斷競爭較多有一定差別一定程度的控制比較容易寡頭壟斷很少有一定差別或無差別較大程度的控制比較困難壟斷競爭市場的非價格競爭

11、 在壟斷競爭市場中，企業(yè)影響價格，控制價格的能力較弱，因而會采取非價格競爭手段 品質(zhì)競爭 促銷活動競爭 壟斷競爭條件造成產(chǎn)品差別和品質(zhì)競爭，有利于滿足消費(fèi)者多樣化的需要和激勵企業(yè)創(chuàng)新。需求價格彈性在市場分析中的意義 對于富于彈性的商品，價格與總收入成反方向變化P 則 TR ， P 則 TR 對于缺乏彈性的商品，價格與總收入成同方向變化P 則 TR ， P 則 TR（二）投資條件與項目選址（二）投資條件與項目選址 自然條件自然條件 基礎(chǔ)設(shè)施條件基礎(chǔ)設(shè)施條件 原材料及輔助材料供應(yīng)原材料及輔助材料供應(yīng) 燃料動力供應(yīng)燃料動力供應(yīng) 人力資源條件人力資源條件 社會、經(jīng)濟(jì)、人文條件社會、經(jīng)濟(jì)、人文條件 政策

12、環(huán)境政策環(huán)境 主要原材料、燃料動力主要原材料、燃料動力費(fèi)用估算費(fèi)用估算 土地費(fèi)用土地費(fèi)用 其它應(yīng)考慮的因素其它應(yīng)考慮的因素與政府的關(guān)系與政府的關(guān)系目標(biāo)市場目標(biāo)市場戰(zhàn)略布局戰(zhàn)略布局 各備選方案比較各備選方案比較（三）技術(shù)方案（三）技術(shù)方案 產(chǎn)品及工藝方案產(chǎn)品及工藝方案產(chǎn)品功能產(chǎn)品規(guī)格、標(biāo)準(zhǔn)生產(chǎn)方法技術(shù)參數(shù)和工藝流程主要工藝設(shè)備選擇主要原材料、燃料、動力消耗指標(biāo)生產(chǎn)車間布置方案廠內(nèi)外運(yùn)輸方案存貯方案 土建工程土建工程主要建、構(gòu)筑物的建筑特征及結(jié)構(gòu)設(shè)計特殊基礎(chǔ)工程的設(shè)計建筑材料土建工程造價估算 其他工程其他工程給排水工程 動力及公用工程防災(zāi)設(shè)施生活福利設(shè)施技術(shù)方案選擇技術(shù)方案選擇 技術(shù)方案選擇要考慮

13、的制約條件技術(shù)方案選擇要考慮的制約條件需求制約（需求制約（現(xiàn)存的需求結(jié)構(gòu)及需求結(jié)構(gòu)可能的變化）資源制約（資源制約（資金、人力資源、自然資源、其它要素）環(huán)境制約（環(huán)境制約（經(jīng)濟(jì)技術(shù)環(huán)境、社會文化環(huán)境、自然環(huán)境） 技術(shù)方案選擇的原則技術(shù)方案選擇的原則經(jīng)濟(jì)性原則（經(jīng)濟(jì)性原則（以最小的投入取得最好的效果）發(fā)展原則（發(fā)展原則（發(fā)展的前景及適應(yīng)發(fā)展的能力）兼容性原則（兼容性原則（與原有經(jīng)濟(jì)、技術(shù)、環(huán)境、社會的兼容性）相關(guān)效果原則（相關(guān)效果原則（相關(guān)的經(jīng)濟(jì)、技術(shù)、環(huán)境、社會效果） 技術(shù)方案選擇的視角技術(shù)方案選擇的視角技術(shù)先進(jìn)性技術(shù)先進(jìn)性技術(shù)適用性技術(shù)適用性產(chǎn)品方案評價產(chǎn)品方案評價 產(chǎn)品功能的合理性，產(chǎn)品在技

14、術(shù)上的先進(jìn)性； 產(chǎn)品在功能、技術(shù)、成本上的競爭優(yōu)勢； 其它產(chǎn)品替代該產(chǎn)品的可能性； 產(chǎn)品的市場生命周期及目前所處的階段； 有無可能形成產(chǎn)品鏈、產(chǎn)品群； 是否符合國家有關(guān)技術(shù)和環(huán)境標(biāo)準(zhǔn)的要求。工藝方案評價工藝方案評價 技術(shù)的先進(jìn)性技術(shù)的先進(jìn)性所采用工藝和設(shè)備的技術(shù)效能、效率、能耗水平等技術(shù)參數(shù)的先進(jìn)程度技術(shù)生命周期及所采用技術(shù)在生命周期中所處的階段 技術(shù)的成熟程度技術(shù)的成熟程度實(shí)驗(yàn)室技術(shù)經(jīng)過中試的技術(shù)已經(jīng)工業(yè)化應(yīng)用的技術(shù) 技術(shù)轉(zhuǎn)換成本技術(shù)轉(zhuǎn)換成本 技術(shù)發(fā)展趨勢及所采用技術(shù)的發(fā)展前景技術(shù)發(fā)展趨勢及所采用技術(shù)的發(fā)展前景 與競爭技術(shù)相比，所采用技術(shù)的優(yōu)勢及缺陷與競爭技術(shù)相比，所采用技術(shù)的優(yōu)勢及缺陷（四

15、）環(huán)境保護(hù)與勞動安全（四）環(huán)境保護(hù)與勞動安全 環(huán)境現(xiàn)狀環(huán)境現(xiàn)狀 項目主要污染源項目主要污染源 項目主要污染物項目主要污染物 擬采用的環(huán)境保護(hù)標(biāo)準(zhǔn)擬采用的環(huán)境保護(hù)標(biāo)準(zhǔn) 環(huán)境保護(hù)方案環(huán)境保護(hù)方案 環(huán)境監(jiān)測制度環(huán)境監(jiān)測制度 環(huán)境保護(hù)投資估算環(huán)境保護(hù)投資估算 環(huán)境影響評價結(jié)論環(huán)境影響評價結(jié)論 生產(chǎn)過程中職業(yè)危害因生產(chǎn)過程中職業(yè)危害因素分析素分析 職業(yè)安全衛(wèi)生主要設(shè)施職業(yè)安全衛(wèi)生主要設(shè)施 勞動安全與職業(yè)衛(wèi)生監(jiān)勞動安全與職業(yè)衛(wèi)生監(jiān)督保障機(jī)構(gòu)督保障機(jī)構(gòu) 消防措施和設(shè)施方案消防措施和設(shè)施方案（五）企業(yè)組織和勞動定員（五）企業(yè)組織和勞動定員 企業(yè)組織企業(yè)組織企業(yè)組織形式企業(yè)工作制度企業(yè)薪酬制度 勞動定員和人員培

16、訓(xùn)勞動定員和人員培訓(xùn)勞動定員項目年人工費(fèi)用估算人員培訓(xùn)計劃及費(fèi)用估算（六）項目實(shí)施進(jìn)度安排（六）項目實(shí)施進(jìn)度安排 項目實(shí)施的各階段項目實(shí)施的各階段資金籌措安排資金籌措安排技術(shù)獲得技術(shù)獲得勘察設(shè)計與設(shè)備訂貨勘察設(shè)計與設(shè)備訂貨工程招標(biāo)與施工準(zhǔn)備工程招標(biāo)與施工準(zhǔn)備工程施工工程施工生產(chǎn)準(zhǔn)備生產(chǎn)準(zhǔn)備試運(yùn)轉(zhuǎn)試運(yùn)轉(zhuǎn)竣工驗(yàn)收竣工驗(yàn)收 項目實(shí)施進(jìn)度安排項目實(shí)施進(jìn)度安排 項目實(shí)施管理機(jī)構(gòu)項目實(shí)施管理機(jī)構(gòu) 項目實(shí)施費(fèi)用項目實(shí)施費(fèi)用建設(shè)單位管理費(fèi)建設(shè)單位管理費(fèi)生產(chǎn)籌備費(fèi)生產(chǎn)籌備費(fèi)生產(chǎn)職工培訓(xùn)費(fèi)生產(chǎn)職工培訓(xùn)費(fèi)辦公家具購置費(fèi)辦公家具購置費(fèi)勘察設(shè)計費(fèi)勘察設(shè)計費(fèi)其他應(yīng)支出的費(fèi)用其他應(yīng)支出的費(fèi)用項目實(shí)施進(jìn)度計劃方法項目實(shí)施進(jìn)度

17、計劃方法 橫道圖（例）月 份序號工作內(nèi)容123456781設(shè)備訂貨2動力電增容3原廠房設(shè)備搬遷4一車間設(shè)備安裝5二車間土建施工6二車間設(shè)備安裝7人員招聘培訓(xùn)項目實(shí)施進(jìn)度計劃方法項目實(shí)施進(jìn)度計劃方法 網(wǎng)絡(luò)圖（例）1534789設(shè)備訂貨設(shè)備到貨13一車間安裝二車間安裝22設(shè)備搬遷3土建施工42電增容16人員招聘培訓(xùn)5（七）投資估算與資金籌措（七）投資估算與資金籌措 固定資產(chǎn)投資估算固定資產(chǎn)投資估算固定資產(chǎn)構(gòu)建費(fèi)用固定資產(chǎn)構(gòu)建費(fèi)用無形資產(chǎn)獲取費(fèi)用無形資產(chǎn)獲取費(fèi)用遞延資產(chǎn)遞延資產(chǎn)預(yù)備費(fèi)預(yù)備費(fèi) 流動資金估算流動資金估算流動資產(chǎn)流動資產(chǎn)流動負(fù)債流動負(fù)債 資金籌措資金籌措資金來源資金來源項目籌資方案項目籌資

18、方案建設(shè)期貸款利息建設(shè)期貸款利息 投資使用計劃投資使用計劃投資使用計劃投資使用計劃借款償還計劃借款償還計劃（八）財務(wù)分析（八）財務(wù)分析 財務(wù)預(yù)測財務(wù)預(yù)測 投資估算與資金籌措投資估算與資金籌措 銷售收入預(yù)測銷售收入預(yù)測 成本費(fèi)用預(yù)測成本費(fèi)用預(yù)測 財務(wù)報表編制財務(wù)報表編制 損益表損益表 資產(chǎn)負(fù)債表資產(chǎn)負(fù)債表 資金來源與運(yùn)用表資金來源與運(yùn)用表 現(xiàn)金流量表現(xiàn)金流量表 其它輔助報表其它輔助報表 資金規(guī)劃資金規(guī)劃 資金來源與運(yùn)用資金來源與運(yùn)用 資金平衡資金平衡 財務(wù)效果評價財務(wù)效果評價 盈利能力評價盈利能力評價 清償能力評價清償能力評價 不確定性分析不確定性分析 盈虧平衡分析盈虧平衡分析 敏感性分析敏感性

19、分析 概率分析概率分析（九）國民經(jīng)濟(jì)與社會效益分析（九）國民經(jīng)濟(jì)與社會效益分析公共項目和對國民經(jīng)濟(jì)和社會利益有重要影響的項目，在可行性研究中需要作國民經(jīng)濟(jì)與社會效益分析。 確定國民經(jīng)濟(jì)與社會目標(biāo) 辨識項目的國民經(jīng)濟(jì)與社會效益及費(fèi)用 直接效益及費(fèi)用、間接效益及費(fèi)用 內(nèi)部效益及費(fèi)用、外部效益及費(fèi)用 有形效益及費(fèi)用、無形效益及費(fèi)用 確定國民經(jīng)濟(jì)與社會效益評價參數(shù) 項目國民經(jīng)濟(jì)與社會效益綜合評價二、現(xiàn)金流量構(gòu)成二、現(xiàn)金流量構(gòu)成 現(xiàn)金流量（Cash Flow , CF） 現(xiàn)金流入（Cash In Flow , CI）銷售（經(jīng)營）收入、資產(chǎn)回收、借款等 現(xiàn)金流出（ Cash Out Flow , CO）投

20、資、經(jīng)營成本、稅、貸款本息償還等 凈現(xiàn)金流量（NCF）NCFCICO（一）投資（一）投資 項目總投資 建設(shè)投資（習(xí)慣上稱固定資產(chǎn)投資） 流動資金投入 項目建設(shè)期借款利息 項目建成后，投資轉(zhuǎn)化為相應(yīng)的資產(chǎn)： 固定資產(chǎn) 無形資產(chǎn) 遞延資產(chǎn) 流動資產(chǎn)工業(yè)項目建設(shè)投資構(gòu)成建設(shè)投資固定資產(chǎn)構(gòu)建費(fèi)用建筑工程費(fèi)設(shè)備購置費(fèi)安裝工程費(fèi)其 它 費(fèi) 用無形資產(chǎn)獲取費(fèi)用土地使用權(quán)獲取費(fèi)用專利及專有技術(shù)費(fèi)用其它無形資產(chǎn)獲取費(fèi)用開辦費(fèi)（計入遞延資產(chǎn)）咨詢調(diào)查費(fèi)人員培訓(xùn)費(fèi)其它籌建費(fèi)預(yù)備費(fèi)用基本預(yù)備費(fèi)漲價預(yù)備費(fèi)工業(yè)項目流動資金構(gòu)成 流動資金流動資產(chǎn)流動負(fù)債流動資產(chǎn)存貨原材料輔助材料燃料其它外購品在產(chǎn)品產(chǎn)成品修理用備品備件協(xié)作

21、件半成品低值易耗品包裝物其它外購材料現(xiàn)金及各種存款應(yīng)收及預(yù)付款短期投資（二）成本費(fèi)用（二）成本費(fèi)用總成本費(fèi)用產(chǎn)品生產(chǎn)成本直接費(fèi)用直接材料直接工資其它直接費(fèi)用制造費(fèi)用車間管理人員工資折舊費(fèi)修理費(fèi)、物料消耗其它制造費(fèi)用管理費(fèi)用銷售費(fèi)用 財務(wù)費(fèi)用公司管理人員工資折舊費(fèi)、攤銷費(fèi)修理費(fèi)、物料消耗房產(chǎn)稅、車船稅、土地使用稅其它管理費(fèi)用運(yùn)輸費(fèi)、包裝費(fèi)、保險費(fèi)、差旅費(fèi)、廣告費(fèi)銷售機(jī)構(gòu)人員工資、折舊費(fèi)等借款利息匯兌凈損失、銀行手續(xù)費(fèi)、其它籌資費(fèi)用成本費(fèi)用中的固定資產(chǎn)折舊費(fèi)我國實(shí)行固定資產(chǎn)分類折舊制度。直線折舊:年限平均法工作量法折舊年限凈殘值率固定資產(chǎn)原值年折舊額 1折舊額計算方法直線折舊法加速折舊法年限平均法

22、工作量法雙倍余額遞減法年數(shù)總和法定工作量預(yù)計使用期內(nèi)完成的額凈殘值率固定資產(chǎn)原值單位工作量折舊額 1成本費(fèi)用中的固定資產(chǎn)折舊費(fèi)加速折舊:雙倍余額遞減法其中最后兩年年數(shù)總和法折舊年限固定資產(chǎn)凈值年折舊額2 產(chǎn)原值累計折舊額固定資產(chǎn)凈值固定資21 凈殘值率固定資產(chǎn)凈值年折舊額當(dāng)年折舊率凈殘值率值年折舊額固定資產(chǎn)原 121折舊年限折舊年限固定資產(chǎn)已使用年限折舊年限當(dāng)年折舊率成本費(fèi)用中的無形、遞延資產(chǎn)攤銷費(fèi) 無形資產(chǎn)指沒有物質(zhì)實(shí)體而以某種特殊權(quán)利和技術(shù)知識等資源形態(tài)存在并發(fā)揮作用的資產(chǎn)，如專利、商標(biāo)、版權(quán)、土地使用權(quán)、非專利技術(shù)、商譽(yù)、特許經(jīng)營權(quán)等。 無形資產(chǎn)的原值相對于獲得無形資產(chǎn)的實(shí)際支出。 無形

23、資產(chǎn)原值按無形資產(chǎn)的有效使用期平均攤銷，并計入成本費(fèi)用。攤銷期限不少于10年。 遞延資產(chǎn)指不能全部計入當(dāng)期損益，需要分期攤銷計入成本的各項費(fèi)用。如開辦費(fèi)、租入資產(chǎn)改良費(fèi)。開辦費(fèi)按不少于5年的期限攤銷。租入資產(chǎn)改良費(fèi)按租賃期限攤銷成本費(fèi)用要素及其現(xiàn)金流屬性經(jīng)營成本總成本費(fèi)用利息支出折舊、攤銷費(fèi)總成本費(fèi)用外購材料外購燃料外購動力工資及福利費(fèi)修理費(fèi)其它費(fèi)用利息支出折舊費(fèi)攤銷費(fèi)不屬于現(xiàn)金流出經(jīng)營成本（三）銷售收入、利潤及稅金（三）銷售收入、利潤及稅金銷售收入 總成本費(fèi)用 銷售稅金及附加_ 銷售利潤 所得稅_ 稅后利潤 公積金 公益金_ 可分配利潤 計入成本的稅 房產(chǎn)稅 車船稅 土地使用稅 進(jìn)口材料關(guān)稅

24、等 銷售稅金及附加 增值稅 營業(yè)稅 城鄉(xiāng)維護(hù)建設(shè)稅 教育費(fèi)附加 消費(fèi)稅 資源稅 所得稅資金等值計算資金等值計算 不同時間發(fā)生的等額資金在價值上是不等的，把一個時點(diǎn)上發(fā)生的資金金額折算成另一個時點(diǎn)上的等值金額，稱為資金的等值計算。 把將來某時點(diǎn)發(fā)生的資金金額折算成現(xiàn)在時點(diǎn)上的等值金額，稱為“折現(xiàn)”或“貼現(xiàn)”。 將來時點(diǎn)上發(fā)生的資金折現(xiàn)后的資金金額稱為“現(xiàn)值”。 與現(xiàn)值等價的將來某時點(diǎn)上的資金金額稱為“將來值”或“終值”。常用資金等值計算公式常用資金等值計算公式 現(xiàn)值與將來值之間的換算其中 i 是反映資金時間價值的參數(shù)，稱為“折現(xiàn)率”。以上兩式亦可記作：12nn10P（現(xiàn)值）12nn10F（將來值

25、）niPF1niFP1F/P,i,nPF P/F,i,nFP 常用資金等值計算公式常用資金等值計算公式 等額年值與將來值之間的換算其中 A 是從第 1 年末至第 n 年末的等額現(xiàn)金流序列，稱為“等額年值”。以上兩式亦可記作：iiAFn1111niiFA12nn10A A A A（等額年值）12nn10F（將來值）F/A,i,nAF A/F,i,nFA 常用資金等值計算公式常用資金等值計算公式 等額年值與現(xiàn)值之間的換算亦可記作：若 則：P/A,i,nAP A/P,i,nPA nniiiAP111111nniiiPA12nn10A A A A（等額年值）12nn10P（現(xiàn)值）niAP 三、投資項目

26、財務(wù)分析報表三、投資項目財務(wù)分析報表 基本報表基本報表 損益表損益表 資產(chǎn)負(fù)債表資產(chǎn)負(fù)債表 資金來源與運(yùn)用表資金來源與運(yùn)用表 現(xiàn)金流量表（全部投資）現(xiàn)金流量表（全部投資） 現(xiàn)金流量表（自有資金）現(xiàn)金流量表（自有資金） 現(xiàn)金流量表（各投資方）現(xiàn)金流量表（各投資方） 輔助報表輔助報表 固定資產(chǎn)投資估算表固定資產(chǎn)投資估算表 流動資金估算表流動資金估算表 投資計劃與資金籌措表投資計劃與資金籌措表 主要產(chǎn)出物和投入物使主要產(chǎn)出物和投入物使用價格依據(jù)表用價格依據(jù)表 生產(chǎn)成本估算表生產(chǎn)成本估算表 固定資產(chǎn)折舊費(fèi)估算表固定資產(chǎn)折舊費(fèi)估算表 無形及遞延資產(chǎn)攤銷費(fèi)無形及遞延資產(chǎn)攤銷費(fèi)估算表估算表 制造費(fèi)用、銷售費(fèi)

27、用、制造費(fèi)用、銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用估算表管理費(fèi)用估算表 借款還本付息表借款還本付息表 總成本費(fèi)用估算表總成本費(fèi)用估算表 銷售收入及銷售稅金估銷售收入及銷售稅金估算表算表附表1建設(shè)投資估算表建設(shè)投資估算表 單位：萬元序號項 目建筑工程 設(shè)備購置 安裝工程 其他費(fèi)用合計1固定資產(chǎn)558218410228441.1一車間11018608020501.2二車間859691901.3三車間9712692321.4辦公及生活設(shè)施78124941.5其他工程和費(fèi)用188501.6運(yùn)輸工具40402無形資產(chǎn)4364362.1土地使用權(quán)2002002.2技術(shù)專利2362363開辦費(fèi)80803.1咨詢調(diào)查費(fèi)2020

28、3.2籌建費(fèi)50503.3人員培訓(xùn)費(fèi)10104預(yù)備費(fèi)1681685總計55821841026843528附表2流流動動資資金金估估算算表表 單位: 萬元年份序號項目最低周轉(zhuǎn)天數(shù)周轉(zhuǎn)次數(shù)345101流動資產(chǎn)216.50297.25 297.251.1應(yīng)收賬款152445.0260.3960.391.2存 貨136.07195.49 195.491.2.1 原輔材料301240.0058.5558.551.2.2 備品備件60610.0015.0015.001.2.3 在 產(chǎn) 品201845.5566.0566.051.2.4 產(chǎn) 成 品152440.5255.8955.891.3周轉(zhuǎn)現(xiàn)金3012

29、35.4241.3741.372流動負(fù)債11.5017.2517.252.1應(yīng)付賬款301211.5017.2517.253流動資金205.00280.00 280.004流動資金增加額205.0075.00工業(yè)項目流動資金估算 擴(kuò)大指標(biāo)估算法參照同類項目流動資金與銷售收入、經(jīng)營成本、固定資產(chǎn)投資的比例以及單位產(chǎn)量的流動資金占用額進(jìn)行粗略估算。 分項詳細(xì)估算法流動資金流動資產(chǎn)流動負(fù)債流動資產(chǎn)存貨應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)現(xiàn)金流動負(fù)債應(yīng)付帳款工業(yè)項目流動資金估算工業(yè)項目流動資金估算 存貨存貨: 包括外購材料、燃料、在產(chǎn)品、產(chǎn)成品、備品備件 應(yīng)收帳款：應(yīng)收帳款： 周轉(zhuǎn)現(xiàn)金：周轉(zhuǎn)現(xiàn)金： 應(yīng)付帳款：應(yīng)付帳款：年周轉(zhuǎn)

30、次數(shù)年外購材料、燃料費(fèi)用金外購材料、燃料占用資年周轉(zhuǎn)次數(shù)年生產(chǎn)成本折舊費(fèi)在產(chǎn)品占用資金 年周轉(zhuǎn)次數(shù)折舊、攤銷費(fèi)年生產(chǎn)成本管理費(fèi)用產(chǎn)成品占用資金年周轉(zhuǎn)次數(shù)年經(jīng)營成本應(yīng)收帳款占用資金 05. 1年周轉(zhuǎn)次數(shù)費(fèi)、燃料及動力費(fèi)修理年經(jīng)營成本外購材料周轉(zhuǎn)現(xiàn)金年周轉(zhuǎn)次數(shù)費(fèi)用年外購材料、燃料及動力應(yīng)付帳款 附表3 投投資資計計劃劃與與資資金金籌籌措措表表 單位：萬元年 份序號項 目1234合 計1投資總額1300 22282057538081.1 建設(shè)投資1300 222835281.2 流動資金205752802資金籌措1300 22282057538082.1 自有資金130062885020132.1.

31、1 甲方投資（40）520251 34.0008052.1.2 乙方投資（30）390188 25.5006042.1.3 丙方投資（30）390188 25.5006042.3 長期借款0 160016002.2 流動資金借款1201202.3 上年折舊與攤銷費(fèi)7575附表4 借借款款還還本本付付息息表表 單位：萬元年 份2345678910借款與還本付息 年初欠長期借款0168014801110740370 年初欠流動資金0120120120120120120120 借長期借款1600 借流動資金借款0120 建設(shè)期利息80 長期借款付息01681481117437 流動資金借款付息09.

32、609.609.609.609.609.609.609.60 付息合計0 177.60 157.60 120.6083.6046.609.609.609.60 長期借款還本200370370370370 流動資金借款還本120還本資金來源 稅后利潤 折舊費(fèi)與攤銷費(fèi)200370370370370 流動資金回收120說明：長期借款利率10，借款當(dāng)年計半年利息；流動資金借款利率8，借款當(dāng)年計全年利息。主要的債務(wù)償還方式 一次還本借款期間每期僅支付當(dāng)期利息而不還本金，最后一期歸還全部本金并支付當(dāng)期利息； 等額還本規(guī)定期限內(nèi)分期歸還等額的本金和相應(yīng)的利息； 等額攤還規(guī)定期限內(nèi)分期等額攤還本金和利息； 一

33、次性償付借款期末一次償付全部本金和利息； “氣球法”期中任意償還本利，到期末全部還清附表5 固固定定資資產(chǎn)產(chǎn)折折舊舊費(fèi)費(fèi)估估算算表表 單位:萬元年 份類別項目345678910合計原值590590590590590590590590折舊費(fèi)14.7514.7514.7514.7514.7514.7514.75 14.75118房屋及建筑物凈值575.25 560.50 545.75 531.00 516.25 501.50 486.75 472.00原值24622462246224622462246224622462折舊費(fèi)276.98 276.98 276.98 276.98 276.98 27

34、6.98 276.98 276.98 2215.8機(jī)器設(shè)備凈值2185.031908.051631.081354.101077.13 800.15 523.18 246.20原值4040404040404040折舊費(fèi)4444444432運(yùn)輸工具凈值363228242016128原值30923092309230923092309230923092折舊費(fèi)295.73 295.73 295.73 295.73 295.73 295.73 295.73 295.73 2365.8固定資產(chǎn)合計凈值2796.282500.552204.831909.101613.381317.651021.93 726.

35、20說明：房屋及建筑物折舊年限30年，殘值率 25；機(jī)器設(shè)備折舊年限 8年，殘值率10，運(yùn)輸工具折舊年限 10年，殘值率為 0。附表6 無無形形資資產(chǎn)產(chǎn)與與遞遞延延資資產(chǎn)產(chǎn)攤攤銷銷估估算算表表 單位:萬元年 份項目345678910合計原值200200200200200200200200攤銷6.676.676.676.676.676.676.676.67 53.33土地使用權(quán)凈值 193.33 186.67 180.00 173.33 166.67 160.00 153.33 146.67原值236236236236236236236236攤銷29.529.529.529.529.529.52

36、9.529.5 236.0專有技術(shù)凈值206.5177.0147.5118.088.559.029.50.0原值8080808080808080攤銷101010101010101080遞延資產(chǎn)凈值706050403020100原值516516516516516516516516攤銷46.1746.1746.1746.1746.1746.1746.1746.17 369.33無形、遞延資產(chǎn)合計 凈值 469.83 423.67 377.50 331.33 285.17 239.00 192.83 146.67攤銷年限：土地使用權(quán) 30 年；專有技術(shù) 8 年；遞延資產(chǎn) 8 年。附表7 制制造造費(fèi)費(fèi)

37、用用、銷銷售售費(fèi)費(fèi)用用、管管理理費(fèi)費(fèi)用用估估算算表表 單位：萬元制造費(fèi)用銷售費(fèi)用管理費(fèi)用年 份年 份年 份項目34項目34項目36710工 資2424 工 資1212 工 資3636折舊費(fèi)281.23281.23 差旅費(fèi)2424 折舊費(fèi)14.514.5修理費(fèi)54.664.0 廣告費(fèi)6060 修理費(fèi)33物料消耗80102.6 其 他1212 辦公費(fèi)66勞動保護(hù)費(fèi)4.84.8 合 計108108 差旅費(fèi)1212水電費(fèi)1827保險費(fèi)1818運(yùn)輸費(fèi)2745公司經(jīng)費(fèi)2020環(huán)境保護(hù)費(fèi)66工會經(jīng)費(fèi)33其 他1015董事會費(fèi)1010合 計505.63569.63顧問費(fèi)44交際應(yīng)酬費(fèi)1212房產(chǎn)、車船稅22無

38、形資產(chǎn)攤銷36.1736.17遞延資產(chǎn)攤銷1010其 他1212合 計198.67198.67附表8 總成本費(fèi)用估算表總成本費(fèi)用估算表 單位：萬元年 份345678910生產(chǎn)成本1115.6 1484.6 1484.6 1484.6 1484.6 1484.6 1484.6 1484.6 原輔材料400.0600.0600.0600.0600.0600.0600.0600.0 動 力120.0180.0180.0180.0180.0180.0180.0180.0 工 資90.0135.0135.0135.0135.0135.0135.0135.0 制造費(fèi)用505.6569.6569.6569.

39、6569.6569.6569.6569.6其中:物料消耗80.0102.6102.6102.6102.6102.6102.6102.6銷售費(fèi)用108.0108.0108.0108.0108.0108.0108.0108.0管理費(fèi)用198.7198.7198.7198.7198.7198.7198.7198.7利息支出177.6157.6120.683.646.69.69.69.6總成本費(fèi)用1599.9 1948.9 1911.9 1874.9 1837.9 1800.9 1800.9 1800.9其中:折舊費(fèi)295.7295.7295.7295.7295.7295.7295.7295.7 攤銷

40、費(fèi)46.246.246.246.246.246.246.246.2 利息支出177.6157.6120.683.646.69.69.69.6經(jīng)營成本1080.4 1449.4 1449.4 1449.4 1449.4 1449.4 1449.4 1449.4固定成本981.9 1003.3966.3929.3892.3855.3855.3855.3可變成本618.0945.6945.6945.6945.6945.6945.6945.6附表9 損損益益表表 單位：萬元年 份34567810銷售收入157427342734273427342734銷售稅金及附加78.7136.7136.7136.7

41、136.7136.7總成本費(fèi)用1599.91948.91911.91874.91837.91800.9銷售利潤-104.59648.41685.41722.41759.41796.41所得稅(33%)0.00213.97226.18238.39250.60262.81稅后利潤-104.59434.43459.22484.01508.80533.59盈余公積金0.0043.4445.9248.4050.8853.36公益金0.0021.7222.9624.2025.4426.68可供分配利潤-104.59369.27390.34411.41432.48453.55股利分配0264.68390.3

42、4411.41432.48453.55甲方股利(40%)0105.87156.14164.56172.99181.42乙方股利(30%)079.40117.10123.42129.74136.07丙方股利(30%)079.40117.10123.42129.74136.07未分配利潤-104.5900000附表10 資金來源及運(yùn)用表資金來源及運(yùn)用表 單位：萬元年 份1234567810資金來源130022284429901027106411011138銷售利潤-104.6648.4685.4722.4759.4796.4折舊費(fèi)295.73295.73295.73295.73295.73295.

43、73攤銷費(fèi)46.1746.16746.16746.16746.16746.167長期借款1600流動資金借款120自有資金130062885資金運(yùn)用13002228405945.37 1009.49 1044.01 1078.53743.05建設(shè)投資13002228流動資金020575所得稅0213.97226.18238.39250.60262.81職工福利費(fèi)021.7222.9624.2025.4426.68借款還本200370370370370甲方股利0105.87156.14164.56172.99181.42乙方股利079.40117.10123.42129.74136.07丙方股利

44、079.40117.10123.42129.74136.07盈余資金0037.3044.9317.8120.2922.77395.25累計盈余資金0037.3082.23100.04120.33143.111328.86項目資金規(guī)劃 資金運(yùn)用涉及投資計劃、項目實(shí)施進(jìn)度計劃以及生產(chǎn)計劃。 資金來源與資金結(jié)構(gòu) 自有資金與借入資金 國內(nèi)資金與國外資金 資金結(jié)構(gòu)與財務(wù)風(fēng)險 資金平衡不產(chǎn)生資金缺口的條件是各年的累計盈余資金額必須大于或等于零附表11 資產(chǎn)負(fù)債表資產(chǎn)負(fù)債表 單位：萬元年 份1234567資產(chǎn)130036083519.913303.702979.622658.022338.90 流動資產(chǎn)25

45、3.80379.48397.29417.59440.36 應(yīng)收賬款45.0260.3960.3960.3960.39 存 貨136.07195.49195.49195.49195.49 周轉(zhuǎn)現(xiàn)金35.4241.3741.3741.3741.37 累計盈余資金37.3082.23100.04120.33143.11 在建工程1300 固定資產(chǎn)凈值30922796.282500.552204.831909.101613.38 無形及遞延資產(chǎn)凈值516469.83423.67377.50331.33285.17負(fù)債及投資人權(quán)益合計130036083519.913303.702979.622658.0

46、22338.90 長期借款余額168014801110740370 流動負(fù)債總額131.5137.25137.25137.25137.25 應(yīng)付賬款11.5017.2517.2517.2517.25 流動資金借款余額120120120120120 投資人權(quán)益130019281908.412056.452102.372150.772201.65 資本金1312192720132013201320132013 累計盈余公積金43.4489.37137.77188.65 累計未分配利潤-104.590000清償能力分析指標(biāo)清償能力分析指標(biāo) 借款償還期（按盡早歸還的原則計算出的還清項目長期借款所需要的

47、時間） 資產(chǎn)負(fù)債率負(fù)債總額/資產(chǎn)總額 流動比率流動資產(chǎn)總額/流動負(fù)債總額 速動比率速動資產(chǎn)總額/流動負(fù)債總額附表12 財財務(wù)務(wù)現(xiàn)現(xiàn)金金流流量量表表（全全部部投投資資） 單位:萬元年 份12345678910現(xiàn)現(xiàn)金金流流入入001574273427342734273427342734 3740.20產(chǎn)品銷售收入15742734273427342734273427342734固定資產(chǎn)余值回收726.20流動資金回收280.00現(xiàn)現(xiàn)金金流流出出1300 2228.00 1366.55 1953.52 1883.72 1883.31 1882.90 1882.49 1870.28 1870.28建設(shè)投

48、資13002228流動資金205.0075.00經(jīng)營成本1080.41449.41449.41449.41449.4 1449.4 1449.4 1449.4銷售稅金78.7136.7136.7136.7136.7136.7136.7136.7所得稅0.00272.58278.19278.19278.19 278.19 265.98 265.98職工福利費(fèi)支出2.4519.8319.4219.0218.6118.2018.2018.20凈凈現(xiàn)現(xiàn)金金流流量量-1300-2228207.45780.48850.28850.69851.10 851.51 863.72 1869.92累累計計凈凈現(xiàn)現(xiàn)

49、金金流流量量-1300 -3528.00 -3320.55 -2540.06 -1689.78 -839.0912.01 863.52 1727.24 3597.17折現(xiàn)系數(shù)0.89290.79720.71180.63550.56740.50660.4523 0.4039 0.3606 0.3220凈凈現(xiàn)現(xiàn)金金流流量量現(xiàn)現(xiàn)值值-1160.71 -1776.15147.66496.01482.47430.99384.99 343.91 311.47 602.07累累計計凈凈現(xiàn)現(xiàn)金金流流現(xiàn)現(xiàn)值值 -1160.71 -2936.86 -2789.20 -2293.19 -1810.72 -1379.

50、73-995 -650.82 -339.36 262.71計算結(jié)果：i0 =0.12NPV262.71IRR13.88%Pb=7年P(guān)b*=9.6年附表13 財財務(wù)務(wù)現(xiàn)現(xiàn)金金流流量量表表（自自有有資資金金） 單位:萬元年 份12345678910現(xiàn)現(xiàn)金金流流入入001574273427342734273427342734 3740.20 產(chǎn)品銷售收入15742734273427342734273427342734 固定資產(chǎn)余值回收726.20 流動資金回收280.00現(xiàn)現(xiàn)金金流流出出1300628 1621.70 2424.40 2325.85 2302.30 2278.74 1885.19 1

51、885.19 2005.19 建設(shè)投資(自有資金)1300628 流動資金(自有資金)85 流動資金(占用折舊)75 經(jīng)營成本1080.41449.41449.41449.41449.41449.41449.41449.4 銷售稅金78.7136.7136.7136.7136.7136.7136.7136.7 所得稅0213.97226.18238.39250.60262.81262.81262.81 職工福利費(fèi)支出021.7222.9624.2025.4426.6826.6826.68 借款本金償還200370370370370120 借款利息支出01781581218447101010凈凈

52、現(xiàn)現(xiàn)金金流流量量-1300-628-47.70309.60408.15431.70455.26848.81848.81 1735.01累累計計凈凈現(xiàn)現(xiàn)金金流流量量-1300-1928 -1975.70 -1666.10 -1257.95-826.24-370.99477.82 1326.63 3061.63折現(xiàn)系數(shù)0.89290.79720.71180.63550.56740.50660.45230.40390.36060.3220凈凈現(xiàn)現(xiàn)金金流流量量現(xiàn)現(xiàn)值值-1160.71-500.64-33.95196.76231.60218.71205.93342.82306.09558.63累累計計凈

53、凈現(xiàn)現(xiàn)金金流流現(xiàn)現(xiàn)值值-1160.71 -1661.35 -1695.31 -1498.55 -1266.95 -1048.24-842.30-499.48-193.39365.23計算結(jié)果：i0 =0.12NPV365.23IRR15.54%Pb=7.4年P(guān)b*=9.35年附表14 財財務(wù)務(wù)現(xiàn)現(xiàn)金金流流量量表表（甲甲方方投投資資） 單位:萬元年 份12345678910現(xiàn)金流入000 105.87 156.14 164.56 172.99 181.42 181.42 1147.46 股利0 105.87 156.14 164.56 172.99 181.42 181.42181.42 資產(chǎn)清

54、理分配966.04 固定資產(chǎn)余值290.48 無形資產(chǎn)余值58.67 自有流動資金34 盈余公積金160.83 折舊和攤銷422.05現(xiàn)金流出520251.234 甲方投資520251.234凈現(xiàn)金流量-520-251-34 105.87 156.14 164.56 172.99 181.42 181.42 1147.46累累計計凈凈現(xiàn)現(xiàn)金金流流量量-520 -771.20 -805.20 -699.33 -543.19 -378.63 -205.64 -24.21 157.21 1304.66折現(xiàn)系數(shù)0.8929 0.7972 0.7118 0.6355 0.5674 0.5066 0.45

55、23 0.4039 0.36060.3220凈凈現(xiàn)現(xiàn)金金流流量量現(xiàn)現(xiàn)值值-464.29 -200.26 -24.2067.2888.6083.3778.2573.2765.42369.45累累計計凈凈現(xiàn)現(xiàn)金金流流現(xiàn)現(xiàn)值值-464.29 -664.54 -688.74 -621.46 -532.86 -449.49 -371.24 -297.96 -232.54136.91計算結(jié)果：i0 = 0.12NPV 136.91IRR 15.12%Pb= 8.13年P(guān)b*= 9.63年各財務(wù)報表之間的關(guān)系投資計劃與資金籌措表投資估算表資金負(fù)債表損益表借款及還本付息表折舊與攤銷估算表成本費(fèi)用估算表資金來源

56、與運(yùn)用表銷售收入及稅金估算表現(xiàn)金流量表四、項目財務(wù)分析指標(biāo)四、項目財務(wù)分析指標(biāo) 凈現(xiàn)值 （Net Present Value, NPV） 內(nèi)部收益率（IRR） (Internal Rate of Return) 投資回收期 （Pay back period , Pb）（一）凈現(xiàn)值（一）凈現(xiàn)值 計算公式： 判斷準(zhǔn)則： 項目可接受； 項目不可接受。 ntttiCOCINPV001ntntttttiCOiCINPV000011現(xiàn)金流入現(xiàn)值和現(xiàn)金流出現(xiàn)值和0NPV0NPV凈現(xiàn)值計算示例上例中 i =10% , NPV137.24亦可列式計算：NPV1000300（P/A ，10 ，5） 1000300

57、3.791137.24年份012345CIt300300300300300COt1000NCFtCItCOt-1000300300300300300（1i）t10.90910.82640.75130.68300.6209NCFt（1i）t-1000272.73247.93225.39204.90186.28NCFt（1i）t-1000 -727.27 -479.34 -253.94-49.04137.24 凈現(xiàn)值函數(shù)式中 NCFt 和 n 由市場因素和技術(shù)因素決定。若NCFt 和 n 已定，則0 , , inNCFfNPVt 0 ifNPVNPV0i典型的典型的NPV函數(shù)曲線函數(shù)曲線基準(zhǔn)折現(xiàn)率

58、的確定基準(zhǔn)折現(xiàn)率的確定 基準(zhǔn)折現(xiàn)率的概念基準(zhǔn)折現(xiàn)率是凈現(xiàn)值計算中反映資金時間價值的基準(zhǔn)參數(shù)，是導(dǎo)致投資行為發(fā)生所要求的最低投資回報率，稱為最低要求收益率。（Minimum Attractive Rate of Return , MARR） 決定基準(zhǔn)折現(xiàn)率要考慮的因素 資金成本 項目風(fēng)險現(xiàn)實(shí)成本機(jī)會成本用凈現(xiàn)值指標(biāo)進(jìn)行多方案比選用凈現(xiàn)值指標(biāo)進(jìn)行多方案比選 互斥方案具有可比性的條件 考察的時間段和計算期可比 收益和費(fèi)用的性質(zhì)及計算范圍可比 備選方案的風(fēng)險水平可比 評價所使用的假定合理 壽命期相等的互斥方案比選在壽命期相等的互斥方案中，凈現(xiàn)值最大且非負(fù)的方案為最優(yōu)可行方案。用凈現(xiàn)值指標(biāo)進(jìn)行多方案比選

59、用凈現(xiàn)值指標(biāo)進(jìn)行多方案比選 壽命期不等的互斥方案比選壽命期不等的投資方案不具可比性，若要用凈現(xiàn)值指標(biāo)進(jìn)行比選，需要根據(jù)決策需要和備選方案的技術(shù)、經(jīng)濟(jì)特征引入相應(yīng)的假定，設(shè)定一個共同的計算期。 以短壽命方案的壽命期為計算期，假定長壽命方案在計算期結(jié)束時將資產(chǎn)余值變現(xiàn)回收； 以長壽命方案的壽命期為計算期，假定短壽命方案的接續(xù)方案凈現(xiàn)值為零。 以備選方案壽命期的公倍數(shù)為計算期，假定一個或若干備選方案可重復(fù)實(shí)施。（二）內(nèi)部收益率（二）內(nèi)部收益率（IRR） 內(nèi)部收益率是項目現(xiàn)金流入量現(xiàn)值等于現(xiàn)金流出量現(xiàn)值時折現(xiàn)率。其經(jīng)濟(jì)含義是在項目壽命期內(nèi)項目內(nèi)部未收回投資每年的凈收益率。 計算IRR的理論公式: 判斷

60、準(zhǔn)則： 項目可接受； 項目不可接受。iIRRiCOCInttt 01 0若0iIRR 0iIRR 計算IRR的試算內(nèi)插法NPV1NPV2NPV0ii2i1IRRi2 i1IRRi1NPV1NPV1| NPV2|122111iiNPVNPVNPViIRR211121NPVNPVNPViiiIRRIRR計算公式：內(nèi)部收益率計算示例年 份012345凈現(xiàn)金流量 100203020404016.101 . 01%105011tttNCFiNPV02. 415. 01%155022tttNCFiNPV%5 .1302. 416.10%10%1516.10%10IRR項目內(nèi)部收益率的唯一性問題討論由計算內(nèi)部收益率