第十三章 其他長期籌資新

1、第十三章 混合籌資與租賃第一節(jié)第一節(jié) 混合籌資混合籌資一、優(yōu)先股籌資優(yōu)先股是指股份持有人優(yōu)先于普通股股東分配公司利潤和剩余財(cái)產(chǎn)，但參與公司決策管理等權(quán)利受到限制的股份。按照我國優(yōu)先股試點(diǎn)管理辦法，上市公司可以發(fā)行優(yōu)先股，非上市公眾公司可以非公開發(fā)行優(yōu)先股。教材主要針對(duì)上市公司發(fā)行優(yōu)先股的情況進(jìn)行介紹。（一）相關(guān)規(guī)定【上市公司發(fā)行優(yōu)先股的一般條件】（1）最近3個(gè)會(huì)計(jì)年度實(shí)現(xiàn)的年均可分配利潤應(yīng)當(dāng)不少于優(yōu)先股1年的股息。（2）最近3年現(xiàn)金分紅情況應(yīng)當(dāng)符合公司章程及中國證監(jiān)會(huì)的有關(guān)監(jiān)管規(guī)定。（3）報(bào)告期不存在重大會(huì)計(jì)違規(guī)事項(xiàng)。（4）已發(fā)行的優(yōu)先股不得超過公司普通股股份總數(shù)的50%，且籌資金額不得超過發(fā)

2、行前凈資產(chǎn)的50%，已回購、轉(zhuǎn)換的優(yōu)先股不納入計(jì)算。1.1.上市公司公開發(fā)行優(yōu)先股，應(yīng)當(dāng)符合以下情形之一：上市公司公開發(fā)行優(yōu)先股，應(yīng)當(dāng)符合以下情形之一：（1 1）其普通股為上證）其普通股為上證5050指數(shù)成份指數(shù)成份股；股；（2 2）以公開發(fā)行優(yōu)先股作為支付手段收購或吸收合）以公開發(fā)行優(yōu)先股作為支付手段收購或吸收合并其他上市公司；并其他上市公司；（3 3）以減少注冊(cè)資本為目的回購普通股的，可以公）以減少注冊(cè)資本為目的回購普通股的，可以公開發(fā)行優(yōu)先股作為支付手段，或者在回購方案實(shí)施完畢開發(fā)行優(yōu)先股作為支付手段，或者在回購方案實(shí)施完畢后，可公開發(fā)行不超過回購減資總額的優(yōu)先股。后，可公開發(fā)行不超過回

3、購減資總額的優(yōu)先股?！咎崾咎崾尽恐袊C監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)公開發(fā)行優(yōu)先股后不再符合中國證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)公開發(fā)行優(yōu)先股后不再符合第（第（1 1）項(xiàng)情形的，上市公司仍可實(shí)施本次發(fā)行。）項(xiàng)情形的，上市公司仍可實(shí)施本次發(fā)行。2.2.最近最近3 3個(gè)會(huì)計(jì)年度應(yīng)當(dāng)連續(xù)盈利個(gè)會(huì)計(jì)年度應(yīng)當(dāng)連續(xù)盈利?？鄢墙?jīng)常性損?？鄢墙?jīng)常性損益后的凈利潤與扣除前凈利潤相比，以孰低者作為計(jì)算益后的凈利潤與扣除前凈利潤相比，以孰低者作為計(jì)算依據(jù)。依據(jù)。3.3.上市公司公開發(fā)行優(yōu)先股應(yīng)當(dāng)在公司章程中規(guī)定以下上市公司公開發(fā)行優(yōu)先股應(yīng)當(dāng)在公司章程中規(guī)定以下事項(xiàng)：事項(xiàng)：（1 1）采?。┎扇」潭ü上⒙使潭ü上⒙剩唬? 2）在有可分配稅后利潤的情況下必須向

4、優(yōu)先股股東）在有可分配稅后利潤的情況下必須向優(yōu)先股股東分配股息；分配股息；（3 3）未向優(yōu)先股股東足額派發(fā)股息的差額部分應(yīng)當(dāng)累）未向優(yōu)先股股東足額派發(fā)股息的差額部分應(yīng)當(dāng)累積到下一個(gè)會(huì)計(jì)年度；積到下一個(gè)會(huì)計(jì)年度；（4 4）優(yōu)先股股東按照約定的股息率分配股息后，不再）優(yōu)先股股東按照約定的股息率分配股息后，不再同普通股股東一起參加剩余利潤分配。同普通股股東一起參加剩余利潤分配。商業(yè)銀行發(fā)行優(yōu)先股補(bǔ)充資本的，可就第（商業(yè)銀行發(fā)行優(yōu)先股補(bǔ)充資本的，可就第（2 2）項(xiàng)和第）項(xiàng)和第（3 3）項(xiàng)事項(xiàng)另行約定。）項(xiàng)事項(xiàng)另行約定。4.上市公司公開發(fā)行優(yōu)先股的，可以向原股東優(yōu)上市公司公開發(fā)行優(yōu)先股的，可以向原股東優(yōu)

5、先配售。先配售。5.最近最近36個(gè)月內(nèi)因違反工商、稅收、土地、環(huán)保個(gè)月內(nèi)因違反工商、稅收、土地、環(huán)保、海關(guān)法律、行政法規(guī)或規(guī)章，受到行政處罰且、海關(guān)法律、行政法規(guī)或規(guī)章，受到行政處罰且情節(jié)嚴(yán)重的，不得公開發(fā)行優(yōu)先股。情節(jié)嚴(yán)重的，不得公開發(fā)行優(yōu)先股。6.公司及其控股股東或?qū)嶋H控制人最近公司及其控股股東或?qū)嶋H控制人最近12個(gè)月內(nèi)個(gè)月內(nèi)應(yīng)當(dāng)不存在違反向投資者作出的公開承諾的行為應(yīng)當(dāng)不存在違反向投資者作出的公開承諾的行為?！纠}例題11多選題多選題】按照我國按照我國優(yōu)先股試點(diǎn)管理辦法優(yōu)先股試點(diǎn)管理辦法的有關(guān)規(guī)定，上市公司公開發(fā)行優(yōu)先股應(yīng)當(dāng)在公司章程的有關(guān)規(guī)定，上市公司公開發(fā)行優(yōu)先股應(yīng)當(dāng)在公司章程中規(guī)定

6、的事項(xiàng)有（中規(guī)定的事項(xiàng)有（abab）。）。A.A.采取固定股息率采取固定股息率B.B.在有可分配稅后利潤的情況下必須向優(yōu)先股股東分配在有可分配稅后利潤的情況下必須向優(yōu)先股股東分配股息股息C.C.對(duì)于累積優(yōu)先股，未向優(yōu)先股股東足額派發(fā)股息的差對(duì)于累積優(yōu)先股，未向優(yōu)先股股東足額派發(fā)股息的差額部分應(yīng)累積到下一個(gè)會(huì)計(jì)年度，對(duì)于非累積優(yōu)先股則額部分應(yīng)累積到下一個(gè)會(huì)計(jì)年度，對(duì)于非累積優(yōu)先股則無需累積無需累積D.D.優(yōu)先股股東按照約定的股息率分配股息后，特殊情況優(yōu)先股股東按照約定的股息率分配股息后，特殊情況下還可同普通股股東一起參加剩余利潤分配下還可同普通股股東一起參加剩余利潤分配【答案答案】ABAB【解析

7、解析】按照我國按照我國優(yōu)先股試點(diǎn)管理辦法優(yōu)先股試點(diǎn)管理辦法的有關(guān)規(guī)定的有關(guān)規(guī)定未向優(yōu)先股股東足額派發(fā)股息的差額部分應(yīng)當(dāng)累積到下未向優(yōu)先股股東足額派發(fā)股息的差額部分應(yīng)當(dāng)累積到下一個(gè)會(huì)計(jì)年度，一個(gè)會(huì)計(jì)年度，C C錯(cuò)誤；優(yōu)先股股東按照約定的股息率分錯(cuò)誤；優(yōu)先股股東按照約定的股息率分配股息后，不再同普通股股東一起參加剩余利潤分配，配股息后，不再同普通股股東一起參加剩余利潤分配，D D錯(cuò)誤。錯(cuò)誤?！酒渌?guī)定其他規(guī)定】1.1.優(yōu)先股每股票面金額為優(yōu)先股每股票面金額為100100元，發(fā)行價(jià)格不元，發(fā)行價(jià)格不得低于優(yōu)先股票面金額。得低于優(yōu)先股票面金額。2.2.上市公司不得發(fā)行可轉(zhuǎn)換為普通股的優(yōu)先股，上市公司不

8、得發(fā)行可轉(zhuǎn)換為普通股的優(yōu)先股，但商業(yè)銀行可根據(jù)商業(yè)銀行資本監(jiān)管規(guī)定，非但商業(yè)銀行可根據(jù)商業(yè)銀行資本監(jiān)管規(guī)定，非公開發(fā)行觸發(fā)事件發(fā)生時(shí)強(qiáng)制轉(zhuǎn)換為普通股的公開發(fā)行觸發(fā)事件發(fā)生時(shí)強(qiáng)制轉(zhuǎn)換為普通股的優(yōu)先股，并遵守有關(guān)規(guī)定。優(yōu)先股，并遵守有關(guān)規(guī)定。3.3.上市公司非公開發(fā)行優(yōu)先股僅向本辦法規(guī)定上市公司非公開發(fā)行優(yōu)先股僅向本辦法規(guī)定的合格投資者發(fā)行，每次發(fā)行對(duì)象不得超過的合格投資者發(fā)行，每次發(fā)行對(duì)象不得超過200200人，且相同條款優(yōu)先股的發(fā)行對(duì)象累計(jì)不得超人，且相同條款優(yōu)先股的發(fā)行對(duì)象累計(jì)不得超過過200200人。人。（二）優(yōu)先股的籌資成本同一公司的優(yōu)先股股東的必要報(bào)酬率比債權(quán)人高，同一公司的優(yōu)先股股東

9、的必要報(bào)酬率比普通股股東低。（三）優(yōu)先股籌資的優(yōu)缺點(diǎn)（三）優(yōu)先股籌資的優(yōu)缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)1.1.與債券相比，不支付股利不會(huì)導(dǎo)致公司破產(chǎn)與債券相比，不支付股利不會(huì)導(dǎo)致公司破產(chǎn)；沒有到期期限，不需要償還本金。；沒有到期期限，不需要償還本金。 2.2.與普通股相比，發(fā)行優(yōu)先股一般不會(huì)稀釋股與普通股相比，發(fā)行優(yōu)先股一般不會(huì)稀釋股東權(quán)益。東權(quán)益。缺點(diǎn)缺點(diǎn)1.1.優(yōu)先股股利不可以稅前扣除，是優(yōu)先股籌資優(yōu)先股股利不可以稅前扣除，是優(yōu)先股籌資的稅收劣勢(shì)。的稅收劣勢(shì)。 2.2.優(yōu)先股的股利通常被視為固定成本，與負(fù)債優(yōu)先股的股利通常被視為固定成本，與負(fù)債籌資的利息沒有什么差別，會(huì)增加公司的財(cái)務(wù)籌資的利息沒有什么差別，

10、會(huì)增加公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)并進(jìn)而增加普通股的成本。風(fēng)險(xiǎn)并進(jìn)而增加普通股的成本。二、認(rèn)股權(quán)證籌資二、認(rèn)股權(quán)證籌資（一）認(rèn)股權(quán)證的特征（一）認(rèn)股權(quán)證的特征認(rèn)股權(quán)證認(rèn)股權(quán)證是公司向股東發(fā)放的一種憑證，授權(quán)其持有者是公司向股東發(fā)放的一種憑證，授權(quán)其持有者在一個(gè)特定期間以特定價(jià)格購買特定數(shù)量的公司股票。在一個(gè)特定期間以特定價(jià)格購買特定數(shù)量的公司股票。1.1.認(rèn)股權(quán)證與（以股票為標(biāo)的物）的認(rèn)股權(quán)證與（以股票為標(biāo)的物）的看漲期權(quán)看漲期權(quán)的類似性的類似性相同點(diǎn)相同點(diǎn)解釋解釋標(biāo)的資產(chǎn)標(biāo)的資產(chǎn)均以股票為標(biāo)的資產(chǎn)，其價(jià)值隨股票價(jià)格變均以股票為標(biāo)的資產(chǎn)，其價(jià)值隨股票價(jià)格變動(dòng)；動(dòng)；選擇權(quán)選擇權(quán)在到期前均可以選擇執(zhí)行或不執(zhí)行，

11、具有選在到期前均可以選擇執(zhí)行或不執(zhí)行，具有選擇權(quán)擇權(quán)執(zhí)行價(jià)格執(zhí)行價(jià)格均有一個(gè)固定的執(zhí)行價(jià)格。均有一個(gè)固定的執(zhí)行價(jià)格。2.2.認(rèn)股權(quán)證與看漲期權(quán)的區(qū)別認(rèn)股權(quán)證與看漲期權(quán)的區(qū)別區(qū)別點(diǎn)區(qū)別點(diǎn)看漲期權(quán)看漲期權(quán)認(rèn)股權(quán)證認(rèn)股權(quán)證行權(quán)時(shí)行權(quán)時(shí)股票來股票來源源看漲期權(quán)執(zhí)行時(shí)，看漲期權(quán)執(zhí)行時(shí)，其股票來自其股票來自二級(jí)市場(chǎng)二級(jí)市場(chǎng)當(dāng)認(rèn)股權(quán)執(zhí)行時(shí)，當(dāng)認(rèn)股權(quán)執(zhí)行時(shí)，股票是新發(fā)股股票是新發(fā)股票；票；對(duì)每股對(duì)每股收益和收益和股價(jià)的股價(jià)的影響影響不存在稀釋問題。不存在稀釋問題?！咎崾咎崾尽繕?biāo)標(biāo)準(zhǔn)化的期權(quán)合約，在行權(quán)時(shí)只準(zhǔn)化的期權(quán)合約，在行權(quán)時(shí)只是與發(fā)行方結(jié)清價(jià)差，根本不是與發(fā)行方結(jié)清價(jià)差，根本不涉及股票交易。涉及股票交易。

12、會(huì)引起股份數(shù)的增加會(huì)引起股份數(shù)的增加，從而稀釋，從而稀釋每股收益和股價(jià)。每股收益和股價(jià)。期限期限時(shí)間短，通常只有幾個(gè)月。時(shí)間短，通常只有幾個(gè)月。期限長，可以長達(dá)期限長，可以長達(dá)1010年，甚至更年，甚至更長。長。布萊克布萊克- -斯科爾斯科爾斯模型斯模型的運(yùn)用的運(yùn)用可以適用?？梢赃m用?！咎崾咎崾尽科谙薅蹋谙薅?，可以假設(shè)沒有股利支付。可以假設(shè)沒有股利支付。不能用布萊克不能用布萊克- -斯科爾斯模型定斯科爾斯模型定價(jià)。價(jià)。【提示提示】期限長，不分紅很期限長，不分紅很不現(xiàn)實(shí)。不現(xiàn)實(shí)?！纠}例題22多選題多選題】下列關(guān)于認(rèn)股權(quán)證與看漲期權(quán)下列關(guān)于認(rèn)股權(quán)證與看漲期權(quán)的共同點(diǎn)的說法中，錯(cuò)誤的有（的共同點(diǎn)

13、的說法中，錯(cuò)誤的有（abcabc）。（）。（20132013年）年）A.A.行權(quán)時(shí)都能稀釋每股收益行權(quán)時(shí)都能稀釋每股收益B.B.都能使用布萊克都能使用布萊克斯科爾斯模型定價(jià)斯科爾斯模型定價(jià)C.C.都能作為籌資工具都能作為籌資工具D.D.都有一個(gè)固定的行權(quán)價(jià)格都有一個(gè)固定的行權(quán)價(jià)格【答案答案】ABCABC【解析解析】看漲期權(quán)執(zhí)行時(shí)，其股票來自二級(jí)市看漲期權(quán)執(zhí)行時(shí)，其股票來自二級(jí)市場(chǎng)，不存在稀釋每股收益問題，當(dāng)認(rèn)股權(quán)證執(zhí)行場(chǎng)，不存在稀釋每股收益問題，當(dāng)認(rèn)股權(quán)證執(zhí)行時(shí)，股票是新發(fā)股票，會(huì)引起股份數(shù)的增加，從時(shí)，股票是新發(fā)股票，會(huì)引起股份數(shù)的增加，從而稀釋每股收益和股價(jià)，而稀釋每股收益和股價(jià)，A A錯(cuò)

14、誤；認(rèn)股權(quán)證期限錯(cuò)誤；認(rèn)股權(quán)證期限長，可以長達(dá)長，可以長達(dá)1010年，甚至更長，不能用布萊克年，甚至更長，不能用布萊克- -斯科爾斯模型定價(jià)；認(rèn)股權(quán)證與公司債券同時(shí)發(fā)斯科爾斯模型定價(jià)；認(rèn)股權(quán)證與公司債券同時(shí)發(fā)行，用來吸引投資者購買票面利率低于市場(chǎng)要求行，用來吸引投資者購買票面利率低于市場(chǎng)要求的長期債券，具有籌資工具的作用，但是看漲期的長期債券，具有籌資工具的作用，但是看漲期權(quán)沒有籌資工具的作用。權(quán)沒有籌資工具的作用。（二）認(rèn)股權(quán)證的發(fā)行有三種用途1.在公司發(fā)行新股時(shí)，為避免原有股東每股收益和股價(jià)被稀釋，給原有股東配發(fā)一定數(shù)量的認(rèn)股權(quán)證，使其可以按優(yōu)惠價(jià)格認(rèn)購新股，或直接出售認(rèn)股權(quán)證，以彌補(bǔ)新股

15、發(fā)行的稀釋損失。2.作為獎(jiǎng)勵(lì)發(fā)給本公司的管理人員。3.作為籌資工具，認(rèn)股權(quán)證與公司債券同時(shí)發(fā)行，用來吸引投資者購買票面利率低于市場(chǎng)要求的長期債券。下列關(guān)于可轉(zhuǎn)換公司債券和認(rèn)股權(quán)證的說法中，正確的是（ b ）A、可轉(zhuǎn)換公司債券的持有者，通知擁有一份債券和1分股票的看漲權(quán)B、可轉(zhuǎn)換公司債券認(rèn)股權(quán)證行駛都會(huì)帶來新的資本C、對(duì)于可轉(zhuǎn)換公司債券的持有人來說，為了執(zhí)行看漲期權(quán)必須放棄債券D、可轉(zhuǎn)換公司債券的持有人和認(rèn)股權(quán)證的持有人均有選擇權(quán)（三）認(rèn)股權(quán)證的籌資成本認(rèn)股權(quán)證的稀釋作用（其他內(nèi)容略）稀釋有三種：所有權(quán)百分比稀釋，市價(jià)稀釋和每股收益稀釋。只要發(fā)行新的股份，所有權(quán)百分比的稀釋就會(huì)發(fā)生。投資人更關(guān)心

16、的是市價(jià)稀釋和每股收益的稀釋。（四）認(rèn)股權(quán)證籌資的優(yōu)缺點(diǎn)（四）認(rèn)股權(quán)證籌資的優(yōu)缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)主要優(yōu)點(diǎn)是可以主要優(yōu)點(diǎn)是可以降低相應(yīng)債券的利率降低相應(yīng)債券的利率。通過。通過發(fā)行附有認(rèn)股權(quán)證的債券，是潛在的股權(quán)稀發(fā)行附有認(rèn)股權(quán)證的債券，是潛在的股權(quán)稀釋為代價(jià)換取較低的利息。釋為代價(jià)換取較低的利息。缺點(diǎn)缺點(diǎn)（1 1）靈活性較少靈活性較少。附帶認(rèn)股權(quán)證的債券發(fā)。附帶認(rèn)股權(quán)證的債券發(fā)行者，主要目的是發(fā)行債券而不是股票，是行者，主要目的是發(fā)行債券而不是股票，是為了發(fā)債而附帶期權(quán)。認(rèn)股權(quán)證的執(zhí)行價(jià)格為了發(fā)債而附帶期權(quán)。認(rèn)股權(quán)證的執(zhí)行價(jià)格，一般比發(fā)行時(shí)的股價(jià)高出，一般比發(fā)行時(shí)的股價(jià)高出20%20%至至30%30%

17、。如果。如果將來公司發(fā)展良好，股票價(jià)格會(huì)大大超過執(zhí)將來公司發(fā)展良好，股票價(jià)格會(huì)大大超過執(zhí)行價(jià)格，原有股東會(huì)蒙受較大損失。（行價(jià)格，原有股東會(huì)蒙受較大損失。（2 2）附帶認(rèn)股權(quán)證債券的承銷費(fèi)用高于債務(wù)融資附帶認(rèn)股權(quán)證債券的承銷費(fèi)用高于債務(wù)融資。三、可轉(zhuǎn)換債券（一）可轉(zhuǎn)換債券的特性u(píng)可轉(zhuǎn)換債券有時(shí)簡(jiǎn)稱可轉(zhuǎn)債，是指由公司發(fā)行并規(guī)定債券持有人在一定期限內(nèi)按約定的條件可將其轉(zhuǎn)換為發(fā)行公司普通股的債券。u從籌資公司的角度看，發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券具有債務(wù)與權(quán)益籌資的雙重屬性 。上市公司和重點(diǎn)國有企業(yè)具有發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券的資格 發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券，除了滿足發(fā)行債券的一般條件外，還應(yīng)符合下列條件：（1）公司最近1期末經(jīng)審計(jì)

18、的凈資產(chǎn)不低于人民幣15億元； （2）最近3個(gè)會(huì)計(jì)年度實(shí)現(xiàn)的年均可分配利潤不少于公司債券1年的利息；（3）最近3個(gè)會(huì)計(jì)年度經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~平均不少于公司債券1年的利息； （4）本次發(fā)行后累計(jì)公司債券余額不超過最近1期末凈資產(chǎn)額的40%，預(yù)計(jì)所附認(rèn)股權(quán)全部行權(quán)后募集的資金總量不超過擬發(fā)行公司債券金額。 轉(zhuǎn)換期限轉(zhuǎn)換期限指按發(fā)行公司的約定，持有人可將其轉(zhuǎn)換為股票的期限。按照規(guī)定，上市公司發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券，在發(fā)行結(jié)束6個(gè)月后，持有人可以依據(jù)約定的條件隨時(shí)將其轉(zhuǎn)換為股票。重點(diǎn)國有企業(yè)發(fā)行的可轉(zhuǎn)換債券，在該企業(yè)改制為股份有限公司且其股票上市后，持有人可以依據(jù)約定的條件隨時(shí)將債券轉(zhuǎn)換為股票。轉(zhuǎn)換價(jià)

19、格是指以可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換為股票的每股價(jià)格。通常由發(fā)行公司在發(fā)行時(shí)約定?？赊D(zhuǎn)換債券籌資的缺點(diǎn)是（ abc）A、籌資成本高于純債券 B、股價(jià)上漲風(fēng)險(xiǎn)高C、股價(jià)低迷風(fēng)險(xiǎn) D、票面利率比純債券高第二節(jié) 租賃 一、租賃的概念與分類一、租賃的概念與分類概念概念租賃是指資產(chǎn)的所有者（出租人）授予另一方（承租人）使用資產(chǎn)的專用權(quán)并獲取租金報(bào)酬的一種合約。分類標(biāo)準(zhǔn)分類標(biāo)準(zhǔn)租賃的類型租賃的類型當(dāng)事人之間當(dāng)事人之間的關(guān)系的關(guān)系直接租賃直接租賃杠桿租賃杠桿租賃售后租回售后租回出租人是否負(fù)責(zé)租賃資產(chǎn)的維護(hù)毛租賃（出租人負(fù)責(zé)）凈租賃（承租人負(fù)責(zé)）三、經(jīng)營租賃和融資租賃 經(jīng)營租賃經(jīng)營租賃融資租賃融資租賃含義典型的經(jīng)營租賃是短

20、期的、不完全補(bǔ)償?shù)?、可撤銷的毛租賃。典型的融資租賃是長期的、完全補(bǔ)償?shù)摹⒉豢沙蜂N的凈租賃。會(huì)計(jì)準(zhǔn)則對(duì)融資租賃的界定融資租賃融資租賃滿足下列標(biāo)準(zhǔn)之一的，即應(yīng)認(rèn)定為融資租賃；（1）在租賃期屆滿時(shí)，租賃資產(chǎn)的所有權(quán)轉(zhuǎn)移給承租人。（2）承租人有購買租賃資產(chǎn)的選擇權(quán)（3）租賃期占租賃資產(chǎn)使用壽命的大部分。（4）承租人租賃開始日的最低租賃付款額的現(xiàn)值，幾乎相當(dāng)于租賃開始日租賃資產(chǎn)公允價(jià)值（5）租賃資產(chǎn)性質(zhì)特殊，如果不作較大改造，只有承租人才能使用。經(jīng)營租賃經(jīng)營租賃除融資租賃以外的租賃為經(jīng)營租賃。提示提示從會(huì)計(jì)角度區(qū)分經(jīng)營租賃和融資租賃的主要目的，是分別規(guī)定計(jì)入損益的方式，因此，準(zhǔn)確地說，應(yīng)稱為“費(fèi)用化租賃

21、”和“資本化租賃”。【例單選題】下列有關(guān)租賃的表述中，正確的是（c）。A.由承租人負(fù)責(zé)租賃資產(chǎn)維護(hù)的租賃，被稱為毛租賃B.合同中注明出租人可以提前解除合同的租賃，被稱為可以撤銷租賃C.從承租人的角度來看，杠桿租賃與直接租賃并無區(qū)別D.典型的融資租賃是長期的、完全補(bǔ)償?shù)摹⒉豢沙蜂N的毛租賃【例單選題】下列有關(guān)租賃的表述中，正確的是（）。A.由承租人負(fù)責(zé)租賃資產(chǎn)維護(hù)的租賃，被稱為毛租賃B.合同中注明出租人可以提前解除合同的租賃，被稱為可以撤銷租賃C.從承租人的角度來看，杠桿租賃與直接租賃并無區(qū)別D.典型的融資租賃是長期的、完全補(bǔ)償?shù)?、不可撤銷的毛租賃【例單選題】下列有關(guān)租賃的表述中，正確的是（）。A

22、.由承租人負(fù)責(zé)租賃資產(chǎn)維護(hù)的租賃，被稱為毛租賃B.合同中注明出租人可以提前解除合同的租賃，被稱為可以撤銷租賃C.從承租人的角度來看，杠桿租賃與直接租賃并無區(qū)別D.典型的融資租賃是長期的、完全補(bǔ)償?shù)?、不可撤銷的毛租賃【例單選題】下列有關(guān)租賃的表述中，正確的是（）。A.由承租人負(fù)責(zé)租賃資產(chǎn)維護(hù)的租賃，被稱為毛租賃B.合同中注明出租人可以提前解除合同的租賃，被稱為可以撤銷租賃C.從承租人的角度來看，杠桿租賃與直接租賃并無區(qū)別D.典型的融資租賃是長期的、完全補(bǔ)償?shù)?、不可撤銷的毛租賃【例單選題】下列有關(guān)租賃的表述中，正確的是（）。A.由承租人負(fù)責(zé)租賃資產(chǎn)維護(hù)的租賃，被稱為毛租賃B.合同中注明出租人可以提

23、前解除合同的租賃，被稱為可以撤銷租賃C.從承租人的角度來看，杠桿租賃與直接租賃并無區(qū)別D.典型的融資租賃是長期的、完全補(bǔ)償?shù)?、不可撤銷的毛租賃【例單選題】下列有關(guān)租賃的表述中，正確的是（）。A.由承租人負(fù)責(zé)租賃資產(chǎn)維護(hù)的租賃，被稱為毛租賃B.合同中注明出租人可以提前解除合同的租賃，被稱為可以撤銷租賃C.從承租人的角度來看，杠桿租賃與直接租賃并無區(qū)別D.典型的融資租賃是長期的、完全補(bǔ)償?shù)摹⒉豢沙蜂N的毛租賃正確答案C答案解析由承租人負(fù)責(zé)租賃資產(chǎn)維護(hù)的租賃，被稱為凈租賃，A選項(xiàng)不正確；合同中注明承租人可以提前解除合同的租賃，被稱為可以撤銷租賃，這里是站在承租人的角度，B選項(xiàng)不正確；典型的融資租賃是長

24、期的、完全補(bǔ)償?shù)?、不可撤銷的凈租賃，D選項(xiàng)不正確。下列關(guān)于租賃的說法正確的是（ ）A、可以撤銷租賃是指合同中注明出租人可以隨時(shí)解除的租賃 B、不可撤銷租賃是指在合同到期前不可以單方面解除的租賃C、毛租賃是指由承租人負(fù)責(zé)資產(chǎn)維護(hù)的租賃D、不可撤銷租賃不可以提前終止根據(jù)承租人的目的租賃可以分為經(jīng)營租賃和融資租賃，關(guān)于 經(jīng)營租賃，下列說法正確的是（ ）A、大多采用毛租賃 B、出租人的租賃資產(chǎn)成本補(bǔ)償沒有保障 C、經(jīng)營租賃最主要的外部特征是租賃期末資產(chǎn)歸出租人所有D、典型的經(jīng)營租賃是短期的，、可撤銷的、不完全補(bǔ)償?shù)拿赓U四、租賃的稅務(wù)處理 租賃類型租賃類型稅務(wù)上采用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則對(duì)于融資租賃（資本化租賃）和

25、經(jīng)營租賃（費(fèi)用化租賃）的分類方法和確認(rèn)標(biāo)準(zhǔn)。（1）經(jīng)營租賃：可直接抵扣租賃租賃費(fèi)可以直接從當(dāng)期應(yīng)稅 所得中直接抵扣的租賃。（2）融資租賃：不可直接抵扣租賃。稅務(wù)處理稅務(wù)處理（1）以經(jīng)營租賃方式租入固定資產(chǎn)發(fā)生的租賃費(fèi)支出，按照租賃期限均勻扣除；（2）以融資租賃方式租入固定資產(chǎn)發(fā)生的租賃費(fèi)支出，按照規(guī)定構(gòu)成融資租入固定資產(chǎn)價(jià)值的部分應(yīng)當(dāng)提取折舊費(fèi)用，分期扣除。五、租賃的決策分析財(cái)務(wù)管理主要研究承租人的決策分析租賃分析的主要程序租賃分析的主要程序 1.分析是否應(yīng)該取得一項(xiàng)資產(chǎn) 2.分析公司是否有足夠的資金用于該項(xiàng)資產(chǎn)投資 3.分析可供選擇的籌資渠道 4.利用租賃分析模型計(jì)算租賃凈現(xiàn)值 5.根據(jù)租賃

26、凈現(xiàn)值以及其他非計(jì)量因素，決定是否選擇租賃（一）經(jīng)營租賃的決策分析 比較自行購置的比較自行購置的稅前年成本稅前年成本和租賃的和租賃的年租金。年租金。稅前年成本稅后年成本稅前年成本稅后年成本/ /（1 1所得稅率）所得稅率）自行購置平均年成本（稅前） 年租金選擇租賃自行購置平均年成本（稅前） 0，租賃有利；【例例132】 A公司是一個(gè)制造企業(yè)，擬添置一臺(tái)公司是一個(gè)制造企業(yè)，擬添置一臺(tái)設(shè)備，有關(guān)資料如下：設(shè)備，有關(guān)資料如下：（1）如果自行購置該設(shè)備）如果自行購置該設(shè)備, 預(yù)計(jì)購置成本預(yù)計(jì)購置成本1 260萬元。該項(xiàng)固定資產(chǎn)的稅法折舊年限為萬元。該項(xiàng)固定資產(chǎn)的稅法折舊年限為7年，年，殘值率為購置成本

27、的殘值率為購置成本的5%。預(yù)計(jì)該設(shè)備可以降低生。預(yù)計(jì)該設(shè)備可以降低生產(chǎn)成本（稅后）產(chǎn)成本（稅后）250萬元萬元/年，至少可以持續(xù)年，至少可以持續(xù)5年。年。預(yù)計(jì)該設(shè)備預(yù)計(jì)該設(shè)備5年后變現(xiàn)價(jià)值為年后變現(xiàn)價(jià)值為350萬元。萬元。（2）B租賃公司表示可以為此項(xiàng)目提供融資，租賃公司表示可以為此項(xiàng)目提供融資，并提供了以下租賃方案：每年租金并提供了以下租賃方案：每年租金298.88萬元，萬元，在每年末支付；租期在每年末支付；租期5年，租金租賃期內(nèi)不得撤租，年，租金租賃期內(nèi)不得撤租，租賃期滿設(shè)備所有權(quán)不轉(zhuǎn)讓。租賃期滿設(shè)備所有權(quán)不轉(zhuǎn)讓。（3）A公司的所得稅稅率為公司的所得稅稅率為30%，稅前借款，稅前借款（有擔(dān)保）利率（有擔(dān)保）利率10%。項(xiàng)目資本成本為。項(xiàng)目資本成本為12%。要求：要求：1.計(jì)算投資方案的凈現(xiàn)值，并評(píng)價(jià)其可行性；計(jì)算投資方案的凈現(xiàn)值，并評(píng)價(jià)其可行性；2.計(jì)算租賃方案的凈現(xiàn)值，并評(píng)價(jià)其可行性計(jì)算租賃方案的凈現(xiàn)值，并評(píng)價(jià)其可行性。正確答案1.計(jì)算投資方案的凈現(xiàn)值年折舊1260（15%）/7171（萬元）年折舊抵稅17130%51.3（萬元）5年后設(shè)備賬面價(jià)值1260（17