模塊六整體財務(wù)

1、12u 財務(wù)分析步驟財務(wù)分析步驟u財務(wù)分析類別財務(wù)分析類別獲利能力分析償債能力分析經(jīng)營效率分析發(fā)展能力分析u財務(wù)比率綜合評比財務(wù)比率綜合評比 透過財務(wù)比率：了解企業(yè)的過去；評價企業(yè)現(xiàn)狀；判斷發(fā)展?jié)摿?。搜集公司及同業(yè)35年財務(wù)報表Step1：計算各項財務(wù)比率Step2：橫向比較Step3：分析影響比率的原因Step4：得出結(jié)論Step5：獲利能力分析：獲利能力分析：u營業(yè)毛利率u營業(yè)利潤率u凈利率u總資產(chǎn)報酬率償債能力分析：償債能力分析：u資產(chǎn)負債率u流動比率u速動比率經(jīng)營效率分析：經(jīng)營效率分析：u存貨周轉(zhuǎn)率及周轉(zhuǎn)天數(shù)u應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率及周轉(zhuǎn)天數(shù)u總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率發(fā)展能力分析：發(fā)展能力分析：u營業(yè)收入

2、增長率u總資產(chǎn)增長率u資本積累率 評估公司獲利能力了解主營業(yè)務(wù)是否賺錢預(yù)測未來獲利情況了解產(chǎn)品市場競爭力 7項目項目公式公式意義意義改善方法改善方法營業(yè)毛利率營業(yè)毛利營業(yè)收入越高，產(chǎn)品成本控制越好，獲利越高；越低，產(chǎn)品成本越高，獲利越少。檢查產(chǎn)品成本是否可以降低些？產(chǎn)品是否符合市場要求營業(yè)利潤率營業(yè)利潤營業(yè)收入越高，主營業(yè)務(wù)獲利情況越強；越低，主營業(yè)務(wù)獲利情況越差。檢查公司的運營狀態(tài)中消耗是否可以降低？所有者權(quán)益報酬率凈利潤平均所有者權(quán)益越高，投資者獲得的報酬越高；越低，投資者獲得的報酬越低。公司是否經(jīng)營保守，不愿舉債？總資產(chǎn)報酬率凈利潤平均總資產(chǎn)越高，資本創(chuàng)造的利潤越多；越低，資本創(chuàng)造的利潤

3、越少。是否有效利用資產(chǎn)？是否有閑置資金？ 評估經(jīng)營效率存貨多不多？應(yīng)收賬款多不多？壞賬和存貨損壞費用高不高？公司未來是否有經(jīng)營風(fēng)險資產(chǎn)是否充分利用？ 9項目項目公式公式意義意義改善方法改善方法存貨周轉(zhuǎn)率營業(yè)成本平均存貨越高，代表存貨銷售快，減少了存貨損壞費用；越低，代表存貨銷售緩慢，存貨損壞、過期的費用可能增加。創(chuàng)新產(chǎn)品，檢討應(yīng)收賬款政策。存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)365天存貨周轉(zhuǎn)率越短越好，表示流動性越強，存貨變現(xiàn)能力越好；越低越差，代表企業(yè)存貨占用資金太多。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率銷售收入凈額平均應(yīng)收賬款越高，說明收賬速度越快，變現(xiàn)速度越快；越低，說明收賬速度越慢，變現(xiàn)速度越慢。公司是否經(jīng)營保守，不愿舉債？是否將

4、資金投資于較大的投資機會上？應(yīng)收賬周轉(zhuǎn)天數(shù)365天應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率越短，收款迅速，可以靈活運用資金；越長，收款緩慢，不能靈活運用資金?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率銷售收入凈額總資產(chǎn)越高越好，說明公司營運效率很高；越低越差，說明公司營運效率很低。是否充分運用資產(chǎn)？是否能夠提高銷售量？10利華公司與大恒公司2009年至2013年的存貨周轉(zhuǎn)率如下表：項目項目20092009年年20102010年年20112011年年20122012年年20132013年年平均平均利華6.9 10.0 11.0 9.5 12.0 9.9 大恒4.1 6.1 7.0 6.0 8.0 6.2 分析：存貨周轉(zhuǎn)率越高，意味著公司銷售能力越強、

5、控制存貨能力越強。同時，存貨損失費用越少，公司可利用資金越多。從表中看出，利華每年的存貨周轉(zhuǎn)率都比大恒要高，可見，利華的銷售能力比大恒強。11存貨周轉(zhuǎn)率比較圖20092013年，利華平均存貨周轉(zhuǎn)率比大恒高，利華存貨成本比大恒低。6.910119.5129.94.16.17686.2024681012142009年2010年2011年2012年2013年平均利華大恒12利華公司與大恒公司2009年至2013年的存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)如下表：項目項目20092009年年20102010年年20112011年年20122012年年20132013年年平均平均利華56 34 30 45 36 40 大恒75 5

6、2 33 55 39 50 分析：存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)越短，意味公司存貨銷售能力越強，存貨變現(xiàn)速度越快。從表中來看，五年中兩家公司都提高了銷售水平，縮短了存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)，用在存貨上的資金越來越少。但整體而言，利華要比大恒銷售效率高。13存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)比較圖20092013年，利華平均存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)比大恒短，利華存貨成本比大恒低。563430453640755233553950010203040506070802009年2010年2011年2012年2013年平均利華大恒14利華公司與大恒公司2009年至2013年的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率如下表：項目項目20092009年年20102010年年20112011年年20

7、122012年年20132013年年平均平均利華5.6 7.2 6.8 5.3 8.2 6.6 大恒4.5 6.8 7.1 5.6 8.0 6.1 分析：應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率高，意味企業(yè)的收賬能力強，減少了壞賬幾率；應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率低，意味企業(yè)的收賬能力差，增加了壞賬幾率。從表中來看，利華的平均應(yīng)收款周轉(zhuǎn)率高于大恒，說明利華應(yīng)收賬款能力較強。15應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率比較圖利華與大恒的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率差距不大，但是利華的應(yīng)收賬款能力要比大恒稍強些。5.67.26.85.38.26.64.56.87.15.686.101234567892009年2010年2011年2012年2013年平均利華大恒16利華公司與大

8、恒公司2009年至2013年的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)如下表：項目項目20092009年年20102010年年20112011年年20122012年年20132013年年平均平均利華60 51 46 69 45 54 大恒71 56 47 66 55 59 分析：從表中來看，利華的平均應(yīng)收款周轉(zhuǎn)天數(shù)短于大恒，說明利華資金運用更有效率。17應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)比較圖20092013年，利華應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)比大恒短，說明利華更能有效運用資金。605146694554715647665559010203040506070802009年2010年2011年2012年2013年平均利華大恒18利華公司與大恒公司20

9、09年至2013年的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率如下表：項目項目20092009年年20102010年年20112011年年20122012年年20132013年年平均平均利華0.4 0.5 0.5 0.4 0.8 0.5 大恒0.2 0.4 0.2 0.2 0.4 0.3 分析：此指標(biāo)越高，意味企業(yè)營運能力也就越強。從表中看出，利華的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是大恒的一倍多，也就是說，利華的資產(chǎn)運用能力要比大恒強。19總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率比較圖每年利華的銷售能力都比大恒強。0.40.50.50.40.80.50.20.40.20.20.40.300.10.20.30.40.50.60.70.80.92009年2010年2011年2

10、012年2013年平均利華大恒 衡量公司償債能力的大小判斷公司是否能夠支付高利息判斷公司未來是否會出現(xiàn)財務(wù)危機公司的短期償債能力強不強 檢驗公司是否值得投資21項目項目公式公式意義意義改善方法改善方法流動比率流動資產(chǎn)流動負債100%衡量短期償債能力。流動比率200%，短期償債能力良好；200%流動比率100%，短期償債能力有問題；流動比率100%，短期償債能力很不理想。流動比率、速動比率過低，企業(yè)出現(xiàn)資金周轉(zhuǎn)不靈。這時公司必須增加資本，償還債務(wù)以維持經(jīng)營活動。速動比率速動資產(chǎn)流動負債100%速動比率100%，緊急償還短期負債能力良好，不會出現(xiàn)財務(wù)危機；速動比率100%，緊急償還短期負債能力差，

11、可能出現(xiàn)資金周轉(zhuǎn)不靈。利息保障倍數(shù)稅前息前凈利本期利息費用100%越高，公司支付利息及償債能力越好；越低，公司支付利息及償債能力越弱。提高企業(yè)的獲利能力。22利華公司與大恒公司2009年至2013年的流動比率如下表：項目項目20092009年年20102010年年20112011年年20122012年年20132013年年平均平均利華342%286%209%230%320%277%大恒405%150%231%280%200%253%分析：從上圖表來看，除2010年大恒低于200%外，其余年份均高于或等于200%，這說明兩家公司的短期償債能力都良好。23流動比率比較圖2010年，大恒的流動比率1

12、50%，因其將大量的流動資金用在擴充產(chǎn)業(yè)上，所以第二年的流動比率又恢復(fù)了正常。342%286%209%230%320%277%405%150%231%280%200%253%0%50%100%150%200%250%300%350%400%450%2009年2010年2011年2012年2013年平均利華大恒24利華公司與大恒公司2009年至2013年的速動比率如下表：項目項目20092009年年20102010年年20112011年年20122012年年20132013年年平均平均利華212%178%209%223%240%212%大恒365%150%231%280%200%245%分析：從

13、上圖表來看，兩家公司每年的速動比率都高于100%，表示公司的可以用來償還短期負債的資金比較充裕，均不會出現(xiàn)財務(wù)危機。25速動比率比較圖速動比率標(biāo)準(zhǔn)是100%，兩家公司都比標(biāo)準(zhǔn)高很多，說明公司資金充裕。212%178%209%223%240%212%365%150%231%280%200%245%0%50%100%150%200%250%300%350%400%2009年2010年2011年2012年2013年平均利華大恒26利華公司與大恒公司2009年至2013年的利息保障倍數(shù)如下表：項目項目20092009年年20102010年年20112011年年20122012年年20132013年年平

14、均平均利華6 5 15 9 10 9 大恒6 -1 13 2 8 7 分析：此指標(biāo)越高越好，越高，代表公司獲利越多，能夠支付利息的費用越多。從上表來看，利華的此指標(biāo)比較穩(wěn)定，而大恒波動較大。利華的平均利息保障倍數(shù)比大恒大，所以利華比大恒償還債務(wù)能力強。27利息保障倍數(shù)比較圖以2010年為例，利華的獲利夠 支付9倍的利息費用。大恒利息保障倍數(shù)為負1倍，表示該年度大恒的虧損夠支付一倍的利息費用 了。651591096-113287-202468101214162009年2010年2011年2012年2013年平均利華大恒 衡量財務(wù)結(jié)構(gòu)是否合理公司負債是否沉重？所有者資產(chǎn)是否所占比率過高？財務(wù)結(jié)構(gòu)是

15、否健全分析公司是否存在“以短支長”現(xiàn)象 29項目項目公式公式意義意義改善方法改善方法資產(chǎn)負債率（負債比率）總負債總資產(chǎn)100%越低，企業(yè)資金大部分由所有者提供，債權(quán)人越有保障；越高，企業(yè)資金大部分由債權(quán)人提供，對債權(quán)人保障越低。減少負債金額，增加公司資本所有者權(quán)益占資產(chǎn)比率所有者權(quán)益總資產(chǎn)100%越高越好，企業(yè)資產(chǎn)大部分由股東資產(chǎn)組成，對債權(quán)人保障越高；越低越差，企業(yè)資產(chǎn)大部分由債權(quán)人提供，對債權(quán)人保障越低。長期資產(chǎn)適合率（所有者權(quán)益+長期負債）固定資產(chǎn)凈額100%100%，公司財務(wù)結(jié)構(gòu)健全，固定資產(chǎn)由長期資金提供；100%，公司財務(wù)結(jié)構(gòu)有問題，固定資產(chǎn)由流動負債負擔(dān)。增加長期借款，或減少短期

16、負債。30利華公司與大恒公司2009年至2013年的負債比率如下表：項目項目20092009年年20102010年年20112011年年20122012年年20132013年年平均平均利華15%21%26%32%38%26%大恒16%20%23%24%28%22%分析：通常企業(yè)負債不能超過總資產(chǎn)的三分之二。從圖表來看，兩家公司的負債比率都符合標(biāo)準(zhǔn)。兩家公司的負債比率均呈上升的趨勢，可見依賴外來資金在增加。31資產(chǎn)負債率比較圖利華的負債比率大于大恒。兩家負債比率均逐年增加，說明外來資金的使用量在增加。15%21%26%32%38%26%16%20%23%24%28%22%0%5%10%15%20

17、%25%30%35%40%2009年2010年2011年2012年2013年平均利華大恒32利華公司與大恒公司2009年至2013年的所有者權(quán)益比率如下表：項目項目20092009年年20102010年年20112011年年20122012年年20132013年年平均平均利華64%68%77%83%83%75%大恒76%75%72%74%78%75%分析：通常所有者權(quán)益不低于總資產(chǎn)的三分之一為宜。兩家公司都符合標(biāo)準(zhǔn)，公司財務(wù)健全，對債權(quán)人利益保障高。33所有者權(quán)益比率比較圖兩家公司的所有者權(quán)益比率都是75%，但是利華的比率在逐年增加，企業(yè)中資金由所有者提供的多，違約風(fēng)險低。64%68%77%8

18、3%83%75%76%75%72%74%78%75%0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%2009年2010年2011年2012年2013年平均利華大恒34利華公司與大恒公司2009年至2013年的長期資產(chǎn)適合率如下表：項目項目20092009年年20102010年年20112011年年20122012年年20132013年年平均平均利華120%112%150%138%156%135%大恒286%280%200%186%180%226%分析：長期資產(chǎn)占固定資產(chǎn)比率大于100%，代表公司資本結(jié)構(gòu)良好，公司長期資金充裕。從上表看，兩家公司的長期資本占固定資產(chǎn)比率都高于100%，

19、因此，財務(wù)結(jié)構(gòu)都很健全。但兩家公司比較而言，大恒可利用的長期資金更充裕些。35長期資產(chǎn)適合率比較圖兩家公司比率均高于100%，財務(wù)結(jié)構(gòu)均健全。120%112%150%138%156%135%286%280%200%186%180%226%0%50%100%150%200%250%300%2009年2010年2011年2012年2013年平均利華大恒企業(yè)營業(yè)收入提高？企業(yè)利潤增加？資產(chǎn)增加？企業(yè)規(guī)模擴大？企業(yè)未來發(fā)展走向？ 項目項目公式公式意義意義改善方法改善方法營業(yè)收入增長率（本期營業(yè)收入-上期營業(yè)收入）上期營業(yè)收入100%應(yīng)大于零，越高越好，表明企業(yè)營業(yè)收入增長速度快，市場前景好。提高產(chǎn)品質(zhì)

20、量，改善售后服務(wù)，改變銷售渠道，擴大市場份額?？傎Y產(chǎn)增長率（總資產(chǎn)期末余額-總資產(chǎn)期初余額）總資產(chǎn)期初余額100%指標(biāo)越高，表明企業(yè)資產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模擴張的速度越快。但應(yīng)當(dāng)與資產(chǎn)使用效率和使用效果結(jié)合分析。增加負債，增加企業(yè)資本資本積累率（所有者權(quán)益期末余額-所有者權(quán)益期初余額）所有者權(quán)益期初余額100%應(yīng)大于零，越高越好，表明企業(yè)資本的積累情況好，是企業(yè)發(fā)展強生的標(biāo)志，也是企業(yè)擴大再生產(chǎn)的源泉，展示了企業(yè)的發(fā)展?jié)摿?。反映投資者投入企業(yè)資本的保全性和增長性。增加企業(yè)資本，提高企業(yè)獲利能力38利華公司與大恒公司2009年至2013年的營業(yè)收入增長率如下表：項目項目20092009年年20102010年

21、年20112011年年20122012年年20132013年年平均平均利華28%28%20%18%18%22%大恒12%11%15%13%15%13%分析：兩家公司的營業(yè)收入增長率均大于0，表明企業(yè)營業(yè)收入增長速度快，市場前景好。但兩家公司比較而言，利華的增長速度更快些。39營業(yè)收入增長率比較圖40利華公司與大恒公司2009年至2013年的總資產(chǎn)增長率如下表：項目項目20092009年年20102010年年20112011年年20122012年年20132013年年平均平均利華18%18%10%10%12%13%大恒6%5%8%7%8%7%分析：兩家公司的總資產(chǎn)增長率均大于0，表明企業(yè)資產(chǎn)經(jīng)營

22、規(guī)模擴張的速度快，企業(yè)在不斷進行擴張，發(fā)展能力較強。但兩家公司比較而言，利華的增長速度更快些。41總資產(chǎn)增長率比較圖42利華公司與大恒公司2009年至2013年的資本積累率如下表：項目項目20092009年年20102010年年20112011年年20122012年年20132013年年平均平均利華12%10%6%5%7%10%大恒7%6%9%7%6%7%分析：兩家公司的資本積累率均大于0，表明企業(yè)資本的積累能力較強，企業(yè)在不斷進行擴張，發(fā)展能力較強。但兩家公司比較而言，利華的增長速度更快些。43資本積累率比較圖第一步，準(zhǔn)備一張評比優(yōu)劣表；第二步，進行比率比較；第三步，綜合考慮產(chǎn)業(yè)狀況，公司個

23、別情況進行評價。財務(wù)分析類別財務(wù)分析類別各項財務(wù)比率各項財務(wù)比率利華利華大恒大恒利華該項綜評利華該項綜評 大恒該項綜評大恒該項綜評獲利能力獲利能力營業(yè)毛利率勝敗勝敗營業(yè)利潤率勝敗總資產(chǎn)報酬率勝敗凈資產(chǎn)收益率勝敗合計4勝4敗經(jīng)營效率經(jīng)營效率存貨周轉(zhuǎn)率 勝敗勝敗存貨周轉(zhuǎn)天數(shù) 勝敗應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率 勝敗應(yīng)收賬周轉(zhuǎn)天數(shù) 勝敗總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 勝敗合計5勝5敗償債償債能力能力流動比率 勝敗敗勝速動比率 敗勝利息保障倍數(shù) 勝敗資產(chǎn)負債率 平平所有者權(quán)益占資產(chǎn)比率 敗勝長期資產(chǎn)適合率 敗勝合計3敗1平3勝1平發(fā)展能力發(fā)展能力營業(yè)收入增長率勝敗勝敗總資產(chǎn)增長率勝敗比率高者，獲利能力高比率高者，獲利能力高利華比大恒的營業(yè)毛利率高6%，營業(yè)利潤率高9%，資產(chǎn)報