第七章投資決策模型

1、第七章第七章 投資決策模型投資決策模型主講人：郝增亮，主講人：郝增亮，中國石油大學(xué)（華東）經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院中國石油大學(xué)（華東）經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院主要內(nèi)容主要內(nèi)容 一、投資決策概述一、投資決策概述 二、基于凈現(xiàn)值的投資決策模型二、基于凈現(xiàn)值的投資決策模型 三、設(shè)備更新改造的投資決策三、設(shè)備更新改造的投資決策 四、金融投資決策四、金融投資決策 五、企業(yè)經(jīng)營投資決策五、企業(yè)經(jīng)營投資決策 六、投資項目風(fēng)險分析六、投資項目風(fēng)險分析 一、投資決策概述一、投資決策概述1.投資決策的基本概念投資決策的基本概念 （1 1）投資：）投資：企業(yè)（投資者）為適應(yīng)今后生產(chǎn)經(jīng)企業(yè)（投資者）為適應(yīng)今后生產(chǎn)經(jīng)營過程中的長遠(yuǎn)需要，而投入

2、于固定資產(chǎn)增加、營過程中的長遠(yuǎn)需要，而投入于固定資產(chǎn)增加、擴(kuò)建、更新、資源的開發(fā)與利用等方面的資金擴(kuò)建、更新、資源的開發(fā)與利用等方面的資金 。 （2 2）投資方案：）投資方案：將投資的品種、投資的預(yù)期收將投資的品種、投資的預(yù)期收益、投資的時間等投資因素，進(jìn)行系統(tǒng)化和表格益、投資的時間等投資因素，進(jìn)行系統(tǒng)化和表格化的整理，從而形成一系列的備選投資方案化的整理，從而形成一系列的備選投資方案 。 （3 3）投資決策：）投資決策：指對一個投資項目的各種方案指對一個投資項目的各種方案的投資支出和投資后的收入進(jìn)行對比分析，以選的投資支出和投資后的收入進(jìn)行對比分析，以選擇投資效益最佳的方案。擇投資效益最佳的

3、方案。 一、投資決策概述一、投資決策概述1.投資決策的基本概念投資決策的基本概念（4 4）現(xiàn)金流量）現(xiàn)金流量各期凈現(xiàn)金流量各期凈現(xiàn)金流量= =各期現(xiàn)金流入量各期現(xiàn)金流入量- -各期現(xiàn)金流出量各期現(xiàn)金流出量現(xiàn)金流入：現(xiàn)金流入：銷售收入、殘值、項目結(jié)束時回收的流動銷售收入、殘值、項目結(jié)束時回收的流動資金等資金等現(xiàn)金流出：現(xiàn)金流出：固定資產(chǎn)投資、流動資產(chǎn)投資、產(chǎn)品制造固定資產(chǎn)投資、流動資產(chǎn)投資、產(chǎn)品制造成本、銷售費(fèi)用、稅金等成本、銷售費(fèi)用、稅金等 一、投資決策概述一、投資決策概述2.2.貨幣的時間價值貨幣的時間價值 貨幣的時間價值貨幣的時間價值（Time Value of Money）就是指同一面額

4、的貨幣在不同時間點(diǎn)（不同年）就是指同一面額的貨幣在不同時間點(diǎn)（不同年）具有不同價值的概念。具有不同價值的概念。（1 1） 資金的將來值（資金的將來值（F F）trPF1 一、投資決策概述一、投資決策概述2.2.貨幣的時間價值貨幣的時間價值（2 2） 資金的現(xiàn)值（資金的現(xiàn)值（P P）trFP)1 ( （3 3）現(xiàn)金流量串的現(xiàn)值）現(xiàn)金流量串的現(xiàn)值0123n-1nrY1Y2Y3Yn-1YnY0nnrYrYrYYP1112210 一、投資決策概述一、投資決策概述2.2.貨幣的時間價值貨幣的時間價值（2 2） 資金的現(xiàn)值（資金的現(xiàn)值（P P）trFP)1 ( （3 3）現(xiàn)金流量串的現(xiàn)值）現(xiàn)金流量串的現(xiàn)值

5、0123n-1nrY1Y2Y3Yn-1YnY0nnrYrYrYYP1112210 一、投資決策概述一、投資決策概述3.3.投資項目的凈現(xiàn)現(xiàn)值和內(nèi)部報酬率投資項目的凈現(xiàn)現(xiàn)值和內(nèi)部報酬率 （1）凈現(xiàn)值：）凈現(xiàn)值：不等額現(xiàn)金流量串不等額現(xiàn)金流量串 Y Y1 1，Y Y2 2，Y Yt t 的現(xiàn)值之和扣除起初的投資的現(xiàn)值之和扣除起初的投資, ,是項目凈現(xiàn)值。是項目凈現(xiàn)值。nnrYrYrYKNPV111221 一、投資決策概述一、投資決策概述3.3.投資項目的凈現(xiàn)現(xiàn)值和內(nèi)部報酬率投資項目的凈現(xiàn)現(xiàn)值和內(nèi)部報酬率（2）內(nèi)部收益率：）內(nèi)部收益率：使一個投資項目凈現(xiàn)值等于使一個投資項目凈現(xiàn)值等于零的特定貼現(xiàn)率稱

6、為該投資項目的固有報酬率零的特定貼現(xiàn)率稱為該投資項目的固有報酬率或內(nèi)部報酬率（或內(nèi)部報酬率（Internal Rate of ReturnInternal Rate of Return，IRRIRR）。）。 nnIRRYIRRYIRRYK1110221 一、投資決策概述一、投資決策概述 在現(xiàn)金流量計算過程中，在現(xiàn)金流量計算過程中，應(yīng)該明確現(xiàn)金流發(fā)生在這個時應(yīng)該明確現(xiàn)金流發(fā)生在這個時間期的期初、還是期末，期初間期的期初、還是期末，期初和期末正好相差一個時期，未和期末正好相差一個時期，未特別說明時均指期末特別說明時均指期末 。 一、投資決策概述一、投資決策概述4.4.常用的財務(wù)函數(shù)常用的財務(wù)函數(shù)

7、（1 1）NPV()NPV()函數(shù)函數(shù) NPV(rate,value1,value2, .)NPV(rate,value1,value2, .)，通過，通過使用貼現(xiàn)率以及一系列未來支出（負(fù)值）和使用貼現(xiàn)率以及一系列未來支出（負(fù)值）和收入（正值），返回一項投資的凈現(xiàn)值。收入（正值），返回一項投資的凈現(xiàn)值。 一、投資決策概述一、投資決策概述4.4.常用的財務(wù)函數(shù)常用的財務(wù)函數(shù) 例：例：假如要購買一家鞋店，投資成本為假如要購買一家鞋店，投資成本為 4000040000，并且，并且希望前五年的營業(yè)收入如下：希望前五年的營業(yè)收入如下：80008000，92009200，1000010000，12000

8、12000 和和 1450014500，每年的貼現(xiàn)率為，每年的貼現(xiàn)率為 8%8%。計算鞋店投。計算鞋店投資的凈現(xiàn)值。資的凈現(xiàn)值。 一、投資決策概述一、投資決策概述2 3 4 5 6 7 8 9 1 0 1 1 1 2 F G H I 貼現(xiàn)率8 %投資成本- 4 0 0 0 0第1 年收入8 0 0 0第2 年收入9 2 0 0第3 年收入1 0 0 0 0第4 年收入1 2 0 0 0第5 年收入1 4 5 0 0投資的凈現(xiàn)值1 9 2 2 . 0 64.4.常用的財務(wù)函數(shù)常用的財務(wù)函數(shù)（2 2）PV()PV()函數(shù)函數(shù) PV(ratePV(rate，npernper，pmtpmt，fvfv，

9、type)type)返回返回投資的現(xiàn)值，現(xiàn)值為一系列未來付款當(dāng)前值投資的現(xiàn)值，現(xiàn)值為一系列未來付款當(dāng)前值的累計和。的累計和。 raterate為各期利率為各期利率 npernper為總投資（或貸款）期為總投資（或貸款）期 pmtpmt為各期所應(yīng)支付的金額，其數(shù)值在整個年金為各期所應(yīng)支付的金額，其數(shù)值在整個年金期間保持不變期間保持不變 fvfv為未來值，或在最后一次支付后希望得到的為未來值，或在最后一次支付后希望得到的現(xiàn)金余額，如果省略現(xiàn)金余額，如果省略 fvfv，則假設(shè)其值為零，則假設(shè)其值為零 typetype數(shù)字?jǐn)?shù)字 0 0 或或 1 1，用以指定各期的付款時間是，用以指定各期的付款時間是在

10、期初還是期末，在期初還是期末，0 0為默認(rèn)值，表期末；為默認(rèn)值，表期末；1 1為期初為期初 一、投資決策概述一、投資決策概述 一、投資決策概述一、投資決策概述F=500P=?9100A=200nniiiAP111當(dāng)當(dāng)F=0時時4.4.常用的財務(wù)函數(shù)常用的財務(wù)函數(shù) 例：例：假設(shè)要購買一項保險投資，該保險可以在今后假設(shè)要購買一項保險投資，該保險可以在今后二十年內(nèi)每月未回報二十年內(nèi)每月未回報500500。此項保險的購買成本為。此項保險的購買成本為6000060000，假定投資回報率為，假定投資回報率為8%8%，通過函數(shù)，通過函數(shù)PVPV計算一下計算一下這筆保險投資是否值得這筆保險投資是否值得? ?

11、一、投資決策概述一、投資決策概述2 3 4 5 6 7 8 9 1 0 F G H I 購 買 成 本6 0 0 0 0每 月 末 回 報5 0 0投 資 回 報 率8 %年 金 的 現(xiàn) 值- 5 9 7 7 7 . 1 5投 資 合 算 否 ? 不 合 算4.4.常用的財務(wù)函數(shù)常用的財務(wù)函數(shù) （3 3）FV()FV()函數(shù)函數(shù) FV(rate,nper,pmt,pv,type)FV(rate,nper,pmt,pv,type)，基于固定，基于固定利率及利率及等額分期付款方式等額分期付款方式，返回某項投資的，返回某項投資的未來值。未來值。 pvpv為現(xiàn)值，即從該項投資開始計算時已經(jīng)入帳為現(xiàn)值，

12、即從該項投資開始計算時已經(jīng)入帳的款項，或一系列未來付款的當(dāng)前值的累積和，也的款項，或一系列未來付款的當(dāng)前值的累積和，也稱為本金。稱為本金。 一、投資決策概述一、投資決策概述 一、投資決策概述一、投資決策概述P=500F=?9100A=200iiAFn11當(dāng)當(dāng)P=0時時4.4.常用的財務(wù)函數(shù)常用的財務(wù)函數(shù) 例：例：假設(shè)需要為一年后的某個項目預(yù)籌資金，現(xiàn)在將假設(shè)需要為一年后的某個項目預(yù)籌資金，現(xiàn)在將1000 1000 以年利以年利6%6%，按月計息（月利，按月計息（月利 6%/12 6%/12 或或 0.5%0.5%）存）存入儲蓄存款帳戶中，并在以后十二個月內(nèi)每個月末存入儲蓄存款帳戶中，并在以后十

13、二個月內(nèi)每個月末存入入100100，則一年后該帳戶的存款額等于多少？，則一年后該帳戶的存款額等于多少？ 一、投資決策概述一、投資決策概述2 3 4 5 6 7 8 9 G H I J 初 始 存 入1 0 0 0年 利 率6 %每 月 存 入1 0 0月 份 數(shù)1 2一 年 后 存 款 額2 2 9 5 . 2 34.4.常用的財務(wù)函數(shù)常用的財務(wù)函數(shù) （4 4）PMTPMT()()函數(shù)函數(shù) PMT(rate, nper, pv, fv, type)，基于固定利基于固定利率及率及等額分期付款等額分期付款方式，返回投資或貸款的每方式，返回投資或貸款的每期付款額。期付款額。 一、投資決策概述一、投資

14、決策概述P=109100A=？111nniiiPA4.4.常用的財務(wù)函數(shù)常用的財務(wù)函數(shù) （5 5）PPMT()PPMT()函數(shù)函數(shù) PPMT(rate, per, nper, pv, fv, type)PPMT(rate, per, nper, pv, fv, type)，基于固定利率及基于固定利率及等額分期付款等額分期付款方式，返回投資在方式，返回投資在某一給定期間內(nèi)的本金償還額。某一給定期間內(nèi)的本金償還額。 PerPer用于計算其本金數(shù)額的期數(shù)，必須介于用于計算其本金數(shù)額的期數(shù)，必須介于 1 1 到到 nper nper 之間之間 一、投資決策概述一、投資決策概述 一、投資決策概述一、投資

15、決策概述P=109100本金本金利息利息每期等額還款，歸還的本金和利息每期等額還款，歸還的本金和利息 一、投資決策概述一、投資決策概述P=109100等額本金等額本金利息利息每期等額歸還本金，并支付當(dāng)期利息每期等額歸還本金，并支付當(dāng)期利息4.4.常用的財務(wù)函數(shù)常用的財務(wù)函數(shù) （6 6）IPMT ()IPMT ()函數(shù)函數(shù) IPMT(rate, per, nper, pv, fv, IPMT(rate, per, nper, pv, fv, type)type)，基于固定利率及等額分期付款，基于固定利率及等額分期付款方式，返回給定期數(shù)內(nèi)對投資的利息償方式，返回給定期數(shù)內(nèi)對投資的利息償還額還額 。

16、 一、投資決策概述一、投資決策概述4.4.常用的財務(wù)函數(shù)常用的財務(wù)函數(shù) （7 7）ISPMT()ISPMT()函數(shù)函數(shù) ISPMT(rate, per, nper, pv)ISPMT(rate, per, nper, pv)，計，計算特定投資期內(nèi)要支付的利息算特定投資期內(nèi)要支付的利息 。 一、投資決策概述一、投資決策概述例：例：某客戶欲購買一套價值某客戶欲購買一套價值5050萬元萬元的公寓，首付的公寓，首付2020萬元，余下金額向萬元，余下金額向銀行申請商業(yè)貸款銀行申請商業(yè)貸款3030萬元，貸款年萬元，貸款年限限1010年，年利率為年，年利率為5%5%，試制作按月，試制作按月還款表及查詢月還款

17、數(shù)據(jù)的模型。還款表及查詢月還款數(shù)據(jù)的模型。 一、投資決策概述一、投資決策概述4.4.常用的財務(wù)函數(shù)常用的財務(wù)函數(shù) （8 8）RATE()RATE()函數(shù)函數(shù) RATE(nper, pmt, pv, fv, type, guess)RATE(nper, pmt, pv, fv, type, guess)，返回，返回年金的各期利率。函數(shù)年金的各期利率。函數(shù) RATE RATE 通過迭代法計算得出，通過迭代法計算得出，并且可能無解或有多個解并且可能無解或有多個解。如果在進(jìn)行如果在進(jìn)行2020次迭代計算次迭代計算后，后，RATE()RATE()函數(shù)的相鄰兩次結(jié)果沒有收斂于函數(shù)的相鄰兩次結(jié)果沒有收斂于0

18、.00000010.0000001，RATE()RATE()函數(shù)返回錯誤值函數(shù)返回錯誤值 #NUM!#NUM!。 GuessGuess為預(yù)期利率。為預(yù)期利率。 如果省略預(yù)期利率，則假設(shè)該值為如果省略預(yù)期利率，則假設(shè)該值為 10%10%。 如果函數(shù)如果函數(shù) RATE RATE 不收斂，請改變不收斂，請改變 guess guess 的值。通常當(dāng)?shù)闹怠Ｍǔ．?dāng) guess guess 位于位于 0 0 到到 1 1 之間時，函數(shù)之間時，函數(shù) RATE RATE 是收斂的。是收斂的。 一、投資決策概述一、投資決策概述例：例：若金額為若金額為80008000元的元的4 4年期貸年期貸款，月支付額為款，月支

19、付額為200200元，則該元，則該筆貸款的月利率和年利率為筆貸款的月利率和年利率為多少？多少？ 一、投資決策概述一、投資決策概述4.4.常用的財務(wù)函數(shù)常用的財務(wù)函數(shù) （9 9）IRR()IRR()函數(shù)函數(shù) IRR(values, guess)IRR(values, guess)，返回由數(shù)值代表，返回由數(shù)值代表的一組現(xiàn)金流的內(nèi)部收益率。的一組現(xiàn)金流的內(nèi)部收益率。 ValuesValues為數(shù)組或單元格的引用，包含用來計算返為數(shù)組或單元格的引用，包含用來計算返回的內(nèi)部收益率的數(shù)字。回的內(nèi)部收益率的數(shù)字。 Values Values 必須包含至少一個正值和一個負(fù)值，以計必須包含至少一個正值和一個負(fù)值

20、，以計算返回的內(nèi)部收益率。算返回的內(nèi)部收益率。 函數(shù)函數(shù) IRR IRR 根據(jù)數(shù)值的順序來解釋現(xiàn)金流的順序。根據(jù)數(shù)值的順序來解釋現(xiàn)金流的順序。故應(yīng)確定按需要的順序輸入了支付和收入的數(shù)值。故應(yīng)確定按需要的順序輸入了支付和收入的數(shù)值。 如果數(shù)組或引用包含文本、邏輯值或空白單元格，如果數(shù)組或引用包含文本、邏輯值或空白單元格，這些數(shù)值將被忽略。這些數(shù)值將被忽略。 一、投資決策概述一、投資決策概述4.4.常用的財務(wù)函數(shù)常用的財務(wù)函數(shù) 例：例：一貸款投資項目的現(xiàn)金流數(shù)據(jù)如一貸款投資項目的現(xiàn)金流數(shù)據(jù)如下表所示，求該項目的內(nèi)部報酬率。下表所示，求該項目的內(nèi)部報酬率。 一、投資決策概述一、投資決策概述第0年第1

21、年第2年現(xiàn)金流量-21000-2700078000貸款投資數(shù)據(jù)凈現(xiàn)金流入量2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 J K L M N O 第0年第1年第2年現(xiàn)金流量-21000-2700078000期初貸款余額-21000.0 -56164.4回報-27000.078000.0貸款利息-8164.4 -21835.6期末貸款余額 -21000.0 -56164.40.0項目內(nèi)部報酬率38.9%凈現(xiàn)金流入量貸款投資數(shù)據(jù) 一、投資決策概述一、投資決策概述4.4.常用的財務(wù)函數(shù)常用的財務(wù)函數(shù) （1010）NPERNPER () ()函數(shù)函數(shù) NPER(rate, pmt, pv, fv,

22、type)NPER(rate, pmt, pv, fv, type)，基于固定利率及基于固定利率及等額分期付款等額分期付款方式，返回方式，返回某項投資的總期數(shù)。某項投資的總期數(shù)。 一、投資決策概述一、投資決策概述4.4.常用的財務(wù)函數(shù)常用的財務(wù)函數(shù) 例：例：金額為金額為80008000元元 的貸款，每月償還的貸款，每月償還200200元，月利率為元，月利率為1%1%，該筆貸款多少年還清，該筆貸款多少年還清? ? 一、投資決策概述一、投資決策概述2 3 4 5 6 7 8 G H I J 貸 款 額8 0 0 0月 利 率1 %月 支 付 額2 0 0還 款 年 限4 . 2 84.4.常用的財

23、務(wù)函數(shù)常用的財務(wù)函數(shù) 例：例：某公司準(zhǔn)備投資某公司準(zhǔn)備投資10001000萬元建設(shè)一座橋萬元建設(shè)一座橋梁，當(dāng)年投資，當(dāng)年建成，該橋今后梁，當(dāng)年投資，當(dāng)年建成，該橋今后1515年年內(nèi)預(yù)計每年收益內(nèi)預(yù)計每年收益100100萬元。請問：萬元。請問：若年貼現(xiàn)率為若年貼現(xiàn)率為8%8%，今后，今后1515年內(nèi)預(yù)計收益相當(dāng)年內(nèi)預(yù)計收益相當(dāng)于現(xiàn)值多少于現(xiàn)值多少? ?若銀行貸款年利率為若銀行貸款年利率為5%5%，貸款，貸款900900萬元，按計萬元，按計劃劃1515年等額還清，每年還款額是多少？年等額還清，每年還款額是多少？考慮考慮1515年的回報期，則該項目的內(nèi)部報酬率年的回報期，則該項目的內(nèi)部報酬率是多少是

24、多少? ? 一、投資決策概述一、投資決策概述 一、投資決策概述一、投資決策概述2 3 4 5 6 7 8 9 1 0 1 1 1 2 1 3 1 4 1 5 1 6 G H I J 初 始 投 資 ( 萬 元 )1 0 0 0年 限1 5年 收 益 ( 萬 元 )1 0 0( 1 ) 貼 現(xiàn) 率8 %1 5 年 收 益 的 現(xiàn) 值 ( 萬 元 )8 5 5 . 9 5( 2 )銀 行 貸 款 ( 萬 元 )9 0 0貸 款 利 率5 %還 款 年 限1 5年 還 款 額 ( 萬 元 )8 6 . 7 1( 3 )內(nèi) 部 報 酬 率6 %1.1.一般建模步驟一般建模步驟 （1 1）整理問題涉及的

25、已知數(shù)據(jù)，列出各期的凈現(xiàn)金流。整理問題涉及的已知數(shù)據(jù)，列出各期的凈現(xiàn)金流。（2 2）建立投資評價模型框架，使決策者能清楚地看出建立投資評價模型框架，使決策者能清楚地看出哪些是已知參數(shù)，哪些是可變的決策變量，哪些是哪些是已知參數(shù)，哪些是可變的決策變量，哪些是反映結(jié)果的目標(biāo)變量。反映結(jié)果的目標(biāo)變量。（3 3）求出所有投資項目凈現(xiàn)值。求出所有投資項目凈現(xiàn)值。（4 4）求出投資項目中最大的凈現(xiàn)值，找出最優(yōu)投資項求出投資項目中最大的凈現(xiàn)值，找出最優(yōu)投資項目名稱。目名稱。（5 5）求出項目的內(nèi)部報酬率，分析項目的投資價值。求出項目的內(nèi)部報酬率，分析項目的投資價值。（6 6）建立不同投資項目的凈現(xiàn)值隨貼現(xiàn)率

26、變化的模擬建立不同投資項目的凈現(xiàn)值隨貼現(xiàn)率變化的模擬運(yùn)算表，進(jìn)行項目凈現(xiàn)值對貼現(xiàn)率的靈敏度分析。運(yùn)算表，進(jìn)行項目凈現(xiàn)值對貼現(xiàn)率的靈敏度分析。二、基于凈現(xiàn)值的投資決策模型二、基于凈現(xiàn)值的投資決策模型1.1.一般建模步驟一般建模步驟 （7 7）根據(jù)模擬運(yùn)算表的數(shù)據(jù)，建立各個投資項目根據(jù)模擬運(yùn)算表的數(shù)據(jù)，建立各個投資項目凈現(xiàn)值隨貼現(xiàn)率變化的圖形。凈現(xiàn)值隨貼現(xiàn)率變化的圖形。（8 8）建立貼現(xiàn)率或其它參數(shù)的可調(diào)控件，使圖形建立貼現(xiàn)率或其它參數(shù)的可調(diào)控件，使圖形變成動態(tài)可調(diào)的圖形。變成動態(tài)可調(diào)的圖形。（9 9）利用利用IRR()IRR()函數(shù)或查表加內(nèi)插值等方法求出兩函數(shù)或查表加內(nèi)插值等方法求出兩個項目凈

27、現(xiàn)值相等的曲線交點(diǎn)，畫出垂直參考線。個項目凈現(xiàn)值相等的曲線交點(diǎn)，畫出垂直參考線。（1010）分析觀察貼現(xiàn)率或其它參數(shù)的變化對投資項分析觀察貼現(xiàn)率或其它參數(shù)的變化對投資項目選擇的影響。目選擇的影響。二、基于凈現(xiàn)值的投資決策模型二、基于凈現(xiàn)值的投資決策模型2.2.示例示例1 1 現(xiàn)在現(xiàn)在A A、B B與與C C三個互斥投資項目，這三個項目第三個互斥投資項目，這三個項目第1 1年年年年初的投資額及今后初的投資額及今后3 3年的預(yù)期回報如下表所示，當(dāng)貼現(xiàn)率年的預(yù)期回報如下表所示，當(dāng)貼現(xiàn)率在在1%-15%1%-15%范圍內(nèi)變動時，給出最優(yōu)方案。范圍內(nèi)變動時，給出最優(yōu)方案。二、基于凈現(xiàn)值的投資決策模型二、

28、基于凈現(xiàn)值的投資決策模型初始投資初始投資第第1年年第第2年年第第3年年項目項目A18001300900500項目項目B1800120010001000項目項目C2006004002002.2.示例示例1 1二、基于凈現(xiàn)值的投資決策模型二、基于凈現(xiàn)值的投資決策模型2.2.示例示例2 2 某公司現(xiàn)在甲、乙與丙三個互斥投資項目，項目初始某公司現(xiàn)在甲、乙與丙三個互斥投資項目，項目初始（第（第0 0年）投資額與第年）投資額與第1 1年繼續(xù)投入的資金額以及它們在年繼續(xù)投入的資金額以及它們在第第1 1年和第年和第2 2年兩年的現(xiàn)金收入如下表所示。若公司的資年兩年的現(xiàn)金收入如下表所示。若公司的資本成本率等于本

29、成本率等于15%15%，三個項目哪個最優(yōu)。當(dāng)貼現(xiàn)率在，三個項目哪個最優(yōu)。當(dāng)貼現(xiàn)率在5%-5%-40%40%范圍內(nèi)變化時，試分析此過程中最優(yōu)投資項目的可能范圍內(nèi)變化時，試分析此過程中最優(yōu)投資項目的可能變化。變化。二、基于凈現(xiàn)值的投資決策模型二、基于凈現(xiàn)值的投資決策模型第第0年年第第1年年第第1年年第第2年年項目甲項目甲-21000-500002300078000項目乙項目乙-50000-3500010000115000項目丙項目丙-40000-1500010500800002.2.示例示例2 2二、基于凈現(xiàn)值的投資決策模型二、基于凈現(xiàn)值的投資決策模型三個項目凈現(xiàn)值隨貼現(xiàn)率的變化11805.611

30、805.628.7%28.7%35.9%35.9%38.9%38.9%26.73%26.73%10.82%10.82%0500010000150002000025000300005%10%15%20%25%30%35%40%貼現(xiàn)率NPV項目甲項目乙項目丙項目丙最優(yōu)貼現(xiàn)率= 20%1.1.設(shè)備更新改造概述設(shè)備更新改造概述 （1 1）由于技術(shù)進(jìn)步，新的設(shè)備可能會帶來更高）由于技術(shù)進(jìn)步，新的設(shè)備可能會帶來更高的生產(chǎn)效率，過久的使用年限經(jīng)濟(jì)上也不一的生產(chǎn)效率，過久的使用年限經(jīng)濟(jì)上也不一定合算定合算 。（2 2）更新和改造方案常有：簡單修理、較大修）更新和改造方案常有：簡單修理、較大修理、購買新設(shè)備等。

31、理、購買新設(shè)備等。三、設(shè)備更新改造的投資決策三、設(shè)備更新改造的投資決策2.2.建模步驟建模步驟 （1 1）分析更新改造的方案，整理每種方案的投入與收分析更新改造的方案，整理每種方案的投入與收益數(shù)據(jù)。益數(shù)據(jù)。（2 2）確定已知參數(shù)、決策變量和目標(biāo)變量。確定已知參數(shù)、決策變量和目標(biāo)變量。（3 3）計算每種方案的凈現(xiàn)值。）計算每種方案的凈現(xiàn)值。（4 4）求出投資項目中最大的凈現(xiàn)值，確定最優(yōu)投資項求出投資項目中最大的凈現(xiàn)值，確定最優(yōu)投資項目名稱。目名稱。（5 5）建立貼現(xiàn)率、折舊率等可調(diào)的控件。建立貼現(xiàn)率、折舊率等可調(diào)的控件。（6 6）繪制可調(diào)圖形。繪制可調(diào)圖形。（7 7）觀察貼現(xiàn)率、折舊率等決策變量

32、的變化對投資項觀察貼現(xiàn)率、折舊率等決策變量的變化對投資項目的影響目的影響 三、設(shè)備更新改造的投資決策三、設(shè)備更新改造的投資決策3.3.示例示例 某企業(yè)進(jìn)行擴(kuò)建，有某企業(yè)進(jìn)行擴(kuò)建，有3 3種選擇。種選擇。3 3種擴(kuò)建方案的有效期種擴(kuò)建方案的有效期為為1010年，年，1010年后項目的擴(kuò)建投資均有殘值，若貼現(xiàn)率為年后項目的擴(kuò)建投資均有殘值，若貼現(xiàn)率為9%9%，殘值率為殘值率為10%10%。試確定哪一種方案最優(yōu)。繪圖說明當(dāng)貼現(xiàn)率。試確定哪一種方案最優(yōu)。繪圖說明當(dāng)貼現(xiàn)率在在2%-10%2%-10%，殘值率在，殘值率在5%-15%5%-15%間變化時最優(yōu)方案是誰。間變化時最優(yōu)方案是誰。 三、設(shè)備更新改造

33、的投資決策三、設(shè)備更新改造的投資決策擴(kuò)建需資金擴(kuò)建需資金擴(kuò)建后增加收入擴(kuò)建后增加收入現(xiàn)在擴(kuò)建現(xiàn)在擴(kuò)建5年后擴(kuò)建年后擴(kuò)建前前5年（每年）年（每年） 后后5年（每年）年（每年）大擴(kuò)建大擴(kuò)建800140140分兩次擴(kuò)建分兩次擴(kuò)建100600100130小擴(kuò)建小擴(kuò)建6001101101.1.金融投資決策概述金融投資決策概述 （1 1）金融市場包括股票市場、債券市場、）金融市場包括股票市場、債券市場、外匯市場等外匯市場等 。（2 2）市場的參與者包括企業(yè)、政府、金融）市場的參與者包括企業(yè)、政府、金融機(jī)構(gòu)、機(jī)構(gòu)投資者和家庭個人等機(jī)構(gòu)、機(jī)構(gòu)投資者和家庭個人等 。四、金融投資決策四、金融投資決策2.2.建模步

34、驟建模步驟 （1 1）分析有哪些投資的品種？收集整理每種投資分析有哪些投資的品種？收集整理每種投資品種的相應(yīng)數(shù)據(jù)，如有價證券的名稱、面值、發(fā)品種的相應(yīng)數(shù)據(jù)，如有價證券的名稱、面值、發(fā)行時間、期限等，預(yù)期的投入與收益數(shù)據(jù)行時間、期限等，預(yù)期的投入與收益數(shù)據(jù) 。（2 2）確定已知參數(shù)、決策變量和目標(biāo)變量。確定已知參數(shù)、決策變量和目標(biāo)變量。（3 3）計算每種方案的凈現(xiàn)值。計算每種方案的凈現(xiàn)值。（4 4）求出投資項目中最大的凈現(xiàn)值，確定最優(yōu)投求出投資項目中最大的凈現(xiàn)值，確定最優(yōu)投資項目名稱。資項目名稱。（5 5）建立貼現(xiàn)率、匯率和期限等可調(diào)的控件。建立貼現(xiàn)率、匯率和期限等可調(diào)的控件。（6 6）繪制可調(diào)

35、圖形。繪制可調(diào)圖形。（7 7）觀察貼現(xiàn)率、匯率和期限等決策變量的變化觀察貼現(xiàn)率、匯率和期限等決策變量的變化對投資項目的影響對投資項目的影響 四、金融投資決策四、金融投資決策3.3.示例示例 某投資者現(xiàn)有某投資者現(xiàn)有1010萬元進(jìn)行國債投資，若假定萬元進(jìn)行國債投資，若假定現(xiàn)有三個國債品種可供投資。國債現(xiàn)有三個國債品種可供投資。國債A A面值面值100100元，元，發(fā)行價格發(fā)行價格100100元，期限元，期限5 5年，按固定利率計息，每年，按固定利率計息，每年利率為年利率為4.15%4.15%每年付息一次，最后按面值還本；每年付息一次，最后按面值還本；國債國債B B面值面值100100元，發(fā)行價格

36、元，發(fā)行價格8282元，期限元，期限5 5年，按年，按貼現(xiàn)利率計息，最后按面值還本付息；國債貼現(xiàn)利率計息，最后按面值還本付息；國債C C面面值值100100元，發(fā)行價格元，發(fā)行價格100100元，期限元，期限5 5年，按變動利年，按變動利率計息，各年的利率分別是：率計息，各年的利率分別是：8%8%、6%6%、4%4%、2%2%、0%0%，最后按面值還本；試建立一個決策模型，當(dāng)，最后按面值還本；試建立一個決策模型，當(dāng)投資者使用的貼現(xiàn)率等于投資者使用的貼現(xiàn)率等于1%-51%-5范圍內(nèi)，模型能范圍內(nèi)，模型能給出這三個國債品種中最優(yōu)的投資品種。給出這三個國債品種中最優(yōu)的投資品種。四、金融投資決策四、金

37、融投資決策1.1.經(jīng)營投資概述經(jīng)營投資概述 企業(yè)經(jīng)營過程中通過對企業(yè)資源企業(yè)經(jīng)營過程中通過對企業(yè)資源的有效經(jīng)營管理，不斷獲取利潤的有效經(jīng)營管理，不斷獲取利潤 五、企業(yè)經(jīng)營投資決策五、企業(yè)經(jīng)營投資決策2.2.建模步驟建模步驟 （1 1）分析有哪些投資的方案？收集整理每種投資方案分析有哪些投資的方案？收集整理每種投資方案的相應(yīng)數(shù)據(jù)，如資金投入額、項目有效期限，預(yù)期的相應(yīng)數(shù)據(jù)，如資金投入額、項目有效期限，預(yù)期投資收益等數(shù)據(jù)；投資收益等數(shù)據(jù)；（2 2）確定已知參數(shù)、決策變量和目標(biāo)變量；確定已知參數(shù)、決策變量和目標(biāo)變量；（3 3）計算每種方案的凈現(xiàn)值；計算每種方案的凈現(xiàn)值；（4 4）求出投資項目中最大的

38、凈現(xiàn)值，確定最優(yōu)投資項求出投資項目中最大的凈現(xiàn)值，確定最優(yōu)投資項目名稱；目名稱；（5 5）建立貼現(xiàn)率、折舊率、成長率和項目期限等可調(diào)建立貼現(xiàn)率、折舊率、成長率和項目期限等可調(diào)的控件；的控件；（6 6）繪制可調(diào)圖形；繪制可調(diào)圖形；（7 7）觀察貼現(xiàn)率、折舊率、成長率和項目期限等決策觀察貼現(xiàn)率、折舊率、成長率和項目期限等決策變量的變化對投資項目的影響。變量的變化對投資項目的影響。五、企業(yè)經(jīng)營投資決策五、企業(yè)經(jīng)營投資決策3.3.示例示例 某投資公司選擇了某投資公司選擇了3 3個具有一定成長性行業(yè)進(jìn)行個具有一定成長性行業(yè)進(jìn)行投資，相關(guān)數(shù)據(jù)如下：零售服務(wù)業(yè)初始投資為投資，相關(guān)數(shù)據(jù)如下：零售服務(wù)業(yè)初始投資為20002000萬元，初始利潤率萬元，初始利潤率10%10%，行業(yè)成長期限為，行業(yè)成長期限為9 9年，年，9 9年中年中利潤保證不變，利潤保證不變，1010年后出售股權(quán)年后出售股權(quán)25002500萬元；能源工萬元；能源工業(yè)初始投入業(yè)初始投入50005000萬元，初始利潤率萬元，初始利潤率5%5%，行業(yè)成長期，行業(yè)成長期限為限為6 6年，年，6 6年中利潤逐年增長，年中利潤逐年增長，6 6年后利潤保