第四章技術(shù)經(jīng)濟(jì)分析的基本方法

1、1第一節(jié) 概述第二節(jié) 靜態(tài)分析法第三節(jié) 動(dòng)態(tài)分析法第四節(jié) 方案比較方法2第一節(jié)第一節(jié) 概述概述一、建設(shè)項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)項(xiàng)目建議書可行性研究報(bào)告市場(chǎng)預(yù)測(cè)廠址選擇工藝技術(shù)方案選擇方案比較例：加工齒輪齒形加工方法材料漸進(jìn)線擺線圓弧仿形范成滾銑磨剛鑄鐵合金3例：購買客運(yùn)飛機(jī)可行性報(bào)告機(jī)型選擇航線選擇航班選擇基地選擇財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)贏利能力清償能力經(jīng)濟(jì)合理性資源配置和凈貢獻(xiàn)二、項(xiàng)目評(píng)價(jià)的指標(biāo)和報(bào)表三、項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)方法的主要特點(diǎn) 1、動(dòng)靜結(jié)合，以動(dòng)為主。 2、定量定性結(jié)合，以定量為主。 3、全過程與階段性結(jié)合，以全過程為主。 4、宏觀與微觀結(jié)合，以宏觀效益為主。 （如航空公司虧損后還要購買飛機(jī)） 5、價(jià)值與實(shí)物分析

2、相結(jié)合，以價(jià)值量為主。 6、預(yù)測(cè)與統(tǒng)計(jì)想結(jié)合，以預(yù)測(cè)為主。 4第二節(jié)第二節(jié) 靜態(tài)分析法靜態(tài)分析法一、投資回收期 項(xiàng)目的凈收益抵償全部投資所需要的時(shí)間，簡記為T。 公式：TitCOCI10)(流入量流出量NBIT 投資額年凈收入設(shè)：行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)投資回收期為T。則T T。當(dāng)年凈現(xiàn)金流量絕對(duì)值上年累計(jì)凈現(xiàn)金流量的出現(xiàn)正值的年份累計(jì)凈現(xiàn)金流量1T5 T=3-1+400/500=2.8（年） =2年+120.8月=2年零10個(gè)月例 某項(xiàng)目現(xiàn)金流量如表所示，設(shè) 年，試用投資回收期指標(biāo)評(píng)價(jià)項(xiàng)目可行性。70T年限 01234567投資凈收益700300200400500500500500800某項(xiàng)目現(xiàn)金流量表 單

3、位：萬元解：為了便于計(jì)算，通過簡單累計(jì)制成表如下：年限01234567投資700300凈收益200400500500500500800凈現(xiàn)金流量-700-100400500500500500800累計(jì)凈現(xiàn)金流量-700-800-4001006001100160024006二、追加投資回收期二、追加投資回收期 在不計(jì)利息條件下，計(jì)算用投資大的方案的節(jié)約額償還多花 費(fèi)的投資所需年限。用來考察超額投資的合理性。CICCIIT2112追加投資回收期成本增量投資增量決策規(guī)則： T 選擇投資大的方案。 T 選擇投資小的方案0T0T例：甲方案投資100萬元，每年經(jīng)營費(fèi)50萬元，乙方案投資120萬元， 年經(jīng)營

4、費(fèi)用40萬元，計(jì)算追加投資回收期。（年）24050100120T選擇乙方案。年，則答：,500TTT7例 某地區(qū)電力系統(tǒng)擴(kuò)容：需增加30萬KW，電量6億kw.h方案一：裝抽水蓄能發(fā)電機(jī)組： 機(jī)組效率70%，每kw投資1,400 元，每度電成本0.035元， 每年經(jīng)營費(fèi)用為總投資的2%。方案二：裝汽輪機(jī)組： 每kw投資1,6000元，工廠用電成本8%，每度電成本0.045元。 兩方案工期均為3年，T。= 8年。解：可比性檢驗(yàn)： 由于汽輪機(jī)有自用電，所以需擴(kuò)容。)609. 2%81%830kwN（萬擴(kuò)容量)522. 0%81%86（億度多發(fā)電量W汽輪機(jī)組 實(shí)際容量N=32.609（萬kw)W=6.

5、522（億度）8 分別計(jì)算1I2I1C2C（億元）元2 . 4/400, 1000,3001kwkwI（億元）億元度元億度384. 0%22 . 4/035. 0%7061C（億元）元217. 5/600, 13260902kwkwI（億元）度元億度293. 0/045. 0522. 62C總?cè)萘繂蝺r(jià)電費(fèi)支出經(jīng)營費(fèi)用 計(jì)算追加投資期（年）8.11293.0384.02.4217.52112CCIIT 決策：抽水蓄能方案。選擇投資小的方案，既88 .110TT9追加投資回收期的不足：1.它是用靜態(tài)的方法評(píng)價(jià)動(dòng)態(tài)投資的經(jīng)濟(jì)效果，因此它是不全 面、粗略的，可能導(dǎo)致錯(cuò)誤結(jié)論。2.它不能反映企業(yè)施工期長

6、短對(duì)投資效果的影響。3.它也不反映企業(yè)因服務(wù)年限不同引起經(jīng)濟(jì)效果的差異。4.標(biāo)準(zhǔn)償還年限比較難以確定。10三、投資效果系數(shù)三、投資效果系數(shù) 每年獲得的凈收入與原始投資的比值。INBE 行的。時(shí)，項(xiàng)目在經(jīng)濟(jì)上是可當(dāng)0EE 標(biāo)準(zhǔn)投資效果系數(shù)三個(gè)指標(biāo)：%100. 1總投資年利潤總額投資利潤率%100. 2總投資年利稅總額投資利稅率%100. 3資本金年利潤總額資本金利潤率11例：擬建某廠總投資為81.21萬元，折舊按20年計(jì)算，該企業(yè)年總成本 17.45萬元，年銷售收入20.96萬元，若 =0.15，該廠應(yīng)否投資？0E解：則方案不可取。結(jié)論：（萬元）年凈利年萬元折舊費(fèi),09. 008989. 021

7、.813 . 73 . 7)06. 445.17(69.20/06. 42021.810EEINBE相對(duì)投資效果系數(shù)BABBAAABIICSCSE)()(若兩方案年收入相同，即 = ，則：ASBSBAABABIICCE決策規(guī)劃：選擇投資少的方案選擇投資多的方案00EEEEABAB12例：有三個(gè)方案，其投資，年收入幾年經(jīng)營費(fèi)用如表，若 =0.15， 應(yīng)選用何方案？0E方案1方案2方案3投資I（萬元）100110140年收入S（萬元）505050年經(jīng)營費(fèi)用C（萬元/年）201510解：1）計(jì)算各方案的效果系數(shù)E。286. 01401050318. 011015503 . 01002050321EE

8、E均可行。15. 00E132) 計(jì)算相對(duì)效果系數(shù)。為最優(yōu)。故選方案。故選方案3,15. 0167. 0167. 010014010152,15. 05 . 05 . 010011015200232301212321EEEEEESSS分析：1）盡管 ，但最優(yōu)方案不是2方案。 2）若E。= 0.2時(shí)，則最優(yōu)方案是2方案。2E3E14第三節(jié)第三節(jié) 動(dòng)態(tài)分析法動(dòng)態(tài)分析法一、凈現(xiàn)值法一、凈現(xiàn)值法 將項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)各年凈現(xiàn)金流量折現(xiàn)到建設(shè)期初的現(xiàn)值之和。折現(xiàn)率項(xiàng)目計(jì)算期000)1 ()(initCOCINPVtnt決策規(guī)則：NPV0 方案可行 NPV 0,故該項(xiàng)目在經(jīng)濟(jì)上是可行的，本題也可以列表計(jì)算NPV

9、= -910(P/F,10%,1)-100 (P/F,10%,2)+50 (P/F,10%,3) +250 (P/A,10%,8) (P/F,10%,3)+350 (P/F,10%,12) =241.22萬元16NPV累計(jì)凈現(xiàn)金流量年NPV如果以橫坐標(biāo)表示時(shí)間，縱坐標(biāo)表示累計(jì)凈現(xiàn)金流量和凈現(xiàn)值，則可得到如下圖所示的曲線。曲線反映了一般項(xiàng)目從建設(shè)到項(xiàng)目終結(jié)全過程資金的流動(dòng)情況。17二、凈現(xiàn)值指數(shù)二、凈現(xiàn)值指數(shù)ntttiINPVNPVR00)1 (元。以外，每元投資還獲利該方案除滿足如前例：外收益。外，還可獲得投資的額時(shí)，除滿足當(dāng)265. 0%10265. 091022.241%)101 (100

10、%)101 (91022.2410020iNPVRiNPVR三、凈年值法三、凈年值法 NAV=NPV(A/P,i,N) 一般表達(dá)式：18nitVniPAtiFPWSCISNAV0),/)(,/()(收入投資經(jīng)營費(fèi)用殘值流動(dòng)資金當(dāng)NAV0時(shí)，方案可行。以 為例： NAV=NPV(A/P,10%,12)=2410.1468=35.4（萬元）NAV法和NPV法的選擇：年現(xiàn)金流量 方案的時(shí)間起點(diǎn)時(shí)間終點(diǎn)采用方法相同NAV或NPV不相同NAV不相同/NPV不為常數(shù)/NPV相同為常數(shù)19四、最小費(fèi)用法四、最小費(fèi)用法 對(duì)收益難以估計(jì)時(shí)，可采用此法。（如選橋或挖地道）1. 費(fèi)用現(xiàn)值法nttrtiFPWSCIP

11、C0),/()(費(fèi)用現(xiàn)值例某技改項(xiàng)目有兩個(gè)方案，其生產(chǎn)能力和產(chǎn)品質(zhì)量相同，其余數(shù)據(jù)如下表所示。設(shè)基準(zhǔn)收益率為10%，試用現(xiàn)值選擇項(xiàng)目方案。項(xiàng)目方案 A方案 B1.初始投資/萬元4 0005 0002.壽命期/年553.殘值/萬元5008004.年經(jīng)營成本/萬元1 5001 20020年費(fèi)用法 AC=PC(A/P,i,N)年費(fèi)用nitrniFAtiFPWSCIAC0),/)(,/()(一般式：試用年費(fèi)用法選擇方案 解：ACA=4000(A/P,10%,5)+1500-500(A/F,10%,5)=2473.3萬元ACB=5000(A/P,10%,5)+1200-800(A/F,10%,5)=23

12、88萬元因?yàn)橛蠥CAACB，故應(yīng)選擇方案B。21五、最低價(jià)格 以產(chǎn)品價(jià)格較低的方案為優(yōu)。年的產(chǎn)品量或服務(wù)量。第式中：tQtiFPQtiFPWSCIPtnttnttr),/(),/()(00min六、內(nèi)部收益率六、內(nèi)部收益率定義： 在整個(gè)計(jì)算期內(nèi)各年凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值累計(jì)等于零時(shí)的折現(xiàn)率。0)()(00)1)00IRRNAVIRRNPViIRRIRRCOCInttt即：凈年值函數(shù)必定有凈現(xiàn)值函數(shù)時(shí)，方案可行。決策規(guī)劃：（即：222. 內(nèi)部收益率的計(jì)算 一般方程：ntttiCOCI00)1 ()(具體計(jì)算可以用試算法近似求的。具體步驟：1）計(jì)算各年現(xiàn)金凈流入量。2）列出凈現(xiàn)值函數(shù)。ntttiCOCIi

13、NPV0)1)(（3)則進(jìn)行試算：時(shí)，當(dāng)時(shí)，則方案不可行。當(dāng)時(shí)，計(jì)算當(dāng)0)(0)()(210iNPViNPViNPVii0)(0)(,1111kkkkkkkiNPViiiiNPViii，有并使設(shè)有并使設(shè)234) 用線形插入法近似求解：)()()()(*11kkkkkkiiiNPViNPViNPVii思路如圖：)(kiNPV)(1kiNPV1kikiiIRRNPVAB)(iKNPV)(1iKNPV1KiikikiIRRiABABiiKK*,1此時(shí)的差值趨向零時(shí)，弧與當(dāng)%51KKii一般地：允許誤差24例 設(shè)某項(xiàng)目現(xiàn)金流量圖如下圖所示，試用試算法求解該項(xiàng)目的IRR。 已知i。=10%，試評(píng)價(jià)該項(xiàng)目

14、是否可行。0 1 2 3 4 536008001,000 1,000 1,2001,500現(xiàn)金流量圖：097.455)5%,10,/(1500)4%,10,/(1200) 1%,10,/()2%,10,/(1000) 1%,10,/(800600, 3%)10()()(0FPFPFPAPFPNPViNPViNPV方案可行。65.58)(%1511.237)(%12111KKKKiNPViiNPVi設(shè)設(shè)，故該方案可行。0%6 .12%6 .12%)12%15(11.23765.5811.237%12iIRRIRR25內(nèi)部收益率的經(jīng)濟(jì)含義 是用以計(jì)算隨時(shí)間變化著的，尚未收回的投資余額所得利息的年利

15、率，用這個(gè)年利率計(jì)算的結(jié)果，在項(xiàng)目結(jié)束時(shí)投資正好全部回收。例如：某廠用1000元購買一臺(tái)設(shè)備，壽命4年，各年現(xiàn)金流入量如圖，所以IRR=10%。（其含義如彩筆所示）0 1 2 3 42202403704001,0007004007704001,100440240220200370一般地：i越高，經(jīng)濟(jì)性越好。當(dāng)投資I不變時(shí)；資金回收越多，內(nèi)部收益率越高。當(dāng)回收資金不變時(shí)；I越大，i越小。26內(nèi)部收益率多重解的處理 當(dāng)凈現(xiàn)金流量的符號(hào)復(fù)變一次時(shí)，i可能是唯一的。 當(dāng)凈現(xiàn)金流量的符號(hào)變換大于一次時(shí)，i就可能不是唯一的。例：0 1 2 3 4 5 6 7 8400400300300200100-300

16、-400-1,000i=0 1 2 3 4 i321非單調(diào)變化曲線i=4.2由笛卡兒符號(hào)定律可得：NPV為零得正值i，可能與NPV符號(hào)變換次數(shù)一樣多。例：建筑物18層，i=4.2%；815層， i=2.3%,115層, i=6.4%，到130層，i=0用不同的i代入27投資項(xiàng)目分類： 常規(guī)投資項(xiàng)目 純投資項(xiàng)目（IRR是唯一的） 非常規(guī)投資項(xiàng)目 混合投資項(xiàng)目（IRR可能多重解， 可以用NPV或外部收益率法）差額內(nèi)部收益率： 兩個(gè)方案各年凈現(xiàn)金流量差額的現(xiàn)值之和等于零時(shí)的折現(xiàn)率。公式：0)1 ()()(012ntttIRRCOCICOCI投資大的NPV投資小的NPV差額內(nèi)部收益率小的方案基準(zhǔn)收益率

17、）選擇投資大的方案基準(zhǔn)收益率）選擇投資(00iIRRiIRR決策規(guī)則：28例某地區(qū)電力系統(tǒng)預(yù)計(jì)今后幾年負(fù)荷有較大增長，需新建一座火力發(fā)電廠。有兩種建廠方案可供選擇，主要涉及燃料供應(yīng)方案。該地區(qū)有煤礦資源，但煤質(zhì)較差、數(shù)量有限，只能滿足100萬kW電廠所需；外來煤使用可建規(guī)模較大的電廠，規(guī)模可達(dá)120萬kW ，但外來煤價(jià)格較高，是當(dāng)?shù)孛旱牧叮繃嵾_(dá)300元。用外來煤發(fā)電時(shí)，由于建廠規(guī)模大、煤質(zhì)好，單位kW投資比當(dāng)?shù)孛悍桨缚晒?jié)省10%，每kW投資為1350元，但每kW.h的發(fā)電費(fèi)用比當(dāng)?shù)孛涸黾?4%，為6分/ kW.h。兩方案的投資分配為：第一年10%，第二年和第四年各占總投資的25%，第三年為

18、30%，第五年也占10%。廠用電率為8%，電廠上網(wǎng)電價(jià)為每千kW.h180元；發(fā)電設(shè)備利用小時(shí)數(shù)為6500小時(shí)。五年建成投產(chǎn)，第一年負(fù)荷率達(dá)60%，第二年起達(dá)到設(shè)計(jì)利用小時(shí)數(shù)。電廠壽命按25年計(jì)算，標(biāo)準(zhǔn)折現(xiàn)率為10%。試用凈現(xiàn)值法、內(nèi)部收益率法和差額內(nèi)部收益率評(píng)價(jià)方案。29解：方案一：外來煤；方案二：本地煤；1）計(jì)算兩個(gè)方案的現(xiàn)金流量：表4-11、12、13、142）計(jì)算差額現(xiàn)金流量。表4-153）計(jì)算i=10%，20%，25%，30%時(shí)的NPV和NPV4）分析： a）用凈現(xiàn)值指標(biāo)評(píng)價(jià)：億元億元076.31325.3221NPVNPV21NPVNPV 外來煤方案為優(yōu)。b) 用內(nèi)部收益率指標(biāo)評(píng)價(jià)

19、：億元時(shí)：億元時(shí)：011. 1%30326. 1%2511NPViNPVi方案一%837.27%)25%30(011. 1326. 1326. 1%251IRR30c) 用差額內(nèi)部收益率指標(biāo)評(píng)價(jià)：億元時(shí)：億元時(shí)：764. 0%30482. 1%2522NPViNPVi方案二本地煤為優(yōu)選方案。212%299.28%)25%30(764. 0482. 1482. 1%25IRRIRRIRR億元時(shí)：億元時(shí)：156. 0%25031. 0%20NPViNPVi當(dāng)：案。選擇投資大的外來煤方%10%82.20%829.20%)20%25(156. 0031. 0031. 0%200iIRRIRR31歸納：

20、三種評(píng)價(jià)方法，a），c）結(jié)論相同，b）結(jié)論相反，為什么？ 下面論述。七、外部收益率法（ERR） 項(xiàng)目在計(jì)算期內(nèi)各年支出的終值與各年收入再投資的凈收益終值累計(jì)相等時(shí)的收益率。公式：nttntnttntiCFERRCF000)1 ( )1 (第t年的負(fù)現(xiàn)金流量第t年的正現(xiàn)金流量決策規(guī)則：，項(xiàng)目不可行。若，項(xiàng)目可行。若00iERRiERR例 某項(xiàng)目的初始投資為100萬，項(xiàng)目計(jì)算期10年，固定資產(chǎn)殘值10萬元，項(xiàng)目年收入35萬元，年經(jīng)營費(fèi)用15萬元，基準(zhǔn)收益率為10%，試求該項(xiàng)目的ERR。32解：0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 1020萬元（追加投資，在后例講）10萬元（殘值）35-15=20

21、萬元A=35-15=20萬元P。=100萬元項(xiàng)目可行。%10%64.121264. 011264. 12874. 310010937.1520)1 (10)10%,10,/)(1535()1 (10001010iERRERRERRAFERR若上例中條件發(fā)生變動(dòng)，在第六年末對(duì)項(xiàng)目追加投資20萬元，則出現(xiàn)非常規(guī)投資項(xiàng)目，用IRR法可能出現(xiàn)多個(gè)解，現(xiàn)用ERR法求解：33項(xiàng)目可行。時(shí)：在試算：當(dāng)時(shí)：當(dāng)時(shí)：當(dāng)%10%34.11%34.11%)4 .11%2 .11(6053. 30678. 90678. 9%2 .116053. 3101 . 011 . 120%)4 .111 (20%)4 .111

22、(100%4 .110678. 9101 . 011 . 120%)2 .111 (20%)2 .111 (100%11445.14101 . 011 . 120%)111 (20%)111 (100%11010410210410221041011iERRERRNFViNFViNFVi歸納：內(nèi)部收益率法一般用于常規(guī)投資項(xiàng)目的評(píng)價(jià)。 外部收益率法一般用于非常規(guī)投資項(xiàng)目的評(píng)價(jià)。 34第四節(jié)第四節(jié) 方案比較方法方案比較方法兩種基本方法：a）絕對(duì)經(jīng)濟(jì)效果指標(biāo)：用于篩選方案（評(píng)價(jià)和剔除） b）相對(duì)經(jīng)濟(jì)效果指標(biāo)：用于優(yōu)選方案（選擇經(jīng)濟(jì)效 益好的方案）一、現(xiàn)值指標(biāo)和年值指標(biāo)的使用一、現(xiàn)值指標(biāo)和年值指標(biāo)的使用

23、兩種情況：獨(dú)立方案 當(dāng)計(jì)算期相同時(shí)；NPV和NAV的結(jié)論一致。 互斥方案 當(dāng)計(jì)算期不同時(shí)；用NAV的結(jié)論是不正確的。若要在計(jì)算期不同時(shí)采用NPV法或費(fèi)用現(xiàn)值法，則需調(diào)整處理。方案重復(fù)法 以各方案計(jì)算期的最小公倍數(shù)作為比較方案的計(jì)算期。35例 某廠技改可采用兩個(gè)方案，數(shù)據(jù)如下表所示。設(shè)基準(zhǔn)收益率為15%，用現(xiàn)值法確定采用哪個(gè)方案。 （i=15%，用費(fèi)用現(xiàn)值法比較）項(xiàng) 目方 案 一方 案 二初始投資/萬元10 00016 000年經(jīng)營成本/萬元3 4003 000殘值/萬元1 0002 000計(jì)算期/年693610,00010,00010,0001000100010003,4000 1 6 12

24、18?1PC方案一16,00016,0002,0002,0003000?2PC方案二202,38327,3621PCPC（萬元）解：方案一為優(yōu)。， 21PCPC37例：i=15%，用凈現(xiàn)值法和凈現(xiàn)值指數(shù)法比較。科目A方案（壽命10年）B方案（壽命20年）全部投資（萬元）1220年收入1020年總成本612.4年總稅金1.24.2解：按最小公倍數(shù)n=20年計(jì)算0 1 10 20A=10-6-1.2=2.8（萬元）12萬元12萬元NPV AA方案：0 1 20A=20-12.4-4.2=3.4（萬元）20萬元NPV BB方案：38（萬元）565. 2247. 01225. 68 . 212)10%

25、,15,/(12)20%,15,/)(2 . 1610(12APAPNPVA（萬元）281. 1259. 64 . 312)20%,15,/)(2 . 424. 120(20APNPVB方案較好。， ANPVNPVBA也可以用凈現(xiàn)值指數(shù)比較：元）（元/171. 0120188. 58 . 21212)20%,15,/)(2 . 1610(12APINPVNPVRAAA元）（元/064. 020259. 64 . 32020)20%,15,/)(2 . 44 .1220(20APINPVNPVRBBB方案可行。ANPVRNPVRBA39以各方案中最短的計(jì)算期作為比較的計(jì)算期 例 數(shù)據(jù)同上例 以費(fèi)

26、用現(xiàn)值法得：選擇方案一為優(yōu)。（萬元）（萬元），592,23435,2221PCPC二、指標(biāo)的選用 在互斥方案比選中，當(dāng)絕對(duì)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)與相對(duì)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)產(chǎn)生矛盾時(shí)，應(yīng)當(dāng)采用相對(duì)指標(biāo)選優(yōu)。 例 某投資項(xiàng)目有兩個(gè)方案可供選擇，數(shù)據(jù)如下表。已知i0=10%，試評(píng)價(jià)項(xiàng)目的可行性。項(xiàng)目方案一方案二初始投資/元170 000300 000年收益/元114 000130 000年費(fèi)用/元70 00064 000計(jì)算期/元1010解：分別使用NPV、IRR指標(biāo)評(píng)價(jià)40三、方案比選1. 具體步驟： a）按投資額大小排序。 b）從投資額低的方案開始進(jìn)行絕對(duì)（全部）經(jīng)濟(jì)指標(biāo)篩選。 c）若通過，（EiE。）則進(jìn)行相對(duì)指標(biāo)評(píng)價(jià)

27、 d）反復(fù)進(jìn)行，直至最后通過相對(duì)指標(biāo)者為最優(yōu)。NPV1=-170 000+44 000(P/A,10%,10) =100 360.95元NPV2=-300 000+66 000(P/A,10%,10) =105 541.43元因?yàn)镹PV 1 IRR 2，應(yīng)選擇方案一。41例 某企業(yè)投資建設(shè)某項(xiàng)目，有五種方案，將五個(gè)方案的投資與年經(jīng)營成本列表如下，試問企業(yè)應(yīng)選擇哪種方案。設(shè)基準(zhǔn)收益率i=12%。解：互斥方案有5種，（通過）所以放棄。方案絕對(duì)指標(biāo)未通過，%12%2020040/1%12%1010010/0201EINBEEINBE項(xiàng)目方案一方案二方案三方案四方案五投資/萬4002003005001

28、00年收益/萬7540608510方案排序4235142為最優(yōu)方案。故方案比較：與比較：與4%1010010400500758554%1510015300400607543%20100202003004060045455403434430232332EIINBNBEEIINBNBEEIINBNBE再測(cè)相對(duì)指標(biāo)： （2與3比較）43資金限制的組合方案選擇 a）壽命相同時(shí)的選擇 例：某發(fā)展項(xiàng)目通過各種渠道籌集到可供投資的資金500萬元，現(xiàn)有人提出A，B，C3個(gè)方案：方案壽命投資（萬元）年銷售利稅NPVA3年-1,200700481.4B3年-2,7001,340518.68C3年-4,4002,1

29、00644.2行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)折現(xiàn)率為12%，試選擇最佳投資效益。44組合方案方式投資年銷售利率NPV1 0002A -1200700481.43 B -27001340518.684 C-44002100644.25A B -390020401,000.086A C-560028001125.67 B C-710034401162.888A B C-830041401644.28方案?jìng)€(gè)數(shù)8223m最佳方案45b)壽命不同時(shí)的選擇 使用總體凈現(xiàn)值和總體收益率進(jìn)行分析，若不一致，則以總體凈現(xiàn)值為準(zhǔn)。例：某發(fā)展項(xiàng)目，可供投資資金為35,000萬元，行業(yè)基準(zhǔn)收益率為14%，有關(guān)數(shù)據(jù)如表，請(qǐng)選擇最優(yōu)組合方案。

30、方案 壽命（年）投資金年銷售利稅凈現(xiàn)值內(nèi)部收益率A46,0002,5402,54025%B58,0002,6801,200.4420%C610,0002,8701,161.4318%D1013,0002,600561.615%E915,0002,9304,437.7813%F321,0009,500105917%64226m46在35,000萬元的限額內(nèi)，有如下組合：組合方案 總投資 年銷售利率 總體NPV總體IABC24,00080904901.8718.40%ABD27,00078204302.0417.62%ABF35,000147204799.4419.10%ACD29,0008010

31、4263.0317.40%BCD31,00081502923.4716.90%最優(yōu)方案最優(yōu)方案如：%4 .18184. 0000,356440%)14)000,10000, 860005000, 3(%18000,10%20000, 8%25000, 65000, 31組合ABC以NPV判定：ABC方案最優(yōu)以IRR判定：ABF方案最優(yōu)ABC方案最優(yōu)47 習(xí)題1.某機(jī)械廠擬向某機(jī)床廠購買一臺(tái)機(jī)床，已知該機(jī)床的售價(jià)為8 000元，預(yù)計(jì)運(yùn)雜費(fèi)需200元，安裝費(fèi)需200元。該機(jī)床運(yùn)行投產(chǎn)后，每年可加工工件2萬件，每件凈收入0.2元，試問該機(jī)床的初始投資幾年可以回收？如果基準(zhǔn)投資回收期為4年，問購買此機(jī)

32、床經(jīng)濟(jì)上是否合理？2.城市的下水管道還可以使用10年，每年維修費(fèi)用見下表。如果重新鋪設(shè)具有與舊下水管道相同功能的新下水道系統(tǒng)，壽命仍為10年，則投資1000萬元可在1年內(nèi)鋪設(shè)完畢并投入使用，每年維修費(fèi)用并列于表中。若標(biāo)準(zhǔn)投資回收期為5年。問應(yīng)采用哪一種方案較優(yōu)。年份12345678910維修費(fèi)用舊管道10101015151818192222新管道522333.53.5444.5483.某企業(yè)基建項(xiàng)目設(shè)計(jì)方案總投資1 995萬元，投產(chǎn)后年經(jīng)營成本500萬元，年銷售額為1 500萬元，第三年工程項(xiàng)目配套追加投資1 000萬元。若項(xiàng)目計(jì)算期為5年，折現(xiàn)率10%，殘值為0，試計(jì)算方案的凈現(xiàn)值。4.某工

33、程項(xiàng)目初始投資130萬元，年銷售收入為100萬元，年折舊費(fèi)為20萬元，項(xiàng)目計(jì)算6年，年經(jīng)營成本為50萬元，所得稅稅率33%，不考慮固定資產(chǎn)殘值，設(shè)基準(zhǔn)收益率10%，試計(jì)算該項(xiàng)目的內(nèi)部收益率并評(píng)價(jià)該項(xiàng)目。5.某投資項(xiàng)目有A、B兩個(gè)設(shè)計(jì)方案，其有關(guān)數(shù)據(jù)如下表所示。試計(jì)算A、B方案的凈現(xiàn)值、凈現(xiàn)值率、內(nèi)部收益率及差額內(nèi)部收益率，并進(jìn)行方案的比選。設(shè)兩方案計(jì)算期均為5年，i0=10%指標(biāo)AB投資現(xiàn)值3 0003 650年收益1 8002 200年經(jīng)營費(fèi)用8001 000年凈收益1 0001 200496.某企業(yè)用3萬元的優(yōu)惠價(jià)格購進(jìn)一臺(tái)設(shè)備，在8年使用期中，該設(shè)備每年凈收入1000元，第八年末時(shí)賣得4

34、萬元。若利率為8%，問購買此設(shè)備是否合適？7.某公司準(zhǔn)備在買一臺(tái)計(jì)算機(jī)或租一臺(tái)計(jì)算機(jī)這兩個(gè)方案中作出選擇，計(jì)算機(jī)的價(jià)格為30 000元，使用周期為5年，到期殘值為5000元，如果購買計(jì)算機(jī)公司還必須每年支出2 000元的維修費(fèi)。已知該公司的投資收益率為10%，若采用租賃方式，每年末支付的租金不能高于多少？8.有四個(gè)設(shè)計(jì)方案，數(shù)據(jù)如下表所示，設(shè)基準(zhǔn)收益率i0為12%,試比選最優(yōu)方案。方案1方案2方案3方案4總投資15 00013 00016 00015 500年經(jīng)營費(fèi)用11 500 12 00010 00011 000方案項(xiàng)目509.有兩個(gè)互斥投資方案，A方案投資100萬元，年經(jīng)營成本10萬元；B方案投資120萬元，年經(jīng)營成本6萬元。兩方案計(jì)算期均為10年，當(dāng)基準(zhǔn)收益率分別為10%和20%時(shí)，哪個(gè)方案為優(yōu)？試解釋不同結(jié)論的原因。51評(píng)價(jià)評(píng)價(jià)內(nèi)容內(nèi)容基本報(bào)表基本報(bào)表財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)國民經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)國民經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)靜態(tài)指標(biāo)靜態(tài)指標(biāo)動(dòng)態(tài)指標(biāo)動(dòng)態(tài)指標(biāo)靜態(tài)指標(biāo)靜態(tài)指標(biāo)動(dòng)態(tài)指標(biāo)動(dòng)態(tài)指標(biāo)盈利盈利能力能力分析分析全部投資現(xiàn)金流量表全部投資回收期財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率