國際投資學第七章

1、International BondInternational BondInternational StockInternational StockFinancial DerivativesFinancial DerivativesOverviewOverviewClassificationClassificationGeographic factorPeriod factorSubject factorFeature factorDevelopmentDevelopmentReasonsReasonsGlobal economy rapidly grows International fin

2、ancial market rate is lowThe reformation of International financial companies DevelopmentDevelopment20122012201320132013Q32013Q32013Q42013Q42014Q12014Q12014Q22014Q2所有國家所有國家733516.4133.9233.948.8285.1發(fā)達國家發(fā)達國家15.510.923.199.5-90.9150離岸中心離岸中心61.122.15.10.93.92.1發(fā)展中國家發(fā)展中國家371.7369.472.9110.666.7111.1國際組

3、織國際組織284.7113.932.9236921.9European Bond MarketEuropean Bond MarketIssuing MarketIssuing MarketCurrencyProcessTrading MarketTrading MarketIssuerLead ManagerBuyerEuropean Bond MarketEuropean Bond Market發(fā)行手續(xù)簡便，較強的靈活性和適應性不記名，保密性好利息收入多數為免稅的單筆發(fā)行金額巨大發(fā)行利率不受國內市場利率的限制Domestic Bond MarketDomestic Bond MarketC

4、hinese Bond MarketChinese Bond Market憑證式國債：收款憑證，不可上市 一次還本付息記賬式國債：無紙化，可上市交易 按年或一年多次付息熊貓債券熊貓債券亞洲銀行分別于2005年和2009年在中國市場發(fā)行了兩批總值20億人民幣的10年期“熊貓債券”國際金融公司2005年獲準在華發(fā)行11.3億人民幣的“熊貓債券”O(jiān)verviewOverviewStock IssuanceStock IssuanceMotivationOverseas MarketsOverseas MarketsThe Hongkong Stock ExchangeThe New York Sto

5、ck ExchangeNational Association of Securities Deal Automated Quotations (NASDAQ) HKSEHKSE紅籌股：中國境外注冊 業(yè)務資產在內地H股：中國內地注冊，受證監(jiān)會管制NYSENYSE國際金融中心，業(yè)務量大主板市場，主要經營股票NASDAQNASDAQ第一個電子化的證券市場二板市場，包括NASDAQ全國資本市場和NASDAQ小型資本市場NASDAQ全國資本市場：最活躍且資本雄厚NASDAQ小型資本市場：資產和收益水平相對較低，但投機性大倫敦證券交易所倫敦證券交易所英國最大的證券交易所，世界第三大證券交易所，40%為外

6、國證券東京證券交易所東京證券交易所日本最大，全球第二大證券交易所Depositary ReceiptsDepositary ReceiptsClassificationClassificationSponsored and UnsponsoredGlobal and InternationalADR and TDR ADRADRDepositary ReceiptsDepositary ReceiptsADRADR一級ADR只能在柜臺交易市場交易，監(jiān)管最少，不要求發(fā)布年報二級ADR允許在NASDAQ交易系統交易，需定時提供年報，服從美國會計準則，但不能公開募股三級ADR要求最嚴，但可以融資QF

7、IIQFII改變投資理念，培養(yǎng)成熟的投資者改變投資理念，培養(yǎng)成熟的投資者壯大證券市場，增強證券市場活力壯大證券市場，增強證券市場活力優(yōu)化投資者結構，穩(wěn)定證券市場優(yōu)化投資者結構，穩(wěn)定證券市場控制風險，推動資本市場穩(wěn)健開放控制風險，推動資本市場穩(wěn)健開放完善法人治理結構，規(guī)范上市公司管理完善法人治理結構，規(guī)范上市公司管理QFIIQFII入市后三年，中國已先后向境外機構開入市后三年，中國已先后向境外機構開放了基金管理業(yè)務、證券承銷業(yè)務、投資放了基金管理業(yè)務、證券承銷業(yè)務、投資A A股的股的QFIIQFII制度等制度等20042004年年-2006-2006年為年為“WTOWTO后過渡期后過渡期”，按，

8、按照承諾，中國在銀行、保險、證券、物流、照承諾，中國在銀行、保險、證券、物流、零售等各個服務貿易領域，進一步對外資零售等各個服務貿易領域，進一步對外資開放開放序序號號QFIIQFII中文全稱中文全稱QFIIQFII外文全稱外文全稱國別國別/地地區(qū)區(qū)境內托管境內托管行行批批準時間準時間1 1瑞士銀行UBS AG瑞士花旗銀行2003-5-232 2野村證券株式會社Nomura Securities Co.,Ltd.日本農業(yè)銀行2003-5-233 3摩根士丹利國際股份有限公司Morgan Stanley & Co. International Limited英國匯豐銀行2003-6-54 4花旗環(huán)

9、球金融有限公司Citigroup Global Markets Limited英國德意志銀行2003-6-55 5高盛公司Goldman, Sachs & Co.美國匯豐銀行2003-7-46 6德意志銀行Deutsche Bank Aktiengesellschaft德國花旗銀行2003-7-307 7香港上海匯豐銀行有限公司The Hongkong and Shanghai Banking Corporation Limited香港建設銀行2003-8-48 8荷蘭安智銀行股份有限公司ING Bank N.V.荷蘭渣打銀行2003-9-109 9摩根大通銀行JPMorgan Chase B

10、ank, National Association美國匯豐銀行2003-9-301010瑞士信貸(香港)有限公司Credit Suisse (HongKong) Limited香港工商銀行2003-10-24QDIIQDII投資者資格認定投資者資格認定資金進出監(jiān)控資金進出監(jiān)控許可投資的證券品種和比例限制許可投資的證券品種和比例限制QDIIQDII有利于支持香港經濟的發(fā)展有利于支持香港經濟的發(fā)展有利于推動內地券商的國際化有利于推動內地券商的國際化有利于引導國內居民通過正常渠道參與有利于引導國內居民通過正常渠道參與境外證券投資境外證券投資有利于提升中國企業(yè)在國際資本市場的有利于提升中國企業(yè)在國際資

11、本市場的形象形象有利于引導國內證券市場減少泡沫有利于引導國內證券市場減少泡沫OverviewOverviewl金融衍生工具指建立在基礎產品或基礎變量之上，其價格隨基礎金融產品的價格變動的派生金融產品。l這里所說的基礎產品是一個相對的概念，不僅包括現貨金融產品(債券、股票、銀行定期存款單等等)，指數金融產品(利率、匯率等)，也包括金融衍生工具。l作為金融衍生工具的變量則包括各類價格指數甚至天氣（溫度）指數。OverviewOverviewFeaturesFeatures跨期性杠桿性風險性靈活性（1）信用風險（2）市場風險（3）流動性風險（4）操作風險（5）法律風險OverviewOverview

12、FunctionFunction轉移風險調控價格水平提高資產管理質量提高資信度盤活存量Features Forward Future Option ExchangeBasic Instrument Monetary Rate Related Equity CreditLocation Floor Trading OTC (over-the-counter)OverviewOverview ClassificationClassificationForwardForwardu合約雙方同意在未來日期按照固定價格買賣基礎金融資產的合約u主要包括遠期利率協議、遠期外匯合約和遠期股票合約FutureFu

13、turen保證金制度n標準化合約n公開競價n對沖風險n履約保證n當天買賣FutureFuture 上上海期貨交易所：海期貨交易所：銅、鋁、鋅、天然橡膠、燃油、黃金、鋼材期貨。 大大連商品交易所：連商品交易所：大豆、豆粕、豆油、塑料、棕櫚油、玉米、PVC期貨。 鄭鄭州商品交易所：州商品交易所：小麥、棉花、白糖、PTA、菜籽油、稻谷期貨FutureFuture某基金管理人希望在未來的四個月里賣空80，000股A公司股票，但該國不允許賣空股票。Y指數由以下三種股票組成：A、B、C，該指數股票籃子中包括40，000股A公司股票，20，000股B公司股票和30，000股C公司股票O(jiān)ptionOption

14、u期權是一種“選擇交易與否的權利”u如果此權利為“買進”標的物，則稱為買權，也稱為看漲期權u如果此權利為“賣出”標的物，則稱為賣權，也稱為看跌期權OptionOption買入“買權（看漲期權）” (看漲期權多頭)賣出“買權（看漲期權）” 買入“賣權（看跌期權）” 賣出“賣權（看跌期權）” ExchangeExchange兩個或兩個以上的當事人按共同商定的條件，在約定的時間內定期交換現金流的金融交易，可分為貨幣互換、利率互換、股權互換、信用互換等。從交易結構上看，可以將互換交易視為一系列遠期交易的組合。證券市場上專門從事證券研究、統計和咨詢的機構，根據債券發(fā)行者的請求，對債券發(fā)行企業(yè)支付的可能性

15、和信用度進行登記評定Standard and Poor(標準普爾公司)Moody(穆迪公司)QDIIQDII和和QFIIQFII的最大區(qū)別在于投資主體和參與資金的對的最大區(qū)別在于投資主體和參與資金的對立。立。站在中國的立場來說：站在中國的立場來說：在中國以外國家發(fā)行，并以合法（Qualified）的渠道參與投資中國資本、債券或外匯等市場的資金管理人（Investor）就是QFII，而在中國發(fā)行，并以合法（Qualified）的渠道參與投資中國以外的資本、債券或外匯等市場的資金管理人（Investor）就是QDII一一. .期權交易策略期權交易策略( (一一) ) 看漲期權多頭看漲期權多頭這一部

16、分內容可以說是期權的基石，歸結來講，就這一部分內容可以說是期權的基石，歸結來講，就是是四幅圖四幅圖。請大家拿出紙筆，一起來畫畫。請大家拿出紙筆，一起來畫畫。假設我們要買入一份股票假設我們要買入一份股票A A的看漲期權。在這份合同中，的看漲期權。在這份合同中，股票股票A A的協議價格為的協議價格為100100元元，期限為半年。期權費為，期限為半年。期權費為5 5元錢元錢。請大家回答下列問題：請大家回答下列問題：1.1.半年后，股票半年后，股票A A的價格變?yōu)榈膬r格變?yōu)?05105元時，會不會行權？元時，會不會行權？若行權，能賺多少錢？若股價變?yōu)槿粜袡啵苜嵍嗌馘X？若股價變?yōu)?10110元呢？元呢

17、？2.2.半年后，股票半年后，股票A A的價格變?yōu)榈膬r格變?yōu)?00100元時，會不會行權？元時，會不會行權？若行權，能賺多少錢？若股價變?yōu)槿粜袡?，能賺多少錢？若股價變?yōu)?595元呢？元呢？請大家按照如下要求畫圖：請大家按照如下要求畫圖：橫軸代表股票橫軸代表股票A A的價格，縱軸的價格，縱軸代表買入看漲期權的損益（正為收入，負為損失）代表買入看漲期權的損益（正為收入，負為損失）1001009595105105-5-5+5+5不行權段不行權段行權段行權段請注意價格為請注意價格為105105元的那個點，此時是不賠不賺的。所以這個點叫元的那個點，此時是不賠不賺的。所以這個點叫“盈盈虧平衡點虧平衡點”。

18、還要注意價格還要注意價格100100元的那個點，元的那個點，100100元是股票元是股票A A的看漲期權的協議價格，的看漲期權的協議價格， 大家可以清楚地看到，大家可以清楚地看到，一旦股票一旦股票A A的價格超過的價格超過100100元元，我們就會行使權，我們就會行使權利，買入一股利，買入一股A A股票。股票。然后，請大家看圖分析下，看漲期權買方的虧損和盈利可能最大是多然后，請大家看圖分析下，看漲期權買方的虧損和盈利可能最大是多少，最小是多少？少，最小是多少？110110( (二二) ) 看漲期權空頭看漲期權空頭現在，假設我們預計股票現在，假設我們預計股票A A的價格會下跌，那么，我們會賣的價

19、格會下跌，那么，我們會賣出看漲期權（執(zhí)行價格為出看漲期權（執(zhí)行價格為100100元，期權費為元元，期權費為元）。）。110110不行權段不行權段行權段行權段-5-5+5+51001009595105105-5-5+5+51001009595105105 110110( (三三) ) 看跌期權多頭看跌期權多頭假設我們買入一份股票假設我們買入一份股票B B的看跌期權。在這份合同的看跌期權。在這份合同中，股票中，股票A A的協議價格為的協議價格為100100元元，期限為半年，期，期限為半年，期權費為權費為5 5元。請大家回答下列問題：元。請大家回答下列問題：1.1.半年后，股票半年后，股票B B的價格變?yōu)榈膬r格變?yōu)?595元時，我們會不會行權？元時，我們會不會行權？若行權，能賺多少錢？若股價變?yōu)槿粜袡?，能賺多少錢？若股價變?yōu)?090元呢？元呢？2.2.半年后，股票半年后，股票B B的價格變?yōu)榈膬r格變?yōu)?00100元時，會不會行權？元時，會不會行權？若行權，能賺多少錢？若股價變?yōu)槿粜袡?，能賺多少錢？若股價變?yōu)?05105元呢？元呢？請大家按照如下要求畫圖：請大家按照如下要求畫圖：橫軸代表股票橫軸代表股票B B的價格，縱軸的價格，縱軸代表買入看跌期權的損益（正為收入，負為損失）代表買入看跌期權的損益（正為收入，負為損失）95959090100100不行權